第11章 货币政策理论(货币理论与政策-上海外贸学院,王志伟)
chap11 货币政策
第十一章货币政策小序：货币政策通常由一国的中央银行来制定和实施。
中央银行在国家法律授权的范围内制定货币政策，并凭借其领导和管理全国金融机构的特殊地位和拥有的货币发行特权，运用各种政策手段组织货币政策的实施。
制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控，是中央银行的基本职责之一。
特别是在第二次世界大战以后，货币政策作为一国宏观经济间接调控的重要手段，在整个国民经济运行中居于十分重要的地位。
是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种政策工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
它包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策措施及效果等基本内容。
本章就主要讲解货币政策目标、工具、传递机制、政策效应等方面的内容。
主要内容：本章分四节，讨论：货币政策目标；货币政策工具；货币政策传递机制及货币政策效应。
课时安排：4第一节货币政策目标一、货币政策目标体系中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货币政策目标进行。
一般认为，货币政策目标由操作目标(operating target)、中介目标(intermediate target)和最终目标(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。
二、货币政策的最终目标一般认为货币政策的最终目标包括币值稳定、经济增长、充分就业和国际收支平衡。
由于货币政策的最终目标之间既有统一性又有矛盾性，因而无法同时实现。
1、币值稳定抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持价格稳定和币值稳定是货币政策的首要目标。
币值稳定目标的另一方面是避免通货紧缩。
通货紧缩将引起企业和公众对经济的不良预期，制约其有效的投资需求和消费需求，造成企业销售下降，利润减少，企业倒闭，失业增加，经济陷入衰退之中。
2、经济增长任何一国的政府和中央银行所追求的目标都是在潜在增长水平上的稳定增长。
总供求的失衡是引起经济波动的主要原因，低于潜在水平的增长造成资源的浪费，高于潜在水平的增长其后果可能是严重的通货膨胀，因此中央银行宏观调控的目的就是要调节总供求的平衡，熨平经济的周期性波动，实现潜在增长水平上的稳定增长。
第11章 中央银行的货币政策及其操作要点
11.2.6 中国人民银行的货币政策中介目标
1、货币供应量指标 2、再贷款计划 3、信贷规模 4、利率指标
11.3 货币政策工具及其运用
11.3.1 11.3.2 11.3.3 11.3.4 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具 中国人民银行的货币政策工具
11.3.1 一般性货币政策工具
11.3.1.1 法定存款准备金机制 11.3.1.2 再贴现机制 11.3.1.3 公开市场业务
11.3.1.1 法定存款准备金机制
1、法定存款准备金(Reserve Requirement)政策工具的运用是指中央银 行在法律规定的权力范围内，通过规定或调整金融机构缴存中央 银行的法定存款准备金比率，以改变金融机构的准备金数量和货 币扩张乘数，从而达到控制金融机构的信用创造能力和货币供应 量的目的。 2、法定存款准备金通常要求金融机构以在中央银行存款和库存现金 方式持有。
11.3.1.1 法定存款准备金机制
3、法定存款准备金政策的作用特点和局限性 （1）法定存款准备金比率的调整有较强的告示效应。中央银行调 整准备金比率的信息是公开的，并立即影响各商业银行的准备金 头寸。 （2）法定存款淮备金比率的调整有强制性的影响，法定存款准备 金比率的调整有法律的强制性，一经调整，任何存款性金融机构 必须执行。 （3）法定存款准备金比率的调整对货币供应量有显著的影响效果。 由于货币乘数的作用，准备金率微小的变动，都会导致货币供应 给量的巨大变化，其政策效果是很强的。 （4）正因为它的效果如此之强，法定存款淮备金比率的调整缺乏 应有的灵活性，不能作为一项日常的调节工具，供中央银行频繁 地加以运用。只有当中央银行打算大规模地调整货币供给，法定 存款淮备金率的改变才是较为理想的方法。
第十一章 货币政策传导机制 ppt课件
第十一章 货币政策传导机制
主讲：刘蕙
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教学内容
第一节 货币政策传导机制的过成和影响因素 第二节 主要的货币政策传导机制理论 第三节 货币政策的传导渠道 第四节 货币政策的时滞和效应
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第一节 货币政策传导机制的构成和影响因素
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一、货币政策的传导机制构成
货币的传导机制是指货币管理当局确定货币政策之 后，从选用一定的货币政策工具现实进行操作开始， 到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相 互之间的有机联系及其因果关系的总和。
所影响。由于任何一项货币政策方案的贯彻， 都可能给不同阶层、集团、部门或地方的利益带来一定的影 响。当利益受损时，就会强烈反应，并形成政治压力乃至迫 使货币政策进行调整。
1、体制因素对企业行为的影响 2、体制因素对金融部门的影响 3、体制因素对居民行为的影响
第十一章货币政策调控-文档资料
3.货币政策目标相互之间的矛盾与统一
（1）稳定币值与充分就业的矛盾与统一:菲利浦斯曲线 （2）稳定币值与经济增长的矛盾与统一 （3）稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一 （4）充分就业与经济增长的矛盾与统一 （5）充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一 （6）经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一
货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势 利导，慎重选择，才能把握全局。
①
② 货币政策告示
③ ④ ⑤ 宏观间接调控 激励商业 信用票据化 加速资金周转
西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）
2.货币政策目标的内涵
（1）稳定币值：纸币本身并没有价值，稳定币值即稳定 货币购买力和物价水平。稳定是相对的：相对于经济增长 速度。 （2） 经济增长：经济增长是指发展速度加快、结构优化 与效率提高三者之间的统一。提高人民生活水平是关键， 但不能过热。 （3）充分就业：不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿 意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作， 还包括其他生产要素的充分利用。 （4）平衡国际收支：国际收支平衡是保障国民经济持续 稳定增长和国家安全稳定的重要条件。
货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通 过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。
货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：
① 单一目标型，即稳定币值
② 双重目标型，即稳定币值和发展经济
③ 三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡 ④ 四重目标型，即前三个目标加上充分就业
货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别、因 时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。
优点： ① 货币供给量的变动能直接影响经济活动 ② 中央银行对货币供给量的控制力较强 ③ 与货币政策意图联系紧密 ④ 可以明确地区分政策性效果和非政策性效果 不足：
[管理学]第11章货币政策调控
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第十一章货币政策调控一、单项选择题（在每小题列出的四个备选项中只有一个是最符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。
）1．中国长期奉行的货币政策目标就是【】A．充分就业兼国际收支平衡 B．稳定币值和充分就业C．稳定币值和发展经济D．经济增长和充分就业2．不是货币政策的最终目标的是【】A．充分就业 B．经济增长 C．稳定物价 D．国际收支顺差3．下面哪种表述不准确【】A．稳定币值是指稳定货币的价值 B．稳定币值是指物价的绝对稳定C．纸币流通条件下，稳定币值是指稳定货币购买力D．稳定币值等于稳定物价4．劳动者不愿意接受现行的工资水平和工作条件而引起的失业是【】A．临时性失业 B．非自愿失业 C．自愿失业D．摩擦性失业5．作为一个政策变量，与社会总供需之间总是沿着相反方向运动的中介指标是【】A．利率 B．货币供给量C．基础货币D．超额准备金6．现在世界上大多数中央银行的直接操作对象是【】A．基础货币 B．超额准备金 C．利率 D．货币供给量7．当中央银行降低法定存款准备金率时，商业银行的【】A．可贷资金量减少 B．可贷资金量增加C．可贷资金量不受影响 D．可贷资金量不确定8．当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行的【】A．可贷资金量减少 B．可贷资金量增加C．可贷资金量不受影响 D．可贷资金量不确定9．一般来说，中央银行提高再贴现率时，会使商业银行【】A．提高贷款利率B．降低贷款利率C．贷款利率升降不定 D．贷款利率不受影响10．一般来说，中央银行降低再贴现率时，会使商业银行【】A．提高贷款利率B．降低贷款利率C．贷款利率升降不定 D．贷款利率不受影响11．当中央银行在公开市场上大量抛售有价证券时，意味着货币政策【】A．放松 B．收紧 C．不变 D．不一定12．当中央银行在公开市场上大量购买有价证券时，意味着货币政策【】A．放松 B．收紧 C．不变 D．不一定13．在下列货币政策的操作中，引起货币供应量增加的是【】A．提高法定存款准备金率B．提高再贴现率C．降低再贴现率 D．央行卖出债券14．下面属于直接信用工具的是【】A．法定存款准备金 B．优惠利率 C．信用配额D．公开市场业务15．下面不属于选择性货币政策工具的是【】A．消费者信用控制 B．证券市场信用控制 C．优惠利率D．窗口指导二、多项选择题（在小题列出的五个备选项中，至少有二个是符合题目要求的，请将其代码写在题后的括弧内。
第3章利率的结构理论(货币理论与政策-上海外贸学院,王志伟)
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显然，风险金融工具的违约 风险程度越高，该金融工具 的违约风险溢价越高，市场 上的投资者对该金融工具要 求的收益率越大。
《当代货币金融理论》
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© COPYRIGHT 2005 by Dr.王志伟
（Ⅱ）影响风险溢价的主要因素
违约风险——又称信用风险，指证券发行者因倒闭或其他 原因不能履约而给投资者带来的风险。
AA 最高等级
Aa 大，或有可能其他长期风险成分
偿还能力强，可是借者在环境和经济条
A 件变化时易受不利影响
A 债券具有有利的投资性，但未来易受风险
有足够的偿还力，但不利的经济条件变
既无高度保护，也没有足够担保，偿付能
BBB 化或环境很可能导致风险
Baa 力足够
BB 总的来说，看作如同CCC，突出的投机
持有有风险的债券要有比持有无风险债券获得更高的利息率，风险债券利率与无风险债券利率之 差成为风险升水(Risk Premium)
利率风险结构
Risk structure of interest rates 2 流动性(liquidity)
流动性高风险小，流动性差的债券的持有人要求有正的风险升水。
《当代货币金融理论》
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金融理论与政策(货币理论与政策)
金融理论与政策（货币理论与政策）张国雄博士guoxiong@周二 18:00 - 20:45，新上院S303一课程目标本课程旨在向学生现代货币金融学理论的基本内容以及国内外货币金融体系的基本结构，培养学生利用已有理论结合经验数据来理解货币金融现象和研究货币政策的能力。
二课程内容本课程主要有两部分内容。
第一部分为国内外货币金融体系的介绍和比较；第二部分为对现代货币金融学理论的介绍。
三教材及参考书目本课程指定教材为：【1】《货币金融学》（第九版）, 弗雷德里克·S·米什金【著】，郑艳文/荆国勇【译】，中国人民大学出版社，2011.【2】《货币理论与政策》, 卡尔·瓦什【著】，彭兴韵/曾刚【译】，格致出版社/上海三联出版社/上海人民出版社，2012参考书目：【1】《货币银行》, 易纲/吴有昌，格致出版社/上海人民出版社，2014 【2】《货币理论与货币政策》,胡海鸥/贾德奎，格致出版社，2012.【3】《货币政策，通货膨胀与经济周期》, 若迪·加利【著】，杨斌/于泽【译】，中国人民大学出版社，2013.四课时安排本课程总共16周，除去国庆长假一周还有15次课。
具体课时安排如下：第一周 9月15日“金融市场与货币”课前必读：米什金第2，3章推荐阅读：易纲/吴有昌第2，5章第二周 9月22日“银行业务及银行业结构”课前必读：米什金第10，12章推荐阅读：易纲/吴有昌第6，7章第三周 9月29日“中央银行”课前必读：米什金第13章推荐阅读：易纲/吴有昌第9章第四周国庆节长假（如有补课计划后续内容往前顺延一周）第五周 10月13日“货币供给及货币政策工具”课前必读：米什金第14,15章推荐阅读：易纲/吴有昌第10,21章第六周 10月20日“国际金融与货币政策”课前必读：米什金第17,18章推荐阅读：无第七周 10月27日 “IS-LM模型”课前必读：米什金第20,21章推荐阅读：易纲/吴有昌第10,21章第八周 11月3日“货币政策传导机制，货币政策与通货膨胀”课前必读：米什金第23，24章推荐阅读：易纲/吴有昌第15章第九周 11月10日货币经济学经验研究方法课前必读：无推荐阅读：TBA第十周 11月17日“中国金融市场结构及货币政策特色”课前必读：无推荐阅读：易纲/吴有昌第17,18,19,20章，胡海鸥/贾德奎第十一周 11月24日 “古典货币经济模型（一）”课前必读：卡尔·瓦什第2章2.1-2.3推荐阅读：若迪·加利第2章第十二周 12月1日“古典货币经济模型（二）”课前必读：卡尔·瓦什第2章2.4-2.6推荐阅读：若迪·加利第2章第十三周 12月8日“新凯恩斯货币经济模型（一）”课前必读：卡尔·瓦什第8章8.1-8.3推荐阅读：若迪·加利第3章第十四周 12月15日“新凯恩斯货币经济模型（二）”课前必读：卡尔·瓦什第8章8.4-8.5推荐阅读：若迪·加利第4章第十五周 12月22日 “2007-2009金融危机的启示”课前必读：无推荐阅读：米什金第9章第十六周 12月27日复习及论文报告课前必读：无推荐阅读：无五课程考核四次课后作业 40%一次分组小论文 20%期末考试 40%。
第十一章 货币政策Word免费范文精选
第九章货币政策一、货币政策的最终目标货币政策的目标是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。
这种目标实际上是指货币政策的“最终目标”。
一、货币政策的最终目标(一)稳定物价货币政策目标所谓稳定物价的货币政策目标，一般是指通过实行适当的货币政策，保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。
(二)充分就业作为货币政策的最终目标，充分就业也只是意味着通过实行适当的货币政策，以减少或消除经济中存在的非自愿失业，而并不意味着将失业率降低为零。
一、货币政策的最终目标(三)经济增长货币政策目标世界大多数国家都以人均实际国民生产总值或人均实际国民收入的增长率作为衡量经济增长速度的指标。
(四)国际收支平衡作为货币政策的一个目标，所谓国际收支平衡，是指一个国家对其他国家的全部货币收入与全部货币支出保持基本平衡。
一、货币政策的最终目标货币政策目标之间的矛盾四大目标中的任何两个目标之间都有着一定的矛盾和冲突。
其中最典型的是稳定物价与充分就业这两个目标之间的矛盾。
这一矛盾可用著名的菲利普斯曲线来加以说明。
一、货币政策的最终目标协调货币政策目标之间矛盾的主要方法在货币政策的实践中，协调不同目标之间矛盾的方法主要有如下三种：一是对相互冲突的多个目标统筹兼顾，力求协调或缓解这些目标之间的矛盾；二是根据凯恩斯学派的理论，采取相机抉择的操作方法；三是将货币政策与财政政策及其他政策配合运用。
二、货币政策的工具一般性的货币政策工具存款准备金政策再贴现政策公开市场业务二、货币政策的工具存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行的信贷规模，从而影响货币供应量的一种政策措施。
存款准备金政策是一种威力强大、但不宜常用的货币政策工具二、货币政策的工具再贴现政策再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策预期目标的一种手段。
货币银行学课件——第十一章 货币政策
浙江工商大学金融学院
二、货币政策目标之间的冲突：
各目标之间的关系是既相统一，又相矛盾 长远看，各目标之间统一：
• 经济增长是基础，物价稳定是前提，充分就业促进 经济增长，国际收支平衡有利于其它目标的实现。
短期看，各目标之间冲突：
• 1.物价稳定与充分就业之间的冲突 • 2.物价稳定与经济增长之间的冲突 • 3.物价稳定与国际收支平衡之间的冲突 • 4.经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 • 5.物价稳定与金融市场稳定之间的冲突
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20世纪70年代，物价和失业又出现了互补关系， 即物价上涨、失业和经济停滞同时出现。
20世纪90年代，在美国出现了高增长率、低失 业率和低通货膨胀率的并存。即所谓的新经济时 代。
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浙江工商大学金融学院
我国货币政策目标的确定
《中国人民银行法》 “货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此 促进经济增长”。
（2）具有一定告示效应 （3）可以起到稳定金融市场的功能
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浙江工商大学金融学院
3．特点
特点
• 第一，再贴现率是一种短期利率 • 第二，再贴现率是一种官定利率
局限性
• 第一，央行在调控中处于被动地位 • 第二，间接的告示效应，效果相对较弱 • 第三，过于频繁地调整，不利于金融秩序稳定，操
• ……
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菲利普斯曲线
失业率和物价上涨率之间 呈此消彼长关系
失业率较高的物价稳定 通胀率较高的充分就业
在失业率和物价上涨率 的两极之间组合，相机 抉择
通胀率（P`）
P`
A
8％
金融学-第十一章
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第二节 货币政策目标
造成失业的主要原因： 1、总需求不足造成的失业 主要表现为持续普遍的失业和周期性失业 2、总需求分布不平衡造成的失业
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主要表现为：摩擦性失业，即一个国家某一地区某一职业的人员供给过 剩，而另一地区该职业的人员又供给不足；结构性失业，由于劳动力的不流动 性，致使劳动力供给与需求的种类不相符合。
第二节 货币政策目标
（五）充分就业与国际收支平衡
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就业的增加通常会引起货币工资的增加，而有支付能力的需求的扩 大必然要求增加国内商品的供应量，若货币工资的增加和产品的增加不 能保持一致，则需要进口商品弥补国内市场不足，在进口大于出口的情 况下，会使国际收支出现逆差。 （六）充分就业与经济增长
通常情况下，经济增长和充分就业存在正相关关系。经济增长，生 产规模扩大，就业人数增加，失业率降低，能实现充分就业。就业水平 的提高，又会促进生产规模扩大，带来更多的产出，促进经济增长，在 劳动密集型产业发展模式下，带这种正关系最明显。 但是在资本、知识和技术密集型发展模式下，二者可能出现矛盾， 经济增长过程中，会出现及其排挤工人的现象。片面追求高就业，硬性 分配就业也会造成效益下降，影响经济发展速度。
第一节 货币政策概述
四、货币政策类型
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（一）扩张性货币政策
在社会有效需求不足、生产要素大量闲臵、产品严重挤压、市场明显疲软、 国民经济处于停滞或低速增长情况下，中央银行应采取扩张性货币政策。扩张性 货币政策主要表现为：扩大信贷规模、降低利率、降低利率、降低存款准备金率 和再贴现率，在公开市场上回购有价证券，同时还可适度调高汇率，扩大出口需 求。 （二）紧缩性货币政策
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当社会总供求基本平衡、物价稳定、经济增长以正常速度递增时，中央银 行应采取中性货币政策。