康佳集团盈利分析
四川长虹分析
毛利 率
营业 利润 率
净利 润率
18.48 16.32 15.62 15.23 14.14 15.97 19.03 17.34 20.87 18.77 15.6 16.43 2.18 0.69 0.55 1.33 -0.3 2.01 2.55 4.26 7.95 0.94 -0.16 -1.39 1.71 1.14 0.62 1.59 0.91 2.75 2.73 3.95 7.28 1.11 0.59 0.15
1过度价格战导致形象受损，使消 费者产生产品档次低的印象；
家用电器行业周观点报告：格兰仕要约收购惠而浦，生活个护小家电潜力十足
万联证券目录1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 8 4、投资建议 ....................................................................................................................... 10 5、风险提示 .. (10)图表1：上周家用电器板块上涨1.42%，位列第9 ............................................................ 3 图表2：年初至今，家用电器板块上涨10.31%，位列第18 ........................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ..................................................................................... 4 图表4：子板块PE 估值情况_20200828 ............................................................................... 4 图表5：个股涨跌情况_20200828 ......................................................................................... 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 .. (8)万1、行情回顾上证综指小幅上涨，申万家电指数反弹跑赢上涨综指。
第三章杜邦分析-PPT课件
3、销售净利率反映企业净利润与销 售净额之间的关系，一般来说，销售收 入增加，企业的净利会随之增加，但是， 要想提高销售净利率，必须一方面提高 销售收入，另一方面降低各种成本费用， 这样才能使净利润的增长高于销售收入 的增长，从而使销售净利率得到提高。
4、分析企业的资产结构是否合理， 即流动资产与非流动资产的比例是否合 理。资产结构不仅影响到企业的偿债能 力，也影响企业的获利能力。一般来说， 如果企业流动资产中货币资金占的比重 过大，就应当分析企业现金持有量是否 合理，有无现金闲置现象，因为过量的 现金会影响企业的获利能力；如果流动 资产中的存货与应收账款过多，就会占 用大量的资金，影响企业的资金周转。
0
长虹 康佳
1995年 64.14 25.24
1996年 115.39 41.56
1997年 167.85 53.86
1998年 188.52 71.83
1999年 165.07 97.69
净
140 120 100 80 60 40 20
单位：亿元
资
产
由于长虹连年 高额的净利润， 再加上股东的 再投入，使企 业净资产高速 增长，年均增 长80.9%，康佳 虽绝对数较小， 但增幅也很大， 年均增长87.5%。
实际 875 531 83 43.75 188.25
销售利润 +其他利润 -管理费用 -财务费用
利润 -所得税 税后利润
20 70 20
110 36.3（所得税率 33%） 73.7
38 52 15
159.25 52.5525（所得税 率33%） 106.6975
要求： (1)根据上述资料计算杜邦财务分析 体系所需用的有关财务指标。 (2)采用因素分析法确定有关因素变 动对净资产收益率的影响方向和影响程 度。 (3)试对净资产收益率指标的计划完 成情况进行分析。
（财务管理案例）财务管理案例解析及参考答案
（财务管理案例）财务管理案例解析及参考答案教师手册：案例解析及参考答案目录第1章 (1)第2章 (3)第3章 (6)第4章 (8)第5章 (9)第6章 (11)第7章 (12)第8章 (15)第9章 (16)第10章 (23)第11章 (26)第12章 (28)第13章 (30)第14章 (32)第15章 (35)第16章 (37)第17章 (38)第18章 (40)第19章 (40)第20章 (42)第21章 (43)第1章案例参考答案：财务管理是企业管理中的重要组成部分，贯穿于企业的生产、销售、经营等每个角落，通过对资金活动及其形成的财务关系进行调节，从而保证企业业务的正常开展、不断改进、实现企业价值最大的目标。
对于本案例的分析如下：1.案例中出现的问题：①财务人员素质不高。
在刘明理找财务处长谈话时，想了解厂里的财务情况与数据，结果身为财务处长还没有讲清楚企业的财务状况，表明财务经理在财务管理中的作用没有充分发挥；通过解读整个案例，显示企业的财务管理很混乱，没有实现财务管理以企业资金运动为重点，对资金取得和有效使用的管理工作。
②财务人员对工作有怨言。
在刘明理找财务处长了解情况时，财务处长发牢骚说到：工厂待遇低，财务处没有福利，财务人员每天工作非常繁忙，有时还要加班，但是却没有相应的奖励；同时财务人员每天要遭受许多埋怨，工厂各个部门对财务处的工作都不满意，经常在厂长办公会上受到批评；案例的最后还提到，一些大学生在一年的实习期后就全部跳槽了，也体现出他们对工作的不满意。
③财务决策不科学。
刘明理在面对账面只有600万元资金，而要解决1800万的申请时，采取的是给5个部门的主管副厂长打电话，核实资金需求的迫切程度，并在600万元的限度内支付了590万元的资金，只留下了10万元资金预备急需。
事实上，企业资金的分配不能只按需求的迫切程度来进行划分，应该运用财务的相关知识进行核算，而且只留下了10万元资金预备急需是相当不合理的。
9-分部报告
7
• 营业费用中增长最为迅速的乃是“预提用户积分成本”， 其2004年度尚不足4千万元，2005年度就猛增到2.98亿 元。由于中国联通在2004年实施了积分奖励计划。该积 分奖励计划是根据用户的消费额、忠诚度及缴费记录对 其进行奖励。“用户积分成本”作为预提费用，其计提 乃是根据截至会计期末，已经有权兑换积分的用户积分 数和截至会计期末尚无权兑换积分但预计将会获得积分 兑换权的用户积分数。而当用户兑换积分或积分有效期 满作废时，则相应减少已计提的预提费用。由于中国联 通自行判断在过往并无充分的用户积分兑换经验，未来 随着历史资料的不断积累，在形成较为稳定的积分兑换 率后，将可能重新评估现行的计提积分奖励计划准备所 使用的假设及估计。因此“预提用户积分成本”这一因 素对中国联通未来经营成果的影响不可小视。
2
9.1
分部报告概述
• 随着企业跨行业和跨地区经营，许多企业生产和销售各种 各样的产品和提供多种劳务，这些产品和劳务广泛分布于 各个行业或不同地区。由于企业各种产品在其整体的经营 活动中所占的比重各不相同，其营业收入、成本费用以及 产生的利润（亏损）也不尽相同。同样地，每种产品（或 提供的劳务）在不同地区的经营业绩也存在差异。只有分 析每种产品（或所提供劳务）和不同经营地区的经营业绩， 才能更好地把握企业整体的经营业绩。 • 分部报告能向财务报表使用者揭示具有不同风险和报酬分 部的财务信息，从而有助于他们了解企业集团在不同行业、 不同业务、不同部门的盈利水平、成长机会及风险情况， 更准确地预测企业集团整体现金流量的金额、时间及其不 确定性。
11
– 2.地区分部 – 地区分部是指企业内可区分的、能够在一个特定的经济环 境内提供产品或劳务的组成部分。该组成部分承担了不同 于在其他经济环境内提供产品或劳务的组成部分的风险和 报酬。 – 企业的风险和报酬，既可能受到其资产（经营）的地理位 置的影响，也可能受到客户（市场）的地理位置的影响。 （1）所处经济、政治环境的相似性；（2）在不同地区经 营之间的关系；（3）经营的接近程度大小；（4）与某一 特定地区经营相关的特别风险；（5）外汇管理规定；（6） 外汇风险。 – 【例9-2】青岛啤酒股份有限公司（600600）在其2007年 的年度报告中将该集团的地区分部最终确定为青岛地区、 其他山东地区、华北地区、华南地区和海外地区。
11(案例11)融资成本与财务流动性约束下不同融资方式的权衡与决策-基于四川长虹的案例分析(2015-07-20)
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
13
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹债务融资方案分析
论证维度2
判断哪一 种方式融 资资本成
本更低
可分离交 易可转债
普通公司 债券
可转债 部分
债务年利率
认股权 证部分
同期权证产 品平均Delta
同期债券年利率
证实长期融资摆脱了短期借 款主导模式
分析长期借款增 加对未来偿还压
力的影响
长期债务期限分布 认股权证行权时点
证实未来到期长期债务的偿 还压力在可承受范围内
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
18
案例11 分离交易可转债融资成本对财务流动性影响
Beijing Jiaotong University
2005
2006
2007
2008
四川长虹与竞争对手年ROA变动
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
2
Beijing Jiaotong University
案例11 问题表述
核心问题
面对扩张投入的资金需求与融资带来的利息成本及偿还 压力的矛盾，四川长虹能否解决上述难题，获取充足资 金以满足增长战略的需求？
生产线组建等资产投资的回收周期较长。
非流动、流动资产与相应期限的债务配比不均衡。
《 公司财务管理 》
案例 11 四川长虹案例分析
6
Beijing Jiaotong University
案例11 四川长虹对融资成本的承受能力分析
四川长虹 财务流动性相对较差
公司对融资成本 的承受能力如何？
企业财务分析课后答案
计算题1．产品生产本钱表有关资料如下：要求：采纳差额因素分析法分析可比产品本钱降低打算完成情形。
【答案】2. 某企业2007年和2020年的有关销售净利率、资产周转率、权益乘数和权益净利率的资料如下：要求：运用连环替代法分析各因素变更对净资产收益率的阻碍程度。
习题解答一、解答：实际：25×350+18×195=12260打算：15×370+20×190=9350分析对象是：12260-9350=+2910产量变更的阻碍：（25-15）×370+(18-20) ×190=+3320单位本钱变更的阻碍：25×（350-370）+18×（195-190）=-410最后查验分析结果：+3320-410=+2910通过上述分析，可比产品本钱降低打算完成情形较好，主若是由于可比产品产量的变更。
二、解答：实际指标体系：10%×3×=33%基期指标体系：8%××=30%分析对象是：33%-30%=+3%替代第一因素：10%××=%替代第二因素：10%×3×=45%替代第三因素：10%×3×=33%销售净利率的阻碍：%-30%=+%资产周转率的阻碍：45%%=+%权益乘数的阻碍：33%-45%=-12%最后查验分析结果：+%+%-12%=+3%练习题1. 我国某家电企业要紧以生产彩电和空调为主，同时也将业务拓展到通信产品的生产领域。
该公司2020年和2020年的本钱资料如表4－27所示：表4－27要求：依照2020年和2020年的本钱资料，对该公司2020年全数营业本钱的变更情形进行分析。
2.康佳集团股分（000016）和四川长虹电器股分（600839）2020年度现金流量表的有关资料如表4－28所示：表4－28要求：依照以上资料（1）计算康佳和四川长虹现金流量充沛率、经营现金流量对资本支出比率、经营现金流量对借款归还比率、现金流量股利保障倍数；（2）通过比较两家公司上述指标的不同，说明两家公司的现金流量状况和财务弹性。
美的集团内部环境分析
企业盈利能力 2009 0.9095
2008 0.5463
0.6000
4.5400
2.5200
0.0000
1.5026 22.7279 0.8112 0.9886 21.6600 1.3900 5.8000
0.1598 23.9618 0.0869 1.9845 19.0600 -10.5400 4.8700
多年来，美的根据不同的企业发展阶段，大手笔锻造了 优秀的人才队伍，逐步形成“本地人才国际化，国际人才 本地化”的格局，而来自五其专业领域具有国内一流、 国际领先的专业领军人才，培养500名左右在其专业领域 具有突出创新潜力的优秀技术人才，打造一支1万名左右 的专业技能突出的技工团队……目前，美的正在为新的目 标，进一步提升人才实力。
0.0000
21.7200
2007 0.9467
3.5500
0.2611 26.4108 0.3014 1.2957 18.5400 11.7600 6.2100
26.6400
企业成功的原因
1 人才、制度、文化等软实力已成为其参与国内外市场竞争的核心利器
09年美的集团专业构成示意图
财务人员 销售人员
重大关系准则： 股东与经营层：契约经营、利益共享 企业与员工：互动双赢、共同成长 企业与合作伙伴：互利互惠、携手前进 企业与社会：恪守商道、承担责任 员工能力标准： 以客为尊：客户导向、服务意识 激发潜能：积极主动、挑战压力 有效沟通：换位思考、彼此尊重 卓越执行：承担责任、追求实效 创新解难：积极思考、解决问题 员工行为准则： 敬业：恪尽职守、敢于承担 进取：永不满足、精益求精 协作：服从大局、协同合作 学习：谦虚好学、学以致用
行政人员 1% 1%
财务报表分析(四川长虹)
主营业务收入现 每股现金 每股经营活动现 会计年度 金比率 净流量 金净流量 2000 0.21 -0.20 1.05 2001 0.14 0.06 0.63 2002 -0.24 -0.30 -1.38 2003 -0.05 0.05 -0.34
总资产周转率
12 10 8 6 4 2 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 年 年 年 年 年 年 年 长虹 康佳
也就是说，长虹每卖出1元钱的产品，能给债权人 和投资者带来0.0179元钱。
经营活动流动性分析
资产周转率分析
总资产周转率＝
销售收入
平均资产
360
＝0.71（次） ＝510（天）
总资产周转天数＝
资产周转率
反映企业全部资产的运用效率。资产管理的任何一 个环节都会影响到该指标的高低。
应收帐款周转率分析 应收帐款周转率＝ 赊销净额
应付账款周转天数反映从购进原材料开始，到付出货款 为止所经历的天数，通常不应超过信用期。
如果过长则意味着企业财务状况不佳，无力清偿货款； 如果过短则表明管理者没有充分利用供应商免费提供的 资金。
应收账款周转天数=117
存货周转天数 = 212
营业周期=329
应付账款周转天数= 62
短款期 = 267
2002年起，销售收入迅猛增长。
会计年度 每股收益 每股净资产 2000 0.13 6.09 2001 0.04 5.89 2002 0.08 5.97 2003 0.11 6.08
市盈率 96.91 191.64 82.66 60.54
2002年开始，每股收益和每股净资产均稳步增加， 市盈率则大幅下降。显示长虹股票具有良好的投 资价值。
四川长虹财务报告分析
四川长虹财务报告分析四川长虹财务报告分析一、公司简介创立于1958年的长虹，本着“职员中意、顾客中意、股东中意”的企业宗旨，始终致力于制造符合消费者需求的欢乐体验，不断以永为人先的创新精神和彰显于世界的高品质3C消费电子，为消费者制造价值，成为人们改变生活的推动力量。
历经四十余年的磨砺，长虹实现从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变。
形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团，已成为全球最具竞争能力的消费电子系统供应商和内容服务提供商。
截至2006年，长虹品牌价值已跃升至437.55亿元（RMB），在2005年398.61亿元的基础上净增38.94亿元,蝉联世界品牌500强。
面对宽敞的市场前景，目前，长虹已在中国30多个省市区成立了200余个营销分支机构，拥有遍及全国的30000余个营销网络和8000余个服务网点。
在广东、江苏、吉林、合肥等地区建立了数字工业园区，在深圳、上海、成都等地设立了创研中心。
同时在美洲、澳洲、东南亚、欧洲设立了子公司，在美国、法国、俄罗斯等10多个国家和地区开设了商务中心，经贸往来遍及全球100多个国家和地区。
二、财务分析（一）盈利能力分析从盈利能力角度看，四川长虹的盈利能力处于行业的低端水平。
以净资产收益率为核心的各项数据指标水平都低于行业平均值和要紧竞争对手的数值。
因此，四川长虹的连续进展和拓展业务的能力不强，对股东的回报力不足，对股东连续投资企业的驱动力较弱。
总体上，四川长虹的盈利能力状况不容乐观，企业面临着较为严肃的局面。
下面，报告将从几个要紧的财务比率入手，对长虹的盈利能力进行分析。
表1 2007-2018年度四川长虹盈利能力指标市盈率47.944444 201.25 107.540984每股净资产 4.9 4.73 5.04股利分派率0.388889 5 0.819672（以上数据来源于CSMAR数据库）1、营业毛利率从时刻上进行纵向分析，2007至2018年间，四川长虹的营业毛利率出现出上升趋势。
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每股收益（Earning Per Share，简称EPS） ，又称每股 税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。 它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价 值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要 指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
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各项指标与行业平均对比
与行业平均对比， 康佳的资本效率利 用较低，而且趋势 一直是向下发展。 负债能拉高这一指 标，但从康佳的数 据看出，其负债的 趋势减缓，这意味 这从银行贷钱将困 难，也就是说康佳 偿债能力不足。
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作为股票投资很重 要的衡量指标，康 佳只在2007年有 过较好的收益，之 后都一直向下跌， 偏离行业平均越来 越远，这就意味这 康佳越来越没有投 资的价值，其盈利 能力也将越来越弱。
综合得知，康佳集团作为曾经彩电行业里的巨头，在如今市场的 竞争里，已经不再具有领头的能力了。其各方面的数据都低于行业平 均值，股票的行情也越来越低迷，盈利能力一再下跌，虽然一直在努 力维持其现有的状况，但已日薄西山。
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小组成员：叶珍珍、周红娟、徐琼、吴燕燕、祝飞、聂晓果、王涛
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股息发放率(%)
虽然没有行业平均对 比，但对比起竞争的 几个上市公司，康佳 没有任何的优势，股 息发放率高低取决于 公司的股利支付策略， 包括资本扩张，财务 风险等，从这些方面 分析，康佳的该指标 一再提高，说明他已 没有扩张的资本。
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自身对比
主营收入逐年增加，但 营业利润一直在减少。 利润在压缩，说明康佳 虽然一直在采取薄利多 销的方式，但却不能换 取更大的市场占有率。
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净利润和每股收益逐 年下降，只能说明康 佳盈利能力越来越弱， 也越来越没有投资的 价值。
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股东权益即企业净资产， 其发展趋势平缓，资产 的扩张困难。未分配利 润趋势也平缓，用于资 本金减少，盈利能力也 扩张的资将减弱。
股息发放率
股息发放率是普通股每股股利与每股净收益的百分比。 其计算公式为：股息发放率＝每股股利/每股净收益 ×100%。该指标反映普通股股东从每股的全部净收益 中 分得多少，就单独的普通股投资者来讲，这一指标比每 股净收益更直接体当现前利益。股息发放率高低要依据 各公司对资金需要量的具体状况而定。
每股收益
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康佳集团盈利分析
武汉科技大学管理学院信管0801
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康佳集团
1
集团简介
2
盈利能力分析
3
总结
信管0801
1
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康佳集团资料
康佳集团股份有限公司成立于1980年5月21日，现 有总资产100多亿元，净资产40亿元，1992年3月 27日，康佳A、B股深康佳B200016）。 “深圳康佳电子有限公司”于1991年8月改组为股 份有限公司,1995年8月29日更名为“康佳集团股 份有限公司”，康佳集团以研制和销售“KONKA” 牌数字视频产品、数字移动电话、PHS、各类视听 产品和IT产品为主业，是集科、工、贸为一体的 跨国高科技企业集团，总部位于深圳特区华侨城。
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盈利能力分析
股息发放率 净资产收益率
指标
每股收益
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净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股 东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百 分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公 司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的 收益越高。
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相比资产的提高， 负债的累积趋势平 缓已力不从心。一 些，这也可以说明 其盈利能力
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总结
综合以上图形数据我们可以得到以下几个结论
1. 资产利用率不高，资本扩张困难，市场占有率下跌。 2.成本的控制不足，其现有市场占有率不能让其得到更大的利润。 如果成本不能降低，康佳能压缩的价值将越来越小。 3.负债的减少说明了其偿债能力的减弱，也造成资本扩张困难。
信管0801 2
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企业盈利能力分析可从企业盈利能力一般 分析和股份公司税后利润分析两方面来研 究。
1、企业盈利能力一般分析 反映企业盈利能力的指标,主要有销售利润率、成本费用利润率、 资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。 2、股份公司税后利润分析 股份公司税后利润分析所用的指标很多,主要有每股利润、每股 股利和市盈率。而上市公司盈利能力分析即对净资产收益率指标、股 息发放率指标以及价格收益率进行分析。