森马服饰财务分析研究报告：2021中报点评
森马服饰财务分析(二)2024
森马服饰财务分析（二）引言概述：本文将对森马服饰的财务状况进行深入分析。
通过对该公司财务报表的解读和相关数据的对比分析，以及市场环境的考虑，可以帮助投资者更好地了解森马服饰的财务表现和健康状况。
正文：1. 资产负债结构分析a) 资产结构分析- 分析森马服饰的资产构成，包括固定资产、流动资产等。
- 探讨资产变动的趋势，以了解公司的扩张和投资情况。
b) 负债结构分析- 分析森马服饰的负债构成，包括短期借款、长期负债等。
- 比较不同期间的负债变动，评估公司的偿债能力和稳定性。
2. 财务绩效指标分析a) 资产利润率分析- 计算资产利润率，观察森马服饰的利润与总资产的关系。
- 比较该公司与同行业其他企业的资产利润率，寻找竞争优势。
b) 负债利润率分析- 计算负债利润率，探究公司利润与总负债的关系。
- 评估森马服饰的负债风险和偿债能力。
3. 现金流量分析a) 经营活动现金流量分析- 分析森马服饰的经营活动现金流量，评估公司的盈利能力。
- 探究现金流入和流出的来源，寻找潜在的风险。
b) 投资活动现金流量分析- 研究森马服饰的投资活动现金流量，了解公司的资本支出情况。
- 归因于投资活动的现金流量变动，评估公司的投资策略。
4. 盈利能力分析a) 毛利率分析- 分析森马服饰的毛利率，衡量产品或服务的成本控制情况。
- 比较不同期间的毛利率变化，评估公司的竞争力。
b) 净利润率分析- 计算净利润率，评估公司净利润与销售收入的关系。
- 比较该公司与同行业企业的净利润率，判断其盈利能力。
5. 财务风险分析a) 偿债能力分析- 评估森马服饰的偿债能力，包括流动比率和速动比率等。
- 比较该公司与同行业企业的偿债能力，寻找风险因素。
b) 成长能力分析- 研究森马服饰的盈利增长率，探究公司的成长潜力。
- 分析影响公司发展的因素，预测未来的财务表现。
总结：通过对森马服饰的财务分析，我们可以得出该公司具有稳定的资产负债结构和良好的盈利能力。
财务比率分析在企业财务管理中的运用研究—以浙江森马服饰为例
财务比率分析在企业财务管理中的运用研究—以浙江森马服饰为例财务比率分析是一种常用的财务工具，用于评估和分析企业的财务状况和经营绩效。
它通过计算和比较企业的财务指标，帮助管理层和投资者了解企业的盈利能力、偿债能力和经营效率等关键方面。
本文将以浙江森马服饰为例，探讨财务比率分析在企业财务管理中的运用。
一、盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力，常用指标包括销售净利润率、毛利润率和净资产收益率等。
以浙江森马为例，可以计算出其近几年的销售净利润率和净资产收益率，并与行业平均水平进行比较。
如果发现这些指标显著高于行业平均水平，说明浙江森马的盈利能力较强，可以吸引更多的投资者。
二、偿债能力分析偿债能力反映了企业偿还债务的能力，常用指标包括资产负债率、流动比率和速动比率等。
通过计算和比较这些指标，可以评估浙江森马的偿债能力。
如果发现浙江森马的资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，说明企业偿债能力较强，对债务的支付能力较高。
三、经营效率分析经营效率是企业运营资源的利用效益，常用指标包括总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等。
这些指标可以揭示企业资产的利用效率和运营效率。
以浙江森马为例，可以计算和比较这些指标，评估其经营效率。
如果发现浙江森马的总资产周转率较高，存货周转率和应收账款周转率较快，说明企业的资源利用效率和运营效率较高。
四、现金流量分析现金流量分析可以帮助企业评估现金流入和流出的情况，常用指标包括经营活动净现金流量、投资活动净现金流量和筹资活动净现金流量等。
可以通过计算和比较这些指标，评估浙江森马的现金流状况。
如果发现企业的经营活动净现金流量较高，说明企业的经营状况良好，有足够的现金流入。
总之，财务比率分析在企业财务管理中扮演着重要的角色。
通过计算和比较财务指标，可以帮助管理层和投资者了解企业的盈利能力、偿债能力和经营效率等关键方面，从而做出更明智的决策。
在实践中，财务比率分析应该结合具体企业的行业特点和市场环境，进行综合评估和分析，以实现更好的财务管理和业绩提升。
森马服饰财务报告分析(3篇)
第1篇一、前言森马服饰作为我国知名的服装品牌，自成立以来，凭借其时尚的设计、合理的价格和良好的品牌形象，在服装市场中占据了一席之地。
本文将通过对森马服饰财务报告的分析，评估其财务状况、经营成果和盈利能力，以期为投资者和利益相关者提供参考。
二、财务报表概述森马服饰的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
以下将从这三个方面进行分析。
1. 资产负债表分析（1）资产结构分析从森马服饰的资产负债表可以看出，其资产主要由流动资产和非流动资产构成。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
近年来，森马服饰的流动资产占比逐年上升，说明公司短期偿债能力较强。
然而，存货占比也较高，需关注其周转率和跌价风险。
（2）负债结构分析森马服饰的负债主要由流动负债和非流动负债构成。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款等。
从负债结构来看，森马服饰的短期偿债压力较大，需关注其短期借款的偿还情况。
长期借款占比相对较低，说明公司长期偿债能力较好。
2. 利润表分析（1）营业收入分析森马服饰的营业收入在近年来持续增长，说明公司市场占有率不断提高。
然而，营业成本也同步增长，导致毛利率有所下降。
（2）营业利润分析森马服饰的营业利润在近年来波动较大，主要受营业收入和营业成本的影响。
在营业收入增长的同时，营业成本的增长速度更快，导致营业利润波动较大。
（3）净利润分析森马服饰的净利润在近年来有所增长，但增速放缓。
这主要受营业收入增长放缓和营业成本上升的影响。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析森马服饰的经营活动现金流量在近年来保持稳定，说明公司经营活动产生的现金流量能够满足日常经营需求。
（2）投资活动现金流量分析森马服饰的投资活动现金流量波动较大，主要受公司投资决策的影响。
近年来，公司加大了在研发、营销等方面的投入，导致投资活动现金流出增加。
（3）筹资活动现金流量分析森马服饰的筹资活动现金流量波动较大，主要受公司短期借款和长期借款的影响。
森马服饰盈利能力分析
森马服饰盈利能力分析目录1绪论 (2)1.1研究背景和意义 (2)1.2国内外研究现状 (3)1.2.1国外研究现状 (3)1.2.2国内研究现状 (4)1.3研究目的及方法 (4)1.4研究的创新点 (4)2 森马服饰盈利能力现状分析 (5)2.1盈利能力的概念 (5)2.2盈利能力的衡量标准 (5)2.3森马公司简介 (5)2.4森马公司经营盈利能力分析 (6)2.5森马公司资产盈利能力分析 (7)3森马服饰有限公司盈利能力存在问题及对策分析 (8)3.1森马服饰有限公司盈利能力存在问题分析 (8)3.1.1成本费用控制不佳 (8)3.1.2存货管理不善 (8)3.1.3过度依赖股权融资 (8)3.2森马服饰有限公司提高盈利能力的主要策略 (9)3.2.1降低成本费用率 (9)3.2.2完善存货管理体系 (9)3.2.3调整融资结构 (10)4结论 (10)参考文献 (11)1摘要：近几年来，我国经济快速发展，服装行业是我国经济的重要组成部分，然而我国巨大的消费者群体并没有繁衍出有国内影响力的服装企业。
盈利能力对于企业未来发展以及市场竞争具有关键性的影响，通过本文的研究能够了解企业盈利能力分析的相关概念以及方法。
因此，本研究将使用森马的财务数据13至17年来分析其盈利能力，分别从资产收益率、销售收益率、总资产报酬率等指标出发，找寻公司目前的盈利问题所在。
研究发现森马服饰2015年之后盈利能力趋于削弱态势，主要问题有成本费用控制不佳，存货管理不善，过度依赖股权融资等。
鉴于森马服饰的实际发展特点，本文提出了采取降低成本费用率，完善存货管理体系，调整融资结构等相关策略来提高公司盈利能力。
关键词：森马服饰；盈利能力；资产收益率；总资产报酬率Profitability analysis of SemirAbstract：Over the years, China's economy has a vast change. Garment industry is an essential part in China's economy. However, China's huge consumer groups have not bred an internationally influential clothing enterprises. Profitability plays a key role in the future development of enterprises and market competition. Through the research of this paper, we can understand the related concepts and methods of enterprise profitability analysis. Therefore, this study will use the financial data (13-17 years )of Semir clothing to analyze its profitability, by the indicators of return on assets, return on sales, to find out the company's current profit problems. The study found that after 2015, Semir's profitability tended to weaken, and the main problems were poor cost control, poor inventory management, and excessive reliance on equity financing. In view of the actual development characteristics of Semir clothing, this paper proposes to reduce the cost and expense ratio, improve the inventory management system, adjust the financing structure and other related strategies to improve the company's profitability.Key Words: Semir; Profitability; Return on net assets; Total return on assets1绪论1.1研究背景和意义随着我国经济市场体制的不断深化改革和改革开放的持续扩大，各行各业的发展都有了极大的提升，这其中也包括以扩大规模、消耗资源为主要模式的服装业。
关于森马服饰调研报告
关于森马服饰调研报告事件描述。
近日我们调研了森马服饰,与公司高管及江浙地区的优质加盟商进行了充分沟通,在同类品牌终端销售表现弱势的情况下,森马品牌及巴拉品牌区域优质加盟商的开店热情高涨。
事件评论。
现阶段战略布局的重点是锁定渠道。
目前中国一线市场上认可度高的大众休闲品牌以快时尚品牌H&M 和ZARA为主,渠道布局的重点是SHOPPINGMALL。
目前中国消费者的需求更加多元化,森马的定位主要在二三四线城市,竞争对手主要是以纯、美邦等品牌。
但是近些年,市场整体出现了一些变化,消费者的需求也有所转变。
江浙地区的休闲服饰门店在09年之前赚钱稳定,进入10年之后服装的大环境变差,经历10、11、12年之后,森马重新进入大调整,12年年底开始在江苏变革,品牌的重新定位。
而竞争对手以纯如今在杭州只有2个店、美邦杭州只剩不到10家商超店。
逆流而上,供应链整合效果突出。
目前中国服装市场上的供应链环境已经发生了革命性改变,随着整体订单向东南亚转移,原来一些海外企业的供应商出现订单短缺现象。
如果森马能够抓住机遇整合供应商,有利于快速提升产品品质。
此外,森马采纳供应商供款主要是因为很多供应商在相应领域有多年的发展经验,会带动整体产品效率的提升,只要有恰当的激励机构款式设计问题可有效解决,关注的重点是用“外部的内行”带动“内部的外行”。
逆市扩张,多开店、开大店、开好店。
目前绝对大部分休闲装企业因竞争激烈在萎缩或下滑,而森马品牌在经过几年的变革却在不断增强,市场份额越来越大,行业资源向森马品牌倾斜。
随着各大休闲服饰品牌关店潮涌现,森马服饰的店铺实现逆市扩张,15年上半年新开店铺8,200坪。
目前公司主推200-500的大店,1000坪以上的不到1 万,100坪左右的有1.8万左右。
未来公司将通过控制品类、扩大面积,降低租金水平、提升坪效。
森马品牌的加盟政策较灵活,周平凡给了加盟商做服务的权利,一级加盟商给二级加盟商做服务赚零售价的5%(毛利)。
森马财务报告分析.docx
浙江森马服饰股份有限公司财务报表分析专业：财务管理学号：姓名：1.公司简介 (3)1.1基本情况 (3)1.2主营业务 (3)1.3品牌简介 (4)1.4股本结构 (5)2.企业的财务报表 (6)2.1资产负债表 (6)2.1.1总资产变化分析 (6)2.1.2流动资产变化分析 (7)2.1.3固定资产变化分析 (7)2.1.4负债总额变化分析 (7)2.1.5所有者权益总额变化分析 (8)2.2利润表 (8)2.2.1营业收入变化分析 (8)2.2.2成本费用变化分析 (9)2.2.3利润额变化分析 (9)3.企业的财务报表 (10)3．1偿债能力 (10)3．1.1短期偿债能力分析 (10)3.1.2长期偿债能力分析 (11)3.2营运能力分析 (13)3.3盈利能力分析 (14)3.4发展能力分析 (15)3.5小结 (16)4．公司综合能力分析 (17)4.1杜邦分析 (18)5.总结与建议 (20)1.公司简介1.1基本情况浙江森马服饰股份有限公司系在原温州市森马童装有限公司改制基础上整体变更设立的股份有限公司,由森马集团有限公司、浙江森马投资有限公司、邱坚强作为发起人,股本总额为 5,900 万股(每股人民币 1 元)。
公司于 2007 年7 月 2日在浙江省工商行政管理局登记注册,公司注册资本为5,900 万元。
根据公司2008 年10 月13 日临时股东大会决议,公司增加注册资本12,900 万元,由森马集团有限公司、浙江森马投资有限公司、邱光和、周平凡、邱艳芳、戴智约于2008 年10 月16日之前一次缴足,增资后的注册资本为18,800万元,业经立信会计师事务所有限公司审验,并出具信会师报字(2008)第23814 号验资报告。
公司于2008 年10 月22 日在温州市工商行政管理局办理变更登记手续。
公司于2009 年12 月30 日在温州市工商行政管理局办理变更登记手续。
经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]254 号文核准,向社会公开发行人民币普通股7,000 万股,发行后总股本为67,000 万股,并于2011 年 3 月在深圳证券交易所挂牌上市。
森马服饰财务分析
摘要财务分析是以会计报表资料为依据，是通过运用一系列专门的分析技术和方法，对企业的资产负债表、利润表、现金流量表和有关的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力进行分析与评价。
通过财务分析，可以发现企业经营管理中存在的问题，并能为企业的经营决策提供参考依据。
本文从财务分析的内涵入手，对森马服饰三年的财务报表进行分析，研究其财务现状，并对森马服饰的财务指标进行分析，评价并提出相应的建议。
关键词：财务报表，财务状况，财务分析ABSTRACTFinancial analysis is based on accounting information, through the use of a special line of analysis techniques and methods, on corporate balance sheets, income statement, cash flow statement and related to solvency, profitability, viability and development of analysis and evaluation. Through financial analysis can discover problems existing in enterprise management, and provide reference for the business decisions of enterprises.In this paper, from the connotation of financial analysis, the Semir Garment Co., Ltd. three years of financial statements analysis, study its financial status, and financial indicators of the Semir Garment Co., Ltd. for analysis, evaluation and puts forward the corresponding proposal.Key words:financial statements，financial situation，financial analysis目录1 引言 01.1 研究背景及研究意义 01.1.1 研究背景 01.1.2 研究意义 01.2 文献综述 01.2.1 国外研究现状 01.2.2 国内研究现状 (1)1.3 研究思路及研究方法 (2)1.3.1 研究思路 (2)1.3.2 研究方法 (2)2 财务分析理论与方法 (3)2.1 财务分析的定义 (3)2.2 财务分析的基本内容 (3)2.3 财务分析的主体及目的 (3)2.4 财务分析的基本方法 (3)2.4.1 比率分析法 (3)2.4.2 比较分析法 (4)2.4.3 趋势分析法 (5)3 森马服饰财务状况分析 (6)3.1 森马服饰背景资料 (6)3.2 森马服饰资产负债表分析 (6)3.2.1 资产分析 (6)3.2.2 负债分析 (8)3.2.3 所有者权益分析 (9)3.3 森马服饰利润表分析 (10)3.3.1 收入分析 (10)3.3.2 期间费用分析 ............................................................... 错误!未定义书签。
基于财务视角下森马服饰公司的轻资产盈利模式分析
基于财务视角下森马服饰公司的轻资产盈利模式分析随着消费需求不断升级，人们对于时尚品牌和服饰的需求也在不断提高，服饰行业的市场竞争日益激烈。
而在这样的大背景下，森马服饰公司凭借其轻资产盈利模式不断发展壮大，不但在国内市场上收获了一定的知名度和市场份额，同时也在出海路上取得了不俗的业绩。
那么依据财务视角，我们该如何去分析森马服饰公司的轻资产盈利模式呢？本篇文章将从以下几个方面展开分析。
一、企业经营模式分析森马服饰公司的轻资产经营模式具有以下特点：其不拥有实体专卖店，而是通过加盟店的方式进行销售。
这种模式可以有效的节省企业运营成本，从而提高企业利润和市场竞争力。
其次，公司通过与第三方合作并进行共享服务形式，大幅度减轻了企业的资金负担和责任压力。
这种模式可有效地优化企业生产和销售流程，避免了浪费，并且能够大幅度降低行业危机的内部风险，实现企业长期稳定盈利。
二、财务数据分析森马服饰公司的财务数据从以下几个方面进行分析：一是企业营收数据。
通过森马公司的财务报表数据，我们可以看出其销售额与净利润的增长速度均大幅增长。
在目前国内市场进入“井喷期”的时候，森马服饰公司依然取得了好的经营业绩和稳定盈利。
二是企业成本费用数据。
由于森马服饰公司采用了轻资产经营模式，因此其运营成本相较于其他实体店型企业得到了大幅的降低，代表公司盈亏稳定并备受股民青睐。
三是企业流动资金数据。
作为轻资产盈利模式企业，森马更加注重流动资金的使用效率，因此公司流动资金周转能力较强，财务指标亦保持稳定。
三、对企业未来发展的期望从目前市场上的情况来看，森马服饰公司的轻资产盈利模式已经得到了广泛认可，因此企业未来将会有更多的发展机会和市场空间。
同时，随着国家对于对于商业和服务业的政策不断放宽和改革，森马服饰公司将受益颇丰，有望在未来持续拓展更广泛的市场份额。
结语总之，从财务视角下分析，森马服饰公司的轻资产盈利模式让企业在面对市场的激烈竞争时具备更强的竞争优势，同时也为投资人提供了一个可靠、稳定的投资机会。
森马财务报表盈利能力分析-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---一、引言 (2)二、森马服饰盈利能力的影响因素 (2)（一）、内部影响因素 (2)1、企业的规模 (2)2、企业营销能力 (2)3、企业创新 (3)（二）、外部影响因素 (3)1、成本优势不再 (3)2、出口下降 (4)3、内需增缓 (4)三、森马服饰盈利能力分析 (5)（一）森马服饰盈利能力指标分析 (5)1、营业利润率 (5)2、净利润率 (6)3、总资产净利率 (6)4、净资产收益率 (7)（二）森马服饰的杜邦分析 (8)四、森马服饰存在的盈利问题 (10)（一）、成本控制风险 (10)（二）、市场风险 (10)（三）、汇率变动 (10)五、森马服饰盈利发展的建议 (11)（一）、提升盈利能力，增强抵御风险能力 (11)（二）、控制成本，提升应对市场风险能力 (11)（三）、降低汇率波动，提升公司盈利能力 (11)六、结论与建议 (11)参考文献 (13)摘要随着我国经济实力的增强，社会大众的收入水平也越来越高，因此，在消费者消费能力不断增加的过程中就为服装业提供了更好的发展机会。
在今后很长一个时期内，服装业都能迎来良好的发展机会，所以针对服装业进行研究，确定其如何提升盈利能力非常重要。
本文在研究的过程中将森马服饰作为研究对象，首先对其现状进行了简要的总结，接下来收集了其自2012年起至2017年之间的相关数据，分析了其目前的整体盈利能力并且针对其今后的发展提出了相应的建议，以期能够促进该企业更好的发展。
关键词：森马服饰；盈利能力；杜邦分析基于财务报表的盈利能力分析一、引言服装业在高速发展的过程中，为我国经济水平的提升做出了巨大的贡献，我国服饰以及棉布等的生产量在世界上稳居第一的位置。
自从改革开放之后，我国服装业就得到了全球的关注，服饰已经成为了我国一项重要的出口产品。
近年来，国家非常提倡产业的升级转型，服装业也面临着优化产业结构进行转型升级的问题，在这一过程中服装业的经济效益以及总体规模都在稳定增长发展增速也逐渐放缓，并且结构出现了明显的变化。
森马财务报告总结归纳分析精选文档
森马财务报告总结归纳分析精选文档TTMS system office room 【TTMS16H-TTMS2A-TTMS8Q8-浙江森马服饰股份有限公司财务报表分析专业：财务管理学号：姓名：1.公司简介基本情况浙江森马服饰股份有限公司系在原温州市森马童装有限公司改制基础上整体变更设立的股份有限公司,由森马集团有限公司、浙江森马投资有限公司、邱坚强作为发起人,股本总额为 5,900 万股(每股人民币 1 元)。
公司于 2007 年7 月 2日在浙江省工商行政管理局登记注册,公司注册资本为5,900 万元。
根据公司2008 年10 月13 日临时股东大会决议,公司增加注册资本12,900 万元,由森马集团有限公司、浙江森马投资有限公司、邱光和、周平凡、邱艳芳、戴智约于 2008 年 10 月16日之前一次缴足,增资后的注册资本为18,800万元,业经立信会计师事务所有限公司审验,并出具信会师报字(2008)第 23814 号验资报告。
公司于 2008 年 10 月 22 日在温州市工商行政管理局办理变更登记手续。
公司于2009 年12 月30 日在温州市工商行政管理局办理变更登记手续。
经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]254 号文核准,向社会公开发行人民币普通股7,000 万股,发行后总股本为67,000 万股,并于2011 年 3 月在深圳证券交易所挂牌上市。
?自创立以来，大胆采用虚拟经营模式，巧妙地采用"借鸡生蛋"的虚拟生产策略，在珠三角、两大区域以及山东、湖北等地整合了160多家生产能力强大、技术力量雄厚、产品质量过硬的专业生产厂家，强强联合，实行订单化生产，通过服装产业链的垂直整合，建立了一套快速反应的供应链体系，构建成"大物流、大管理"的发展格局。
主营业务品牌简介森马以生产休闲鞋为主，也是国内较早从事休闲鞋生产的企业之一。
而产品以简约、大方、休闲、轻便、耐穿、易搭配、显个性、价格实惠等特点深受人们的喜爱。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
森马服饰：2021中报点评
事件概述：
2021H公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为65.16/6.65/6.13亿
元、同比增长14%/2980%/扭亏、较19H下降21%/8%/8%，剔除Kidiliz影
响，公司收入同比增长33、较19H下降4%。2021Q2公司实现收入/归母净
利/扣非归母净利分别为32.06/3.13/2.77亿元、同比增长
7%/7500%/1061%、较19Q2下降22%/17%/22%（21Q1收入较19Q1下
降20%）。公司中期每股派发0.25元（含税），派息率为100%。
分析判断：
线上维持较高增长，巴拉抖音渠道GMV突破2亿元。2021H直营/加盟/
联营/电商收入分别为6.78/27.62/3.24/26.92亿元、同比增长-
21%/9%/196%/24%、较19H增长-52%/-37%/88%/24%，其中巴拉抖音直
播交易突破2亿，同比增长12倍。
净利率提升主要来自剥离K。2021H1公司毛利率为44.18%、同比提高
0.92PCT、较19H1下降0.66PCT；2021Q2公司毛利率为44.39%、同比下
降0.83PCT、较19Q2下降3.62PCT。
拆分来看，毛利率下降主要受儿童业务毛利率下降影响。2021H1休闲/童
装毛利率分别为43.55%/44.48%、同比提高8.54/-2.53PCT、较19H1提高
6.37/-4.68PCT。
分渠道看直营毛利率大幅提高，2021H1线上/直营/加盟/联营毛利率分别
为39%/67%/40%/70%、同比提高0.6/6/0.2/4PCT。2021H1公司净利率为
10.17%、同比提高10PCT、较19H1提高1.5PCT；2021Q2公司净利率为
9.71%、同比提高10PCT、较19Q2提高0.74PCT。公司净利率提高主要由于
剥离K，2021H公司经营利润率为13.6%、较20H主业经营利润率仅提高
3.3PCT、较19H主业经营利润率下降3.3PCT。
从费用率看，2021H1销售/管理/研发/财务费用率分别为
38.59%/7.50%/3.30%/-2.10%、同比下降9.72/5.37/0.48/0.25PCT、较
19H1下降4.72/0.74/0.67/0.57PCT；2021Q2销售/管理/研发/财务费用率分
别为23.74%/4.43%/2.34%/-1.28%、同比下降3.80/4.65/0.06/0.08PCT、较
19Q2下降0.47/0.35/0.46/1.40PCT。资产减值损失/收入为3%、同比下降
3PCT，主要由于剥离K带来库存减值减少。
1）收入及利润：1H21收入达65.16亿元/+13.65%，较1H19下滑
20.7%，剔除KIDILIZ后较1H19下滑3%。归母净利润为6.65亿元
/+2980%，较1H19下滑7.9%。其中，2Q21收入达32.06亿元/+7%，较
2Q19下滑22%，归母净利润达3.13亿元/+7500%，较2Q19同期下滑
17%。
2）成本及费用：公司1H21毛利率为44.18%/+0.92pct，主要系终端折
扣的恢复。销售/管理/研发费用率为21.54%/4.18%/1.84%，同比-5.88/-
3.12/-0.30pcts，较1Q19也有一定优化，主要系KIDILIZ剥离&公司整体运
营效率提升。
3）周转：截至1H21，存货/应收账款周转天数为129/32天，较1H19-
42/-6天，快反机制建设成效渐显。
4）现金：经营性现金流净额8.89亿元/+67%，截至1H21，账面现金为
50亿元，投资理财产品为29亿元，整体现金流健康，现金充裕。
童装：全域升级，延续增长，砥砺前行。1H21公司童装业务收入达41.1
亿元/+6.88%，剔除KIDILIZ后同比+37%，较1H19+11%。毛利率为
44.48%/-2.53pcts。1H21童装门店净减29家至5605家，新开/关闭
330/359家。
公司童装业务将继续推进“新客、新品、新零售、新市场、新人才”策
略，深化数字化改造提升效率，渠道上扩大购物中心、奥莱店占比，同时也加
强线上渠道的推广，巴拉巴拉抖音上半年直播交易额突破2亿，同比增长12
倍。此外，巴拉巴拉上半年新拓尼泊尔和印尼市场，加强品牌出海之路。伴随
下半年品牌&渠道升级的推进，预计童装全年在2019年基础上实现增长。
成人装：品牌转型，渠道优化，复苏延续。1H21公司成人装业务同比增
长28.7%至23.48亿元，较1H19仍下滑20%。毛利率为
43.55%/+8.54pcts。1H21休闲装门店净增37家至3128家，新开/关闭
200/163家。
休闲服饰明确品牌定位“舒服时尚”，继续加强聚焦95后新青年，改进
门店形象和logo，更加贴近年轻消费者。增加功能性面料产品开发，推进柔性
供应链改革以及全渠道零售数字化建设（上半年试点区域零售增长较非试点高
出两位数，售罄和库存满足率均显著提升），全方面推动品牌升级，预计2021
年全年基本恢复至/略低于2019年水平。