房地产市场和股票市场的关系研究
股市房市的互动与经济周期
证券时报/2009年/3月/7日/第A15版百姓投资股市房市的互动与经济周期国金证券首席经济学家金岩石招商证券贾祖国近期，伴随中国股市惊现全球一枝独秀，中国各大中城市房价悄然升温。
股市和楼市之间到底是一种什么关系?现代市场经济体系中，房地产已经上升为国民经济的支柱产业，房市和股市的互动性显然已经存在于两个经济循环之中。
这种宏观经济的大循环与两市互动的小循环之间又受什么因素支配呢?资产的流动性是虚拟经济的基础，在虚拟经济的市场中，股票和房子的最大差别是流动性的强弱之别。
投资人对资产流动性的偏好决定了人们的选择，但是股票和房子的互换却不像股票之间的互换那么容易，所以在银行给房子提供抵押贷款的市场产生后，股市房市之间的互动性才逐渐增强。
中产家庭已经成为股市房市的投资主体，因为投资的70%和消费信贷的80%来自于这个群体。
中产家庭多了“两口人”，住房抵押贷款引进了银行信贷，投资理财活动引进了证券市场，家庭的两个支点就是股市房市。
两者构成了城镇中产家庭生活方式的经济支柱，就像家庭成员的相互影响一样，股市.房市之间不断发生互动。
虽然每次经济萧条的起因不同，先导性行业则有所不同，但房市如果不是本轮经济萧条的先导性行业，通常也会和先导性行业同步下降，甚至和宏观经济同步下降，因为股市房市的互动性使房市的下降有来自于股市的先导性。
股市和房市之间有互动性吗?有人会说没有，至少有房子的时候还没有股市。
错了，房子不等于房市，历史上是先有股市后有房市。
自从房产有了常规性的交易市场之后，股市和房市之间的关系就越来越紧密，以至于发展到今天，美国的房价下跌引发了震撼全球的金融海啸。
房子属性转变房地产升为支柱产业房子是现代家庭的大宗消费品，所以从家庭支出的角度看，股市和房市的关系是投资与消费的替代关系，因为同一笔钱买了房子就买不了股票了。
由此推论，股市房市之间的关系应该是对立的，价格走势应该呈此消彼长的状态。
但是统计数据不支持这个逻辑推论，股价和房价的长期走势趋同，只有周期性的差异。
我国股票市场和房地产市场对货币流速的影响
货 币流通速度是货 币经济学的一个关 键概念 ， 是体 有 理 论 意 义 和 现 实 意 义 。
现名义产 出水平和货币数量之间关系的宏观变量。对货
币流通速度把握不 准 ，货 币需要量就 不能被准确 预测 ，
二 、 市和 房 市对 货 币流 通 速 度 的 影 响 ： 论 阐释 股 理
按 照托宾（００ 的观 点， 币资金 、 ２０） 货 有价证 券 和房地
１ 居民在收益 与风险之 从 而货币供给就不 可能适量 ， 币形势及整个 经济形势 产 是居 民持有 的三种主要 资产 。＿ 货
就有 可能 向社会不合意的方 向转化。各 国货 币当局在货
币政策 的制定 与实施 上都十分 慎重 地考 虑货 币流 通速
低货 币流通速度 。这种效应我们称之为资产 组合效应。
三是股 票 （ 房地产 ） 格 的上 涨往 往伴 随着 股票 市 价
场 、 地 产 市 场 交 易量 的 增 加 ， 交 量 越 大 ， 要 用 来 完 房 成 需
成媒介作用 的货 币就 越多 。相应地，对货 币的需 求就越 Ｍ２ 币流速 的倒数 ， 货 若用 Ｍ２ Ｇ Ｐ分 析货 币化 对 Ｍ２货 ／Ｄ
随 或 由 收 入 的 变 化 引 起 ， 股 票 （ 地 产 ） 格 的 上 涨 对 则 房 价
影 响的成果不多 ，股市 对货币流速 的效应存在争 议 ， 未 货 币流通 速度的效应不确定 。 二是 股票 （ 房地产 ） 价格 的上涨反 映了风险性资产的 有对 房市影响货 币流通速度进行 实证研究 的 ， 也未有将 股市和房市结合起来研究其对货币流通速度影响的。因
探讨股 票市场 （ 以下 简 称 “ 市 ” 和 房 地 产 市 场 （ 股 ） 以
为 股市 和房市 对货 币流通 速度 的效 应 体现在 以下 四个
房地产市场、股票市场与通货膨胀的联动性分析——基于VAR模型的实证研究
市场 、 票 市 场和 通 货 膨 胀 的联 动 关 系进 行 实 证 分 析 。分 析 结 果 表 明 ： 价 上 涨 刺 激 通 货 膨 胀 ， 货 膨 股 房 通 胀 对 房 价 的影 响 方 向是 不 确 定 的 ； 货 膨 胀 推 动股 价 上 涨 ， 价 上 涨 会 推 动 通 货 膨 胀 ； 价 上 涨 会 抑 制 通 股 房
［ 键 词 ］房 地 产 市 场 ； 票市 场 ； 货 膨 胀 ； Ａ 关 股 通 Ｖ Ｒ模 型
［ 中图分类号 ］ ８２ ５ ［ Ｆ２． 文献标识 码】Ａ ［ 文章编 号］１０ ５０ （ ０ １ ０ —０ ２ ０ ０９— １ １２ １ ） ２ ０ ９— ８ ［ 收稿 日期】２ １ — １— ３ ０ １ ０ ２ ［ 作者简介 ］陆岷峰， 南京财经大学金 融学院教授 、 南京大 学博 士后 ， 江苏银 行连云港分 行行长 、 党委 书
现 三者关 系 的最优 化 ， 有重 要 的理论 和现实 意 义 。 具
二 、 献 综 述 文 通货 膨胀 与房地 产价 格之 间关 系 的研 究 ， 内外学 者 主要存 在 两 种看 法 ： 是认 为 ， 货 膨胀 与 房 国 一 通 地产 价格 存在 同 向变动关 系 。邓 敏 和翁 开明 （ Ｏ Ｏ 借 助 于 Ｍｉ ｋｎ的 资产价 格 波动对 国民经 济 的 四个 ２Ｌ） ｓ ｉ ｈ
①
数据 来 源 ： 国 国家 统 计 局 中
２ ・ ９
பைடு நூலகம்
・
效应 （ 即家庭 部 门的财富效应 、 托宾 ｑ效 应 、 企业 的 资产 负债 表效 应 、 家庭 的资产 负债 表效 应 ） 理论 ， 从 总供给 和总需 求 的角 度进行分 析 ， 房地产 价格通过 消费 和投资影 响社会总 需求 ， 认为 即房地产 价格上升 会增 加社会 总需求 ， 而产生通 货膨 胀 的压 力 。胡 卫 兵 （ ０ ０ 通 过对 ３ 大 中城市 面板 数 据 的实 从 ２１） ５个 证分 析 ， 结果 显示 Ｃ Ｉ Ｐ 与房价之 间有着长期 的均衡关 系 。短期 内 ， 房价上涨 因替代 效应会 减少人们 在其 他方 面的消费 ， 对消费有 着挤 出和抑制作用 ； 而长期 内， 由于巨大 的房地产 市场具有 潜在财 富效应 ， 人们 普遍对 房产产 生增 值 预 期 ， 因而 房 价 上涨 会 带 动 一 般 物价 水 平 的上 升 ， 一 步 加 剧 了通 货 膨 胀 的 压 进 力 。二是认 为 ， 通货 膨胀与 房地产价 格存在 反 向变动 关系 。邓永 亮 （ ０ ０ 利 用 Ｖ Ｒ模 型 ， ２１） Ａ 通过协 整 检验 和 Ｇ ａｇｒ ｒｎ ｅ 因果关 系检 验 ， 对人 民币 升值 、 房价 上涨 和 通货 膨 胀之 间 的关 系进 行实 证研 究 ， 析表 分 明房价上涨 因为抑制 了居 民消费从而 抑制 了通货膨胀 ， 但通货 膨胀并 没有推 动房价上 涨 。
我国股票和房地产市场的财富效应研究——基于状态空间模型的实证分析
政 策直 接影 响金 融 资 产 价格 ， 致 使 收 入 分 配 发 生 变 化， 进 而直 接影 响居 民消 费 ， 但 在长期 中这种做 法并 不可靠 ， 可 能 会 导 致 经 济 运 行 不 安 全［ ５ ］ 。王 柏 杰 （ ２ ０ １ ２ ） 利用 ２ ０ ０ ６ ～２ ０ １ １年 月度 面 板 数据 考 察 了 我 国股票 收益 的居 民财 富效 应 ， 认 为 我 国股 市存 在 微
导致 资产 持 有 者 财 富 的变 化 进 而 影 响其 消 费 的效
应 。股票 市 场和 房地 产市 场 的发展 改变 了部分 居 民 的 消费行 为 是确 定无 疑 的 ， 但 我 国股 票 市场 和房 地 产市 场财 富 的变 动对 消 费究竟 有 没有影 响 ？股 市和 房市 的财 富效 应力 度 有多 大？ 厘清 这些 问题 对合 理 调 控 两大 市场 以及 扩 大 内需 ， 转 变 我 国经 济 增 长 模 式 具 有重要 的现实 意义 。 对财 富 效应 的研 究 可 追溯 到 ２ Ｏ世 纪 ４ Ｏ年代 ， 庇古（ １ ９ ４ ３ ） 认为 ， 居 民 消 费 除 了依 赖 于人 们 的收 入 以外 ， 还 依 赖于 实 际财 富存量 ， 并 且财 富存 量 的增 加 会 进一 步促 进 消费支 出［ １ ］ 。理 论界 对财 富效 应 的研
水平 。
关 键 词 ：财 富 效 应 ； 状 态 空 间模 型 ； 居 民资 产 ； 居 民 消 费
中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章编 号 ： １ ０ ０ ３ —７ ２ １ ７ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５ —０ ０ ３ ７ —０ ６
弱 的正效 应 ｊ 。
关 于房地 产市 场财 富效 应 的研究 方 面 ， Ｓ ｈ ｉ ｎ ｎ ｅ ｒ （ １ ９ ８ ９ ） 利 用 面板数 据 分 析 ， 发 现 房 地 产 市场 的财 富 效应 存 在 但 很 微 弱［ ７ ］ 。Ｌ ｕ ｄ ｗｉ ｎ ｇ和 Ｓ ｌ ｏ ｋ （ ２ ０ ０ １ ） 对 ＯＥ Ｃ Ｄ的 ３ ４个 国家 进行 研究 认为 ， 这些 国家 的股 市 和房 地 产 市 场 都 存 在 财 富 效 应 ［ ８ ］ 。Ｃ ａ ｍｐ ｂ ｅ ｌ ｌ和
房地产市场对金融市场的影响研究
房地产市场对金融市场的影响研究随着我国市场经济的不断发展和国家政策的不断调整，房地产市场和金融市场逐渐成为我国经济领域里面最为重要的两个市场之一。
在过去几年中，房地产市场的稳定发展对我国经济的持续增长起到了至关重要的作用。
而这种稳定的发展，也是建立在金融市场的支持之上的。
因此，房地产市场和金融市场之间的相互关系、或者说影响，已经成为当今社会研究的热点之一。
1.房地产市场对金融市场的影响房地产市场和金融市场之间的相互影响是双向的。
在房地产市场中，房价的上涨和下跌都会对金融市场产生相应的影响。
例如，房价上涨会导致消费者的购买能力减弱，从而降低消费者对其他产品的消费需求，进而影响其他行业的经济发展。
在金融市场方面，利率的变化也会对房地产市场产生很大的影响。
例如，银行制定一系列信贷政策来控制房屋贷款利率，从而制约了房价上涨的速度，同时也改变了房地产市场的供需状况，影响了整个市场的运作。
2.金融市场对房地产市场的影响金融市场对房地产市场的影响也是不可忽视的。
其中一个明显的影响是，金融市场的资金流动性不足会制约房地产市场的发展。
例如，在买房的时候，消费者需要支付一定的首付款，而这些首付款往往来自于金融市场，因此，金融市场的资金流动性对于房地产市场的发展至关重要。
此外，由于贷款对于购房者来说是一种重要的金融资源，银行贷款政策对房地产市场的影响也是不可忽视的。
银行对于房屋贷款利率和贷款期限的调整，也会直接影响到房地产市场的供需状态和房屋价格的波动。
3.房地产市场对金融市场的贡献房地产市场的稳定发展和繁荣，可以直接推动金融市场的发展。
透过房地产市场来提高企业的产值和商业活动，将为金融市场的稳定增长和发展提供稳固的基础。
例如，建筑业是国家经济的重要组成部分，它的稳步增长可以进一步提高银行、证券、基金、信托等金融机构的资产。
这将吸引更多国内外金融机构的投资，在推动经济增长、提高企业价值的同时，也有助于扩大金融市场的规模和发展空间。
基于股价、房价与经济增长之间关系的实证研究
Ｇ Ｐ Ｄ 。数据来源于 中国资讯行高校财经数据库 。 对季节调整后
的数据取对数值 ， 对数变换 的好处是其一阶差分 能近似表示变 量的变动率 ，用 ｌＧ Ｐ 表示。在本文研究 中将以 ２ ０ 年第 １ ｎＤ ０１ 季度到 ２０ 年第 ２ ０８ 季度 的房地产销售价格指数 、 上证综合指数 和国内生产总值的季度数据为样本进行实证分析 ， 共选取了 ３ ０
济周期的重要指标。尽管十几年来深沪股 市在波动的幅度上有
所差异 ， 但总体趋 势是 一致的 ， 沪市和深 市股 票波动走势 有较 强的相 关性 ， 比较而言 ， 市更具代 表性 ， 沪 因而外交易市场两部分 。由于它是建
立在发行市场基础上的 ， 因此又称作二级市场 。股票市场是建
究 ， 多元 角度 分 析 三 者之 间 的 关 系 ， 用 Ｇｒ ｇ ｒ因果检 验 法 从 采 ａ ｅ ｎ
对 两两 之 闻 的 关 系进 行 因果 检 验 ． 用协 整检 验 来 判 断 两 两之 间
是 否存 在 长期 稳 定 的 关 系。 分 析 发 现 ， 国 股 票 市场 发 展 对 经 我
２ ０ 、０ ７ ２０ ０ ６ ２ ０ 、０ ８年数据来源 于上海证 券交易所 网站 上公布 的 统计月报 ， 其余年份来源于大智慧软件数据 。在数据处理上 ， 考
为我国国民经济的重要 组成 部分 ， 并在 国民经 济发 展中发挥 了
积极 的作用 。十几年来 ， 股票 市场 为国民经 济建设 筹集 了大量
济 增 长 的作 用相 当有 限 ， 地 产 销 售价 格 指 数 和 国 内生产 总值 房 之 间存 在 着显 著 的 正 相 关 关 系 ， 而房 地 产销 售价 格 指 数 和 股 票 价格 指 数 之 间存 在 着微 弱 的反 向 关 系。
房地产市场与资本市场发展的互动关系
房地产市场与资本市场发展的互动关系房地产市场和资本市场是两个相互独立但又密不可分的市场。
房地产市场作为实体经济的一个重要部分，对经济发展具有重要作用；而资本市场则是资本流动和分配的主要场所，它更是推动经济发展的重要力量。
两个市场的互动关系不仅对宏观经济运行产生影响，对单个投资者的选择也有深远影响。
一、房地产市场对资本市场的影响房地产市场的发展不仅影响着财富的分配，还可以影响金融资本的安全。
房地产市场的繁荣可以提高居民的收入水平、促进就业，从而扩大GDP的规模；而房地产市场的繁荣也意味着资产泡沫的风险。
这些因素对资本市场都产生重要作用。
1.房地产市场对股市的影响股市和房地产市场之间的关系是相互联系的。
实证研究表明，在股市上，股票市值与房地产价格之间存在高度的正相关性。
一个经济蓬勃发展的国家，其股市和房地产市场相对比较活跃。
因此，房地产市场的上涨有可能产生股市的上涨效应，反之亦然。
2 .房地产市场对债券市场的影响房地产市场的繁荣通常会导致本金回报率下降，从而增加投资者对高收益债券的需求。
而当利率上升，高息贷款的债券的市场价值也会下降，这会使债券投资者面临市场风险。
二、资本市场对房地产市场的影响资本市场发挥着对全国房地产市场的作用。
资本市场银行的信贷投资、股票市场的投资，对房地产市场都具有较强的影响力。
1. 资本市场对住宅贷款市场的影响房地产市场对住宅贷款市场产生很大影响，而住宅贷款市场又直接受资本市场的影响。
当资本市场固定利率下降时，银行和投资者可以通过提高住宅贷款市场中固定利率的利率，来促进房地产市场的发展。
此外，住宅贷款市场在整个银行市场中占据较大的比例，尤其是在人口老龄化加上住房资金的需求促进下。
银行资金量的增加会对住宅贷款市场产生重要影响。
2. 资本市场对房地产开发的影响房地产开发是一项资本密集型的行业。
随着经济形势、经济发展水平的不断变化，房地产业的资金需求也发生了变化。
资本市场为房地产开发提供了资金支持，对房地产开发起到了重要的支撑作用。
香港认股权证市场与房地产市场互动关系研究
第 ｌ期 （ １ 总第２６期） ７
２０ 年 １ 月 ０６ １
财 经 问 题 研 究
Ｒｅ ｅ ｒ ｈ ｏ ｉ ａ ｃａ ｎ ｏ ｏ ｃ Ｉｓ ｅ ｓ ａ ｃ ｎ Ｆ ｎ ｎ ｉ ｌ ｄ Ｅｃ ｎ ｍｉ ｓ ｕ ａ ｓ
Ｎｍｅ１ （ｅ ｍ ｓｉ Ｎ ２ ） ｂ １ Ｇ ｅｌ ｒ 。７ ｒ ｎ ａ ．６ ｅｌ
Ｎ ｖｍ ｅ ２ ０ ｏｅ ｂ ｒ ０ ６
，
与 ｇ－ 产 市 场 互 动 关 系 研 究 ￥地
王松涛 ，李 娜
（． １ 清华 大学 房地产研究所 ，北京 １０８ ； ． ００４ ２ 香港大学 房 地产 与建设管理系 ，中 国香港 ） 摘 要 ：本文首先介绍 了 权证 的概念及其在香 港的发展 ， 着利 用 Ｂａ Ｓｈｌ 期 权定价模 型 接 ｌ ｋ— ｃｏ ｓ ｃ ｅ
一
、
权证 的基本 概念
二 、 港权证 市 场的现 状 香
权证 的实质是一种期权合约文件 ， 它赋予持 有人在约定时间 内（ 权证有效期 内） 用约定 的价
１ 香港权证市场发展概述 ．
权证在香港俗 称“ 窝轮 ” 。香港 股市也有股
本权证和衍 生权证 （ 在香港也称为 “ 备兑认股权 证 ” 两 个 品种 。对 于衍 生 权 证 和股 票 期权 这 两 ） 种金融衍生 品， 目前世界各大股市均同时流通 ， 但 不 同股市的侧重点略有不同 ： 一类 以股票期权为 主， 如美 国； 一类 以衍生权证为主 ， 如香港和意大 利； 还有一类兼有两种衍生品， 如德 国和新加坡。 在香港 ， 尽管股票期权先于衍生权证 出现 ， 但衍生 权证的发展速度却远快于前者 。此外 ， 司股本 公
行， 而后 者 则 可 以在 到 期 日或 到 期 日之 前 的任
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房地产市场和 股票市
◆薛楠
场的关系研究
（山西财经大学公共管理学院）
【摘要】现在，我国房地产业已经成为支柱产业，不论是占ＧＤＰ的比
重还是其增长速度，都已经具备支柱产业的条件，它被誉为中国经
济的“寒暑表”，而股票市场也是衡量中国经济的一个重要指标。
从投资品的需求来看，股票和房地产类占的比重很大，其中股票在
所有投资产品获首位，占１８％，房地产类的投资产品共占５０％，这
两类投资品之间的资金流动对整个投资市场产生重要影响。本文
就房地产市场和股票市场的关系进行论述。
【关键词】房地产市场 股票市场房价股价
房地产市场和股票市场之间的关系，学者们都持有不同的观
点。有的学者认为股市对房地产市场具有直接的影响，股市波动
引起了房地产市场的波动，还有的认为房地产对股市具有直接影
响，如果房地产市场不景气，地产股势就会受挫，相应引起股市的
大幅波动，最后一种观点认为，股票市场与房地产市场之间是“股
地拉扯”的此消彼长关系。
总体来说，股市在出现高速增长和快速下降的阶段内，与房地
产市场表现出一种同向变动关系，会对房地产市场成交额的增长
产生拉动或者抑制作用，其他阶段与房地产市场呈现一种此消彼
长的关系 假若未来股票市场仍然维持上升趋势，此时房地产市
场将在股票市场的拉动下，成交额增长幅度进一步加快。假若未
来股票市场出现大幅度的下跌，此时房地产市场的增幅也会受到
抑制，尤其是普通住宅市场受到的影响较大，而豪宅、写字房地产
市场受到的影响较小。随着股票市场风险的增加，收益率的不断
下降，股市上的投资资金将逐渐从股票市场转移到房地产市场，出
现股市在低位震荡，而房地产市场在一个较高的价位震荡发展。
股市与房地产市场的发展情况
２Ｏ世纪９０年代初，股票市场的出现表明着我国的经济正在逐
步走向成熟。１９９０年１１月２０日，上海证券交易所成立。随后，
１９９１年我国成立了证券交易所，沪深股市建立，１９９１－－１９９５年，股
票市场的建立完善阶段，１９９６－－２０００年，中国股市的第一个牛市阶
段，２００１－２００５年，股市持续走低，２００６－－２００７年，股市上涨，２００７
至今，股市处于下跌态势。
１９９８年全国城镇停止住房实物分配，实行住房分配货币化，这
标志着我国的住房进人了全面市场化的历史新阶段，同时，房地产
业的蓬勃发展是中国住房市场化改革的一项重要成就。房地产业
的年增加值在１９９０年时仅为３２５．３亿元，占ＧＤＰ比重只有１．８％，
１９９８年房地产业增加值占ＧＤＰ的比重为１．７２％，但到了２００４年，
该比重迅速上升到了４．５％，到２００６年，全国房地产投资为２１４４６
亿元，占全社会总投资的２３％，成为拉动经济的重要力量。此外，
房地产业的快速发展还体现在从业人员数量的增加上，全国房地
产业的从业人数在１９８５年时仅为３６万人，到２００５年则多达１５２
万人，现在，城镇范围内有三分之二的人都与房地产相关方面有着
密切联系，可见它的庞大体系。
房地产的市场化改革也催生了房地产金融业务，特别是住房
抵押贷款市场的迅速发展。从开始个人住房贷款业务的１９９８年
起，个人住房贷款占个人消费贷款的比重一直高达７５％一９７％。
１９９６年个人住房抵押贷款只有４２６亿元，但到了２００６年底个人住
房抵押贷款余额已经达到了１．９９万亿元，短短１０年内增长了５２
倍。个人住房抵押贷款如今已经占到全部贷款的８％，相当于中长
期贷款的１６％。通过住房抵押贷款业务的发展，房地产业前进的
同时也带动了金融市场的深化和发展。
二、房地产市场与股票市场的关系
自我国住房制度市场化改革以来，房地产市场和股票市场出
现了明显的同体联动。房地产由住房发展成为了一种大众投资，
由一般消费品变成奢侈品，也逐渐演变成富有者的投机渠道。房
地产的需求过剩，与之相应的是房地产销售量的迅猛增长，与房地
产的高涨对应的便是股市的繁荣，上证综合指数只用了短短的两
年时间就从２００５年６月份的９９８点狂升至２００７年ｌＯ月份的
６０００点，涨幅达５００％，日均成交量成倍放大。２００８年美国的次贷
危机引发全球的金融危机，我国也在劫难逃，虽然房地产市场没有
出现巨幅下跌，但是也受到了影响，可以说房市股市一同陷入困
境。房地产市场和股票市场呈现的这种同动性并非偶然，房地产
市场快速发展以后，房地产和股票迅速成为家庭风险投资的主要
工具，资金在两资产间的交替流动必然导致相互的此消彼长和互
动俱进。
房地产市场与股票市场的关系也对应着房地产价格和股票价
格的关系。这两者之间的关系下从两方面进行论述，首先，房地产
作为一种耐用消费品，可以从财富效应的角度进行分析。所谓财
富效应（Ｔｈｅ Ｗｅａｌｔｈ Ｅｆｆｅｃｔ），就是某种财富的累积存量达到一定规
模后必然会产生对相关领域的传导效应或者是控制效应。在股票
投资能够带来持久而稳定收入并且构成了投资者财富的重要组成
部分的前提下，股价变化引致个人财富水平的变化，影响房地产消
费和支出，引致房价的变化。在这样的情况下，股价和房价呈现出
相同的变动趋势。另外，房地产作为一种投资品，也可以从财富效
应进行分析。根据马克维茨的资产组合理论，股价上涨将导致投
资者总财富增加，使得资产组合中的股票市值上升，投资者便会重
新平衡其资产组合，卖掉一部分股票而购买其他资产。
房地产市场价格与股票市场价格存在长期均衡的关系，房地
产市场和股票市场的关系也是十分密切的，尤其是在房地产市场
化的今天，两者更是无法分割的，都是市场的重要组成部分，所以
科学的运用房市和股市之间的关系拉动我国的经济、使我国经济
健康快速的增长有着深远而重要的意义。
参考文献：
［１］郭德宪，盛理峰．中国房地产市场与股票市场的动态关系
研究．经济论坛，２０１１，（２）．
［２］沈悦，卢文兵．中国股票价格与房地产价格关联性研究
［Ｊ］．当代经济科学，２００８，（７）．
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市场．
１ｑ ｌ 德