长期债务筹资
债务筹资
什么是债务筹资债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
就其性质而. 言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。
债务筹资的资金成本[1]1、企业债券筹资资金成本分析企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%发行企业债券的筹资成本较低。
主要有三个原因：一是企业债券利息在所得税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使发行债券筹资的实际成本降低，而发行股票筹资向股东支付的利息，属于利润分配的，是在所得税后的利润中支付的，属于非免税费用。
存在公司法人和股份持有者的双重课税的问题。
故发行企业债券筹集的资金成本较主权资本筹集方式的资金成本低；二是发行债券筹资也可使股东获得财务杠杆收益，当公司赢利时，可以增加每股税后赢余。
这点与发行优先股筹资和借款筹资是一致的；三是债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其资金报酬率较低，即对于筹资者而言，募集资金的资金成本较低。
2、借款筹资资金成本分析借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%借款筹资资金成本也较低。
原因有：借款属于直接筹资，筹资费用较少；借款利息在税前开支，属于免税支出；借款筹资可使股东获得财务杠杆收益；债权人风险较小，使筹资者的资金成本较低。
3、融资租赁资金成本分析融资租赁资金成本无特定计算公式，因具体情况而具体分析，总的来说，采用融资租赁方式筹资，其资金成本较高。
出租人是通过租金获取报酬的。
因此，租金总额比租赁物价值要高，而且一般来说，融资租赁的利率较债券或借款的利率都要高很多。
所以，融资租赁筹资的资金成本较高。
但采用融资租赁方式筹资，承租企业可以享受较多的税收优惠。
根据我国现行财务制度和制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧。
而折旧费是可以在成本中列支的，故而可以省税。
财务管理学-第三章-长期筹资方式(1)
• 我国目前规模较大的全国性评级机构有大公、中诚信、联合、上海新 世纪4家。
标准·普尔信用等级表
等级 说明 值
得
AAA 最高级
投
AA 高级
资
A 上中级
违约风险
还本付息能力最强，投资风险最小 还本付息能力很强，投资风险高于AAA级 还本付息能力较强，可能受到不利因素影响
银行借款的信用条件
• 授信额度
银行可提供的企业借款的最高额度 银行法定或者非法定义务
• 周转信贷协议
正式的授信额度 银行有法定义务向企业提供额度内贷款 企业要向银行缴纳承诺费用
• 补偿性余额（P174练习题1）
银行要求企业保持一定额度的存款 贷款限额或者实际贷款额的10%-20% 降低银行的贷款风险 会提高企业的实际贷款利率
非银行金融机构 租赁公司、保险公司、财务公司、证券公司
资本
给企业提供权益或者债务资本
其他法人资本 其他企业或者事业法人提供
民间资本
自然人为企业直接分配给股东的部分
国外和我国港澳 台地区资本
外商投资企业的筹资渠道
长期筹资方式
分类依据
筹资方式
特点
按资本 来源范 围
• 既没有成本也没有参照物
― 收益现值法
投入资本筹资的优缺点
• 优点 1、有利于增强企业信誉； 2、有利于降低财务风险； 3、有利于尽快形成生产能力。
与债务性筹资对比 与发行股票直接筹集现金相比
• 缺点
1、资金成本较高；
2、容易分散企业控制权；
3、由于没有证券为媒介，产权关 系有时不够明晰，也不便于产权的 交易。
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
债务资金的筹集方式
二、债务资金的特点
债务资金的所有权归属于债权人
企业只获得资金的使用权。
债务资金的使用具有时间性
需要到期偿还。
债务利息在税前列支
具有抵税作用。
路漫漫其悠远
三、债务资金的筹资方式
按照所筹资金可使用时间的长短
长期负债筹资 短期负债筹资
路漫漫其悠远
（一）长期负债筹资
长期负债是指期限超过一年的负债。
可使用的资金 放弃折扣后取得98%的资金使用权
0
10
30
放弃折扣的远
所以，放弃现金折扣成本为：
路漫漫其悠远
【同步训练6-2】现金折扣成本的计算与分析
接上例，假设中南公司当前有一项短期投资机会， 收益为20%。经与对方协商，供应商同意将信 用期延长到60天。
请问，在这种情况下，放弃现金折扣的成本为多少？ 是否要放弃现金折扣，将资金投向短期投资？
路漫漫其悠远
【例6-6】放弃现金折扣成本的计算
中南公司按“2/10、n/30”的条件购入货物100 万元。该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣，请 你计算放弃现金折扣的机会成本。
路漫漫其悠远
若该公司放弃现金折扣
其目的是取得在未来的20天（信用期－折扣期）内 98万元（100×（1－2%））的资金使用权。
所以，租金A=90000÷（（P/A,20%,8－1） +1）
=90000÷（3.6046+1） ≈19545.67（元）
路漫漫其悠远
（3）融资租赁的优缺点
与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：
①筹资速度快。 ②年均还款负担轻。 ③税收负担轻。 其缺点主要是资金成本较高，其租金要比银行借款或
长期负债筹资主要有长期借款和发行债券两种方式。
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理学第5章：长期筹资方式
6.长期借款筹资的优缺点
P159p - 4长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
1.债券的种类
债券的定义 P160p1 企业债券和公司债券的区别
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P172p–4优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日， 不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有 一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础， 提高公司的借款举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P173p2优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股， 但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担
4.债券的发行价格 P163
决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
确定债券发行价格的方法
债券发行价格 F I
（1
R
）n
M
(1 RM )t
P163 例5-1：某公司发行面额为 1000元，票面利率10%，期限10 年的债券，每年末付息一次。其发 行价格可分下列三种情况来分析测 算。（作业P177—2 ）
第5章 长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资（了解）
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长 期筹资。
税务师：债务筹资的形式、资本成本、长期借款及公司债券的核算
知识点：债务筹资管理及核算知识点：债务筹资管理及核算一、债务筹资的形式 一、债务筹资的形式 （一）债务筹资概述 债务筹资的前提是资产回报率大于债务利率。
债务筹资的主要方式包括银行借款、发行债券、租赁和商业信用等多种方式。
【教师提示】商业信用是由企业间的商品或劳务交易形成的，故在“第三讲日常经营管理及核算” 中予以介绍。
债务筹资不仅可以满足企业投资和经营的资金需要，而且存在杠杆效应，能够提高股权资本回报率。
债务资金的高风险性，能够限制经理人的扩张冲动，因此也具有公司治理效应。
（二）银行借款 1.银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
银行借款的种类分类依据银行借款类别提供贷款机构政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款担保要求信用贷款和担保贷款取得贷款的用途基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款 2.长期借款的保护性条款 债权人通常在借款合同中附加各种保护性条款，以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款。
长期借款的保护性条款条款类型适用范围主要内容例行性保护条款大多数借款合同定期提供财务报表、及时清偿债务等一般性保护条款大多数借款合同对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求特殊性保护条款部分借款合同要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变;违约惩罚条款 3.长期借款筹资方式的特点 （1）筹资速度快 与发行公司债券、融资租赁等其他债务筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金。
（2）资本成本较低 利用银行借款筹资，一般都比发行债券和融资租赁的利息负担要低而且，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。
（3）款项使用灵活 在借款之前，公司根据当时的资本需求与银行等贷款机构直接商定贷款的时间、数量和条件。
在借款期间，若公司的财务状况发生某些变化，也可与债权人再协商，变更借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。
ch6长期筹资方式
ch6 长期筹资方式1. 引言长期筹资是指企业通过发行股权、债务等方式获得资金长期使用的过程。
在企业的开展过程中，需要不断进行长期筹资，以支持企业的扩张、研发和投资等活动。
本文将介绍几种常见的长期筹资方式，包括股权融资、债务融资和混合融资，并分析它们的特点和优缺点。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。
在股权融资中，投资者将资金投入企业，成为股东，获得相应的股权。
股权融资的主要方式有公开发行和私募。
2.1 公开发行公开发行是指企业将股票向公众募集资金的方式。
企业通过发行招股说明书、在证券交易所上市等途径，向广阔投资者公开出售股票。
公开发行的优点包括融资金额大、融资本钱相对较低、增加企业知名度等。
然而，公开发行也存在一些缺点，例如发行程序繁琐、信息披露要求高、股票价格波动等。
2.2 私募私募是指企业向少数特定的投资者募集资金的方式。
私募的投资者通常是机构投资者、大股东或特定的投资圈子。
私募的优点包括募资周期短、流程相对简单、可以选择更符合企业需求的投资者等。
然而，私募也存在一些限制，例如募资金额较少、投资者要求高、信息不对外公开等。
3. 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式获得资金的方式。
债务融资是企业最常见的长期筹资方式之一，具有较强的灵巧性和可控性。
3.1 债券发行债券发行是指企业向投资者发行债券，以募集资金的方式。
债券发行的优点包括融资金额灵巧、债券期限可控、利息本钱相对较低等。
然而，债券发行也存在一些缺点，例如发行手续繁琐、债务归还压力大、信用评级要求高等。
3.2 银行贷款银行贷款是指企业向银行申请贷款，以获得资金的方式。
银行贷款的优点包括融资周期短、利率较低、灵巧性较高等。
然而，银行贷款也存在一些限制，例如贷款金额受限、利息本钱较高、需要提供担保等。
4. 混合融资混合融资是指企业通过股权融资和债务融资相结合的方式获得资金。
混合融资既能够充分利用股权融资的优势，又能够借助债务融资的灵巧性和可控性。
企业债务资本筹资有哪些方式
一、企业债务资本筹资有哪些方式负债筹资的方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。
(1)银行借款向银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。
(2)发行债券公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。
(3)融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。
融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。
(4)商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
利用商业信用，又称商业信用融资，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金。
二、企业债务种类对于企业来说，债务的来源主要有以下三种：1、战略性发展需要而筹措的长期债务。
2、短期资金不足而借入的短期借款。
3、日常经营活动产生的应付项目。
其中，企业战略发展需要而对外筹措的长期借款为企业主动承担的债务，是有计划有安排进行筹措并能够利用战略发展后获得的收益进行偿还的部分。
这部分债务主要对应企业购置设备、引进技术、开发新产品、对外投资、调整资本结构等而筹措的资金。
短期借款则是企业为了应对短期资金不足而向企业外部筹措的资金，如企业为现金周转或偿还债务等而筹措的资金。
应付部分则一定与企业生产经营过程相关。
三、企业债务形成过程企业的生产过程可以划分为经营活动、投资活动和筹资活动三大部分，三大部分的有机结合和顺序进行才能使企业正常的运行并发展。
其中，筹资活动是企业筹措资本的一项基本活动，企业通过经济有效的筹措和集中资本来支持经营活动和投资活动的正常进行。
资本是企业经营活动的一个基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。
从创建到生存发展，不同的阶段，企业资本需求的原因是有差别的。
企业最初刨建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始资本；在企业生存发展的过程中，需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资；企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，同样也需要筹集资本；企业根据内外环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹措资本。
第四章财务管理长期筹资方式czxg
A股、B股、H股和N股
A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民 币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。
B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地 区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外 币认购和交易的股票(注：自2001年2月19日起，B 股开始对境内居民开放)。其中，B股在上海、深 圳上市；H股在香港上市；N股在纽约上市。
四、筹资分类
混合性资本 优先股、可转换债券、认股权证
权益（股权）性资本 投入投资
（股权资本）
发行股票
内部积累
发行债券
债务性资本
银行借款
（债权资本）
商业信用
融资租赁
权益性资本与债权资本的特性见P143
第二节 股权性筹资
一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资
一、注册资本制度
1.注册资本的含义
维持举债能力
3.优先股筹资的优缺点
优先股筹资的优点
优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金 优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力
优先股股东一般无表决权
仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。
优先股可由公司赎回
2.发行优先股的动机
防止公司股权分散化
因为优先股股东一般没有表决权
调剂现金余缺
公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可 赎回的优先股收回
改善公司资本结构
在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为 便利地利用优先股的发行与调换来调整
7、普通股股东的权利
普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的 、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
长期债务筹资
（一）长期债务筹资的特点和主要方式
1.分类：长期债务筹资主要有长期借款和长期债券两种方式。
2.特点：
（1）筹集的资金具有使用上的时间限制，需要到期偿还；
（2）不论企业经营好坏，需支付固定债务利息，从而形成企业固定的负担；
（3）其资本成本一般比普通股资本成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。
（二）长期借款筹资
1.长期借款的种类
（1）按用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。
（2）按提供借款的机构：政策性银行借款、商业银行借款和其他金融机构借款；
（3）按有无担保要求：信用借款和抵押借款；
2.长期借款的保护性条款
保护性条款指的是有助于保证借款按时足额偿还的条件。
3.长期借款的利率
（1）长期借款利率通常高于短期借款利率。
（2）有固定利率和浮动利率两种；
预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。
（3）银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿性余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。
4.长期借款的偿还方式
（1）定期支付利息、到期一次偿还本金，会加大企业偿还压力。
（2）定期等额偿还，会提高企业使用借款的实际年利率。
（3）平时逐期偿还小额本息、期末偿还余下大额部分。
（三）长期债券筹资
1.债券的分类
（1）按发行主体不同分类：国债、地方政府债券、金融债券、公司债券、企业债券和国际债券。
（2）按债券偿还期限分类：短期债券、中期债券和长期债券。
（3）按债券偿还与付息方式分类：定息债券、一次还本付息债券、贴现债券、浮动利率债券、累进利率债券和可转换债券。
（4）按债券担保性质分类：抵押债券、担保信托债券、保证债券和信用债券。
（5）按债券发行的市场分类：场内交易市场债券和场外交易市场债券。
场内交易市场就是交易所债券市场，具体包括上交所债券市场和深交所债券市场。
场外交易市场包括银行间债券市场和商业银行柜台市场。
债务融资工具目前主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资券、非公开定向债务融资工具、资产支持票据、项目收益票据以及其他在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2.债券发行价格
（1）票面利率＝市场利率：平价发行
（2）票面利率＞市场利率：溢价发行
（3）票面利率＜市场利率：折价发行
3.债券评级
意义:
①度量违约风险；
②为投资者进行债券投资决策提供了便利。
4.债券的偿还
（1）债券的偿还时间
（2）债券的偿还形式
①现金
②新发行的本公司债券
③本公司的普通股股票
④本公司持有的其他公司发行的有价证券
5.债券筹资的优缺点
（四）中期票据筹资
1.含义：具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限（一般2～10年，实务中以5年为主）还本付息的债务融资工具。
2.中期票据的发行条件
（1）债券累计待偿还余额不得超过企业净资产的40%
（2）发行文件中明确披露具体资金用途
（3）由符合条件的承销机构承销，应披露企业主体信用评级
（4）发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定
（5）其他需满足的条件。