2017年智能控制器行业深度分析报告

２０１７年智能控制器行业深度分析报告目录万物互联驱动智能控制器发展，中国厂商迎多重机遇 (3)智能需求加速、产业中移持续，推动国内智能控制器产业机遇 (13)智能控制器开启智慧未来，行业机遇不断迎来黄金时代 (23)投资建议 (29)风险提示 (37)万物互联驱动智能控制器发展，中国厂商迎多重机遇智能控制器是以自动控制技术和计算机技术为核心，结合微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片，并辅以相应外围模拟及数字电子线路，并臵入相应的计算机软件程序，制造形成的电子器件。

随着电子设备数字化、智能化、自动化等程度的进一步提升以及物联网的快速发展，电子智能控制器作为电子设备的“中枢控制”核心器件的应用渗透率得到进一步提升，已经从简单的家电、电动工具等应用拓展到智能硬件、汽车电子、智能家居、智慧城市等一系列新兴领域。

同时，电子智能控制器产业本身也一直在向着更高性能、更加智能的方向发展，从而满足各种电子设备日益增长的控制需求。

随着万物互联时代的到来，智能家居、物联网等应用的爆发已经启动，作为智能家居、物联网的控制核心的智能控制器产业将迎来产业升级和需求加速放量多重机遇。

万物互联时代将近，智能控制器领先爆发近年来，智能移动终端的快速发展大大加速了全球物联网产业的发展，原本以PC机为终端的互联网时代加入了移动终端，并进一步向物物相连发展，智能家居、智能楼宇、智能社区乃至智慧城市出现发展雏形。

继互联网、移动互联网实现了人与人的连接之后，物联网作为实现人与物、物与物之间连接的核心技术，其概念在全球范围内迅速被认可，并成为新一轮科技革命与产业变革的核心驱动力。

物联网概念方兴未艾，“万物互联”（IoE：Internet of Everything）开始成为物联网的延伸。

思科将万物互联（IoE）定义为将人、程序、数据和事物结合一起使得网络连接变得更加相关，更有价值。

未来几乎所有东西都将获得语境感知，增强的处理能力和更好的感应能力。

我们认为，大数据、云计算及通信网络近几年的快速发展已经为物联网时代的到来做好了铺垫，物联网的发展核心将是海量物联网终端的制造和应用。

而物联网终端的核心技术无外乎通信和控制。

前期中国厂商领头制定的NB-IoT协议一方面解决了海量终端连接的问题，另一方面也极大的改善了物联网中的能耗问题。

因此，物联网通信标准已经逐渐成熟并形成统一通信标准，智能控制器作为联网终端的控制核心将在物联网时代迎来快速发展。

根据调研机构Gartner预测，2017年全球物联网设备数量将较2016年增加31%，达到84亿个，超过全球人口数，到2020年更将增至204亿个，对应33.6%的同比年均复合增长率。

此外2017年全球物联网设备和服务支出将达到约人民币13.8万亿元。

以地区来看，大中华地区、北美与西欧是主要使用连网对象的区域，2017年这三个地区合计将占整体物联网(IoT)装机量的67%。

资料来源：腾讯数码，中银证券资料来源：谷歌网站，中银证券资料来源：朗科智能招股说明书，中银证券综上所述，物联网时代开启万物互联，更多的设备将具备联网功能和更强大的智能控制。

电子智能控制器作为电子设备的核心中枢控制系统，在智能控制、信息采集方面具备得天独厚的优势，天然的是物联网应用基础，必将得到更大范围应用，相应的产业技术也将加速升级。

区别于以往的看法，我们认为随着物联网通信标准的逐渐订立以及响应产业的成熟，通过加装、集成相应通信模块，电子智能控制器在物联网时代将随着连接终端爆炸性增长而得到进一步快速发展。

另外，随着人们对各类终端产品智能化、节能化、个性化要求的不断提高，电子智能控制器产品的需求以及相应的技术要求将进资料来源：Renesas网站，中银证券资料来源：ICinsight，中银证券与智能控制器一样，物联网行业的快速发展也是驱动MCU发展的一大动力，作为物联网的核心零部件无论是在技术上还是市场规模上都将在万物互联时代获得进一步发展。

据IC Insights的市场研究报告中指出，2015年全球MCU亿美元，出货量达221亿颗（比2014年提升15%），而平均每0.72美元。

而未来到2020年，MCU的销售量仍维持逐年CAGR约为3.9%）、ASP逐年递减的趋势，但整体MCU市场规模仍是上扬的。

MCU总体销售额在过去四年中的三年里面增速减缓，资料来源：百度百科，中银证券资料来源：IHS isuppli Research 2015，中银证券资料来源：GigaDevice，中银证券对比下图，中国的前十大MCU厂商与全球前十大MCU厂商重合，保证国内相关产业可及时应用全球最先进的MCU厂商提供的技术，同时中国MCU市场占全球市场23%也有助于国内产业获得国际厂商的足够重视。

另外，中国本土MCU供应商在2016 仍然保持着不错的增长，代表企业如中颍，Gigadevice和晟矽微都保持14%的年增长速度。

本土企业有着很好地市场发展机遇，中国半导体产业产业链愈来愈完善和不断进步，国家对本土创新企业的支持，国内电子设备企业提升产品核心的需求都对资料来源：iSuppli，中银证券在可预见的未来，中国MCU市场的最大份额依旧是被用在消费类、数据处理和工业领域的8位MCU。

但是在高位更好的性能以更低的价格的驱动下8位MCU在面对高位特别是32位竞争开始逐渐落于下风。

随着微电子技术的发展，微控制器（）芯片、数字信号处理器（DSP片以及其他半导体器件的技术日趋成熟，成本不断降低，且功能更加强大和可靠；芯片的存储容量也越来越大，使芯片能写入更多、更复杂的程序，其智能控制功能和应用领域变得更为广泛；传感技术的发展（温度和湿度传感、光传感、气体传感、力传感等）使得在智能控制技术应用时，能反馈更多的最早，电子智能控制器行业发展较为分散，往往依附于某个细分产业，作为整体产品中的一个附属部件而存在。

随着智能控制器都在智能控制相关技术以及人们日益增多的智能化、个性化需求的驱动下而实现快速发展，因此越资料来源：中国产业信息网，中银证券作为现代家电的控制中心的智能控制器产业早已开始随着设备制造向中国转资料来源：中银证券资料来源：21ic电子网，中银证券中国作为全球的电子设备制造基地，对规模尤为巨大，预计2015年中国有望达到390亿元。

面对这一巨大的市场，在信息安全、产业安全的双重考虑下，国家也加大投入和政策扶持加快芯片国产化进程。

在日益增长的智能化需求以及跟为复杂精密的控制需求的驱动下，资料来源：智慧产品圈，中银证券综上所述，我们认为国内的基础电子元器件供应丰富，厂商众多，在为智能控制器厂商提供较低成本的器件的同时满足各企业的产品设计灵活性，并通资料来源：小米官网，中银证券的分析，智能家居的发展趋势包括：安全化、节能化、娱乐化、个性化、生态化，而这些都是以终端本身不断加强的智能化为核心基础。

因此，资料来源：Sekorm网站，中银证券资料来源：博世官网，中银证券随着自动化、机械化程度的不断提高，电动工具作为可迅速大幅提升生产效率的已经在世界各地得到了广泛的应用。

在中国制造崛起的过程中，电动工具产业也随之向中国迁移，目前现在全世界使用的电动工具85%以上是中国生产的，在国外生产的电动工具有许多零部件也是在中国加工的，中国电动工具出口额约占世界电动工具出口总金额40%。

在专业加工生产之外，电动工具在发达国家入德国、英国、荷兰、法国、美国、加拿大等国家已经广泛进入家庭，这些产品约占总产品的50%～70%。

因此，中国生产的电动工具的总产量的80%～95%广泛用于出口。

经过多年发展，全球电动工具行业已形成较为稳定的竞争格局，博世、牧田、百得、日立等大型跨国公司占据了主要的市场份额。

国内市场中，尽管国产品牌市场占有率提升到40%，但仍未摆脱大型跨国公司占据高端电动工具市场的局面。

然而，在智能控制器领域，国内厂商如朗科智能、拓邦股份等都已经成为TTI 的供货商。

通过分析占据智能控制器应用半壁江山的家用电器、汽车电子、电动工具等资料来源：中银证券在电动工具领域，2016年8月23日，泉峰控股与博世电动工具签署并购协议，将接管博世旗下SKIL品牌在北美和欧洲的相关电动工具业务。

我们认为，家电、电动工具等国内厂商走出国门的收并购活动一方面加速了全球相关产业的整合，另一方面也加强了自身的品牌实力加速整合国内市场，为自身产品资料来源：中银证券我国各类终端产品目前的智能化率与西方发达国家相比还存在较大的升级空间，因此在我国经济结构转型、消费升级的趋势下，终端产品智能化是大势所趋。

另外，由于智能控制器以及相对应的下游终端制造业的产业向中国转移的趋势明显。

跨国公司产业链整合的过程中，国外智能化设计及生产同时资料来源：拓邦股份公告，中银证券自动化和信息化是实现工业4.0的核心，而运动控制技术是工业生产自动化的核心，已经在高端装备和智能制造领域得到广泛应用，可满足高速、高精度的轨迹控制要求，高效准确实现高精度自动化设备功能。

根据市场调研机构IMS Research的统计，2015 年国内通用运动控制市场规模将超过 113 亿元，工业 4.0 浪潮将为运动控制行业等带来广阔的市场空间。

图表42. 2009-2015年我国运动控制市场规模（亿元）资料来源：公司公告，中银证券目前，我国正处于转型升级的关键时期，面对工业量中小企业将提高自动化或智能化水平，工业控制领域将成为智能控制领域资料来源：中银证券资料来源：公司官网，中银证券资料来源：公司官网，中银证券同时，智能控制器企业相对于具体的终端企业相对独立，并与众多大中小型终端企业存在紧密的联系，对智能家居市场需求以及各家电厂商的需求具有较好把握。

因此，我们认为智能家居时代，智能控制器厂商会迎来智能家居生态建设机遇，并加速智能硬件、智能家居的发展，反过来加强公司的用户粘性并推动公司智能化产品的普及和放量。

最后，智能家居作为物联网时代的先锋，智能家居平台有望向物联网平台方向演进，把握物联网时代的平台优势。

资料来源：公开资料，中银证券公司依托完善的通信芯片布局，公司加快布局智能家居领域的应用落地。

目前公司已成为苹果HomeKit智能平台的合格供应商，打通了通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链。

公司更可把自主研发芯片的多款智能硬件产品来与家电、医疗器械等厂商展开合作，覆盖了电力猫、智能网关、智能插座、红外转发器、三表合一能源管理模块等多款产品，充分满足用户家电控制、灯光控制、安防、能源管理等基本需求。

通过双方所开展的一系列商业合作，形成了智能家居、智能医疗、智能楼宇等系统解决方案。

随着未来物联网行业的整体爆发，公司的布局有望进入收获期。

资料来源：公开资料，中银证券——估值处于低位，微电子业务潜力仍未有效反映我们认为，公司作为电力载波领域的龙头，通过并购来建立微电子公司后，已经具备了在芯片级业务领域进行研发生产的能力。