第八章企业价值评估方法(二)
企业定价方法
料本钱利润率〕】*〔1+税率〕 价格=【加工本钱*〔1+加工本钱利润率〕+原料本钱*〔1+原
料本钱利润率〕】÷〔1－税率〕 3、完全本钱加成法与加工本钱加成法的比较
〔1〕按完全本钱加成法制定两种产品价格
项目 直接材料 直接人工 制造费用 经营管理费 完全成本 利润（15%） 不含流转税价 税金（17%） 含流转税价
4、某厂生产的保暖内衣有80公分、85公分、90公分等规格 ，那么其定价时应主要考虑【】
A．本钱支出差异 B．商品的需求情况
C．商品的使用价值D．商品的交换价值
5、个体服装经营者往往不明码标价，而根据不同的顾客要 不同的价钱，这种行为属于〔 〕。
A、一级价格歧视 B、二级价格歧视
C、三级价格歧视 D、无价格歧视
21.8.2611:03:2311 :0311:0321.8.2621 .8.2611:03
谢谢
11:0311:03: 2321.8.2621 .8.2611:03:2 3
2021年8月26日星期四11时3分23秒
SE3=900×50-〔30000+900×20〕=3000〔元〕
3、 依据企业的定价目标，决定方案的取舍 。
课堂练习
例题3：某企业只生产一种产品，企业的固定 本钱为1200万元，产品单价为60元，产品 的单位变动本钱为20元，那么，产品的盈 亏平衡点的销售量Q为多少？
第二节 需求导向定价法
一、需求价格倒推法 二、需求差异定价法 三、边际本钱分析定价法
定比例进行利润加成的定价方法。 适用于资占用量大，资金短缺的企业。 2.公式
《投资学》课件 第八章 企业并购投资
v0=100(P/A，15%，4)=285.5 万元 v+=100(1+45%)(P/A,15%,4)=413.975 万元 v-=100(1-45%)(P/A,15%,4)=157.025 万元 c+=max(v+－I，0)＝ 113.975 万元 c-=max(v-－I，0)＝ 0
性？ 5.简述企业并购的一般程序包括哪些步骤？ 6.简述企业并购风险一般有哪些？如何对这些风险进行管理
？ 7．简述运用实物期权控制并购风险的原理？
2021/8/7
2021/8/7
二、企业并购战略风险传导 并购战略风险是指企业在进行并购战略分析和战略模 式选择时，由于决策失误而造成经济损失的可能性。 （一）并购战略分析时自我评价失误的风险 （二）并购战略模式选择时协同效应分析失误的风险
1．横向并购风险 2．纵向并购风险 3．混合并购风险
2021/8/7
三、企业并购风险控制的一般方法 （一）并购前的风险及管理
1．对自身正确定位 2．明确并购目的 3．精心选择目标企业
（二）并购实施阶段的风险及其防范来自管理1.融资风险及其防范管理。 2.信息风险及其防范和管理。 3.法律风险及其管理。 4.反收购风险及其管理。
（三）并购完成后的风险及管理
1.营运风险。 2.文化整合风险及其管理。
2021/8/7
四、企业并购风险控制的期权方法 （一）实物期权控制企业并购风险的原理
2021/8/7
（二）扩张期权的实例分析 某公司拟扩大公司的经营范围，进入一个新的行业，准 备兼并某一企业，预计需要投入I=300 万元的并购成本，并 购后每年可以产生税后现金流量100万元，项目可以再持续 经营4年，经市场部门调研，该项目最大的不确定性来源于 未来的市场竞争状况，估计产品未来现金流量波动率为45% 。根据项目的风险性质，公司期望投资回报率为15% ，4 年 期国债利率为5%，问公司是否对该项目进行投资。 根据风险中性假设分析方法，模型中的几个份量的价值 如下：
注会财务管理章节目录
注会财务管理章节目录第一章财务管理基本原理1.1 财务管理的定义与重要性1.2 财务管理的目标1.3 财务管理的环境1.4 财务管理的基本假设第二章财务报表分析预测2.1 财务报表的组成与解读2.2 财务比率分析2.3 趋势分析与预测2.4 综合财务分析第三章价值评估基础3.1 价值评估的概念与重要性3.2 价值评估的基本方法3.3 市场价值与内在价值3.4 价值评估的应用场景第四章资本成本4.1 资本成本的概念与意义4.2 权益资本成本的估算4.3 债务资本成本的估算4.4 加权平均资本成本（WACC）第五章投资项目预算5.1 投资项目的决策过程5.2 投资项目的评估方法5.3 投资项目的风险分析5.4 投资项目预算的编制与实施第六章债券股票评估6.1 债券评估6.1.1 债券的基本要素6.1.2 债券的估价方法6.1.3 债券的风险与收益6.2 股票评估6.2.1 股票的种类与特点6.2.2 股票的估价方法6.2.3 股票市场的分析与预测第七章期权价值评估7.1 期权的基本概念7.2 期权的分类与特点7.3 期权估价的基本模型7.4 期权在实际财务决策中的应用第八章企业价值评估8.1 企业价值评估的意义与方法8.2 自由现金流折现（DCF）模型8.3 相对价值评估法8.4 企业价值评估的实际操作与案例分析第九章资本结构9.1 资本结构的概念与重要性9.2 资本结构理论9.3 资本结构调整与优化9.4 资本结构与企业价值的关系第十章股利分配回购10.1 股利分配政策10.1.1 股利政策的类型与特点10.1.2 股利分配的影响因素10.1.3 股利政策的制定与实施10.2 股票回购10.2.1 股票回购的概念与意义10.2.2 股票回购的动机与时机10.2.3 股票回购的操作与影响以上就是注会财务管理的主要章节目录，希望对您有所帮助。
每一章节的内容都需要结合具体的理论知识与实践案例进行深入的学习与研究，以便更好地应用于实际的财务管理工作中。
CPA财管章节脉络图
财务成本管理章节脉络图第二章财务报表分析和财务预测短期偿债测能力指标长期偿债测能力指标营运能力指标盈利能力指标市价比率杜邦分析体系：权益净利率管理用资产负利润表管理用现金流量确定管理用财务分析体系：改进杜邦分析财务预测方法：销售百分比法融资总需求：总额法、增加额法、同比增长法外部融资需要增长率与资金需求：内含增长率可持续增长率外部融资销存增长比第三章价值评估基础利率货币时间价值报价利率、有效利率单项资产风险与报酬：方差、标准差、变异系统投资组合风险与报酬：组合期望报酬率、组合标准差与相关系数、协方差投资组合有效集和无效集资本市场线：仅适用于资产组合资本资产定价模型和证券市场线：适用于单项或组合贝塔值组合贝塔值市场平均收益率Rm （几何或算术平均）第四章资本成本筹资》公司资本成本》公司风险投资》项目资本成本》项目风险债务资本成本：税前、税后；发行费用;有效年利率VS票面利率VS付息期利率债务资本估计方法：到期收益率法（折现率）、可比公司法、风险调整法、财务比率法普通股资本成本，不考虑发行费用：资本资产定价模型：无风险利率选择、贝塔值、市场平均收益率/ （几何或算术平均）股利增长模型：增长率（历史增长率、可持续增长率、证券分析师法）债券收益率风险调整法：税后债务成本+风险溢价普通股资本成本，考虑发行费用：新发行普通股：股利增长模型留存收益资本成本：与普通股类似，但不考虑筹资费用优先股、永续债资本成本估计资本成本加权平均方法：账面权重、实际市场价值权重、目标资本权重（更好）第五章投资项目资本预算独立项目评价：净现值法、现值指数法、内含报酬率法辅助方法：回收期法、会计报酬法互斥项目优选：使用寿命相同：现值法优先使用寿命不相同：共同年限法、等额年金法总量有限时的资本分配投资项目的现金流估计方法、所得税影响固定资产更新：总成本法、净现值法，差量分析法、平均年成本法投资项目折现率估计：使用当前企业资本成本、另外两种卸载财务杠杆后再加载财务杠杆的方法和适用条件投资项目的敏感性分析第六章债券、股票价值评估债券价值评估：平息、纯贴现、流通债券到期收益率普通股价值评估：零增长股、固定增长股普通股到期收益率优先股、永续债价值评估和到期收益率第七章期权价值评估期权分类期权投资策略：保护性看跌期权抛补性看涨期权对敲：多头对敲、空头对敲期权价值影响因素期权价值评估方法：看涨期权：复制和套期保值原理风险中性原理：二叉树布莱克-斯科尔斯期权定价模型（了解）看跌期权：用看涨期权和看跌期权平价关系来计算（一般是按要求（更制和套期保值原理或风险中性原理）先算出看涨期权价值，再算出看跌期权价值）第八章企业价值评估企业整体经济价值的类别各种现金流的区分和计算现金流折现模型：股权现金流：直接法（股利、股权现金流）实体现金流债务现金流：间接法（股权价值=实体价值-净债务价值）（实体）企业价值和股权价值采用相同方法估值，只是现金流不同：永续增长模型：两阶段模型：每股股权价格评估：每股市价=可比市盈率*目标公司每股收益用增长率修正每股市价=可比公司市净率*目标公司每股净资产市盈率*权益净利率用权益净利率修正每股市价=可比公司市销率*目标公司每股营业收入 市盈率*营业净利率 用营业净利率修 正第九章资本结构 无税MM 理论有税MM 理论权衡理论、代理理论、优序融资理论资产结构决策：资本成本比较法每股收益无差别法，算出EBIT,实际EBIT 与其比较，决策债务还是股权融资 企业价值比较法杠杆系数经营杠杆财务杠杆联合杠杆EBIT+F EBIT-1--^ 1-TI 是财务费用，费用化利息.EBIT earning before mterest and tax第十章股利分配、股票分割与回购除息价=股息登记口的收盘价一每股所分红利现金额送红股后的除权价=股权登记口的收盘价彳（1+每股送红股数）配股后的除权价=（股权登记口的收盘价+配股价X 每股配股数） + （1+每股配股数） 计算除权除息价：除权除息价=（股权登记口的收盘价一每股所分红利现金额+配股价义每股配股数） + （1+每股 送红股数+每股配股数）除权参考价=（股权登记口收盘价一每股现金股利）/（1+送股率+转增率）1股送几股转增 几股 第十一章长期筹资普通股首次发行筹资股权再融资：配股、增发薪股 长期债务筹资混合筹资：上市公司和非上市公司优先股DOL 二，EBIT+FEB1T DFL 二EBITDTL-认股权证债券筹资，发行认股权证债券可行性决策可转换债券筹资：发行可转换债券的可行性决策租赁筹资经营租赁和融资租赁经营租赁决策：总额法，分别算两次；差额法，算一次。
资产评估名词解释及简答
第一章导论（1）资产评估是对资产在某一时点的价值进行估计的行为或过程。
具体地讲，资产评估是指符合国家有关规定的专门机构和人员，依据国家的有关规定，为了特定的评估目的，遵循适用的评估原则，选择适当的价值类型，按照法定的评估程序，运用科学的评估方法，对特定资产的价值进行估算的过程。
（2）资产评估的时点性是指资产评估是对评估对象（即待评估资产）在某一时（间）点的价值的估算。
这一时点是所评估价值的适用日期，也是提供价值评估基础的市场供求条件及资产状况的日期，我们将这一时点称为评估基准日。
（3）市场价值：一资产在公开竞争的市场上出售，买卖双方行为精明，且对市场行情及交易物完全了解，没有受到不正当刺激因素影响下所形成的最高价格。
4、简答(1)资产评估的基本要素有哪些？资产评估的基本要素包括评估主体、评估对象、评估依据、评估目的、评估原则、价值类型、评估程序及评估方法八个构成要素。
从事资产评估业务的机构和人员，是资产评估工作中的主体。
特定资产是待评估的对象。
国家的有关规定是指资产评估活动所应当遵守的有关法律、法规、政策文件等，它是资产评估的依据。
特定的评估目的，是指资产业务发生的经济行为。
评估原则即资产评估工作的行为规范，是处理评估业务的行为准则。
价值类型是对评估价值的质的规定，它取决于评估目的。
评估程序是资产评估业务的工作步骤。
评估方法是估算资产价值所必需的特定技术方法。
(2)资产评估假设的具体内容是什么？资产评估假设是资产评估工作得以进行的前提假设，包括继续使用假设、公开市场假设和清算假设。
继续使用假设是指资产将按照现行用途继续使用，或转换用途继续使用。
现实中的表现主要有三种情况：一是资产将按照现行用途原地继续使用；二是资产将转换用途后在原地继续使用；三是资产的地理位置发生迁移后继续使用。
公开市场假设是指待评估资产能够在完全竞争的市场上进行交易，从而实现其市场价值。
清算假设是指资产所有者在某种压力下，如破产、抵押权实施等，将被迫以协商或以拍卖方式，强制将其资产出售。
注册资产评估师考试辅导-资产评估第八章长期投资性资产评估练习(13版)
第八章长期投资性资产评估一、单项选择题1 、可转换公司债券属于( )。
A、股权投资B、债权投资C、混合性投资D、追加投资2、与股票价值评估关系不大的价格是( )。
A、清算价格B、市场价格C、票面价格D、内在价格3、被评估债券为5 年期一次性还本付息债券，票面额20 000 元，年利息率为3％，不计复利，评估时该债券购入时间已满 3 年，设定折现率为7％，该被评估债券的评估值最有可能是( )元。
A 、10 648.15 元B 、16 280.90 元C 、17 892.40 元D 、20 088.20 元4、在非上市债券价值评估中，对于距离评估基准日一年内到期的债券，可以根据( )确定评估值。
A、债券面值B、本金与持有期间利息之和C、本利和折现值D、本金与持有期间利息之差5、非上市股票评估，普通应该采用的评估方法是( )。
A、成本法B、市场法C、收益法D、本金加股息6、甲评估公司对某企业上市交易的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为20 万元(购买债券 1 000 张、面值200 元/张)、年利率10％，期限4 年。
根据市场调查，评估基准日的收盘价为220 元/张，则债券的评估值为( )元。
A 、200 000B 、220 000C 、250 000D 、200 0007、假设发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产，在这种假设下，普通股股票的评估模型应该是( )。
A 、固定红利型B 、红利增长型C 、分段型D 、综合型8、被评估资产为某一股分公司非上市股票10 000 股，每股面值1 元，账面价格为每股1.5 元。
该股票过去每年股息为0.7 元/股，经评估人员分析，该公司将来可以保持该股利水平不变。
评估时银行 1 年期存款利率为3％，确定风险报酬率为4％。
该批股票的评估价值为( )。
A 、40 000 元B 、100 000 元C 、187 500 元D 、15 000 元9、股票的内在价值是股票的一种( )。
_相对价值评估模型(1)
二、相对价值评估模型（一）基本原理这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
估算的结果是相对于可比企业来说的，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。
（二）最常用的股票市价模型1.市盈率模型基本模型由于，市盈率=每股市价/每股收益所以，目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益市盈率的驱动因素（1）本期市盈率=股利支付率×（1+增长率）/（股权成本-增长率）（2）内在市盈率（预期市盈率）=股利支付率/（股权成本-增长率）【驱动因素】企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险有关），其中关键因素是增长潜力。
所谓“增长潜力”类似，不仅指具有相同的增长率，还包括增长模式的类似性，例如，同为永续增长，还是同为由高增长转为永续低增长【提示】可比企业应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性。
【公式推导】模型的优点（1）计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；（3）市盈率涵盖了风险、增长潜力、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型的局限性如果收益是负值，市盈率就失去了意义适用范围最适合连续盈利的企业【教材例8-5】甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%，β值为0.75。
政府长期债券利率为7%，股票的风险补偿率为5.5%。
要求：（1）该企业的本期市盈率和预期市盈率各是多少?【解析】甲企业股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%甲企业股权成本=无风险报酬率+β×市场风险溢价=7%+0.75×5.5%=11.125%甲企业本期市盈率=股利支付率×（1+增长率）÷（股权成本-增长率）=70%×（1+6%）÷（11.125%-6%）=14.48甲企业预期市盈率=股利支付率÷（股权成本-增长率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66要求：（2）乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期市盈率对乙企业估值，其股票价值是多少？乙企业预期明年净利是1.06元，根据甲企业的预期市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？【解析】乙企业股票价值=目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）乙企业股票价值=目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）【注意】（1）如果目标企业的预期每股收益变动与可比企业相同，则根据本期市盈率和预期市盈率进行估值的结果相同。
资产评估练习题及参考答案
资产评估练习题及参考答案重要名词解释：预期收益原则贡献原则公开市场假设清算假设复原重置成本更新重置成本市场价值在用价值功能性贬值经济性贬值部分重要名词解释的参考答案：贡献原则：指某一资产或资产的某一构成部分的价值，取决于它对其他相关的资产或资产整体的价值贡献，或者根据当缺少它时对整体价值下降的影响程度来衡量确定。
公开市场假设：公开市场是指充分发达与完善的市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的，而非强制或不受限制的条件下进行的。
公开市场假设就是假定被评估资产将要在这样一种市场中进行交易。
清算假设：是对资产在非公开市场条件下被迫出售或快速变现条件的假定说明。
市场价值：资产在评估基准日公开市场上正常使用、最佳使用或最有可能使用条件下，资产所能实现的交换价值的估计值。
功能性贬值：是指由于技术进步引起的资产功能相对落后而造成的资产价值损失。
经济性性贬值：指由于外部条件的变化引起资产闲置，收益下降等而造成的资产价值损失。
第一章导论一、单项选择题1．从资产交易各方利用资产评估结论的角度看，资产评估结果具有（C）。
A．现实性B．咨询性C．公正性D．市场性2．以下属于法定评估的资产业务是（C）。
A．企业租赁B．抵押贷款C．国家征用不动产D．资产清算3．资产评估是判断资产价值的经济活动，评估价值是资产的（B）。
A．时期价值B．时点价值C．阶段价值D．时区价值4．根据财政部2002年1月1日公布的《国有资产评估管理若干问题的规定》，占有单位有（C）行为的，可以不进行资产评估。
A．以非货币资产对外投资B．整体或部分改建为有限责任公司或者股份有限公司C．行政事业单位下属的独资企业之间的资产转让D．确定涉讼资产价值5．资产评估的（A），是指资产评估的行为服务于资产业务的需要，而不是服务于资产业务当事人的任何一方的需要。
自学考试专题资产评估练习题含解析
资产评估简答题精选第一章总论(160)1.资产评估价值类型有哪几种?(160)2.简述资产评估的特点。
(162)3.简述资产评估的经济原则。
(163)4.资产评估程序的内容有哪些?(164)5.履行资产评估程序的基本要求有哪些?(167)第二章资产评估的基本方法(168)6.什么是市场法?市场法适用的前提条件是什么?优缺点有哪些?(168)7筑述市场法和成本法的区别。
(169)8.什么是复原重置成本与更新重置成本?两者有什么关系?“一·一··(170) 9.采用成本法评估资产时，成新率的确定为什么不能按会计学中的折旧年限计算?(171)10.选择资产评估方法应考虑哪些因素?(173)11.采用成本法对资产进行评估的理论依据是什么?(174)第三章机器设备评估(175)12.简述机器设备评估的特点。
(175)13.简述运用超额运营成本比较法测定功能性贬值的步骤。
r176)14.惩述机器设备重置成本的构成。
(177)15.机器设备的鉴定和核查有哪几种方式?(178)16.简述修复费用法的基本思路。
(178)17-确定机器评估范围时应注意区别的问题有哪些? (179)第四章房地产评估(180)18.与其他类型资产相比，房地产具有哪些不同特征?·：.：一f180)19.简述土地资产价格的特点。
(182)20.简述我国的土地资产价格体系。
(183)21.简述土地使用权评估的原则。
(184)2z.土地用途和容积率如何影响地价?(186)23.用收益法对土地使用权进行评估时，为什么不能使用实际收益?(186)24.简述用成本法评估土地使用权的程序。
(187)25.建筑物的主要分类标准有哪些?(188)26.简述建筑物评估的原则。
(189)27.建筑物残余估价法的基本思路是什么?-··‘190)28.简述建筑物评估时需考虑的因素。
(191)第五章无形资产评估(192)29.影响无形资产评估价值的因素有哪些?(192)30.无形资产鉴定的目的是什么?，(194)31.确定无形资产有效收益期限的理论依据与实际做法是什么?(195)32.无形资产评估时应考虑的特殊因素有哪些?(197)33.无形资产的成本特性有哪些?(199)34.商誉有哪些特性?如何区别商誉和商标? (200)35.在商誉评估中应注意哪些问题?(202)36.简述计算机软件价值评估的特殊性。
第八章 价值工程
教学目的：掌握价值工程的基本概念、价值
工程的用途、价值工程的工作程序、价值功能寿 命周期和成本寿命周期等分析方法。
教学难点：价值功能寿命周期和成本寿命周
期等分析方法。
教学重点：价值功能寿命周期和成本寿命周
期等分析方法。
8.1 价值工程概述
价值工程（ Value Engineering —— VE） 价值分析（ Value Analysis —— VA ）
成本系数（ ci ）
最后按以下原则进行选择（3种情况）：
F V=1
V>1
V<1
V<1，成本偏高，应作为分析对象 V>1，较理想，但若V很大可能存在质量隐
患，则要考虑；
V＝1，重要性与成本相符，是合理的， 不 必分析
C
（三）信息资料的收集：
收集
用户 技术
收集资料时要注意： 目的性、可靠性，适时性。
经济
销售、使用直至报废为止的整个期间的全部费用。它由生产成本和使用成本 两部分构成，生产成本包括研究开发费、设计费、原材料费、能源费、加工 费、包装费、运输费、销售费、税收等构成，用户的使用成本包括使用过程 中的安装费、运行费、维修费等各项费用。
C
Cmin
不可取 区域
即 C=C生+C使
C= C 生+ C使 B
合计
—
13.75
1.00
100
若该产品目标成本为100元，则各功能领域的目标成本可根据其重要性来进行 分配
2) 功能指数法： 价值指数Vi =
功能指数Fi 成本指数Ci
确定功能指数的方法有四种： （1）强制确定法（01，04评分法） 04评分法与01评分法相似，但其评分标准不同。 非常重要的一方4分，另一方则0分
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第八章企业价值评估方法（二）
第二节企业价值评估方法
（三）现金流量折现模型的应用
1.股权现金流量模型
（1）永续增长模型
永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续的增长。
在永续增长的情况下，企业价值是下期现金流量的函数。
永续增长模型的一般表达式如下：
股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率）
【例-计算题】（教材例子）B公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。
20×1年每股股权现金流量为2.5元。
假设长期增长率为6%。
预计该公司的长期增长率与宏观经济相同。
据估计，该企业的股权资本成本为10%。
要求：计算该企业20×1年每股股权价值。
网校答案：
每股股权价值=[2.5×(1+6%)]／(10％-6%)=66.25(元／股)
（2）两阶段增长模型（假设后续期是稳定增长的）
两阶段增长模型的一般表达式：
股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值
假设预测期为n，则：
2.实体现金流量模型
(1)永续增长模型
(2)两阶段增长模型（假设后续期是稳定增长的）
实体价值=预测期实体现金流量现值+后续期价值的现值
设预测期为n，则：
【例-计算题】（教材例子）D企业预计20×1～20×5年实体现金流量如下表所示，自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为5%。
企业当前的加权平均资本成本为11%，20×6
年及以后年份资本成本降为10%。
债务当前的市场价值为4650万元，普通股当前每股市价12元，流通在外的普通股股数为1000万股。
要求：通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了。
网校答案：
D企业每股股权价值单位：万元
【注意】后续期终值
=1 142.40÷(10％-5％)=22 848.05(万元)
后续期现值=22 848.05/(1+11％)5
=13 559.21(万元)
该股票目前每股市价12元，所以它被市场高估了。
二、相对价值评估模型
（一）基本原理
这种方法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种评估方法。
它的假设前提是存在一个支配企业市场价值的主要变量（如净利润、净资产等）。
市场价值与该变量的比值，各企业是类似的，可比较的。
【提示】估算的结果是相对价值而不是内在价值。
相对价值模型分为两大类，一类是以股权市价为基础的模型，包括每股市价／每股收益、每股市价／每股净资产、每股市价／每股销售收入等模型。
另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值／息税折旧摊销前利润、实体价值／税后经营利润、实体价值／实体现金流量、实体价值／投资资本、实体价值/销售收入等比率模型。
我们这里只讨论三种最常用的股票市价模型。
1.市盈率模型
（1）基本模型
①市盈率=每股市价/每股收益
②目标企业每股价值
=可比企业市盈率×目标企业每股收益
（2）模型原理
处于稳定状态下企业每股价值
P0=每股股利1/（股权成本-增长率）
驱动因素：企业的增长潜力、股利支付率、风险（股权成本），其中关键因素是企业的增长潜力。
【提示1】增长潜力类似，不仅指具有相同的增长率，还包括增长模式（永续、两阶段）的类似性。
【提示2】可比企业应当是这三个比例类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性。
（3）模型的适用性
【例-计算题】（教材例子）甲企业今年的每股收益是0.5元，分配股利0.35元／股，该企业净利润和股利的增长率都是6％，β值为0.75。
政府长期债券利率为7％，股票的风险补偿率为5.5％。
问该企业的本期市盈率和预期市盈率各是多少?
乙企业与甲企业是类似企业，今年实际每股收益为1元，根据甲企业的本期市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少?乙企业预期明年每股收益是1.06元，根据甲企业的预期市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少?
甲企业股利支付率=每股股利÷每股净利
=0.35÷0.5=70％
甲企业股权资本成本=无风险利率+β×风险附加率
=7％+0.75×5.5％
=11.125％
甲企业本期市盈率=［股利支付率×（1+增长率）］÷（资本成本-增长率）=［70％×（1+6％）］÷（11.125％-6％）
=14.48
甲企业预期市盈率=股利支付率÷（资本成本-增长率）
=70％÷（11.125％-6％）
=13.66
乙企业股票价值=目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率=1×14.48
=14.48（元／股）
乙企业股票价值=目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率=1.06×13.66 =14.48（元／股）。