期货市场中的棉花期货交易策略与案例分析
郑州商品交易所棉花期货量价波动传导实证研究
２ ０ １ ３年第 ５期
郑州商 品交易所棉花期货量价 波动传导 实证研 究
邵 永 同
（ 天津 商业 大 学 天 津 市
摘
３ ０ ０ １ ３ ４ ）
要： 基 于郑 州 商 品 交 易所 （ Ｃ Ｚ Ｃ Ｅ） 棉 花 期 货 市 场 日交 易数 据 ， 构 建 条 件 均 值 方 程 和 条 件 标 准 波
和经 营运 作 产生 了较 大 的 冲击 影 响棉花 现货 价格
的因素 很 多 ． 期 货 市 场价 格 波 动 是其 中一 个 重要 因 素 我 国棉 花期 货 合 约 于 ２ ０ ０ ４年 ６月 在 郑 州商 品 交 易所 （ Ｃ Ｚ Ｃ Ｅ） 开始交 易 。 上 市 以来 ． 市场 稳 步发 展 ．
件下 ， 棉 花期 货 市 场 的运 行 质量 如何 ， 交易量 、 持 仓 量 与价 格 波 动之 间有 着 怎样 的传 导关 系 ． 这 些 问题 引起 了学者 们 的广泛 关 注 ． 相 关研 究 不断展 开 ． 得 出
了一 些 有益 的结 论
冲击 更 大 ．正 的持仓 量 冲击对 价格 波动 的影 响 比负 的冲击 要小 。 刘庆 富 （ ２ ０ ０ ７ ） 对我 国期 货市 场交 易量 、 空 盘量 与 期货 价 格 收益 之 间 动 态关 系 的 实证 研 究 ． 研究 发 现期 货交 易量 和空 盘量 对期 货价格 收益 具有
重要 影 响 。 韩立 岩 、 郑 葵方 （ ２ ０ ０ ８ ） 运 用 ＡＲ（ １ １ 非 对称 Ｇ Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 模 型研究 伦 敦 和上 海 铜期 货 市场 之 间 的收
关 于 棉 花 期 货 市 场 运 行 状 况 的研 究 成 果 较 丰
上市棉花期货研究(下)—新疆建立棉花期货交易所的意义及可行性
（ ） 一 有利 于扩大对 中亚及 周边 地 区的辐 射 力和 影响
力
新疆位 于欧亚 大陆腹地 ， 中亚 许 多 国家接壤 ， 古 与 是 丝绸之路必 经之地 ， 乌鲁 木齐 又是亚 洲地 理 中心 ， 从地 缘
经济上讲 ， 更适 合 成 为 经 济活 动 中心 。随 着欧 亚 大陆 它
桥和欧亚 光缆的贯 通 ， 辐射 力明显增 强 。８ 其 ０年 代后 期 ， 随着体制改 革 的推 进 和前 苏联 的解 体 ， 疆成 为 我 国 向 新 西开放的 门户 。 由于 我 国经 济 体制 改 革取 得 的成 就 ， 生 产力水平远远 高于 中亚各 国 ， 与其 相 比 ， 已经取 得 了明显 的比较 优 势。在 乌 鲁 木齐 、 喀什 等 地 已形 成 了 面 向中亚 的商品集散地 ， 备 了一 定 的辐射 能力 。“ ・ １后 ， 国 具 ９ １” 我 周边形 势 更 趋 复 杂 。从 国际 关 系 和 国 家 利益 的高 度 来
险” 的原 则 进 行 整 顿 后 ， 目前 正 处 于 一 个 重 要 的 历 史 转 折
时期 。棉花 作 为 重 要 的经 济 作 物 和最 大宗 的农 产 品 之
一
，
在 国民经 济 中 占有 极 为 重要 的地 位 。加快 推 出 棉花
期货 ， 于我 国期 货 市场 和 棉 花产 业 的发 展 有着 重要 意 对
、
新疆建 立棉交所 的比较优势 ： 战略 及政 治意义
高于 内地 省份 。 从历 史上看 ， 民族分裂势 力 、 极端 宗教 势力 和境外 反 华势力一直 都 没 有停 止过 针 对新 疆 的分 裂 活 动 ， 他们 打 着各种旗 号 ， 找出各 种理 由为 其分 裂活 动寻 找借 口， 而经 济问题往 往 成 为他 们 蛊 惑人 心 的托 辞 和依 据 。因此 ， 我 们必须尽 快 采 取 针对 性措 施 ， 展新 疆 经 济。但 要 解决 发
棉花期货交割要求及流程
棉花期货交割要求及流程随着经济的发展和市场需求的增加，期货交易在各种商品中扮演着重要的角色。
棉花期货交易作为农产品期货市场中的一部分，对于棉花种植企业、棉纺织企业以及期货交易参与者来说具有重要意义。
在进行棉花期货交易时，了解棉花交割的要求和流程就显得尤为重要。
一、棉花交割要求在进行棉花期货交易时，参与者需要遵守交割所规定的一系列要求。
以下是关于棉花交割要求的一些重点内容：1. 品种和规格：投资者需了解交易所所上市的棉花品种和规格。
目前，国内的棉花交易所主要有郑州商品交易所和上海期货交易所，两者对于棉花的交割规格有所不同。
投资者需要了解相应交易所的合约规定，并选取适合自己的交易合约。
2. 交割地点：投资者需了解棉花交割的具体地点。
对于郑州商品交易所，其交割仓库位于指定交付地区，投资者在交易时需要了解交割仓库的位置，以便在交割时能够及时送货。
3. 交割期限：棉花期货交割的时间一般是合约到期日之后一定的时间段，一般称为交割期限。
投资者需要明确棉花期货合约的交割期限，以便在交割时做好准备。
4. 交割标准：为确保交易的公平与透明，交割所规定了一系列交割标准，包括棉花的质量、数量和包装等方面。
投资者需要了解交割标准，并确保所交割的棉花符合规定。
二、棉花交割流程1. 交割申报：投资者在合约到期之前，需要向交割所申报其意愿进行交割。
交割所会根据投资者的申报情况进行统计，并确定交割意愿。
2. 交割通知：交割所会在合约到期日前向交割意愿申报者发送交割通知函，通知其交割相关事项，包括交割时间、交割地点等。
3. 交割准备：在确定进行交割后，投资者需要与交割所进行配合，完成交割所要求的一系列准备工作。
这可能包括准备棉花质量证书、确认交割仓库以及准备相应包装等。
4. 交割执行：在交割日，投资者需要将符合交割标准的棉花送至指定交割仓库。
交割仓库人员会对棉花进行检验和称重，确保交割的准确性。
5. 交割结算：交割后，投资者会收到交割所的结算通知，告知其交割结果和结算金额。
灵活运用期货工具 积极参与套期保值——湖北银丰集团发展的必由之路
完善和普及中 ， 甚至还会惠及所有棉农。
三 、 响棉花 期 货价格 波 动 的因素 影
期货与现货一样 ， 其波动也受到诸多 因素的影
响 。大致 有 如下 因素 ：
１ 生产 成本 。 ．
随着金融市场不断发展和创新 ，期货品种层 出不 穷。棉花期货 引入我国期货市场 以后 ， 不仅可以帮
于企业来说 ， 首要 目标是套期保值 ， 因为在基差不
变 的情况 下 ，通过 买 入 现货 同时 卖 出期 货 合 约 ， 可
以规避掉现货市场价格下跌的风险。要知道企业之 所 以盈利 ，是因为期货价格 比现货价格跌得更多 ， 如果期货价格 比现货价格跌得更少 ，比如 每吨跌
４ ０ ， 么 ， 丰集 团在 期货 市 场 只能赚 ４ ０ 吨 ， ０元 那 银 ０ 元／ 而现货 市 场损 失 ５０ 吨 ，那 么 每吨 则损 失 １０ ， ０ 元／ ０元
套利是指利用 相关市场 或相关合约之间的价
ＴＨＥ ＭＡＲＫＥ ＮＧ Ｆ ＧＯ Ｔ Ｔｌ Ｏ Ｔｏ Ｎ ＡＮＤ Ｊ ＵＴＥ Ｏ Ｆ ＣＨＩ ＮＡ
。 “ ｜ ｇ ∞ … 蛳 ｌ 自 ＊ 。 掘 女 强 。 Ｉ Ｉ ％ 。 峨 稚 蹲 ｌ， ：帅 嘲 呲 ＃ ｒ ☆ ＊ ％
７ 天 气及 自然 灾害。 ．
其中 ， 居中月份合约的数量等于近期月份和远期月
份数 量之 和 。 五、 银丰集 团期 货套 期保值 策 略分析
天 及 自然灾 害对 棉 花 的影 响也 十分 明显 ， 如
光 照 不 足 、雨 水 过 大会 对 原 棉 品级 及 收 成 造 成 影
银 丰集 团通 过 “ 司＋ 作 社 ＋ 农 ” 公 合 棉 的模 式 构
％ 黪 ＊ ｜ ｜ ∞ 一 。 自 － Ｉ ＊ 。 罐 锻 赫 日 。 。 ∽
中国棉花期货市场定价效率研究
３ 研 究方 法
３１ 协整 理论 ．
协 整理论 主要 用来探测 变量之 间是 否真 的存 在长期 均 衡 的相 依关 系 。有 两个 时 间序 列 Ｘ ， ～Ｉ（ ） １ ，一 般 来
新 中国成 立 以来 我 国 的棉 花 市 场 供 求 矛 盾 就 比 较 突
出 ，１９ 以前 我 国棉 花 市 场都 是 封 闭 的 ，生 产 和 价格 ９９年 都 由国家控 制 ，由供 销社统 一代 购 、统一 经 营 ，而不 是 市 场 供求 双方竞 争形成 的 。这 种定 价机制 景
棉 花是 与中 国市 场经济 发展 息息相关 的重 要物 资 ，它 涉 及农业 和工业 两大产 业 的多个 部 门，在 国民经济发 展 中
担 负着 重要 的作 用 。中 国的棉花 市场 的需 求 主要 来 自于棉
纺 织 ｌ业 ，其 中沿 海 省市 棉 纺 织 工 业 对 棉 花 的需 求 量 最 丁
生、 常清、胡俞越 （０６ ２０ ）对大连大豆期货 价格定 价效
率进行 研究 ，表 明大豆期货 价格 是到期 现货价 格序 的无偏 估 计 ，说 明定 价效率 较高 ，随着 时间跨 度的延 长 ，期 货 价
采 购 与 供 应 链
中国市场 ２ １ ０ １年第４ 期 （ ９ 总第６０ ） ６期
中 国棉 花 期 货 市 场 定 价 效 率研 究
李 建 林
（ 首都经济贸易大学 经济学院 ，北京 １０２ ） ０ ０ ６
［ 摘 要 ］ 近些年 棉花 价格 受供 需差额影 响 大幅度波 动 ，很 多没有 预计到 价格 变化 的棉 纺 织企 业 由于缺 乏 库存 。面
临更 高的生产 成本 而不得 不停止 生产 。人 们越 来越 关注棉 花期货 市场价 格对 未来现货 价格 的预测 能力 。本 文先叙 述 中 国 棉 花 市场的发展 状 况 ，然后 运用协 整分析 、格 兰杰 因果检验 等方 法研 究 中国棉 花期货 价格 与现货价格 的关 系，分析 中 国
关于棉花期货问题的思考
动都将会影响各环节 的运作 ， 而棉价不仅受 自然 因 素、 国内棉花生产形势等影响 ， 而且受国际棉价趋势
的影 响 。 由此 ， 涉棉 各 环 节 的运 营 商需 要 通 过棉 花
货仓单的生成 ； 另外 ， 棉花期货交割指定仓库数量和 分布远 比棉花电子撮合交割定点（ 仓库 ） 的点少而不 便， 地域上不利于涉棉企业运棉入库生成棉花期货
此， 发展棉花期货市场是我国市场经济发展的必然 趋 势 ， 花期 货 市场 是 我 国社会 主 义市 场 的重 要组 棉
成部 分 。 ２棉 花作 为 大 宗农 产 品 的特性 需要棉 花期 货 市 ．
、
开展棉花期货交易对促进棉花流通和棉花
产 业发 展 的意义和 作 用 １ 花 产销 大 国 的地位 决定 了需要 发展 棉 花 期 ． 棉
Байду номын сангаас
胡清华
多， 产业链较长 ， 其价格波动不仅受季节性生产全年
消费的影响 ， 也受到市场供求 、 自然 因素、 国内行业 经济等制约 ， 而且还受 国际棉价 、 纺织品内外贸经济 的影 响 。因此 ， 国稳 步发 展棉 花 期货 市 场在 客 观 我 上 和主观上都有利于涉棉企业和棉农发现价格 、 规
产 的引导 作用 。 是 加 大 宣传 力 度 。通 过 多种 途 径 和方 式 ， 加
一
善有 关 工作 ， 力争 把 ２ ０ 年 良种 补贴 项 目实施 好 ０ ０８
三是完善实施方案。进一步完善补贴品种推荐 机制 ， 加强 招标 过 程 监督 管 理 ， 免地 方保 护 主义 ； 避 完 善 中标评 判 办 法 ， 立有 利 于 提 高大 中型企 业 的 建 中标率 、 促进大 中型企业健康发展的评判机制 ； 改进 补贴方式 ， 尽量减少政策实施对市场的影响 ； 完善棉 种质量保障机制 ， 确保补贴品种质量安全。 四是 加 强部 门闻沟 通 与合作 。加 强与财 政部 沟 通 ， 取实 施 方 案及 早公 布 ， 争 加强 与 纪 检监 察 、 闻 新
套期保值概念及实例分析知识讲稿
某金属冶炼企业既担心原材料价格上涨，也担心产成品价格下跌。为了全面管理价格风险，该企业在期货市场上 同时采取买入和卖出套期保值策略。例如，在采购原材料时，买入相应的原材料期货合约；在销售产成品时，卖 出相应的产成品期货合约。通过这种方式，企业能够有效地规避价格波动的风险。
04
套期保值的风险与防范
实例分析Байду номын сангаас
某黄金生产商担心未来黄金价格波动 ，因此在期货市场上同时买入和卖出 黄金期货合约。无论未来黄金价格上 涨还是下跌，由于买入和卖出的期货 合约相互对冲，生产商的总体收益保 持稳定。
03
套期保值实例分析
买入套期保值实例分析
总结词
通过买入期货合约的方式，规避未来价格上涨的风险。
详细描述
某炼油厂预计未来需要大量原油，但担心原油价格上涨，因此决定在期货市场 上买入相应的原油期货合约。这样，当未来实际采购原油时，炼油厂可以通过 期货市场的盈利来抵消实际采购成本上升的风险。
VS
增强企业的财务稳健性
通过套期保值策略的应用，企业可以降低 财务风险，保障财务状况的稳健发展。
感谢您的观看
THANKS
实例分析
某棉花生产商担心未来棉花价格上涨，因此 在期货市场上买入棉花期货合约。几个月后 ，棉花实际价格上涨，生产商在现货市场上 的采购成本增加，但由于期货市场的盈利， 生产商的总体成本保持稳定。
卖出套期保值策略
1
总结词
通过卖出期货合约的方式，规避未来价 格下跌的风险。
2
详细描述
当生产商或消费者担心未来原材料或产 品价格下跌时，他们可以选择在期货市 场上卖出相应的期货合约，以获得赚取 的权利金。这样，当未来实际价格下跌 时，虽然现货市场上的销售收入会减少 ，但期货市场的盈利可以弥补这部分减 少的收入，达到保值的目的。
期货市场中的价差交易策略及案例分析
期货市场中的价差交易策略及案例分析期货市场中的价差交易策略在近年来受到越来越多交易者的关注和采用。
价差交易是利用相关性较强的两种或多种相关商品之间的差价进行投资和交易的一种策略。
通过在购买一种商品的同时卖出另一种或多种相关商品，交易者可以从不同商品之间的价格波动中获取利润。
一、价差交易策略的基本原理价差交易的基本原理是基于相关商品之间的差价回归趋势。
这种差价往往是由于供需因素、季节性因素或者其他市场因素所导致的。
交易者可以通过研究相关商品之间的供需关系、价格历史数据和技术指标来确定价差交易的机会。
一旦确定了差价交易的机会，交易者可以采取以下策略：1. 配对交易策略：选择两种具备相关性的商品进行交易。
比如，选择两种不同期限的同一种商品进行交易，或者选择两种相关性较强的不同商品进行交易。
一般来说，配对交易策略相对比较保守，适合风险偏好较低的交易者。
2. 多空交易策略：在多个相关商品中同时开设多头和空头头寸。
多头头寸指的是买入商品，空头头寸指的是卖出商品。
通过同时持有多头和空头头寸，可以锁定价差，并在价差回归时获利。
多空交易策略相对来说风险较大，适合有一定经验和风险承受能力的交易者。
3. 跨期交易策略：选择不同期限的同一种商品进行交易。
比如，选择近月合约和远月合约进行交易。
通过控制仓位和调整合约比例，交易者可以在不同期限的合约中获得价差回归所带来的利润。
二、价差交易策略的案例分析下面将通过一个实际案例来说明价差交易策略的应用。
以黄金期货和白银期货的价差交易为例，黄金与白银是两种相关性较强的贵金属商品。
价差交易的基本原理是黄金与白银之间的价差长期处于一个稳定的范围内。
当价差超过这个范围时，交易者可以采取相应的交易策略。
假设现在黄金与白银的价差超过了历史平均水平，并且交易者预测价差将回归到正常范围内。
交易者可以采取以下策略：1. 多头黄金：买入黄金合约，做多黄金。
2. 空头白银：卖出白银合约，做空白银。
3. 调整仓位比例：根据预测的价差回归幅度，调整黄金和白银的仓位比例。
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期货市场中的棉花期货交易策略与案例分析现如今，期货市场已成为各行业投资者关注的重点，而棉花期货作为农产品期货市场中的重要品种，吸引了众多投资者的关注。
本文将探讨棉花期货交易的策略以及通过案例分析来进一步了解如何在这一市场中获利。
一、棉花期货市场概述
棉花期货市场是指以棉花作为标的物的期货交易市场。
棉花期货合约是根据国际市场棉花价格的变化而定价的，旨在提供给棉花相关产业参与者一个合理的风险管理工具。
在棉花期货市场上，投资者可以通过买入或卖出棉花期货合约来进行投资交易。
二、棉花期货交易策略
1. 技术分析策略
技术分析是一种以历史价格和交易量数据为基础，通过图表等方式来预测价格走势的方法。
在棉花期货交易中，投资者可以利用技术分析策略来制定交易决策。
例如，可以通过分析K线图、移动平均线等技术指标来判断价格的趋势和拐点，从而确定买入或卖出时机。
2. 基本面分析策略
基本面分析是一种通过研究相关经济、政治和供需等因素来预测价格走势的方法。
在棉花期货交易中，基本面分析策略可以帮助投资者了解市场供需情况、天气影响、政策变化等因素对棉花价格的影响。
基于这些因素的分析，可以制定相应的交易策略，例如根据供需关系
的变化来决定买入或卖出的时机。
3. 套利策略
套利策略是一种利用市场价格差异来获取风险无风险利润的交易策略。
在棉花期货市场中，投资者可以通过时间套利、期现套利等方式
来进行套利交易。
例如，通过买入期货合约，同时卖出相应量的现货，获得价格差异的利润。
三、棉花期货交易案例分析
为了进一步了解棉花期货交易策略的应用，下面以实际案例进行分析。
案例：根据技术分析策略判断买入时机
通过分析棉花市场的K线图和移动平均线指标，发现棉花价格在最
近一段时间内呈现上升趋势，并且在短期移动平均线上方运行。
根据
技术分析的原则，这意味着市场存在买入机会。
因此，投资者可以考
虑在该时点买入棉花期货合约。
结论：
通过技术分析策略，我们可以根据历史价格和指标的变化，判断出
棉花期货的买入时机。
当然，在实际交易中，还需要结合其他因素进
行综合判断，以降低风险并增加获利的可能性。
综上所述，期货市场中的棉花期货交易策略是多种多样的，包括技术分析策略、基本面分析策略以及套利策略等。
在实际交易中，投资者可以根据自身的风险承受能力和对市场的理解进行选择。
此外，通过具体的案例分析，可以更好地理解和运用这些交易策略，从而在棉花期货交易中取得更好的投资效果。