浅谈资产证券化的外部信用增级方法
资产证券化
资产证券化资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。
它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
资产证券化仅指狭义的资产证券化。
自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。
广义定义广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。
3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
狭义定义狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）流程概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
资产证券化概念和基本原理
资产证券化概念和基本原理一、概念（一）资产证券化定义资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。
它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
（二）资产证券化步骤资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排，证券的发行，以及发行后的管理等环节，具体的流程如下：1. 组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求、定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划；2. 设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。
SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池；3. 构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。
在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益；4. 信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。
信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现；5. 证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券；6. 后期管理：上面所讲的5个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天内）完成的。
特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理，在很多情况下，发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。
这些管理和服务工作包括资产现金流的收集，账户的管理，债务的偿付，交易的监督和报告。
资产证券化
资产证券化简介资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。
资产证券化(asset-backed securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。
具体介绍(1 )广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1 )实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2 )信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，在配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。
3 )证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
4 )现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。
( 2 )狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化(Mortgage-Backed Securitization,MBS )和资产支持的证券化(Asset-Backed Securitization, ABS )。
( 3 )概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池(Assets Pool )，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
中债资信资产证券化产品评级方法介绍
违约临界值
借款人集中度
大额集中违 约测试模型
必备信用增级量
证券信用等级
15
信用沙龙
评级要素
单个资产违约概率 资产相关性 违约回收率 交易结构安排 交易结构风险 信用增级措施
参与机构尽职能力 法律风险要素
CLO评级方法
基础资产信用质量 交易结构
受评证券信用等级
16
信用沙龙
基础资产组合信用风险分析----分析思路
相关系数
国别 行业 地区 企业间关联关系
回收率
借款人自身回收 保证人担保实力 抵押物价值 债权优先性
回收时间 贷款服务机构催收 能力
18
信用沙龙
CLO评级方法
基础资产组合信用风险分析-单个资产违约概率确定方法
抽样与建模
逐一评估
制定级别中枢
单个主体 信用等级 确定方法
CLO评级方法
基础资产组合信用风险分析---资产相关系数确定标准
资产池
资产1 资产2 资产3 资产4 资产5 资产6 …… 资产n
资产证券化产品简介
SPV
资产支持证券
A档证券
B档证券 C档证券 次级档证券
4
信用沙龙
资产证券化的意义
发起人
• 增强资产的流动性 • 获得低成本融资 • 减少风险资产 • 利于资产负债管理
投资者
•满足了投资者多元化的投资需求 •提供了比政府担保债券更高的收益 •可以帮助投资者扩大投资规模
间 • 利差缩减 • 利率调整幅度错
配
• 输出值： • 违约临界值
22
信用沙龙
现金流入
CLO评级方法
现金流出
CLO评级方法
压力测试
资产证券化方案
第1篇
资产证券化方案
一、项目背景
随着我国经济的持续发展，金融市场不断深化，资产证券化作为金融创新工具，在提高资产流动性、优化资源配置、降低融资成本等方面发挥着重要作用。为充分发挥资产证券化的优势，提高资产运营效率，本方案旨在为资产证券化项目提供一套合法合规的操作流程和实施策略。
二、项目目标
七、项目实施与监督
1.项目团队：组建专业、高效的项目团队，负责项目实施、协调和监督。
2.实施计划：制定详细的项目实施计划，明确各阶段任务和时间节点。
3.监督机制：建立项目监督机制，确保项目按照计划推进，及时解决项目中出现的问题。
4.沟通协调：与各方保持良好沟通，确保项目顺利进行。
八、项目效益分析
1.融资成本降低：通过资产证券化，降低企业融资成本，提高资金使用效率。
2.资产流动性提升：将优质资产转化为证券产品，提高资产市场流通性。
3.投资者收益优化：为投资者提供多样化的投资选择，实现风险分散和收益最大化。
4.市场发展促进：推动资产证券化市场发展，提升金融市场整体活力。
本方案旨在为资产证券化项目提供全面、严谨的操作指南，实际操作过程中需结合市场状况和项目特点进行调整。在项目实施过程中，应严格遵守法律法规，确保项目合规、高效、稳健推进。
2.信息披露：按照监管要求，及时、准确、完整地披露项目相关信息，提高项目透明度。
六、风险管理
1.法律风险：确保项目在法律法规允许的范围内进行，防范法律风险。
2.信用风险：通过信用评级、信用增级等措施，降低证券产品的信用风险。
3.市场风险：关注市场动态，合理设计证券产品结构，降低市场风险。
4.操作风险：建立健全内部控制制度，规范操作流程，防范操作风险。
银行公司贷款资产证券化(CLO)评级方法
银行公司贷款资产证券化（CLO）评级方法（2012）东方金诚国际信用评估有限公司Golden Credit Rating International Co.,LTD.一、概述银行公司贷款资产证券化（Collateralized Loan Obligation，CLO，以下简称“信贷资产证券化”），是银行处置公司贷款资产的一种方法，从而达到调整资产结构的目的。
东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）信贷资产证券化信用评级方法根据东方金诚评级政策、信贷资产证券化风险特征以及相关法律法规制定。
法律法规及制度依据包括但不限于以下文件：1.信贷资产证券化试点管理办法【人行银监会（2005）第7号】2.资产支持证券信息披露规则【人行2005年6月】3.信贷资产证券化基础资产池信息披露有关事项【人行（2007年）第16号】4.信贷资产证券化试点会计处理规定【财会（2005）12号】5.金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法【银监会2005 年第3号】6.信托公司管理办法【银监会2007年第2号】7.资产支持证券交易操作规则【全国银行间同业拆借中心2005年】8.关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知【财税2006年第5号】9.关于进一步加强信贷资产证券化业务管理工作的通知【银监会办公厅2008年第23号】东方金诚信贷资产证券化评级分析要点包括：1、资产池中单笔贷款资产信用分析；2、资产池组合信用分析；3、交易结构分析，包括现金流支付机制、结构化安排等；4、资产池现金流分析，构建现金流模型进行现金流分析及压力测试；5、参与机构分析，包括贷款服务机构，受托机构，资金保管机构等；6、证券化过程中所涉及到的法律、会计、税收等要素分析。
具体而言，东方金诚信贷资产证券化信用评级的框架如图1。
图 1：信贷资产证券化信用评级框架二、资产池信用分析东方金诚采用蒙特卡罗（Monte Carlo）模拟方法对资产池的信用风险进行量化分析。
资产证券化(ABS)实务操作-图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
实现风险隔离的方式有“真实销售”和“信托”两种，在这两种情况下， 对应的SPV 分别是特殊目的公司（Special Purpose Company，SPC）和特 殊目的信托（Special Purpose Trust，SPT）两种形式：
一. 资产证券化概述
4. 资产证券化的“九三三”
（3）三大产品系列
在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类 ：
1. 住房抵押贷款支持证券：作为最早出现的资产证券化产品，住房抵押贷款 支持证券（MBS）是指由住房抵押贷款作为基础资产发行的证券。资产证 券化初期，所有的MBS 都是RMBS，即居民住房抵押贷款支持证券。后来 ，随着MBS 市场的发展带动其他种类的信贷资产加入证券化浪潮，其中包 括商业地产抵押贷款（CMBS）。
部偿付之后若还有剩余，则将剩余现金返还给发起人。
4. 资产证券化的“九三三”
（1）一般流程－九个步骤
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
4. 资产证券化的“九三三”
（2）三个核心要素
核心要素 ：
1. 真实出售：即发起人真正把证券化资产的收益和风险转让给SPV。证券化 资产只有经过真实出售，才能够和发起人的经营风险完全隔离。证券化资 产一旦实现真实出售，即使发起人由于经营不善而破产，发起人的债权人 和股东对证券化资产也没有任何追索权。同样，如果基础资产不足以偿还 本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对发起人的其他资产也没有任 何追索权。
– 该类证券适用于有一定垄断地位或无法进行债务融资的公司发行，也常常用于并购融资，在 英国非常普遍。而投资者也能借此分享不发行债券的公司的收益，或规避对某些公司的信用 头寸的限制，面临的风险虽然比传统的证券化产品高，但低于跟收入挂钩的证券。
abs资产证券化架构
资产证券化（ABS）的架构主要包括以下步骤：
1. 确定基础资产：基础资产是证券化的核心，即需要被证券化的资产，这些资产可以是有形的，如住房抵押贷款、汽车贷款等，也可以是无形的，如信用卡应收账款、租赁收入等。
2. 设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是为了实现证券化而专门设立的一个机构，它的主要作用是购买、包装和发行证券。
3. 信用增级：信用增级是提高ABS的信用等级的重要步骤，它可以通过内部增信和外部增信两种方式实现。
内部增信是指通过资产池的质量、分散度、还款方式等要素提高ABS的信用等级；外部增信则是指引入第三方担保、保险等方式提高ABS的信用等级。
4. 信用评级：信用评级机构对ABS进行评级，以帮助投资者评估ABS的风险和回报。
5. 发行和销售：ABS被设计完成后，通过承销商销售给投资者。
6. 后期服务：包括资产管理和到期还款等，这是ABS持续运营的重要环节。
以上是资产证券化（ABS）的架构的大致步骤，具体操作可能因项目而异。
资产证券化
证券构成层次
基础资产是否剥离
基础证券与衍生证券
表内证券化与表外证券化
基础资产（Underlying Asset）
住房抵押贷款证券化（MBS）
以居民住房抵押贷款为基础资产
资产支持证券化（ABS）
商用房产抵押贷款 贸易应收款 信用卡应收款 汽车消费贷款 学生贷款 设备租赁费 其他资产
资产证券化的原理
基础资产的现金流分析
资产重组原理
风险隔离原理
信用增级原理
基础资产的现金流分析
资产的估价
现金流贴现估值法 相对估值法 期权估值法
风险与收益
资产证券化是资产的收益与风险进行分离重组 的过程
现金流结构
证券化资产具有自我清偿的特点。
例：抵押贷款的现金流
资产证券化实现另一个破产隔离的关键：SPV本身是破产 隔离的，分为自愿破产和强制破产 自愿破产 发起人对SPV有控制权时：设立独立董事（一名或一名以 上），全体董事成立或者至少一名独立董事同意，方可申 请破产 SPV由两类股票构成，持有人全部同意，且一类股票抵押 给投资者 独立的第三方控制SPV 强制破产 业务限定为资产证券化业务，规避其他业务 限制非证券化及其相关的负债和担保
资产可以产生稳定的、可预测的现金流；（决定性作用） 原始权益人持有该资产已经一段时间，而且信用良好； 资产应具有标准化的合约文件，即具有很高的同质性； 资产抵押物易于变现，且变现价值高 债务人的地域和人口统计分布广泛 资产的历史记录良好，违约率和损失率低 资产的相关数据容易获得
最新-金融机构信贷资产证券化之浅见 精品
金融机构信贷资产证券化之浅见一、国内发展概况我国信贷资产证券化起步较晚，截至目前，我国信贷资产证券化发展主要分为三个阶段。
12005年－2008年信贷资产证券化试点阶段。
2005年中国人民银行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》推进资产证券化从理论走向实践。
同年12月15日，国家开发银行的2005年第一期开元信贷资产支持证券和建设银行的建元2005年第一期个人住房抵押贷款支持证券在银行间债券市场成功发行交易。
这标志着我国第一批政策规范下的信贷资产证券化业务在境内正式开展。
随后，以不良资产为基础资产的信贷资产证券化也开始试点。
但自2005年资产证券化试点以来，无论是一般信贷资产证券化还是不良资产证券化均发展缓慢。
2008年随着全球金融危机的爆发，国内信贷资产证券化受美国次贷危机的影响被短暂叫停。
22012年－2013年信贷资产证券化重启阶段。
2012年中国人民银行、银监会和财政部联合下发文件《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》批准了信贷资产证券化重启。
根据2012年重启以来的信贷资产证券化产品发行情况统计2012年全国共发行5单产品，规模共计19262亿元;2013年全国共发行6单产品，规模共计157亿元。
2013年9月中国人民银行扩大信贷资产证券化试点并首次将城商行纳入试点对象。
同年11月，银监会指定6家农村商业银行为全国首批农商行开展信贷资产证券化工作。
32014年－2016年信贷资产常态化发展阶段。
自2014年起，资产证券化市场发行日渐常态化。
2014年全国共发行66单产品，规模共计281981亿元，信贷资产支持证券的发行呈现爆发式增长态势。
2015年全国共发行388单产品，规模共计405633亿元，同比增长44。
地方法人金融机构首次试点始于2014年5月，北京银行和宁波银行代表城商行首批试水信贷资产证券化，分别发行14京元第一期和14甬银第一期。
同年8月顺德农商银行发行14顺元第一期，代表农商行发行了第一单信贷资产证券化产品，填补了农村地方法人金融机构参与信贷资产证券化业务的空白。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn
浅谈资产证券化的外部信用增级方法
作者：胡雅然
来源：《财讯》2017年第04期
为了降低投资风险，吸引投资者，降低发行成本，促使产品顺利发行；增加资产支持证券
的流动性，对于资产证券化的内外部增信必不可少。本文分析多项外部信用增级方法，帮助投
资者快速理解不同方法的区别及效力。
资产证券化 信用增级
引言
信用增级作为资产证券化发行过程中的核心技术，最早是从八十年代初的担保抵押债券发
展起来的，由于部分机构投资者在投资时只选择一定信用评级级别以上的金融产品，为了缩小
投资人需求和产品基础信用级别之间的差距，需要通过一系列的内部和外部增信措施来提升产
品质量。除了确保产品顺利发行，信用增级还可以保护投资者利益，降低发行人筹资成本，增
加资产支持证券的流动性。下文将介绍几种外部信用增级的方式。
外部信用增级的方式
外部增信是在SPV之外，有第三方机构对证券进行信用增级。我国主要是以外部企业和
金融机构提供的信用担保为主，包括机构担保、差额支付承诺、回购条款、收益权质押、流动
性支持等，且主要集中在企业资产证券化领域，而信贷资产证券化的发起人一般为银行或汽车
金融公司，信用资质一般较好，通过内部增信即可达到相应评级要求。
（1）保险公司出具保单
单线保险公司作为一个交易的本金和利息支付的100%的担保人，直接对投资者提供偿付
担保。由于对风险头寸的严格控制和单一性质的业务基础，绝大多数单线担保公司具有AAA
级的信用级别。单线担保公司主要适用于对风险较小，具有投资级的证券品种进行担保。
多线保险是指保险人发行的保单是保证结构融资中的某些特定资产的价值，是同单个应收
账款或某个组合相连的保险，但多线保险不能称作是担保，因为它不是对证券持有者直接提供
的本金和利息偿付的保证。
（2）回购条款
回购条款是指一个资信等级较高的第三方在规定的期限内或按照具体契约在基础资产组合
未清偿余额低于规定水平时，与发行人签订的购买基础资产组合中的尚未清偿部分的条款。自
第三方采取回购行动的那一刻起，投资者所持有资产支持证券本金和利息的偿付就得到了保
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn
障。回购可针对基础资产池中的单一基础资产，如“狮桥三期资产支持专项计划”，也可以针对
资产支持证券整体，如“营口华源热力供热合同债权1号资产支持专项计划”。
（3）备用信用证
备用信用证具有明确金额的信用支持，一般由银行出具，承诺在满足预先确定的要件下，
提供无条件的偿付，它可以提供部分或完全的SPV债务的偿还。它可以提供部分和完全的
SPV债务偿还。
（4）收益权质押/基础资产抵押
收益权质押是原始权益人或其他相关权利方将基础资产中相应的权益进行质押担保，来保
证违约发生且其他外部增信措施失效时，计划管理人有权处置相应基础资产。例如“云南公投
曲胜高速公路车辆通行费收益权资产专项支持计划”中，以其有权处分的高速公路收费权提供
质押担保，并在央行征信中心进行登记。此外，对应不动产的基础资产，也可将不动产部分以
抵押担保的方式为产品提供外部增信。例如“金茂一期资产支持专项计划”，将基础资产池中占
比较大的两个原始债务人/承租人的租赁物作为抵押品，为专项计划提供抵押担保。
（5）差额补足承诺
差额补足承诺一般有发起人承诺在SPV存续期间，如果在每一期基础资产预期收益分配
前的资金确认日，发现专项计划账户中的资金余额不能支持该期优先级资产支持证券的利息和
本金，则由发起人按要求将该起资产支持证券的利息、本金和其他资金余额差额足额支付至专
项计划的账户中。差额支付承诺是由发起人对SPV提供的担保，但是该承诺也一定程度降低
了资产“真实出售”的实际效力。
（6）政府担保
政府担保是一种强有力的信用增级方式，因为政府担保代表了国家信用，作用突出表现为
它强有力的信用支持。政府担保机构不以盈利为目的，主要是促进资产证券化健康发展。
（7）现金抵押账户
现金抵押账户是指金融机构向SPV提供贷款并存入指定的信托账户，来吸收可能的损
失，从而提高资产支持证券的信用级别。这种金融机构贷款实际上用于现金储备。其原理与内
部信用增级中的现金储备账户基本相同。
（8）信用违约互换
近年来，为实现信用风险的有效转移，发达国家金融市场上出现了一种更为有效的信用风
险管理工具——信用互换，主要是借助第三方的信用实力来增加自身债券的偿付能力。
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn
（9）流动性支持
第三方提供流动性支持方案是在发生出发时间后，由流动性支持机构提供流动性支持资
金。
不同交易环节下的外部信用增级
（1）基础资产层面。如果基础资产是债权、贷款的话，可以采用的外部信用增级方式包
括一般的保证、抵押、质押以及最高额担保。
（2）SPV层面。若投资人与受托人之间为委托或信托法律关系，则在SPV层面不能适用
“担保”的增信方式。因为我国《担保法》规定“担保”对应的主权利是“债权”。该层面可以使用
风险保护买卖、信用风险缓释合约、利差支付承诺和其他风险保障安排。
（3）资产证券化产品层面。这一层面是产品层面，也即持有产品的投资人采取的增信措
施。可以使用信用风险缓释合约、受让优先级ABS。
外部信用增级的缺陷及建议
首先，外部增信成本相对较高，容易受信用增级提供者信用等级下降风险的影响。其次，
信用评级机构还存在诸多不规范之处。应着力培育发展合格的专业担保机构，包括构建国有性
质的信用担保中心和私营性质的信用担保机构。可以对外开放，引入外国著名评级机构为我国
的资产证券化市场提供评级服务。
发达国家和地区的资产证券化中，大多都同时采用两种或两种以上信用增级手段，以克服
单一增级手段存在的缺陷，确保产品的安全性。在对未来利率、提前还款率、违约率以及其他
对本息和服务费按时偿付有重要影响的突发事件难以预测的情况下，只有将多种增级方法结合
使用才能对证券进行有效的增级。
[1] 张长全，杨红伟，贾将贤.我国资产证券化信用增级模式研究[J].学术界，2010（07）：
66-74+286.
[2] 路竞祎.中国资产证券化实务——资产支持票据、流动性支持、信用增级[R].中国资产
证券化论坛，2015.6.13
[3] 周冠男.理解资产证券化信用增级措施，内外结合防范风险——华创债券资产证券化系
列专题[R].2016.04.12
[4] 许轶峰.关于资产证券化信用增级的分析[J].科技广场，2008（02）：106-107.