风险投资基金研究报告

word格式版本 风险投资基金研究 二〇一〇年六月 word格式版本

目 录 前 言 3 第一部分 风险投资概述 一、风险投资基金的概念 4 二、风险基金的运行机理 4 三、风险基金的主要特点 5 四、风险投资的发展情况 5 第二部分 如何吸引风险投资基金落户 五、风险投资的作用 9 六、如何吸引风险投资企业来我市落户并发挥其作用 11 1、吸引风险投资企业落户我市的意义 2、如何吸引风险投资企业落户我市并使其产生作用 第三部分 风险投资基金的运作 七、风险投资基金的设立 13 八、风险投资基金的运作 15 1、风险投资基金的部运作机制 2、风险投资的步骤 3、风险投资企业对被投资企业的监督和管理 九、投资形式 17 （一）投资主体 17 （二）投资组织形式 19 十、我国风险投资基金的退出模式 25 word格式版本

前 言 资金是经济的血液，经济的发展离不开资金的支持，当前风险投资已经成为中小企业发展非常重要的资金支持之一。市长许勤日前在举办的“2010年第十二届中国风险投资论坛”上表示，作为中国第一个风险投资试点城市，较早的出台了一系列扶持风险投资发展的政策措施，成为全国风险投资发展最活跃的地区之一。尤其是2009年，创业板在深交所推出上市，风险投资的发展更是全面提速。截至2009年底，市风险投资机构管理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投资项目2700多个，100多个投资企业在境外资本市场成功上市。2010年是经济特区建立30周年，近日，国务院正式批复经济特区扩大到全境，大特区建设将为经济社会发展带来新的重要的历史机遇，当前，市委、市政府正在大力实施自主创新战略，加快发展方式转变，支持互联网、生物产业和新能源产业等三大战略性新兴产业的发展，积极鼓励风险投资和创业者。最近，还将出台鼓励VC（风险投资）和PE（股权投资）发展的专项政策，规划建设VC和PE大厦，吸引广大风险投资家和创业企业家到创业发展。 据统计，目前、、、等地聚集着2400亿元以上的风险投资资金，如何借助这些资金帮助我市的中小企业迅速做大做强、促进我市经济顺利转型，是大家应当思考的事情。下面我们将探讨风险投资基金的概念、作用和运作，研究如何吸引风险投资基金来我市发展，为我市经济发展添砖加瓦。 第一部分 风险投资概述 word格式版本

一、风险投资基金的概念 风险投资基金又叫创业基金、天使基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。由基金管理人将风险资本投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力的未上市公司，尤其是高新技术企业。在承担相应风险的基础上，为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其他股权转让方式收回投资并取得高额投资回报的一种投资方式。 风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是高风险、高收益。风险投资基金多以股份形式参与投资，其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。 风险投资基金作为以承担高风险为代价来获取高额收益，并专门投资于高新技术领域的一种独特的资本运作方式，在我国还有许多问题有待于研究和探讨，特别是在风险投资基金形成机制、退出机制以及创立我国的二板市场等方面，更需要深入研究，以便进一步明确我国风险投资事业的发展思路和发展战略。 二、风险基金的运行机理 风险投资基金的运行机理是指风险投资基金在基本运行所具有的在机制。由于经济发展的不均衡与各行业发展的错落有致，各个时期几乎都有新的高成长的企业出现，这些企业由于贷款信用记录短暂、负债率较高等种种初创期和成长期经常碰到的状况，很难在银行 word格式版本

等信贷部门获得资金支持，而这正好给风险投资基金提供了机会。风险投资基金甄别选择其中高成长的企业，以股权投资或各种复合的投资方式参与，与之共同成长，最后以上市、股权转让等方式退出企业实现资本的回收增值。 三、风险基金的主要特点 投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴或未成立的高新技术企业。 投资周期：一般风险资金是2～5年。 投资回报率：相当高，平均为20%～40% 投资目的：是注入资金或技术，取得部分股权，促进受资公司的发展，使资本增值从而获利。 获利方式：企业上市、转让股权或其他退出机制。 投入阶段：企业发展初期、扩充阶段。 四、风险投资的发展情况 1、国外风险投资的发展 风险投资始于美国，从20年代到40年代，美国的风险投资出于一个萌芽阶段（民间和非专业化）二战后，约翰·H·惠特尼设立了首家风险投资公司，美国的风险投资届时进入一个雏形阶段。风险投资模式慢慢形成。到了50年代，美国政府为了扶持小企业，于1953年创立了小企业管理局（SBA）。直接对小企业提供贷款、为小企业作担保，使其从银行获得贷款，同时为小企业在获得政府采购订单和管理、技术方面提供帮助和培训等。1958年，创建了小企业投资公司 word格式版本

SBIC。通过享受政府的优惠政策，为小企业提供长期贷款和在高风险的小企业进行权益性投资。SBIC为美国风险投资公司家族中的重要一员。 70年代晚期到90年代初期，美国的风险投资进入一个发展期。70年代的晚期，大多数美国人认识到风险投资业是一个新兴的产业，是美国经济发展的一个重要的动力源。政府也迅速制定向风险投资倾斜的一系列优惠的税收、和鼓励性政策，其效果是风险投资公司可以更容易、快捷和有效创建风险投资有限合伙资金，以及更容易、快捷和有效地在新兴企业里进行风险投资。 90年代晚期，信息技术的进步，尤其是互联网的出现给美国的风险投资业带来勃勃生机。美国投入的风险资金从1983年的40亿美元迅速增加到2000年的688亿美元；1996年的风险投资额仅有3％的风险资金投资到早期的企业。然而随着信息技术的进步，尤其是互联网应用，这种投资格局迅速被改变。1998年，41％的风险资金进入种子期的企业，这些企业在数量上占当年的总风险企业的50％。目前美国的风险投资公司或超5000家，投入额居全球首位，占全球风险投资市场的70％左右。 西欧的风险投资也起步较早，主要集中在英国、法国和德国，但发展速度远不及美国，居第二位，占20％左右。目前随着经济的全球化，美国很多的风险投资公司开始进行跨国风险投资。继以色列以后，亚太地区越来越成为他们的投资重点。世界各地的各国政府也越来越认识到风险投资对国民经济发展的重要性。 word格式版本

2、我国风险投资的发展 中国的风险投资起步较晚。1985年3月，中共中央发布了《关于科学技术体制改革的决定》，指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立风险投资给予支持”。这一决定使得我国高技术风险投资的发展有了政策上的依据和保证。同年9月，国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司——中国新技术风险投资公司，标志着中国风险投资事业的创立。 在市场经济的大潮中，中国的风险投资事业已经有了较大的发展。2008年，中国风险投资机构的全年风险投资金额为339.54亿元人民币，共投资了506个项目，在世界金融危机的影响下，本土风险投资基金追赶外资风险投资基金的速度大大加快。 到2009年，本土风险投资基金已全面赶超外资。 从投资金额来看：2009年由外资机构主导的投资总量为133.50亿元，占总投资额的42.16%；本土机构主导的投资总量为183.14亿元，占总投资额的57.84%。 从募集资金额情况来看：2009年募集完成中资基金95支，占募集完成基金总数76.0%；募集完成中资基金规模71.72亿美金，占募集完成资金总额58.2%。首轮募资完成中资基金37支，占首轮募集基金总数86.0%；首轮募资完成中资基金规模55.08亿美元，占首轮完成募资总额82.0%。开始募集中资基金22支，占开始募集基金总数46.8%；开始募集中资基金规模196.71亿美金，占目标募集总额58.0%。可见，从募资的各个阶段来看，中资基金都已经处于绝对的 word格式版本

霸主地位。 我国本土风险投资基金伴随着国家经济的高速增长而迅速发展壮大。比如，招商局科技集团是招商局旗下一家创投公司，1999年1月成立。十年来招商局科技集团投资的企业中已经有14例实现上市，分别是中小板的大族激光（002008）、山河智能（002097）、广陆数测（002157）、宇顺电子（002289），创业板的亿纬锂能（300014），Nasdaq的分众（FMCN）、丹阳利华（LIWA）、中国科技（CTDC），新加坡市场的龙旗通讯（LONGCHEER），主板的佳邦科技（00471），创业板的新意软件（08270）、行知软件（08053），美国场外交易市场（即OTCBB）的永泰软件（CPBY）、中国阀门（INCL）。招商局科技集团已经从创立时的4亿多元起步，资产规模发展到目前的20多亿元。 当前在我国活跃着众多的风险投资机构，近三年来排名靠前的机构参见下面两个排行表。 近三年我国风险投资机构投资额排行： 序号 机构名称 投资额（万美元） 1 赛富基金 25100 2 IDG资本 12700 3 凯雷集团 10600 4 汇丰直投 10100 5 今日资本 10000 6 江高科 9825 7 达晨创投 9792 8 经纬创投 9239 9 红衫中国 9027 10 启明创投 8930

近三年我国风险投资机构投资项目数量排行： 序号 机构名称 投资项目数量 1 深创投 99 2 IDG资本 65