上海期货交易所与伦敦金属交易所铜期货交易比较
期货基础讲解
一 上海期货交易所 二 大连期货交易所 三 郑州期货交易所 四 中国金融期货交易所
• 期货交易作为一种特殊的交易方式：
• 它的形成经历了从现货交易----远期交易-----期 货交易的复杂演变过程，它是人们在贸易过程 中不断追求交易效率、降低交易成本与风险的 结果。在现代发达的市场经济体系中，期货市 场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市 场共同构成既各有分工而又密切联系的多层次 的有机体。
标 准 阴 级 铜 ， 符 合 国 标 GB/T467--1997 标 准 阴 级 铜 规 定 ， 其 中 主 成 份 铜 加 银 含 量 不 小 于 99.95%。
2)替 代 品 ： a . 高 级 阴 级 铜 ，符 合 国 标 G B / T 4 6 7 - 1 9 9 7 高 级 阴 级 铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所 公告后实行升水； b . L M E 注 册 阴 级 铜 ，符 合 B S 6 0 1 7 - 1 9 8 1 和 A M D 5 7 2 5 标 准 (阴 级 铜 级 别 代 号 CU-CATH-1)。 交易所指定交割仓库 合 约 价 值 的 5% 不 高 于 成 交 金 额 的 万 分 之 二 (含 风 险 准 备 金 ) 实物交割 CU 上海期货交易所
芝加哥期货交易所中大豆品种价格的
波动，具有绝对的权威性。而我国大连 期货交易所中大豆价格和芝加哥期货交 易所中大豆价格间的相关系数达到了 90%，具有高度关联性。基本实现了与 国际市场的接轨。
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级
期货交易手册.
1、 市价指令 市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指 按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这 种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经 纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格 达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦 指令下达后不可更改和撤销。
2、 限价指令 限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价 格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明 具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格 成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。
投资者风险教育
期货市场虽然收益可观，但风险也相当大，因此 投资者在进入这个市场前有必要对期货市场上的 风险及控制风险的措施有一定的认识。
风险的种类
1、经纪委托风险。即客户在选择和期货经纪公 司确立委托过程中产生的风险。 2、流动性风险。即由于市场流动性差，期货交 易难以迅速、及时、方便地成交所产生的风险。 3、强行平仓风险。期货交易实行由期货交易所 和期货经纪公司分级进行的每日结算制度。在结 算环节，由于公司根据交易所提供的结算结果每 天都要对交易者的盈亏状况进行结算，所以当期 货价格波动较大、保证金不能在规定时间内补足
结算
结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员 交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有 关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会 员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算， 其计算结果将被计入客户的保证金账户。
结算制度：期货交易所的结算实行保证金制度、 每日无负债制度和风险准备金制度等。与期货市 场的层次结构相适应，期货交易的结算也是分级、 分层的。交易所只对会员结算，非会员单位和个 人通过期货经纪公司会员结算。
中国商品期货交易品种介绍
交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
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锌
• 锌在有色金属的消费中仅 次于铜和铝，锌金属具有 良好的压延性、耐磨性和 抗腐性，能与多种金属制 成物理与化学性能更加优 良的合金 • 20世纪90年代以来，我国 一直是位居世界前列的锌 矿生产国，同样也是位居 前列的锌消费大国。
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钢铁产业链中游之中国粗钢产量统计
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全国螺纹钢月度产量走势
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全国螺纹钢社会库存情况
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钢材产业链之下游
螺纹钢广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。 大从高速公路、铁路、桥梁、涵洞、隧道、防洪、水坝等公用设施，小到 房屋建筑的基础、梁、柱、墙、板，螺纹钢都是不可或缺的结构材料。
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全国完成房地产开发投资情况
郑州商品交易所
白糖、棉花、精对苯二甲酸
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各类活跃品种基础知识介绍
金属工业品
铜、锌、螺纹钢
能源化工品
燃油、线型低密度聚乙烯、精对苯二 甲酸、天然橡胶 大豆、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、 白糖
农产品
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铜
• 我国是世界最大铜消费国和 生产国，同时铜矿资源相对 短缺。 • 国内铜精矿自给率由1995年 的80%下降到2007年的23％ 左右，每年需进口大量铜（ 以原材料精铜、粗铜、废杂 铜和铜精矿为主）。 • 当前我国铜出口量较少，且 以半成品、加工品为主。
第五章 期货投机与套利交易-跨市套利及案例
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章 期货投机与套利交易知识点：跨市套利及案例● 定义：跨市套利的计算● 详细描述：在期货市场上，许多交易所都交易相同或相似的期货商品，如芝加哥期货交易所、大连商品交易所、东京谷物交易所都进行玉米、大豆期货交易；伦敦金属交易所、上海期货交易所、纽约商业交易所都进行铜、铝等有色金属交易。
例如7月1日，堪萨斯市交易所（简称堪所）12月份小麦期货合约价格为730美分／蒲式耳，同日芝加哥交易所（简称芝所）12月份小麦期货合约价格为740美分／蒲式耳。
套利者认为，虽然堪萨斯市交易所的合约价格较低，但和正常情况相比仍稍高，预测两交易所12月份合约的价差将扩大。
据此分析，套利者决定卖出20手（1手为5 000蒲式耳）堪萨斯市交易所12月份小麦合约，同时买入20手芝加哥交易所12月份小麦合约，以期未来某个有利时机同时平仓获取利润。
交易情况每蒲式耳盈利5美分例题：1.以下选项属于跨市套利的是（）。
A.买入1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货堪所12月合约（20手）芝所12月合约（20手）差价开仓卖出，730美分/蒲式耳买入，740美分/蒲式耳10美分/蒲式耳平仓买入，720美分/蒲式耳卖出，735美分/蒲式耳15美分/蒲式耳盈亏盈利10美分/蒲式耳亏损5美分/蒲式耳扩大合约B.买入5手CBOT5月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约C.卖出1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT5月份大豆期货合约D.卖出3手3月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手3月份大连商品交易所大豆期货合约正确答案：A,B解析：考核跨市套利的含义。
2.跨市套利时，应()。
A.买入相对价格较低的合约B.卖出相对价格较低的合约C.买入相对价格较高的合约D.卖出相对价格较高的合约正确答案：A,D解析：考察跨市套利操作的知识。
3.以下操作中属于跨市套利的是( )。
简析铜作为期货品种的特点
用心专注，服务专业
简析铜作为期货品种的特点
1、铜是国际国内成熟的期货品种，历史悠久。
铜作为一个期货交易品种已有百年历史，早在1877年伦敦金属交易所(LME)的雏形就已形成，铜是LME最早进行交易的品种之一。
目前国外从事铜期货交易的主要有伦敦金属交易所(LME)和纽约商业交易所-商品纽约商品交易所(NYMEX--COMEX)。
LME铜的报价是行业内最具权威性的报价。
国内铜的期货交易自91年推出以来，也有十年历史，铜是国内历经风雨却依然保持相当规模的唯一品种。
2、国内铜期货交易未曾发生重大风险，履约率100%，充分发挥了期货市场的功能，得到有色行业及国务院有关部门的肯定。
3、铜的期货价格成为国内行业的权威报价，成为企业销售产品、采购原料及签定进出口贸易合同的定价依据。
4、铜不仅是企业进行套期保值的有效工具，也为投资者提供了新的投资机会。
伦敦铜期权及实际操作-精选
• LME现货日-cash day ：现货日一般指的是交割日之前的
倒数第二个工作日。在现货日，无论是多头抑或是空头 都必须进行处理—或者进行对冲平仓，或者宣布实物交 割。例如 LME Copper 6月16日到期的期货合约，则6月 14日为该合约的现货日，那么6月14日必须对合约进行 处理。
• 交割日（或到期日）- prompt date or delivery date：由于
限下跌的风险。在LME可能转变成期货多头。 • 2、 卖出call，看跌，失去上涨过程中的利润并存在无
限上涨的风险。在LME可能转变成期货空头。 • 3、 买入put，看跌，保障一个基本卖出价格，并参与
无限上涨获利空间。在LME可能转变成期货空头。 • 4、 买入call，看涨，保障一个基本买入出价格，并参
• 确定期权价格的因素：
• 一、已知因素－Initial inputs-known facts：
• underlying asset price－与期权相连（期权所最终需要交付的） 产品价格
• exercise or strike price－期权确定价或执行价格
• amount of time left until expiry- time value－时间价值
见下面。 • 宣布日： 到期月份的第一个星期的星期三(first Wednesday) • 期权金： 美元/吨 • 确定价报价最小变动单位：确定价为$25－$1975之间，每档价位
最小变动单位为25美元。确定价在$2000－$4950之间，每档价位 最小变动单位为50美元。确定价在$5000以上，每档价位最小变 动单位为100美元
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LME铜期权—如何计算期权金？
• 例如：假设： • 5月18日LME铜三月期货价为$3300，交割期为12月份
伦敦铜交割制度
伦敦铜交割制度一、交割定义在伦敦铜期货市场中，交割是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，买卖双方履行期货合约所规定的义务，进行实物铜的交付和接收。
交割是期货市场的一个关键环节，对于保证期货市场的正常运行和期货合约的履行具有重要意义。
二、交割流程伦敦铜期货的交割流程主要包括以下步骤：1. 交割申请：买卖双方在期货合约到期前，向交易所提交交割申请。
申请中需注明交割数量、交割地点、交割方式等信息。
2. 配对：交易所根据买卖双方的申请，按照价格优先、时间优先的原则进行配对，确定交割对手方。
3. 付款和交货：交割买方在交割日前按照合约价格全额支付货款，并在交割日当天在指定交割地点接收实物铜。
4. 验收：交割卖方需在交割日当天将符合质量标准的实物铜交付给买方，买方对实物铜进行验收，验收合格后签署验收确认单。
5. 结算：在完成实物交割后，交易所进行结算，划拨资金。
三、交割地点伦敦铜期货的交割地点为伦敦金属交易所（LME）指定的仓库。
买卖双方可以在申请交割时指定具体的交割仓库和交割方式。
四、交割方式伦敦铜期货的交割方式包括以下几种：1. 现金交割：即通过支付现金的方式进行实物交割。
买方向交易所支付全额货款后，可在指定交割地点接收实物铜。
2. 滚动交割：指在合约进入交割月后，买卖双方协商一致，按照交易所规定的程序进行分批交割。
滚动交割可以降低交割成本和减少库存压力。
3. 期转现交割：指买卖双方协商一致后，通过交易所平台进行期转现交易，即买入或卖出与期货合约相近月份的现货铜。
这种交割方式适用于有实物需求的买卖双方，可以减少实物运输和检验等环节的成本和时间。
五、交割费用伦敦铜期货的交割费用包括以下几项：1. 交割手续费：买卖双方在申请交割时需要支付一定的手续费。
具体金额根据交易所规定而定。
2. 仓储费：实物铜在指定仓库进行存储时需要支付一定的仓储费用。
仓储费用的高低取决于存储时间和仓库的类型。
3. 检验费：实物铜在进行质量检验时需要支付一定的检验费用。
上期所品种介绍及市场概况1115
SHFE Report
SHFE Report
SHFE Report
各国铜消费占全球的比例
SHFE Report
SHFE Report
• 全球主要交易所中上市铜期货品种的主要为伦敦 金属交易所LME、上海期货交易所SHFE和纽约 商品交易所COMEX. • 2008-2010年主要交易所成交量
产量 2008 2009 2010 2292.9 1856.7 2115
进口量 2160.1 2400.35 2299.2
消费量 3728.4 3427 3428.3
出口量 724.58 862.45 985.5
SHFE Report
船供油消费占比继续上升， 船供油消费占比继续上升，工业和电厂用油比重继续下降
合约交割月份前一月份的最后一个交易日 最后交易日后连续五个工作日 180CST燃料油（具体质量规定见附件）或质量优于该标准的 其他燃料油。 交易所指定交割地点 合约价值的8% 实物交割 FU 上海期货交易所 SHFE Report
• 中国进口关税税率从1%提高至3%，进口成本进一步增加。 中国进口关税税率从1%提高至3%，进口成本进一步增加。 1%提高至3%
2006 1,066 1,102 -36 2007 1,136 1,131 5 2008 1,166 1,144 22 2009 1,129 1,084 44 2010 1,276 1,250 26
供给 需求 供需平衡
SHFE Report
根据美国地质勘探局数据，全球锌资源储量基础为4.8 亿吨。主要分布在北美、澳洲和中国。
2009年消费格局 2009年消费格局
2010年消费格局 2010年消费格局
地方炼油 34% 交通运输 42%
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上海期货交易所与伦敦金属交易所铜期货交易比较上海期货交易所与伦敦金属交易所铜期货交易比较一、 SHFE与LME铜合约比较
期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
合约单位、报价单位、合约到期日、交割日、每日涨跌幅、标的物质量标准、交割地点等是期货合约的基本要素。
期货合约设计合理与否，直接关系到期货市场的容量、交易的流动性及其经济功能的发挥。
LME是世界上最大的铜交易市场，其合约具有独特的结构，在此将LME的合约结构与SHFE的期货合约作一比较。
二者合约的最大区别体现在以下几方面:
1、合约大小
LME 25吨，SHFE 5吨。
这是由国内外不同的投资主体结构决定的。
LME市场的投资主体是大企业、银行、基金，因此25吨的交易单位与交割单位相一致;SHFE 的投资主体中中小投资者居多，个人投资者占比例大，为提高市场的流动性而缩小交易单位吸引中小投资者，但为保持与国际市场的连通，SHFE交割单位仍为25吨。
2、合约到期日
LME每日都是到期日，每日都可以进行交割;SHFE每月只有一个到期日，每月交割日有固定期限。
从到期日结构上看LME更接近现货市场而非期货市场，这种合约结构下交易的流动性与LME交易机制密切相关。
3、交割仓库
LME交割仓库分布于各大洲，SHFE则仅限于交易所所在地。
这充分表明LME是个世界性的市场，而SHFE还只是区域性市场。
二、SHFE与LME运行机制比较
1、会员结构
LME根据场内交易资格、代理资格及清算资格等权限的不同将会员划分为5种类型(见下表)，会员总数不足100家。
SHFE会员数量目前213家，只分两类:经纪会员(只可代理)176家，自营会员(不可代理)37家，都有资格从事金属期货交易，都有资格进行结算，会员的权限没有区别。
2、交易模式
LME实行的是办公室交易与场内公开喊价交易相结合的24小时连续交易方式，以场外交易为主，场内交易形成官方价格作为权威报价。
LME合约不是完全标准化的期货合约，而带有相当浓厚的现货远期合约色彩，因此采用了只有圈内会员可以参加的场内集中竞价交易和各种会员都可参与的场外办公室交易相结合的交易方式。
其中场内集中竞价交易采用口头喊价交易方式，各家圈内会员公司交易员围坐成一圈进行喊价，每天分上午和下午两场，分节进行，上下午各两节。
交易的都是3个月合约。
而场外交易则24小时进行，即使是在场内集中竞价的时候仍在进行场外办公室交易。
其交易过程如下:
7:00开始交易商(LME会员)开始作市(公布买卖报价)，向生产、消费、及其他贸易公司出售或买入金属合约，这可通过电话或电子商务方式在办公室进行。
11:45―12:20 上午第一节场内交易(交易所交易圈内)公开喊价方式每一合约轮流交易5分钟
12:OO―12:05 铜交易
12:30―13:05 上午第二节场内交易
12:30―12:35 铜交易
此轮交易将形成每种金属的结算价和官方价格。
13:15―13:30 场外交易(圈内进行)
13;30―15:20 办公室交易
15:20―15:55 下午第一节场内交易
15:30―15:35 铜交易
16:00―16:35 下午第二节场内交易
16:10―16:15 铜交易。