人民币利率-汇率联动关系研究——基于2005年人民币汇率改革以后的时期
2005年人民币汇率改革历史
新华社记者２１日就人民币汇率形成机制改革有关问题采访了中国人民银行新闻发言人。
问：我国汇率制度的历史与现状是怎样的？
答：１９９４年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。１９９４年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。
根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值２％，即１美元兑８．１１元人民币。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
问：为什么选择目前的时机改革人民币汇率形成机制？
答：当前，是完善人民币汇率形成机制改革的较好时机。目前，我国外汇管理逐步放宽，外汇市场建设不断加强，市场工具逐步推广，各项金融改革已经取得了实质性进展；宏观调控成效显著，国民经济继续保持平稳较快增长势头；世界经济运行平稳，美元利率稳步上升。这些都为人民币汇率形成机制改革创造了有利条件，奠定了坚实的基础，可以达到预期的改革效果。
人民币对美元2005年7月21日19时升值2%
新华社北京７月２１日电
中国人民银行２１和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，经国务院批准，现就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告如下：
一、自２００５年７月２１日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
问：为什么要进行完善人民币汇率形成机制改革？
答：近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。２００５年６月末，我国外汇储备达到７１１０亿美元。今年以来对外贸易顺差迅速扩大，贸易摩擦进一步加剧。适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件；有利于保持物价稳定，降低企业成本；有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果；有利于充分利用“两种资源”和“两个市场”，提高对外开放的水平。
人民币汇率波动及影响因素的研究
《人民币汇率波动及影响因素的研究》xx年xx月xx日CATALOGUE目录•引言•人民币汇率波动现象概述•人民币汇率波动影响因素分析•人民币汇率波动与影响因素的关系研究•应对人民币汇率波动的策略和建议•结论与展望01引言•请输入您的内容引言02人民币汇率波动现象概述人民币汇率波动是指人民币对其他货币的兑换率在一定时期内不断变化的现象。
人民币汇率波动概念人民币汇率波动受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会等方面的因素。
其波动具有非线性、复杂性和不确定性的特点。
人民币汇率波动特点人民币汇率波动概念及特点人民币汇率波动历史自2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率波动经历了多个阶段。
在2008年全球金融危机前，人民币汇率持续升值。
危机后，人民币汇率开始波动，并逐渐成为全球关注的焦点之一。
人民币汇率波动现状当前，人民币汇率波动受到国内外经济形势的影响。
在国内方面，中国经济持续增长，但经济结构调整和转型升级仍面临挑战。
在国际方面，全球经济复苏进程缓慢，贸易保护主义抬头，给人民币汇率带来一定的不确定性和风险。
人民币汇率波动历史和现状人民币汇率波动的影响和挑战人民币汇率波动对经济的影响人民币汇率波动对中国的进出口贸易、投资、金融市场等方面都有一定的影响。
当人民币升值时，出口竞争力下降，但进口成本降低；同时，外资流入增加，国内资产价格上升。
当人民币贬值时，出口竞争力增强，但进口成本上升；同时，外资流出增加，国内资产价格下降。
人民币汇率波动面临的挑战人民币汇率波动受到多种因素的影响，预测和应对难度较大。
此外，人民币国际化进程仍面临诸多挑战，如资本账户开放程度有限、金融市场不够成熟等。
03人民币汇率波动影响因素分析国内经济发展国内经济发展状况对人民币汇率波动有重要影响。
国内经济增长迅速时，通常会吸引外资流入，导致人民币升值。
反之，国内经济低迷时，人民币汇率可能面临贬值压力。
通货膨胀率通货膨胀率是衡量一个国家物价水平的重要指标。
人民币汇率
人民币汇率形成机制的改革及对相关政策的影响*世界银行研究局王水林清华大学中国金融研究中心黄海洲2005年7月21日，人民银行发布公告，宣布将实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这是自94年人民币汇率并轨以来汇率机制的又一次重大改革，它在国内外引起了广泛关注和市场反应，亚洲一些国家的汇率政策也相应跟进。
此次人民币汇率改革的一个重要内容是制度性的，放弃了事实上钉住美元的做法而改为“参考一篮子货币”。
从短期来看，它在一定程度上舒缓了国际压力和贸易上的国际摩擦，遏制了市场上的投机和炒作，也为中国货币政策的独立、灵活性创造了条件。
从长远来看，它对人民币汇率的制度建设、对中国经济发展影响将更加深远。
如何看待此次人民币汇率形成机制的改革以及对相关政策的影响，仍有一些问题值得探讨和研究。
一、对人民币汇率中长期水平的基本判断为了更好地认识此次汇率改革的作用和影响，我们需要对人民币汇率的中长期水平有一个基本判断。
事实上，汇率水平是由经济、制度和市场因素决定的。
经济因素包括一国经济的基本面、不同货币之间的利差、相对购买力等; 制度因素则包括主权风险、汇率制度、以及一国所处的经济发展阶段等; 市场因素包括一国和国际金融市场的资本流动和价格形成机制等。
近一、两年来，关于人民币汇率水平的争论一直很激烈，概括起来大致有四种观点：第一种是认为人民币被严重低估了，应尽快大幅度升值。
持这种观点的主要是美、欧、日等国的一些利益集团、政客、一些思想库的“学者”以及议会议员。
第二种是要求人民币汇率应增大浮动范围的，认为它符合世界经济利益，也符合中国本身的利益。
这种观点只提“弹性”，不提升值，许多国际学者以及国际货币基金组织均持这种观点。
第三种是认同增加人民币汇率弹性的目标，但强调目前应保持稳定，改革重点放在深化外汇市场，改进人民币汇率的形成机制。
第四种是人民币汇率对美元升值会引起通货紧缩并影响外国对中国的直接投资，持这种观点的人在国际上是少数，在国际政策讨论中影响不大。
提高人民币利率与汇率的相关性
提高人民币利率与汇率的相关性
王丰;陶士贵
【期刊名称】《中国软科学》
【年(卷),期】2001(000)007
【摘要】@@ 一、人民币利率与汇率相关度不高rn从西方发达国家来看,利率与汇率之问存在着高度的相关性.那么,人民币利率与汇率之间的相关性又如何呢?rn 尽管人民币汇率和利率在经济生活的不同领域发挥着愈来愈重要的杠杆作用,但从二者的关系看,分割而治,互不关联的倾向十分明显.一方面,人民币利率调整与汇率调整没有很好结合起来.从1996年5月1日起至1999年6月10日三年多时间连续七次下调利率,却很少与汇率凋整联系起来,对汇率的影响微乎其微;同样,人民币汇率调整也很少考虑到利率这一因素.而实际上利率的变动应该对汇率产生相当的影响;同样,汇率的变动也应通过货币兑换、金融资产形态转化等渠道对货币市场及其利率形成产生反作用.另一方面,利率改革与汇率改革进程也不一致.汇率基本上实行市场机制,而利率的计划管理特征仍较为浓厚.另外,在实际运行中二者不能相互配合,难以起到调控宏观经济的作用.
【总页数】1页(P126)
【作者】王丰;陶士贵
【作者单位】南京大学哲学系;中国人民银行连云港市中心支行
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.境外人民币利率和汇率的形成机制研究 [J], 马荣华
2.非参数条件众数模型对人民币利率汇率关系分析 [J], 李俊功
3.人民币利率-汇率联动关系研究——基于2005年人民币汇率改革以后的时期 [J], 管龙;刘凯;张三喜
4.人民币利率汇率走势如何 [J], 吴东华
5.市场化改革背景下人民币利率和汇率的联动效应研究 [J], 姜松妍
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金融硕士MF金融学综合(外汇与汇率)历年真题试卷汇编3
金融硕士MF金融学综合（外汇与汇率）历年真题试卷汇编3(总分：58.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：8，分数：16.00)1.按照购买力平价(PPP)理论，当甲国相对于乙国的价格水平上升时，甲国的货币币值会( )。
(浙江工商大学2012真题)（分数：2.00）A.贬值√B.升值C.不变D.不确定解析：解析：按照购买力平价理论，甲国物价上升相当于货币贬值。
2.以一定单位的外币为标准折算成若干单位的本币来表示汇率的标价方法是( )。
(浙江财经大学2012真题) （分数：2.00）A.间接标价法B.直接标价法√C.美元标价法D.商品标价法解析：解析：直按标价法是以一单位外币能换取多少单位本币标价的方法。
3.中国人民银行买入外汇，其资产负债表上的变化是( )。
(对外经济贸易大学2013真题)（分数：2.00）A.国外资产增加、政府存款增加B.国外资产增加、国外负债增加C.国外资产增加、金融性公司存款增加D.国外资产增加、货币发行增加√解析：解析：央行买入外汇，则国外资产(即外汇)增加。
而央行其他负债没有增加，必有货币发行量增加。
4.根据汇率决定的资产组合余额模型，当国内的债券供给增加，本币将会( )。
(对外经济贸易大学2013真题)（分数：2.00）A.升值√B.贬值C.不变D.以上都有可能解析：解析：国内债券供给增加，BB曲线右移，FF曲线不变，由一般均衡得出MM曲线右移，最后导致本币汇率下降，利率上升，即本币升值，本国利率下降。
5.下面是对中国持有3．2万亿美元外汇储备的评价，其中错误的是( )。
(上海财经大学2012真题)（分数：2.00）A.美元相对于其他货币的贬值，会使我国的储备缩水B.过分集中于美元资产，会使中国政府处于被美国政府绑架的尴尬境地C.储备多，意味着大量资源闲置D.过多的储备给别国提供了要求人民币升值的借口√解析：解析：外汇储备多会导致“外汇占款”，反而会导致央行货币供给增加，人民币有贬值的倾向，不会成为人民币升值的借口。
毕业论文---人民币汇率的决定与影响
编号200805142008051426 南京航空航天大学金城学院毕业论文题目人民币汇率的决定与影响学生姓名陈敏学号2008051426系部经济系专业国际经济与贸易班级20080514指导教师姓名许春二〇一二年五月南京航空航天大学金城学院本科毕业设计（论文）诚信承诺书本人郑重声明：所呈交的毕业设计（论文）（题目：人民币汇率的决定与影响）是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。
尽本人所知，除了毕业设计（论文）中特别加以标注引用的内容外，本毕业设计（论文）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
作者签名：年月日（学号）：1 / 30人民币汇率的决定与影响摘要该文旨在探讨人民币汇率的决定及影响因素.全文共分三个部分：第一部分是对于人民币汇率决定理论的研究;第二部分是对影响人民币汇率的长期因素的分析;第三部分分析现行人民币汇率制度第一部分对购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论、资产市场法的分析。
这一部分重点是对于购买力平价理论及其在我国的适用性的分析。
第二部分分析了决定我国人民币汇率长期走势的三大主要因素：长期的物价总水平变动、实际汇率的变动与美元汇率的长期走势。
前两个因素的决定性作用是我国的GDP增长。
美元长期走势则取决于美国经济的可持续发展。
从近期看，我国经济呈现稳步发展，同期美国经济并未出现新一轮的高速发展，人民币长期汇率具有升值的压力第三部分现行的汇率制度下，人民币汇率制度的优缺点以及对进出口贸易与经济增长方式的影响关键词：人民币，购买力平价，汇率制度The influences of RMB exchange rateAbstractThis paper aims to explore the RMB exchange rate decision and influence factors. The thesis consists of three parts: the first part is about RMB exchange rate determination theory research; the second part is on the impact of RMB exchange rate in the long term factors analysis; third part of the analysis of current RMB exchange rate system.The first part of the application of the theory of purchasing power parity, the interest rate parity theory, theory of balance of payments, asset market analysis.This part focuses on the purchasing power parity theory and its applicability in China analysis.The second part analyzes the decision of China's RMB exchange rate trend of the three main factors: the long-term price total level changes, the change of real exchange rate and exchange rate of US dollar long-term trend. The first two factors decisive action is China's GDP growth. Dollar long-term trend depends on the United States economy sustainable development. Look from the near future, our country economy presents the steady development period, the United States economy did not occur in a new round of high speed develops, the RMB exchange rate appreciation pressureThe third part of the current exchange rate system of RMB exchange rate system, the advantages and disadvantages of the import and export trade and the mode of economic growth.Key Words：RMB;purchasing power parity; exchange rate system1 / 30目录摘要.................................................................. (ⅰ)Abstract.............................................................. .. (ⅱ)第一章引言 (4)1.1 选题背景及研究意义 (4)1.2 文献综述 (5)第二章人民币汇率决定理论 (8)2.1 购买力平价理论介绍 (8)2.2 其他主要汇率理论简介 (10)2.3 购买力平价理论在中国适用性分析 (11)第三章人民币长期汇率决定因素分析 (14)3.1 物价总水平对人民币汇率的影响 (14)3.2 人民币实际汇率的影响因素 (16)3.3 美元汇率变动对人民币汇率的影响 (18)第四章对现行人民币制度的分析 (21)4.1 现行人民币汇率制度的经济影响 (21)4.2 现行人民币汇率制的优缺点 (24)参考文献.................................................................. ..27致谢.................................................................. (28)第一章引言1.1选题背景及研究意义2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，对美元汇率在震荡中缓缓升值。
05年以来人民币汇率
人民币汇改大事记
2005年7月21日中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
当天，人民币对美元汇率由8.2765上调至8.1100，上调2.1%，从此人民币汇率不再盯住单一美元，逐渐形成更富弹性的汇率机制。
2006年1月4日央行引入询价交易方式和做市商制度，改进了人民币汇率中间价的形成方式。
2007年5月21日银行间市场人民币对美元汇率的日波幅从±0.3%扩大到±0.5%。
这是自2006年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措。
也是自1994年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整。
2010年6月19日人民银行宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
进一步推进人民币汇率形成机制改革，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。
继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。
自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。
2005年以后人民币汇率走势过程
数据来源:Wind资讯
长期投资资本进入（长期升值预期） 产业资本，房地产市场等 投机热钱进入（短期升值预期） 股票市场，债券市场等 周边国家因人民币安全性预期而持有和流 通
1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 06-12-31 07-12-31 08-12-31 外汇远期:买价升贴水:美元兑人民币:1年 09-12-31
2005年以来人民币汇率走势地过程
企业：钰佳国际 作者：龙施妹
内容
人民币汇率走势 三、近期人民币升值的原因 四、人民币升值的影响
一、我国外汇市场的背景
1.我国的外汇市场结构
（1）外汇零售市场 含义与主体：外汇零售市场是指银行与客 户（包括进出口商、非贸易外汇供求者和 其他客户）之间的外汇买卖市场。 产品：即期外汇、远期外汇、外汇掉期
320000 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000
美国:新建住房平均售价
数据来源:Wind资讯
无偏差利率原理 F S * ii S
S S * i i S
e t
3.我国持续国际收支顺差和外汇储备的增长
我国贸易差额（2000-2010）
二、近年我国人民币汇率走势
1986-2010
8.8 8.0 7.2 6.4 5.6 4.8 4.0 3.2 85-12 87-12 89-12 91-12 93-12 95-12 97-12 99-12 01-12 03-12 05-12 07-12 09-12 8.8 8.0 7.2 6.4 5.6 4.8 4.0 3.2
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【 摘
要】利率和汇率作 为调 节宏观经济的两个重要 杠杆 ，是 中央银行主要的货 币手段 。 自２０ 年 ７ １ ０５ 月２
日我 国外汇管理体 制改革以来 ，我 国实施 “ 以市场供 求为基础 的参 考一篮子货 币进行调 节 ，有管理的 浮动 汇率制度 ” 。本 文将 利率理论 与汇率理论相 结合 ，通过 实证研 究分析 ，提 出在 新 时期进 一步 完善人 民 币利 率一汇率联动关 系的措施 ，以充分发挥利率 、汇率在经济发展 中的联动作 用。
－ ． ６１ ３１ ６ ７
—１６ ２ ６ ．１ ８
ＤＮ Ｃ ＬＥＨ
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０
－ ．７ ９ ３ ３２ ７
－ ． ９２ ２６ ３ ０
— ． ７ １ ４ ｌ ９ １
－ ．１ ８ １ ２６ ６
注 ： Ｄ表示一阶差分。
表 ２ Ｇｒｎ ｅ 因 果 关 系检 验 结果 （ 后 ６ 月 ） ａｇｒ 滞 个
Ｎｕ ｌ ｐ ｔ ｅ ｉ： ｌ Ｈｙ ｏ ｈ ｓ ｓ
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【 键 词】利率； 汇率 ；汇率改革 ； 联动关 系 关
【 作者简介】管龙，新疆财经大学硕士研究生， 研究方向：国际金融；刘凯，新疆财经大学硕士研究生，研
究方向：商业银行创新与管理 ；张三喜 ，新疆财经大学硕 士研 究生，研究方向 ：金 融工程 。
目前 ，中国正处 在金 融业 全 面开放 、人 民币 国
生微 小 的正 向影 响 ，而这 种微 弱 的影 响一 般 在 ４ 个
月后 消失 。脉 冲响应 函数 以及方 差分 解分 析结 论与 Ｇａｇｒ ｒｎｅ因果 性 检 验 的结 论 出 现 了 冲突 ，其 原 因 可
能是人 民币的利率与汇率在 ２０ 年 ７ ２ 日 汇 ０５ 月 １ 外 改革 以后 并没 有较 强 的联 系 ，并且 在制 度改 革 的时
验时发现 ，使用不同的滞后期 ，因果性结果具有显 著性 差 异 。滞后 期 为 ６ 月 的检 验 情 况 见 表 ２ 个 ，在
５ ％的显 著 性水 平 下 ，人 民币 汇率 是利 率 的 Ｇａｇｒ ｒｎｅ 原 因 。滞 后期 为 ９ 月 的检 验情 况 见表 ３ 个 ，在 ５ ％的
库》 Ｃ 。Ｅ Ｈ采用人 民币对美元加权平均汇率 ，数据 取 自于国际清算银行（Ｉ） ＢＳ 官方网站。为了避免出现
显著性 水平 下 ，人 民币汇 率是 利率 的 Ｇ ａｇｒ ｒ ｅ原 ｎ 因。在 １％的显著性水平下 ，人民币利率是汇率 的 ０
表 １ ＡＤ 检 验 Ｆ
变量
Ｌ ＩＨ ＮＣ
截距项
无
趋势项
无
滞后 阶数
Ｏ
Ａ Ｆ Ｄ 值
一 ．８ ７ １ ０４ ０
ｌ ％
－ ． ｌ ｐ ｔ ｅ ｉ： ＤＬ ＣＨ ｏ ｓｎ ｔ ａ ｇ ｒＣ ｕ ｅ Ｄ ＮＩ ＮＥ ｄ ｅ ｏ ｎ ｅ ａ ｓ Ｌ ＣＨ Ｇｒ ＤＬ ＣＨ ｄ ｅ ｏ ａ ｇ ｒ ｕ ｅＤＬ ＣＨ ＮＩ ｏ ｓ ｔ ｎ Ｇｒ ｎ ｅ ｓ ＮＥ Ｃａ Ｏｂ ｓ ４ ８ Ｆ Ｓ ａ ｉｔ － ｔｔ ｉ ｓｃ ２６ ５ １ ．９ ６ ０４ ９ ２ ．２ ７ Ｐｏ ． ｒ ｂ ００ ９ ．２ ４ ０８ ４ ．５ ０
２ ０ 年人 民币汇率改革 的不断深入 ，研究利率 和 ０５ 汇率之间的联动关系 ，对我国制定宏观经济调控政 策 有 着积极 的指 导意 义 。
一
、
人 民币利率一 汇 率联 动关 系实证 研究
本 文选 取 ２ ０ 年 ７ 至 ２ １ ０５ 月 ００年 １ ５ 个 月 度 月 ５ 数 据 。ＩＨ采用 中 国银 行 间 同业 拆借 利 率加 权 月平 Ｃ 均 值 ，数 据 取 自于 中 经 网 《 国经 济 统 计 数 据 中
５ ％
一．６９ １ ４９ ９
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ＬＥ Ｈ ＮＣ
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— ．３２ ４１７ ７
— ．０ ３ ２６ ９ ２
－ ． ５９ ３４ ２ ９
—１９ ７１ ．４ １
２１年 ５ ０２ 月
经 济 论 坛
Ｅ ｏ ｏ ｃ Ｆｏ ｕ ｃ ｎ ｍｉ ｒ ｍ
Ｍａ ．２ ２ ｖ ０１
总第 ５ ２ ０期
第 ０ 期 ５
Ｇｅ ． ０ ． ５ ｎ ５ ２ Ｎｏ ０
人民币利率一 汇率联动关系研究
— —
基于 ２ ０ 年人民币汇率改革以后的时期 ０５
文／ 管 龙 刘 凯 张 三喜
４ ５
２５ ９ ３ ．３ ２
２０ ８ ０ ．８ ５
００ ０ ．３ ６
００ ８ ．６ ９
解 分 析 ，见 图 ３ 由 脉 冲 响 应 函 数 和 方 差 分 解 可 。
见 ，中国的利率与汇率并没有太强的联系，两者在
短期 内对对 方都 有非 常微 弱 的反 向影 响 ，之后 又产
异方 差 ，减少数 据 的非 平稳 性 ，对 上述 两个 序列 取
际化进程逐步推进的特殊时期 ，虽然人民币利率与
汇率 中的管制 因素仍 较 多 ，但 汇率 与利 率联 动机制
中 的 一 系 列 经 济 关 系 并 没 有 完 全 被 割 断 。 随 着
对 数 ，得 Ｌ ＩＨ、Ｌ Ｅ Ｈ。分 别 对 以上 两 个 序 列 ＮＣ ＮＣ 及 其 差 分 序列 进 行 Ａ Ｆ 位 根 检 验 。检 验 结 果 表 Ｄ 单 明 ，两个 对数序 列 都是一 阶单 位根 过程 ，见 表 １ 。 （ ）Ｇａｇｒ 一 ｒｎｅ因果性 检验 对 变 量 进 行 差 分 ，得 到 Ｄ ＮＣ Ｌ ＩＨ，Ｄ Ｎ Ｃ Ｌ Ｅ Ｈ。 在 对人 民币 的 利率 与 汇 率 进行 Ｇａｇｒ ｒｎｅ因果 关 系检