影子银行对中国货币政策的异化效应及应对研究
《影子银行对货币市场流动性的影响研究》
《影子银行对货币市场流动性的影响研究》一、引言随着金融市场的快速发展，影子银行逐渐成为金融体系的重要组成部分。
影子银行是指那些游离于传统银行监管体系之外、通过复杂金融工具进行高杠杆融资的非银行金融机构和活动。
近年来，影子银行对货币市场流动性的影响日益显著，因此对其展开深入研究具有重要的理论和实践意义。
本文旨在探讨影子银行对货币市场流动性的影响，分析其作用机制及影响程度，以期为金融监管部门提供参考依据。
二、影子银行的定义与发展概述影子银行，指那些利用复杂金融工具和高度杠杆化的方式进行资金运作的金融机构和非金融机构。
其活动范围包括货币市场基金、债券回购、结构性金融产品等。
这些机构在传统意义上并非受严格监管的银行机构，但其却在金融体系中发挥着举足轻重的作用。
随着金融市场的发展，影子银行的规模和影响力不断扩大，逐渐成为金融市场的重要组成部分。
三、影子银行对货币市场流动性的影响机制1. 资金供给：影子银行通过发行高收益的金融产品吸引大量资金流入，为货币市场提供了额外的资金供给。
这些资金在一定程度上增加了市场的流动性。
2. 杠杆效应：影子银行运用高度杠杆化的融资方式，将少量资金通过复杂金融工具放大数倍甚至数十倍的交易规模，对市场产生放大效应，直接影响货币市场的流动性状况。
3. 市场分割与中介功能：影子银行通过各种形式的交易与金融机构中介功能来增加货币市场的流动性和金融资产的定价效率。
这种影响机制也可能会产生不稳定性和风险的传递，进一步影响到市场的整体流动性。
四、影子银行对货币市场流动性的具体影响分析（一）正面影响1. 促进市场效率：影子银行的创新性金融工具和市场操作模式能够增加市场的流动性，提升金融市场的效率和活跃度。
2. 扩大资金供给：通过发行多样化的金融产品吸引投资者，增加了货币市场的资金来源。
（二）负面影响1. 风险积聚：由于缺乏有效监管，影子银行的运作容易引发系统性风险积聚和金融泡沫的形成。
2. 货币政策传导不畅：影子银行的快速发展可能对传统货币政策传导机制产生影响，导致货币政策效果降低或传导不畅。
影子银行业务对货币政策效果的影响
CAIXUN财讯－112－ 影子银行业务对货币政策效果的影响 □中央财经大学 李雄杰 / 文本文从影子银行业务及度量入手，分析影子银行体系对货币政策效果的影响，并给出政策性建议。
影子银行 货币政策影子银行体系简介影子银行是指游离于银行监管体系之外的、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
我国影子银行相比西方国家规模较小，也并未涉及复杂的衍生产品和证券化产品。
我国影子银行的业务主要有四类，即以银行理财和委托贷款为主的银行表外业务、非银行机构如信托融资、券商资管计划的融资业务、金融衍生产品和资产证券化产品、民间借贷，这些资金本质上均来源于商业银行。
为了测算影子银行的规模，通常是按照产品类型进行分类度量，但由于影子银行体系中很多产品无法获得直接数据，影子银行的融资规模通常用未贴现银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款三项来度量。
我国影子银行规模占社会融资规模比重不断提高，且影子银行规模增速不稳定，波动较大。
目前并未将P2P等互联网金融纳入影子银行规模的考量范围，因此，当前我国影子银行规模的真实水平是高于上述测算水平的。
影子银行兴起的原因和主要风险 中国影子银行兴起的原因是多方面的。
先从资金的供需角度来分析，2008年四万亿投资刺激之后，大量企业产能扩张，项目融资需求旺盛，而银行受到资本充足率、信贷额度和存贷比等指标的考核，信贷支持能力不强，形成了巨大的融资需求缺口；供给方面，近年来我国无风险收益率不断下行，居民并不满足于存款利率，开始转向银行理财产品高收益的投资渠道。
从影子银行业务模式来看，影子银行可以逃离监管，获得监管套利，技术进步尤其是互联网的发展，使得业务办理和支付方式更加便捷，降低居民参与影子银行的成本和门槛。
当前，影子银行面临的主要风险包括期限错配、违约风险。
首先，以银行理财产品为例，新发行的银行理财产品中，绝大多数产品的期限都在1-6个月，比例超过50%。
理财产品大多投向房地产、基建等实体经济，回收周期远远大于理财产品期限，这就容易导致期限错配和再融资压力，引发流动性风险。
影子银行的发展对我国货币政策的影响分析
金融财税
影子银行 的发展 对我 国货币政 策 的影 响分析
朱丽影
（ 郑州大学商学院
摘 要： 自２ ０ ０ ７ 年次 贷危机爆 发至今 ， 各 国经济学界纷 纷将 目光 聚焦于金融危机的重要推手——影子银行体系 。世界经济学 者们大多 从影子银行 的产生 、 发展 、 运作机制 以及它对金融稳定 和金融监管方面 的影响进行 了 ， 阐述和研究 ．较少涉及从我 国宏观货 币政 策方 面来分析
行可贷资金 。 在影子银行出现后 ， 社会 流动性 的提供并不单单依赖于银 行 的传统贷款业务 。 公开市场业务更加难以快速 、 大量的调节社会整体 信贷数量 。 最后 ， 也削弱 了再贴现 的作用 。 央行在再贴现操作 中本就处 于被动 ， 目前 由于影子银行出现后 ， 使得再贷款再贴 现只是银行补充其 流动性 的渠道之一 。银行通过各种资产的转让 ，可以获得大规模的资 金， 也可 以规避 中央银行的监管。
方式委托给信托公 司 ３ ． 信托公 司将其资金直接 用于信托贷 款或者购买
、
影 子 银 行 的概 念
影子银行 系统 的概念 由美 国太平洋投资管理公 司执行董事麦卡利 于２ ０ ０ ７ 年在美联储年度会议首 次提 出并被广泛采用 ， 又称为平行银行 系统 。它包括投 资银行 、 对 冲基金 、 货 币市场基金 、 债 券保 险公司 、 债券 性投 资工具 等非银行性金融机构 。这些机构通 常从 事放款 ，也接受抵 押。 是通过杠杆操作持 有大量证券 、 债券和复杂金 融工具 的金融机构 。 简单来 说 ． 影子银 行体 系是指游 离于传 统银行监管体 系之外的 ， 一般采 用杠杆度较 高的创造性融 资手段从事信用创造业务 的市场型非银行机
影子银行对我国货币政策的影响研究_基于VAR模型的实证分析
现有的分析多数集中于从宏观的角度对影子银 行的货币政策影响进行分析，多注重于其机理和传 导机制的定性分析，缺乏基于我国长期经济运行数 据，深入的、定量的研究。本文利用 VAR 模型，从影 子银行对我国货币政策最终目标和中介目标的作用 效果的角度进行定量分析，并且根据得出的实证结 论提出对策和建议。
( 一) 变量选择与处理 1． 变量选择及说明 要考察影子银行对货币政策的影响，考虑到货 币政策的传导机制，可以分为两个层次： 一是对货币 政策最终目标的影响，货币政策的最终目标是促进 经济增长、实现充分就业、保持物价稳定和维持国际 收支平衡，本文选择国内生产总值（ GDP） 代表经济 增长、通货膨胀率代表物价稳定指标作为检验货币 政策效果的代理变量。二是对货币政策中介目标的 影响，可以衡量影子银行对货币政策最终目标的间 接影响程度，货币政策的中介目标为利率和货币供 应量，由于我国利率尚未完全实行利率市场化，受市 场供求的影响较小。因此，本文选择货币供应量作 为检验对货币政策中介变量影响的代理变量。 根据以上指标选取以下数据作为观测变量： 国内生产总值： 由于公布的 GDP 数据为季度数 据，因此，采用工业增加值的月度环比增长率作为国 内生产总值的观测变量，记为 RGDP。 通货膨胀率： 采用全国居民消费价格指数 CPI 的环比增长率作为观测数据，记为 RCPI。 货币供应量： 采取狭义货币供应量 M1 的环比 增长率作为货币供应量的观测数据，记为 RM1。 影子银行规模： 由于影子银行的数据难以获得， 从影子银行各项贷款的占比来看，委托贷款和信托 贷款占影子银行贷款总规模的 50% 左右，其他各种 类型影子银行贷款规模较小，委托贷款和信托贷款 的变化趋势能够代表影子银行的发展趋势。因此， 本文采用这两部分的同比增长率作为影子银行的观 测数据，记为 RSB。 本文选取 2000 年 1 月至 2010 年 12 月的月度 数据，共计 132 个样本，所有的数据均来自 Wind 数 据库。 2． 数据处理 经济统计指标不规则要素和季节变动要素是每 年重复出现的循环变动，是以 12 个月为周期的周期 性影响，这些变动要素往往掩盖了经济发展中的客 观变化，无法准确地反映经济指标的发展趋势。因 此，在做实证研究之前，我们对样本数据进行季节性 调整，选择使用 X11 的加法模型的方法，对样本数
浅析影子银行的发展对货币政策传导的影响
浅析影子银行的发展对货币政策传导的影响
影子银行是指那些与传统银行不同，但可以提供类似银行业务的金融机构。
随着影子银行的迅速发展，它对货币政策传导产生了一定的影响。
具体分析如下：
1. 影子银行的资金来源多样化，较不依赖于央行直接的货币政策调控。
例如，它们可以通过私募基金、财富管理产品等方式吸收资金，从而降低央行货币政策对它们的影响力。
2. 影子银行的信用风险较高，容易导致系统性风险，进而影响货币政策的传导效果。
例如，出现大规模的影子银行风险事件，可能引发市场恐慌，导致流动性紧缩，从而影响央行货币政策的实施和货币政策传导的效果。
3. 影子银行与传统银行之间存在竞争，影子银行发展壮大会对传统银行的资金流动产生影响，进而影响货币政策的传导效果。
例如，若影子银行吸收了大量存款或资金，可能导致传统银行的负债端减少，使得传统银行的贷款规模减小，进而影响生产经营活动和货币政策的传导效果。
总的来说，随着影子银行的发展和壮大，它对货币政策传导的影响不可忽视，央行需要认识到影子银行的作用和风险，积极加强监管，防范系统性风险，并灵活调整货币政策，以保持货币政策的有效性和稳定性。
影子银行对货币政策的影响
影子银行对货币政策的影响孟宪卿（吉林大学，吉林长春130051）摘要：随着2007年全球金融危机爆发，学界和社会公众再度提高对金融监管与宏观货币政策的重视。
影子银行是金融创新的产物，在给资本市场和产品市场带来活力的同时也使得人们更加关注影子银行对货币市场和货币政策的影响。
本文基于信用与宏观经济学理论并利用中国化宏观数据进行论证，将市场利率划分为商业银行体系利率与影子银行体系利率并以贷款基准利率作为商业银行的总体利率，以一年期国债到期收益率作为影子银行利率，以市盈利率作为整个经济体系的实际利率，并利用线性回归给出三者间的关系。
结果表明我国的影子银行在一定程度上可以起到降低社会总体融资成本、促进经济增长的作用，但也给物价和金融稳定施加一定的压力，在短期内会加快我国的货币流通速度，降低我国货币政策有效性。
关键词：影子银行；货币政策；资金成本中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1009-3109（2020）01-0005-08—、引言影子银行最初发源于美国，是指游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
然而因各国的国情、资本市场的发达程度以及监管当局的措施和适用法规不同，因此各国的影子银行作用实质的主体在形式上存在着一定的差异。
根据我国银监会对影子银行的定义阐述，我们需要注意到我国的商业银行的理财业务等表外业务不属于影子银行，这与我国的商业银行国有成分持股比例较高且受到监管机构较为严格的监管有一定的关系；商业银行与信托公司所构成的银信合作虽然在一定程度上具有影子银行的实质,但是很有可能不被列为影子银行。
那么结合我国现有国情，笔者认为证券投资公司、保险公司、互联网金融公司、民间借贷融资机构构成我国影子银行的主要实体，并且随着我国的电子商务和第三方支付的快速发展，互联网金融公司构成我国的影子银行体系属于我国与欧州和美国影子银行构成体系的较大的不同之处。
二、文献综述高然、陈忱、曾辉（2018）通过反事实模拟，验证得出影子银行造成传统商业银行的信贷渠道被部分替代，从而降低了货币政策的有效性。
影子银行对我国货币政策影响文献综述
影子银行对我国货币政策影响文献综述本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！在影子银行概念的内涵方面：2008年时任纽约联储行长盖特纳认为影子银行即是“平行银行系统”，是一种存在于传统银行体系外的“非银行运营”融资安排。
Zoltan Pozsar（2010）指出影子银行的本质是通过大量的证券化与抵押融资技术，为没有中央银行流动性支持的公共部门进行信用担保的中介。
2010年美联储纽约分行将其定义为未进入中央银行再贴现窗口的并执行期限、信用和流动性转换的金融中介。
Richard Comotto(2011) 将其定义为商业银行或者银行自有部门通过非金融企业在金融市场上交互融资的一条产业链。
Adam Ashcraft（2010）指出，影子银行系统是由金融中介链条相互连接成的信贷网络。
在影子银行的外延方面：2010年美联储纽约分行指出影子银行包含未进入中央银行再贴现窗口的并执行期限、信用和流动性转换的金融中介。
2011年FSB把以下机构或活动纳入影子银行的范畴。
(一)从事影子银行业务的机构：货币市场基金，信托公司，财务公司，部分投资银行，部分对冲基金，资产类票据通道，结构性投资载体，金融担保公司，金融租赁公司，消费贷款公司政府支持的金融平台(如美国的“房利美、房地美”)等。
(二)影子银行产品和活动：商业票据，资产类票据，回购协议，证券租赁，信用类衍生品，资产证券化，一些监管套利活动等。
2012年美联储主席伯南克认为影子银行体系的主要组成部分包括：证券化工具、ABCP 管道、货币市场基金、回购协议、投资银行以及住房抵押贷款机构。
在影子银行监管方面：Gary Gorton以及Andrew Metrick（2010）特别指出了美国对于影子银行，尤其是货币市场基金、证券化以及回购协议业务方面的监管缺失，他们建议将回购协议纳入牌照管理的范畴，同时缩小回购协议中抵押品的范围。
我国影子银行存在的风险及其应对措施
我国影子银行存在的风险及其应对措施一、前言随着我国国内各大金融体系的飞速发展，近年来各类金融机构都有了卓越进步。
然而，不可否认的是，对于民间融资需求的支持力度和实际的需求来说，金融体系依然相去甚远。
并且，由于最近几年世界经济和金融市场频繁的起起伏伏，导致我国国内经济政策也不得不为之相作出相应调整，不容乐观的是这些调整对部分行业的融资节奏带来了极大的挑战。
因此，游离于银行监管体系之外的，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系——影子银行便应运而生。
因此，就我国目前现状，如何优化监管体系，疏堵结合的引导其发展，使其适应我国发展需要，在支持实体经济以及满足金融需求方面发挥相应的积极作用就显得尤为重要。
本文从影子银行的概念特点，发展成因以及其所带来的风险和与之相对应的对策等方面展开研究，并简单总结了影子银行对我国经济发展的借鉴和启示。
关键词：影子银行金融监管系统性风险借鉴AbstractWith the rapid development of the financial system in our country, in recent years, various financial institutions have made progress. However, it is undeniable that the folk financing needs support and the actual demand, the financial system is still a far cry from. And, in recent years because of the world economic and financial market frequent ups and downs, resulting in domestic economic policy of our country have to make corresponding adjustment phase, is not optimistic that these changes bring a great challenge on the part of industry financing rhythm. Therefore, outside the banking supervision system, may lead to systemic risk and regulatory arbitrage and other issues, the shadow banking credit intermediary system arises at the historic moment. Therefore, China's current situation, how to optimize the supervision system, combining guidance to guide its development, to adapt to the needs of the development of our country, it is particularly important to play a positive role in the corresponding in support of the real economy and to meet the financial needs of. In this paper, from the concept of the shadow banking, development and causes of the risks and Countermeasures of the corresponding research, and summarizes the reference and Inspiration of the shadow banking in China's economic development.Keywords: Shadow bank Financial supervision Systemic risk Reference目录我国影子银行存在的风险及其应对措施 (1)一、前言 (1)二、影子银行的概述 (4)（一）影子银行的特点 (4)（二）影子银行发展成因 (6)1.利率的管制和单薄的风险意识 (6)2.影子银行资金的需求与供给失衡 (6)3.金融监管不足下的监管套利 (7)三、影子银行存在风险分析 (7)（一）高杠杆率的风险 (7)（二）风险的流动性 (7)（三）信息不对称及不透明的风险 (8)1.逆向选择与道德风险 (8)2.资产证券化的虚假包装 (8)3.信息透明度低 (8)四、加强监管，防范风险的政策建议 (9)（一）合理确定监管对象和监管主体 (9)（二）建立“防火墙” (9)（三）稳步推进金融创新 (9)（四）加快利率市场化步伐 (9)五、对我国的借鉴和启示 (10)参考文献 (10)二、影子银行的概述（一）影子银行的特点影子银行体系（Shadow Bank System）的概念，是在2007年的美联储年度会议上被提出的。
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影子银行对中国货币政策的异化效应及应对研究
一、影子银行的定义和特点
影子银行（shadow banking）是指除了传统商业银行、信托公司、证券公司和保险公
司之外的一系列非正规金融机构或非银行金融机构。这些机构通常包括金融资产管理公司、
私募基金、投资公司、租赁公司、融资租赁公司、拆借公司等。影子银行的主要特点包括
以下几个方面：
1. 非正规性：影子银行通常不受监管部门的严格监管，其经营行为较为灵活和自由，
不受传统金融机构的严格法规限制。
2. 高风险性：由于影子银行的经营行为较为灵活和不受严格监管，其风险隐患较大，
往往存在着信用风险、流动性风险、市场风险等多种风险。
3. 增加了金融体系的复杂性：影子银行与传统金融机构相比，其业务范围更广，更加
多元化，使得整个金融体系的运作更加复杂。
1. 对货币政策传导机制的影响
传统上，中央银行主要通过直接调控传统金融机构的存贷款利率来实现货币政策目标。
而随着影子银行的兴起，其对实体经济的资金供给作用日益增强，一些中小企业、民营企
业甚至房地产行业都开始通过影子银行融资，这些企业成为了金融体系的重要组成部分。
影子银行的异化使得传统的货币政策传导机制受到了一定程度的影响，传统的利率调控难
以直接影响到影子银行，导致货币政策传导机制出现了失真。
2. 对金融风险的影响
由于影子银行的非正规性和高风险性，其经营行为的不透明性和风险暴露度较高，一
旦发生金融风险，可能对整个金融体系产生较大的冲击。特别是在金融危机期间，影子银
行往往成为金融风险的传播通道，加剧了金融市场的不稳定性和不确定性，给整个经济体
系带来了较大的负面影响。
影子银行的异化还会对货币供应产生一定的影响。一方面，影子银行的兴起会增加货
币供应的渠道，推动了金融市场的多元化和创新，为实体经济提供了更多的融资渠道。由
于影子银行的非正规性和高风险性，货币政策难以直接对其进行有效的调控，可能会导致
货币供给的不稳定性和不确定性，增加了通胀和通货膨胀的风险。
三、应对影子银行异化效应的对策和建议
1. 强化监管与规范发展
要应对影子银行的异化效应，首先需要强化监管，规范影子银行的发展。监管部门应
加大力度，对影子银行进行全面的监管和规范，确保其经营行为合法合规，提升其透明度，
降低其风险和不确定性。同时应建立健全的监管制度和监管标准，完善相关法律法规，规
范和约束影子银行的经营行为，防范金融风险，维护金融市场的稳定和安全。
2. 完善货币政策工具和机制
为应对影子银行的异化效应，需要完善货币政策工具和机制，提升货币政策的灵活性
和有效性。一方面，可以通过加强对传统金融机构的监管，规范传统金融机构的经营行为，
确保货币政策的传导机制的畅通和有效性；可以通过创新货币政策工具，弥补传统货币政
策工具的不足，提升货币政策的针对性和适应性，确保货币供给的稳定和适度。
3. 加强宏观调控和风险预警
为了遏制影子银行的异化效应，需要加强宏观调控和风险预警。各级政府和监管部门
应保持警惕，及时发现和防范影子银行的风险，完善宏观调控政策和机制，对影子银行进
行适当的引导和监督，确保金融市场的稳定和健康发展。应加强风险预警和风险评估，提
高对金融风险的感知能力，及时应对各类风险，最大程度地减少金融风险对整个经济体系
的冲击。
随着影子银行的不断兴起，其对中国货币政策产生了一定的异化效应，给整个金融市
场带来了新的挑战。为了有效应对影子银行的异化效应，需要从强化监管与规范发展、完
善货币政策工具和机制、加强宏观调控和风险预警等方面入手，综合施策，确保货币政策
的适度和有效性，维护金融市场的稳定和安全，推动金融市场的健康发展。