2018基金从业新教材《私募股权投资基金基础知识》精华考点x

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私募股权投资基金基础知识

第一章股权投资基金概述

1.1股权投资基金概念与特点

1.1.1股权投资基金的概念

（1）股权投资基金既可以以非公开方式募集（私募），也可以以公开方式募集（公募）。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集（私募）。

（2）国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易的股权的投资基金。通常我们所说的“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”

（3）私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。

股权投资基金与证券投资基金的区别如表1-1所示

表1-1证券投资基金与股权投资基金

【例题•单选题】目前我国股权投资基金的募集（）

A. 可以私募也可以公募

B. 只能私募

C. 只能公募

D. 根据具体投资对象确定

【答案】B

【解析】在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集(私募)的，也有以公开方式募集(公募)的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。

1.1.2 股权投资基金特点

1.1.

2.0

作为一种重要的资产配置，股权投资基金具有以下特点：

1.1.

2.1 投资期限长，流动性较差

(1)股权投资基金的投资期限一般是3〜7年，被称为“有耐心的资本”。

(2)股权投资基金的基金份额流动性较差，在基金清算前，基金份额的转让或投资者的退出都有一定难度。

1.1.

2.2 投资后管理投入资源较多

股权投资基金管理人在投资后管理阶段投入大量资源，主要包括以下两个方面：

( 1 )为被投资企业提供商业资源和管理支持，帮助被投资企业发展。

( 2)通过参加被投资企业股东会、董事会等，有效监控被投资企业，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层的道德风险。

1.1.

2.3 专业性较强

(1 )基金管理人需要具备很高的专业水准，具有智力密集型特征。

(2)市场上的股权投资基金通常委托专业机构进行管理。

( 3)在基金管理机构内部，需要针对投资管理团队成员建立有效和充分的激励约束机制。

1.1.

2.4 收益波动性较高

(1 )高风险：主要体现为投资项目的收益呈现出较大的不确定性。

（2）高期望收益：主要体现为在正常的市场环境中，股权投资基金作为一个整体，其

能为投资者实现的投资回报率总体上处于较高水平。

【提示】创业投资基金通常投资于处于早期与中期的成长性企业；并购基金通常投资于陷入困境、价值被低估的重建期企业。投资项目的收益均有较大的不确定性。

【例题•单选题】下列关于股权投资基金的特点说法错误的是（）。

A. 投资期限长，流动性较差

B. 投资后管理投入资源较少

C. 专业性较强

D. 收益波动性较高

【答案】B 【解析】股权投资基金投资后管理投入资源较多。

1.2 股权投资基金发展历史

1.2.1 国外股权投资基金发展历史

（1）1946 年，全球第一家以公司形式运作的创业投资基金——美国研究与发展公司（ARD ）成立，从此股权投资开始基金化运作。

（2）1953年，美国小企业管理局（SBA）成立，专门负责促进小企业的发展。

（3）1958 年，美国《小企业投资法》颁布，是股权投资基金发展的里程

碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”（SBIC）。

（4）1973 年，美国创业投资协会（NVCA ）成立，这标志着创业投资在美国发展成为专门行业。

（5）20 世纪50 年代至70 年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金即为狭义的创业投资基金。

（6）20 世纪70 年代以后，

①创业投资基金的领域：拓展到对大型成熟企业的并购投资。

②创业投资基金的概念：从狭义发展到广义。

（7）1976 年KKR 成立，专门从事并购投资的并购投资基金开始出现，这是经典的狭义上的私人股权投资基金。

（8）20 世纪80 年代，美国第四次并购浪潮催生了黑石（1985 年）、凯雷（1987 年）和德太投资（1992 年）等著名并购基金管理机构，推动了并购投资基金的发展。

（9）20XX 年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了美国私人股权投资协会（PEC）。

1.2.2 我国股权投资基金发展历史

1.2.2.0

在国务院各有关部门和地方政府的推动下，我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段。

122.1探索与起步阶段（1985〜20XX 年）

此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行：

1. 科技系统对创业投资基金的最早探索。

（1 ）1985 年3 月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》第一次明确指出：对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。

（2）1985 年9 月，经国务院批准，中国新技术创业投资公司成立。

（3）1992 年，《国家中长期科学技术发展纲领》明确要求开辟风险投资等多种资金渠道，支持科技发展。

（4）1995 年，《关于加速科学技术进步的决定》首次提出科教兴国战略。

（5）1999 年末，《关于建立风险投资机制的若干意见》发布，这是我国首个有关创业投资发展的战略性、纲领性文件。

2. 国家财经部门对产业投资基金的探索。

（1）1993 年8 月，我国第一只公司型创业投资基金——淄博乡镇企业投资基金成立