第八章营运资金管理
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ä 2、模型 ä 现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本 ä TC＝(Q／2) ×K＋(T／Q) ×F
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第八章营运资金管理
• 存货模式
•成本
•总成本 •机会成本
•0
•
Q
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•转换成本 现金持有量
第八章营运资金管理
存货模式
ä 因：TC＝(Q／2) ×K＋(T／Q) ×F
ä 要TC有极小值，则
•收帐成本： •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •年收帐费用
•收帐总成本
•现行收帐政策
•
480.0
•
60
• 480÷360×60=8
0.0
• 80×60%=48.0
• 48×20%=9.6
480×3%＝14.4
•
6.0
•
30.0
•拟改变的收帐 政策
• 480.0 • 30
• 480÷360×30=4 0.0
的最低条件。是给予或拒绝客户信用的依据。 ä ⑴ 影响信用标准的因素分析
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 客户资信程度决定于以下五个方面：
ä① ä② ä③ ä④ ä⑤
信用品质（Character） 偿付能力（Capacity） 资本（Capital） 抵押品（Collateral） 经济状况（Conditions）
关成本。
ä 3、短缺成本
ä
现金持有量不足而给企业造成的损失。
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第八章营运资金管理
成本分析模型
ä 三、最佳现金持有量
ä (一) 成本分析模式 ä 根据现金有关成本，分析预测其总成本最
低时现金持有量的方法。 ä 1、模型的建立： ä ⑴ 考虑管理成本、持有成本和短缺成本。 ä ⑵ 不考虑转换成本。
ä 应收帐款平均余额
ä ＝2640÷360×24＝176（万元）
ä 维持赊销业务所需资金＝176×65%＝114.4（万元）
ä 应收帐款机会成本＝114.4×20%＝22.88（万元）
ä 坏帐损失＝2640×2%＝52.8（万元）
ä 现金折扣＝2640×（2%×60%＋1%×15%）
ä
＝35.64（万元）
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第八章营运资金管理
信用政策
ä ⑴ 确定信用标准的定性分析 ä ① 设定信用等级的评价标准 ä ② 利用既有或潜在的财务报表数据，计算各
自的指标值，并与上述标准比较 ä ③ 进行风险排队，并确定各有关客户的信用
等级。
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 2、信用条件 ä 指企业接受客户信用定单时所提出的
ä (TC) ’＝K/2+(-T/Q2) × F＝0
ä
K/2＝(T/Q2) × F
ä
Q＝•√ 2TF/K
ä TC＝ •√ 2TFK
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第八章营运资金管理
现金周转期模式
ä （三）现金周转期模式
ä 根据周转速度计算确定现金最佳持有量。 ä 1、计算现金周转期。 ä 从购买材料到销售商品收回现金的时间。 ä 2、计算现金周转率。 ä 3、计算目标现金持有量。
•信用成本后收益
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•A
•n/30
•2400.0 •1560.0
•840.0
• •26.0 •48.0 •24.0 •98.0 •742.0
•B
•n/60
•C
•n/90
•2640.0 •1716.0
•924.0
•2800.0 •1820.0
•980.0
• •57.2 •79.2 •40.0 •176.4 •747.6
• 资产的特点
•风险性、收益性
•0
•
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•收益性 •风险性
流动性
•资产有三个特点： •1、流动性 •2、收益性 •3、风险性
第八章营运资金管理
§2 现金
ä 一、现金及管理的意义
ä 现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金。 包括庫存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。
ä
现金存量决策：
•现 行 •拟 改
收帐政 变的收
策
帐政策
•年收帐费用（万元） •应 收 帐 款 平 均 收 帐 天 数 •坏帐损失/年赊销额 •赊销额（万元） •变动成本率（%）
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•6
•10
•60
•30
•3%
•2%
Fra Baidu bibliotek
•480
•480
•60
•60
第八章营运资金管理
• 项目
•年赊销额 •应收帐款平均收帐天数 •应收帐款平均余额 •应收帐款占用资金
ä 现金的成本由三个部分组成：
ä 1、持有成本
ä
是一种机会成本。与现金持有量成正比。
ä 2、转换成本
ä 转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价 证券时付出的交易费用。
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä ⑴、变动转换成本
ä
属于决策的无关成本。
ä ⑵、固定决策成本
ä
每次转换成本不变，与转换次数成正比。属于相
ä 比较B、D两个方案。
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第八章营运资金管理
•
方案
•信用条件
•年赊销额 •减：现金折扣 •年赊销净额 •减：变动成本
•信用成本前收益
•减：信用成本 •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •收帐费用 •小计 •信用成本后成本
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• B •D
•n/60
•
•2640.00 •－
•2640.00 •1716.00
ä 1、模型建立的前提： ä ⑴ 企业所需现金可通过证券变现取得，且证
券变现的不确定性很小。 ä ⑵ 企业预算期内现金总量可以预测。（T）
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第八章营运资金管理
存货模式
ä ⑶ 现金支出过程比较稳定，且当现金降为0 时，均可通过证券变现补足。
ä ⑷ 证券的利率（K）以及每次固定交易费用 （F）可以获悉。
•924.00
•2640.00 •35.64
•2604.36 •1716.00
•888.36
• •57.20 •79.20 •40.00 •176.40
•747.60
• •22.88 •52.80 •30.00 •105.68
•782.68
第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 应收帐款平均收帐天数＝60%×10＋15%×20＋（1 －60%－15%）×60＝24（天）
兴趣债融资能力就越强。
ä 二、营运资金的特点
ä （一）流动资产的特点
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第八章营运资金管理
•§1 营运资金的含义与特点
ä 1、投资回收期短
ä 2、流动性
ä 3、并存性
ä 4、波动性
ä （二）流动负债的特点
ä 1、速度快
2、弹性高
ä 3、成本低
4、风险大
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第八章营运资金管理
• 40×6•0%=24.0 • 24×20%=4.8 • 48×02%＝9.6
• 10.0
•24.4
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第八章营运资金管理
应收帐款管理
ä 四、应收帐款的日常管理
ä 1、应收帐款追踪分析 ä 2、应收帐款帐龄分析 ä 3、应收帐款收现保证率分析 ä 4、建立应收帐款坏帐准备制度
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付款条件。 ä 主要包括：信用期限、折扣期限、
现金折扣率。 ä 如：2/10, 1/30, n/60
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第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 例：某企业预测2003年度赊销额为2400万元， 其信用条件是：n/30，变动成本率为65%，资 金成本率为20%。假设企业收帐政策不变，固 定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件 的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B： 将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽 到n/90。
相关储存成本＝ 3、缺货成本
• •91.0 •140.0 •56.0 •287.0 •693.0
第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 例：仍按上例，如果企业选择了B方案，但为 了加速应收帐款的回收，决定将赊销条件改为 2/10，1/20，n/60（D方案），估计约有60% 的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用 1%的折扣。坏帐损失率将降为2%，收帐费用 降为30万元。
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第八章营运资金管理
• 成本分析模式
•2、模型示图
•总成本
•成本
•0
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• 最佳现金持有量 量
•机会成本
•管理成本 •短缺成本 现金持有
第八章营运资金管理
存货模式
ä (二) 存货模式
ä 它是由美国经济学家William.J.Baumol提 出的，又称鲍莫模式（Baumol Model）。
则进货费用为：
相关进货费用＝
•A •× •Q B
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第八章营运资金管理
存货成本
ä 2、储存成本
ä 企业持有存货所发生的费用。 ä 按与储存数量的关系，可分为： ä ⑴ 固定性储存成本
ä 与储备量无关。属无关成本。
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第八章营运资金管理
存货成本
ä ⑵ 变动性储存成本
ä 属决策的相关成本。 ä 若单位存货年单位成本为C，则：
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第八章营运资金管理
现金日常管理
ä 三、现金日常管理
ä (一) 现金回收管理 ä 1、邮政信箱法 ä 2、银行业务集中法 ä （二）现金支出管理 ä 合理利用“浮游量”。
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第八章营运资金管理
现金日常管理
ä 2、推迟支付应付款。 ä 3、采用汇票付款。 ä 4、改进工资支付方式。
第八章营运资金管理
§4 存货
ä 一存货及其管理的意义 ä 二、存货的功能与成本 ä （一）存货的功能 ä 1、防止停工待料 ä 2、适应市场变动 ä 3、降低进货 ä 4、维持均衡生产
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第八章营运资金管理
存货成本
ä （二）存货的成本
ä 1、进货成本 ä 是指存货的取得成本。 ä 包括：⑴ 进价成本 又称购置成本。 ä P为单价，A为全年计划进货总量。则： ä 进价成本＝PA
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 3、收帐政策
ä 一般而言：企业加强收帐管理，及早收回货款， 可以减少坏帐损失，减少应收帐款上的资金占 用，但会增加收帐费用。
ä 因此，收帐政策是： ä 在增加收帐费用与坏帐损失、减少应收帐
款机会成本之间进行权衡。
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第八章营运资金管理
•项 目
ä （三）闲置现金投资管理
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第八章营运资金管理
§3 应收帐款
ä 一、应收帐款管理的意义 ä 二、应收帐款的功能与成本 ä （一）应收帐款的功能
ä 1、促进销售的功能 ä 2、减少存货的功能
ä （二）应收帐款的成本
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第八章营运资金管理
应收帐款成本
ä 1、机会成本 ä 应收帐款机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本
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第八章营运资金管理
存货成本
ä ⑵ 进货费用 ä 即订货成本。为组织进货而发生的开支。 ä 又包括： ä ① 固定性进货费用 ä 决策的无关成本。 ä ② 变动性进货费用 ä 决策的相关成本。
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第八章营运资金管理
• 存货成本
ä 与进货次数成正比例。 ä 若一次进货量为Q，每次进货费用为B，
ä 各方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收 帐费用等有关数据如下表。
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第八章营运资金管理
•方 案
•A •B •C
•信用条件
•n/30 •n/60 •n/90
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•年赊销额 •应 收 帐 款 平 均 收 帐 天 数
•应收帐款平均余额 •维 持 赊 销 业 务 所 需 资 金
•坏帐损失/年赊销额 •坏帐损失 •收帐费用
第八章营运资金管理
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2020/11/27
第八章营运资金管理
•第八章 营运资金管 理
第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金 第三节 应收账款 第四节 存货
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第八章营运资金管理
§1 营运资金的含义与特点
ä 一、营运资金的含义
ä
流动资产减去流动负债后的余额。
ä
一般而言，营运资金越多，企业违约风险就越小，
ä
在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少
现金闲置的数量，提高资金收益率。
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä 二、现金的持有动机与成本 ä （一）现金的持有动机 ä 1、交易动机 ä 2、预防动机 ä 3、投机动机
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä （二）现金的成本
率 ä 维持赊销所需资金＝应收帐款平均余额×变动成本率 ä 应收帐款平均余额＝年赊销额/360 ×平均收帐天数 ä 2、管理成本 ä 3、坏帐成本
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 三、信用政策
ä 包括：信用标准、信用条件、收帐政策 ä 1、信用标准 ä 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备
•2400 •30 •200 •130 •2% •48 •24
•2640 •60 •440 •286 •3% •79.2 •40
•2800 •90 •700 •455 •5% •140 •56
第八章营运资金管理
• 方案
•信用条件
•年赊销额 •变动成本
•信用成本前收益
•信用成本 •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •收帐费用 •小计
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第八章营运资金管理
• 存货模式
•成本
•总成本 •机会成本
•0
•
Q
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•转换成本 现金持有量
第八章营运资金管理
存货模式
ä 因：TC＝(Q／2) ×K＋(T／Q) ×F
ä 要TC有极小值，则
•收帐成本： •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •年收帐费用
•收帐总成本
•现行收帐政策
•
480.0
•
60
• 480÷360×60=8
0.0
• 80×60%=48.0
• 48×20%=9.6
480×3%＝14.4
•
6.0
•
30.0
•拟改变的收帐 政策
• 480.0 • 30
• 480÷360×30=4 0.0
的最低条件。是给予或拒绝客户信用的依据。 ä ⑴ 影响信用标准的因素分析
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 客户资信程度决定于以下五个方面：
ä① ä② ä③ ä④ ä⑤
信用品质（Character） 偿付能力（Capacity） 资本（Capital） 抵押品（Collateral） 经济状况（Conditions）
关成本。
ä 3、短缺成本
ä
现金持有量不足而给企业造成的损失。
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第八章营运资金管理
成本分析模型
ä 三、最佳现金持有量
ä (一) 成本分析模式 ä 根据现金有关成本，分析预测其总成本最
低时现金持有量的方法。 ä 1、模型的建立： ä ⑴ 考虑管理成本、持有成本和短缺成本。 ä ⑵ 不考虑转换成本。
ä 应收帐款平均余额
ä ＝2640÷360×24＝176（万元）
ä 维持赊销业务所需资金＝176×65%＝114.4（万元）
ä 应收帐款机会成本＝114.4×20%＝22.88（万元）
ä 坏帐损失＝2640×2%＝52.8（万元）
ä 现金折扣＝2640×（2%×60%＋1%×15%）
ä
＝35.64（万元）
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第八章营运资金管理
信用政策
ä ⑴ 确定信用标准的定性分析 ä ① 设定信用等级的评价标准 ä ② 利用既有或潜在的财务报表数据，计算各
自的指标值，并与上述标准比较 ä ③ 进行风险排队，并确定各有关客户的信用
等级。
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 2、信用条件 ä 指企业接受客户信用定单时所提出的
ä (TC) ’＝K/2+(-T/Q2) × F＝0
ä
K/2＝(T/Q2) × F
ä
Q＝•√ 2TF/K
ä TC＝ •√ 2TFK
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第八章营运资金管理
现金周转期模式
ä （三）现金周转期模式
ä 根据周转速度计算确定现金最佳持有量。 ä 1、计算现金周转期。 ä 从购买材料到销售商品收回现金的时间。 ä 2、计算现金周转率。 ä 3、计算目标现金持有量。
•信用成本后收益
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•A
•n/30
•2400.0 •1560.0
•840.0
• •26.0 •48.0 •24.0 •98.0 •742.0
•B
•n/60
•C
•n/90
•2640.0 •1716.0
•924.0
•2800.0 •1820.0
•980.0
• •57.2 •79.2 •40.0 •176.4 •747.6
• 资产的特点
•风险性、收益性
•0
•
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•收益性 •风险性
流动性
•资产有三个特点： •1、流动性 •2、收益性 •3、风险性
第八章营运资金管理
§2 现金
ä 一、现金及管理的意义
ä 现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金。 包括庫存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。
ä
现金存量决策：
•现 行 •拟 改
收帐政 变的收
策
帐政策
•年收帐费用（万元） •应 收 帐 款 平 均 收 帐 天 数 •坏帐损失/年赊销额 •赊销额（万元） •变动成本率（%）
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•6
•10
•60
•30
•3%
•2%
Fra Baidu bibliotek
•480
•480
•60
•60
第八章营运资金管理
• 项目
•年赊销额 •应收帐款平均收帐天数 •应收帐款平均余额 •应收帐款占用资金
ä 现金的成本由三个部分组成：
ä 1、持有成本
ä
是一种机会成本。与现金持有量成正比。
ä 2、转换成本
ä 转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价 证券时付出的交易费用。
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä ⑴、变动转换成本
ä
属于决策的无关成本。
ä ⑵、固定决策成本
ä
每次转换成本不变，与转换次数成正比。属于相
ä 比较B、D两个方案。
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第八章营运资金管理
•
方案
•信用条件
•年赊销额 •减：现金折扣 •年赊销净额 •减：变动成本
•信用成本前收益
•减：信用成本 •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •收帐费用 •小计 •信用成本后成本
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• B •D
•n/60
•
•2640.00 •－
•2640.00 •1716.00
ä 1、模型建立的前提： ä ⑴ 企业所需现金可通过证券变现取得，且证
券变现的不确定性很小。 ä ⑵ 企业预算期内现金总量可以预测。（T）
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第八章营运资金管理
存货模式
ä ⑶ 现金支出过程比较稳定，且当现金降为0 时，均可通过证券变现补足。
ä ⑷ 证券的利率（K）以及每次固定交易费用 （F）可以获悉。
•924.00
•2640.00 •35.64
•2604.36 •1716.00
•888.36
• •57.20 •79.20 •40.00 •176.40
•747.60
• •22.88 •52.80 •30.00 •105.68
•782.68
第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 应收帐款平均收帐天数＝60%×10＋15%×20＋（1 －60%－15%）×60＝24（天）
兴趣债融资能力就越强。
ä 二、营运资金的特点
ä （一）流动资产的特点
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第八章营运资金管理
•§1 营运资金的含义与特点
ä 1、投资回收期短
ä 2、流动性
ä 3、并存性
ä 4、波动性
ä （二）流动负债的特点
ä 1、速度快
2、弹性高
ä 3、成本低
4、风险大
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第八章营运资金管理
• 40×6•0%=24.0 • 24×20%=4.8 • 48×02%＝9.6
• 10.0
•24.4
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第八章营运资金管理
应收帐款管理
ä 四、应收帐款的日常管理
ä 1、应收帐款追踪分析 ä 2、应收帐款帐龄分析 ä 3、应收帐款收现保证率分析 ä 4、建立应收帐款坏帐准备制度
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付款条件。 ä 主要包括：信用期限、折扣期限、
现金折扣率。 ä 如：2/10, 1/30, n/60
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第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 例：某企业预测2003年度赊销额为2400万元， 其信用条件是：n/30，变动成本率为65%，资 金成本率为20%。假设企业收帐政策不变，固 定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件 的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B： 将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽 到n/90。
相关储存成本＝ 3、缺货成本
• •91.0 •140.0 •56.0 •287.0 •693.0
第八章营运资金管理
信用政策 Example
ä 例：仍按上例，如果企业选择了B方案，但为 了加速应收帐款的回收，决定将赊销条件改为 2/10，1/20，n/60（D方案），估计约有60% 的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用 1%的折扣。坏帐损失率将降为2%，收帐费用 降为30万元。
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第八章营运资金管理
• 成本分析模式
•2、模型示图
•总成本
•成本
•0
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• 最佳现金持有量 量
•机会成本
•管理成本 •短缺成本 现金持有
第八章营运资金管理
存货模式
ä (二) 存货模式
ä 它是由美国经济学家William.J.Baumol提 出的，又称鲍莫模式（Baumol Model）。
则进货费用为：
相关进货费用＝
•A •× •Q B
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第八章营运资金管理
存货成本
ä 2、储存成本
ä 企业持有存货所发生的费用。 ä 按与储存数量的关系，可分为： ä ⑴ 固定性储存成本
ä 与储备量无关。属无关成本。
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第八章营运资金管理
存货成本
ä ⑵ 变动性储存成本
ä 属决策的相关成本。 ä 若单位存货年单位成本为C，则：
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第八章营运资金管理
现金日常管理
ä 三、现金日常管理
ä (一) 现金回收管理 ä 1、邮政信箱法 ä 2、银行业务集中法 ä （二）现金支出管理 ä 合理利用“浮游量”。
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第八章营运资金管理
现金日常管理
ä 2、推迟支付应付款。 ä 3、采用汇票付款。 ä 4、改进工资支付方式。
第八章营运资金管理
§4 存货
ä 一存货及其管理的意义 ä 二、存货的功能与成本 ä （一）存货的功能 ä 1、防止停工待料 ä 2、适应市场变动 ä 3、降低进货 ä 4、维持均衡生产
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第八章营运资金管理
存货成本
ä （二）存货的成本
ä 1、进货成本 ä 是指存货的取得成本。 ä 包括：⑴ 进价成本 又称购置成本。 ä P为单价，A为全年计划进货总量。则： ä 进价成本＝PA
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 3、收帐政策
ä 一般而言：企业加强收帐管理，及早收回货款， 可以减少坏帐损失，减少应收帐款上的资金占 用，但会增加收帐费用。
ä 因此，收帐政策是： ä 在增加收帐费用与坏帐损失、减少应收帐
款机会成本之间进行权衡。
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第八章营运资金管理
•项 目
ä （三）闲置现金投资管理
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第八章营运资金管理
§3 应收帐款
ä 一、应收帐款管理的意义 ä 二、应收帐款的功能与成本 ä （一）应收帐款的功能
ä 1、促进销售的功能 ä 2、减少存货的功能
ä （二）应收帐款的成本
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第八章营运资金管理
应收帐款成本
ä 1、机会成本 ä 应收帐款机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本
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第八章营运资金管理
存货成本
ä ⑵ 进货费用 ä 即订货成本。为组织进货而发生的开支。 ä 又包括： ä ① 固定性进货费用 ä 决策的无关成本。 ä ② 变动性进货费用 ä 决策的相关成本。
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第八章营运资金管理
• 存货成本
ä 与进货次数成正比例。 ä 若一次进货量为Q，每次进货费用为B，
ä 各方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收 帐费用等有关数据如下表。
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第八章营运资金管理
•方 案
•A •B •C
•信用条件
•n/30 •n/60 •n/90
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•年赊销额 •应 收 帐 款 平 均 收 帐 天 数
•应收帐款平均余额 •维 持 赊 销 业 务 所 需 资 金
•坏帐损失/年赊销额 •坏帐损失 •收帐费用
第八章营运资金管理
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2020/11/27
第八章营运资金管理
•第八章 营运资金管 理
第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金 第三节 应收账款 第四节 存货
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第八章营运资金管理
§1 营运资金的含义与特点
ä 一、营运资金的含义
ä
流动资产减去流动负债后的余额。
ä
一般而言，营运资金越多，企业违约风险就越小，
ä
在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少
现金闲置的数量，提高资金收益率。
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä 二、现金的持有动机与成本 ä （一）现金的持有动机 ä 1、交易动机 ä 2、预防动机 ä 3、投机动机
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第八章营运资金管理
现金的持有动机与成本
ä （二）现金的成本
率 ä 维持赊销所需资金＝应收帐款平均余额×变动成本率 ä 应收帐款平均余额＝年赊销额/360 ×平均收帐天数 ä 2、管理成本 ä 3、坏帐成本
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第八章营运资金管理
信用政策
ä 三、信用政策
ä 包括：信用标准、信用条件、收帐政策 ä 1、信用标准 ä 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备
•2400 •30 •200 •130 •2% •48 •24
•2640 •60 •440 •286 •3% •79.2 •40
•2800 •90 •700 •455 •5% •140 •56
第八章营运资金管理
• 方案
•信用条件
•年赊销额 •变动成本
•信用成本前收益
•信用成本 •应收帐款机会成本 •坏帐损失 •收帐费用 •小计