财务杠杆在企业中的实际应用
财务杠杆在企业中的应用
财务杠杆在企业中的应用【摘要】财务杠杆作为企业财务管理中重要的工具，在企业中的应用不可忽视。
本文从财务杠杆对企业盈利的影响、对企业成长的促进作用、风险管理、在企业决策中的重要性以及对企业价值的影响等方面进行了探讨。
通过对这些方面的分析，可以发现财务杠杆在企业中所起的作用和影响。
文章最后总结了财务杠杆在企业中的重要性、可持续发展策略和应用前景，为企业管理者提供了一些建议和思路，帮助他们更好地应用财务杠杆来推动企业的发展和增加企业的价值。
【关键词】财务杠杆、企业、应用、盈利、成长、促进、风险管理、决策、重要性、价值、可持续发展、前景。
1. 引言1.1 财务杠杆在企业中的应用财务杠杆是企业经营管理中的重要概念，通过债务资本与股权资本的比例调整，企业可以利用财务杠杆来提高投资回报率和财务结构的效率。
在企业中，财务杠杆的应用涉及到多个方面，包括对盈利、成长、风险管理、决策和价值等方面的影响。
财务杠杆对企业盈利有着重要影响。
通过适当使用财务杠杆，企业可以提高资产的利用率，从而增加利润水平。
财务杠杆也可以帮助企业在利润增加的同时降低资金成本，从而提高净利润率。
财务杠杆对企业成长具有促进作用。
企业可以通过借款扩大规模，提高生产能力和市场份额，实现更快的发展。
合理运用财务杠杆可以有效提高企业的竞争力，促进企业的长期可持续发展。
财务杠杆还有助于企业管理风险。
适当运用财务杠杆可以帮助企业在获得更高回报的同时控制风险水平，平衡债务与股权之间的关系，确保企业稳健经营。
财务杠杆在企业中具有重要作用，可以影响企业的盈利能力、成长潜力、风险管理、决策效果和价值创造。
企业应该认真评估和运用财务杠杆，制定相应的发展战略，实现长期持续的经济增长和企业效益。
2. 正文2.1 财务杠杆对企业盈利的影响财务杠杆对企业盈利的影响是一个复杂而重要的议题。
财务杠杆在提高企业盈利方面发挥了重要作用。
通过财务杠杆，企业可以通过借款扩大投资规模，从而提高盈利能力。
财务杠杆在企业财务管理中的应用
摘要:本文从财务杠杆的基本内容和重要意义出发，系统地分析了其在企业财务管理中的应用。
关键词:财务杠杆财务管理杠杆系数在现在企业和财务会计行业领域中，有一句话叫做“现金为王”。
资金是保证企业健康稳定发展的重要物质基础。
资金短缺不仅会影响企业的正常经营发展，还会导致其资金周转减速，甚至出现资金链断裂，威胁企业生存。
因此，如何利用财务杠杆有效避免这一情况，稳定企业资本结构，已逐渐成为企业筹资决策的关键，受到企业的广泛关注。
1财务杠杆概述1.1财务杠杆的原理。
一般地，企业在发展过程中，总会借入一部分资金用于日常生产经营活动，进行负债经营。
在此过程中，无论企业的经营利润如何变化，企业的债务利息保持固定不变。
当企业的盈亏力水平提升时，扣除债权人应得的固定利息之后，投资者的收益会有一定幅度的提高。
1.2财务杠杆系数的计算方法。
财务杠杆系数(DFL)是衡量财务杠杆作用大小的重要指标，其计算公式为：DFL=ΔEPS ESPΔEBIT EBIT 其中，EPS 为每股收益，EBIT 为息税前利润；而EPS=EBIT-I ()1-T ()N。
其中，I 为负债利息及租赁费用；T 为企业所得税；N 为流通在外的普通股股数。
因此，根据上述公式，我们可以将财务杠杆系数的计算公式简化为：DFL=EBITEBIT-I由此可知，影响财务杠杆系数大小的因素主要有负债利息和税前利润。
其中，负债利息与财务杠杆系数呈正相关性，息税前利润与财务杠杆系数呈负相关性。
1.3财务杠杆的适用范围。
在现代企业财务管理的过程中，不是每一个企业都适用财务杠杆，必须根据企业所处的财务状况和行业状况，选择是否采用财务杠杆。
因此，财务杠杆具有以下的适用条件：①期望投资收益率高于借入资金利息率；②增加负债筹资风险的大小；③负债额度或借入资金对自有资金最高限比例等限制。
1.4运用财务杠杆对企业财务管理的重要意义。
①获取财务杠杆效益。
企业在经营过程中，时常会遇到现金周转不过来的情况，此时，企业的决策者就会根据企业自身状况选择是否运用财务杠杆借入资金，以获取财务杠杆效益。
浅谈财务杠杆在企业中的实际应用
浅谈财务杠杆在企业中的实际应用引言财务杠杆是企业运营中常用的一种财务管理工具，通过调整企业的资本结构和利用借款来影响企业的收益和风险水平。
财务杠杆对企业的经营决策和财务状况都有着深远影响。
本文将浅谈财务杠杆在企业中的实际应用，包括财务杠杆的定义、种类以及在企业中的应用案例。
财务杠杆的定义财务杠杆指的是企业通过借款和调整资本结构，以增加投资回报率和利润水平的一种财务管理工具。
通过财务杠杆，企业可以利用外部资金放大自有资金的效果，从而获取更高的收益。
财务杠杆可以分为三种类型：1.操作杠杆：操作杠杆是指企业通过改变营运活动的成本和收入结构，从而影响企业的利润水平和风险。
例如，通过提高销售价格和降低生产成本，企业可以增加利润率，从而提高企业的收益。
2.财务杠杆：财务杠杆是指企业通过调整资本结构和利用借款来达到放大投资回报率和利润的效果。
财务杠杆可以通过增加债务比例来增加企业的杠杆效应，但同时也会增加企业的财务风险。
3.市场杠杆：市场杠杆是指企业通过影响行业和市场的发展趋势，从而增加企业的利润和市场份额。
市场杠杆主要通过市场定位、品牌建设和市场营销等手段来实现。
财务杠杆在企业中的应用案例下面将介绍几个财务杠杆在企业中的应用案例，以帮助读者更好地理解财务杠杆在实际中的运用。
1. 债务融资企业可以通过债务融资来增加债务比例，从而达到财务杠杆放大投资回报率的效果。
一些企业在需要扩大规模或进行新项目投资时，会选择借款来获取更多的资金支持。
债务融资可以帮助企业以较低的成本获得更多的资金，从而提高企业的利润水平。
然而，债务融资也存在一定的风险。
过高的负债比例可能使企业无法偿还债务，增加企业的财务风险。
因此，在使用债务融资时，企业需要合理控制债务比例，并确保有足够的现金流来偿还债务。
2. 资本结构调整企业可以通过调整资本结构来实现财务杠杆的效果。
资本结构指的是企业的资产和负债的比例关系。
通过增加股本比例或减少债务比例，企业可以改变资本结构，从而影响企业的利润水平和风险。
财务杠杆在企业中的应用
健康持续的发展，不仅需要关注内部经营管理信息，还要关注外部环境的变化。
战略管理会计工作不仅能够为企业提供财务信息还能提供市场占有率、竞争对手等外部变化的环境的信息，企业获得更全面的信息并加以综合应用，可以使企业做出更准确的决策，提高企业的竞争力，从而促进企业的持续发展。
战略管理会计在这一阶段的预算工作关乎着企业能否实现增收节支、增加竞争力，促进企业的健康长远的发展3.评价企业的业绩传统的管理会计主要把投资收益率作为企业业绩的评价指标，而战略会计管理除了关注这一指标外，还关注企业的财务与非财务指标、长期与短期指标、内部与外部指标，这种评价指标的优化，不仅提高了企业经营管理水平而且还提高了员工的积极性。
三、结束语战略管理会计的应用能够为企业做好预算规划、提供多元信息、科学评估公司的成绩。
从战略角度看，市场内外部环境以及市场竞争状况都会对企业的竞争能力产生较大影响，由于各个环境的竞争，企业内部的不稳定因素也越来越多，例如顾客的需求，市场环境的增长，技术革新之类的变化速度，企业产品的全生命周期有了巨大的提高。
因此，如何构成企业内部组织环境体系才能够对于企业外部环境的变化做出迅速且正确的灵敏反应，如何用最直接有效的方法来满足顾客的需求，如何在这激烈竞争的企业内外部环境中获得更大的竞争优势，这些都是战略管理会计方法体系所应解决的问题，也是企业管理者必须认真考虑的问题。
但是，在面对这些问题时，过去种种经典的财务计量方法变得不再实用，因此现在重要的时从更高阶层的视角来对企业业绩进行评价。
企业业绩的综合评价包括了财务计量和非财务计量这两个相对的方面，“业绩的财务计量在传统上占据着主导地位”。
然而，在企业市场经理对于竞争环境的经营决策管理时，像改革，顾客满意程度，企业市场占有率，企业服务质量管理，企业人力资源管理，产品质量管理，企业内部业务流程等那些非财务计量指标则更多的被用于衡量公司的业绩并在企业的计量方面起着更大的作用，企业业绩的非财务指标够着需要结合着公司自身的市场定位，市场发展环境，公司发展战略，行业特点及公司的发展目标加以确定。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是指企业通过借入资金来增加投资收益的一种财务手段。
本文将通过分析一个实际案例，详细说明财务杠杆原理的应用及其对企业经营的影响。
二、案例背景某公司是一家制造业企业，主要生产高端电子产品。
由于市场竞争激烈，公司决定扩大生产规模以提高市场份额。
为了筹集资金，公司决定通过借贷来进行扩张。
三、财务杠杆原理的应用1. 资本结构调整公司原本的资本结构是以股权为主，债务占比较低。
为了增加财务杠杆效应，公司决定增加债务比例，以降低股权成本并提高股东收益。
2. 借贷投资公司通过借贷资金进行新设备购置和生产线扩建，以提高生产效率和产能。
这样可以降低单位产品成本，提高市场竞争力，并增加销售收入。
3. 财务成本分析公司通过借贷获得的资金需要支付利息，这是财务杠杆的成本之一。
通过分析利息支出与新增销售收入的关系，可以评估财务杠杆对企业盈利能力的影响。
四、财务杠杆的影响1. 收益增长通过扩大生产规模和提高市场份额，公司实现了销售收入的增长。
同时，由于财务杠杆的应用，公司的净利润增长幅度超过销售收入增长幅度，从而提高了股东的收益。
2. 风险管理财务杠杆的应用也带来了风险。
如果市场需求下降或者利率上升，公司的财务成本将增加，可能导致利润下降甚至亏损。
因此，公司需要做好风险管理，保证自身的偿债能力。
3. 资本回报率财务杠杆的应用使得公司的资本回报率提高。
通过分析资本回报率的变化，可以评估财务杠杆对企业价值的贡献程度。
五、结论财务杠杆原理是企业在经营过程中常用的一种财务手段。
通过借贷来扩大投资规模，提高市场竞争力，从而实现收益的增长。
然而，财务杠杆也带来了风险，需要公司做好风险管理。
通过合理运用财务杠杆原理，企业可以提高资本回报率，增加股东收益，实现可持续发展。
六、参考文献1. 李晓明. 财务杠杆原理及其应用[M]. 中国经济出版社, 2018.2. 张磊. 财务杠杆原理在企业经营中的应用研究[J]. 管理观察, 2019, 2(15): 45-52.3. 王建国, 王丽. 财务杠杆原理对企业盈利能力的影响分析[J]. 会计学刊, 2020, 8(4): 67-73.。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是指企业通过借入资金来投资，以期望通过资本结构的优化来提高股东权益收益率的一种金融管理策略。
本文将通过分析一个实际案例，探讨财务杠杆原理在企业中的应用和影响。
二、案例背景某公司是一家创造业企业，主要生产高端电子产品。
在过去几年中，公司向来保持稳定的盈利能力，但由于市场竞争的加剧和技术更新的需求，公司决定扩大生产规模，进一步提高市场份额。
三、财务杠杆原理的应用1. 资本结构调整为了扩大生产规模，公司决定通过借款来筹集资金，以降低自有资本的投入比例。
通过增加债务的比例，公司能够利用外部资金来扩大生产规模，而不必过度依赖自有资本。
2. 财务成本分析借款的利息是公司使用财务杠杆的一个重要成本。
公司需要通过分析借款利率和预期投资回报率来确定借款的可行性。
如果借款利率低于预期投资回报率，公司可以通过财务杠杆来提高股东权益收益率。
3. 盈利能力增长通过扩大生产规模和提高市场份额，公司估计将实现更高的销售收入和利润。
这将进一步提高股东权益收益率，并为公司未来的发展提供更多资金支持。
四、财务杠杆原理的影响1. 杠杆效应财务杠杆原理的应用可以放大企业的盈利能力。
当企业的投资回报率高于借款利率时，杠杆效应将使股东权益收益率大幅提高。
然而，如果投资回报率低于借款利率，杠杆效应将对股东权益收益率产生负面影响。
2. 偿债风险财务杠杆原理的应用也增加了企业的偿债风险。
借款的本金和利息需要按时偿还，如果企业无法按时偿还债务，将面临严重的财务困境甚至破产风险。
因此，企业在应用财务杠杆时需要谨慎评估偿债能力。
3. 资本市场反应企业应用财务杠杆原理后，其财务状况和盈利能力将受到资本市场的关注。
如果企业能够在财务杠杆的支持下取得良好的业绩，股东权益收益率的提高可能会带来股价的上涨和投资者的关注。
五、结论通过分析上述案例，我们可以得出以下结论：1. 财务杠杆原理在企业中的应用可以通过优化资本结构来提高股东权益收益率。
财务杠杆在企业经营管理中的应用
调节权益资本
股东财富最大化
合理运用财务杠杆可以调节企业的权益资本，进而影响股东的收益。在预期收 益率较高的情况下，适当增加债务可以增加权益资本的回报率。
股权融资灵活性
通过调节财务杠杆，企业可以在需要的时候进行股权融资，以满足扩张或应对 风险的需要。
扩大企业规模
杠杆收购
通过高财务杠杆的收购策略，企 业可以迅速扩大规模，实现跨越 式发展。
02
财务杠杆在企业经营中的作用
优化资本结构
降低资本成本
通过合理运用财务杠杆，企业可以调 整债务和权益资本的比例，从而降低 加权平均资本成本，提升企业的市场 竞争力。
风险控制
适度的财务杠杆可以为企业提供一定 的风险缓冲，当经营环境恶化时，企 业可以通过债务的利息支付来稳定现 金流，保持经营的稳定性。
融资租赁
企业通过租赁获得资产所有权，分 期支付租金。
杠杆租赁
企业利用部分自有资金和租赁公司 提供的租赁资金购买资产。
04
财务杠杆的风险与控制
债务风险
债务风险的定义
债务风险是指企业在借款经营过程中可能面临的无法按时偿还债务的风险。
债务风险的来源
债务风险的来源主要包括市场风险、信用风险和流动性风险。市场风险是指由于市场价格 波动导致的债务价值变动；信用风险是指借款方违约导致的损失；流动性风险是指企业无 法及时获得足够的资金来偿还债务。
率和准确性。
全球化视野
随着全球化的加速，企业将更加 注重跨国经营和跨境融资，以充 分利用全球资源并降低财务成本
。
可持续发展
随着社会对可持续发展的关注增 加，企业将更加注重环保和社会 责任，通过合理利用财务杠杆推
动可持续发展。
提高财务杠杆的利用效率
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆是财务管理中的重要概念，指的是企业利用债务资金进行投资和经营活动，以期望获得更高的盈利能力和资本回报率。
本文将通过分析实际案例，探讨财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景某公司是一家生产和销售电子产品的企业，近年来面临市场竞争加剧和技术更新换代的挑战。
为了扩大市场份额和提高盈利能力，该公司决定进行一项新产品研发和推广计划。
三、财务杠杆原理的应用1. 杠杆比率计算为了评估企业的财务杠杆水平，可以计算杠杆比率。
杠杆比率是指企业债务资金占总资本的比例。
在该案例中，假设该公司的债务资金为500万元，总资本为1000万元，那末杠杆比率为50%。
2. 财务杠杆对盈利能力的影响财务杠杆可以放大企业的盈利能力。
通过借入债务资金进行投资，企业可以扩大规模和产能，从而提高销售收入和利润。
在该案例中，该公司通过借款进行新产品研发和推广，估计能够增加销售收入500万元，利润率为20%，那末估计将带来100万元的额外利润。
3. 财务杠杆对资本回报率的影响财务杠杆也会对企业的资本回报率产生影响。
通过借入债务资金进行投资，企业可以降低自有资本的投入，从而提高资本回报率。
在该案例中，该公司自有资本为500万元，债务资金为500万元，估计新产品的资本回报率为30%，那末杠杆比率为50%的情况下，资本回报率将增加15个百分点，达到45%。
四、财务杠杆的风险与挑战1. 债务风险财务杠杆的应用也存在债务风险。
如果企业无法按时偿还债务，可能会导致利息支出增加、信用评级下降等问题。
在该案例中，如果新产品推广效果不如预期，导致销售收入下降，企业可能无法按时偿还债务，面临债务违约的风险。
2. 经营风险财务杠杆的应用还存在经营风险。
如果企业的经营状况不佳，无法实现预期的销售收入和利润，可能无法承担债务利息和偿还债务的压力。
在该案例中，如果新产品面临市场竞争激烈、技术更新换代快等问题，可能导致销售收入和利润下降，进而影响企业的偿债能力。
财务杠杆原理的分析和应用
财务杠杆原理的分析和应用1. 引言财务杠杆是指通过借入资金来进行投资和经营活动，以期获得更大的投资回报。
财务杠杆是企业财务管理中的重要概念，对于企业的盈利能力和风险承受能力有着重要的影响。
本文将对财务杠杆原理进行分析，并探讨其在实际应用中的作用和意义。
2. 财务杠杆的原理财务杠杆的原理可以归纳为以下几点：2.1 杠杆效应企业通过借入资金来进行投资和经营活动，可以提高其资本利用率。
当企业利用借来的资金获得的回报率高于借款成本时，就出现了杠杆效应，使得企业盈利增长幅度大于资本投入增长幅度。
2.2 两种类型的财务杠杆财务杠杆分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。
操作杠杆是指通过提高销售额、降低成本等方式来提高企业的盈利能力。
财务杠杆则是指通过借入资金进行投资和经营活动，以获得更大的投资回报。
2.3 财务杠杆比率衡量一个企业财务杠杆水平的常用指标是财务杠杆比率。
财务杠杆比率可以通过计算企业的资产负债率、权益乘数和利息保障倍数等指标来进行评估。
高财务杠杆比率意味着企业更加依赖借入的资金，盈利能力和风险承受能力更加敏感。
3. 财务杠杆的应用财务杠杆的应用可以从多个角度进行探讨，以下列举了几个常见的方面：3.1 财务杠杆在资本结构中的应用财务杠杆在资本结构中的应用主要体现在企业借款的方式和程度上。
通过借入资金来降低自有资金的占比，可以提高企业资本利用率，从而实现投资回报的最大化。
3.2 财务杠杆在投资决策中的应用企业在进行投资决策时，可以通过考虑财务杠杆效应来评估投资项目的潜在回报和风险。
如果借入资金的成本低于预期投资回报率，那么该投资项目就可称为有财务杠杆效应的项目，值得考虑。
3.3 财务杠杆在经营决策中的应用在企业日常的经营决策中，也可以考虑财务杠杆的运用。
例如，在定价决策中，企业可以根据财务杠杆效应来确定最佳售价，以实现利润最大化；在成本控制决策中，企业可以根据财务杠杆效应来评估不同成本项的影响，以降低成本并提高盈利能力。
财务杠杆在企业中的应用
财务杠杆在企业中的应用财务杠杆是指企业通过借入资本来增加投资回报率和股东权益的现象。
它是企业融资策略的一种，对企业的经营和管理起着重要的影响。
在企业中，财务杠杆的应用主要集中在下面几个方面。
一、投资决策在企业的投资决策过程中，债务资本作为一种投资来源，会在不同程度上影响企业的财务杠杆效应。
如果企业借入资本后能够通过投资获得高于借款利率的回报，则企业的杠杆效应将会增强。
反之，如果投资回报率低于借款利率，企业负债风险将会增大，杠杆效应将会减弱。
因此，在企业的投资决策中，应评估和考虑杠杆效应的影响，避免发生财务风险。
二、财务结构设计企业的财务结构设计是指企业如何选择和组合不同形式的资本来源以满足各种资本需求。
通过借入资本，企业可以降低自己的融资成本，提高股东权益收益率。
然而，如果企业过度借款，可能会面临偿付债务压力增大、资产流动性下降等财务风险。
因此，在企业的财务结构设计中，应权衡债务和股权资本的比例，根据企业自身的条件和需求，制定一个具有可持续性的财务结构。
三、风险管理企业的财务杠杆可以增加股东权益收益率，但同时也带来了财务风险。
对于企业来说，适当的财务杠杆可以提高盈利能力和股价，但过高或过低的财务杠杆都会对企业的财务健康状况造成不利影响。
因此，企业在应对财务风险时需要考虑财务杠杆的作用。
可以通过优化财务结构、加强财务管控等方式，有效地控制财务风险，同时最大化利用财务杠杆带来的收益。
四、企业融资企业融资是实现企业发展的关键环节。
通过财务杠杆，企业可利用债务资本以低成本获得更多的投资资本，从而促进企业发展。
但应注意到，企业债务规模的过大和偿还负担压力的加大，会对企业的融资能力和财务稳定性带来影响，因此，在企业融资过程中要谨慎运用杠杆效应。
综上所述，财务杠杆在企业中的应用主要是通过优化企业的投资决策、财务结构设计、风险管理和融资策略等方面，实现企业财务目标的最大化。
这也需要企业多方面的掌握财务知识，并在实践中逐步提高。
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洪（ 1967 － ） ， 男， 山西代县人， 太原科技大学财务处会计师 。
第 23 卷 第 7 期
山西高等学校社会科学学报
2011 年 7 月
的速度下降， 可见财务风险之高。 如果不使用财务 杠杆， 就不会产生以上损失， 也无财务风险， 但在经 营状况好时， 也无法取得杠杆利益。 在资产收益率 和负债利率相等时， 如表二都为 10% 的条件下， 不 论资本结构如何， 公司每股收益均相等， 都为 1． 4
Vol． 23 No． 7 第 23 卷 第 7 期 山西高等学校社会科学学报 （ 2011 年 7 月） SOCIAL SCIENCES JOURNAL OF UNIVERSITIES IN SHANXI （ Jul． 2011 ）
［2 ］
长期债务占资产比率 9． 2% 20． 5% 14． 7% 41． 9% 7． 6% 31． 0% 0． 5% 4． 4% 1． 1% 3． 9% 0． 4% 0． 3%
从中可以看到不同行业公司的资产结构和资本 结构。 1． 依靠新产品和技术研发的行业， 如制药公司、 科技公司等， 其固定资产投资规模较小， 资产负债率 也较低。 2． 自动化程度较高的行业， 如钢铁、 电力等， 其 固定资产投资规模大， 资产负债率高。 在现代经营环境中， 制造业技术构成向着资本 密集和技术密集的方向发展， 许多自动化程度较高 的行业如钢铁、 电力、 化工、 电机、 电子等， 固定资产 投资规模大， 资产负债率也高。 这些行业的共同特 征表现为高投资、 高风险、 高回报。而依靠新产品和 技术研发的行业、 流通企业和劳动密集行业固定成 本比例低， 经营杠杆作用较弱， 经营风险也相对较 小， 负债低， 财务风险也小。 日本经济不仅具有高水平经营杠杆， 而且其财 务杠杆运用水平也高。由于企业和银行之间的传统 关系， 日本企业很容易获得信贷资金， 因此典型的日 本公司如索尼、 本田汽车等比同类美国公司的资产 负债率高 2 ～ 3 倍。 企业和银行都是同一个企业联 盟或贸易公司的成员， 拥有联席董事。 在这样的制 度下， 银行情愿借出更多的资金给企业 ， 如果借款不 能收回， 则与企业共担损失。 这种高水平的财务杠 杆的运用， 使得日本企业很有竞争力。 如果一个企 业的复合杠杆系数是 6 或 8 ， 如同大多数日本公司 那样， 那么销售量下滑就是灾难性的。 杠杆不仅能 在销售增长时放大利润， 而且在销售下降时也能放 大损失。一般的经营原则是， 暴露在高杠杆风险下 的企业， 喜欢采取激进的行为保证企业对固定成本 的支付， 这一规律同样适用于日本龙头企业。 当然
财务杠杆在企业中的实际应用
毕
（ 太原科技大学， 山西
［ 摘
洪
太原 030024 ）
要］ 财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段 。合理运用财务杠杆会给企业权益资本带
即财务杠杆利益 。但是， 在获得财务杠杆利益的同时 ， 也伴随着财务风险的增大 。 因此， 认真研究财 来额外收益， 务杠杆， 搞清其作用原理及对企业权益资金收益的影响 ， 是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提 。 ［ 关键词］ 财务杠杆； 企业； 财务杠杆利益 ； 财务杠杆系数 ； 财务风险 ［ 中图分类号］ F275 ［ 文献标识码］ B ［ 文章编号］ 1008 － 6285 （ 2011 ） 07 － 0040 － 04
二、 财务杠杆在企业中的实际应用
图表四是笔者根据一些国内上市公司公布的 2007 年 12 月 31 日的财务报表数据编制。
假设资产收益率为 20% ， 经营收益为 60 万元 每股价格 20 元， 方案三： 以年利率 10% 方案二： 发行 2． 5 万股股票， 和以年利率 10% 借款 50 万元 2500000 500000 600000 50000 550000 165000 385000 125000 3． 08 1． 09 假设资产收益率为 10% ， 经营收益为 30 万元 方案二： 发行 2． 5 万股股票， 每股价格 20 元， 方案三： 以年利率 10% 和以年利率 10% 借款 50 万元 2500000 500000 300000 50000 250000 75000 175000 125000 1． 4 1． 2 借款 100 万元 2000000 1000000 300000 100000 200000 60000 140000 100000 1． 4 1． 5 借款 100 万元 2000000 1000000 600000 100000 500000 150000 350000 100000 3． 5 1． 2
表1 方案一： 发行 5 万股股票， 每股价格 20 元 股本 负债 经营收益 减： 利息费用 净收入 所得税 税后净利 股份数 每股收益 财务杠杆系数 3000000 0 600000 0 600000 180000 420000 150000 2． 8 1 表2
元 / 股。由此， 我们了解到财务杠杆的效应。
［1 ］
其计算公式： DFL = 每股收益变动百分比 / 税息 数， 前利润变动百分比。 未发行优先股的公司， 该公式还可简化为： DFL = 基期息税前利润 / （ 基期息税前利润 － 利息） 。 企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数 的高低。一般情况下， 财务杠杆系数越大， 权益资本 如果 收益变动对于息税前利润变动的弹性就越大 ， 息税前利润升， 则权益资本收益会以更快的速度上 升， 如果息税前利润下降， 那么权益资本收益会以更 从而风险也越大。反之， 财务风险就 快的速度下降， 越小。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风 险之间的关系。 假定黄河公司有 200 万元的资产， 所有资产都 是用权益融资的。 该公司有 10 万股发行在外的股 票， 每股价值 20 元。现黄河公司有一个投资机会需 100 万的新资本， 能够通过以下三种方式筹集新资 本， 并假设年利率 10% ， 所得税率为 30% ， 则权益资 、 、 本净利润在经营状况好 一般 不好三种情况下的计 2， 3。 算如表 1 ， 对比表一、 表二和表三发现， 在相同资本额的情 况下， 当资产收益率为 20% 大于 10% 的借款利率 时， 整个资本结构中负债越多， 财务杠杆系数越高， 所获得的每股收益越大， 方案三是最优的。 在资产 收益率为 5% 低于 10% 借款利率的条件下， 情况则 相反， 负债越多， 财务杠杆系数越高， 所获得的每股 收益越小， 没有债务融资的方案一是最优的。 在息 税前利润为 15 万元， 负债比率 33% 的条件下， 财务 就是说， 如果息税前利润在 15 万 杠杆系数高达 3 ， 元的基础上每降低 1% ， 权益资本净利润将以 3 倍
。
一、 财务杠杆效应
公司使用债务融资后， 企业资本所能获得的利 润就是： 利润 = 资产利润率 × 权益资本 + （ 资产利 润率 － 负债利息率 ） × 债务资本权益资本利润率 = 资产利润率 + （ 资产利润率 － 负债利率 ） × 债务资 本 / 权益资本。 显然， 当资产利润率和负债利率相等时也即每 股收益无差异点时两种筹资方式的筹资效益相等 。 当企业资产利润率大于负债利率时， 由于财务 杠杆作用使得股权收益绝对值增加， 从而使得权益 ， 资本利润率大于企业资产利润率 且权益乘数 （ 总 所有者权益获得的利益越 资产 / 所有者权益） 越高， 大， 所以财务杠杆利益的实质便是由于企业资产利 由负债所取得的一部分利润转 润率大于负债利率， 化给了权益资本， 从而使得权益资本利润率上升。 当企业资产利润率小于负债利率时， 那么负债 所产生的利润不足以弥补负债所付的利息 ， 甚至用 权益资本所取得的利润都不足以弥补利息时 ， 则不 得不以减少权益资本来偿债， 这就是财务杠杆损失 的本质所在。 量化财务杠杆作用大小的指标就是财务杠杆系
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Hale Waihona Puke 这可能是一个优点， 因为这样可以保持企业的市场 方向和市场优势 。
三、 权衡财务风险， 合理运用财务杠杆
企业在利用财务杠杆获得杠杆利益的同时也在 伴随着偿付利息的负担， 风险越来越大。 在实际工 作中， 企业利用财务杠杆仍然存在着一些不容忽视 的问题： 其一， 企业不考虑经济环境、 竞争情况以及自身 发展的能力， 盲目乐观， 为摊大求快， 大量举借外债， 结果造成财务状况恶化， 经营举步维艰， 有的甚至到 了破产地步。 其二， 当政治经济大环境适合其发展， 其自身也 有能力发展时， 不敢大胆借款， 裹足不前， 从而错过 发展机遇。 前述一些企业具有高水平的财务杠杆是由于它 自身的独特条件， 如经济周期、 行业特点、 市场竞争 环境因素等， 并不是任何企业在任何时候都可以运 用高水平财务杠杆。 实际中如何运用财务杠杆、 如 何管理这种财务风险， 对企业来讲是一项极为复杂 这是因为影响财务风险的因素很多 ， 并且这 的工作， 其中有许多因素是不确定的。 因此， 企业必须从各 个方面采取措施， 加强对财务风险的控制， 在此基础 上尽可能最大程度地获得高额回报 。考虑到财务风 险的因素， 经营杠杆系数较高的公司可以在较低的 程度上使用财务杠杆； 经营杠杆系数较低的公司可 以在较高的程度上使用财务杠杆 。但是实际情况并 非如此， 如前所述， 许多资本密集和技术密集企业的 共同特征表现为高投资、 高风险、 高回报， 也就是在 较高的固定资产投资基础上， 仍采用较大的债务融
方案一： 发行 5 万股股票， 每股价格 20 元 股本 负债 经营收益 减： 利息费用 净收入 所得税 税后净利 股份数 每股收益 财务杠杆系数 3000000 0 300000 0 300000 90000 210000 150000 1． 4 1 表3 每股价格 20 元 股本 负债 经营收益 减： 利息费用 净收入 所得税 税后净利 股份数 每股收益 财务杠杆系数 3000000 0 150000 0 150000 45000 105000 150000 0． 7 1