基于风险评估的上市公司内部控制研究——以乐视网为例

收稿日期:2018-07-15

作者简介:康舒瑶,青岛大学。

一、导言

内部控制是企业为改善经营管理,防范风险控制舞弊的“防火墙”。上市公司在公开市场筹集资金,获得社会大量资金支持,因而公司一旦上市就会与社会大众产生紧密关联。因此完善上市公司内部控制制度对于企业经济平稳发展至关重要。

乐视网信息技术(北京)股份有限公司(以下简称乐视网)是行业内全球首家IPO 上市公司,凭借

“平台+内容+终端+应用”的商业模式成为德勤中国高科技高成长50强之一。然而2016年11月,乐视网爆发了前所未有的资金链断裂危机,股票一度停牌一月有余;2017年1月23日,在经历了九个多月的停牌后重新复牌,其股价从15.33元跌到4.01元,让股权质押比例高达99.54%的贾跃亭彻底爆仓。什么原因导致了乐视从行业顶尖企业落得如此下场?本文从内部控制角度出发,研究其在风险评估方面存在的问题,并提出相应建议,以供其他上市公司借鉴。

二、乐视网及资金危机事件

(一)乐视网基本情况

乐视集团成立于2004年,创始人贾跃亭。通过多渠道的盈利方式,乐视网避免了与行业龙头企业

优酷网、土豆网的正面交锋,并在残酷的竞争市场中得以迅速发展,是中国A 股最早上市的视频公司。

(二)乐视资金危机事件

乐视网自2016年下半年以来发生的各项重大事件不仅使得本公司核心业务难以发展,更是直接导致了二级市场的剧烈反应:股价经历了大幅的波动,大量股东被套牢,投资者对于以乐视网为代表的“互联网+”行业的整体投资热情降低。因此,对于处于大众监管环境中的上市公司而言,负面事件将会引起强烈的连锁反应,进而影响整个市场的稳健发展。

三、基于风险评估的乐视网

财务危机分析

通过对乐视网内部控制制度的分析,可以发现乐视网的财务危机事件主要基于以下三点原因:

(一)目标设定过于宏大导致企业盲目扩张

乐视网自2010年上市以来已经融资过百亿,在同行业中已经处于较高水平,但是其投资规模也异常庞大。乐视网在战略上效仿阿里巴巴、腾讯等行业,以形成一个完整的生态圈作为经营目标,然而生态应当是随着业务展开而自然显现的。乐视一

基于风险评估的上市公司内部控制研究

———以乐视网为例

康舒瑶

(青岛大学,山东青岛266100)

摘要:近年来我国经济发展迅速,企业间竞争不断加剧,为了适应社会发展需要,企业不仅要

提高产品质量更要在内部建立起科学、合理、完善的内部管理机制,而这些机制的核心就是企业内部控制制度。控制环境作为内部控制的基础,直接决定着其他内部控制要素能否发挥作用,进而影响整个内部控制机制的有效性。因此企业必须改善内部控制环境从而保证自身的可持续发展。本文以乐视体系爆发资金危机为例,分析其从行业领先企业到资金链断裂难以偿还巨额债务的事件发展始末,进而分析其在内部控制尤其是风险评估方面存在的问题,并就这些问题提出相应建议,以期为上市公司在内部控制方面提供经验借鉴。

关键词:乐视;内部控制;风险评估中图分类号:F233

文献标识码:A

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表1乐视资金危机事件

时间事件

2016年11

月6日董事长贾跃亭发表内部公开信,承认乐视网存在

资金紧张,并会影响手机业务

2017年1月13日融创中国控股有限公司入股乐视,出资150.41亿元,帮助乐视网渡过财务危机

2017年7月21日乐视网召开董事会,选举孙宏斌(融创中国董事会主席)为乐视网董事长

2017年11月10日

贾跃亭回函称已无力履行无息借款予上市公司的承诺,亦无力履行增持上市公司股份的承诺

2018年3月14日孙宏斌辞任董事长,并不再担任乐视网任何职务

图1乐视网法人治理结构

开始就寻求生态、刻意闭环,导致公司产业不聚焦。乐视视频作为乐视的核心产业,却没有得到企业的大力支持。公司资金短缺造成乐视视频多次丧失版权,影响了乐视网合法版权的战略竞争优势,使得公司难以在主营业务中获取足够资金,形成了一个资金短缺的恶性循环。另外,生态链的其他环节同样不成熟,由于在制造业方面存在资金支持及组织管理能力上的欠缺,导致公司多方投资亏损。

同时,乐视在涉及视频、手机、电视等产业以支持其垂直生态链的构想之外,又投入大量资金于体育及汽车制造业上。然而体育及汽车制造行业都是经营周期长、投资规模大、复杂程度高的行业。尤其是汽车制造业,乐视希望通过涉足该产业实现其构建四层架构及三核驱动的生态模式的目标,然而核心技术及相关技术与管理人员的缺乏,造成公司投入近百亿元于汽车制造行业,却未取得预想成效。内容收入、广告收入、应用分成三方的盈利都不足以弥补造车这一硬件方面的亏损。在汽车行业的盲目投资扩张是造成公司财务危机的最重要因素。

(二)风险识别不到位

从乐视网的组织结构(见图1)可以看出,公司没有设立权责划分明确的风险管理部门及考评部门对公司风险进行识别和管理。公司盲目进入汽车制造业的一个重要原因就是由于没有对汽车制造行业存在的风险进行有效识别,并结合自身情况分析该风险是否在公司风险承受能力之内。乐视网目前只是一家创业企业,收入的根基并不牢固,需要不断的投资来维持其运营,其主营业务高速增长但是风险也较高。因此公司应当首先发展主营业务,在该业务稳定后再投资资金需求较高的汽车制造行业。

另外,乐视在汽车方面不仅着力于制造传统汽车,还投入大量资金于互联网汽车及无人驾驶汽车等方面。而仅仅传统汽车上乐视就至少还需要300亿到400亿的资金。同时该业务看不到任何盈利的希望。由于缺乏雄厚的资金背景,而汽车行业的盈利周期较长,乐视不得不大量举借债务并将营运资金投入长期生产中,进行短贷长投增加了企业的财务风险,最终必然造成乐视网财务危机的全面爆发。

(三)风险应对发生错误

乐视的生态圈危机早于2016年下半年就已经显现了,拖欠供应商巨款的消息让公司股价一度大幅度下跌。然而在面临资金链断裂这一超出企业承受能力的风险时,乐视网却没有采取风险规避策略及时退出汽车

制造及体育行业,而是坚持注资、大力扩张,贾跃亭甚至表示:“万劫不复也要造车”。在汽车行业的巨额投入直接导致公司资金链断裂,难以偿还到期债款甚至拖欠员工差旅费等事件频频发生。

财务危机爆发之后,乐视获得了融创中国150亿的投资,然而前董事长贾跃亭却将这部分资金主要用于解除股份质押,剩余部分的资金则远远不足以保障整个生态的通畅运行:其手机业务的欠款仍有未偿还部分;体育业务也终止了其多项版权项目。另外,尽管孙宏斌明确表示这笔融资只用于汽车以外的业务,贾跃亭却仍然坚持不会放弃超级汽车,这就意味着贾跃亭本人将投入大量自有资金于该业务,这也造成了他本人背负巨额债务,资金被冻结。总而言之,在面临风险时公司错误的应对方式进一步加剧了乐视体系的财务危机。

四尧乐视网内部控制建议

(一)制定科学目标

发展目标是公司所有活动的最终导向,直接影响公司的一系列投筹资及经营活动,是公司良性运行的基础。因此公司战略发展委员会应当基于对企业外部宏观市场环境的分析并结合企业自身发展的实际情况进行全面、综合分析来制定切实可行的战略发展目标,防止目标设定过于宏大而影响企业的持续发展。就乐视网而言,公司虽然在前期视频业务中完成了一部分资金积累,但是其在电视机市场还处于开拓阶段,并没有形成大规模的占有,导致资金投入大于回流,因而公司资金流入并不稳定。汽车及体育行业前期投入量巨大,经营风险较高,并且该业务板块生产周期较长,资金难以及时

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