住房贷款与房地产价格关系的实证研究——来自深圳的证据
国家信贷政策与房地产业发展的关联效应实证研究
房公积金个人住房贷款政策有关问题的通知》强调提高第二套公积盒购房 ， 的利率 至 首套住 房公 积金 贷款 利率 的 １ １倍 ， 止发 放第 三套公 积 金住房 停
贷款 。
资料来源 ： 根据 ２ １ 年度 国家宏观调控的相关 资料 整理 ００
进入 ２ １ 年后 ， ０１ 国家紧缩性信贷政策 更加 明显 ， 目前银行 准 备金率 已经提高 到 ２ ．％的历史高位 ， １ ５ 同时 ， 国家 自 ２ １ ０ ０年 期 至今 已先后 ６次加息 ， 这些政策都 旨在对我国房地产业进行 图 １ 信 贷 政 策 与 房 地 产 业 的 关 联 关 系 调整 ， 但实际 的效果如何呢 ？ 调控多年来 ， 国房地产业 的房屋 我 价格一直在逆势而 上 ， 即便进入 ２ １ 年之后 ， ０ １ 房地产价格也并 房 地产业 的发展对 于信贷政 策 的影响集 中表现在 国家 为 没有出现明显的回落 ， 因何在 ？ 原 了规 范 房 地 产 业 的发 展 ， 取 一 系列 的调 控 措 施 来 控 制 银 行 房 采 贷资金 的总量和方 向，这也正是 近年来尤其是 ２０ ０ ８年 以来 我 二 、 究假 设 研 国信贷政策频繁调整 的原 因所在 。 地产 业与信 贷政策之间通 房 房 屋 建筑 等 作 为 商 品与 一 般商 品一 样要 经 过 生产一销 相 售一再 生产的过程 ， 在生产 阶段 ， 需要投入大量 的初 始资金 ， 包 过银行信贷 资金密切联系在一起 ，从而形成一种相互依 存 、 互制 约的关 系 ， 因此 ， 房地产 业与信 贷政策 之间在 理论上存 在 括 购置和平整 土地 、 建筑 用材料 等 ， 在建造 过程 中还需 要支付
【 键 词 】 信 贷政 策； 关 房地产业 ； 效应； 关联 政策措施 【 中图分类号 】 ８２４ Ｆ ９ ．３ 【 Ｆ ３ ．；２ ９２ ３ 文献标识码 】Ａ 【 文章编号 】 ０ ４ ２ ６ （０ ２ ０ — １４ ０ １０ — ７ ８ ２ １ ）９ ０ ７ — ２
我国商品住宅空置与房价的相互关系实证研究
我国商品住宅空置与房价的相互关系实证研究摘要：随着我国房地产业的不断发展，近年来房地产价格不断上涨，而空置面积却越来越大，空置率越来越高。
面对这一矛盾体，本研究利用计量工具对35个城市2002~2005年的数据进行面板分析，阐述房价与空置面积、空置率之间的关系。
关键词：空置面积；空置率；房价一、空置现状及经济学分析1998年以来中国房地产业快速发展，房地产市场上的商品房价格也一直高速上涨。
与此同时，房地产发展过程中一直客观存在着“空置过高”现象，据国家统计局数据显示，2004、2005年空置面积达到12326.1万平方米和14285.1万平方米。
大量楼盘积压是中国商品房市场上的一大顽症，政府和市场采取许多措施来解决这一问题，但效果却不明显。
根据经济学原理，在竞争的市场经济条件下,商品供需市场是趋于均衡的，存在着均衡价格和均衡数量。
当商品供给增加，商品数量增加，价格下降；当商品需求增加,商品价格上涨，供给数量下降。
在有其他因素影响情况下,商品实际价格与数量在均衡点上下波动，一般不会长时间背离均衡点。
一般来说，供给一定的情况下，住宅空置率低，说明住宅的需求旺盛，有利于房价上涨；住宅空置率高，说明住宅需求不足，有利于房价下降。
国外相关研究表明：住宅空置率的合理区间为3%—10%，如果小于3%，则可供需求者选择的住宅较少，不利于住宅市场的发展；如果大于10%，则住宅空置严重，住宅市场将会出现一系列问题。
如果将空置面积看成是商品房的“存货”，房价上升时空置面积、空置率就会减少，而在我国长期存在高空置、高房价这种违反市场规则的现象。
二、空置的相关概念1.空置。
空置是指房屋在流通过程中,处于供出售或供出租的状态。
我国处于高速城市化阶段，住宅空置量的统计是以新建商品住宅为基础，即增量空置。
而国外住宅空置量的统计是以全部存量住宅为基础，即存量空置。
例如，美国等发达国家已过高速城市化阶段，新建住宅很少，住宅供应主体是存量房，因此没有新建住宅空置的统计。
房地产价格波动对经济的金融加速效应实证研究
金 融 加 速 效 应 。 上 的 表 现 形 式 可 以 概 述 为 ： 地 产 价 以 房
个 月 度 数 据 作 为 分 析 对 象 ，计 量 分 析 工 具 选 用 功 能 强 大 的 Ｅ ｉｗ ６软 件 。数 据 来 源 为 国研 网 宏 观 经 济 数 据 ｖｅ ｓ 库 、 经 专 网 统 计 数 据 库 、 国 国 家 统 计 局 网 站 及 中 国 中 中
家 庭 的 当 期 收 入 和 预 期 的 未 来 收 人 的 现 金 流 ，加 上 已
、房地Βιβλιοθήκη 产 价格 波 动对 经 济 的金 融加 速效 应 理论 阐 述
经 拥 有 的 财 富 存 量 。房 地 产 价 格 上 升 ， 加 家 庭 财 富 ， 增
家庭 可 以将部 分房地 产 出售或 者 以房地 产作 为抵押 ．
期 收 入 与 预 期 收入 的 增 加 将 提 高 家 庭 消 费水 平 。 时 ， 同 消 费 者 认 为 自 己 的 财 务 状 况 变 得 安 全 ．遭 受 财 务 困境
决 定 经 济 周 期 波 动 特 征 的 关 键 因素 。 因 金 融 市 场 缺 陷
而 产 生 的 金 融 摩 擦 会 放 大 金 融 冲 击 ． 所 谓 的 “ 融 加 即 金 速器 ” 应 。 效 即使 冲击 趋 于 零 ， 由于 金 融 摩 擦 的存 在 ， 这
（ ） 地产价格 波 动对 消 费的金 融加速 效应传 导 渠道 一 房
的过 程 中． 家庭房地产 消费 的高收益预 期“ 自我实现 ” ，
从 而导致 家庭 房地产 需求 的 “ 理性 ” 胀 ， 银 行信 非 膨 在 贷 的 支 持 下 ． 多 的家 庭 进 行 房 地 产 的 “ 前 ” 费 。 更 超 消 当
青岛市银行信贷与房地产价格关系的实证分析
地 产开发 资金 主要来 源 于银 行 体 系 的商 业 贷 款 的 比
例 大 约 在 ６ 左 右 ， ］ 行 对 房 地 产 业 支 持 力 度 巨 ０ ＿ ｌ银 ３
２ ０ １６ ８ ３ ．５ １４ ８ ４ ５． ３．０ ２． ９ ０２ ４ ． １ １ ４ ２ ． ７ ． ８ ３ ５ ６ ４ ４ ７
相 应建议 。
一
、
银 行 对 房 地 产 市 场 的 金 融 支 持
（ 银 行 对房地 产商 的信 贷 支持 一） 房地产 业是 一个 资金密集 型产业 ， 从取 得土 地进 行 开发 ， 到拿到 房屋销 售许可 证 ， 都需 要大量 资金 ， 而
含 ｊ
目前银行信 贷资 金是 当前房 地 产 企业 的主 要 资金 来
现繁荣 的景象 。
表 １ 青 岛 市 １９ ９８年 ～ ２０ ０ ６年 房 地 产 开发 资金 来 源 情 况
单位 ： 元 亿
将 对银行信 贷对青 岛房 地产 市 场 发展 的信 贷支 持 进 行 定性 的分 析 ， 同时定量 分析银 行信 贷与青 岛房地 产 市 场价格波 动之 间的具体 关 系 ， 并根 据分析 结果提 出
源， 包括信 用贷 款和房 地产抵 押贷 款 。我 国房地 产开 发 资金 主要 有 ３ 来 源 ， 内贷 款 、 业 自筹 资金 及 个 国 企 其 他资金来 源 。在其 他 资 金 来 源 中， 约 ８ ％左 右 大 Ｏ
房地产调控政策对银行信贷影响实证研究
地产 调控政策 ，发布 了 《 加强信 托投资公 司部分业 务风 险提 示的通知 》 ， 要求信托投 资公 司收 紧房地产 信托业务 的开展。２ ０ ０ ６
年 ４月央行在加息后短 短 １年多时间里再 次全 面上调各档次 的房 贷利率 ，从而抑制 投 资需求 ，以求进一步稳定房地产价格 。 ２ ０ ０ ６年 ５月 ，国务院 发布 国六条 ，拉 开新 一轮 的房地产调控 的序幕 。同时 ，国 务 院 ９部委分 别从 住房供应结构 、二手房
各地政府纷 纷发布了房地产调控政策并首
次 提 出 了限 购 令 的概 念 。
快的地区房地产购买首付 比例 由２ ０ ％上调
至３ ０ ％。同时 ，该月国务院 出台了老 “ 国 八条 ” ， 对稳定房价提 出了八 条意见 ， 标志 着我国房地产市场调控 正式 上升到政治决 策的高度。 ２ ０ ０ ５年 ９月 ， 银监会 为了配合国家房
求 企业 为个 人 买 房 时必 须 缴 纳个 人 所 得 税 。
２ ０ ０ ８ 年 ８月 ， 我 国央行和银 监会联合发文
房 地 产 调 控 政 策 对
银行 信贷影响实 证 研究
● 杜 丹 （ 重庆 青年职业技 术学 院财 经管理 系 重庆 ４ ０ ０ ７ １ ２）
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ２ ９ ３ 文 献 标 识 码 ：Ａ
由于房地产 行业的迅猛发展是我 国近 几年经 济发展中的一个重要的推动 力 ，因 而其在 国民经济体系 中占据一个较 为重 要 的地位 ，其所 吸纳的金融机构贷款数额在 我 国商 业银 行的信贷发放 总额 中所 占的比 例也一直稳 步提 高。 由于我 国房 地产 销售价格 的持续上涨 导致 的一系列社会问题愈演愈 烈，我 国政 府 为了抑 制房地 产经济过热颁布 了一 系列
流动性过剩、地价与房价关联性的实证研究
中国市场 ２ ｌ￣第 ５ （ ｏｏ ３期 总第５４ ） ９期
戴 夫 天
（ 暨南大学 经济学院金融系， 广东 广州 ５０３ ） １６２
【 要】 摘 减缓流动性过 剩、 抑制房价成为近年来我 国宏观经济调控的重点。 本文主要选取 ２ ０— — Ｏ ８ ０ １ － ０ 年的流动 ２ 性过 剩、 土地价格、 房地产价格三个指标， 分析 了 三者之 间的关系， 并运用 Ｇｒ ｇｒ ａ ｅ因果检验、 ｎ 协整检验 和脉冲响应模型 实证得 出由流动性 变化导致的土地价格变化先于旁地产价格变化的结论 ， 并提 出一些政策建议。 ［ 关键词］ 流动性过 剩； 房地产价格 ； 土地价格 【 中图分类号】 ２３３ Ｆ ９ ．５ 【 文献标识码】 Ａ 【 文章编 １０ — ４２（０ ０ ３ － ０ ６ ０ ０ ５ ６ ３ ２ １） ５ ０ ０ － ３
一
市场观望气氛浓厚， 成交低迷， 不少银行尤其是国有大型 商业银行正在积极采取主动防控风险措施 ， 适当降低 对房 地产行业的信贷投放比例 ， 部分地区的房价有所下跌， 房地 产经营环境改善仍需时间， 但是房地产价格整体水平并未 出现大幅度的下降。
内目 前的情况下， 土地市场所决定 的地价更倾向于是一种需 求价格。 因为土地的自 然供给没有弹性， 其经济供给受 自 然 供 给的限制， 也缺乏弹性 。 并且， 土地 的供给是由政府垄断 的。 因此 ， 在这种情况下， 地价主要由需求—方决定， 需求上
从供 给角度来看 ， 地价上涨是 导致房价上涨的一个因 素。 在房地产市场中， 房地产是一种生产产品， 因此房价不
仅仅是一种需求价格， 更是一种供给价格。 在房地产 开发 过程 中， 由于土地 的开发与经营是 整个房地产经济活动的 开端和基础 ， 开发商总是先 获得土地的使用 权， 然后才能
我国房价的货币因素与宏观影响的动态传导研究——基于TVP-SV-VAR模型的分析
收稿日期：2020-11-02修回日期：2020-12-30作者简介：李凯，男，安徽潜山人，中国社会科学院大学博士研究生，研究方向为货币政策传导、宏观审慎管理、房地产市场和金融风险；樊明太，经济学博士，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所研究员，博士生导师，中国社会科学院大学教授，研究方向为金融结构、货币传导机制和金融一般均衡分析；叶思晖，男，中国社会科学院大学博士研究生，研究方向为金融监管、宏观审慎政策和DSGE 模型。
我国房价的货币因素与宏观影响的动态传导研究——基于TVP-SV-VAR 模型的分析李凯1樊明太1、2叶思晖1（1.中国社会科学院大学，北京102488；2.中国社会科学院，北京100005）摘要：我国房地产和金融市场发展使房价进入到货币政策传导渠道中，房价与货币政策中介变量、宏观目标变量间的关系呈动态变动。
本文通过TVP-SV-V AR 模型研究发现：与M 2和信贷相比，社会融资规模与房价的关系更稳定，且对彼此波动的反应更强；近些年房价波动对产出、物价波动的边际效应减弱，对金融稳定的影响仍较大，房价对外部因素波动的敏感性有所降低。
建议国家应坚持稳定房价的总基调，把好货币供给闸门，合理管控社会融资规模增量，加强房地产各项融资监管；各地方政府应根据本地人口流入和住房库存等实际情况，合理推进房地产业发展，在发挥其积极作用的同时，防范区域金融风险。
关键词：房地产价格；社会融资规模；贝叶斯估计；边际效应；TVP-SV-V AR 模型中图分类号：F832.0文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2021）01-0029-09DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2021.01.004一、引言2008年金融危机后，房地产业发展对我国经济运行产生重要影响，房价的货币因素以及房价与产出、物价、金融市场的关系受到政府部门的极大关注。
除自有资金以外，房地产开发资金主要来自金融市场，银行贷款是主要来源。
经济计量学报告《我国房地产价格影响因素实证分析》
经济计量学实习报告我国房地产价格影响因素分析学院：经济管理学院班级：12级市营3班姓名：朱凰瑜学号：201231142033我国房地产几个影响因素实证分析一、摘要近几年来，突飞猛进的房地产市场带动了其他行业的发展，然而，由于当前我国房地产市场发展尚不健全，存在许多问题，尤其是房地产价格备受社会各界关注。
一路飙升的的房地产价格严重脱离居民的收入水平，影响了房地产市场的健康、稳定与持续发展。
相关学者对此也进行了一系列研究，以期能找出解决房价过快增长的途径。
但目前的相关研究大多以定性分析为主，缺乏定量的研究，没能形成相关理论体系，对于抑制房价过快增长的作用也没有预期的效果理想。
为了更好的促进房地产市场的健康、稳定与持续发展，需要定量的分析房地产价格的影响因素。
二、理论综述房地产价格是房地产经济中的一个核心问题，它关系到房地产所有权和使用权在经济上的实现，房地产市场运行的秩序和房地产资源的优化配置。
按西方效用价格理论，房地产价格可表述为：房地产的效用、房地产的相对稀少性及房地产的有效需求三者共同作用而产生的对房地产经济价值的货币表现。
因此，研究房地产价格的影响因素必须先研究房地产价格的决定理论。
对于房地产价格的决定理论从目前的研究看，学术界比较认同供求决定论、价值决定论、效用决定论和收益决定论。
1、劳动价值论房地产商品的价格是由其价值决定的，也即是由社会必要劳动时间决定的。
这种理论是从房地产开发的角度讨论价格形成。
2、效用决定论由于房地产商品的特殊性，现实中房地产的价格取决于其效用，而非花费的成本，成本的增加一定要对效用有所作用才能形成价格。
这种理论是从房地产消费的角度讨论价格形成。
3、供求决定论所有的价值能够实现，都依赖于商品交换，即房地产商品的消费者愿意购买。
因此，供求决定论的学者认为，供求才是房地产价格形成的最直接原因。
这种理论是从房地产市场的角度讨论价格形成。
4、收益决定论对于一个房地产商品的投资需求者，最关心的就是，投资的房产能够在未来给他带来多少收益。
商业银行贷款利率对新增住房价格影响的实证分析
商业银行贷款利率对新增住房价格影响的实证分析【摘要】中国住房改革14年来，逐渐以金融引导作用代替实物分房政策，以到达安民、惠民之本。
在以往的研究中，关于贷款利率对住房价格的影响结论众多，但多以理论分析为主，忽略了贷款实际操作环节的重要作用。
笔者以扎实的学术背景，开放的学术眼光，从银行信贷最核心环节出发，得出理论结合实际的研究成果，具有一定的现实意义。
通过对全国46个季度的住房价格做实证回归模型，得出结论：住房贷款利率对新增住房价格影响显著，且确定了根据借款主体不同、执行时效不同，则作用方向不同的实际操作指导性结果。
【关键词】新增住房价格；商业银行贷款利率；信贷现实博弈；实证回归模型一、引言1998年的住房商品化改革，在加快经济发展和城市化建设、推动产业变革、增加就业等方面做出了突出贡献，但也加剧了购买力和市场价格的矛盾、社会贫富差距。
为此国家配套推出了一系列金融措施，特别是以信贷市场的引导和跨期作用提高居民当前购买力，凸显了惠民政策落地的及时有效性。
以资金来源不同，主要分为以下三类：1.政策性个人住房抵押贷款，主要包括个人住房公积金贷款和其他政策性个人住房贷款。
是运用住房公积金、住房售房款和住房补贴存款，为房改单位职工购买、建造、翻建和修葺自住住房而发放的贷款。
2.自营性个人住房抵押贷款，是商业银行运用自身的本外币存款，自主发放的住房抵押贷款，即住房按揭贷款。
主要包括：个人住房贷款、个人住房装修贷款、个人商业用房贷款、二手房按揭贷款、个人住房抵押消费贷款和个人自建房贷款等。
3.个人住房组合贷款。
是指银行在为房改单位的职工发放政策性个人住房贷款时，如果仍不足以支付购房款，又向借款人同时发放的部分自营性贷款。
银行商业按揭贷款的对住房刚性需求有以下三方面的强力支持：1.融资支持。
按揭购房的贷款数在我国一般可以为房价的70%～80%，购房者分月偿付给银行，可以缓解其经济压力；2.投资支持。
按揭使购房者可以将资金做多样化投资。
房地产价格形成机制与市场调控研究
房地产价格形成机制与市场调控研究目录1. 内容描述 (3)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 研究内容与方法 (4)1.3 文献综述 (5)2. 房地产价格形成机制分析 (6)2.1 影响房地产价格的因素 (8)2.1.1 供求关系 (9)2.1.2 利率水平 (10)2.1.3 政策因素 (11)2.1.4 社会经济因素 (12)2.2 房地产价格形成机制的实证研究 (13)2.2.1 数据来源与样本选择 (14)2.2.2 模型构建与参数估计 (15)2.2.3 结果分析 (16)2.3 房地产价格形成机制的理论阐释 (18)2.3.1 市场理论视角 (18)2.3.2 供需分析视角 (20)2.3.3 投资者行为视角 (20)3. 房地产市场调控政策分析 (21)3.1 房地产市场调控的历史沿革 (23)3.1.1 不同阶段的调控措施 (25)3.1.2 调控效果的评估 (26)3.2 房地产市场调控的政策工具 (27)3.2.1 直接调控工具 (30)3.2.2 间接调控工具 (31)3.3 房地产市场调控的效果评价 (32)3.3.1 调控目标与实际效果 (33)3.3.2 调控政策对市场的影响 (34)4. 国内外房地产市场调控经验与启示 (36)4.1 国际房地产市场调控案例分析 (37)4.1.1 美国房地产市场调控 (38)4.1.2 欧洲房地产市场调控 (40)4.2 我国房地产市场调控的实践与反思 (41)4.2.1 我国房地产市场调控的政策历程 (43)4.2.2 我国房地产市场调控的政策效果 (44)5. 房地产市场调控优化建议 (45)5.1 调整和完善房地产金融政策 (46)5.2 建立科学合理的房价调控机制 (48)5.3 强化房地产市场监管与服务 (49)5.4 推动房地产市场可持续发展 (50)6. 结论与展望 (51)6.1 研究总结 (52)6.2 存在问题与不足 (53)6.3 未来研究方向 (55)1. 内容描述本研究旨在深入探讨房地产价格形成机制与市场调控的关系，以期为我国房地产市场的健康发展提供理论支持和政策建议。
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降低住房价格。资产 负债表渠 道是指 ： 货币政策
影响住房抵 押品 的价值 ， 用市场存 在摩擦或信 信 息不对称 ， 银行往往要求借 款人在借 款时提供相
当数量的抵 押品 ， 在住房 价格 上涨且借 款人 以住 房作抵押向银 行进行借款 时， 银行就 可能 向借款 人提供更多的贷款 ， 反之 ， 提供较少的贷款或不提
膨胀风险 ， 更多考虑的是住房名义价格 ， 而不是通 常理论上的实际价格。
从维护金融稳定 上讲 ， 住房 贷款增减与住房 价格涨跌是高度 正相关的。正如 Ｇ ｒ ｃ ｅ ａｈ和 Ｐｎ ｌ ｅｇ （０５ 所认为 的， ２０ ） 住房贷款增 减周期与住房价 格涨跌周期是一致 的。２ ０世纪 ３ ０年代美 国的大 萧条、０ ２ 世纪 ９ ０年代初期 日本 出现的金融危机 、
以有助于制定更加有效的调控房地产价格的政策。 对住房贷款与住房价格关系问题的研究具有十分重要的理论和现实意义。从货 币政策传导机制上讲 ， 住房贷款与住房价格是货币政策传导机制的重要联结体 ， 包括银行信贷渠道和资产负债表渠道（ ｅ ａｋ Ｂ ｒ ｎｅ ｎ
收稿 日期 ：０ ９—０ ２ ２０ ６— １ 修 回 日期 ：０ ９—０ ０ ２０ ７— ３
求难以或根本 不能得到满足 ， 住房需求 的减少会
在 内的所有住房平 均价格和存量住 房贷款余 额 ，
没有剔除正常还款和提前还款因素。 第二 ， 本文将住房贷款 自然对数 、 住房价格 自
然对数 ２个变量视为 Ｖ Ｃ 的内生变量 ， ＥＭ 而将住 房购买成本 、 收入 住房价格 比、 二手 住房价格 、 住
作者简介 ： 周建平 （９ ５一 ， ， １６ ） 男 湖南人 ， 高级经济师， 供职于 来自国人民银行 深圳市 中心支行 。
经 济发 展 和 Ｇ ｒｅ（９５ Ｅ ） ｅｔｒ１９ ）４ 。 ｌ ］
住 房 贷款 与房 地产 价格 关 系的 实证研 究
第一 ， 本文重点 探讨 以新建商 品住 房作抵押
科 学 决策 ２ ０ 第 ７期 ０ ９年
住房 贷 款 与房地 产 价格 关 系 的实 证 研 究
— —
来 自深 圳 的 证 据
周 建 平 孙 玉 昕 ，
（． １ 中国人 民银行
深圳 市 中心 支行 ， 深圳 ５ ８０ ；． 汉工 程 大学 １０ １２ 武
计 算机 科 学与 工程 学院 ， 武汉 ４０７ ） ３０４
而当月新增 的贷款与新建商品住房平均价格之 间 的关 系 ， 而文献通 常研究 的是包 括新建商 品住房
银行信贷渠 道是指 ： 币政 策影响银行可贷 货
资金 ， 当银行可贷资金增加时 ， 住房借款人的借款
需求容易得 到满足 ， 住房需求 增加会 提高住房价
格； 当银行可贷资金减少时 ， 住房借款人的借款需
房屋销售价格指数依次同比上涨 了９７ 、．％ 、．％ 、 ． ％和 ９ ２ ．％ ７ ６ ５５ １ ５ ０ ． ％。大量 的经验事实表明： 房地产 价格上涨过快 、 过大 ， 能会 危害 国家 金融 安全 ， 济安 全， 至 国家 安全 （ ｏ ｏ Ｋ ｎ ｅｙ和 Ｐｏｓ 可 经 甚 Ｂ ｆ 、 ｅｎｄ ｉ ｒ ｅ ｗ （９４ Ｅ ，ｏｏ Ｌｗ （０２ ） ｏ ａ （０４ 为房地产价格影响经济的传导机制为： １９ ）ｌ Ｂ ｒ 和 ｏ ｅ２ ０ ） ｉ ｉ 。Ｈ ｆ ｎ ２０ ）Ｅ认 ｍ ３ ］ 房地产 市场的不健康发展会增加住房抵押贷款不 良比率 ， 住房市场 的周期性变化会加剧信贷市场周期性变化 ， 从而增加了金融不稳定概率。因此 ， 房地产价格急剧上涨所导致的信贷快速增长是金融危机 的前兆。 面对我国房地产价格上涨过快的事实以及国际上房地产价格泡沫破裂所产生的经验教训 ， 我国政府 相继采取 了多种房地产调控政策来稳定房地产价格 ， 包括发行中央银行票据 、 运用公开市场操作、 上调存 款准备金率 、 上调商业银行存贷款利率、 提高相应档次住房贷款的首付款比例 、 对二套以上住房购买者实
关键 词 ： 房贷款 ； 住 房地 产价 格 ； Ｅ Ｍ 模 型 ＶＣ
中图分类号 ：２ ３ ３ Ｆ９ ．０
文献标 识码 ： Ａ
文章 编号 ：０ ２— ７ ３ ２ ０ ）７— ０ ４—１ １０ ９ ５ （ ０ ９ ０ ０ ２ ０
一
、
引 言
近几年来 ， 国房地产价格出现了较大幅度的上涨 ， ２０ 我 从 ０４年至 ２０ ０８年 ５月仅全 国 ７ 个大 中城市 ０
行最低贷款利率管理等。政策调控的 目 标就是要通过提高住房贷款 门槛或者紧缩信贷 ， 抑制住房投机需 求， 制约住房价格过快上涨 ， 稳定住房价格。一个 自然的问题是 ， 我国大 中城市房地产贷款与房地产价格
之间是否存在关系？存在什么样的关系？特别是 ， 住房贷款与住房价格之间的关系。对此问题 的回答可
供贷款 。
房供求缺 口４ 个变量视为 Ｖ Ｃ 的外生变量或控 ＥＭ
制变量 ， 而文献在 Ｖ Ｃ 中没有 十分 清楚地 区分 ＥＭ
内生变 量 、 外生 变量 。
第三 ， 本文采用 的是名义价格 ， 而不是实 际价
格。在物价水平 较高 的情 况下 ， 实际价格难 以获 取或会 出现较大偏误 ， 民购买住 房能规避 通货 居
摘
要 ： 文 围绕住 房贷款 与住 房价 格 的 关 系展 开研 究 ， 住 房贷 款 与住房 价格 视 为 内生 变量 ， 购 买住 本 将 将
房成 本 、 手住房 价格 、 二 住房供 求缺 口、 收入住 房价格 比视 为 外生 变量 ， 用深 圳 市 ２ ０ 采 ０ ６年 １月至 ２ ０ ０ ８年 ５月的 月度 数据 估计 了包括 ２个 内生 变量 、 ４个外 生变量 的 Ｖ Ｃ 模 型 。 实证 结 果表 明 ： ＥＭ 深圳住 房 贷款 与 住房 价格之 间存在 长期 均衡 关 系 ， 中央银 行信 贷 数 量调 控 效 果要 优 于利 率价 格 调控 效果 ， 行 业住 房 信 银 贷政 策整体 上讲是 稳健 的 ， 于此 并针 对有 关结论提 出 了政 策建议 。 基