结合人民币解释汇率变动情况
基于实际汇率的人民币汇率变动分析
第 １ 第 ５期 ４卷
２０ ０ ８年 ９月
工 会 论 坛
Ｔｒ ｄ ｉｎ ’Ｔｒ ｕ ｅ ａ ｅ Ｕｎｏ １１ ． Ｓｐ ２０ ｅ ．０ ８
基 于 实 际 汇 率 的 人 民 币 汇 率 变 动 分 析
要 的意义。 二、 实际汇率的概念及计算 （ ） 际汇 率 的概 念 一 实 在 日常生活 中人们接触较多 的基本上都是名义汇率 ， 如报 刊或其 它媒 体每 天都 公布 的人民币对外 币 的汇 价就是名 义汇率 ， 表示 的是两种货 币之 间的相对 价格 ， 它 它通 常是 在外汇 交易 市场 上外汇 交易 过程 中形成 （ 自由浮 动汇率 制度 下 ）或 由政府官方规定 （ ， 固定 汇率 制度 或盯住汇 率制度下） 。在汇 率研究 中 ， 由于其 不能 与价格变量 联系在一 起 ， 因此 ，
会计 系 ２ ０ ０ ６级硕士研 究生。
一
、
引言
最近 ， 国面临着美 、 我 日等 国家要求 人民币升 值的巨大压力 ， 民币汇率升 值成为 中国经济发展 道路上一 个新 的重 人 大问题 。因为 ， 在现代开放经济条件下 ， 汇率水平适 当与否对一 国经 济的发展具有 十分重 要的作用。汇率失调不仅 会影 响国家经济的可持续发展 ， 而且会导致国际经济摩擦 ， 至会损 害一 国的国际形象。 目前 ， 甚 大多数 国家实行 浮动汇率制 ， 人们经常会 发现 ， 某货币在对一种货币贬值的同时 ， 又对另 一种货 币升值。因此 ， 从货 币的一种双 边名义 汇率难 以评 单 价其总体价 值。从 ７ ０年代以来 ， 人们开始使用名义有效汇率来观察某种货 币的总体波 动程 度及 其在 国际贸易和金 融领 域中的总体地位 。但 由于名义有效汇率没有包括 国内外价格水 平 的变化 状况 ， 不能反 映一 国相对于 其贸易伙 伴 国的竞 争力 ， 人们又设 计出将国内外价格结合在内的实际汇率来 解决这 一问题 。对 中国这样一个 对外开放 程度逐步 提高 的国 家而言 ， 实际汇率在经济运行中的重要性是显而易见的。因此 ， 从实际汇率 的角度研究 当前 人民币汇率变 动问题具有重
人民币汇率波动及其对外贸易的影响研究
人民币汇率波动及其对外贸易的影响研究随着中国的崛起和国际贸易的日益频繁，人民币汇率成为了备受关注的话题。
作为全球第二大经济体的中国，其汇率政策改革和人民币汇率走势，必然对国际贸易造成一定的影响。
本文将从汇率波动的原因、影响因素以及对外贸易的影响三方面进行分析。
一、人民币汇率波动的原因人民币汇率波动的原因虽然多种多样，但可以归纳为三个方面，即国际环境的影响、国内政策的调整、市场供求的变化。
首先，国际环境对人民币汇率的影响不可忽视。
例如，美国的贸易保护主义政策和美元的强势，都会对人民币汇率造成影响。
其次，国内政策的调整也是人民币汇率波动的重要因素。
例如，人民银行通过调整存款准备金率、货币政策利率等手段来影响汇率波动。
再次，市场供求的变化直接影响到汇率波动。
当市场需求大于供给时，人民币就会升值；当市场供给大于需求时，人民币就会贬值。
二、人民币汇率波动的影响因素人民币汇率波动的影响因素有多个，主要包括经济和政治方面的因素。
首先，经济方面的因素主要包括出口和进口的影响、国际投资和资本流动的影响等等。
其次，政治方面的因素对人民币汇率波动同样产生影响。
例如，美国政府对中国的贸易政策、中国与其它国家的经济关系等等都会对人民币汇率产生影响。
三、人民币汇率波动对外贸易的影响人民币汇率波动对外贸易有着显著的影响。
首先，人民币升值对出口企业不利，因为人民币升值会使得外国货币购买中国产品更加昂贵，导致出口成本增加，进而影响出口产品的竞争力。
其次，人民币贬值则会增加进口成本，导致进口价格上升，对减少本国资源和能源消耗产生不利影响。
此外，完全自由化的人民币汇率体制可能引起汇率波动，进而导致的价格不稳定也会对外贸企业造成困扰。
综上所述，人民币汇率波动对外贸企业的影响非常重要，需要企业家关注和政府调控。
政府应该协调人民币汇率，保持适当的汇率稳定性；同时，出口企业应积极适应汇率变化，加强科技创新和研发，提高产品质量，降低成本；进口企业则应该制定合理的购买策略，缩小与外国货币的汇率风险。
离岸人民币与人民币汇率走势有何关联
离岸人民币与人民币汇率走势有何关联在当今全球化的经济格局中，人民币汇率的走势备受关注。
其中，离岸人民币作为人民币国际化进程中的重要组成部分，其与人民币汇率走势之间存在着密切的关联。
要理解离岸人民币与人民币汇率走势的关系，首先得明白什么是离岸人民币。
简单来说，离岸人民币就是在中国境外经营人民币的存放款业务。
由于其所处的金融环境和监管政策与在岸人民币有所不同，因此在汇率形成机制和价格波动方面也存在一定的差异。
从市场供求的角度来看，离岸人民币市场的供求关系会直接影响其汇率走势，进而对在岸人民币汇率产生影响。
当离岸市场对人民币的需求增加时，离岸人民币汇率往往会上升，这可能会带动在岸人民币汇率的走强。
反之，如果离岸市场对人民币的需求减少，或者抛售人民币的力量增强，离岸人民币汇率下跌，也可能给在岸人民币汇率带来一定的下行压力。
再从国际资本流动的角度分析。
国际资本在离岸市场的流动较为自由和活跃。
当国际投资者看好中国经济前景，大量资金流入离岸人民币市场，购买人民币资产，这会推动离岸人民币汇率升值，同时也可能传导至在岸市场，促使人民币汇率整体上升。
相反，如果国际经济形势不稳定，或者对中国经济的预期发生变化，国际资本可能撤离离岸人民币市场，导致汇率下跌，进而影响在岸人民币汇率。
此外，政策因素也是影响两者关联的重要方面。
中国政府的货币政策、外汇政策等，对在岸和离岸人民币汇率都有着重要的调控作用。
例如，央行通过调整利率、存款准备金率等手段，影响货币供应量，从而对人民币汇率产生影响。
同时，政府对于跨境资本流动的监管政策调整，也会改变离岸人民币市场的资金规模和流向，进而影响汇率走势。
在经济全球化的大背景下，国际贸易的发展也会对离岸人民币和人民币汇率产生影响。
中国作为世界贸易大国，贸易顺差或逆差的变化会影响外汇市场上人民币的供求关系。
当贸易顺差较大时，外汇储备增加，人民币有升值的压力；而贸易逆差时，则可能带来贬值压力。
这种压力不仅会体现在在岸人民币汇率上，也会通过贸易和投资渠道传导至离岸人民币市场。
人民币汇率变动因素及其对经济的影响
人民币汇率变动因素及其对经济的影响2008 年，人民币自2005 年汇改以来已经升值了19%，但受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势。
2009 年，人民币依然是只能在经常项目下自由兑换。
2010 年6 月，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
公开资料显示，自“二次汇改”以来，人民币对美元已明显升值，截至2010 年12月30日，人民币对美元自二次汇改以来的升值幅度为3.13％。
进入2011 年，人民币升值步伐并未减速。
统计显示，2011 年以来人民币对美元中间价已升值0.41％。
影响人民币汇率的七大因素一、国际收支的变化。
国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。
如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。
从上个世纪90年代以来我国的贸易项目和资本项目长期保持“双顺差”，人民币也保持升值的趋势。
09年“双顺差”虽有减少，但09年以来我国国际收支仍呈现较大的顺差，2011年国家外汇管理局发布报告，预计中国国际收支仍将呈现较大顺差，这意味着人民币仍存在升值的趋势。
二、央行的干预影响人民币汇率的变化。
外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。
在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。
买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。
根据央行官网数据，2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。
这反映了央行干预的力度在增大，干预的压力仍在上升。
三、公众的预期。
若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快；若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。
人民币兑外汇汇率变化及分析
人民币兑外汇汇率变化及分析作者：马子婧来源：《商情》2016年第28期【摘要】本文研究了从1994年至今人民币兑美元的汇率变化情况，在具体数据的基础上分析总结了国内外经济环境变化对人民币兑美元汇率的影响，着重阐述了“8.11汇改”、“英国脱欧”事件前后人民币汇率变化及反映，并结合我国发展战略提出相关建议。
【关键词】人民币汇率美元 8.11汇改英国脱欧一、建国20年来汇率变动经查阅相关资料显示，从1994年人民币汇率改革以来，人民币兑美元的汇率走势经历几个大的周期。
首先是从1994年1月开始人民币小幅升值，随后到2005年保持了长达10年盯住美元，人民币兑美元汇率基本稳定在1美元兑人民币8.3元上下；2005年第二次改革后，人民币兑美元汇率由1美元兑人民币8.27元调整到8.11元，随后人民币进入长达3年的持续升值期；2008年受全球金融危机影响，人民币再度盯住美元；2010年以后人民币进入新的升值期，尽管到2012年欧债危机爆发，人民币受到一定影响，但此轮升值一直持续到2014年，人民币兑美元一度接近1美元兑人民币6.10元。
显然，从1994年到2014年的20余年间，人民币兑美元汇率总体升值超过30%，随市场变化而小幅波动。
过去20年人民币对美元保持持续升值态势的直接结果是中国经济总量的持续攀升和国际影响力的快速提高。
2014年，中国国内生产总值（GDP）总量达到10.38万亿美元，成为全球第二大经济体。
二、8.11汇改后的汇率形势2015年，人民币兑美元的波动态势表现出新特征，出现年底汇率弱于年初汇率的情况。
2015年8月11日9点13分，央行授权中国外汇交易中心公布的美元对人民币中间价为6.2298元，较前一日下调1136个基点，贬值1.86%；较前一日收盘价6.2097元贬值200个基点。
从外部看，此次人民币汇率波动主要受美国加息周期启动后美元汇率指数继续走强的影响。
截止8月14日，四个交易日累计，人民币贬值约2.93%。
人民币汇率
人民币对日 元汇率走势
人民币对日元汇率中 间价为5.0034元，较 前一交易日保持不变 。由于日本央行维持 超宽松货币政策，日 元对人民币的汇率相 对稳定。
05
人民币对港 元汇率走势
人民币对港元汇率中 间价为0.91293元，较 前一交易日微跌。港 元对人民币的走势主 要受香港经济基本面 和大陆与香港的政策 协调情况影响。
人民币汇率政策与管理
外汇市场干预措施
外汇市场干预定义
外汇市场干预是指中央银行通过各种手 段影响外汇市场的汇率波动，以维护国 家经济和金融市场的稳定。干预措施通 常包括直接干预、委托干预和调整外汇 存款准备金率等。
直接干预与委托干预
直接干预是通过中央银行直接在外汇市 场中买卖外汇，以影响汇率。委托干预 则是通过委托给指定的金融机构进行操 作，由这些机构在外汇市场进行交易， 达到调控汇率的目的。
人民币汇率对全球经济 影响
美联储降息对人民币汇率影响
美联储降息预期
美联储宣布降息后，市场预期人民币兑美 元汇率将有所上升。历史数据显示，在美 国降息周期中，人民币通常呈现升值趋势 。然而，实际影响还需综合考虑其他经济
因素和市场反应。
长期汇率走势
尽管短期内可能存在波动，但长期来看， 美联储降息可能有助于提振中国经济，从 而支持人民币汇率稳定甚至升值。这取决 于国内经济的复苏情况以及通胀压力的变
人民币对欧元汇率
人民币对欧元汇率在2002年至2008年 间经历了显著的波动，此后逐渐稳定并 在近年略有上升。当前，1欧元兑换约 0.79人民币。
人民币对港元汇率
人民币对港元汇率在2005年之后逐渐稳 定，并维持在一定的范围内。当前，1港 元兑换约0.89人民币。
人民币对英镑汇率
中国人民币汇率不稳定现象的原因分析
中国人民币汇率不稳定现象的原因分析中国自改革开放以来，由于国内外多种因素的影响，人民币汇率始终处于波动之中。
近年来，随着全球经济及金融市场的变动和国内经济形势的调整，人民币汇率波动更加频繁，也更加剧烈，不稳定现象越来越凸显。
本文对人民币汇率不稳定现象的原因进行分析，主要包括以下几个方面：一、经济因素人民币汇率受到经济因素的影响是不争的事实。
一个国家的经济政策、国际收支状况、内外部投资环境等等，都会对其货币的汇率产生影响。
中国的汇率制度是以市场供需为基础的双向浮动汇率制度，人民币汇率的波动与市场状况密切相关。
最近几年，中国经济的发展速度开始下降，经济增速放缓，工业增长放缓，这些经济指标的下滑，也给人民币汇率带来了负面影响。
二、外部因素人民币汇率不稳定的外部因素主要来自于国际金融市场的变化，最明显的是美元汇率的变化。
由于美元是国际货币，其汇率波动直接影响其他国家货币的汇率。
在贸易顺差不断扩大的背景下，人民币与美元的关系尤其紧密。
美元的强势或疲软都会对人民币汇率产生影响。
近年来，美元在全球金融市场上保持稳定增长，这让人民币汇率的波动十分显著。
三、货币政策货币政策也是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
货币政策的变化会直接影响汇率，中国央行经常通过货币政策对人民币汇率进行干预。
例如，央行近年来频繁使用货币政策工具调整人民币的利率水平和货币供应量来控制汇率波动。
在全球投资者持续流入中国市场的情况下，央行的汇率控制手段显得更加重要。
四、市场需求与供给失衡市场需求与供给失衡也是影响人民币汇率稳定的重要因素之一。
在汇率市场中，大量的投资和交易在投机行为的驱动下进行，如果投机的供求失衡，就会导致汇率的波动。
另外，外汇储备的增减以及外汇通道的优化与开放政策的制定，也会对汇率出现波动的影响。
五、跨国投资与去杠杆化政策在中国大力推行去杠杆化政策，并加强资本管控的情况下，中国吸引外资的能力也面临挑战。
一方面，资金流入中国市场有逊色迹象，与此同时，人民币汇率也下跌。
人民币汇率与美元汇率的
人民币汇率与美元汇率的联系与影响人民币汇率与美元汇率之间的联系及其相互影响是国际经济中一项重要的议题。
随着全球化进程的加速推进和国际贸易的不断发展，人民币与美元之间的汇率关系对各国经济有着深远的影响。
本文将从汇率的含义、人民币和美元汇率的联系、人民币与美元汇率的影响等方面进行探讨。
首先，汇率是指一国货币与另一国货币的兑换比率。
在国际贸易中，汇率是货币的重要属性之一，直接影响着各国之间的贸易活动。
人民币与美元的汇率是指人民币与美元之间的兑换比率，它的变动直接关系到两个国家之间的进出口贸易、投资和金融活动。
其次，人民币和美元的汇率存在着一定的联系。
在过去的几十年间，人民币与美元之间的汇率受到了中国政府的管理和控制。
中国政府通过干预外汇市场，调整人民币与美元之间的汇率，以维持国家经济的稳定和国际贸易的平衡。
这种管理和控制策略被称为“汇率管制”。
人民币的实际汇率是人民币和美元之间的真实兑换比率，它受到多种因素的影响，包括经济条件、市场需求、国际金融形势等。
因此，人民币和美元的汇率在某种程度上是相互联系的。
进一步来看，人民币与美元的汇率对两国经济产生着重要的影响。
首先，人民币对美元汇率的变动直接影响到中国的出口和美国的进口。
当人民币升值时，中国的出口商品价格上升，从而减少了中国的出口竞争力；而对于美国来说，人民币升值会导致美国的进口商品价格上升，影响到美国的消费和通胀。
其次，人民币与美元的汇率还影响着两国之间的外债和外汇储备。
当人民币升值时，中国持有的美元资产价值下降，对中国的外汇储备会产生直接的影响；而对于美国来说，人民币的升值会降低其对中国的外债的实际还款金额。
此外，人民币和美元的汇率还会对两国的资本流动和金融市场产生影响。
当人民币升值时，中国吸引外资的竞争力减弱，外资流入可能会减少；而对于美国来说，人民币升值可能导致美国的资本流入增加，对金融市场产生影响。
总之，人民币和美元汇率之间具有一定的联系和相互影响。
人民币兑新加坡币
人民币兑新加坡币人民币兑新加坡币，作为两国间重要的货币兑换关系之一，具有重要的经济意义和影响力。
本文从多个角度对人民币兑新加坡币的情况进行分析，包括汇率变动、对两国经济的影响以及兑换方式和渠道等。
首先，我们来看一下人民币兑新加坡币的汇率变动情况。
人民币兑新加坡币的汇率是由市场供求关系决定的，受到多种因素的影响，包括两国经济基本面、利率差异、政策调控等。
近年来，人民币对新加坡币的汇率相对稳定，受到两国间贸易往来和投资活动的影响较大。
这使得人民币兑新加坡币的汇率走势相对平稳，有助于促进两国之间的经济合作和交流。
其次，人民币兑新加坡币的汇率对两国经济有着重要的影响。
人民币兑新加坡币的汇率变动会直接影响两国之间的贸易和投资活动。
当人民币对新加坡币升值时，新加坡的出口商品对中国的需求会减少，从而对新加坡的经济增长造成一定的压力。
相反，当人民币对新加坡币贬值时，新加坡的出口商品对中国的需求会增加，对新加坡的经济增长有利。
因此，两国政府和央行需要密切关注人民币兑新加坡币的汇率变动，采取相应的政策措施来稳定汇率，促进贸易和投资合作。
再次，我们来看一下人民币兑换新加坡币的方式和渠道。
目前，人民币兑换新加坡币的方式主要有三种：银行柜台兑换、自动柜员机和在线银行转账。
其中，银行柜台兑换是最常见的方式，具有较高的安全性和可靠性。
自动柜员机则提供了更加便捷快速的兑换服务，但手续费较高。
在线银行转账是一种最新的方式，适合需要频繁兑换的人群，但需要注意安全问题。
最后，我们来总结一下人民币兑新加坡币的情况。
人民币兑新加坡币的汇率变动对两国经济有着重要的影响，需要政府和央行密切关注并采取相应的政策措施。
同时，人民币兑换新加坡币的方式和渠道多样，需要根据个人需求和方便性选择适合的方式。
希望本文对读者了解人民币兑新加坡币的情况有所帮助。
人民币汇率变动趋势分析
■—■■■市场经纬・ Ａ Ｋ Ｔ Ｍ Ｒ Ｅ
人 民币； 变 Ｃ率
文／ 韩红 梅
２０ ０ ５年 ７月 ２ １日， 中国人民银行发 布 《 关于完善人 民币汇
二、 民币升值的压力 人 （ ） 一 内部压 力
率形成机制改革 的公告 》 宣布对中国的人 民币汇率形成机制进 ，
元 ， ２０ 比 ０ ４年增长 ４ ％； １ 投资资本 金撤 回清算 ６ ４亿美元 ， 长 增 １ ％； ２ 外商来华直接投资净流入 ７ １ ９ 亿美元 ， 增长 ４ ％。 ４ “ 五” 间 ， 国累计吸收外 商直接投 资超过 ２ ０ 十 期 我 ７ ０亿美 元， 位列全球第 三和发展 中国家首位 。 这既反映 了我 国吸引外 商 直接 投资的巨大优势 ，也在 一定 程度上与长期 以来鼓励外 资流
入的政策有关 。 另一方 面 ， 由于 国 内金融 市场不 发达 ， 一些 国内 企业 不得不到境外融资 ， 一定程度 上加剧 了资本流入 。 胀走势 。 中长期来看 ， 中国 目前被扭 曲压低 的要 素价格 以及巨额
行改革 。
１ ．中国经济总量地位攀升是推动人 民币缓慢升值的深层 内 因。 中国经济 总量 在世 界上排名 已进入前六位 ， 经济增 长速度 已 连续 ３年维持在 １ ％左右 ，０ ６年第一 季度我国经济继续高速 ０ ２０ 增 长 。国家统计 局数据 ，中国今年 第一 季度 国 内生 产总 值为 ４ ３ ３ 元人 民币， ３１ 亿 同期增长 了 １．％， ０２ 略快 于上年同期 ９９ ％的 增长 幅度 ；０ ５年中 国国 内生产总值 １ ２２ 亿 元增 长 ９９ 一 ２０ ８３ １ ． ％。 国劳动生产率不断 提高 ， 经济持续稳定 增长 ， 国力 日盛 ， 国货 本 币必然 出现持续 升值情 况 ， 当年 的马克 、 日元都是经历过 一段较 长 时期 的升值周期 ， 当前 ， 人民币汇率的情况也是如此 。 ２ 巨额 贸易顺差 的存在 ，也是推动人 民币升值 的深层次原 因。 ０ ５年贸易顺 差达到 约 １１ ２０ ０ ９亿美 元 。０ ６年 ３月 当月 ， ２０ 进 出 口顺差以 ９ ． ８ ％的高速 向上攀升 ， 到 １ １ ５ 达 １ ． 美元 。０ ６年 ９亿 ２０ 前三个 月 ， 出口顺差累计达到 ２ ３１ 进 ３ ． 亿美元 ， 增长了 ４ ．％。 １ ４ 贸 易顺差 大幅攀升的根本原因在于我 国产业竞争 能力 的上 升速 度
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回答这个问题首先要抓住人民币升值回家的趋势，这个趋势会给国家经
济的发展带来什么影响？
一、升值步伐究竟如何？
受全球金融危机的影响，人民币汇率自2008年7月开始停止了此前长达
三年的升值步伐，实际钉住美元，并主要围绕在6.82-6.84间的水平波
动。随着危机的影响逐渐减弱，人民银行决定人民币汇率不再盯住单一
美元，而是重新转向以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节管
理的浮动汇率体系。自2005年7月汇改实施这一机制以来，截至2008年7
月，三年的时间人民币累计升值达17.5%。如果重回到这一汇率决定机
制下，是否意味着人民币类似的走势将重新开始？
在回答这个问题之前，我们先来关注金融危机期间的两个事实：
第一，人民币贸易加权汇率已明显上升。自2008年7月份以来，尽管人
民币兑美元的汇率保持稳定，但由于美元作为主要避险货币，对其它主
要货币大幅升值，间接造成了人民币对其他货币的升值，从而使得人民
币贸易加权汇率明显上升。从2008年7月至2010年7月，人民币兑欧元升
值超过15%，兑美元持平，贸易加权汇率升值近8%，这也致使中国对外
贸易在2010年3月份出现了罕见的逆差现象。
第二，危机期间，人民币贸易加权汇率与美元走势呈较强的共振特
征。这个事实告诉我们，即使转向一篮子货币，美元仍然是人民币走势
的最大影响因素之一。
让我们重新回到上述问题上来，如何看待下一步的人民币汇率走势？
显然，人民币的整体水平已上升。另一方面，在参考一篮子货币的机制
下，基于在中国贸易中占逾40%比例的30多个国家货币要么钉住美元、
要么为美元占很大权重的一篮子汇率机制的事实，美元在篮子中应占相
当大的权重，因此，美元的强弱是人民币汇率的最重要外部因素之一。
由于金融危机期间，美元成为了国际资金的避难所，而这一情况预计还
将持续，至少在欧洲债务危机问题得到根本解决之前，美元仍可能在波
动中保持相对强势。考虑到这些因素，再加上近年中国住房价格及劳动
力价格已大幅上升，削弱了人民币的购买力，估计人民币即使恢复危机
前的机制，也难以重演上一轮长时间单边上升的历史，其升值的空间恐
怕有限，上下波动的情况则可能增加。
其实，从6月19日汇改声明后的一周表现能看到这种端倪。6月21日
（周一）市场兴奋不已，人民币兑美元上升至6.7965，尽管当天中间价
持平。周二，人民币兑美元中间价剧烈震荡激发市场更加兴奋，人民币
兑美元在盘初交易中一度升至6.7936。随后，市场传言国有银行介入市
场买入美元，从而令人民币兑美元回落至6.81价位附近，并令当天波动
幅度维持在0.5%区间内。周三和周四人民币汇率波动性下降，兑美元徘
徊在6.81左右。周五中间价再创新高成为汇率进一步波动的催化剂，盘
中人民币兑美元一度触及6.7861，随后在6.794价位附近靠稳。远期市
场，汇改声明起初引发的兴奋也逐渐冷却，因市场意识到增强汇率弹性
并不一定意味着人民币兑美元会加快升值。6月21日（周一），12个月
期人民币兑美元无本金交割远期合约(NDF)触及6.6195高位，表明未来
一年人民币兑美元将升值3.04%，较前一周周五NDF报价暗示的升值
1.08%显著上升。周二，人民币兑美元中间价大幅升值刺激NDF报价进
一步上升，尽管中间价上升意味着6.6055的远期报价仅暗示未来一年升
值幅度为2.83%。 接下来几个交易日中，远期报价缓慢回落，即使周五
中间价再创新高也没有重新引燃市场信心，人民币兑美元NDF报价回落
至6.696，暗示未来一年的升值幅度仅为1.38%。二、出口影响？
人民币汇率的变动对出口乃至中国经济的影响历来是经济学家讨论的
热点问题之一，这次亦不例外。但对这个问题的讨论有些事实需要厘
清。
第一，出口的结构问题。这里面包括两个方面，一个是贸易方式，另
外一个是贸易伙伴。从贸易方式上来看，近几年来，加工贸易占出口贸
易的比重始终维持在50%左右，这也意味着虽然人民币升值使出口受到
影响，但鉴于占半壁江山的以进口—加工—再出口为模式的加工贸易形
式，本币升值将直接减少其进口环节的成本，从而可以使总出口受到的
负面影响得到缓解；从贸易伙伴上来讲，欧盟已成为我国最大的出口贸
易伙伴，其次是美国、日本、东盟和韩国等。如果人民币紧盯着美元，
正如危机期间的策略，则对其他货币的波动性加大，不利于非美元货币
之间的结算交易，从而会影响与欧盟等伙伴贸易的开展。相反地，如果
改为一篮子货币计价，则美元的比重会相对下降，而人民币的价格水平
将逐步稳定，这更有利于出口业务的发展。
其次，从进口的角度来看，我国的前五大进口市场分别是日本、欧
盟、东盟、韩国和台湾，而美国只占8%。尽管美元是国际贸易中最主
要的结算货币，但影响一国出口产品价格竞争力和进口成本的，主要还
是与目标市场和进口来源地之间的实际汇率水平。也就是说，人民币兑
这些非美元市场的汇率问题，同样是重要的。
总体而言，人民币汇率恢复弹性，从而对非美元货币在总体上保持稳
定，符合我国对外贸易结构的变化，有利于稳定出口，降低进口成本，
从而对经济有正面积极的影响作用。
三、政策的新意义所在？
谈起这项政策的意义，还得从中国经济的整体发展情况谈起。经过三
十年的改革开放，中国经济得到了快速发展，特别是经过本轮金融危
机，更加突现中国经济的大国地位，谋求与这种地位相当的人民币发展
策略恰逢其时，人民币国际化的发展步伐将会加快。此外，中国面临着
经济转型的问题，从外需向内需，从内需投资为主向消费过渡的发展转
型阶段。在这个特殊时期，赋予了人民币汇率政策新的内涵。
一方面，人民币国际化正不断推进，这对汇率机制的改革和理想的汇
率水平的确定会产生直接影响。采用一篮子货币计价后，人民币兑美元
汇率波动性增强，而对其它双边货币的汇率波动性则下降，那么应当导
致贸易结算时会更多使用人民币及其它币种。与此同时，如能适当保持
人民币的长期的升值预期，同时防止其在短期内大幅升值从而产生较强
的贬值预期和压力，将有利于让国际投资者愿意投资和持有人民币。另
一方面，从国内经济转型的角度来考虑，政府对人民币升值的态度可能
会更加开放，以改变国内产业过度依赖出口和价格竞争的倾向。但也正
因为转型的任务相当迫切，国内各类资源价格、环境成本和工资等都有
上升的需要，以达到节能环保、产业升级以及改善民生消费的目的，意
味着中国的生产成本将总体处于上升态势，在这种情况下，人民币升值
的幅度又需要受到控制，以免给国内企业过大的压力，也就是给中国经
济的转型留出空间。