10第十章 封闭式基金折价与股市同步_图文.ppt
合集下载
封闭式基金折价交易问题研究
封转开或是创新转型 时期 ，这一 阶段成为研究 封闭式基金 折价问题的 良机 。本文主要 目的是验证我 国投 资者情绪对
封闭式基金折价率的解释效力 。
二 、我 国 封 闭式 基 金 折 价 交易 特 征
１ ．研究样本和方法 本 文选 取了 ２０ ０７年 末还在 交 易的 ３ ４家封 闭式 基金 ， 其 中沪市 １ ，深市 １ ；采用 的数 据 以周为周 期 ，以 ５家 ９家
每周收盘价 为准 。基金 和指数的基 本数 据来源于维赛 特财 经 ｗ ｗ ｓｔ ．ｃ 。３ ｗ ．ｖａ ｈ ｎ ４家基 金 的折价 序列 为 Ｙ，依次 为 ｓ
图 １ 基 金折 价 率 水 平
２ ．我国封闭式基金 折价交易特 征 以周数据看 ，２０ ０ ５年末到 ２ ０ ０ ７年末期间 ３ ４只基金 都
价率与基金到期期限有关，随着基金 的到期或是转型，折价率会逐步趋于零；不同基金折价率 之 间存在 协 整关 系，各 基金折 价 的影响 因素相 近 ，以股 票指数 为代表 的投 资者 情绪 对基金 折价
率具 有一 定 解释 力。 ［ 关键词］ 封 闭式基金 ；折价 率 ；投 资者情 绪
［ 中图分 类号］Ｆ ３ ． １ ［ ８０ ９ 文献标识码 ］Ａ ［ 文章编号 ］１０ ４ ６ （０ ０ ４— ０４— ３ ００— ７ ９ ２ １ ）ｏ ０ ４ ０
一
、
引言
上证指数 ，其时间序列 为序列 ｘ 。数据 时段 是 ２０ ０ ５年 １ １
月１ ８日到 ２０ ０ ７年 １ ２月 ２ ８日。主要 运用 Ｅ ｉ ｖｅ ｗ软件对 基 金序列 进 行 分 析 ，并 且 采 用 非 结 构 模 型 向量 自 回归 模
基金 的市价高 于净值时称为溢价交 易 ，当基金市价低
金融市场课件第十章 利率基础理论
品服务价格的预期变动百分比。将方程简化，因为r 和
p 的乘积通常很小，可以忽略不计，因此上式可简化
为: i=r+p
(10.12)
由于预期通货膨胀率是无法准确观测和预知的，所以 我们只能够合理的估计预期通货膨胀率，再根据名义利 率估算出合理的实际利率，实际上实际利率的精确值是
上一页
下一页
16
回主目录 返回
二、利率的计算方法
• 4.贴现债券的到期收益率
• 贴现债券的到期收益率的计算跟简易贷款大致相同
。一般情况下,对于任何一年期贴现债券，P0 代表债券 的购买价格，F 代表债券面值,到期收益率的计算公式
为: y F P0 P0
（10.8）
• 从这个公式可以看出，贴现债券的到期收益率与债券
2021年1月17日星期日
上一页
下一页
11
回主目录 返回
二、利率的计算方法
• （二）到期收益率
• 到期收益率（yield to maturity）是指来自于某种金 融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的 利率水平。到期收益率是对利率的精确度量，是最重 要的一种计算方法。计算公式如下：
P0
C (1 y)n
（10.6）
某投资者购买了1000元的公司债券，为期25年，每年可 获得126元的利息，则到期收益率的计算公式为
用利息查算表或者袖珍计算器，得出 y=12%
上一页
下一页
14
回主目录 返回
二、利率的计算方法
• 3.付息债券的到期收益率
• 付息债券的到期收益率计算方法与年金大致相同：
使来自于一笔付息债券的所有现金流的现值总和等于
CF1 (1 y)
CF2 (1 y)2
10金融市场与工具
特点：金额固定，起点较高 不记名，可转让流通 到期方可提取本息 期限短
短期债券市场
短期债券：中央政府（通常是财政部）发行的期限 在一年或一年以内的政府债券，期限分3、6、12 个月。
短期市政债券：以地方政府的税收能力为担保发行 的短期债券。违约风险较小，可享受地方税收的优 惠。
短期融资券：指具有法人资格的非金融企业，依照 规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在 一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由 企业发行的无担保短期本票。
保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银 行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额 的比例就是存款准备金率，它是传统的三大货币政策 工具之一。 同业拆借是金融机构之间相互融通短期资金的一种金融业 务。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算 的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
商业票据市场
商业票据：汇票、本票、支票。 商业票据市场：以商业汇票的发行、承兑、
转让和贴现形成的市场。
商业汇票 ：是由债权人签发给债务人,命令债务人支付一 定款项给第三者或持票人的支付命令书。又分为商业承 兑汇票和银行承兑汇票两种。
商业票据贴现的种类
①贴现——汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转 让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日 为止的贴息后付给持票人现款的一种行为。 普通持票人——银行
宏观层面的功能 1. 实现储蓄向投资的转化 2. 资源配置 3. 宏观调控
三、金融市场分类
1.按交易金融资产的期限：货币市场、资本市场
货币市场：期限在一年以内的短期融资场所，主 要是为了调节临时性、季节性、周转性资金 供求。该市场上的金融资产具有较强的货币 性，因此得名。
资本市场：期限在一年以上的长期融资场所，主 要是为了调节长期性、营运性资金供求。
短期债券市场
短期债券：中央政府（通常是财政部）发行的期限 在一年或一年以内的政府债券，期限分3、6、12 个月。
短期市政债券：以地方政府的税收能力为担保发行 的短期债券。违约风险较小，可享受地方税收的优 惠。
短期融资券：指具有法人资格的非金融企业，依照 规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在 一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由 企业发行的无担保短期本票。
保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银 行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额 的比例就是存款准备金率，它是传统的三大货币政策 工具之一。 同业拆借是金融机构之间相互融通短期资金的一种金融业 务。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算 的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
商业票据市场
商业票据：汇票、本票、支票。 商业票据市场：以商业汇票的发行、承兑、
转让和贴现形成的市场。
商业汇票 ：是由债权人签发给债务人,命令债务人支付一 定款项给第三者或持票人的支付命令书。又分为商业承 兑汇票和银行承兑汇票两种。
商业票据贴现的种类
①贴现——汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转 让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日 为止的贴息后付给持票人现款的一种行为。 普通持票人——银行
宏观层面的功能 1. 实现储蓄向投资的转化 2. 资源配置 3. 宏观调控
三、金融市场分类
1.按交易金融资产的期限：货币市场、资本市场
货币市场：期限在一年以内的短期融资场所，主 要是为了调节临时性、季节性、周转性资金 供求。该市场上的金融资产具有较强的货币 性，因此得名。
资本市场：期限在一年以上的长期融资场所，主 要是为了调节长期性、营运性资金供求。
基金10第十次授课_基金的收益和税收(19)10.1 课件：基金的收益与税收
第十九章 基金的收益分配与税收
19.1 基收益的组成
1、利息收入 货币市场基金和债券基金这种低风险的基金的收益主 要靠利息。 2、红利和股息收入 红利：现金、股票和实物 3、资本利得 资本利得是股票基金收益最主要的来源。包括已实现的资本
利得和未实现的资本利得（即公允价值变动损益） 4、资本增值
19.2基金收益的几个概念
19.2 基金收益的分配
把基金当年的净收益进行分配。 1、收益分配的内容 2、收益分配的比例和频率 3、收益分配的对象 4、收益分配的方式 5、收益分配的支付方式
19.3 投资基金的税收
我国的基金税收
营业税
基金及基金 基金组织：免征 管理公司 基金公司：征收
机构法人
金融机构：征收
非金融机构：不 征收
印花税 所得税
按1‰征 征收 收（卖）
免征
基金份额差 价收益征收
基金收益分 红免征
个人投资者 免征
免征 免征
1、基金净收益 一个会计时期内，基金收入减去费用后的余额 2、基金经营业绩 包括基金净收益和基金未实现估值增值部分 3、损益平准金 申购赎回基金时，其款项中包含的按未分配基金净收益占基
金净值比例计算的金额 4、期末可供分配基金收益 即期初未分配收益加本期净收益，再加上本期损益平准金，
减去本期已分配收益 5、未分配基金净收益 基金进行收益分配后的余额
19.1 基收益的组成
1、利息收入 货币市场基金和债券基金这种低风险的基金的收益主 要靠利息。 2、红利和股息收入 红利：现金、股票和实物 3、资本利得 资本利得是股票基金收益最主要的来源。包括已实现的资本
利得和未实现的资本利得（即公允价值变动损益） 4、资本增值
19.2基金收益的几个概念
19.2 基金收益的分配
把基金当年的净收益进行分配。 1、收益分配的内容 2、收益分配的比例和频率 3、收益分配的对象 4、收益分配的方式 5、收益分配的支付方式
19.3 投资基金的税收
我国的基金税收
营业税
基金及基金 基金组织：免征 管理公司 基金公司：征收
机构法人
金融机构：征收
非金融机构：不 征收
印花税 所得税
按1‰征 征收 收（卖）
免征
基金份额差 价收益征收
基金收益分 红免征
个人投资者 免征
免征 免征
1、基金净收益 一个会计时期内，基金收入减去费用后的余额 2、基金经营业绩 包括基金净收益和基金未实现估值增值部分 3、损益平准金 申购赎回基金时，其款项中包含的按未分配基金净收益占基
金净值比例计算的金额 4、期末可供分配基金收益 即期初未分配收益加本期净收益，再加上本期损益平准金，
减去本期已分配收益 5、未分配基金净收益 基金进行收益分配后的余额
指数基金ppt课件
31
2.4 ETF与封闭式、传统开放式指数基金的比较
项目
封闭式指数基金 传统开放式指数基金
ETF
对标的指数的 跟踪误差
组合透明度
较小
低，每季公告持股前 10
交易便利性
较高，可盘中实时交 易
交易价格
按市场成交价格，存 在较高折价率， 目前平均20%
较小
最小
低，每季公告持股前 高，每日公告投资组合 10
——巴菲特在伯克希尔公司报告中写道
据美国某权威机构统计，截至2011年为止的40多年里，3/4以上的主动型基 金，绩效不如标准普尔500指数。从长期来看，指数基金能够取得优于70%主
动型股票基金的业绩，是长期定投的良好选择。
3
2、指数基金品质更值得信赖
WIND资讯统计显示，截至2012年5月，股票型开放式基金历任基金经理
4. 费率成本低和尽量规避纳税或延迟纳税
29
ETF套利的图示说明
30
ETF投资汇报
短期投资：
对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期 机会的投资者，ETF是一种理想的工具。这是因为ETF在交易制度上与 股票和债券一样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应， 虽然每次交易都有成本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交 易ETF，获取指数日内波动、短期波动(一日以上)带来的波段收益。
指数型ETF
指数型LOF
可以在二级 市场交易， 也可以申购、 赎回，但申 购、赎回必 须采用组合 证券的形式
既可以在二 级市场交易， 也可以申购、 赎回。
16
（5）基金特点
费用低廉
分散和防 范风险
延迟纳税 监控较少
17
2.4 ETF与封闭式、传统开放式指数基金的比较
项目
封闭式指数基金 传统开放式指数基金
ETF
对标的指数的 跟踪误差
组合透明度
较小
低，每季公告持股前 10
交易便利性
较高，可盘中实时交 易
交易价格
按市场成交价格，存 在较高折价率， 目前平均20%
较小
最小
低，每季公告持股前 高，每日公告投资组合 10
——巴菲特在伯克希尔公司报告中写道
据美国某权威机构统计，截至2011年为止的40多年里，3/4以上的主动型基 金，绩效不如标准普尔500指数。从长期来看，指数基金能够取得优于70%主
动型股票基金的业绩，是长期定投的良好选择。
3
2、指数基金品质更值得信赖
WIND资讯统计显示，截至2012年5月，股票型开放式基金历任基金经理
4. 费率成本低和尽量规避纳税或延迟纳税
29
ETF套利的图示说明
30
ETF投资汇报
短期投资：
对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期 机会的投资者，ETF是一种理想的工具。这是因为ETF在交易制度上与 股票和债券一样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应， 虽然每次交易都有成本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交 易ETF，获取指数日内波动、短期波动(一日以上)带来的波段收益。
指数型ETF
指数型LOF
可以在二级 市场交易， 也可以申购、 赎回，但申 购、赎回必 须采用组合 证券的形式
既可以在二 级市场交易， 也可以申购、 赎回。
16
（5）基金特点
费用低廉
分散和防 范风险
延迟纳税 监控较少
17
最新第十章 基金业绩评价精品课件
第八页，共33页。
其过程用数学公式表达如下: 这种计算方法符合中国证监会关于基金净值增长率计算的规定，也
是第三节将要( jiāngyào)讨论的全球投资业绩标准（ＧＩＰＳ）的 基本要求之一。
第九页，共33页。
（三）基金收益率的计算 公募基金每天公布单位资产净值（ＮＡＶ），其计算公式:期末基
二、相对收益 基金的相对收益，就是基金相对于
一定的业绩比较基准的收益。多样 性的市场指数(zhǐshù)，可以使投 资者和基金管理公司选择适当的指 数(zhǐshù)作为业绩比较基准，并 进而评估基金的相对收益。
第十四页，共33页。
（一）业绩比较基准的选取 业绩比较基准的选取服从于投资范围。如果一个基金的目标是投资
金单位资产净值 ＝期末基金资产净值／期末基金单位总份额 与资产净值不同，基金单位资产净值不受基金份额申购(shēn
ɡòu)赎回的影响。利用基金单位资产净值计算收益率，只需考虑 分红。
第十页，共33页。
假定红利发放后立即对本基金( jījīn)进行再投资，且红利以除息前一 日的单位净值为计算基准立即进行再投资，分别计算每次分红期间 的分段收益率，考察期间的时间加权收益率可由分段收益率连乘得 到：
第三十一页，共33页。
⑦假如实际的直接买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来， 则在计算未扣除费用收益时，必须(bìxū)从收益中减去全部综合 费用或综合费用中包含直接买卖开支的部分，而不得使用估计出 的买卖开支；计算已扣除费用收益时，必须(bìxū)从收益中减去 全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支及投资管理费用的 部分，而不得使用估计的买卖开支
第六页，共33页。
（一）持有区间收益率 投资者购买证券、基金等投资产品，关心的是在持有期间所获得
其过程用数学公式表达如下: 这种计算方法符合中国证监会关于基金净值增长率计算的规定，也
是第三节将要( jiāngyào)讨论的全球投资业绩标准（ＧＩＰＳ）的 基本要求之一。
第九页，共33页。
（三）基金收益率的计算 公募基金每天公布单位资产净值（ＮＡＶ），其计算公式:期末基
二、相对收益 基金的相对收益，就是基金相对于
一定的业绩比较基准的收益。多样 性的市场指数(zhǐshù)，可以使投 资者和基金管理公司选择适当的指 数(zhǐshù)作为业绩比较基准，并 进而评估基金的相对收益。
第十四页，共33页。
（一）业绩比较基准的选取 业绩比较基准的选取服从于投资范围。如果一个基金的目标是投资
金单位资产净值 ＝期末基金资产净值／期末基金单位总份额 与资产净值不同，基金单位资产净值不受基金份额申购(shēn
ɡòu)赎回的影响。利用基金单位资产净值计算收益率，只需考虑 分红。
第十页，共33页。
假定红利发放后立即对本基金( jījīn)进行再投资，且红利以除息前一 日的单位净值为计算基准立即进行再投资，分别计算每次分红期间 的分段收益率，考察期间的时间加权收益率可由分段收益率连乘得 到：
第三十一页，共33页。
⑦假如实际的直接买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来， 则在计算未扣除费用收益时，必须(bìxū)从收益中减去全部综合 费用或综合费用中包含直接买卖开支的部分，而不得使用估计出 的买卖开支；计算已扣除费用收益时，必须(bìxū)从收益中减去 全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支及投资管理费用的 部分，而不得使用估计的买卖开支
第六页，共33页。
（一）持有区间收益率 投资者购买证券、基金等投资产品，关心的是在持有期间所获得
基金基础知识大全课堂PPT
直接投资工具， 直接投资工具， 间接投资工具，银 主要投向实业 主要投向实业 行负责资金用途和
投向
价格波动大，高 价格较股票小， 银行利息相对固定， 风险、高收益 低风险、低收益 投资比较安全
股利、资本利得 利息、资本利得 利息
投资渠道 基金管理公司、证券公 证券公司 司、信托、银行代销
债券发行机构、 银行、信用社、邮 证券公司、银行 政储蓄银行
• 4.货币型基金”所投资的标的都是不超过一年的短期票券或银行定存，虽然 收益较低，但风险相对也最低，因此多被投资人利用来作为短期资金停泊的 去处，有点像银行的活期存款可以随存随取。
12
按交易类型
➢封闭式基金与开放式基金 ➢货币基金 ➢分级基金 ➢ETF基金 ➢LOF基金 ➢FOF基金
13
ETF基金
交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种 开放式基金。 由于同时存在证券市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF市场价格与基 金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得ETF避免了 封闭式基金普遍存在的折价问题。 ETF指数基金代表一揽子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的 指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此 ，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基 本一致的收益。 交易费用：无印花税，佣金和其股票账户一致。
诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放
式基金的历史性跨越。
3
基金的基本知识
• 基金与其他金融工具的区别。
反应的经 济关系不 同
所筹资金 的投向不 同 投资收益 与风险不 同 收益来源
关于封闭式基金折价的探讨
关于封闭式基金折价的探讨叶宇(厦门大学金融系，福建厦门363105)摘要：封闭式基金折价之谜一直是金融界争论激烈的问题，而对与中国发展不完善的资本市场来说，这一谜题又是如何产生的呢?本文将通过分析封闭式基金在我国产生高折价的原因，以及创新型基金的推出，来分析封闭式基金在中国的解决方案，即封闭武基金在中国的未来。
关键词：封闭式基金折价：创新性基金1封闭式基金折价之谜在封闭式基金的交易过程中，交易价格高于或低于其净资产价值的现象被称为封闭式基金和溢价或折价交易。
这在现实交易中，是经常发生的。
很显然，折价现象违背了金融学的“一价定律”，被学术界称为“封闭式基金折价之谜”。
封闭式基金折价的主要谜点包括：(1)封闭式基金在首次上市时通常出现10％左右的溢价，但在3-6个月后便会以10％左右的折价进行交易(2)R E M投资者知PA uQ价发行的封闭式基金在一段时日以后便会出现折价。
那么为什么投资者还会购买溢价发行中的封闭式基金(3)封闭式基金的折价幅度较大表现出时变性和较强的持续性．而且有均值回复现象(4)封闭式基金的价格比其净资产价值波动剧烈(51当未来的总体经济状况较差时，封闭式基金的折价幅度较大(61当封闭式基金清盘或转为开放式基金时，单位基金的价格将会上扬趋近于其单位净资产价值．折价将会减小或消失。
封闭式基金折价现象在很多国家都存在，我国封闭式基金近年来折价尤为严重。
考察国内外的封闭式基金可以发现，大部分封闭式基金在折价进行交易，因果近五年来封闭式基金折价率从15％下降到8％左右，美国近五年来封闭式基金折价率维持在5％以内，国内封闭式基金折价率远高于国外，最高时达50％，近期在30％上下徘徊。
至2006年l O月底，平均折价率在35％以上。
近几个月以来随着中国股市的空前繁荣，封闭式基金的折价率有所下降。
但至2007年2月2El，51只封闭式基金的整体折价率仍在30％以上。
2我国封闭式基金高折价现象的原因分析2．1封闭式基金的制度缺陷弓l起有效需求的下降开放式基金规模是町变的，投资者可以随时赎回基金单位。
行为金融学
问题：统计表明，美国证券市场中收益超过市场平均水平的基金也常
常发生折价。
3
封闭式折价基金之谜
行为金融解释
行为金融学学者认为，基金折价率的变化反映的是个人投资 者情绪的变化。
1.封闭式基金发行上市时，一方面，由于新基金没有可供比较的历史经营 记录；另一方面，为保证新基金的发行成功，基金发起人通常也要做大 量的宣传，将基金未来的收入前景描述得极近完美，给投资者以很大的 想象空间。由于认知偏差的存在，噪音交易者（非理性地把噪音当作信 息进行交易的投资者）对封闭式基金会非常乐观，这种乐观的程度远远 超出了对基金未来业绩的理性预期，从而导致基金的过度交易，使基金 的交易价格高于其资产净值，产生溢价。
资产流动性观点认为，如果基金投资于流动性差的证券，就会存在一定 程度的折价。 此理论又分为两种观点：限制性股票假说和大宗股票折现假说 大宗股票折现假说：该假说认为基金可能过多的持有某一公司的股票， 由于流动性风险，这种股票的变现价值必然低于其公告的净资产现值， 从这一角度来看，基金应当有一定程度的折价。
问题：1.许多封闭式基金持有的限制性股票非常少，这种情况对这些
基金折价的影响不大。 2.美国管理条例规定基金在计算净资产现值时，对限制性股票要 按照基金董事会认可的折价率对其参照的、未受限股票的市场价格进行 折价计算，因此可以对持有受限制股票产生的影响起到限制作用。
3
封闭式折价基金之谜
传统解释
资产的流动性缺陷理论
在有效市场的前提下，基金无法获得超额收益。即基金所持有 的平均每份资产市场价值（即净资产现值），进行转让交易。 但是学者们研究发现，封闭式基金单位份额交易的价格不等于 其净资产现值，虽然有时候基金份额与资产净值比较是溢价交 易，但实证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍的现象。
基金市场PPT课件
第二节 基金的分类
一、按投资对象分类 债券基金、股票基金、货币市场基金、混合型基金、权证
基金指数基金等 二、按组织形式分类 契约型基金和公司型基金 三、按能否赎回（交易方式）分类 封闭式基金和开放式基金
四、按投资目标分类 成长型基金、收入型基金和平衡型基金 五、按募集方式分类 公募基金和私募基金 国内基金、国际基金、全球基金、国家基金、镜
第三节 基金的发行市场
一、基金的设立方式
注册制
只要基金符合法规规定的条件，便可以申请并获得注册 主管部门只进行形式审查，不作价值判断
核准制
发行人在发行证券时，不仅要充分公开企业的真实情况， 而且必须符合有关法律和证券管理机关规定的必要条件， 证券主管机关有权否决条件的股票发行申请
基金管理公司一览表 2007年03月29日
宝盈基金管理有限公司 博时基金管理有限公司 长城基金管理有限公司 长盛基金管理有限公司 长信基金管理有限责任公司 大成基金管理有限公司 东方基金管理有限责任公司 东吴基金管理有限公司 富国基金管理有限公司 工银瑞信基金管理有限公司 光大保德信基金管理有限公司
有权向证券主管机关报告，并督促基金管理人予以改正； （4）对基金管理人计算的基金资产净值和编制的财务报表进行复核。
为了明确各自的职责，保证基金资产的安全，基金管理人和基金托管 人就在根据《证券投资基金管理暂行办法》及其实施准则、基金契约 等事宜作出具体规定。在实际运作中，双方应诚实、勤勉、尽责、严 格遵守基金托管协议的有关条款
6．经批准设立的基金管理公司，应持中国证监会的批准 文件到工商行政管理部门办理登记注册手续，并凭工商行 政管理部门核发的营业执照和中国证监会的批准文件领取 中国证监会颁发的《基金管理公司法人许可证》