长期投资决策的基本方法
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路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
1、投资利润率及计算公式： 投资利润率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额
*100% 2、年平均投资报酬率： 年平均投资报酬率（ARR）=年利润或年均利润/年平均
原始投资额*100% 3、原始投资回收率： 原始投资回收率=年经营净现金流量或年均经营净现金
第六章 长期投资决策分析
4、净现金流量的计算 净现金流量就是现金流入量与现金流出量的差额。 计算公式 ：
任意一年的净现金流量=该年的现金流入量-该年的现金流出量
净现金流量具有以下两个特征： 第一、无论是在经营期间，还是在建设期间，都存在净
现金流量这个指标。 第二、不同阶段上的现金流入和现金流出项目发生的可
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
复利现值P=复利终值×（1+利率）-时期 =F（1+i）-n （1+i）-n又叫一次性收付款项现值系数，简称现
值系数，公式可写成： 复利现值P=复利终值×现值系数 =F（P/F，i，n）
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
4．年金终值与年金现值 年金就是在一定时期内每隔相同时间就发生相同
数额的收款或付款 它一般具有连续性、等额性、同方向性的特点 年金的形式有多种，如普通年金、递延年金、先
付年金、永续年金等形式。其中普通年金是最基 本的形式。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
（1）普通年金就是从第1期开始，凡在每期期末发生的 年金，又叫后付年金。以后凡涉及年金问题如果不另外 说明的都是指普通年金。
第六章 长期投资决策分析
4．内部收益率
内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率 ，即能使投资项目的净现值等于零的折现率。
内部收益率应满足以下条件：
∑NCFt（P/F，IRR，t）=0
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
（三）长期投资决策评价指标的运用 1、长期投资决策评价指标的运用应遵循以下原
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第十章 不确定分析
（一）不确定性分析 不确定性分析就是对可能出现的不同结果进行预
测和决策分析的统称。主要包括：敏感性分析、 概率分析和非概率分析。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第十章 不确定分析
（二）利润和投资的敏感性分析 1．利润的敏感性分析 利润的敏感性分析是指专门研究制约利润的有关
度指标之差等于销售量的灵敏度指标； （4）销售量的灵敏度指标与固定成本的灵敏度
指标之差等于1％。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
二、利润和投资的敏感性分析
2．投资的敏感性分析 投资的敏感性分析就是通过分析预测有关因素对
净现值和内部收益率等主要经济评价指标的影响 程度的一种敏感性分析方法。 进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：一是 分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的 影响程度；二是计算有关因素的变动极限。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
二、长期投资项目的相关概念：
（一）投资项目 1、投资项目含义： 投资者在进行投资时，必须弄清楚自己因该投资
什么，何时投资、回收期是什么时候，这些就是 管理会计所要研究的投资项目问题。 项目计算期、建设期和生产经营期之间有这样的 关系式成立： 项目计算期（n）=建设期+生产经营期=s+p
标、次要指标和辅助指标。
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第六章 长期投资决策分析
（二）长期投资决策评价指标及其计算 非折现评价指标（又称静态评价指标） 非折现评价指标是指在计算过程不考虑货币时间
价值因素的指标，主要指标包括：投资利润率、 年平均投资报酬率、原始投资回收率和静态投资 回收期等。
发生的数额，实际上就是本金的概念。
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第六章 长期投资决策分析
具体计算公式如下：
复利终值（F）=复利现值×（1+利率）时期
=P（1+i）n
（1+i）n又叫一次性收（付）款项终值系数，简 称为终值系数。因此公式也可写成 ：
复利终值（F）=复利现值×终值系数
=P（F/P，i，n）
普通年金终值也称为年金终值，它的计算公式如下： 年金终值FA=A·【（1+i）n-1】/ i =A·（FA/A,i,n） 【（1+i）n-1】/I 年金终值系数，记作（FA/A,i,n） 年金现值PA=A·【1-（1+i）-n】/I=A·（PA/A,i,n） 【1-（1+i）-n】/ i 年金现值系数，记作（PA/A,i,n）
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
版社
第六章 长期投资决策分析
一、长期投资决策的概述： 1、长期投资的含义： 长期投资是指投入资金多，获取报酬或收益的持
续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业 经营获利能力的投资。 2、长期投资决策的分类： 3、各类长期投资决策的特点： 4、长期投资决策的意义 ：
长期投资决策的基本方 法
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2020年4月12日星期日
主要参考书目
《管理会计》吴大军等 东北财大出版社
《管理会计学》孙茂竹等 中国人民大学 出版社
《高级管理会计》罗伯特．Ｓ．卡普兰 东北财大出版社
《看来自百度文库见的手》钱德勒 商务印书馆
《改革公司》迈克尔．哈默 上海译文出
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第六章 长期投资决策分析
（四）投资的风险价值
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第六章 长期投资决策分析
（五）资金成本
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第六章 长期投资决策分析
三、长期投资决策的基本方法 长期投资决策常用的静态评价方法 投资回收期法、投资利润率法等 长期投资决策常用的动态评价方法 等年值法、现时价值法、内部收益率法、收益成
本比值法等
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第六章 长期投资决策分析
（一）长期投资决策评价指标及其类型 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资
项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量 化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资 的效益和项目投资产出关系的量化指标构成的指 标体系。 进行长期投资决策，应当应用长期投资决策评价 指标来衡量和比较投资项目的可行性或优劣。
包括建设期在内的静态回收期≤n÷2（即项目计算
期的一半）
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第六章 长期投资决策分析
3、对于多个互斥方案的决策，可以通过比较净 现值的大小、净现值率法、差额投资内部收益率 等方法确定最优方案。
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第六章 长期投资决策分析
四、长期投资决策的不确定性分析 长期投资决策不确定性分析的重要性 长期投资决策中的敏感性分析
（二）现金流量的含义和内容 1、含义：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目
的现金流入量与现金流出量的统称。 2、作用： 3、影响现金流量的因素： 第一；不同投资项目之间存在的差异。 第二，不同出发点的差异。 第三，不同时间的差异。 第四、相关因素的不确定性。
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第六章 长期投资决策分析
折现评价指标（动态评价指标）
折现评价指标需要考虑货币时间价值的因素，指标主要
包括四个：净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 。
1．净现值
净现值是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他 设定折现率计算的各年净现金流量的代数和。
净现值（NPV）=∑（第t年的净现金流量×第t年的复利 现值系数）
则： 具体问题具体分析原则 确保财务可行性原则 分清主次指标原则 讲求效益的原则
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第六章 长期投资决策分析
2、单一独立投资项目的财务可行性评价
对于单一的独立投资项目的财务可行性的评价，一般可 以参考以下标准：
净现值≥0
净现值率≥0
获利质指数≥1
内部收益率≥行业基准折现率
因素在特定条件下发生变化时对利润所产生影响 的一种敏感性的分析方法。 利润灵敏度指标的计算公式为： 任意第i个因素的利润灵敏度指标＝ （该因素的 中间变量基数÷利润基数）× 1%
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1．利润的敏感性分析
利润灵敏度指标的排列有如下的规律： （1） 单价的灵敏度指标总是最高； （2）销售量的灵敏度指标不可能最低； （3）单价的灵敏度指标与单位变动成本的灵敏
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第六章 长期投资决策分析
二、长期投资项目的相关概念：
（一）投资项目 2、一个项目的投资额用原始总投资与投
资总额这两项来反映。 3、投资者投资入资金的方式可以分为两
种：一种是一次投入，另一种是分次投资 。
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第六章 长期投资决策分析
能性不同，从而各阶段上净现金流量在数值上表现出不 同的特点。
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第六章 长期投资决策分析
计算不同阶段的净现金流量的公式如下： 建设期某年的净现金流量＝－该年发生的原始投
资额 经营期某年净现金流量＝税后利润＋折旧 回收期净现金流量＝税后利润＋折旧＋回收额
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3．获利指数
获利指数实际上就是现值指数，一般认为就是指投产后 按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量 的现值合计与原始投资的现值合计之比。
投产后各年净现金流量的现值合计
获利指数（PI）＝ ————————————————
原始投资的现值合计
一般情况下，获利指数＝1＋净现值率。
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第六章 长期投资决策分析
2、长期投资决策评价指标的类型： （1）按照在计算过程中是否考虑货币时间价值分，评
价指标可以分为折现评价指标和非折现评价指标。 （2）按指标的性质分类，可以分作正指标和反指标两
大类。 （3）按指标本身的数量特征不同分为绝对量指标和相
对量指标。 （4）按决策中所处的地位不同，指标可以分为主要指
流量/原始投资额*100%
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第六章 长期投资决策分析
4、静态投资回收期：
静态投资回收期的计算方法有两种：一种是公式法，一 种是列表法。
（1）公式法
原始投资额
包括建设期在内的投资回收期＝——————————
投产后每年相等净现金流量
（2）列表法
通过列表的形式计算“累计净现金流量”来确定回收期
第六章 长期投资决策分析
4、现金流入量及现金流出量 现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金
项目增加的项目。 现金流出量指能够使投资方案的现实货币资金减
少或需要动用现金的项目。
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第六章 长期投资决策分析
（三）货币时间价值的计算 1、货币时间价值定义： 货币时间价值就是作为资本或资金使用的货币在
其运用过程中随时间推移而带来的一部分增值价 值。 2、货币时间价值特点：
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
3、复利终值与复利现值。 为了更好了解货币时间价值，应当区分出终值与
现值的不同含义以及相应的计算公式。 复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生
的数额，实际上就是本利和的概念。 复利现值就是一次性收付款项在一定时间的起点
=∑ （NCFt /（1+ic）t）
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第六章 长期投资决策分析
2．净现值率
净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值 总和的百分比指标。
项目的净现值
净现值率（NPVR）＝ ———————×100 ％
原始投资的现值合计
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第六章 长期投资决策分析
第六章 长期投资决策分析
1、投资利润率及计算公式： 投资利润率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额
*100% 2、年平均投资报酬率： 年平均投资报酬率（ARR）=年利润或年均利润/年平均
原始投资额*100% 3、原始投资回收率： 原始投资回收率=年经营净现金流量或年均经营净现金
第六章 长期投资决策分析
4、净现金流量的计算 净现金流量就是现金流入量与现金流出量的差额。 计算公式 ：
任意一年的净现金流量=该年的现金流入量-该年的现金流出量
净现金流量具有以下两个特征： 第一、无论是在经营期间，还是在建设期间，都存在净
现金流量这个指标。 第二、不同阶段上的现金流入和现金流出项目发生的可
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第六章 长期投资决策分析
复利现值P=复利终值×（1+利率）-时期 =F（1+i）-n （1+i）-n又叫一次性收付款项现值系数，简称现
值系数，公式可写成： 复利现值P=复利终值×现值系数 =F（P/F，i，n）
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第六章 长期投资决策分析
4．年金终值与年金现值 年金就是在一定时期内每隔相同时间就发生相同
数额的收款或付款 它一般具有连续性、等额性、同方向性的特点 年金的形式有多种，如普通年金、递延年金、先
付年金、永续年金等形式。其中普通年金是最基 本的形式。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
（1）普通年金就是从第1期开始，凡在每期期末发生的 年金，又叫后付年金。以后凡涉及年金问题如果不另外 说明的都是指普通年金。
第六章 长期投资决策分析
4．内部收益率
内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率 ，即能使投资项目的净现值等于零的折现率。
内部收益率应满足以下条件：
∑NCFt（P/F，IRR，t）=0
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第六章 长期投资决策分析
（三）长期投资决策评价指标的运用 1、长期投资决策评价指标的运用应遵循以下原
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第十章 不确定分析
（一）不确定性分析 不确定性分析就是对可能出现的不同结果进行预
测和决策分析的统称。主要包括：敏感性分析、 概率分析和非概率分析。
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第十章 不确定分析
（二）利润和投资的敏感性分析 1．利润的敏感性分析 利润的敏感性分析是指专门研究制约利润的有关
度指标之差等于销售量的灵敏度指标； （4）销售量的灵敏度指标与固定成本的灵敏度
指标之差等于1％。
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二、利润和投资的敏感性分析
2．投资的敏感性分析 投资的敏感性分析就是通过分析预测有关因素对
净现值和内部收益率等主要经济评价指标的影响 程度的一种敏感性分析方法。 进行投资敏感性分析，一般包括两个方面：一是 分别计算有关因素变动对净现值和内部收益率的 影响程度；二是计算有关因素的变动极限。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
二、长期投资项目的相关概念：
（一）投资项目 1、投资项目含义： 投资者在进行投资时，必须弄清楚自己因该投资
什么，何时投资、回收期是什么时候，这些就是 管理会计所要研究的投资项目问题。 项目计算期、建设期和生产经营期之间有这样的 关系式成立： 项目计算期（n）=建设期+生产经营期=s+p
标、次要指标和辅助指标。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
（二）长期投资决策评价指标及其计算 非折现评价指标（又称静态评价指标） 非折现评价指标是指在计算过程不考虑货币时间
价值因素的指标，主要指标包括：投资利润率、 年平均投资报酬率、原始投资回收率和静态投资 回收期等。
发生的数额，实际上就是本金的概念。
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第六章 长期投资决策分析
具体计算公式如下：
复利终值（F）=复利现值×（1+利率）时期
=P（1+i）n
（1+i）n又叫一次性收（付）款项终值系数，简 称为终值系数。因此公式也可写成 ：
复利终值（F）=复利现值×终值系数
=P（F/P，i，n）
普通年金终值也称为年金终值，它的计算公式如下： 年金终值FA=A·【（1+i）n-1】/ i =A·（FA/A,i,n） 【（1+i）n-1】/I 年金终值系数，记作（FA/A,i,n） 年金现值PA=A·【1-（1+i）-n】/I=A·（PA/A,i,n） 【1-（1+i）-n】/ i 年金现值系数，记作（PA/A,i,n）
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版社
第六章 长期投资决策分析
一、长期投资决策的概述： 1、长期投资的含义： 长期投资是指投入资金多，获取报酬或收益的持
续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业 经营获利能力的投资。 2、长期投资决策的分类： 3、各类长期投资决策的特点： 4、长期投资决策的意义 ：
长期投资决策的基本方 法
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2020年4月12日星期日
主要参考书目
《管理会计》吴大军等 东北财大出版社
《管理会计学》孙茂竹等 中国人民大学 出版社
《高级管理会计》罗伯特．Ｓ．卡普兰 东北财大出版社
《看来自百度文库见的手》钱德勒 商务印书馆
《改革公司》迈克尔．哈默 上海译文出
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第六章 长期投资决策分析
（四）投资的风险价值
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第六章 长期投资决策分析
（五）资金成本
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第六章 长期投资决策分析
三、长期投资决策的基本方法 长期投资决策常用的静态评价方法 投资回收期法、投资利润率法等 长期投资决策常用的动态评价方法 等年值法、现时价值法、内部收益率法、收益成
本比值法等
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
（一）长期投资决策评价指标及其类型 长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资
项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量 化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资 的效益和项目投资产出关系的量化指标构成的指 标体系。 进行长期投资决策，应当应用长期投资决策评价 指标来衡量和比较投资项目的可行性或优劣。
包括建设期在内的静态回收期≤n÷2（即项目计算
期的一半）
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
3、对于多个互斥方案的决策，可以通过比较净 现值的大小、净现值率法、差额投资内部收益率 等方法确定最优方案。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
四、长期投资决策的不确定性分析 长期投资决策不确定性分析的重要性 长期投资决策中的敏感性分析
（二）现金流量的含义和内容 1、含义：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目
的现金流入量与现金流出量的统称。 2、作用： 3、影响现金流量的因素： 第一；不同投资项目之间存在的差异。 第二，不同出发点的差异。 第三，不同时间的差异。 第四、相关因素的不确定性。
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第六章 长期投资决策分析
折现评价指标（动态评价指标）
折现评价指标需要考虑货币时间价值的因素，指标主要
包括四个：净现值、净现值率、获利指数和内部收益率 。
1．净现值
净现值是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他 设定折现率计算的各年净现金流量的代数和。
净现值（NPV）=∑（第t年的净现金流量×第t年的复利 现值系数）
则： 具体问题具体分析原则 确保财务可行性原则 分清主次指标原则 讲求效益的原则
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第六章 长期投资决策分析
2、单一独立投资项目的财务可行性评价
对于单一的独立投资项目的财务可行性的评价，一般可 以参考以下标准：
净现值≥0
净现值率≥0
获利质指数≥1
内部收益率≥行业基准折现率
因素在特定条件下发生变化时对利润所产生影响 的一种敏感性的分析方法。 利润灵敏度指标的计算公式为： 任意第i个因素的利润灵敏度指标＝ （该因素的 中间变量基数÷利润基数）× 1%
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
1．利润的敏感性分析
利润灵敏度指标的排列有如下的规律： （1） 单价的灵敏度指标总是最高； （2）销售量的灵敏度指标不可能最低； （3）单价的灵敏度指标与单位变动成本的灵敏
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
二、长期投资项目的相关概念：
（一）投资项目 2、一个项目的投资额用原始总投资与投
资总额这两项来反映。 3、投资者投资入资金的方式可以分为两
种：一种是一次投入，另一种是分次投资 。
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第六章 长期投资决策分析
能性不同，从而各阶段上净现金流量在数值上表现出不 同的特点。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第六章 长期投资决策分析
计算不同阶段的净现金流量的公式如下： 建设期某年的净现金流量＝－该年发生的原始投
资额 经营期某年净现金流量＝税后利润＋折旧 回收期净现金流量＝税后利润＋折旧＋回收额
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
3．获利指数
获利指数实际上就是现值指数，一般认为就是指投产后 按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量 的现值合计与原始投资的现值合计之比。
投产后各年净现金流量的现值合计
获利指数（PI）＝ ————————————————
原始投资的现值合计
一般情况下，获利指数＝1＋净现值率。
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第六章 长期投资决策分析
2、长期投资决策评价指标的类型： （1）按照在计算过程中是否考虑货币时间价值分，评
价指标可以分为折现评价指标和非折现评价指标。 （2）按指标的性质分类，可以分作正指标和反指标两
大类。 （3）按指标本身的数量特征不同分为绝对量指标和相
对量指标。 （4）按决策中所处的地位不同，指标可以分为主要指
流量/原始投资额*100%
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第六章 长期投资决策分析
4、静态投资回收期：
静态投资回收期的计算方法有两种：一种是公式法，一 种是列表法。
（1）公式法
原始投资额
包括建设期在内的投资回收期＝——————————
投产后每年相等净现金流量
（2）列表法
通过列表的形式计算“累计净现金流量”来确定回收期
第六章 长期投资决策分析
4、现金流入量及现金流出量 现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金
项目增加的项目。 现金流出量指能够使投资方案的现实货币资金减
少或需要动用现金的项目。
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第六章 长期投资决策分析
（三）货币时间价值的计算 1、货币时间价值定义： 货币时间价值就是作为资本或资金使用的货币在
其运用过程中随时间推移而带来的一部分增值价 值。 2、货币时间价值特点：
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第六章 长期投资决策分析
3、复利终值与复利现值。 为了更好了解货币时间价值，应当区分出终值与
现值的不同含义以及相应的计算公式。 复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生
的数额，实际上就是本利和的概念。 复利现值就是一次性收付款项在一定时间的起点
=∑ （NCFt /（1+ic）t）
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第六章 长期投资决策分析
2．净现值率
净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值 总和的百分比指标。
项目的净现值
净现值率（NPVR）＝ ———————×100 ％
原始投资的现值合计
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第六章 长期投资决策分析