金融工程课程设计论文

金融工程课程设计论文文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

铝期货套期保值最佳比例的实证分析

1 引言

套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。

因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。

2 实证研究

数据搜集与整理

由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。

表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据

序号序

号序号

182163 283164 384165 485166 586167 687168 788169

889170 990171 1091172 1192173 1293174 1394175 1495176 1596177 1697178 1798179 1899180 19100181 20101182 21102183 22103184 23104185 24105186 25106187 26107188 27108189 28109190 29110191 30111192 31112193 32113194 33114195 34115196 35116197 36117198 37118199 38119200 39120201 40121202 41122203 42123204 43124205 44125206 45126207 46127208 47128209 48129210 49130211

50131 21251132 21352133 21453134 21554135 21655136 21756137 21857138 21958139 22059140 22160141 22261142 22362143 22463144 22564145 22665146 22766147 22867148 22968149 23069150 23170151 23271152 23372153 23473154 23574155 23675156 23776157 23877158 23978159 24079160 24180161 24281162

运用单方程时间序列模型估计最优套期比

2.2.1用OLS 模型估计最优套期比

建立S 关于F 的回归方程：

Dependent Variable: S Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 20:36 Sample: 1 242

Included observations: 242

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C

Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion

Sum squared resid

Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)

图1 S 关于F 回归方程

得回归方程：

t f 系数的p 值接近0，回归系数是显着的。回归结果得到每单位现货用单位期货进

行空头保值，即最优套期比是。

结论1：由现货价S 关于期货价F 回归模型得到的套期比是。

评价：1）虽然模型系数显着，但是模型精度20.480612R =离1较远，精度不太高。所以不能排除此模型是伪回归。

2）这一结论只能保证在保值策略实施前（建模的样本内），模型在一定程度上是有效的，不能保证在策略实施期（样本外）模型同样有效，所以使用这一结论进行套期保值需要注意到这些情况。

建立t s ∆关于t f ∆的回归方程：

Dependent Variable: DS Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 21:02 Sample(adjusted): 2 242

Included observations: 241 after adjusting endpoints

C

Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion

Sum squared resid 3709033. Schwarz criterion

Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat

Prob(F-statistic)