《期权与期权市场》PPT课件
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期权
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（二）期权的时间价值：期权投资者为投资期权而进行融 资的成本
实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给 予其持有者带来收益的预期价值。
时 间 价 值 到期日
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设某股票价格为27元， 11月看跌期权的执行价为30元，期权费为4元，则该期 权的 内涵价值=30-27=3元 时间价值=4-3=1元
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【案例6】（套期保值，利率期权）A公司拟在3个月后筹 集100万美元资金，目前利率水平为5％，预计3个月后的 美元贷款利率将上升。为了避免利率风险，该公司购买了 一笔利率期权。执行价格5.5％和期权费0.1％。
一方面：3个月后，如果市场利率等于或低于协议价格 5.5％，该公司放弃期权，以时价筹资，损失仅是期权费 1000美元。 另一方面：如果市场利率超过执行价格较多时（例如6 ％），该公司行使期权，由期权卖方承担执行价以上部分 （6％～5.5％）的利息支出。 获利0.4万美元＝100×[（6％－5.5％）－0.1%]
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（三）期权双方的权利和义务
对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而 没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期 权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格 （Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
（注释：美国国债合约10万美元的全部点数＝$1000，期 权费以32点来计算的百分数,每1/32=$31.25， 比如1.12＝1 12/32=1000+12×31.25＝$1375）
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【案例8】 （看跌债券期权）张小姐7月支付1.18的期权 费购买了一个在9月到期的敲定价格在101.4的看跌期权 中期债券期权合约。
（二）期权的时间价值：期权投资者为投资期权而进行融 资的成本
实质：在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给 予其持有者带来收益的预期价值。
时 间 价 值 到期日
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设某股票价格为27元， 11月看跌期权的执行价为30元，期权费为4元，则该期 权的 内涵价值=30-27=3元 时间价值=4-3=1元
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【案例6】（套期保值，利率期权）A公司拟在3个月后筹 集100万美元资金，目前利率水平为5％，预计3个月后的 美元贷款利率将上升。为了避免利率风险，该公司购买了 一笔利率期权。执行价格5.5％和期权费0.1％。
一方面：3个月后，如果市场利率等于或低于协议价格 5.5％，该公司放弃期权，以时价筹资，损失仅是期权费 1000美元。 另一方面：如果市场利率超过执行价格较多时（例如6 ％），该公司行使期权，由期权卖方承担执行价以上部分 （6％～5.5％）的利息支出。 获利0.4万美元＝100×[（6％－5.5％）－0.1%]
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（三）期权双方的权利和义务
对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而 没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期 权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格 （Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
（注释：美国国债合约10万美元的全部点数＝$1000，期 权费以32点来计算的百分数,每1/32=$31.25， 比如1.12＝1 12/32=1000+12×31.25＝$1375）
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【案例8】 （看跌债券期权）张小姐7月支付1.18的期权 费购买了一个在9月到期的敲定价格在101.4的看跌期权 中期债券期权合约。
实物期权应用及其案例分析PPT课件
2006-11-16
实物期权案例分析
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不确定的因素
OPEC成员国家目前正就石油生产和价格展开激烈的争论
OPEC
限量生产，油价维持在30美元/桶
产量增加，油价维持在10美元/桶
2006-11-16
实物期权案例分析
8
有关投资的数据
初始投资：I0=$2000万,每年增加10% 贴现率：i=10% 一年后的实际价格：ｐ＝$10/桶或者p=$30美元/桶，概率均为50% 预期油价： E(P)=$20/桶 目前的油价为20美元/桶 可变生产成本 8美元/桶 不存在其他固定生产成本，税率为0 预期产量：20万桶/年 所有现金流在年底发生
2006-11-16
实物期权案例分析
25
未来油价下跌
未来油价下跌到5美元／桶，ＢＰ公司会在一年内放弃 油井运营，避免每桶倒贴７美元，该策略的预期净现值
为：
（ 5-12）*200000
NPV（p油
=5美元/桶）=-
0.10
1.10
20000000
10727273（美元） 0
2006-11-16
实物期权案例分析
5
深海石油的勘探和提炼需要耗费大量的初始投资，一个 给定的项目价值取决于开发该海上石油项目随后几年 中石油价格走势的预期。石油的特点是它可以在油田 里储存很久。石油价格一方面受石油非预期需求冲击 的影响，如北半球冬季的气温偏低时对石油的需求会 增加，另一方面，石油价格受石油非预期供应冲击的 影响，如伊拉克战争和伊朗革命等政治事件以及OPEC 国家的垄断行为等因素对石油价格也产生影响
2006-11-16
实物期权案例分析
期权与期货课件第19章 内地场外衍生品市场
•贵金属延期业务本质上是一种代理交易行为 •由于个人投资者不能直接参与上海黄金交易所的延期业务，需要由银行代理进行 •上海黄金交易所的延期交易属于竞价交易，贵金属延期业务不能算作场外衍生品业务
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©中央财经大学期权与期货
第二节 我国场外衍生品市场的格局
二、 证券期货场外衍生品市场--SAC体系
市场概况
✓ 自律管理机构：中国期货业协会 ✓ 平台：期货公司柜台系统 ✓ 数据采集：中国期货市场监控中心
➢ 产品
✓ 种类：远期、互换（掉期）、期权或具备其中一种或多种特征的组合 ✓ 标的资产：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相关衍生品
➢ 市场参与者
✓ 开展场外衍生品的期货风险管理公司分类管理。 ✓ 期货风险管理公司对其客户建立客户适当性管理
✓ 市场参与者必须首先成为银行间交易商协会的会员 ✓ 凭证类产品实行创设备案制度 ✓ 上海清算所为符合条件的信用违约互换清算会员集中清算，其他市场成员可通过代理清算方式间接参与
➢ 信用风险缓释工具类型
✓ 信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）以及信用联结票据（CLN） ✓ RMA和CRMW分别为盯住债项的合约类和凭证类产品，CDS和CLN分别盯住实体的合约类和凭证类产品
➢ 证券期货场外衍生品市场，近年来业务规模和产品序列持续增加，未来发展前景广阔。
✓ 2019年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金30081.32亿元。其中证券公司柜台市场的场外衍 生品业务规模最大，全年新增交易约18138.49亿元。
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©中央财经大学期权与期货
第十九章 我国场外衍生品市场
➢ 监管：中国证券监督管理委员会 ➢ 交易品种：远期、互换、期权和信用保护工具 ➢ 标的类型：权益类、商品类、贵金属 ➢ 协议：SAC主协议 ➢ 交易场所：证券公司柜台市场和报价系统、期货风险管理公司柜台市场、大连商品交易所、沪深交易所
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第二节 我国场外衍生品市场的格局
二、 证券期货场外衍生品市场--SAC体系
市场概况
✓ 自律管理机构：中国期货业协会 ✓ 平台：期货公司柜台系统 ✓ 数据采集：中国期货市场监控中心
➢ 产品
✓ 种类：远期、互换（掉期）、期权或具备其中一种或多种特征的组合 ✓ 标的资产：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其相关衍生品
➢ 市场参与者
✓ 开展场外衍生品的期货风险管理公司分类管理。 ✓ 期货风险管理公司对其客户建立客户适当性管理
✓ 市场参与者必须首先成为银行间交易商协会的会员 ✓ 凭证类产品实行创设备案制度 ✓ 上海清算所为符合条件的信用违约互换清算会员集中清算，其他市场成员可通过代理清算方式间接参与
➢ 信用风险缓释工具类型
✓ 信用风险缓释合约（CRMA）、信用风险缓释凭证（CRMW）、信用违约互换（CDS）以及信用联结票据（CLN） ✓ RMA和CRMW分别为盯住债项的合约类和凭证类产品，CDS和CLN分别盯住实体的合约类和凭证类产品
➢ 证券期货场外衍生品市场，近年来业务规模和产品序列持续增加，未来发展前景广阔。
✓ 2019年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金30081.32亿元。其中证券公司柜台市场的场外衍 生品业务规模最大，全年新增交易约18138.49亿元。
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第十九章 我国场外衍生品市场
➢ 监管：中国证券监督管理委员会 ➢ 交易品种：远期、互换、期权和信用保护工具 ➢ 标的类型：权益类、商品类、贵金属 ➢ 协议：SAC主协议 ➢ 交易场所：证券公司柜台市场和报价系统、期货风险管理公司柜台市场、大连商品交易所、沪深交易所
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
《证券投资学：基本原理与中国实务》第06章——期权
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01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约；远期交易的对象是非标准化合约。 • 功能作用不同
期货交易具有流动性，其主要功能之一是发现价格；远期合约交易 缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。 • 履约方式不同。
实物期权的特点
• 非交易性 实物资产一般不存在交易市场
• 非独占性 许多实物期权可以被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的
• 先占性 先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人效应，结果表 现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值
• 复合性 各种实物期权存在着一定的相关性，这不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关， 而且表现在多个投资项目之间的相互关联
期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式；远期交易的履约方 式主要是实物交收。
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01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 信用风险不同
期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险较小；远期交易从交易达 成到实物交割通常时间较长，此间市场可能发生各种变化，任何不利于履 约的行为都可能出现，信用风险较大。
• 利率期权
是指投资者在支付期权费后取得的在合约到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面 额的利率工具的权利，通常以政府债券和大额可转让存单等利率工具为标的物。
• 外汇期权
全称外币期货合约选样权，也称货币期权或外币期权。投资者有权在约定的到期日按照双 方事先约定的协定汇率和金额与其交易对手买卖约定的货币。
• 二元期权 具有不连续收益的期权。在到期日标的资产价格若低于执行价格时该期权一文不值，而当 标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额，具有极强的投机性。
01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约；远期交易的对象是非标准化合约。 • 功能作用不同
期货交易具有流动性，其主要功能之一是发现价格；远期合约交易 缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。 • 履约方式不同。
实物期权的特点
• 非交易性 实物资产一般不存在交易市场
• 非独占性 许多实物期权可以被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的
• 先占性 先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人效应，结果表 现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值
• 复合性 各种实物期权存在着一定的相关性，这不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关， 而且表现在多个投资项目之间的相互关联
期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式；远期交易的履约方 式主要是实物交收。
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01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 信用风险不同
期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险较小；远期交易从交易达 成到实物交割通常时间较长，此间市场可能发生各种变化，任何不利于履 约的行为都可能出现，信用风险较大。
• 利率期权
是指投资者在支付期权费后取得的在合约到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面 额的利率工具的权利，通常以政府债券和大额可转让存单等利率工具为标的物。
• 外汇期权
全称外币期货合约选样权，也称货币期权或外币期权。投资者有权在约定的到期日按照双 方事先约定的协定汇率和金额与其交易对手买卖约定的货币。
• 二元期权 具有不连续收益的期权。在到期日标的资产价格若低于执行价格时该期权一文不值，而当 标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额，具有极强的投机性。
期权
持有者通过支付费用获得这种权利，出售者通过获得这笔费用而
承担相应的义务。期权在交易时，为防止出售期权者违约，需要 缴纳保证金。 几个要素：有效期、约定价格、期权的数量、标的资产
权利
可以行使，也可以放弃
买的权利（以约定的价格买的权利） 卖的权利（以约定的价格卖的权利）
权利的获得需要支付费用
远期的权利
远期买的权利 （买权call option）
远期卖的权利 （卖权put option）
买方为什么买买权？ 担心未来价格上涨
卖方为什么卖买权？ 预测未来价格下跌 赚取期权费 （premium)
买方为什么买卖权？ 担心未来价格下跌
卖方为什么卖卖权？ 预测未来价格上涨 赚取期权费 （premium)
期权交易基本术语
2.价内、价外和平价期权：
价内期权(实值期权)： 具有内在价值的期权，溢价期权。市场价格高于执行价格的 看涨期权和市场价格低于执行价格的看跌期权均为价内期权。买
方执行期权有利。
价外期权（虚值期权）： 没有内在价值的期权。市场价格低于执行价格的看涨期权和 市场价格高于执行价格的看跌期权均为价外期权。买方不会执行。 平价期权：
但是，期权比较特殊，它使买方在避免坏的结果的同时也可以从好的
情形中获利。但这种好处不是免费的，要获得一种永远不会带来不利结 果的东西（期权）是要付费的，换句话说，期权是有价格的。这与FRA
和期货不同。
生活中期权的例子：
去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现金，你要求营业员按现 在协商价格200元保留该件衣服，一周后来取，营业员答应，只要你先付10元 可为你保留一周，一周之内可随时携款按约定价格来取，如果你接受，则一 份期权就形成了： （1）你有权在一周内按约定价格200元来取衣服，价格的上涨对你不产生 影响； （2）如果你发现有比这更便宜的同样衣服，则你可以放弃与营业员的约 定转而去购买更便宜的同样衣服。 显然，对你（持有期权者）而言，有权利而没有义务必须执行，而且在 规避坏的情形时可以享有好的结果。为获得这种权利，显然，你是需要付费 的，比如10元。 而对于营业员（出售期权者）来说，只要你携款来购买，他有义务按约 定价格来卖给你衣服。显然，如果衣服价格下跌，你并不会按约定价格购买 衣服，因此，营业员不可能通过出售期权而规避风险；如果衣服价格上涨， 他也只能按约定价格来卖给你，不可能享受到衣服价格上涨带来的好处。因 此，期权的出售者只有义务而没有权利，对其来说，只会有损失、做多盈亏 平衡。 因此，出售期权是需要收取一定的费用的，以平衡这种权利和义务买卖 双方不对等（不对称）的关系
10 第十章 期权
2.头寸了结。期权多头和空头了结头寸的方 式不同。 • (1)期权多头头寸的了结方式。 • ①对冲平仓。期权买方可选择对冲平仓的 方式了结其期权头寸。卖 出相同期限、相 同合约月份且执行价格相同的看涨期权或 看跌期权，多头将其期权头寸了结后.权利 也随之消失。
• • • •
如果交易者开仓指令为： s1 ycx 10 8000c 132 lmt 则平仓指令应为： b 1 ycxl108000c 135 lmt (或mkt)
第一节期权概述
一、期权的产生及发展 1973年4月26日.期权市场发生了历史性的 变化.一个以股票为标的物的期权交易所— —芝加哥期权交易所(CBOE)成立，这堪称 是期权发展史中划时代意义的事件，标志 着现代意义的期权市场的诞生。
二、期权的含义、特点和分类 (一)期权的含义 期权(Options).也称为选择权，是指期权的买方 有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买 入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的 权利。 期权交易是一种权利的买卖，期权的买方在买 入后，便取得了选择权。在约定的期限内既可行 权买入或卖出标的资产，也可放弃行使权利;当买 方选择行权时，卖方必须履约。
• ②接受买方行权。当期权买方要求行权时， 卖方必须履约。看涨期权卖方履约时，按 照执行价格将标的期货合约卖给对手，成 为期货空头；看跌期权卖方履约时，按照 执行价格从对手手中买入标的期货合约， 成为期货多头。
• ③持有合约至到期。在期权到期时，如果 此时期权为实值期权，交易所将自动执行 期权。期权被执行后，看涨期权卖方卖出 期货合约，成为期货空头：看跌期权卖方 买入期货合约，成为期货多头。如果到期 时期权为虚值期权，期权不会被执行，期 权作废，卖方的责任自动免除 。
4. 保证金缴纳情况不同。由于卖方面临较 大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担 保；而买方的最大风险限于已经支付的权 利金，所以无需缴纳保证金。 5. 独特的非线性损益结构。期权交易的非 线性盈亏状态，与期货交易线性的盈亏状 态有本质的区别。
商品期权交易规则及操作方法ppt素材
商品期权交易规则及操作方法ppt素材
一、引言
商品期权交易作为金融市场中的重要交易方式之一，是投资者进行风险管理和获取资本收益的重要途径之一。
本文将介绍商品期权交易的基本规则和操作方法，帮助投资者更好地了解和应用期权交易。
二、商品期权交易规则
1. 商品期权概述
商品期权是指投资者在未来的某个时间以某一价格买入或卖出固定数量的标的商品的权利，而非义务。
2. 商品期权的分类
商品期权主要分为看涨期权和看跌期权两种，投资者可以根据市场预期选择合适的期权类型进行交易。
3. 期权合约规定
期权合约规定了期权的标的物、到期日、行权价格等基本参数，投资者需严格遵守合约规定进行交易。
4. 期权交易时间
商品期权交易时间一般与标的商品的交易时间相同，投资者应注意交易时间安排。
三、商品期权交易操作方法
1. 选定交易平台
投资者首先需要选定一个可靠的商品期权交易平台进行交易，确保交易安全可靠。
2. 分析市场行情
投资者需要通过技术分析和基本面分析等方法对市场行情进行分析，把握交易时机。
3. 制定交易策略
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标制定相应的交易策略，灵活应对市场波动。
4. 交易执行与管理
投资者在交易时应按照既定的策略执行交易，并严格管理风险，避免不必要的损失。
四、结语
本文简要介绍了商品期权交易的基本规则和操作方法，希望能给投资者带来一些帮助和启发。
在进行期权交易时，投资者应谨慎选择交易平台，充分了解市场行情，制定合适的交易策略，确保交易顺利进行。
祝投资者在商品期权交易中取得成功！。