外汇市场各货币对的联动关系
基于利率、汇率联动的分析
摘 要： 文章从 国 内外学者时 利 率汇率 关 系的 研 究 文 献 综 述 入 手 ， 过 利 率 、 率 联 通 汇 动 的 理论 分 析 ，研 究 我 国金 融 市场 开放 进 程 中利率和 汇率联 动机 制的约 束机 制 ， 出我 提 国金 融 市场 开 放 进 程 中利 率 与 汇 率 相 互 协 调
维普资讯
● 金 融 研 究
《 Ｊ）０ ８ 经济Ｊ ） ０ 年第 ２ ／２ ￣ 期
致 利 率 下 降 。汇 率 的预 期 变化 率 取 决 于 长 期 汇 率 水 平 与 即期 汇 率 水 平 之 问 的 差 距 和 两 国
基 于利 率 、亡率联动 的 分析 ；
的。
（） 本 项 目途 径 下 通 过 国 际 套 利 资 本 １资 的流 动 实现 直接 传 导 。 利 率 政 策 的调 整 利 率 利 率 和 汇 率 是 中 央 银 行 货 币政 策在 货 币 市场和 外汇市场调 节 的两个有 力调控 工具 ， 在 宏观 经 济 的 调 控 中二 者 是 相 互联 动 制 约 关 系。随着我 国经济 的迅速增 长 ， 济结 构的 经 不 断 完善 及 时 外 依 存 度 的 加 深 ， 括 利 率 在 包 内的 货 币政 策 、 率 政 策 ， 我 国宏 观 经 济 实 汇 对 现 内部 均 衡 将 起 到 日益 重 要 的 作 用 ， 对 国 并 际资本 流 动 和 国 际 收 支状 况 发 挥 一 定 的 调 节 功 能 。 面对 全 球 化 的 形 势 ， 取 什 么样 的 货 采 币政 策和 汇 率 政 策 进 行 宏 观 调 控 ，实现 利 率 和 汇 率的 良 性 互 动 。 中 国 经 济 乃 至 世 界 经 对 济都有重要意义。 国 内外学 者对利 率汇率 关系的研 究 文 献综 述 时利 率 汇 率 关 系 的 研 究 最 早 起 源 于 凯 恩 斯． 于 １２ 他 ９ ３年在《 论货 币改革》 中第一次 系
本外币跨境政策协调与一体化管理中的问题与建议
本外币跨境政策协调与一体化管理中的问题与建议目前，我国对跨境人民币和外币资金跨境流动采用两套组织机构、政策法规及管理框架，跨境人民币与外汇资金在政策松紧度、监管主体、管理方式等方面的差异，使对本外币跨境资金流向、流量综合监测分析难等问题突出。
因此，如何统筹本外币一体化管理，构建本外币一体化协同监管机制，显得日益重要。
一、当前本外币监管现状（一）监管部门和政策依据不统一。
目前, 外币和人民币跨境收支分别由外汇管理局和人民银行跨境办独立地制定相关制度实施监管,监管依据分别为《中国人民银行法》和《中华人民共和国外汇管理条例》，没有统一的本外币一体化监管规定。
本外币监管政策在主体准入、收支汇兑及账户额度等方面存在显著差异，导致监管过程中政策协同存在较大难度，影响监管效果。
（二）监测平台和数据统计不统一。
外汇局通过外汇应用服务平台全口径采集跨境资金流动数据，并通过货物贸易监测系统、服务贸易监测系统、资本项目信息系统等业务系统进行监测、统计和分析；跨境人民币统计监测利用RCPMIS 系统采集、监测人民币跨境业务相关流量、存量数据及业务信息。
两个系统相互独立，在数据采集口径和标准上不统一，系统相互之间不关联，数据割裂，难以形成统一的数据监测标准，难以满足监管主体的本外币一体化监管要求。
（三）监督检查标准不统一。
执法依据及处罚措施等方面存在显著差异。
外汇检查以《外汇管理条例》为基础，结合各外汇业务相关1规范性文件，构成完整的业务监管政策体系。
而跨境人民币业务在当前实际监督检查的政策依据中缺少罚则，常面临问题定性难、违规处罚难的困扰。
二、本外币监管中存在的问题（一）本外币监管政策不协调，影响货币政策实施效果。
随着人民币跨境流通范围扩大，金融市场开放度不断提高，本外币资金转换的便利性大大提高，本外币交叉业务在银行跨境金融产品创新的推动下，得到了迅速发展。
在人民币贬值、宏观政策宽松背景下，企业将本币资产转换成外币资产，造成外币占款减少，货币供应量减少；在货币政策收紧、人民币升值背景下，企业将外币资金转换成本币资金，外币占款增加，造成货币供应量增加。
美债与外汇储备的作用关系
美债与外汇储备的作用关系美债与外汇储备的作用关系引言：美债与外汇储备是现代国际金融体系中重要的组成部分，它们之间存在着密切的作用关系。
美债作为一种美国政府债券形式的债务工具，被广泛地用来融资和资产配置，对于全球贸易和金融市场的稳定具有重大影响；而外汇储备则是各国持有外汇资产的总和，用以维持国家经济金融稳定和实现货币政策目标。
本文将从美债与外汇储备的定义、特征、作用机制、相互关系等方面进行探讨，以揭示它们之间的作用关系。
第一部分：美债的基本概念和特征美债，全称是美国国债（US Treasury Bonds），是由美国政府发行的债务工具。
它是一种定期付息的债务工具，通常以10年或30年为期限，并享有美国政府信用背书支持。
美债具有以下特点：1. 安全性高：美国作为一个经济实力强大和信誉良好的国家，美债被认为是全球最安全的投资品种之一。
美债的发行人是美国政府，具有无违约风险的特点。
2. 流动性强：美债以美元计价，流动性广泛，易于买卖和交易。
3. 收益稳定：美债的利率由市场供求关系决定，通常价格与利率呈倒向关系。
在市场利率下降时，美债价格上升，投资者可以通过买入美债获得利差收益。
第二部分：外汇储备的基本概念和特征外汇储备是指各国央行持有的外汇资产，包括外币现金、存款以及其他金融资产。
外汇储备具有以下特点：1. 作为国际支付手段：外汇储备是国际贸易和支付的重要手段，用于满足国内经济对外支付的需求，维持国际收支平衡。
2. 维持汇率稳定：外汇储备可用于干预外汇市场，维持国家货币汇率的稳定。
当国家货币价值下降时，央行可以利用外汇储备购买本国货币，提供支撑，稳定货币汇率。
3. 投资收益：外汇储备可以用于投资海外资产，以获取稳定和可观的投资收益。
一些国家央行会将外汇储备配置到股票、债券、黄金、房地产等资产上，以增加投资收益。
第三部分：美债与外汇储备的作用机制1. 美债对外汇储备的积累作用美债作为一种高流动性和相对安全的投资品种，备受国际投资者青睐。
国际金融课后习题重点附答案——沈航
第一章外汇与外汇汇率1.外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。
2.远期汇率：远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
3.铸币平价：金本位制度下，两种货币的含金量之比。
4.外汇倾销：在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
5.纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）6.J曲线效应：汇率变动导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。
但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
课后习题1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。
中国银行答道：“1.6900/10”。
请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价向中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？答：（1）买入价 1.6910（2）卖出价 1.6910（3）买入价 1.69002.某银行询问美元兑新加坡元的汇价，你答道：“1.6403/1.6410”。
请问，如果银行想把美元卖给你，汇率是多少？答：1.69033.某银行询问美元兑港元汇价，你答复到：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）你要买进港元，又是什么汇率？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.80104.如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复：“0.7685/90”。
请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？答：（1）0.7685（2）0.76905.如果你向中国银行询问美元/欧元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元？（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少？答：（1）买入价 1.2940（2）1.2960（3）1.29406.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复到：“1.14100/10”。
中美股市间的联动性分析
中美股市间的联动性分析中美股市间的联动性分析近年来，随着全球化进程的加速，中美两国股市的联系日益紧密。
中美两国是世界上最大的经济体，其股市的波动对全球经济具有重要影响。
正因如此，对中美股市之间的联动性进行深入分析，对于投资者、政策制定者以及学术界都具有重要意义。
一、中美股市背景中美两国是全球最大的股票市场。
美国股市以道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average，简称“道指”）和标准普尔500指数（S&P500）为代表，中国股市以上证综合指数和深证成份指数为代表。
这两组指数都代表了各自股市的整体表现。
二、中美股市的波动性中美两国股市的波动性是衡量股票市场风险的重要指标。
通过对中美股市的波动性进行对比，可以看出两国股市之间的差异和联系。
1. 中美股市波动性的差异美国股市相对于中国股市来说，波动相对较小。
这主要是由于美国股市具有成熟的监管体系和法律制度，市场参与者的投资行为更加理性和稳健。
而中国股市则相对较为年轻，投资者整体风险偏好较大，市场流动性相对较差，波动性相对较大。
2. 中美股市波动性的联系虽然中美股市的波动性存在差异，但近年来二者之间的联系日益紧密。
尤其是在全球金融危机期间，中美股市的联动性表现得尤为明显。
一方面，中国股市受到全球股市的影响较大，尤其是美国股市；另一方面，中国是全球最大的外汇储备国，美国是中国最大的出口市场，两国经济的互动性也进一步加强了股市之间的联系。
三、中美股市之间的因素影响中美股市之间的联动性受到多种因素的影响，包括宏观经济因素、政策因素以及市场心理因素。
1. 宏观经济因素中美两国的经济基本面、 GDP增长率、通胀率、利率等因素都会对股市造成影响。
例如，当两国经济增长面临下行压力时，投资者可能会对股市前景产生担忧，从而导致股市波动加剧。
2. 政策因素两国政策制定者的政策举措也会对股市产生直接的影响。
特别是与贸易、关税、汇率等相关的政策，对股市波动具有明显的推动效应。
外汇占款及其与流动性关系研究
外汇占款与 CPI 的月度同比增速具有比较强的相关性，且外汇占款增速对 CPI 增幅 具有大约 6 个月左右的先导性；而外汇占款增速与 PPI 增速相关性并不明显。
1
战略与发展部
STRATEGY and DEVELOPMENT DIVISION
目录
一、外汇占款概念 .............................................................................................................4 二、外汇占款与外汇储备 .................................................................................................8 三、外汇占款与流动性联动路径 ....................................................................................11 （一）外汇占款对国内货币供给的影响路径 ................................................................. 11 （二）当前外汇占款成为基础货币投放的主渠道 .........................................................17 （三）外汇占款与物价水平 ............................................................................................18 四、外汇占款与“热钱” ...............................................................................................21
金融市场体系包括哪些？金融市场技术分析
如对您有帮助，可购买打赏，谢谢金融市场体系包括哪些？金融市场技术分析
导语：金融市场体系是指其子市场的构成形式。
包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。
其中，货币市场包括承兑贴现市场、拆借市场、短期政府
金融市场体系是指其子市场的构成形式。
包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。
其中，货币市场包括承兑贴现市场、拆借市场、短期政府债券市场。
资本市场包括储蓄市场、证券市场（包括发行市场、交易市场）以及中长期银行信贷市场、保险市场、融资租赁市场。
金融市场体系包括哪些？金融市场技术分析
什么是金融市场体系
金融市场体系是指其子市场的构成形式。
包括货币市场、资本市场。
货币市场包括同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场。
资本市场包括中长期银行信贷市场、证券市场（债券市场、股票市场）、保险市场、融资租赁市场。
概念
金融市场体系是指其子市场的构成形式。
包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。
其中，货币市场包括承兑贴现市场、拆借市场、短期政府债券市场。
资本市场包括储蓄市场、证券市场（包括发行市场、交易市场）以及中长期银行信贷市场、保险市场、融资租赁市场。
金融市场体系中几个主要的子市场都有其共性的东西：
1、风险性（不确定性）：如，股票市场的风险、外汇市场的风险。
2、价格以价值为基础，供求关系的影响：股票价格的波动、债券价格的波动，最终都反应其价值，受供求关系的影响。
3、影响债券流通价格、影响股票价格、汇率波动等的基本面分析生活常识分享。
人民币汇率和我国房价的联动关系研究
财经管理现代商贸工业２０２１年第５期１２２㊀㊀人民币汇率和我国房价的联动关系研究邓㊀琪(武汉大学经济与管理学院,湖北武汉４３００００)摘㊀要:本文首先对汇率和房价相互影响方面的国内外文献进行了整合㊁归纳,然后从理论基础上分析了影响汇率和房价的各个因素,初步找出了两者之间的作用渠道,之后对两者之间的联动关系进行了实证分析,运用V A R 模型重点通过广义货币供应量这一作用渠道探讨两者之间的关系,从而得出了相关结论.最后基于本文研究结果,联系我国现实情况,提出了政策建议.关键词:人民币汇率;房地产价格;V A R 模型中图分类号:F ２３㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０２１．０５．０６０１㊀研究背景与意义人民币汇率和房地产价格是我国经济发展过程中极为重要的经济变量,围绕二者展开的探讨和研究是学术界关注的重点,一直以来,两者的变动都呈现出相似趋势.在２０１４年美联储量化宽松的政策和我国２０１５年 ８１１汇改后,我国汇率略有下跌趋势,外汇储备大幅减少,资产价格降低,然而房地产价格不升反降,价量同增,从价格来看,２０１６年１１月百城住宅价格指数达到了１２９３８元,比２０１５年１１月的价格上涨２０３９元,增幅达到１８．７％;从交易量来看,２０１６年３０个大中城市商品房累计成交面积比２０１５年增长了２９ ３％,两者出现了背离的情况.因此,研究清楚两者之间的联动关系尤为必要,这有利于给政府提供相关政策建议,稳定汇率市场和房地产市场的发展,从而带动我国经济增长.２㊀文献综述２．１㊀汇率对房地产价格影响的文献综述近年来,国内外持有的对人民币升值的预期不断提高,我国的房地产价格也呈持续升高的状态,引起了学术界广泛关注,目前,关于汇率对房地产价格影响的文献大致分为以下几类:一是通过计量模型检验两者相关性及相关程度的;二是研究汇率通过何种途径与机制作用影响房地产价格;三是借鉴国际当前具体情况与案例进行分析.２．２㊀房地产价格对汇率影响的文献综述在研究房价对汇率作用关系的文献中,直接研究这种影响作用的文献较少,更多的文献是通过通货膨胀㊁国际资本流动和经济增长等因素作为中介变量研究其对汇率影响.２．３㊀国内外相关研究评述国内外文献梳理发现,关于一国汇率波动与房价波动两者间是否存在一种均衡的㊁长期的稳定关系,不同学者根据理论分析与实证结果给出了肯定答案.同时,学界对两者中所存在的传导机制㊁中间变量进行了大量研究.但是通过对于以上文献的阅读,发现研究还存在以下局限性:(１)关于房地产价格如何影响汇率的直接研究涉及较少;(２)对于两者相互影响的机制和中间变量的影响强度研究较少.３㊀人民币汇率与我国房价联动关系的理论基础３．１㊀货币供给内生性理论货币供给内生性理论,是以托宾为代表的经济学家在对凯恩斯的货币供给和货币学派的观点进行修正时提出的.该理论认为,一国货币供给的变动,并不能完全由货币当局来决定,起决定作用的是经济体系中的实际变量,如收入㊁物价㊁利率等以及市场中微观主体的行为,即货币供给不是外生变量,而是取决于经济过程本身的内生变量.３．２㊀汇率对货币供给的影响分析在开放经济的条件下,由凯恩斯货币论可知,名义货币供给量等于货币乘数与基础货币相乘,即M S ＝m ∗B .货币乘数是一个单位的准备金在市场上所能产生的货币数量,汇率一般不会对其产生影响.而由央行资产负债表可知,基础货币是国内净信贷㊁国外净资产和央行所发行票据之和,汇率变动会直接影响国外净资产变动,从而对我国的基础货币和名义货币供给产生影响.３．３㊀货币供给对房地产价格的影响分析货币供给增加会对房地产价格起推动作用,主要表现在以下方面:首先是货币供给增加会使货币市场上的货币供大于求,本国利率下降.其次是通货膨胀影响,国内货币供给增加,而需求不能立即反应,会导致我国在货币市场上流动性过剩,在商品市场上则是商品价格迅速提升,通货膨胀率加大,房地产属于特殊商品,因此价格会上涨.３．４㊀人民币汇率和房地产价格反向变动的原因分析从流动性来看,虽然外汇储备带来了基础货币的减少,但货币乘数因为房地产行业的带动变大,加之央行一系列公开市场操作,因此流动性未显著减少.从房地产市场供求看,虽然部分国外资本的流出使得房地产的需求减少,但是影响房地产需求的因素还有很多,央行日渐宽松的信贷政策,加之居民收入的增加㊁城镇化的进一步发展都极大地刺激了房地产市场的需求,加大了流动性,抵冲了资本流出带来的影响.４㊀人民币汇率与我国房价联动关系的实证研究４．１㊀人民币汇率㊁房地产价格和货币供应量的相关性分析从总趋势来看,人民币汇率与房地产价格呈现较强的相关性,人民币迅速升值时,房价也处于迅猛增长阶段,人民币币值稳定或者下降时,房价适当下跌.根据E v i e w s 软件中的相关性分析法,房地产价格和人民币汇率的相关系数为０．７９３,两者存在较强的相关性,可能是相互促进作用.另外,从相关性分析结果来看,M ２与人民币汇率和房价的相关系数分别为０．８０４和０．９７２,广义货币供应量这一作用渠道与两者之间存在着较强的相关性,对于汇率的提高和房价的抬升可能都有促进的作用.表１㊀e v i e w s 相关性检验结果相关性人民币汇率房地产价格M ２人民币汇率０．０１０１４９１．００００００房地产价格０．０１７２０８０．７９３０２６∗０．０４６３９２１．００００００M ２０．０４４５６５０．８０４１４９∗０．１１５１９６０．９７２２３２∗０．３０２６１８１．００００００㊀㊀注:∗表示两者之间的相关系数.４．２㊀基于V A R 模型的实证分析４．２．１㊀数据的选取及处理构建包含人民币汇率㊁房地产价格㊁货币供给三个变量在内的V A R 模型.由于２００５年７月改革之后,我国恢复了以市场供求为基础,参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度,且自２００５年７月,我国开始公布７０个大中城市新建住宅价格指数,考虑数据的可得现代商贸工业２０２１年第５期１２３㊀性等条件,本文选取从２００５年７月至２０１７年１２月的月度数据,共１５０个样本,数据均来自于W I N D 数据库.人民币汇率变量,本文选取人民币兑美元的平均汇率,用e r 表示;因我国自２０１１年起不再发布房地产价格销售指数,因此房地产价格变量选取７０个大中城市新建住宅价格指数;货币供给变量采用更能代表流动性和购买力的M ２.所有数据均经过了定基处理,以２００５年７月为基期.４．２．２㊀实证检验对于一阶差分后的序列,建立V A R 模型,首先确定模型阶数,通过E v i e w s 模型阶数的选择,其中大部分标准指向２阶最优,因此建立了２阶V A R 模型.由模型结果可知,三个方程都有较高拟合度,即三者之间存在较强拟合关系.表２㊀V A R 模型检验因变量房价汇率M ２R 平方∗０．９９９６６６０．９９６４６４０．９９９７６４调整后的R 平方０．９９９６５２０．９９６３１４０．９９９７５４总残差０．０１４４７７０．００５０６１０．００１５５１F 统计量７０３８４．２５６６２２．７４７９９７００．９５A I C 标准－６．２９９９１９－７．３５０９２８－８．５３３８１４S C 标准－６．１５８１５９－７．２０９１６８－８．３９２０５４因变量均值１３．５５０５８１．２２２０６７０．４４７８８２因变量标准差０．５４３２０１０．０９８６７７０．２１１５７６㊀㊀注:∗为R 平方,反应因变量能通过回归关系被自变量解释的比例,因变量分别为房价㊁汇率㊁M ２的上一㊁二时期的数据.本文涉及三个内生变量,且滞后阶数为２阶,因此,检验模型估计结果的A R 多项式有６个,为了检验模型是否稳定,要对模型结果进行A R 特征多项式检测.经检测,所有特征根的倒数的模都小于１,点位于单位圆的内部,模型稳定.为了讨论变量之间的因果关系,我们进一步进行格兰杰因果检验,探究三者之间的短期因果关系.表３㊀V A R 模型格兰杰因果检验结果因变量:M ２E x c l u d e dC h i －s qd f P r o b ．汇率４．２６９２０４２０．１１８３房价０．０９７１０８２０．９５２６A l l４．８４６６３４４０．３０３４因变量:汇率E x c l u d e d C h i －s qd f P r o b ．M ２１７．３０６６５２０．０００２房价１８．６３６８６２０．０００１A l l １９．５８５７８４０．０００６因变量:房地产价格E x c l u d e d C h i －s qd f P r o b ．M ２２１．６４３３２２０．００００汇率３．１３６６７１２０．２０８４A l l ２２．０２７０７４０．０００２㊀㊀注:当p 值小于０．０５时拒绝不是其格兰杰原因的原假设.从检验结果看,汇率和房价不是M ２的格兰杰原因,因为广义货币供给量还受到G D P ㊁C P I㊁货币政策等多方面的影响,因此,汇率和房价不能完全对其进行解释,符合现实情况,而M ２和房价都是汇率的格兰杰原因.单个汇率不是房价的格兰杰原因,但综合M ２和汇率,是房价的格兰杰原因.因为汇率提高后,多是通过短期资本流入房地产市场这一渠道,增加房地产市场需求,从而提升价格.我们进一步使用脉冲响应函数分析模型中的每个变量对于其他变量和自身及其滞后项扰动所出现的变化反应,从动态的角度理解模型的特征.因为M ２和房价是汇率的格兰杰原因,M ２是房价的格兰杰原因,因此只考察汇率对M ２和房价的脉冲响应函数以及房价对M ２的脉冲响应函数.由分析可知,房价对于来自汇率的波动反应稳定,汇率的提高对我国房地产价格的提高具有显著的正向冲击,人民币的升值会导致房价的提升,两者为同方向变动关系,且这种冲击在８个月后逐渐平稳.汇率对于来自房价的波动反应并不稳定,既有正向反应,也有反向反应.说明房价与汇率之间的变动开始时是相反的,之后正向变化,且总体来看正向的变化影响大于负向的变化影响.汇率对于来自M ２的波动反应也有正有负,但总体平稳.汇率大致从第１０期开始加大对M ２的影响,而房价大致从第２５期开始,且汇率对M ２的解释能力更强.从结果来看,影响房价的最主要原因是其本身,其次越来越重要的影响因素则是M ２,其占比越来越大,２５期后达到２０％,且这以后贡献十分稳定.而影响汇率的最主要的因素也是汇率本身,除此之外,房价对于汇率的影响随着期数的增加越来越大,大致有５期的滞后,１５期达到２０％,２５期达到４０％,３０期则已达到５０％,解释力度很强.另一方面,M ２的对于汇率的解释能力一直都很稳定.５㊀政策建议结合研究结果和我国经济的实际情况,为使经济和金融保持稳态,提出以下四点政策建议:一是继续完善和稳定汇率制度,目前我国采取参考 前日收盘价＋一篮子汇率稳定 为特征的人民币兑美元汇率中间价形成机制,这虽然增加了市场预测的准确度,但 自由浮动 和 盯住汇率 两种办法的结合使用没有理论和实践基础,加剧了汇率波动.因此要尽早变革,稳步推进利率市场化进程,防止短期资本的大幅变动,减少流动性的波动对资产价格的大幅影响,适当引导预期.二是完善我国的货币发行制度.经济的迅速发展使得长期以来我国处于经常账户㊁资本账户 双顺差 的局面,央行被动投放的货币使得国内流动性泛滥,这不仅提高了房地产的资产价格,而且导致了后期外汇储备减少带来的人民币贬值.因此,应当多创新多使用一些货币冲销的工具,如公开市场操作等,也可设立外汇平准基金,改变央行被动投放过多基础货币的局面.三是缓解房地产市场的供求不平衡现象,出台相关政策,调整信贷政策,抑制国内外投资者对于房地产的投机性投资带来的需求剧增,在经济系统内也可合理拓宽资本的流入领域.另外,从房地产市场的供给来看,可以适当增加房屋的供给,如新建保障性住房等.四是注重对于资本流入的管理,短期资本流入具有隐蔽性㊁投机性和快速性,很可能在较短时间内造成经济的较大波动.这要求我们密切关注资本流向和资本的结构,合理引导外商资本进行投资,如流入新兴产业㊁重点扶持发展的产业,加强监管,力求优化资本投资的方向和结构.参考文献[１]李芳,李秋娟．人民币汇率与房地产价格的互动关系 基于２００５－２０１２年月度数据的M S －V A R 模型分析[J ]．国际金融研究,２０１４,(３):８６Ｇ９６．[２]王申,陶士贵．人民币汇率与房地产价格的互动关系 基于M a r k o v 区制转换V A R 模型的实证研究[J ]．金融与经济,２０１５,(６):６２Ｇ６７．[３]李志慧．人民币汇率预期与房地产价格的非线性互动关系 基于M S－V A R 模型的实证研究[J ]．社会科学家,２０１６,(７):５６Ｇ６５．。
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外汇市场的交易量每天都非常大，这跟股票是不在一个数量级别上的，你想想一个公司能跟一个国家相比
吗？如果有朋友做外汇市场研究可以上百度，Google去搜一下。
在此我只是想把外汇市场一些注意事项进行一个初步的总结，算是给大家抛砖引玉吧。
一、外汇市场每天的数据发布非常重要。大家可以参考FXCM的每日财经日历。
日元：这是个妖币，日本自身的数据基本上没有用，除了每个月的利率政策发布（这个非常重要）。其它的
数据都基本上不起作用。且受美国数据影响较大。其它时候都是根据日本政府干预市场的决心和力度来确定日本
的汇率高低。
英镑：有人说它也是妖币，因为它上下波动都很大，本人不太赞同，因为它有一定的规率，不象日元人工干
预很大。英国有几个数据比较重要。失业率，就业人数，GDP，利率发布（主要是货币政策），通胀报告，CPI，
零售物价指数。这几个数据的影响较大，有50点到100点的影响。当然还有其它较重要的数据：建筑业、制
造业和服务业采购经理人指数，1年前这些数据影响还比较大，最近影响小多了，一般不超过50点的行情。
欧元：欧元区的数据基本上影响很小，可以不用太关注。主要关注德国的数据，尤其是德国IFO数据，非
常重要。
澳元：澳元跟纽元，加元同属于商品货币，尤其要关注全球大宗商品的走势。再者澳元受中国数据影响较大，
主要是中国的制造业采购经理人指数，CPI和GDP。因为澳元出口大宗商品主要是对口中国。中国经济发好坏
直接影响澳元的走势。另外澳元本身的GDP，就业率，利率政策发布都非常重要，尤其是跟月线，周线，日线
走势图吻口时，基本上早上8点到10点间发布的数据会影响一天的行情，也就是说早盘涨，晚盘肯定涨，而且
是大涨。早盘跌，晚盘肯定大跌。
纽元：新西兰只有失业率，GDP，利率政策这三个数据，其它的都是浮动。基本上根据澳元的走势来运动。
加元：加元属于小交易量货币，一般波动行情较小。因为它受美国经济影响较大，美国数据尤其重要。另外
加拿大本身的利率政策发布是所有数据里面最大的，其它的个人觉得影响都很小。
美国：最重要的就是美国数据。但美国数据对其它货币的影响具体分析到人别数据，除了非农失业率和美国
利率政策发布这两个很重大外（1小时内上下波动不会小于100点）。其它的数据都是根据当天的走势来定，
即使有影响，也会很快消除。
二、外汇每天的交易时间
每天的早盘，也就是日本盘如果没有数据（尤其澳元），行情清淡。下午盘从16：00开始，因为这时陆续
会有重要数据发布。到了18：00英国伦敦会有决定全球黄金基本定价的发布，所以这个时候要跟早盘行情反向
运行就在此时，但随着外汇交易市场的发展，这种反转或者大行情有向后延展的趋势（个人观察）。这就是晚盘
美国股市场的开盘（夏令时21：30，冬令时22：00），这时会决定晚盘的行情，因为晚盘的行情比早盘大得
多，所以此时要特别注意。延续到早上2：00基本上一天行情结束，但总有例外，尤其美国12：30左右发布
利率政策时。
全球外汇各大主要市场开盘时间表。
三、非美货币的联动性以及欧元的老大地位不可摇。
非美货币一体性，但具体到个体是不同的。无论如何，欧元的老大地位是不可动摇的，因为它的交易量最大，
而且走得很稳。不象日元，英镑上下波动很大，基本上英镑每小时上下波动都在50点，如果你止损较小的话，
就是说无论做多卖空都是亏。欧元要么涨，要么跌。
其它非美货币相对欧元来讲都是小交易量，所以欧元的老大地位就体现出来了。你想呀，做多欧元表示我要
卖空美元，你想卖空澳元，必然要买多美元，如果跟欧元相反，就比谁有钱了。呵呵。
四、小的时段服从在的时段，同时小的时段又要验证大的时段。
从服从的角度来看1分钟-5分钟-15分钟-30分钟-60分钟-4小时-日线-周线-月线，一级一级向上服从。
也就是说如果你是按日线图炒外汇的话，必须先看日线图，如果日线图看涨，你可以在适当价位做多，如果日线
图看空，4小时线又看多，这时候最好轻仓。
小的时段要验证大的时段。举例说明：如果你炒4小时线，日线是下跌，4小时线也要看跌了，这时候是不
是就即时开仓了呢？等。这时要看看小时线，30分钟线，如果都要下跌，毫不犹豫地就做空，如果小时线或30
分钟线反的，此时就应该再等等，等好的价位于杀入。