张裕A的投资价值分析

关于000868 张裕A的投资价值分析

一绪论

白酒行业出现了市场饱和，竞争非常激烈，投资机会吸引力减少，而风险在增多。相对而言葡萄酒目前的市场潜力比较大，竞争不是很激烈，行业未来几年发展机会比较大。作为行业龙头企业，000868张裕A十年来成长性非常好，2005年来股价成长了110多倍，为了进一步了解和掌握公司做基本情况，并把握未来的发展趋势和判断投资价值，我们对000868张裕A做投资价值分析。

二行业背景分析

我们对行业的背景分析主要对行业的起源与发展、行业的消费群体与市场需求、行业的产品结构与主要品牌、行业的市场结构与竞争格局、行业的产能与市场规模和行业的未来发展趋势几个方面做入手，通过这几个方面的分析来把握行业的基本情况。

1 葡萄酒行业的起源和发展

国际葡萄酒行业的经营历史悠久，目前全球有近70个国家生产葡萄酒。分为“旧世界”和“新世界”两类国家。“旧世界”包括法、意、德、西、葡等有上千年酿酒历史的西欧国家，而“新世界”则包括美、加、澳、新、智等只有200-300年酿酒历史的新大陆国家，国外葡萄酒生产国中，法国是葡萄酒行业的鼻祖。中国葡萄酒行业基本上可以说为是舶来品，以爱国华侨张弼马士气在一百年前在烟台投资建立张裕葡萄酒厂开始的。

中国现代葡萄酒产业的发展，是从上世纪80年代初期才起步的。而自1980年以来的行业历史，我们可以明显看到，国内葡萄酒产业的发展经历了三个明显的“拐点”。

（1）第一个“拐点”标志着中国现代葡萄酒产业的布局，出现在上世纪80年代初。

1980年中国葡萄酒产量约3万吨。这一时期，长城、王朝、华东、莫高、西夏王等一批企业长线进入葡萄酒产业，基本上以生产全汁的干酒、半干酒为主。

这一段时间，随着社会经济的快速发展，半汁酒迎来了它的“黄金时代”，整个葡萄酒生产量从1980年的万千升蹿升到1988年的万千升，8年时间翻了近4倍。当时干酒的比重估计不到5%，稍成规模的干酒生产企业只有长城和王朝两家。？

（2）第二个“拐点”出现在1996年。

半汁酒自1988年达到历史性的高峰后，由于消费市场的渐渐觉醒而开始逐年下滑。

1994年全汁酒国标的出台，以及取消了含葡萄汁50%以下“三精一水”的生产，加速促进整个市场以甜型酒、半汁酒为主转向以全汁、干型酒为主的局面，1996年初“干红

热”的爆发可谓水到渠成。

四年之后的2000年，早已成功实现了强弱易位的干型酒生产企业，有意识地发起了对半汁酒的“歼灭之战”，直接导致2002年半汁酒从法律意义上出局。

1996年出现了横扫大江南北的“干红热”。长城、王朝、张裕敏锐地抓住了这个机会，由此奠定了已长达十年的“三巨头”统治格局。“干红热”同时引爆了第二波对中国葡萄酒产业的投资浪潮，烟台长城、新天、云南红等许多企业，昌黎、蓬莱等着名葡萄酒产区就是在“干红热”后进入或者加大了对葡萄酒行业的投资。

（3）第三个“拐点”出现在2003年

2003年的葡萄酒市场一扫2002年的平静，突然出现了强劲攀升势头，同年9、10月份出现原料抢购热潮。2003年中国葡萄酒市场的销售收入增长率高达21%，2004年同比增速高达17%；2005年的销售增长率估计为20%。这种连续高速增长态势是1996年全汁酒成为市场主角以来从未有过的。？

事实上，经过二十多年的辛勤耕耘，葡萄酒的健康概念逐步深入人心，经济的发展促进了中高收入群体的形成，各类因素在2003年齐步集合，中国葡萄酒产业进入了高速发展时期，中国酒类市场迎来了又一次消费转型。

据国家统计局公布数据,2009年,中国葡萄酒行业规模以上企业完成产量96万千升,同比增长%,销售总产值222亿元,同比增长20%,葡萄酒品种日益多样化,普及程度也日益提高。

2 葡萄酒行业的消费群体和市场需求

葡萄酒消费群体以中青年、高学历和高收入为主。过去一年购买过葡萄酒的消费者男性高于女性19个百分点，25岁-54岁的消费者占%，可见，中青年男性是葡萄酒消费者的主体。同时，随着受教育程度的提高和个人月收入的增加，消费者饮用葡萄酒的倾向性也在提高。

对葡萄酒的消费群体可以分类为三类，一是理智消费者，这类群体拥有专业知识，对葡萄酒非常熟悉，知道如何健康消费和合理消费，受西洋文化影响比较大，知道怎么品味葡萄酒。一是健康消费者，这类消费群体消费葡萄酒是从健康的角度出发，认为消费葡萄酒有益于健康才消费葡萄酒，对葡萄酒的其他知识不专业。一是时尚消费者，这类消费群体比较年轻，心态比较开放，为了追求时尚才消费葡萄酒。三类群体中时尚消费群体的比例最高，其次是健康消费者，最后是理智消费者。

葡萄酒的市场需求偏好有强烈的时代特征，早期的时候是以干红、半干红，半汁

型和甜型为主，后来发展到以干红和全汁型为主，目前我国仍然是以干红和全汁型为主，并且葡萄酒消费向高端发展。

3 葡萄酒的产品分类与主要品牌

葡萄酒的品种很多，但是根据一些分类方法可以大致归为便于认识的几类。按酒的颜色深浅分类，可以分为白葡萄酒、红葡萄酒和桃红葡萄酒；按照含糖量分类，可以分为干葡萄酒、半干葡萄酒、半甜葡萄酒和甜葡萄酒；按照含二氧化碳程度分类，可以分为静态葡萄酒和气泡葡萄酒；按照酿酒方法分类，可以分为天然葡萄酒、加强葡萄酒、加香葡萄酒和蒸馏葡萄酒。

葡萄酒在国外旧世界有上千年的生产经营历史，在新世界也有几百年的生产经营历史，国外的着名品牌很多，在各个国家都有，本文主要列举国内的葡萄酒品牌。目前国内生产葡萄酒的企业有800多家，主要品牌有十个，分别为长城葡萄酒、张裕葡萄酒、王朝葡萄酒、威龙葡萄酒、通化葡萄酒、新天葡萄酒、丰收葡萄酒、香格里拉葡萄酒、华夏五千年葡萄酒和云南红滇云葡萄酒。十大品牌中以张裕、长城和天朝三大品牌为领军。

4 行业的市场结构和竞争格局

由于行业的潜力非常大，想进入行业分蛋糕的资本越来越多，目前中国葡萄酒竞争趋势越来越激烈，但是国内葡萄酒产业集中度比较高，还是处于以张裕、长城和天朝为寡头的寡头垄断市场。

行业竞争格局是进入全产业竞争态势。资本雄厚的企业已经从葡萄原料生产基地、设备和技术、工艺、品质、包装、文化、品牌、运输、销售渠道和终端各个环节入手增强竞争力。

5 葡萄酒行业的市场规模和发展趋势

国家统计局公布数据,2009年,中国葡萄酒行业规模以上企业完成产量96万千升,同比增长%,销售总产值222亿元。葡萄酒在白酒、啤酒和葡萄酒三大酒类中的比例目前还是处于最低水平，大概占据1%左右未来发展潜力非常大，商务部市场运行调节司处长曲英在接受《证券市场周刊》记者采访时表示,中国葡萄酒行业发展迅速,多年来保持两位数的快速增长,由于未来葡萄酒进口将继续保持增长态势,使得中国市场面临重新洗牌。

三公司分析

1 公司的背景

公司的全称是烟台张裕葡萄酒酿酒股份有限公司，注册和办公地址是山东省烟台市大马路56号，法定代表是孙利强，总经理是周洪江，联系电话86-535-6633658 6633656。