营运资金管理概述文件

1 / 1 第七章 营运资金治理 第一节 营运资金概述 第二节 流淌资产治理 第三章 流淌负债治理

第一节 营运资金概述 一、营运资金概念 二、营运资金规模确定 三、筹资策略对营运资金的阻碍

第二节 流淌资产治理 一、现金治理 二、应收账款治理 三、存货治理

第三章 流淌负债治理 一、短期借款 二、商业信用 三、商业票据 1 / 1

第一节 营运资金概述 一、营运资金概念 要点1、营运资金概念 【营运资金概念】 P181 是指流淌资产减去流淌负债后的净额。 【流淌资产概念及内容】 P181 是指可能在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者可能在从资产负债表日起一年内（含一年）变现的资产，以及从资产负债表日起的现金或现金等价物等资产。要紧包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等。性质：流淌资产是资金占用的一种表现形式，反映资金的去向。 【流淌负债概念及其内容】 P181 是指可能在一个正常营业周期中清偿，或者可能从资产负债表日起一年内（含一年）到期应予以清偿的债务。流淌负债包括短期借款、应付及预收款项等。性质：流淌负债是资金来源渠道，表示资金的来源。 【流淌资产与流淌负债的关系】 P182 由于流淌负债是将在 1 / 1

一年或者超过一年的一个营业周期内要偿还的债务，而非流淌资产在一年或者超过一年的一个营业周期内都不预备变现，因此，流淌负债只能以流淌资产偿还，通过将流淌资产与流淌负债进行对比，能够反映企业短期偿债能力。 【营运资金的来源】 P182

非流动负债所有者权益非流动负债即：营运资金非流动负债所有者权益非流动负债流动负债则有：流动资产所有者权益非流动负债流动负债非流动资产所以有：流动资产非流动负债流动负债负债非流动资产流动资产又有：资产所有者权益负债由于有：资产---

由公式可知，营运资金的三个来源：非流淌负债增加，所有者权益增加，非流淌资产减少。

要点2、营运资金的意义 【营运资金意义】 营运资金治理关于企业的生存、进展具有重要意义。实务中，一个企业的财务主管要将大部分时刻和精力放在营运资金的治理上。营运资金越多，讲明流淌资产用于偿还流淌负债后的剩余部分越多，企业短期偿债能力越强，风险越小；营运资金越少，甚至为负数，则流淌资产用于偿还流淌负债后的剩余部分越少，甚至不足以偿还流淌负债，企业短期偿债能力就弱，假如企业不能在短期内筹措到新的资金，就面临无法偿 1 / 1

还到期债务的危机，进入导致企业变卖长期资产以偿还到期债务，这会阻碍企业的正常生产经营。 【营运资金治理内容】 P186 流淌资产治理、流淌负债治理、流淌资产与流淌负债之间关系的处理。

二、营运资金规模确定 要点1、营运资金规模的阻碍因素 阻碍因素：流淌资产总额、流淌负债总额。营运资金规模大小取决于流淌资产总额和流淌负债总额的相对大小。

要点2、流淌资产总额及其结构对风险和收益的阻碍 【阻碍流淌资产总额的因素】 PP182 企业经营规模、所处行业等。 【流淌资产结构】 是指各种流淌资产占流淌资产总额的比例。 【流淌资产变现性分析】 各类流淌资产的变现性强弱不一致。 现金（包含银行存款、其他货币资金）能够随时支付，不存在无法变现的可能性； 1 / 1

交易性金融资产在有高效率的资金市场条件下的变现能力接近于现金； 应收账款在法制环境健全条件下有较强的变现能力； 存货变现能力相对较差，因存货的变现受市场不确定因素阻碍较大。 流淌资产中变现能力较强的现金、交易性金融资产、应收账款统称为速动资产。 假如流淌资产中现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产增加，将有利于增强企业的短期偿债能力。 【流淌资产收益性分析】 各类流淌资产的收益率各不相同。 现金中的库存现金收益率为零，银行存款只能获得较小的利息收益，因此，现金收益率最低； 交易性金融资产的投资收益率高于现金； 应收账款收益率高于现金，但存在坏账风险； 存货收益率最高，因为企业的收益要紧来源于存货的销售利润。 【流淌资产总额及其结构对企业风险的阻碍】 P182 流淌资产流淌性强，变现快，流淌资产占资产总额的比例越大企业，企业不能偿还到期债务的可能性越小、不能应付以外情况的可能性 1 / 1

降低，因此，企业的风险就越小。企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产，将有利于增强企业的短期偿债能力。因此，现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产占流淌资产总额的比例越大，企业风险越小。 【流淌资产总额及其结构对企业收益的阻碍】 P183 企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产会降低企业的盈利能力；增加存货尽管有利于收益的提高，但当存货占用超过需要时，会造成积压而导致企业收益下降。因此，流淌资产在资产总额中所占比例过大，企业的盈利能力会下降。 【流淌资产总额及其结构确定时的风险和收益权衡问题】 在企业生产能力一定的前提下，在流淌资产投资不足时，流淌资产占资金总额比例的提高，意味着企业的生产能力得到更充分的利用，则企业的盈利能力随之提高，这时降低风险与提高收益是一致的，讲明企业应增加流淌资产投资；然而当流淌资产投资过剩时，流淌资产占资产总额的比例提高，表明过多的资金滞留在收益率较低的流淌资产上，企业的盈利能力会因此而下降，这时降低风险与提高收益出现了矛盾，因此，企业在确定流淌总额及其结构时，必须与企业的生产经营规模相适应，使得企业的生产能力得到充分的利用，另一方面，要做到使得企业既有足够的偿 1 / 1

债能力但不至于使流淌资产闲置降低企业收益，即流淌资产投资达到了风险与收益的均衡。

要点3、流淌负债总额对风险和收益的阻碍 【流淌负债对企业资金成本的阻碍】 P183 企业资金来自负债和所有者权益，权益资金成本最大，负债中非流淌负债资金的成本要高于流淌负债资金的成本，即流淌负债资金的资金成本最低，在全部资金中，假如流淌负债资金作占比例越高，企业长期资金所占比重就低，则企业的加权平均资金成本就会降低。企业的收益率就会提高。 【流淌负债总额对收益的阻碍】 P183流淌负债资金作占比例越高，企业的收益率就会提高，因为企业的加权平均资金成本就会降低。 【流淌负债总额对风险的阻碍】 P183 流淌负债的偿债风险大于非流淌风险，因此，提高流淌负债比例会使企业风险加大。 【流淌负债总额确定时的风险和收益权衡问题】 P183 在确定流淌负债总额时要权衡流淌负债水平下的收益与风险

要点4、营运资金规模的确定 1 / 1

【营运资金的理论规模】 P183 营运资金的理论最低规模为零。什么缘故是理论上？因为从理论上讲，只要流淌资产大于流淌负债，企业就具备短期偿债能力，但这必须以流淌资产变现速度和时刻与流淌负债的偿还时刻完全吻合为前提，否则营运资金规模为零时企业不具备完全的短期偿债能力。当流淌资产的变现进度慢于流淌负债的偿还进度时，则企业可能通过变卖非流淌资产来偿还到期债务，但各种非流淌资产都有其特定用途，将其变现偿债，对以后的获利能力及偿债能力都会产生专门大阻碍，因此，通过非流淌资产变现来偿还流淌负债是不可取的。另一方面，各类流淌资产的变现速度不相同且还存在一部分流淌资产可能无法变现的可能性，如应收账款发生的坏账、毁损的存货等。这些情况的存在使得企业的流淌资产一定要大于流淌负债，即营运资金等于零只能是理论最低规模，实务中营运资金必须大于零。 【营运资金规模确定的规则】 P184 必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。 【营运资金规模的确定】 P184 营运资金规模的经验值是流淌资产与流淌负债的比例为2：1，即营运资金数额=流淌负债数额。理由：流淌资产中变现能力最差的存货金额约占流淌资产总金额的一半，如此，企业要具备完全的短期偿债能力，就必须使 1 / 1

得剩下的流淌资产至少要等于流淌负债。这是经验数据，理论上没有得到证明。 【阻碍营运资金规模确定的因素】 P184行业、经营规模、企业筹资能力、企业的筹资策略等都会对营运资金规模的确定产生阻碍。

三、筹资策略对营运资金的阻碍 要点1、筹资策略类型 稳健型筹资策略、激进型筹资策略、折中型筹资策略

要点2、稳健型筹资策略 【稳健型筹资策略内涵】 P184长期资产及经常性占用的流淌资产，用长期资金来融通；临时性占用的流淌资产一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流淌负债）来融通。 【稳健型筹资策略对营运资金的阻碍】 P185这种筹资策略使得营运资金加大，短期偿债风险下降；但由于长期资金比例大，资金成本大，收益下降。

要点3、激进型筹资策略 1 / 1

【激进型筹资策略内涵】 长期资产用长期资金来融通；经常性占用的流淌资产，一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流淌负债）来融通；关于临时性占用的流淌资产全部采纳短期资金（流淌负债）来融通。 【激进型筹资策略对营运资金的阻碍】 使得营运资金减少，短期偿债风险加大；但由于短期资金比例大，资金成本低，收益增加。

要点4、折中型筹资策略 【激进型筹资策略内涵】 长期资产和经常性占用的流淌资产用长期资金来融通，而关于临时性占用的流淌资产则用短期资金（流淌负债）来融通。 【激进型筹资策略对营运资金的阻碍】 营运资金数额介于稳健型和激进型筹资策略之间，比较适中。

要点5、筹资策略的选择 不同的筹资策略对营运资金规模阻碍较大，企业必须权衡收益和风险后确定采纳何种筹资策略。