金融时报：2011上半年经济形势回顾 下半年经济金融形势展望

研判经济走势 关注热点问题 金融时报社2011年下半年经济金融形势展望专家座谈会发言集纳 发布时间： 2011年07月09日 作者：

编者按 7月7日，本报举行了“2011年下半年经济金融形势展望——金融时报社专家组座谈会”。座谈会上，本报专家组成员主要围绕着两个议题展开讨论，一个是对上半年经济形势回顾以及对下半年经济金融形势展望，一个是中小企业融资难问题。大家积极建言献策，总体看法一致，有共识，也有交锋。专家们以专业的知识、专业的素质、专业的眼光和专业的智慧，就如何深入理解稳健货币政策内涵、如何应对物价上涨及通胀预期压力、如何缓解中小企业融资难等热点问题作了精彩发言，提出了很多很有启发性的意见和建议。本报对专家们的发言和观点进行了整理，集纳总成，以飨读者。

上半年经济形势回顾 下半年经济金融形势展望 阎庆民：银监会主席助理 应对当前挑战急需三个“进一步” 当前我国经济总体态势良好，经济金融运行正向宏观调控预定方向发展，但国内外形势仍极为复杂，危机的冲击尚未完全消退，新的风险已然出现。

一、当前国内外宏观经济形势仍然极为复杂 （一）国际形势。从国际看，经济金融的复杂性、脆弱性继续加深。一是美国呈现“三高”、“三低”。失业率偏高（再次回升至9.1%），通胀率走高（同比增幅创去年10月以来的新高），负债率过高（国债占GDP比重已逼近100%）。同时，消费增长低速（今年前5个月实际消费折年率仅增长1%），房地产市场低迷（依然延续“价量齐跌”态势），经济增长低预期（美联储已将2011年GDP增长率从4月份预测值3.1%-3.3%调低为2.7%-2.9%）。二是欧债危机深陷双重矛盾。低紧缩意愿与高还债需求的矛盾。比如市场关于希腊债务违约的担忧有增无减。缓解通胀与摆脱危机的矛盾。6月底欧元区通胀率达2.7%，已连续7个月高于2%的警戒线，加息预期强烈，但加息又可能让深陷主权债务危机的欧元区成员国处境更加艰难。三是日本三大灾害出现两大损失：直接损失大（预计直接经济损失约占日本GDP的5%）。潜在损失亦大（旅游业受重创，电子、电器和汽车等重要行业生产中断，给全球经济复苏蒙上阴影）。 此外，新兴市场国家面临的通胀压力不断加大，已频繁采取加息、提高准备金率等政策，与部分发达经济体之间的政策协调难度进一步加大。 （二）国内形势。从国内看，我国今年开局良好，经济继续保持了稳健的增长，总体价格水平也处在一个可控区间，但面临三个“走软”：一是消费需求出现走软。一季度，社会消费品零售总额同比增长16.3%，比2010年全年低2个百分点；汽车消费增速同比回落25.6个百分点，新的消费增长点短期难以形成。二是投资增长走软。房地产去泡沫化背景下，今年1-5月房地产投资增速同比下降3.6个百分点，产业转型升级出现投资新热点需要一个较长的过程。三是出口趋势走软。国际经济复苏缓慢，外需增长乏力。同时，受人民币升值、原材料和人力成本上升影响，出口行业平均利润率持续下降，出口意愿减弱。6月份新出口订单指数已经回落。 （三）政策建议。应对当前挑战，急需三个“进一步”，即进一步强化、进一步创新、进一步重视。 进一步强化积极的财政政策。缓解我国经济结构性矛盾，积极的财政政策至关重要。第一，要加大对关键领域和薄弱环节的财政税收支持力度，同时要注意充分发挥财政政策的杠杆作用，引导社会资源优化配置。第二，要按照财力与事权相匹配的要求，不断完善和改革中央、地方财税制度，强化地方财政的风险预警和约束问责（适度负债）。 进一步创新货币政策工具。近期，市场对部分货币政策工具已产生了“抗药性”；特别是调控信贷供给数量类工具，随着银行信贷在社会融资总量中比重下降，作用边界已明显缩小，工具创新任务紧迫。第一，要研究货币政策传导机制与作用机理的新变化，稳步推进利率市场化改革。第二，要参照一些国家用无息准备金要求、国外投资所得税或金融交易税等工具，有效管控“热钱”，防止其大进大出对我国经济造成冲击。 进一步重视监管政策的效应。这次国际金融危机后，凸显了离不开监管政策发挥协同作用的功效，在美、英、欧元区等是如此，中国也是如此。因此需监管政策及其工具来预判、预调、预警，发挥好逆经济周期审慎监管的作用。

二、银行业风险防范任务仍然十分艰巨 银监会成立8年多来，始终将防范系统性和区域性风险作为战略任务，积极引领我国银行业改革开放和科学发展，使其从内在机制上发生了脱胎换骨的变化。截至2011年5月，银行业资产总额达100万亿元，商业银行不良贷款率降至1%，拨备覆盖率逾240%，拨贷比2.5%，多项指标处于历史最好水平，经营管理水平和盈利能力也大幅提升。在看到辉煌成就的同时，我们也必须保持清醒的头脑，坚持用“显微镜”逆周期审视风险，严守风险底线，确保我国银行业安全稳健运行。 （一）要严密防范平台贷款风险。做好这件事对有效防范我国财政性风险具有重大历史意义。银监会历来高度重视平台贷款风险防范，早在2005年就对银政“打捆”贷款进行了规范整顿。近年来，坚持严格控制增量，扎实缓释存量，平台贷款风险防范已经取得初步成效。今年下半年，将抓好三个扎实细致，切实做好攻坚工作：第一，在多方协调联动上，做扎实细致的工作。化解平台贷款风险，关键要靠地方政府。银行业金融机构要加强汇报沟通，增进协调配合，最大程度地争取相关各方的理解支持。第二，在推动政策落实上，下扎实细致的功夫。对抵质押担保补足、中长期贷款合同补正，“三个办法一个指引”全面实施等，必须落实到每一个平台、每一个项目、每一笔贷款。第三，在破解主要矛盾上，进行扎实细致的创新。平台贷款成因复杂、涉及面广，风险防范既要坚定不移，又要慎之又慎，既要坚持原则，又要灵活多变，完善原有平台续建项目的规范工作，严禁用信贷资金支持新平台再上新项目（除保障性住房项目外），有针对性地创新出符合政策要求、兼顾当地实际的措施，避免冲突、解决矛盾、化解风险。 （二）要前瞻防范房地产行业贷款风险。近年来，银监会对房地产行业信贷风险进行了有针对性的提前布防，包括及时制定并执行差别化个人房贷政策，以遏制投机性购房需求；严格监管房地产开发贷款，对有闲置土地、改变土地用途和性质、拖延开竣工时间、捂盘惜售等违法违规记录的房地产开发企业，停止新发放贷款和贷款展期。多次开展压力测试等。同时对保障性住房建设贷款，实施了有别于商业性房地产和一般融资平台的监管政策，督促银行业金融机构在风险可控的前提下，加大信贷支持力度。这对降低房地产贷款风险、促进房地产业的健康发展发挥了积极作用。下一步，将主要从防范系统性、区域性风险，加强信贷精细化、科学化管理、及早检测预警和稳妥处置风险三方面入手，督促银行业落实现有政策不减力，强化风险管理不放松。 （三）要科学防范经济结构调整提前暴露的风险。由于我国间接融资占比高，经济结构调整、产业结构升级提前暴露的风险，必将在银行业资产负债表上体现出来。对此，银监会一贯高度重视，要求也非常明确。下一步，银行业重点要做好两个准确把握：一是准确把握国家宏观政策。要坚持科学发展观，服从和服务于国民经济大局，按照国家宏观政策要求做好“有保有压”，着力优化信贷结构，特别要坚持商业可持续原则，毫不动摇地加强小企业、“三农”等薄弱环节的金融支持。二是准确把握风险底线，在信贷对象、时机和条件的把握上，必须坚持风险可控、成本可算、严防风险把握不当带来负面冲击。 此外，部分行业授信集中度过高风险、操作及案件风险、流动性风险等也要高度重视；还要严肃查处违规开展银信合作、理财业务和票据业务规避信贷规模控制和实施监管套利以及违规揽储等行为。 坚持与时俱进，是持续提高监管有效性的重要保障。近年来，银监会针对银行体制改革什么、经营环境变化和业务结构发展，积极借鉴国际监管改革的成果，结合我国国情，进行了全面深入的创新，效果十分显著。今年，要以强化宏观和微观审慎监管有机结合为抓手，继续推动提高监管有效性。一方面，要大力加强对系统性风险和区域性风险的检测评估以及对关联性、同质化风险的科学评估，探索建立逆周期监管机制，逐步完善宏观审慎监管框架。另一方面，要大力推进银行业金融机构优化公司治理，加强内控建设，增强并表管理能力，强化全面风险管理，优化薪酬激励机制，提高透明度，增强单体机构运营的稳健性。

魏加宁：国务院发展研究中心宏观经济部副部长 当前我国经济存在三种风险

关于当前中国经济走势，我认为存在三种风险： 第一种风险就是滞胀风险。关于滞胀，当然我们现在到不了70年代美国那个水平，我认为中国目前更像是一种边际滞胀，增长速度逐步趋缓，通货膨胀居高不下。 第二种风险是经济“硬着陆”。就跟气球一样，往下压的时候稍微用力超过边界，气球就整个破裂。所以，边界和力度非常难把握。前期泡沫吹的比较大，但是泡沫破裂打板子的时候，不是把板子打在前面的政策上，而是打在后面的紧缩政策上。 第三种风险是再次吹大这个泡沫。现在有人担心经济下滑，担心出现滞胀，担心“硬着陆”，主张放松银根，增加货币供给。这样做的结果是把“软着陆”的时机再往后推，会出现更大的“硬着陆”。类似情形以前出现过，比如上个世纪80年代的宏观调控。1985年经济过热，1986年开始紧缩，紧缩的时候经济下滑，有人就慌了，于是重新放松银根。1987年出现没有通货膨胀的高增长，结果1988年通货膨胀一下子就上去了。 也有人说，中国现在不会出现滞胀，也不会“硬着陆”，因为中国政府有很强的投资欲望。过去确实这样，因为我们地方政府预算缺乏约束，很容易重新膨胀起来。但是现在有了新的情况，就是地方政府债务问题被审计署披露出来，这就是新的约束条件。 通过审计公布出来的情况也可以看出，地方政府债务总体风险可控，但是结构问题比较严重。比如西部地区债务占了27%。 现在大家都在谈中小企业，实际上真正压力恐怕不是来自中小企业。来自什么呢？我认为首先来自于地方政府融资平台。2009年大量贷款到了地方政府融资平台上。从2009年下半年开始，银监会提示风险，但是控制的结果限制了一些建设项目，又造成地方政府融资平台的压力。 再有一个压力来自于房地产领域。现在地方政府在依靠土地出让举债融资。地方政府融资和房地产市场密切联系在一起。最近有关部门出台几个政策，要求水利投入、教育投入、保障性住房建设要和地方土地出让金挂钩。挂钩之后地方政府肯定不希望房地产价格下来，房地产价格下来了土地出让金也会跟着下来，地方政府的利益就会受到影响。 经济“软着陆”的可能性有没有？我认为还是有的，但是存在难度。过去我们确实有过成功经验，比如1993年宏观调控力度是很大的，推出了16条宏观调控措施，到了1996年宏观经济实现了“软着陆”。那次我们应对亚洲金融危机比较从容，因为我们自己的经济已经稳住了。