运输项目方案评价与决策

⊿NPV或⊿NAV； ③ 选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。
判别准则
为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。 NPV≥0且max（NPV）所对应的方案为最优方案 NAV≥0且max（NAV）所对应的方案为最优方案
（2）费用现值法与费用年值法 判别准则
min（PCi）所对应的方案为最优方案 min（ACi）所对应的方案为最优方案 使用前提 各方案产生的收益是相同的或无收益
3、互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳
其他方案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：
① 相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命 均相同；
② 不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命 均不相同；
③ 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限 寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。
NPV 2026.28
2546.92*
△NPV=520.65
IRR
25.0%*
21.4% △IRR=17.68%
①按NPV→max，B优 ②按IRR→max ，A优
结论矛盾 按IRR→max，有错误！
③按△NPV，B优 ④按△IRR，B优
NPV→max的结论正确 结论一致
2、差额净现值∆NPV的计算
❖ 但是倘若基准折现率小于差额内部收益率，用内部收益 率最大准则选择方案就会导致错误的抉择。由于基准折 现率是独立确定的，不依赖于具体待比选方案的差额内 部收益率，故用内部收益率最大准则比选方案是不可靠 的。源自用⊿IRR来比选互斥方案时
（一）计算期相等的互斥方案经济效果评价
1、引例：A、B两方案现金流量如表(i0=15%)
时点t
0 1-10
NPV
IRR
方案A(CI-CO)t -5000 1400
2026.28
方案B(CI-CO)t -10000 2500 2546.92*
25.0%*
21.4%
A方案的现金流量
1400
0
1
2
5000
绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满 足评价准则的要求
相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优 相对(经济)效果检验指用经济效果评价标准【如△NPV(增量净 现值)≥0， △NAV (增量净年值) ≥0， △IRR (增量内部收益率) ≥i0】，检验两个方案差额现金流量经济性的方法。
判别准则：∆IRR≥i0，则投资(现值)大的方案为优[增加投 资有利]； ∆IRR＜i0，则投资(现值)小的方案为优。 ∆IRR＝i0 ，具体分析
ΔIRR
4、评判方法总结：
（1） 净现值法与净年值法 操作步骤： ① 绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验； ② 相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的
设A、B为两个投资额不等的互斥方案，A方案的投资 较大，则两方案的差额净现值可由下式求出：
n
NP ABV CA ICAO tCB ICBO t1i0t t0 NP AN V P B V
式中：∆NPV——增量净现值 (CIA—COA)t——方案A第t年的净现金流 (CIB—COB)t——方案B第t年的净现金流 NPVA，NPVB——分别为方案A与方案B的净现值
【例1】：
设备型号 初始投资（万元） 年运营费（万元） 残值（万元） 寿命（年）
A
20
2
3
5
B
30
1
5
5
设折现率为10％，应选哪种设备？
解：
PCA=20+2(P/A,10%,5)－3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69万元 ∵ PCA <PCB，∴ 应选A设备
二、独立方案的经济效果评价方法
独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果， 因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。常用的方法 有：
1、净现值法： NPV ≥0 2、净年值法： NAV ≥0 3、内部收益率法： IRR ≥i0 4、静态回收期法： Tｐ≤Ｔb
三、互斥方案的经济效果评价
该类型方案的经济效果评价包括：
（3）差额内部收益率法
互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果 评价和相对效果评价结合起来进行。具体操作步骤如下：
➢将方案按投资额由小到大排序；
➢进行绝对效果评价：计算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰 IRR<i0（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通过绝对效果检验的方 案；
判断准则：∆NPV≥0，投资大的方案优； ∆NPV＜0，投资小的优
3、差额内部收益率∆IRR的计算 差额内部收益率∆IRR是指根据增量净现金流
计算的差额净现值为零时的折现率。差额内部收 益率的方程式为：
n
C A ICA tO C B ICB tO 1 IR t R 0
t 0
NP A V IR R NP B V IR R 0 或N ： P A V IR＝ R NP B V IRR
➢ 进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案 间的⊿IRR。若⊿IRR> i0，则保留投资额大的方 案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后 一个被保留的方案即为最优方案。
❖ 内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较的两方 案的差额内部收益率的前提下成立。也就是说。如果将 投资大的方案相对于投资小的方案的增量投资用于其他 投资机会，会获得高于差额内部收益率的盈利率。用内 部收益率最大准则进行方案比选的结论就是正确的。
10
t
B方案的现金流量分解为两部分：
1400 01 2 5000
1100
0 12 5000
10
+
t
差额现金流量
t
10
B方案的追加投资的经济效果用 △NPV或△IRR指标评判
时点t
0 1~10
方案A(CI-CO)t 方案B(CI-CO)t
-5000 1400 -10000 2500
B-A=△ (CI-CO)t -5000 1100
应遵循方案间的可比性： 1. 如计算期的可比； 2. 收益与费用性质及计算范围的可比； 3. 方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的
合理性（如内部收益率的再投资假设）等 。
互斥方案的经济效果评价分类
❖ （一）计算期相等的互斥方案经济效果评价 ❖ （二）寿命不等的互斥方案经济效果评价 ❖ （三）无限寿命的互斥方案经济效果评价