股票价格通常与股东人数成反比

彼得.林奇投资方法摘要 股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有 可能上涨 股票市场的整体情况 对美国公司的信任程度 是否需要进行股票投资 期望得到的回报是多少 打算作短线交易还是搞长期投资 对某些突发事件、不可预测事件以及股价暴跌的反应情况如何 最好在进行投资前明确你的投资目标以及分析清楚自己对投资的态度 如果你对上述情况一无所知并且又十分缺乏信心的话，你将会成为一个潜在的市场牺牲品. 股票投资是一门艺术，而不是一门科学.9 如果我看得更远......，那是因为我站到了巨人的肩膀上. 对于业余投资者来说，学会用一种适当怀疑的眼光来审视这个行业极为重要。至少这样可以让你弄清楚你面对的竞争对手究竟是哪些人。 你必须理解我们这一行的思维方式。我们读相同的报纸和杂志，听相同的经济学家对市场进行分析。坦白地说，我们的命运可以说是一模一样。我们当中很少有人的做法会与大家的相悖。

就目前的体制而言，在被大机构投资者和受人尊敬的华尔街分析家们列入推荐购买的股票名单之前，一只股票不可能真正地吸引投资者们的目光。 如果一只股票的价格下跌时公司的收益还在不断增加，那么比较可取的做法就是继续持有它，而更好的做法则是再补仓 选择被人忽视而且成长性好的公司的股票。 能赚大钱固然好，但在投资时更为重要的是当你的投资策略失败时，要让自己的损失尽可能少。 公司的市值用股票现在的市价乘以总流通的股本数计算。 我所希望购买的股票恰恰是传统的基金管理人员忽略掉的股票。 无论你投资哪种金融工具，都会面临风险的困扰。 一直赢的人在自己牌的形势变好时会增加赌注的份额，一旦出现了不利于他们的形势时，他们就会退出游戏；而一直输钱的人则会坚持到最后，他们还在继续盼望着奇迹的出现。玩纸牌游戏和炒股一样，经常出现的奇迹就是使输钱的人一输再输. 能赚大钱的股票往往来自所谓高风险行业，但是风险与投资者的关系比它与行业的关系更加紧密。 购买任何一只股票之前，你都应该先问自己三个问题：（1）我有房子了吗？（2）我急等着用钱吗？（3）我有炒股赚钱的能力吗? 一些家庭因为不得不尽快搬家而被迫以亏本的价格将房子卖出，但几乎不会出现人们争先恐后地将自己的房屋亏本卖掉的情况，而这在股票市场上却屡见不鲜。更不可能的情况是一位还清房屋贷款的人一早醒来却发现自己的房屋竟然已经一钱不值了－－而这种不幸却屡屡出现在股票市场上。 难怪人们在房地产市场上赚钱而在股票市场上赔钱。他们选择房子时往往要花几个月的时间，而选择股票时却只花几分钟的时间。事实上，他们在买微波炉时花的时间也比选股票时多。 只将你能承受损失数量的资金投资到股票市场，并且要保证这笔损失在可以预见的将来不会影响到你的日常生活. 有能力在信息不完全的情况下做出决定也很重要。华尔街的事情几乎没有曾清晰地摆在眼前的时候，或者当事态明朗化时，已经无利可图了。那种需要知道所有数据的科学的思维方式在这里不太适用。 事实在于当他们得到消息时，情况可能已经改变了。

当大量正面的消息慢慢传开以至于绝大多数的投资者在短期内也能对行情正确估计时，经济很快就会陷入困境。 这些粗心大意的投资者不断地在三种情绪之间变化：关注股市行情，洋洋自得，放弃手中的股票。 真正的反向投资者并不是那种在大家都买热门股票时偏买冷门股票的投资者（例如：当别人都在买股票时，他却在卖股票）。真正的反向投资者会等待事态冷却下来以后再去买那些不被人所关注的股票，特别是那些让华尔街厌烦的股票。

在预测市场的时候，最重要的技能不是去聆听别人的讲话，而是要对那些讲话的人嗤之以鼻。 投资的窍门不是要学着去相信别人，而是要约束自己不去理会他们都在说些什么。只要公司的经营状况没有什么根本的变化，你就要一直持有你手中的股票。既然股市是以某种方式与一般的经济活动发生关系，那么人们试图看透股市行情的一个方法就应该去预测通货膨胀或经济衰退，整个市场的繁荣和萧条，以及利率的变动趋势。 记住，在发生之前事情永远不可能清清楚楚。 无论我们是怎样得出最近有关金融市场行情的结论的，我们看起来都是在为最近已经发生的事情做准备，而不是在为即将发生的事情做准备。这种事后的准备只是一种补救的方法，它只可以避免已经发生的情况再次发生。 我不相信能够预测市场，我相信买大公司的股票，特别是价格被低估的公司的股票或者未受到充分赏识的公司的股票。 我希望我有预测市场和经济的能力，但是由于这样做是不可能的，所以我也像巴菲特那样满足于寻找赚钱的大公司。 我希望你在这部分中应该记住的要点： *不要对专业人员的技能和才智评价过高。 *充分利用你已知的信息。 *寻找尚未被华尔街发现和证实的投资机会：就是寻找那些未被华尔街专家推荐的公司的股票。 *在买股票之前先买一幢房子。 *投资是向公司投资，而不是向市场投资。 *不要管短期波动。 *买普通股票也可以赚到大钱。 *买普通股票也可以让投资者损失惨重。 *预测经济的变化趋势没有意义。 *预测股票市场的短期走势没有意义。 *股票的长期回报可以预测，同时也比长期债券的回报要高。 *关注你所拥有的股票的公司的情况就像是在玩一局永远不会结束的纸牌。 *并不是每个人都适合投资普通股票，也并不是一个人一生都适合投资普通股票 。 *普通投资者会先于专业人员数年接触到有发展前景的地方性公司和其产品。 *对投资的兴趣将帮助你在股票上赚到钱。 *在股票市场上，选准一只股票就可以了。 你在寻找这样的公司，即其股票的资产价值超过了股票的价格。 如果你还是依赖华尔街的专家，那么你将总是在事后才会得到有用的消息。 购买自己所了解的股票。 在我看来，购买之前先做研究和你以前发誓说不管市场的短期波动同样重要。公司的六种类型:稳定缓慢增长型，大笨象型（stalwarts），快速增长型，周期型，资产富裕型（asset plays），以及转型困境型。在分析公司的情况及其走势时，个人经历的价值是无法估量的。 绝对不可能找到一个各种类型的股票普遍适用的公式。 稳定缓慢增长型 通常这种规模巨大且历史悠久的公司其增长速度应该比 GNP 稍快一些。 稳定缓慢增长型公司的另一个确定的迹象是它定期支付较高的股息. 大笨象型（stalwarts） 不是快速增长型的公司，但是它们的增长速度比稳定缓慢增长型公司还是要快些。 这两种类型公司的年收益增长率为 10%－12%。 通常情况下，在我购买了大笨象型股票后如果它的股价上涨到 30%-50%我就会把它们卖掉，然后再对那些价格还没有上涨的大笨象型股票采取同样的做法。我总是在自己的资产组合中保留一些大笨象型公司的股票，因为在经济衰退或者股市不景气时其价格的相对稳定性总能给资产组合提供较好的保护。 快速增长型公司 这种公司的特点是规模小，年增长率为20%-25%，有活力，公司比较新。 快速增长型公司没有必要非得属于快速增长型行业。 快速增长型公司的股票存在的风险也很大，特别是那些刚成立不久，被人们过分吹嘘并且资金短缺的公司更是如此. 对于摆脱困境后变成了稳定缓慢增长型公司的快速增长型公司来说，华尔街不会再青睐它，相应地其股价也会急剧下跌。 我所寻找的快速增长型公司是那种资产负债表良好又有巨额利润的公司。关键要计算出它们 的增长期何时会结束以及为增长所付出的资金有多少。 周期型公司 周期型公司是指销售收入和利润定期上涨或下跌的公司，周期型行业中公司的发展不断地在扩张与收缩的过程中循环。 从衰退的经济环境中进入繁荣的经济环境中，周期型公司出现了周期型的复苏繁荣，其股价的上涨也比大笨象型公司快得多。 如果你在周期型公司处于衰退期时购买了它们的股票，你会很快损失一半多的投资，并且要经过好几年的时间你才会再一次看到公司的繁荣。 公司所处的周期是周期型公司的关键，你必须能够发现公司衰退或者繁荣的早期迹象。 转型困境型公司 转型困境型公司是那种已经受到沉重打击衰退了的企业，它们不是稳定缓慢增长型公司，它们是增长率为零的公司. 投资成功转型公司的好处在于在所有类型的股票中，这类股票的涨跌情况受整个市场的影响最少。 还有一种叫做“破产母公司中含有业绩良好的子公司”型的转型困境公司. 资产富余型公司 投资资产富余型公司的机会随处可见。当然，要抓住这种机会必须对资产富余型公司有充分的了解，而一旦了解透彻，你所需要的只是等待的耐心。 一家公司的增长率不可能永远保持不变。 将股票分类是进行投资分析的第一步。

公司经营的业务越简单我越喜欢。当有人说：“这样的公司连傻瓜都能经营”时，我认为这是对公司的称赞，因为迟早可能连傻瓜都会来购买这种公司的股票。

理想公司的一个特点 任何傻瓜都能经营这项业务 (1)名字听起来很傻，或者说好听一点，听起来很可笑 (2)公司的业务属于“乏味型” （3）公司的业务属于“让人厌烦型” （4）通过抽资摆脱做法独立出来 （5）机构投资者不会购买它的股票，分析家也不会关注其股票的走势 （6）关于公司的谣言很多：与有毒垃圾或黑手党有关 （2）它有一个“壁龛” （3）人们要不断购买它的产品 （4）公司的职员购买它 （5）它在回购自己的股票 （6）具有上述特点的公司中最好的公司

你已经知道了自己所研究的究竟是缓慢增长型公司的股票、大笨象型公司的股票、快速增长型公司的股票、转型困境型公司的股票、资产富余型公司的股票，还是周期型公司的股票。同时根据股票的市盈率你可以大致估计一下它目前的价位相对于公司下一步的发展是低估还是高估了。下一步分析就是要尽可能地了解公司用什么方法带来更多的繁荣，获得更多的收益。这被叫做是“公司详情”。

我对这只股票感兴趣的原因、这家公司怎样才能成功以及它进一步发展会遇到的不利情况。 如果你考虑向一家周期型公司投资，那么你冥想的内容就应该以行业状况、存货以及价格为中心。 如果你打算投资的是一家资产富余型公司，你应该了解它的资产是什么以及这些资产的价值是多少? 如果是一家转型困境型公司，你应该想到的是公司已经开始增加资产了吗？以及到现在为止公司的计划奏效了吗？ 如果是一家大笨象型公司，那么主要应该关注的就是市盈率，你应该知道最近几个月股价是否已经出现了惊人的上涨，以及促进公司增长速率加快的因素。 如果你考虑向一家缓慢增长型公司投资，那么假设你的投资目的是为了获得股息，因此所应该了解的非常重要的一点就是：“这家公司在过去 10年中收益每年都在增加，它提供诱人的收益率；它从来没有降低过或者推迟派发股息。” 如果它是一家快速增长型公司，那么应该了解的重点就是公司将朝哪个方向发展以及用什么方法它才能继续保持快速的增长？

我忘了问的有关 Bildner's的那个问题：它的经营策略是不是在每个地方都能奏效？我本应该对这些情况有所顾虑：公司缺乏有能力的店面管理人员、融资渠道有限以及不继续犯同样