国际储备管理
《国际储备》PPT课件 (2)
第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一 国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例 不能低于100%。
（3）外汇储备／货币供应量比例法。 （4）圭多惕－格林斯潘规则
(Guidotti-Greenspa编n辑)ppt
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2．IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下 列若干客观指标来判别储备之不足： (1)国内利率太高。 (2)强化国际交易的限制。 (3)把积累储备作为经济政策的首要目标。 (4)持续的汇率不稳定。 (5)新增储备主要源自信用安排，新增加的储 备主要是借入储备，这加大了整个储备的不稳定性。
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第四节 我国的国际储备问题
一、我国国际储备的构成与特点 作为IMF的创始成员国，我国的国际储备同
样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸 及特别提款权四部分组成。其中，在IMF的储 备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额。 从数量上说，以上两部分合计约为10亿美元， 仅占我国国际储备总量的较小比例。以下就黄 金储备与外汇储备展开分析。
国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方
面。前者即通常所说的国际储备的水平管理或总量管
理；后者是指对国际储备结构的确定和调整，也被称
作国际储备的结构管理。
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一、国际储备的需求
（一）国际储备需求的含义 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备
而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指 持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平 衡。
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二、国际储备的总量管理
（一）国际储备适度规模 国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有
一个最适度的国际储备量。
国际储备
第五章国际储备第一节国际储备概述第二节国际储备资产的构成第三节国际储备资产的管理第四节我国国际储备资产的管理自有储备1 、黄金储备2 、外汇储备3 、普通提款权4 、特别提款权可能的清偿能力1、备用信贷：国际收支发生困难时向IMF借款而签订的备用借款协议。
2、互惠信贷协议：双边的，自动地使用对方的货币。
3、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产：其所有权和使用权不属于政府，政府可通过道义劝告、政策宣传等手段诱导其流向，间接调节国际收支。
三、国际储备的作用1、弥补国际收支赤字2、调节本币汇率3、充当信用保证4、防范突发事件第二节国际储备资产的构成一、黄金储备指一国货币当局所持有的黄金。
优势：价值不受其他国家的货币政策的影响。
不足：总量少，分布不均衡，下降为二级储备。
黄金储备占总储备的比例有逐渐下降趋势，但仍然是最后的支付手段。
世界黄金储备排名中国排第六二、外汇储备在国际储备中居主导地位。
规模大，使用频繁。
并不是所有国家的货币都可以成为外汇储备的。
储备货币条件：国际货币体系中占有重要地位；自由地兑换成其他储备资产各国可以得到该货币，并对其购买力有信心国际货币基金组织2010年调查数据我国外汇储备全球第一1978年1.67亿美元、1996年突破1000亿美元2006年2月，8537亿美元（首超日本，全球第一）2008年4月，17600亿美元（超过世界主要7大工业国G7的总和）2009年6月，20000亿美元（全球第一个超过2万亿美元外汇储备的国家，独占全球外汇储备30%）2010年末，28473亿美元。
2012年6月32500亿美元.其它国家和地区的外汇储备■日本，10200亿美元（2009年六月）■加拿大，430亿美元（2008年年初）■英国，约1000亿美元（2008年年初）■香港，1817亿美元（2009年一月）■澳门，176亿美元（2009年六月）■法国，约1500亿美元（2008年年初）■德国，约1500亿美元（2008年年初）■新加坡，1717亿美元（2009年六月）■马来西亚，984亿美元（2009年六月）三、IMF的储备头寸:也叫普通提款权（General Drawing Rights），是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产。
国际储备
我国国际储备币种结构管理
我国国际储备流动性结构管理
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1978—2003年我国外汇储备情况（单位：亿美元）
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中国国际储备适度规模分析
3.在IMF的储备头寸（Reserve Position)
储备头寸是指 IMF 成员国在 IMF 普通帐户中
以自由提取使用的资产，又称普通提款权。 储备头寸包括：
成员国向IMF认缴份额的外汇部分（认缴总额的 25%）余额； 成员国向IMF提供的可兑换货币贷款余额。
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国际储备具有三个物征： 官方持有； 较大流动性；
被各国普遍接受；
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二、国际储备构成
1.黄金储备 （1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的 货币性黄金。 （2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。
◆ 20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产； ◆ 二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要 的国际储备资产； ◆ 20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国 际间支付，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。
[1] [2]
1050.29 1398.90
1449.60 1546.75 1655.74 2121.65 2864.07 4032.51 6099.32 8188.72
7
30 January 2019
国际储备
会员国的储备头寸包括 1
向国际货币基金 组织认缴份额中 25%的黄金或可 兑换货币部分， 这部分以前用黄 金缴纳，现在必 须用可兑换货币 缴纳
2
国际货币基金组 织为满足会员国 借款需要而使用 的本国货币
3
国际货币基金组 织向该国借款的 净额，也构成为 该会员国对国际 货币基金组织的 债权
特别提 款权
Thank you !
黄金储备
外汇储备资产形式
外汇储备
内容
外汇储备的币种结构
普通提款权
特别提款权
流动性结构管理
一级储备资产
按照流动性 的高低分级
二级储备资产 三级储备资产
一级储备资产
二级储备资产
三级储备资产
流动性
收益率
本章小结
1．国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以 及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。各国都准备有 一定数量的资产作为国际储备，用于调节国际收支，干预外汇市场，以把国际 收支不平衡和汇率波动的幅度限制在某一可接受的范围之内，使其不至于对国 家经济的正常运行产生不利的影响。 2．国际储备的构成主要有四种形式。对于任何一个国家来说，其国际储备中至 少包括两项资产，即黄金储备和外汇储备。如果该国是国际货币基金组织的成 员国，则其国际储备中还包括在基金组织的储备头寸；如果该国还参与特别提 款权的分配，则其国际储备中还包括特别提款权。 3．国际储备资产管理的内容可以概括为国际储备资产的规模管理和结构管理两 个方面。 4．一般来说，最适度的国际储备量是一国政府为实现国内经济目标而持有的用 于平衡国际收支和维持汇率稳定所必要的黄金和外汇的储备量。从实际需要考 虑，一国国际储备量通常可分为经常储备量与保险储备量。经常储备量，是指 保证该国正常经济增长所必需的进口不致因储备不足而受影响的储备量，这是 一国国际储备量的下限；保险储备量，是指在一国经济发展最快时，可能出现 的外贸量与其他金融支付所需要的国际储备量，这是一国国际储备量的上限。 此上、下限，构成了一国适度国际储备量的区间。 欧洲货币市场并不仅限于货币市场 5．中国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和 特别提款权四个部分组成。其中黄金储备、储备头寸和特别提款权的数量在一 业务。 定时期内是比较稳定的。因此，我国对国际储备的管理便主要体现在有关部门 对外汇储备的管理上。
我国国际储备现状及对策分析
我国国际储备现状及对策分析一、引言国际储备是指一个国家持有的外汇和黄金等可用于偿付国际支付差额的资产。
国际储备的规模和结构对一个国家的经济稳定和金融安全具有重要意义。
本文将分析我国目前的国际储备现状，并提出相应的对策。
二、我国国际储备的现状2.1 国际储备规模截至目前，我国的国际储备规模居世界最高位置。
根据中国人民银行的数据，截至2021年底，我国国际储备总额达到X万亿美元。
2.2 国际储备结构我国国际储备的结构一直在不断优化调整。
目前，我国的国际储备主要包括外汇储备和黄金储备。
外汇储备在我国国际储备中占据主导地位。
外汇储备主要包括外币现金、存放在海外的人民币资产以及人民币兑换外币的能力。
外汇储备的规模受多种因素的影响，包括贸易顺差、直接投资和证券投资等。
黄金储备是指国家持有的黄金储备。
黄金作为一种稳定的价值储备，有助于提高国家的信誉和抵御金融风险。
近年来，我国积极增加黄金储备，以降低对外部经济风险的依赖程度。
2.3 国际储备的作用国际储备对一个国家的经济和金融安全具有重要作用。
首先，国际储备可以用于偿付国际支付差额，保持贸易和金融交易的正常进行。
其次，国际储备可以用于稳定本币汇率，防止货币剧烈波动。
此外，国际储备还能够增强对外部经济冲击的抵御能力，提高国家的信誉和声誉。
三、我国国际储备的对策分析3.1 进一步优化储备结构尽管我国的国际储备规模居世界前列，但优化储备结构仍然是一个重要问题。
为了降低对外部经济风险的依赖程度，我国应进一步增加黄金储备的比重，并逐步减少对外汇储备的依赖。
在优化储备结构的同时，需要注意黄金储备的安全存放和管理，以确保其稳定的价值储备功能。
3.2 加强外汇管理外汇管理是保持储备规模稳定和提高资产收益率的关键。
我国应加强对外汇市场的监管，防止外汇市场的剧烈波动。
同时，应进一步推动人民币国际化进程，促使人民币在国际支付中的作用逐步增大，降低对外汇的需求。
3.3 优化资产配置我国国际储备资产的配置也需要优化。
国际金融基础理论篇——国际储备
外汇储备与金融危机——以泰国为例
• 保持充足的国际储备特别是外汇储备，对于 维护一个国家和地区的货币汇率、稳定外汇 与货币市场具有十分重要的作用。1997年 始于泰国，以后波及到马来西亚、菲律宾、 印度尼西亚和新加坡等国的东南亚金融危机 便是一例。1997年7月2日，在历经数月 的泰铢汇率波动之后，泰国中央银行终于放 弃了实行13年之久的泰铢与“一揽子”货 币挂钩的汇率制度，改为管理式的浮动汇率 制。消息公布后，泰铢兑美元的汇价应声而 下，最多时曾跌去近30%，酝酿已久的泰 国金融危机终于爆发。
1050.49 1398.90 1449.59 1546.75 1655.74
年末 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
外汇储备 2121.65 2864.57 4032.51 6099.32 8188.72 10663.44 15282.49 19460.30 23991.52
• 2. 国际储备资产的利率风险增大
• 3. 国际储备资产的投资选择和选择风险同 时增加
• 4. 黄金价格的剧烈波动对黄金储备价值的 影响
• 5. 保持适度的国际储备规模与结构
• 2007年2月，美国爆发次贷危机，随即席 卷整个世界经济，对各国金融市场都产生 了巨大冲击。首先是美国众多次级抵押贷 款公司遭受严重损失，第二大次级抵押贷 款机构新世纪金融公司在2007年4月2日 宣布申请破产保护，裁减54%的员工；接 着，次级债券危机给华尔街以及美国的金 融机构造成了巨额亏损，欧洲、亚洲等金 融市场也都出现了大幅下跌。2008年4月 8日，IMF称全球次贷亏损达1万亿美元。
• 由于外汇储备的普遍不足，当倾向危机 来临、本币受到外汇投机力量的打击时 ，政府当局就没有足够的能力捍卫本国 的货币。再加上货币危机发生后，面对 投机攻势，泰国中央银行又不顾实力， 不当地动用了外汇储备来干预外汇市场 ，结果是由于外汇储备的不足而导致干 预无效，不仅没有达到维护倾向汇率稳 定的目的，反而使储备资产遭受严重的 损失。
国际储备的管理--高等教育自学考试辅导《国际金融》第十二章第二节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第十二章第二节讲义国际储备的管理一国国际储备的管理包括两个方面：一方面是国际储备水平的管理，以求得适度的储备水平；另一方面是国际储备结构的管理，以求得合理的储备结构。
一、国际储备水平的管理（一）国际储备的需求1.对外贸易状况一国外贸在其国民经济中处于重要地位，而对外贸依赖程度较高的国家，需要较多的国际储备；反之，则需要较少的国际储备。
一个在贸易条件上处于不利地位、其出口商品又缺乏竞争力的国家，需要较多的国际储备；相反，则需要较少的国际储备。
对外贸易状况之所以是决定一国需要多少国际储备的重要因素，原因在于，贸易收支往往是决定其国际收支状况的重要因素，而国际储备的最基本作用也是弥补国际收支逆差。
美国经济学家特里芬教授在其1960年出版的《黄金与美元危机》一书中总结了几十个国家的历史经验，并得出结论：一国的国际储备额应同其进口额保持一定的比例关系，这个比例关系就以40%为最高限，以20%为最低限。
一般认为，一国持有的国际储备应能满足其3个月的进口需要。
照此计算，储备额对进口的比率为25%。
这就是所谓的“储备/进口比率法”。
优点：是易于操作，这也是它广为各国与国际组织采用的原因所在。
缺点：第一，它在理论上存在缺陷，即：国际储备的作用并非是支付进口，而是弥补国际收支逆差。
第二，各国情况不同。
比如，各国对持有国际储备的好处与付出的代价看法不同，各国在世界经济中所处的地位不同，等等。
这些差异决定了各国储备政策的差异，因而各国对储备的需求量也就不同，所以，只用进口贸易这个单一指标作为决定各国国际储备需求数量的依据，自然就有失偏颇。
2.持有国际储备的成本国际储备代表着一国对外国实际资源的购买力，它们若得到利用，就可以增加国内投资和加快经济的发展。
因此，一国持有的国际储备，实际上是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃利用它们来加快本国经济发展的机会。
国际储备
二、国际储备的构成
黄金 储备
国际储 备构成
普通 提款权
外汇 储备
特别提款权
SDRs
4
黄金储备 黄金
• 是指成员国货币当局持有的货币黄金。 黄金是世界货币，黄金储备“天然”地 具备国际储备的主要特点，因而是最早 也是最重要的实际储备资产。尤其在金 本位制时代，黄金是最理想的国际流通 手段和国际储备资产。。
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国际储备多元化的影响
积极作用:
摆脱对美元的过分依赖；风险分散化 风险分散化。 为各国提供更大的选择 选择储备货币的余地 余地。 储备货币所在国的合作与协调 合作与协调使国际金融市场更加稳 定。 消极影响: 1. 增加 增加了各国中央银行对汇率(basket)的监视和管理难度 难度。 各国对储备资产的调整会引起外汇市场动荡。 2. 没有来自储备货币国的配合，各国金融政策 金融政策更加难以 难以 生效。 生效 3. 储备货币多元化易使国际储备额成倍增长，加剧世界 世界 性通货膨胀。 性通货膨胀 1. 2. 3.
－ －
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国际储备多元化产生的原因 1、美元的不稳定性和日元和马克的坚挺。国际
经济实力的重组和各国经济发展阶段性的不 各国经济发展阶段性的不 平衡所致。目前集中表现在科技水平。 平衡所致 2、国际浮动汇率制下的大背景 浮动汇率制下的大背景所造成。“树欲 静而风不止”。为避免外汇风险，储备货币 要多元化。 3、国际经济组织创立的“篮子货币 篮子货币”(SDRs, ECU)等也促使国际储备资产多元化。
• 1. 2. 3. 4. 5. 6. 国民经济发展规模和速度 规模和速度：投资规模和进口需求； 国际收支动态均衡状态 国际收支动态 对外贸易和经济开放程度。 开放程度。 政府干预外汇市场的手段。 利用国际融资 利用 融资的能力 储备的机会成本 成本与储备资产的盈利性 (略) 盈利性: 国际协调 协调：签订双边或多边协议（干预或借款）
国际储备管理的改进措施
应 将 安 全 性 、 动 性和 收益 性 这 三 者 综合 加 以考 虑 ； 流 四是 密切 注 意 外 国际储备是指各国政府 为了弥补国际收支赤字 ， 保持汇率稳定 ， 汇市 场 的 变动 趋 势 ， 时 、 当地 调 整 各 种储 备 货 币 的 比例 。 适 适 以及 应 付 其他 紧急 支 付 的 需要 而 持 有 的 国 际 问普 遍 接 受 的所 有 流 动 由此可见 ， 根据支付需要随时作出各种调整 ， 以维护国家的国际 资产 的 总称 。 支付信誉 ， 就成为国家外汇库存管理 的最基本的内容。 尤其在 当今国 作为国际储备资产 ， 一般 必须 同时具有三个条件 ： ①一 国金融当 际经济金融形势变化不定的情况下 ，预测分析与 实际情况往往会出 局必须具 有无条件地获得这类资产 的能力 ：② 该资产必须具备高度 现偏差和背离 ， 这种调整就显得格外重要。 国际储备的规模和结构如 的流动性 ； ③该资产必须得 到国际间普遍接 受。 国际储备主要 由四种 果不 当。就会影响其功能的发挥 ，尤其在各国普遍实行浮动汇率以 形 式 的 资产 构 成 ． 来， 国际 外 汇 市场 剧 烈 动 荡 、 价 暴 涨 暴跌 、 际游 动 资 本 到 处 游荡 、 金 国 ① 外 汇 储 备 ：指 一 国货 币 当局 持 有 的 以国 际 货 币表 示 的 流动 资 国际 金 融市 场 动 荡 不安 ， 在客 观上 要 求 各 国 对 国际 储 备 加 强管 理 。 这 产， 主要采取国外银行存款和外国政府债券等形式。②黄金储备： 指一 我国国际储备 的适度规模在 国际储备中，储备头寸和特别提款权是 国货币当局持有的货币性黄金。在国际金本位制度下， 黄金储备是国 国际货币基金组织 分配 的， 黄金储备 比例较小 ， 所以外汇储备资产管 际储备的典型形式。 ⑧特别提款权 ： 是国际货币基金于 １ ６ ９年创设的 理 就成 为 国际 储 备 管理 的主 要 内容 。 ９ 种账面资产 ， 并按一定 比例分配给会员国， 用于会员国政府之间的国 １ 外汇储备过量 外汇储备既是一种 特殊 的金融 资产 ， ． ３ 又是一 际结算 ， 并允许会员国用它换取可兑换货 币进行国际支付。④ 国际货 定 的 实际 资 源 的 象征 。因而 管理 风 险高 ， 度 大 。而且 某些 外 部 因素 难 币基 金 组织 的储 备头 寸 ： 通提 款权 ， 国 际货 币基 金组 织在 成立 时 各 的影响， 普 是 使外汇储备拥有者 无能为力 ， 拿我国外汇储 备因美元的贬 就 成员国缴纳的会费， 并由其管理 ， 是国家外汇储备的一部分。储备头寸 值 的账面损失近三年来均在 ３ ０亿美元以上。我国外汇资产多是购 ０ 是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额， 再加上 向基金组织 买国外 的国债 等有价证券 ，其中占比重很大的美国国债平均收益率 提供的可兑换货币贷款余额。储备头寸是一国在国际货币基金组织 的 处于 ２ ３ ％一 ％左右 的低水平，而同时期外商在我 国的投资回报率却 自动提款权 ， 其数额的大小主要取决于该会员国在国际货币基金组织 在 １ ％左右 ， Ｏ 这使得我国外汇储备 的机会成本非常高。 目前我 国即 认缴 的份 额 ， 员 国可使 用 的最 高 限额 为份额 的 １ ５ ， 为 ０ 会 ２ ％ 最低 。 持有的巨额外 汇储备 ，周时却又借入大量外 债和 以超国民待遇优惠 １我国国际储备管理现状 条件引进外资 ， 等于是 以高价从 国外借入资金 ， 以低价将 国内资金 又 我国国际储备资产的管理 ， 实际情况看， 从 对黄金储备多年来采 放贷至国外供外国人使用， 利益损失是双 向的。 取的是基本稳定的政策。９ ０年我国恢复在 国际货币基金组织的合法 １８ ２ 我国国际储备管理改进措施 席位后划 出了 １ ８ ２ ０万 盎司 的黄金作 为国际储 备 ，９ １ １ ８ 年又调整 为 从外 汇储备稳定的储 备政策 ，向稳健 与充分利用并重 的储备政 １６ ７万盎司， ２ 至今基本未动。至于我国在国际货币基金组织的储备头 策调 整，正是新一届政府在金融宏观调控上科学发展 观和求真务实 寸和由基金组织分配的特别提款权这两部分储备资产的数量很小 ， 其 的体 现 ， 是面 对 国际 国 内 复杂 的金 融 形 势 的积 极 的创 新 。 也 来源又具有特殊性， 因此 ， 对它们的管理集中在所有方法上。对于在基 ２１ 注 资 国 有 商 业 银 行 实 现 股权 投 资 ２ ０ ． ０ ６年 底 国 家 动 用 ４ ０ ５ 金 组织 的储 备头 寸 ， 本上 是 用作 偿还 国际 货 币基 金 组织 对 我 国 的各 亿 美 元 的外 汇 储 备 占外 汇 总 储 备 的 １ ％ ， 资 了 中国 银 行 和 中 国 建 基 注 １ 类贷款 ， 如基金组织的备用贷款和信托基金贷款等 ： 对于分得的特别提 设银行两家股份制试 点银行 ，动用外汇储备注资商业 银行是资本性 款权 ， 基本上是用于缴纳我国在国际货币基金组织中不断增长的份额。 投入 ， 也是我 国政府外汇储备首次进行股权性投 资， 是外汇储备资金 所 以 ， 国对 国际储 备 资产 的管理主 要 是对 外汇 储备 资产 的管理 。 我 运上 的一 个 大胆 的创 新 。 具体来看 ， 国的国际储备管理包括两个 方面的内容 ： 我 ２２ 多币种经 营债权投 资 此前我国外汇储备总额 ８ ％的美 元 ， ０ １１ 国 际 储 备 水 平 的管 理 关 于 我 国 国 际 储 备 的水 平 即 最 适 度 资产 ， ． 主要用于购买美国债券 ， 其中绝大部分购买的是 美国国债 或政 国 际储 备 的确定 问题 ， 目前 国 内 尚未 形 成 统 一 的意 见 。 有 的学 者 认 府 担 保 的 债 券 ，在 美 国财 政 部 公布 的数 据 中 我们 看 到 ，０ ６年 中 国 ２０ 为 ， 国应 保 持 较 高 的 国际 储 备 水 平 ， 我 其理 由是 ： 一 ， 国 出 口商 品 持有美国国债就达到 ８ ０亿美元。 ０ ７年美元贬值幅度高达 ２ ％ ， 第 我 ２ ２０ Ｏ 结构中初级产品所 占的比重还 比较大 ， 口创 ； 出 Ｅ能力不强 ； 二， 第 我 由此影响到美元债券 的投资回报受到汇率变动的间接影响 ，事实证 国 的人 民币 目前 还 不 能 完 全 自由兑 换 ，只 能用 外 汇 支 付 进 口商 品 和 明 ， 一 币种 的 外 汇债 券 投 资风 险 相 当 集 中 ， 多 的金 融 专 家及 政 府 单 更 劳务 ， 我 国 在 国 际金 融 市 场 山 上 筹措 资 金 的 能 力还 较 弱 ， 且 因而 国 际 决策者注意到了这一点。 因此 ， 多元化 的债券投 资或许会降低投 资风 清偿 力不强 ； 第三 ， 我国的外债与 日俱增 ， 国际储 备除用于弥补国际 险成 为 另 一 种考 虑 ，多 币 种债 券 的分 散 投 资将 是 中央 政 府 的 又一 个 收支逆差外 ， 还要起 到偿还外债 的担保作用。另一些学者则认 为， 我 创 新 选 择 。香 港 是 国 际 金 融 中 心 ， 资香 港 政 府 发 行 的港 币债 券 ， 投 对 国的国际储备水平应低一 些， 这是 因为 ： 一 ， 第 在我 国外汇 资金较 紧 支持香 港经济发展 ，参与国际金融市场竞争具有重要的政治与经济 张的情 况下 ，将大量外汇资金放在外汇储备上 ，会失去一些投资机 双重战略意义。 港币是可 自由兑换 的币种 ， 投资港 币债券将 实现继美 第三 ， 探索其它形式的 会， 减缓经济 的发展速度 ： 二 ， 第 我国在国际金融市场上有着较好 的 元债券后外汇储备的债权 多币种的投资格局。 投资。国家外汇储备作 为公共应急性储 备， 除了作 为长期、 战略性的 资信， 具备了相 当的借用国外资金 的能力。 也越来越将应急与收益相互结合。 由此可探索出更多的 确定适度的国际储备水平既要考虑到国际上的一般规律 ，又要 结构安排外 ，
第四章 国际储备
第
四
节
我国的国际储备问题
一、我国国际储备的构成与 特点
构成：黄金储备、外汇储备、在IMF的储备 构成：黄金储备、外汇储备、 IMF的储备 头寸及特别提款权。 头寸及特别提款权。 IMF的储备头寸及特别提款权合计约为 的储备头寸及特别提款权合计约为10 在IMF的储备头寸及特别提款权合计约为10 亿美元，所占比例很小。 亿美元，所占比例很小。
二、国际储备的来源
（一）一国视角下的国际储备来源 ：
1、国际收支盈余 2、中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3、一国政府对外借款的总额 4、中央银行购买的黄金 5、接受他国支付的特别提款权 6、其他
（二）全球视角下的国际储备来源 ：
1、各国中央银行购买的黄金 2、IMF分配的特别提款权 3、储备货币发行国的货币输出
（二）储备货币分散化的经济影 响
1、积极影响 （1）缓解了特里芬难题 （2）促进了各国货币政策的协调 （3）有利于防范汇率风险
2、消极影响 加大了储备数量和结构管理的难度。 （1）加大了储备数量和结构管理的难度。 加剧了国际外汇市场的动荡。 （2）加剧了国际外汇市场的动荡。 加深了国际货币制度的不稳定性。 （3）加深了国际货币制度的不稳定性。
3、借款总安排（General Arrangements to 借款总安排（ Borrow） Borrow）
借款总安排是一种短期信贷来源。 由IMF向有关国家借入，再转贷给借款国。 IMF充当贷款中介角色，但这种贷款来源并不 能成为成员国扩充国际清偿力的长期来源， 一旦成员国归还贷款，国际储备将恢复到原 来水平。
（二）外汇储备 是我国国际储备的最主要部分。 是我国国际储备的最主要部分。 储备的变动分为两个阶段： 我国外汇 储备的变动分为两个阶段： 第一阶段：1978－1993年 1、第一阶段：1978－1993年 特点：增长较快；年际波动较大。 特点：增长较快；年际波动较大。 1978年为15.57亿美元 1993年为 年为15.57亿美元， 年为211.80. 1978年为15.57亿美元，1993年为211.80.
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国际储备管理
第一节国际储备的概念、作用
一、国际储备的概念
（一）涵义
一国货币当局为了弥补国际收支逆差、保证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持有的国际间普遍接受的流动资产的总和。
国际货币基金组织编写的《国际收支手册》第五版对国际储备的定义如下：“国际储备是指货币当局可随时获得并能控制的国外资产。
拥有这些资产的目的主要是，直接提供融资以弥补国际收支的不平衡，或者通过干预外汇市场、影响汇率而间接调控国际收支失衡的程度，此外也用于其他一些目的。
”
特点：
1、官方持有性；
2、普遍接受性；
3、充分流动性；
4、价值相对稳定性；
5、它必须具有货币的职能。
（二）与国际清偿力（International Liquidity）的区别
二、构成：
（一）、货币性黄金
（二）、特别提款权链接
（三）、在IMF的储备头寸(普通提款权)
25%黄金外汇储备份额
基金组织用去的本币份额
基金组织向成员国的借款
（四）、外汇储备
三、作用：
1、弥补国际收支差额
2、干预外汇市场、维持汇率稳定
3、充当对外举债的保证；
四、战后国际储备资产及其体系的变化和原因分析
（一）战后国际储备体系的变化
1、历史背景：
（1）美元危机；
（2）布雷顿森林体系崩溃；
（3）国际债务危机；
（4）国际货币危机。
2、表现在：
战前是：黄金—英镑体系
战后初期是：黄金—美元体系
八十年代后是：多元化体系（美元、欧元、日元、英镑以及将来的人民币）（二）国际储备体系变化的原因分析
1、体系本身不可克服的矛盾：特里芬难题
2、各国政治、经济实力发生了变化；
3、各国对货币国际化的态度；
4、浮动汇率制下，各国管理储备的需要：分散风险
（三）国际储备资产结构的变化
国际储备构成单位：亿特别提款权
90年代初本世纪初
普通提款权339.028 599.605（4.73%）
外汇储备货币构成的演变单位：%
年份73 83 93 本世纪初
美元78.4 71.2 55.6 57.1
英镑 6.5 2.6 2.9 3.4
日元-- 4.9 7.7 4.9
专家谈欧元储备
近几十年国际储备增长情况单位：亿特别提款权
63年73年93 年本世纪初
国际储备266 1168 3623 12642
战前战后初期目前
1、黄金储备锐减；95% 60—70% 0.75%
2、外汇储备剧增；5% 30—40% 93.5%
3、增加了普通提款权和特别提款权；
4、外汇储备也多元化了。
（四）储备多元化的优缺点
1、优点：
--它打破了美元的霸主地位，有利于扩大各国在国际金融领域的合作；
它能够适应浮动汇率制的环境，有利于各国通过储备多元化来保持国际储备价值的相对稳定；
储备货币种类的增加和特别提款权等新型储备资产的创立缓和了国际储备资产供应不足的矛盾。
2、缺点：
国际储备多元化加剧了国际金融市场的动荡；
国际储备多元化助长了世界通货膨胀。
国际储备多元化不利于各国自主地贯彻经济政策，从而不利于各国经济的稳定发展。
第二节国际储备管理
一、国际储备的需求
影响因素：
（一）一国的对外贸易状况；
（二）该国的汇率制度和外汇政策；
（三）对外开放的程度；
（四）对外筹措资金的能力；
（五）该国货币的地位和国际经济地位；
（六）外债现状；
（七）一国经济的发展目标；
（八）持有国际储备的机会成本。
二、国际储备的供应及总量管理
（一）顺差
（二）干预外汇市场
（三）国内收购黄金作为储备
（四）分配到的特别提款权
（五）政府借款
三、国际储备的结构管理
（一）币种结构管理
-国际货币或自由兑换货币
-“软硬兼施”
（二）期限结构管理
一级储备资产流动性强，收益性差
二级储备资产流动性减少，收益性增强
三级储备资产流动性差，收益性强。