第三章投资项目盈利能力分析
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第三章 项目盈利能力分析
重庆工商大学商务策划学院 莫小平
学好本课程应做到的6件事
1.主动积极的学习心态 2.积极收集最近重大企业投资事件 3.积极听课，记笔记并参与课堂讨论 4.积极独立完成章节作业 5.阅读指定参考文献 6.完成综合能力提高项目
上周重点和难点复习
建设投资估算包括哪几个部分？ 进口设备购置费怎么估算？ 流动资金包括哪几个部分？ 流动负债的估算方法？ 无形资产投资的估算方法？ 经营成本的计算公式
•选择不确定性因素，并决定其变动范围。 确定敏感性分析指标
计算各不确定因素对各分析指标的影响
确定敏感性因素并判断项目风险程度
例题
某企业投资50000元，其中，固定资产投 资35000元，营运资本投入15000元。固 定资产使用寿命5年，投产后预计年销售 量为4000件，单价为20元，单位产品成 本为10元，销售税率为5%。设折现率为 10%，试分析成本和价格同时向不利方 向变动3%时对内部收益率的影响。
５、 盈亏平衡分析
（1）成本分解 （2）销售收入，生产成本与产品产量的关系及盈亏平衡分析模型 （3）线性盈亏平衡分析 （4）经营风险及评价
经营安全指数:
Q* 1
Q0
40%以上 超安全 21%--40% 安全 16%--21% 较安全 10%--16% 要注意 10%以下 危险
举例： 某企业投资生产甲产品，该产品 销售价格为500 元，2003年销售量为48000 台，每年固定成本为800万元，变动总成本 为1200万元，试求：
１不确定性分析的程序
鉴别主要不确定性因素 估计不确定性因素的变化范围
进行敏感性分析 进行概率分析
２ 敏感性因素
一般投资项目进行敏感性分析所涉及的不 确定性因素主要有：投资额、产品产量、 经营成本、产品售价等等。
３ 敏感性分析指标
主要采用净现值和内部收益率作为投资项 目的敏感性分析指标。
４ 敏感性分析步骤
项目总投资=固定资产投资+投资方向调节税+建设期利 息+流动资金
在财务分析中，将投资利润率与行业平均 利润率对比，以判别项目单位投资盈利 能力是否达到全行业的平均水平。
பைடு நூலகம் 3、投资利税率
年利税总额=年利润总额+年销售税金及附加
在财务评价中，将投资利税率与行业平均 投资利税率对比，以判别单位投资对国 家积累的贡献水平是否达到全行业的水 平。
不同规模项 目无可比性
相排斥项目 优选净现值大
２、财务内部收益率（FIRR）
它与净现值法不同之处在于它并不是事先 选定贴现率，而是通过计算，找出使净 现值等于零的贴现率。
当一个项目的内部收益率r与资本的基准收 益率相等时，说明了该项目达到所允盈 利水平。
如果r大于基准收益率时，则说明项目的盈 利能力高。对于项目取舍来说，凡是内 部收益率大于或等于基准收益率的独立 项目都可以接受。
第一节 财务盈利能力静态分析
一、盈利能力分析概述 （一）盈利能力内涵 通过投资活动中投入与产出的比较，来考
核和分析投资效果的。
（二）盈利能力评价指标应遵循的原则 科学性 系统性 引导性
二、 财务盈利能力静态分析指标 1.投资收益率
2、投资利润率
年利润总额=年产品销售收入（含增值税）—年产品销售 税及附加—年总成本费用
NPV1 0 NPV2 0
３、动态投资回收期法
Pt
(ci co)t (1 ic)t 0
t 1
Pt
[累计净现金流量现值开
始出现正值的年份数
]1
上年累计净现金流量现 值 当年净现金流量现值
第三节 不确定性分析
项目所面临的问题和所要解决的问题都是“将来 时的”，影响项目成功开发的因素包括经济的、 社会的、技术的等各方面，这些因素随着时间 的变化、空间的变化和其他条件的变化会不断 发生变化。
课堂小讨论1：盈利能力动态和静态分析指 标的主要区别是什么？
课堂小讨论2：投资项目敏感性因素如何确 定？
目录
第一节 第二节 第三节
财务盈利能力静态分析 财务盈利能力动态分析 不确定性分析
本章教学重点和难点
重点：盈利能力动态分析指标 难点：敏感性分析 课堂小讨论1：盈利能力动态和静态分析指
标的主要区别是什么？ 课堂小讨论2：敏感性因素有哪些？
内部收益率法：最重要的方法之一，除了净现值 法以外另一个重要的评价方法．
内部收益率：项目整个寿命期内，各年净现金流
量累计和时的折现率
NPV n (ci co)t 0
t 1 (1 IRR )t
求出ＩＲＲ
IRR
i1
NPV1 NPV1 | NPV2
|
(i1
i2
)(i2
i1)
另外，项目产品销量、价格等都是通过预测和估 算出来的，同时受人力、财力、物力的限制， 不可能面面俱到。
由于项目分析假设条件的主观随意性，各种预测 方法的局限性，以及未知的各种因素对各种分 析方法的干扰、投资项目分析与项目的实际情 况不可避免地会出现偏差。这样，一个项目的 财务效益就带有不确定性。
这迫切需要在投资项目财务分析时，去研究和分 析不确定性因素的存在，变动范围以及对项目 财务效益的影响程度，从而进行慎重选择，使 项目尽量避免风险。
1.盈亏平衡点的经营规模
2.规模为60000台时的盈利额和经营 安全率
3.投资实现的目标利润为1000万元时 的经营规模
4.营改增税率为5%时，该产品的临界 经营规模。
章节作业
完成练习一总计18 道题，下周交。
阅读文献 可行性研究指南
4、资金利润率
•资金利润率=年利润总额/资本金*100%
5、静态投资回收期
投资回收期是以项目的净收益来补偿全部 投资所需要的时间。投资回收期（以年 表示）一般从建设开始年计算。
投资回收期（Pt）=出现正值年数-1+上年 累计净现金流量的绝对值/当年净现金流 量
在财务评价中，把计算出的投资回收期Pt 与行业的基准投资回收期Pt比较，当Pt 《=Pc时， 表明项目投资能在规定的时 间内收回。
第二节 盈利能力动态分析指标
1.财务净现值（FNPV）
财务净现值，是将项目生命周期内各年的 现金流入和现金流出折算为现在值；
然后从全部现金流入折现值之和减去全部 现金流出折现值之和，再减去无项目状 态的财务现值(适合现有企业），从而得 出该项目的净现值。
财务净现值运用应注意问题
影响净现值 大小的因素
重庆工商大学商务策划学院 莫小平
学好本课程应做到的6件事
1.主动积极的学习心态 2.积极收集最近重大企业投资事件 3.积极听课，记笔记并参与课堂讨论 4.积极独立完成章节作业 5.阅读指定参考文献 6.完成综合能力提高项目
上周重点和难点复习
建设投资估算包括哪几个部分？ 进口设备购置费怎么估算？ 流动资金包括哪几个部分？ 流动负债的估算方法？ 无形资产投资的估算方法？ 经营成本的计算公式
•选择不确定性因素，并决定其变动范围。 确定敏感性分析指标
计算各不确定因素对各分析指标的影响
确定敏感性因素并判断项目风险程度
例题
某企业投资50000元，其中，固定资产投 资35000元，营运资本投入15000元。固 定资产使用寿命5年，投产后预计年销售 量为4000件，单价为20元，单位产品成 本为10元，销售税率为5%。设折现率为 10%，试分析成本和价格同时向不利方 向变动3%时对内部收益率的影响。
５、 盈亏平衡分析
（1）成本分解 （2）销售收入，生产成本与产品产量的关系及盈亏平衡分析模型 （3）线性盈亏平衡分析 （4）经营风险及评价
经营安全指数:
Q* 1
Q0
40%以上 超安全 21%--40% 安全 16%--21% 较安全 10%--16% 要注意 10%以下 危险
举例： 某企业投资生产甲产品，该产品 销售价格为500 元，2003年销售量为48000 台，每年固定成本为800万元，变动总成本 为1200万元，试求：
１不确定性分析的程序
鉴别主要不确定性因素 估计不确定性因素的变化范围
进行敏感性分析 进行概率分析
２ 敏感性因素
一般投资项目进行敏感性分析所涉及的不 确定性因素主要有：投资额、产品产量、 经营成本、产品售价等等。
３ 敏感性分析指标
主要采用净现值和内部收益率作为投资项 目的敏感性分析指标。
４ 敏感性分析步骤
项目总投资=固定资产投资+投资方向调节税+建设期利 息+流动资金
在财务分析中，将投资利润率与行业平均 利润率对比，以判别项目单位投资盈利 能力是否达到全行业的平均水平。
பைடு நூலகம் 3、投资利税率
年利税总额=年利润总额+年销售税金及附加
在财务评价中，将投资利税率与行业平均 投资利税率对比，以判别单位投资对国 家积累的贡献水平是否达到全行业的水 平。
不同规模项 目无可比性
相排斥项目 优选净现值大
２、财务内部收益率（FIRR）
它与净现值法不同之处在于它并不是事先 选定贴现率，而是通过计算，找出使净 现值等于零的贴现率。
当一个项目的内部收益率r与资本的基准收 益率相等时，说明了该项目达到所允盈 利水平。
如果r大于基准收益率时，则说明项目的盈 利能力高。对于项目取舍来说，凡是内 部收益率大于或等于基准收益率的独立 项目都可以接受。
第一节 财务盈利能力静态分析
一、盈利能力分析概述 （一）盈利能力内涵 通过投资活动中投入与产出的比较，来考
核和分析投资效果的。
（二）盈利能力评价指标应遵循的原则 科学性 系统性 引导性
二、 财务盈利能力静态分析指标 1.投资收益率
2、投资利润率
年利润总额=年产品销售收入（含增值税）—年产品销售 税及附加—年总成本费用
NPV1 0 NPV2 0
３、动态投资回收期法
Pt
(ci co)t (1 ic)t 0
t 1
Pt
[累计净现金流量现值开
始出现正值的年份数
]1
上年累计净现金流量现 值 当年净现金流量现值
第三节 不确定性分析
项目所面临的问题和所要解决的问题都是“将来 时的”，影响项目成功开发的因素包括经济的、 社会的、技术的等各方面，这些因素随着时间 的变化、空间的变化和其他条件的变化会不断 发生变化。
课堂小讨论1：盈利能力动态和静态分析指 标的主要区别是什么？
课堂小讨论2：投资项目敏感性因素如何确 定？
目录
第一节 第二节 第三节
财务盈利能力静态分析 财务盈利能力动态分析 不确定性分析
本章教学重点和难点
重点：盈利能力动态分析指标 难点：敏感性分析 课堂小讨论1：盈利能力动态和静态分析指
标的主要区别是什么？ 课堂小讨论2：敏感性因素有哪些？
内部收益率法：最重要的方法之一，除了净现值 法以外另一个重要的评价方法．
内部收益率：项目整个寿命期内，各年净现金流
量累计和时的折现率
NPV n (ci co)t 0
t 1 (1 IRR )t
求出ＩＲＲ
IRR
i1
NPV1 NPV1 | NPV2
|
(i1
i2
)(i2
i1)
另外，项目产品销量、价格等都是通过预测和估 算出来的，同时受人力、财力、物力的限制， 不可能面面俱到。
由于项目分析假设条件的主观随意性，各种预测 方法的局限性，以及未知的各种因素对各种分 析方法的干扰、投资项目分析与项目的实际情 况不可避免地会出现偏差。这样，一个项目的 财务效益就带有不确定性。
这迫切需要在投资项目财务分析时，去研究和分 析不确定性因素的存在，变动范围以及对项目 财务效益的影响程度，从而进行慎重选择，使 项目尽量避免风险。
1.盈亏平衡点的经营规模
2.规模为60000台时的盈利额和经营 安全率
3.投资实现的目标利润为1000万元时 的经营规模
4.营改增税率为5%时，该产品的临界 经营规模。
章节作业
完成练习一总计18 道题，下周交。
阅读文献 可行性研究指南
4、资金利润率
•资金利润率=年利润总额/资本金*100%
5、静态投资回收期
投资回收期是以项目的净收益来补偿全部 投资所需要的时间。投资回收期（以年 表示）一般从建设开始年计算。
投资回收期（Pt）=出现正值年数-1+上年 累计净现金流量的绝对值/当年净现金流 量
在财务评价中，把计算出的投资回收期Pt 与行业的基准投资回收期Pt比较，当Pt 《=Pc时， 表明项目投资能在规定的时 间内收回。
第二节 盈利能力动态分析指标
1.财务净现值（FNPV）
财务净现值，是将项目生命周期内各年的 现金流入和现金流出折算为现在值；
然后从全部现金流入折现值之和减去全部 现金流出折现值之和，再减去无项目状 态的财务现值(适合现有企业），从而得 出该项目的净现值。
财务净现值运用应注意问题
影响净现值 大小的因素