财务管理中的杠杆效应(参考Word)
中级会计考试辅导 中级财务管理讲义 第37讲_财务杠杆效应、总杠杆效应
58.82
68.49
普通股盈余
20×1年
140
119
102.2
20×2年
210
189
172.2
增长率（%）
50
58.82
68.49
每股收益
20×1年
0.14元
0.17元
0.20元
20×2年
0.21元
0.27元
0.34元
增长率（%）
50
58.82
68.49
财务杠杆系数
1.000
1.176
1.370
【教材·例题5-16】某企业有关资料如表5-9所示，可以分别计算其20×2年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
表5-9 杠杆效应计算表 金额单位：万元
项目
20×1年
20×2年
变动率
销售额（售价10元）
1000
1200
＋20%
边际贡献（单位4元）
400
480
＋20%
固定成本
200
200
280
＋40%
利息
50
50
—
利润总额
150
230
＋53.33%
净利润（税率20%）
120
184
＋53.33%
每股收益（200万股，元）
0.60
0.92
＋53.33%
经营杠杆（DOL）
2.000
财务杠杆（DFL）
1.333
总杠杆（DTL）
2.667
3.总杠杆与公司风险
公司风险包括企业的经营风险和财务风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
经营杠杆效应(中级会计：财管)
『说明』通过前面两节的学习，我们解决了两件事①面向未来的资金需求已经确立②资本成本的具体计算。
那么在资金筹措的过程中，还涉及到第三个问题，那就是“风险”：a.风险的类别（3种）b.资本结构优化第三节杠杆效应概念：财务管理中的杠杆效应，是指由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
相关概念一览表概念公式说明边际贡献销售收入－变动成本边际贡献＝单位边际贡献×销售量＝销售收入×边际贡献率单位边际贡献单价－单位变动成本边际贡献率边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价边际贡献率＋变动成本率＝1变动成本率变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价目录01经营杠杆效应02财务杠杆效应03总杠杆效应【思考】支点为何物？两端是什么？评价指标如何算？知识点1：经营杠杆效应★★★一、经营杠杆效应销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本＝息税前利润【思考】销售量增加10%，则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？【结论】现销售量10000件；单价8元/件，单位变动成本5元/件，固定成本20000元。
现息税前利润＝（8－5）×10000－20000＝10000（元）；销量增加10%后息税前利润＝（8－5）×11000－20000＝13000（元），息税前利润增加30%。
定义：经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
二、经营杠杆系数的计算1、定义公式：2、推导公式：『提示』其中M0表示基期边际贡献，F0表示基期固定经营成本，EBIT0表示基期息税前利润。
边际贡献总额＝销售收入－变动成本总额息税前利润＝边际贡献总额－固定成本『提示1』经营风险是指由于企业生产经营上的原因而导致的资产收益波动的风险。
『提示2』经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
第五章 筹资管理(下)-杠杆效应(3)——财务杠杆效应及财务杠杆系数
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：杠杆效应（3）——财务杠杆效应及财务杠杆系数● 详细描述：（1）含义财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
每股收益（Earnings per share）=（净利润-优先股利）/普通股股数（2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式：计算公式：教材【例5-15】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。
A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。
三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。
有关财务指标如表5-7所示：（3）结论例题：1.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A.产品边际贡献总额B.变动成本C.固定成本D.财务费用正确答案：A,B,C,D解析：根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/（EBIT-I），且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
2.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期息税前利润B.增加基期的有息负债资金C.减少基期的有息负债资金D.降低基期的变动成本正确答案：A,C,D解析：提高基期的有息负债资金会提高基期的利息费用，利息费用和财务杠杆系数之间是同方向变动的，因此选项B不是答案。
3.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
(财务知识)财务管理中的杠杆及其作用论文最全版
（财务知识）财务管理中的杠杆及其作用这篇论文怎么写啊财务管理中的杠杆及其作用这篇论文怎么写啊论企业如何发挥财务杠杆的作用在企业资金结构中，合理的安排负债资金，对企业有重要影响。
壹定程度的负债有利于降低企业资金成本。
负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金会加大企业的财务风险。
负债是企业常用的运营手段之壹，负债筹资可使企业所有者获得高于息税前利润率的收益。
负债筹资仍能够节税和降低资金成本。
和此同时，负债筹资也起到消极甚至破坏性的作用，那就是它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等因此，负债结构的恰当和否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。
本文将就财务杠杆原理及作用进行分析讨论，诣在帮助企业正确的运用财务杠杆的作用来安排企业资金应用。
壹、财务杠杆作用财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅变动的现象。
换句话说，银行借款规模和利率水平壹旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。
因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某壹固定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就愈多。
相反，企业赢利水平越低，债权人照样拿走某壹固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。
当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。
所谓“财务杠杆作用”是指在资本结构中，利用壹部分固定利率资金，例如X公司债或优先股等。
由于支付X公司俊的利率或优先股的股利是事先约定的，如果企业的投资报酬率商于此项固定利率时，则支付X公司俊利息或优先股股利以后，所余归普通股享有的利润便增加，这种情形就普通股而言。
其投资报酬率能够提高，这便是财务杠杆作用;反之，如果X公司运营不善，营业利润没有达到预期目标，而X公司债的利率或优先股的股利是固定的，即使营业利润小于约定利率X公司仍需按照约定利率支付，则X公司利润在支付利息或优先股以后。
所余给普通股东享有的利润便将减少。
这种情形就普通股而言，投资报酬率便将降低，称之为“财务杠杆反作用”。
简述财务管理中的三类杠杆 -回复
简述财务管理中的三类杠杆-回复在财务管理中，杠杆是一个非常重要的概念。
杠杆可以帮助我们理解公司的财务结构，并分析其对利润和风险的影响。
本文将从财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆三个角度来阐述这个主题。
一、引言在经济学领域，杠杆被用来描述一个实体使用债务或外部资金以提高潜在回报的行为。
这种策略可以通过增加风险和收益的潜力来帮助投资者最大化他们的投资回报。
在财务管理中，杠杆分为三类：财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。
这三种类型的杠杆都有其独特的特点和作用，下面我们逐一进行详细介绍。
二、财务杠杆财务杠杆是指公司通过借款等方式筹集资金，用以扩大生产经营规模，从而获得更高的盈利水平。
在这种情况下，公司的负债（如借款）成为财务杠杆的基础。
财务杠杆效应体现在以下两个方面：1. 财务杠杆利益：当公司利用财务杠杆时，由于借款成本较低，因此可以降低资金成本，提高利润率。
同时，如果公司的盈利能力超过借款利率，那么公司将实现财务杠杆利益。
2. 财务风险：然而，财务杠杆也存在风险。
当公司的盈利能力低于借款利率时，财务杠杆会放大亏损，导致公司的财务状况恶化。
此外，高负债也会使公司在面临经济波动时更加脆弱。
三、经营杠杆经营杠杆是指公司的固定成本对公司盈亏的影响程度。
固定成本包括租金、工资等不变的成本，这些成本不会随着产量的变化而变化。
经营杠杆效应体现在以下两个方面：1. 经营杠杆利益：当公司的销售量增加时，由于固定成本相对稳定，因此单位产品的成本会降低，从而提高公司的边际贡献率和净利润率。
2. 经营风险：然而，经营杠杆也存在风险。
当市场需求下降，销售量减少时，固定成本并不会随之降低。
因此，单位产品的成本会上升，导致公司的边际贡献率和净利润率下降。
四、复合杠杆复合杠杆是指财务杠杆与经营杠杆共同作用的结果。
它反映了公司总的风险水平。
复合杠杆效应体现在以下两个方面：1. 复合杠杆利益：当市场状况良好，销售量和价格都上升时，公司可以获得财务杠杆利益和经营杠杆利益，从而使利润大幅增长。
第七章财务管理杠杆效应.ppt
+60%
-30%
预计普通股每股收益
（5）=（1）×[1+(4)] 25元 16元 7元
通过表7—5的数据分析可以看出，在财务杠杆系数已定 的情况下，未来普通股每股收益的变动方向和变动程度，取 决于息税前利润的变动方向和变动程度。
三、总杠杆系数
（一）总杠杆系数的定义及表达式
负债经营企业的总风险既包括经营风险，也包括财务风 险。总杠杆系数正是衡量企业总风险程度的，是普通股每股 收益变动率相当于产销量变动率的倍数。总杠杆系数 （DTL）的表达式为：
少幅度更大。财务杠杆的“双刃剑”作用本身，就体现出负 债
筹资（也包括优先股筹资）的财务风险。这种风险是针对企 业普通股股东权益的。
三、杠杆理论的基本假设
杠杆理论是在必要的假设条件下形成的。从经营杠杆方 面分析，企业投资规模一定（固定资产投资规模不变），固 定成本存在，是经营杠杆存在并便于衡量的前提。如果企业 固定资产投资规模发生变化，企业固定成本就会随之发生变 化（折旧费的变化等），经营杠杆分析就应当在新的固定成 本的标准上重新计量分析；如果企业不存在固定成本，企业 就谈不上利用固定成本，经营杠杆则消失（销售额的变化率 与息税前利润的变化率一致）。从财务杠杆方面分析，企业 资本结构一定（负债金额不变、优先股不变），支付的资本 成本（债息、优先股股息）固定，是财务杠杆存在并便于衡 量的前提。如果企业没有负债融资，就会失去负债融资的财 务杠杆作用；如果企业没有发行过优先股，但实施了负债融 资，就会失去优先股融资的财务杠杆作用，但依然保留负债 融资的财务杠杆作用。
（表7—4）
未来年度的息税前利润预测
项目 经营前景
好 中 差
基期EBIT (1)
《公司财务杠杆效应基本概念及相关理论3600字》
公司财务杠杆效应基本概念及相关理论综述 目录 公司财务杠杆效应基本概念及相关理论综述 ........................................................................... 1 （一）财务杠杆理论 ..................................................................................................................... 1 1.财务杠杆的概念 ....................................................................................................................... 1 2.财务杠杆效应 ........................................................................................................................... 1 3.财务杠杆正效应 ....................................................................................................................... 2 4.财务杠杆负效应 ....................................................................................................................... 3 （二）资本结构 ............................................................................................................................. 4 1.资本结构的概念 ....................................................................................................................... 4 2.资本结构理论 ........................................................................................................................... 4 （三）资本结构与财务杠杆之间的关系 ................................................................................... 5
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财务管理中的杠杆效应
杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅
度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠
杆和总杠杆三种效应形式。
（一）经营杠杆
1、含义：
经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）
变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有：
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改
变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利
润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，
所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业
务量的变动率完全一致。
2、经营杠杆系数
只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数（DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义计算
公式为：
式中：DOL：经营杠杆系数；△EBIT：息税前利润变动额；△Q：产销业务量变动
值。
上述定义式经整理后，经营杠杆系数的计算便简化为：
【提示】
不同产销业务量基础上，其经营杠杆效应的大小程度是不一致的，在其他因素不变
的情况下，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，反之亦然。当销售额处于盈亏
临界点是，经营杠杆系数趋于无穷大，此时企业销售额销有减少便会导致更大亏损；
【例1】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70％。年产销额
5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元；年产销
额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万
元。
要求：计算该公司本年度经营杠杆系数。
【分析】此题可以采用两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。
方法一：定义公式法
方法二：简化公式法
可见两种方法计算结果一致，使用定义式计算得到的是当期（即产销量变动后那期
的）杠杆系数，而简化式计算得出则是预测期杠杆系数。在使用简化公式时，一定要使用预
测期前一期的数据计算杠杆系数。
（二）财务杠杆
1、含义
财务杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收
益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。用普通股盈余
或每股盈余表示普通股权益资本报酬，则：
当有固定利息费用等资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然
不改变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股盈余，
使得普通股盈余的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。当不存在固定
利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变
动率完全一致。如果两期所得税率和普通股股数保持不变，每股盈余的变动率与利润总额变
动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致。
2、财务杠杆系数
只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固
定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。
在同一固定的资本成本支付上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承受
负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数（DFL），是普通
股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数，计算公式为：
【例2】泰华公司，2008年资本总额均为1000万元，所得税率均为30％，每股
面值均为1元，共500万股，其余资本通过负债筹集债务资本成本为10%；该公司2008年
EBIT为200万元，2009年EBIT为300万元，EBIT增长了50％。
要求：计算该公司2009年财务杠杆系数。
【分析】此题可以采用两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。
方法一：定义公式法
2008年每股收益=（200-500*10%）（1-30%）/500=0.21（元/股）
2009年每股收益=（300-500*10%）（1-30%）/500=0.35（元/股）
（三）总杠杆效应
1、含义
经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映
二者之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系。由于固定性经营
成本的存在，产生经营杠杆效应，导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用；同样，
由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股每股收益有
放大作用。可见，产销量变动通过息税前利润的变动，传导至普通股收益，使得每股收益发
生更大的变动，这就是两种杠杆共同作用的结果，也就是总杠杆的作用结果。
总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动
率大于产销业务量的变动率的现象。
2、总杠杆系数
只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。
总杠杆系数（DTL）表示总杠杆效应程度，是普通股每股收益变动率与产销量变动率
的倍数，计算公式为：
由于总杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，因此它等于经营杠杆系数和财
务杠杆系数的乘积，即DTL＝DOL×DFL
【例3】某企业有关资料如下表所示： 单
位：万元
项目 20×8年 20×9年
销售收入（售价10元） 1000 1200
边际贡献（单位4元） 400 480
固定成本 200 200
息税前利润（EBIT） 200 280
利息 50 50
利润总额 150 230
净利润（税率20%） 120 184
每股收益（200万股，元） 0.60 0.92
要求：根据上表中数据分别计算该企业20×9年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总
杠杆系数。
方法一：定义公式法
方法二：简化公式法
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