国际金融课件--Chapter 4 Risk Management
合集下载
国际金融风险管理与控制
国际金融风险管理与控制第一章：国际金融风险管理的概述国际金融风险管理是指在全球范围内对金融机构、公司和国家面临的各种金融风险实施有效管理和控制的过程。
金融风险包括各类金融市场风险、信用风险、汇率风险、利率风险、政治风险等。
金融风险管理的主要目的是降低金融风险对金融机构、公司和国家造成的不利影响，实现财务规划、资产管理和风险控制的最优化。
通过对金融风险的管理和控制，可以提高投资效益、降低成本，并且节约金融资源。
第二章：国际金融市场风险管理国际金融市场风险是指由金融市场波动和不确定性带来的风险，包括股票市场风险、汇率市场风险、商品市场风险等。
金融市场风险管理主要采取风险分散和对冲策略。
风险分散是指将投资组合分散到不同的行业、地区和资产种类中，降低组合波动率。
对冲策略是指通过投资一些与原有资产具有负相关性的资产来减少风险。
此外，金融机构可以使用金融衍生品进行风险管理。
金融衍生品包括期货、期权、互换和远期等。
通过使用金融衍生品，金融机构可以减少金融市场波动带来的损失，提高对金融市场风险的控制水平。
第三章：国际信用风险管理国际信用风险是指在交易中，因对方无法履行合同而造成的损失。
信用风险是金融交易风险中最重要的风险之一，也是所有金融机构面临的一项核心风险。
针对信用风险，金融机构可以认真评估潜在交易对手的信用风险，采取适当的风险控制手段。
首先，金融机构需要通过评级机构等渠道获取对方的信用评级信息，从而对对方的信用状况有一个初步了解。
其次，金融机构可以使用担保、抵押和保证等方式来减少信用风险。
此外，借款人的财务状况、还款记录、保证人的信用状况等也都是金融机构考虑的因素。
第四章：国际汇率风险管理国际汇率风险是指因为增加或减少外汇头寸，而面对外汇市场波动带来的损失。
汇率风险管理非常重要，因为贸易和投资等活动几乎都会涉及到外汇交易。
金融机构可以通过外汇对冲或者分散外汇头寸等方式来降低汇率风险。
外汇对冲是指在外汇市场上，同时进行多头和空头交易，从而实现对冲。
金融风险管理(financial risk management)
2018/12/2
Teaching Team of Advanced Financial Management
2
Definition of financial risk Definition, features and types of risk Components of corporate business risk Influencing factors and types of financial risk
Procedure of financial risk evaluation Basic methods of financial risk identification Methods of financial risk evaluation
2018/12/2
Teaching Team of Advanced Financial Management
4
Definition, features and types of risk 2. Types of risk include:
（3）controllable risk and
uncontrollable risk
（4）objective risk and subjective cost
（5）macro risk and micro risk
Teaching Team of Advanced Financial Management
14
1. Decomposition method
Decompose a complicated system into several parts or subsystems, and analyze them one by one, to summarize all the varieties of risks influencing the system operations. This is a basic method to identify risk.
国际金融管理ppt课件
10.9% 1.1105 1.03 1
.
1.045
9
+ 通过在国外证券交易所交叉挂牌会给公司带来信息披露，上市，财务 报告等方面的额外费用。但是这有助于国外的股东更加容易地以本币 获得公司股票，这无疑增强了公司流通股票的流动性。
+ 交叉挂牌也避免了本国资本市场分隔和流动性不佳带来的定价错误， 有助于提高股票的价格。
18
+ 得自国外分支机构的收入可以对应在国外缴纳的 税款予以税收优惠（tax credits），直至与在美国 的边际税率相等。通常情况下，税收优惠以相等 的额度从母公司的纳税义务中扣减在国外缴纳的 税款。如果国外的公司所得税率大于35%，可以 对母公司高于35%的部分给予递延的税收优惠； 或者与其他低于35%税率的国外收入结合，将税 率更为经济地抵减至35%。
场售价低50%。如果外部市场为完全竞争市场，那么 将趋于无穷大，最优转移价格等于中间产品市场价格。 + 如果外部市场为完全竞争市场，那么将趋于无穷大， 最优转移价格等于中间产品市场价格。
16
+ 关贸总协定（GATT）和世界贸易组织（WTO）管 理着国外分支机构的税收待遇。如果分支机构位 于签约国，它将有权享受“国民待遇”，即其税 收和监管待遇不能比该国本土企业差。
付30美元，余下部分则用股票支付。 + 那么A公司将需要支付多少股股票呢？在支付30
美元后，A公司的价值将为140美元。在此种情况 下，a = 30/140 = .21428571429。
35
+ 现金和股票收购
30 20
nw
140 1 30
5.45455
140
国际金融风险管理(第二版)
第三节 利率风险的衡量
• 一、利率风险的分析方法 • （一）收益分析方法
• （二）经济价值分析方法
第三节 利率风险的衡量
• 二、金融机构利率风险的衡量 • （一）敏感型分析
• （二）缺口分析
第三节 利率风险的衡量
• 二、金融机构利率风险的衡量 • （三）存续期
• （四）凸度
第三节 利率风险的衡量
• （二）风险管理策略的选择和管理方案的设计
• （三）国际金融风险管理方案的实施和监控
第三节 国际金融风险管理概述
• 三、国际金融风险管理的程序 • （四）风险报告
• （五）风险管理的评估
• （六）风险确认和审风险
第一节 利率概述
• 一、利率的定义 • （一）即期利率与远期利率
• （三）净利息头寸风险
第二节 利率风险概述
• 二、利率风险的分类 • （四）收益率曲线风险
• （五）期权性风险
第二节 利率风险概述
• 三、利率风险的成因 • （一）基于金融机构自身的原因
• （二）基于行业的原因
第二节 利率风险概述
• 四、利率风险的影响 • （一）对收益及费用的影响
• （二）对资产价值的影响
• （二）按照来源和用途
• 1、融资成本模型 • 2、连续复利的模型
第三节 利率期货
• 五、操作 • （一）国库券期货的套期保值
• （二）欧洲美元期货的套期保值
• （三）长期利率期货的套期保值
第三节 利率期货
• 六、利率远期协议和利率期货的比较
第四节 利率互换
• 一、定义 • 二、特点
• 三、利率互换的定价
第四节 利率互换
• 三、非金融机构利率风险的衡量 • （一）评估风险暴露的潜在规模
国际金融风险管理全解共50页PPT
侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜悦 。——杰纳勒 尔·乔治·S·巴顿
国际金融风险管理全解
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
谢谢！
国际金融风险管理全解
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
谢谢！
201x第4章 金融风险管理
精品ppt
▪ 3、久期(duration) 方法
▪ 久期的概念最早是麦卡莱（F.R.Macaulay）在 1938年提出的，久期最先是用来度量债券的价格 对利率变化的敏感性的，而且假定表示利率的期 限结构的国库券的收益曲线是平坦的。
▪ 久期只刻画了债券的价值对利率变化的敏感性的 一阶量，因此，只有在利率发生微小变动的情况 下是有效的。当利率发生较大变动时，就要考虑 二阶敏感性度量，这就是凸性。
▪ 其中V 为投资组合价值的变动。用符号表示：
▪ P ro b ( V - V a R ) 1 X %（11.1）
▪ 其中X％为置信度,在上述的例子中是95% 。
▪ 实际上，在VaR中询问的问题是“我们有 X% 的信
心在接下来的 T 个交易日中损失程度将不会超过
多大的 V ”?
精品ppt
▪ 变量 V 是有价证券组合价值的变动，大于零表
项目
标准差
利率久期
VaR损失
基本思 想与特 点
基于资产未来价格或收 益的不确定程度（即波 动幅度），标准差越大，
风险越大；
基于“平均还款” 时间，通常久期越 长，风险越大；
基于概率损失，VaR 越大，风险越大，与 风险的实际含义更加 吻合；
适用范 围
股票、债券和衍生产品 等具有显式价格的市场 交易资产；
▪ 反之，如果该项投资的各种结果与其期望值(合理 预计值)的偏差越小，该投资就越是一项稳定的投 资，其风险也就越小。
精品ppt
▪ 例：有A、B两项投资，具体情况如下：
投资A的预期结果
投资收益率r
该收益率出现的概率p
3%
1/3
5%
1/3
7%
1/3
投资收益率r 4.9% 5.0% 5.1%
▪ 3、久期(duration) 方法
▪ 久期的概念最早是麦卡莱（F.R.Macaulay）在 1938年提出的，久期最先是用来度量债券的价格 对利率变化的敏感性的，而且假定表示利率的期 限结构的国库券的收益曲线是平坦的。
▪ 久期只刻画了债券的价值对利率变化的敏感性的 一阶量，因此，只有在利率发生微小变动的情况 下是有效的。当利率发生较大变动时，就要考虑 二阶敏感性度量，这就是凸性。
▪ 其中V 为投资组合价值的变动。用符号表示：
▪ P ro b ( V - V a R ) 1 X %（11.1）
▪ 其中X％为置信度,在上述的例子中是95% 。
▪ 实际上，在VaR中询问的问题是“我们有 X% 的信
心在接下来的 T 个交易日中损失程度将不会超过
多大的 V ”?
精品ppt
▪ 变量 V 是有价证券组合价值的变动，大于零表
项目
标准差
利率久期
VaR损失
基本思 想与特 点
基于资产未来价格或收 益的不确定程度（即波 动幅度），标准差越大，
风险越大；
基于“平均还款” 时间，通常久期越 长，风险越大；
基于概率损失，VaR 越大，风险越大，与 风险的实际含义更加 吻合；
适用范 围
股票、债券和衍生产品 等具有显式价格的市场 交易资产；
▪ 反之，如果该项投资的各种结果与其期望值(合理 预计值)的偏差越小，该投资就越是一项稳定的投 资，其风险也就越小。
精品ppt
▪ 例：有A、B两项投资，具体情况如下：
投资A的预期结果
投资收益率r
该收益率出现的概率p
3%
1/3
5%
1/3
7%
1/3
投资收益率r 4.9% 5.0% 5.1%
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币的支出。
Hale Waihona Puke 2.平行配对：它是以收入支出不是同一币种为其
特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的 或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。
Exchange Risk Management by Firm-8
八、净额结算
净额结算（Netting），又称冲抵，指跨国公司 在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时， 对各子公司之间或子公司与总公司之间的应 收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净 额部分进行支付，以此来减少风险性的现金 流动。
Exchange Risk Management by Firm-12
十二、福费廷
福费廷（Forfaiting），又称仓买，是指在延期付款
的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承 兑的期限在半年以上到5年或6年的远期汇票 无追索权地向出口商所在地的银行或大金融 公司贴现，以便提前获得资金。由于办理福费
Chapter 4 Risk Management
第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的涵义及其类型 外汇风险的涵义 Foreign Exchange Risk 对象：外币表示的资产负债，收入与支出， Cash Flow的本币价值 因为汇率变动而遭损失的可能性。 Demand for foreign currency assets depends not only on returns but on risk and liquidity. The real returns on all deposits have equal riskiness regardless of the currencies.
1. 2.
双边净额结算 多边净额结算
Exchange Risk Management by Firm-9 九、建立多国货币管理中心
这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借 贷业务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动 的跨国公司。它是指由跨国公司出资建立一个再开 票中介（Re-invoicing Vehicle）或冲抵中介 （Netting Vehicle），以取代公司财务部门来专门 管理外汇风险。多国货币管理中心（Multi-currency Management Center）的主要业务活动有以下两部 分：1．跨国公司内部企业之间从事贸易， 2．对跨 国企业集团以外的第三方的出口
Foreign Exchange Position
外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的 余额状况。 多头(in Long Position)：买入超过卖出。 空头(in Short Position)：卖出超过买入。 轧平(Square)：买卖持平。 抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。
2.
压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）
Exchange Risk Management by Firm-3
三、损益均摊法
这种方法并不是选择某种货币作为结算货币的参照物， 而是在交易结算时，根据汇率的变动情况，直接按一 定公式对合同中的价格总额作相应的调整。这种方法 的实质是由交易双方共担风险。
这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施， 经双方协商，在合同中订立适当的保值条 款，以防范汇率变动的风险。
1.
2.
3.
黄金保值条款 外汇保值条款 一揽子货币保但条款(SDRs; ECU;其它复合 货币）。
Exchange Risk Management by Firm-5
五、提前或延期结汇 提前或延期结汇（Leads ＆ Lags）又称迟收早 付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测
Exchange Risk Management by Firm-11
1.
十一、利用全融交易抵补或调整以外币 计价的债权债务
远期外汇市场套期保值，进出口商常利用这种
方法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇， 以便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本 币金额；进口商等外汇支出者可以买入一笔远期外 汇，以便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出 预期的本币金额，得到这笔外币支付款。 2. 货币市场套期保值：这是指通过在货币市场上进 行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、 债务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面 临的汇率风险的目的。
Risk Management of Firms
企业从事外汇业务的风险 1. 结算风险：协议→结清债权债务期间。“受险部分” Parts of Exchanges are exposed to uncertainty. 2. 转换风险：[评价，会计，折算，换算] 企业用本币 单位编制会计报表时，由于当时入帐时使用汇率与 现在编制时的汇率不同而产生的损益。 3. 经济风险：企业的实际经济价值…不确定性。实际 经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同 时期的单位价值折算成现在的单位价值。
哲理： •Don’t put all your eggs in one basket. •Average the loss and gain
Exchange Risk Management by Firm-1
1.
一、灵活选择和使用结算货币
在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在 商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商 品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把 本国货币汇率波动的风险转移给进口商。 争取用硬货币收汇，用软货币付款
廷所贴现的票据不能使出票人行使追索权，因此当 出口商把票据贴现给银行时，实际上是一种卖断行 为，如果发生票据遭到拒付的情况，与出口商无关。 这就是说，出口商将票据拒付的风险完全转嫁给办 理福费廷业务的银行。这是福费廷交易与一般贴现 业务的最大区别。通过福费廷交易，出口商与进口 商之间的信贷交易转变为现金交易。
汇率变动 方向 外汇 头寸状况
外汇汇率上升 本币汇率下跌
外汇汇率下跌 本币汇率上升
预期收入>支出 资产>负债
预期收入<支出 资产<负债 预期收入=支出 资产=负债
有外汇收益
有外汇损失
有外汇损失
有外汇收益
无外汇损益
无外汇损益
Risk Management of Banks
1. 2. 3.
银行经营外汇业务的风险 外汇买卖风险：上述的外汇头寸exposure 所导致。 外汇信用风险：交易对方在到期日破产或 资力不足而不能履约。 外汇借贷风险：以外币计价进行筹资，投 资中而产生的风险。借入货币，使用货币， 还款货币之间的协调问题。
以多种货币报价 在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时 期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元 疲软之时。 出口配合进口币种对外报价
2. 3.
4.
5.
Exchange Risk Management by Firm-2 二、调整价格法
在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币 无疑是防范险，可采用调整价格的方法。 1. 加价保值法（这种方法主要用于出口交易）
Managerial Policy by Banks
1. 2. 3.
第二节 银行的外汇风险管理 买卖风险←制定适度的外汇头寸。 信用风险←制定给予交易对象的最高限 额。 借贷风险←分散借款，投资货币结构。 统一管理利率期限。
Managerial Policy by Firms
第三节 企业的外汇风险管理 1. 灵活选择结算货币 2. 调整价格法 3. 损益均摊法 4. 货币保值法 5. 提前或延期结汇 6. 资产与负债管理 7. 配对管理 8. 净额结算 9. 建立多国货币管理中心 10. 参加汇率保险 11. 利用金融交易抵补等 12. 福费廷
损益均摊的计算公式为：
Vf
2Vd
r0 rt
其中，Vf 调整后的外币总价格； Vd 订合同时等值的本币价值； r0 代表签订合同时的汇率（直接标价法）； rt 代表结算时的汇率。(参考教材132页例子）
Exchange Risk Management by Firm-4
四、货币保值法
Exchange Risk Management by Firm-10
十、参加汇率保险 这一方法是指，参加官方或半官方机构所开办 的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多国 家的政府为了“奖出限入”，都专设机构， 在向出口企业提供资金融通的同时，还开办 出口信贷保险和汇率保险业务。所谓汇率风 险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险 费，作为回报，承保机构则负担全部或部分 的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之， 假如有汇差收益当然也应归承保机构。
Exchange Risk Management by Firm-7
七、配对管理 配对（Matching）是一种使外币流入（收入）与
1.
外币流出（支付）在币种上、数额上及时间 上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司 的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的 交易结算。 自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该
Exchange Risk Management by Firm-6
六、资产与负债管理
外汇管理中的资产与负债管理同流动资金的管 理类似。流动资产主要包括股票存量、应收 款项、短期投资、现金和银行存款。流动负 债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、 拟派股利和到期税款等。上述这些项目就是 流动资金管理的主要内容。如果跨国公司的 一个子公司预计其所在国的货币将贬值，应 减少这种货币资产并增加这种货币债务；如 预计其所在国货币将升值，则应增加这种货 币资产并减少这种货币债务。
计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款 项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。 在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或 汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响： 在出口方面，出口企业应与外商及早签出口合同， 或把交货期提前，或提前收汇时间，以便早收货款； 在进口方面，推迟向国外购货，或要求延期付款； 也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付 货款的目的。
Hale Waihona Puke 2.平行配对：它是以收入支出不是同一币种为其
特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的 或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。
Exchange Risk Management by Firm-8
八、净额结算
净额结算（Netting），又称冲抵，指跨国公司 在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时， 对各子公司之间或子公司与总公司之间的应 收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净 额部分进行支付，以此来减少风险性的现金 流动。
Exchange Risk Management by Firm-12
十二、福费廷
福费廷（Forfaiting），又称仓买，是指在延期付款
的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承 兑的期限在半年以上到5年或6年的远期汇票 无追索权地向出口商所在地的银行或大金融 公司贴现，以便提前获得资金。由于办理福费
Chapter 4 Risk Management
第四章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的涵义及其类型 外汇风险的涵义 Foreign Exchange Risk 对象：外币表示的资产负债，收入与支出， Cash Flow的本币价值 因为汇率变动而遭损失的可能性。 Demand for foreign currency assets depends not only on returns but on risk and liquidity. The real returns on all deposits have equal riskiness regardless of the currencies.
1. 2.
双边净额结算 多边净额结算
Exchange Risk Management by Firm-9 九、建立多国货币管理中心
这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借 贷业务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动 的跨国公司。它是指由跨国公司出资建立一个再开 票中介（Re-invoicing Vehicle）或冲抵中介 （Netting Vehicle），以取代公司财务部门来专门 管理外汇风险。多国货币管理中心（Multi-currency Management Center）的主要业务活动有以下两部 分：1．跨国公司内部企业之间从事贸易， 2．对跨 国企业集团以外的第三方的出口
Foreign Exchange Position
外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的 余额状况。 多头(in Long Position)：买入超过卖出。 空头(in Short Position)：卖出超过买入。 轧平(Square)：买卖持平。 抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。
2.
压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）
Exchange Risk Management by Firm-3
三、损益均摊法
这种方法并不是选择某种货币作为结算货币的参照物， 而是在交易结算时，根据汇率的变动情况，直接按一 定公式对合同中的价格总额作相应的调整。这种方法 的实质是由交易双方共担风险。
这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施， 经双方协商，在合同中订立适当的保值条 款，以防范汇率变动的风险。
1.
2.
3.
黄金保值条款 外汇保值条款 一揽子货币保但条款(SDRs; ECU;其它复合 货币）。
Exchange Risk Management by Firm-5
五、提前或延期结汇 提前或延期结汇（Leads ＆ Lags）又称迟收早 付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测
Exchange Risk Management by Firm-11
1.
十一、利用全融交易抵补或调整以外币 计价的债权债务
远期外汇市场套期保值，进出口商常利用这种
方法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇， 以便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本 币金额；进口商等外汇支出者可以买入一笔远期外 汇，以便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出 预期的本币金额，得到这笔外币支付款。 2. 货币市场套期保值：这是指通过在货币市场上进 行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、 债务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面 临的汇率风险的目的。
Risk Management of Firms
企业从事外汇业务的风险 1. 结算风险：协议→结清债权债务期间。“受险部分” Parts of Exchanges are exposed to uncertainty. 2. 转换风险：[评价，会计，折算，换算] 企业用本币 单位编制会计报表时，由于当时入帐时使用汇率与 现在编制时的汇率不同而产生的损益。 3. 经济风险：企业的实际经济价值…不确定性。实际 经济价值：用现值来衡量未来税后现金流量。不同 时期的单位价值折算成现在的单位价值。
哲理： •Don’t put all your eggs in one basket. •Average the loss and gain
Exchange Risk Management by Firm-1
1.
一、灵活选择和使用结算货币
在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在 商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商 品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把 本国货币汇率波动的风险转移给进口商。 争取用硬货币收汇，用软货币付款
廷所贴现的票据不能使出票人行使追索权，因此当 出口商把票据贴现给银行时，实际上是一种卖断行 为，如果发生票据遭到拒付的情况，与出口商无关。 这就是说，出口商将票据拒付的风险完全转嫁给办 理福费廷业务的银行。这是福费廷交易与一般贴现 业务的最大区别。通过福费廷交易，出口商与进口 商之间的信贷交易转变为现金交易。
汇率变动 方向 外汇 头寸状况
外汇汇率上升 本币汇率下跌
外汇汇率下跌 本币汇率上升
预期收入>支出 资产>负债
预期收入<支出 资产<负债 预期收入=支出 资产=负债
有外汇收益
有外汇损失
有外汇损失
有外汇收益
无外汇损益
无外汇损益
Risk Management of Banks
1. 2. 3.
银行经营外汇业务的风险 外汇买卖风险：上述的外汇头寸exposure 所导致。 外汇信用风险：交易对方在到期日破产或 资力不足而不能履约。 外汇借贷风险：以外币计价进行筹资，投 资中而产生的风险。借入货币，使用货币， 还款货币之间的协调问题。
以多种货币报价 在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时 期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元 疲软之时。 出口配合进口币种对外报价
2. 3.
4.
5.
Exchange Risk Management by Firm-2 二、调整价格法
在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币 无疑是防范险，可采用调整价格的方法。 1. 加价保值法（这种方法主要用于出口交易）
Managerial Policy by Banks
1. 2. 3.
第二节 银行的外汇风险管理 买卖风险←制定适度的外汇头寸。 信用风险←制定给予交易对象的最高限 额。 借贷风险←分散借款，投资货币结构。 统一管理利率期限。
Managerial Policy by Firms
第三节 企业的外汇风险管理 1. 灵活选择结算货币 2. 调整价格法 3. 损益均摊法 4. 货币保值法 5. 提前或延期结汇 6. 资产与负债管理 7. 配对管理 8. 净额结算 9. 建立多国货币管理中心 10. 参加汇率保险 11. 利用金融交易抵补等 12. 福费廷
损益均摊的计算公式为：
Vf
2Vd
r0 rt
其中，Vf 调整后的外币总价格； Vd 订合同时等值的本币价值； r0 代表签订合同时的汇率（直接标价法）； rt 代表结算时的汇率。(参考教材132页例子）
Exchange Risk Management by Firm-4
四、货币保值法
Exchange Risk Management by Firm-10
十、参加汇率保险 这一方法是指，参加官方或半官方机构所开办 的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多国 家的政府为了“奖出限入”，都专设机构， 在向出口企业提供资金融通的同时，还开办 出口信贷保险和汇率保险业务。所谓汇率风 险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险 费，作为回报，承保机构则负担全部或部分 的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之， 假如有汇差收益当然也应归承保机构。
Exchange Risk Management by Firm-7
七、配对管理 配对（Matching）是一种使外币流入（收入）与
1.
外币流出（支付）在币种上、数额上及时间 上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司 的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的 交易结算。 自然配对：它是指将某种特定的外币收入用于该
Exchange Risk Management by Firm-6
六、资产与负债管理
外汇管理中的资产与负债管理同流动资金的管 理类似。流动资产主要包括股票存量、应收 款项、短期投资、现金和银行存款。流动负 债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、 拟派股利和到期税款等。上述这些项目就是 流动资金管理的主要内容。如果跨国公司的 一个子公司预计其所在国的货币将贬值，应 减少这种货币资产并增加这种货币债务；如 预计其所在国货币将升值，则应增加这种货 币资产并减少这种货币债务。
计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款 项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。 在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或 汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响： 在出口方面，出口企业应与外商及早签出口合同， 或把交货期提前，或提前收汇时间，以便早收货款； 在进口方面，推迟向国外购货，或要求延期付款； 也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付 货款的目的。