(完整版)净资产收益率和市盈率、市净率的关系
净资产收益率和市盈率、市净率的关系
净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？
假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：
年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益
0 100.00 10% 10.00 0% 0
10.00 1 0 1
1 110.00 10% 11.00 0% 0
11.00 1.1 0 1.1
2 121.00 10% 12.10 0% 0
12.10 1.21 0 1.21
3 133.10 10% 13.31 0% 0
13.31 1.331 0 1.331
4 146.41 10% 14.64 0% 0
14.64 1.464 0 1.464
5 161.05 10% 16.11 0% 0
16.11 1.611 0 1.611
6 177.16 10% 17.72 0% 0
17.72 1.772 0 1.772
7 194.88 10% 19.49 0% 0
19.49 1.949 0 1.949
8 214.37 10% 21.44 0% 0
21.44 2.144 0 2.144
9 235.81 10% 23.58 0% 0
23.58 2.359 0 2.359
10 259.39 10% 25.94 0% 0
25.94 2.594 0 2.594
10后价值259.40（25.94×10倍市盈率）
合计100（259.40/2.594)
100
由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE （重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等
于其净资产；市净率正好等于1；10年后每股收益等于2.594。
内在价值100可以理解为10年后的价值相当于值现在的100，而现在的价值也就是初期净资产为100，这说明如果以初期净资产的价100买入股票（或者以内在价值100买入的话），十年后你拿到的账面价值为259.40，实际价值为100，资产得到了保值（因为10年后的内在价值折现为100），也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率，使得资产获得了保值。
如何理解每年10%的投资回报率呢？
你以100买入，每年收获10%，那么第一年账面价值为100×1.10=110；第二年为110×1.10=121；直至第十年为235.79×1.10=259.40。
(每股收益的算法：因为净利润每年增长率为10%，所以第一年每股收益=1+1×10%=1×（1+10%）=1×1.1=1.1；第二年每股收益=1.1+1.1×10%=1.1×（1+10%）
=1.1×1.1=1.21，以此类推，第十年每股收益就等于
2.594）。
10年后股价=2.594元每股收益×10倍市盈率=25.94元，折现为25.94/2.594=10元，因为（现在）每股收益取1，所以市盈率为10/1=10.
假设2：如果净资产收益率取15%，保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：
年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益
0 100.00 15% 15.00 0% 0
15.00 1 0 1
1 115.00 15% 17.25 0% 0
17.25 1.1 0 1.15
2 132.25 15% 19.84 0% 0
19.84 1.21 0 1.3225
3 152.09 15% 22.81 0% 0
22.81 1.331 0 1.5209
4 174.90 15% 26.24 0% 0
26.24 1.464 0 1.7490
5 201.14 15% 30.17 0% 0
30.17 1.611 0 2.0114
6 231.31 15% 34.70 0% 0
34.70 1.772 0 2.3131
7 266.01 15% 39.90 0% 0
39.90 1.949 0 2.66
8 305.91 15% 45.89 0% 0
45.89 2.144 0 3.059
9 351.80 15% 52.77 0% 0
52.77 2.359 0 3.5179
10 404.57 15% 60.69 0% 0
60.69 2.594 0 4.05
10后价值606.90(60.69×10倍市盈率）
合计233.96（606.90/2.594)
233.96
由上表可知，净利润每年增长率为15%正好等于ROE,市净率为606.9/404.57=1.5（这1.5是十年后的市净率，不同于现在的市净率2.3415）；10年后每股收益为4.05。
内在价值为233.96可以理解为10年后的价值相当于值现在233.96，而现在的价值也就是期初净资产为100，如果以期初净资产的价100买入股票的话，十年后你拿到的账面价值为606.90，实际价值为233.96，资产是增值了（因为10年后的内在价值折现为233.96），也可以理解为因为你以低于内在价值买入股票，所以获得超额回报；如果以内在价值的价233.96买入的话，十年后你拿到的账面价值为606.90，资产仅获得保值（因为10年后的内在价值折现为233.96），也可以理解为每年获得10%的投资收益率正好抵消了10%折现率，使得资产获得了保值。
如何理解每年10%的投资回报率呢？
你以233.96买入，每年收获10%，那么第一年账面价值为233.96×1.10=257.36；第二年为
257.36×1.10=283.09；直至第十年为551.66×1.10=606.90。
(每股收益的算法：因为净利润每年增长率为15%，所以第一年每股收益=1+1×15%=1×（1+15%）
=1×1.15=1.15；第二年每股收益=1.15+1.15×15%=1.15×（1+15%）=1.15×1.15=1.3225，以此类推，第十年每股收益就等于4.05）。
10年后股价=4.05元每股收益×10倍市盈率=40.50元，折现为40.50/2.594=15.61元，因为（现在）每股收益取1，所以市盈率为15.61/1=15.61.
如此可以得出净资产收益率和市盈率、市净率的关系：
ROE 10% 15% 20% 25% 30%（现在的数值，而且是期初值）
PE 10 15.61 23.86 35.89 53.16（现在的数值）
EPS 2.594 4.05 6.19 9.31 13.79（十年后的数值）
PB 1 2.3415 4.772 8.9725
15.948（现在的数值）
其中EPS按照净利润每年增长率正好等于ROE按前面的方法推导出；
PE除按照前面的方法求得，也可以这样求得，比如ROE为15%，求对应的PE，这时通过PE和EPS的比例关系，设为10/2.594=X/4.05,求出X=15.61就是所对应的PE 值，其它以此类推；
PB=PE×ROE求得。
说明：1、得到净资产收益率和市盈率、市净率的关系数值后，派什么用处呢？可以在期初净资产收益率确定的情况下，选择合适的市盈率或者市净率进行估值了。
2、取期初净资产收益率是为了实际估值时，我用的是期初股东权益对应的ROE，即净利润除以期初股东权益，这样如完全保留盈余，则ROE和净利润增长率一致。
3、如果分红率不为零时，净利润每年增长率即内生增长率=期初净资产收益率×（1-分红率）。
4、有关折现率的计算见折算率的算法
5、对一个保留盈余完全再投资、净资产收益率为10%的企业来说，其净利润的增长率等于净资产收益率，10%的折现率，公司的价值为什么等于净资产，是怎么推出来？
如果期初净资产为100,净资产收益率为10%，完全保留盈利再投资，则第一年的末的净资产是100*1.1 第二年末
是100*(1.1^2),第三年末是100*（1.1^3),......以此类推。不论你在哪一年开始折现，因为除数都是1.1^n,价值都是100,公式是100*（1.1^n)/(1.1^n)=100，所以公司的价值等于净资产，（这时市净率等于1，市盈率等于10）
公司价值评估方法
如何对未上市公司进行估值 一、何为公司估值？ 公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。 公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。 公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。 基本逻辑--“基本面决定价值，价值决定价格” 二、公司估值的方法 （一）公司估值的基础 基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类： 1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象） 假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。
（二）公司估值的方法 公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量贴现模型和期权定价法等。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。它们的计算公式分别如下： 1、相对估值方法 相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。在运用可比公司法时，根据价值驱动因素不同可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E、P/B、EV/EBITDA、PEG、P/S、EV/销售收入、RNAV等等。其中最常用的比率指标是P/E和P/B。 1）P/E估值法 （1）市盈率（P/E）的计算公式: 静态P/E = 股价/上一年度的每股收益(EPS)(年) 或动态P/E = 股价* 总股本/今年或下一年度的净利润(需要做预测)。 市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两
最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了
最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，
浅析十种公司估值方法
浅析十种公司估值方法 公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。 一、P/E估值法 市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。 通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。 逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
股票估值方法：如何正确给一只股票估值
股票估值方法：如何正确给一只股票估值 股票有三个核心问题，分别是估值，品质和时机，怎么给股票估值一直是股民最头痛的问题，解决了这个问题，就可以避免90%的亏损，因为90%的亏损都是买的太贵了。 买贵了有二个原因，一个是因为不知道怎么估值，是属于知识层面的问题，好解决，另外一个原因是明明知道太贵了，但是还是买，这是属于心态问题，本文解决不了。 我们用案例来聊估值 假设经过几年的运作，你的餐馆变成了连锁品牌，你开始融资到处开分店，最后终于上市了，那些来买你股票的人应该怎么给你的股票估算一个合理的价格呢? 假如不是一个上市的公司，而是一个餐馆要转让，你会怎么评估转让的价格呢? 主要看二个方面：资产状况和盈利能力 资产状况包括固定资产和流动资产，所有的资产加起来减去负债就是净资产 这个净资产就是你要出的价格吗?不是，因为你买这个餐馆的目的是为了赚钱，如果你买下后没有生意你买下就没有价值了。 所以还需要考虑未来的生意会如何，如果你转让的时候生意很不错，那么就会在净资产的基础上加价，如果生意惨淡，那么就会再打个折。 给上市公司的股票估值也可以用这个概念 把净资产分配到每一股，就是每股净资产，公司净资产100万，如果发行了100万股票，那么平均到每一股的就是1块钱。 用现在的股价除以每股净资产，叫做PB(市净率)，这就是净资产估值法。 那么你愿意用多少钱去买这每股1元的净资产呢?取决于你对公司未来的盈利能力的预期，换句话说，你看到餐馆顾客盈门，很赚钱，那么你就会出2元甚至3元购买，如果生意很差，那么你就可能要求打个折，也许只出0.7元购买。 在不考虑未来预期盈利的情况下，每股净资产是1元，你出1元买也是贵了，因为你并没有赚到钱，花1块钱买1块钱没有意义。 用市净率估值只适合银行，钢铁水泥等周期性行业。 平安银行市净率1.17倍如果你愿意购买，表示你愿意花1.17元购买他价值1元的股票
与市盈率指标计算无关的参数是(
1.与市盈率指标计算无关 ．．的参数是（） A.每股市价 B.年末发行在外普通股股数 C.年末净利润 D.年末普通股股本 2.企业计算稀释每股收益时，要考虑的因素是（） A.发放的现金股利 B.优先股股利 C.可转换公司债券 D.收到的股票股利 3.下列各项中，提高企业净资产收益率指标的措施是（） A.降低利息保障倍数 B.提高资产负债率 C.提高速动比率 D.提高流动比率 4.股利支付率的公式为（） A.每股股利与每股收益的比率 B.每股股利与每股市价的比率 C.市净率与股利收益率的乘积 D.市盈率与股利收益率之比 5.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 6.杜邦分析系统中，提高总资产收益率的途径是（） A.加强销售管理，提高销售净利率 B.加强资产管理，降低总资产周转率 C.加强负债管理，降低资产负债率 D.树立风险意识，控制财务风险 7.某企业上年的销售净利率为7.74%，资产周转率为1.27，今年的销售净利率为8.78%，资产周转率为1.08，则今年的总资产收益率与上年相比，其变化趋势是（）A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 8.某企业2008年平均总资产为8 000万元，实际销售收入净额为5 500万元，实现净利润为380万元，平均资产负债率为60％，则该企业的净资产收益率为（）A.6.67% B.6.91% C.11.88% D.17.27%
9.企业计算稀释每股收益时，应考虑的因素是( ) A.绩效股 B.不可转换公司债券 C.可转换公司债券 D.股票股利 10.在基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是( ) A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为普通股 D.用银行存款归还银行借款 11.某公司资产净利率为10％，若产权比率为1.5，则权益净利率为( ) A.6.67％ B.10％ C.15％ D.25％ 12.某公司每股净资产为2，市净率为4，每股收益为0.5，则市盈率等于( ) A.20 B.16 C.8 D.4 13.下列各项中，与企业盈利能力分析无关 ．．的指标是( ) A.总资产收益率 B.股利增长率 C.销售毛利率 D.净资产收益率 14.下列指标中，能够较为直观地反映企业主营业务对利润创造的贡献是（） A.销售毛利率 B.销售净利率 C.总资产收益率 D.净资产收益率 15.下列选项中，正确的是（） A.净资产收益率是分析企业盈利能力的最为常用的指标 B.净资产收益率便于进行横向比较 C.净资产收益率便于进行纵向比较 D.净资产收益率只能进行纵向比较，但是不能进行横向比较 16.下列选项中，不能 ．．提高净资产收益率的途径是（） A.加强负债管理，降低负债比率
主要估值方法比较及应用
主要估值方法比较及应用 一、现金流贴现估值法 自由现金流贴现估值法是最为广泛认同和接受的主流价值估值法。这一模型在资本市场发达的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公司财务等领域。 （一）现金流贴现估值法的基本原理 任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。现金流会因所估资产的不同而有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。 (二)现金流贴现估值法的估值模型 1、公司自由现金流稳定增长贴现模型 公司自由现金流（free cash flow for the firm-FCFF）稳定增长贴现模型估值的公式为： 其中：FCFF=下一年预期的自由现金流；g n=FCFF的永久增长率；WACC=加权平均资本成本=股权成本和债务成本的加权平均值 该模型必须满足四个条件：第一，公司自由现金流以固定的增长率增长；第二，折旧近似等于资本性支出；第三，公司股票的?值应接近于1；第四，相对于经济的名义增长率，公司的增长率必须是合理的，即一般不能超过1-2个百分点。 2、一般形式的公司自由现金流贴现模型 该模型将公司的价值表示为预期公司自由现金流的现值，公式为：
其中：FCFF t=第t年的FCFF在实际中，经常会碰到n年后达到稳定增长状态的公司，该类公司的价值可表示如下： 其中：WACC=加权平均资本成本；g n=稳定增长状态的FCFF增长率。 公司自由现金流贴现模型比较适合那些具有较高的财务杠杆比率以及财务杠杆比率正在发生变化的公司。当偿还债务导致的波动性使计算公司股权自由现金流变得很困难或由于较高的负债导致负的股权自由现金流时，股权自由现金流贴现模型就无法使用，而公司自由现金流贴现模型正好弥补了这一缺陷。因为FCFF 是偿还债务前的现金流，不受偿还债务的影响，也不可能出现负值。 (三)现金流贴现估值法参数的计算 1、自由现金流(FCFF)的计算方法 公司的价值属于公司的各种投资者，其中包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。因此公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流总和，见下表1: 表1 现金流和贴现率 投资者现金流贴现率股权资本投资股权资本自由现金流股权资本成本 债权持有者公司负债（包括利息）的待偿税后债务成本 优先股股东优先股股东股利优先股资本成 +优先股股东股利。对于有财务杠杆的公司而言，公司自由现金流高于股权自由现金流；对于无财务杠杆的公司而言，二者是相等的。 计算公式为：公司自由现金流(FCFF)=EBIT(1-税率)+折旧-资本性支出-营运资本追加；EBIT指息税前利润。 2、加权平均资本成本的计算方法 加权平均资本成本等于股权资本成本、税后债务成本、优先股资本成本的加权平均值。债务成本、优先股资本成本有现成的数据，而股权资本成本需使用资本资产定价模型进行计算。股权资本成本的计算方法:
(完整版)净资产收益率和市盈率、市净率的关系
净资产收益率和市盈率、市净率的关系 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下： 年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0
13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.359 10 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.594 10后价值259.40（25.94×10倍市盈率） 合计100（259.40/2.594) 100 由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE （重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等
三种最常用的估值方法及其优缺点分析
三种最常用的估值方法及其优缺点分析 公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。本文介绍三种常用基本的相对估值法。 一、市盈率（P/E）估值法 市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发： 一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化； 二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。 通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。 逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P= EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E 值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理
P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时，合理P/E值下降，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。 从实用的角度看，可以认为只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增长率的条件下，才对一家公司进行股权投资。这意味着，如果某公司的每股收益增长率为10%，那么你最高只能支付10倍于该收益的买价，这种做法建立在一个假设前提之上，即一家高速增长的公司比一家低速增长的公司具有更大的价值。这也导致了一个后果，以一个高市盈率成交的股权交易并不一定比低市盈率的交易支付更高的价格。 市盈率倍数法的适用环境是有较为完善发达的证券交易市场，要有可比的上市公司，且市场在平均水平上对这些资产定价是正确的。中国的证券市场发育尚不完善，市场价格对公司价值反映作用较弱，采用市盈率法的外部环境条件并不是很成熟。由于高科技企业在赢利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异，选择市盈率法对企业进行价值评估时，要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。 市盈率（P/E）优点： 以每股收益来衡量盈利能力，是较为常见决定投资价值的因素； 市盈率指标在投资领域被广泛使用； 实证研究显示市盈率差异与长期平均股票回报差异具有显著关联关系。
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净资产收益率和市盈率、市净率的关系 转载自上林苑http://blog.sina/u/1655877054 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即： 净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21
3 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0
估值方法
1、价值=年收益*（8.5+预期年增长率*2），公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。 2、 市销率市销率经常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有市盈率可以参考市销率越低，说明该股票的投资价值越大 PSR=企业的市场价值/过去一年的收入 3、 规则1：避免购买PSR大于1.5的股票，永远不要购买大于3的股票。保持距离---除非你想以大的长期损失为代价，获取短期的微薄利润。规则2：积极主动地寻 找PSR小于等于0.75 的股票。长期持有--- 会赚钱。 规则3：当PSR上涨 到3.0-6.0时，卖 掉超级公司的任何 股票。 与小公司相比，大 公司PSR更低，并 有持续降低的趋 势。 4、 市研率（PRR）PRR=公司市值/公司研发预算 规则1：不要购买PRR大于15的股票；规则2：寻找PRR介于5-10的股票， 5、 “我选股票就是从‘利润总额’来选取的，要求绝对数 量大”，企业年利润至少都要达到1个亿；对净资产收益率，这说明企业的盈利能力强，选择的公司一般要求净资产收益率应该大于20%，净资产收益率小于10%的企业我是不会选择的；产品毛利率——要高、稳定而且趋升，“这项指标能够体现企业对于产品的定价权，我选择的公司产品毛利率要高，一般要求在20%以上，而且还要稳定趋于上涨，如果下降了，就要当心了”；尽量回避应收账款多的企业；预收款——越多越好，这个指标能反映企业产品的“硬朗度”。首先是稳定，毛利率不能是下降的。毛利率变化一定是趋升的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。如果毛利率下降的这种公司，我是不做投资的，我是不参与的。毛利率变化是最重要的财务指标。这点非常重要。这是财务指标。 6、市场利率。 1）利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。
市盈率、市净率、买股票
对于强周期性股票不到地板价不要买入，否则不仅浪费时间还浪费金钱，对于强周期性股票要紧盯市净率。中国的强周期性股票的一轮周期往往是6年左右，基本上是三年淡季，三年旺季。 对于强周期性股票的估值最好平均10年左右的净资产收益率，而后根据净资产收益率测算出市净率。根据我的经验，7%的年均净资产收益率对映1倍的市净率，而且这个比率不是一般的准，我根据这个方法做强周期股几乎是百战百胜，而且卖出点也卖的较为精准。具体操作是算出该股市净率所对映的价值，当该股价格相对价值打5折时开始慢慢买入，越低越买，4折后一般不会再跌什么了。强周期性股票只要价格达到价值点必须卖出，不要认为会有什么溢价，这类股如果不是超级大牛市都会很敏感，一到价值区间立马就会跌下来。注意净资产是不断变动的，净资产随业绩和产品价格不断的变动，对于强周期性股票一定要评估个合理的产品价格是很重要的。 对于金融、地产、钢铁、有色、化工、造纸等强周期股票运用这个方法几乎是百战不殆。鞍钢十年的平均净资产收益率为11.62%，对映的市净率为1.66倍，一季鞍钢净资产是7.4元，每股收益0.15元，考虑到下半年钢铁行业的不景气，我们给个最低的估算，2010年鞍钢净资产为7.55元，那么鞍钢2010年对映的价值为7.55*1.66=12.53元，12.53*0.5=6.27元，因此6.27元之下是我们买入鞍钢最好的区间，这个价格如果到不了我们不买，一直等到这个价位的到来，股票多的是，这支买不到再去找那支。鞍钢经营现金流一直很充足，是钢铁行业中效益最好的，建议多关注。钢铁产品价格也已到达历史低位区，现在鞍钢的净资产受产品价格波动影响不大，12.53元应该是鞍钢价值的起点，随着经济的好转，钢价的回升，你要是能在6.27元这个价位买入，日后钢价回升，鞍钢净资产提高，其价值也跟着提高时你也许可能赚个3、5倍,甚至10倍。 大盘暴跌后强周期性股票是最活跌的，这类股往往被打压的很低，短期往往会产生暴利，等到大盘涨的差不多了，这类股也涨的差不多了，往往到那时低估严重的股票会是稳定成长股，稳定成长股是投资者关注的重心。总之投资不必理会大盘，股票的轮动依然是个简单的道理，谁低估的最严重重谁就会成为下一阶段的热点，这样一轮一轮炒上去，最后没有股票低估了，就是一轮大熊市的开始了。大盘随价值而动，而不是价值随大盘而动。 三种估值方法是必须掌握的：PEG、市净率、自由现金流估值，这三种方法综合运用会有意想不到的效果。
PE估值法和PB估值法
企业价值评估的方法多种多样，包括pe、pb、pb-roe、pa-roa和pr-roe等。其中最核心、最常用的莫过于pe（市盈率）估值法和pb（市净率）估值法。市盈率是证券市场上目前非常重要的一项指标，它直观简洁地反映了公司的股价水平是否被高估或是否被低估。其计算公式为pe=price/earnings，即股价除以每股盈余。市净率则是股票价格相对于公司净资产的比率，它侧重于反映公司的投资风险。其计算公式为pb=price/book value，即股价除以每股净资产。 银行业在中国目前证券市场占据了很重要的地位，具有很好的代表作用，同时，银行业公司特点也比较突出，目前人们关于银行估值体系的认识也普遍模糊不清。怎样的估值方法才适合于银行业的估值呢笔者将在本文中结合银行业的特点，对pe估值法和pb估值进行比较和分析，为读者理清二者之间的相互关系，适用情况以及局限范围，也希望能够给银行业估值提供一些思路。 一、pe估值法 pe估值法即我们常说的市盈率估值模型，是当前我国证券市场上运用最广泛的指标之一。它以股票价格和每股收益的比率来反映公司的价值，体现公司未来的盈利能力。较高的市盈率表明投资人对公司未来的价值增长保有信心，而较低的市盈率则表明公司价值未能够得到认可。
我国银行业现如今已有14家成为上市公司，银行的业绩也是稳重有升，明显优 于其他行业。作为国家监管严格的行业，潜在的进入者对银行业没有较大威胁。同时，由于银行在国家金融中扮演的重要角色，受到国家信用的担保，其自身的资产质量也 相当健康，不存在不良贷款大量发生的可能性。所以，我们可以认为，银行业在未来 一段时间仍然会有较快的发展。因此，银行业估值运用pe估值法是比较合适的选择。相对较弱的周期性以及相对稳定的收益是pe估值法估值精度的保障，也是其适用的 范围。 事实上，使用市盈率估值也存在着一些不足之处。首先是每股盈余的衡量，往往 存在较为明显的会计人为操作的痕迹。以银行业为例，贷款拨备的提取，呆坏账的处 理都有可能作为会计利润操控的手段，从而使得每股盈余并未真实反映公司的盈利水平，pe估值也就有失偏颇。并且每股收益也只是体现了公司价值的一个方面，单单以 此为依据难免会不太科学。其次，市盈率指标极不稳定，随着经济周期的波动，市盈 率也将跌宕起伏，不能如实反映公司的价值。最后，市盈率的真实性还得依赖市场的 发达程度和投资者的预期，就我国的实际情况而言，银行股收益高而稳定，发展前景 良好，但却只有10倍左右的市盈率，很大程度是由于人们对银行未来的预期较为悲观，导致股价上不去，可以说此时银行的市盈率并非是银行价值的真实体现。 不过，市盈率估值模型作为市场上较为常用的估值方法也有其理由。对于大多数 投资人来讲，pe的计算简单易懂，用于各行业间的比较也较为便利。最重要的是，由
市盈率与市净率
对股票的价格高低估值方法很多，有的很复杂、有的很花哨还稍稍有点酷，但我这人喜欢朴素的真实，不喜欢华丽的浮夸；对于股票更是如此，对价值投资而言估值是中心问题之一，市盈率这种最原始、最简单的估值方法虽有许多局限性，但并不妨碍其作为一种实用的估值方法，应该说其符合我的座右铭：简单实用就是好。 说到市盈率的局限性那非常之多了，比如对资产负债、现金注、应收账款、发展趋势这些通通没有考虑，但前面我们反复说过不要寄希望于一个指标反应所有问题，一个指标肯定只能说明一个方面的问题，就像一个人不可能对每个领域都精通一样；对于这点要有正确认识，市盈率是一个重要的指标，但永远不要希望能准确无误反应股票价格的高低，更反应不了公司资产质量的好坏。 当然市盈率不是股票估值的理想方法，但在你没有形成自己的估值方法之前，其非常具有参考意义。市盈率亦称本益比，是一个反映投资收益与风险的重要指标，体现企业按现在的盈利水平需要累积多少年的利润才能相当目前的股价。对投资者而言市盈率倍数越小越好，越小一般说明投资价值越高；倍数大一般则意味着股价虚高，投资风险大；市盈率倍数通常认为在10-30倍是较合理区间，视乎不同行业前景与企业发展趋势；如果以静态市盈率计算的话，大大超出这个范围的情况下一般都可确定为高估或低估了，反而不需要太过复杂的计算方法。 市盈率（P/E）指股票的价格与每股收益之间的比例，也可以是总市值与净利润之间的比例。市盈率是以历史盈利为依据，故此所得出的结果从某种意义上说具有前溯性属；其本身暗含着一种假设，即以公司历史盈利记录为参考，认同这可作为分析未来盈利能力的依据。 市盈率可分为动态市盈率和静态市盈率，分子都一样以目前股价或总市值，动态与静态两者区别在于分母的不同，动态市盈率以近期的盈利为除数，一般可以有三种不同的算法，一是股票行情软件采用的即“当前盈利/当前季度*4”；二是以最近四个季度数据相加；三是以去年全年业绩为准。静态市盈率以多年的盈利为除数，可以是三年、五年、八年，这中间并没有一个统一的标准，没有说那一个数据最正确，人个认为三年太短也许一个经济周期还没完成，数据不能全面反应企业在各种环境下的表现，八年或以上又太长，那些数据已经代表不了现在企业的状况，建议以最近5年盈利为计算标准，这刚好也差不多跟一轮经济周期时间相当，比较合理、真实的反应企业的盈利情况；我个人从小就非常喜欢5这个字数，在周易中5代表中宫，在八卦里处于中心位置，故而在中国文化中也象征着中庸、和谐之义。两种市盈率的计算方法分别如下： 动态市盈率＝每股价格÷今年每股净利润＝总市值÷今年净利润
股票估值市净率法分析
股票估值市净率法分析 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。 市净率的计算方法是：市净率=（P/BV）即：股票市价(P)/每股净资产(book value) 股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的市净率 权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。 适用范围 市净率特别在评估高风险企业，企业资产大量为实物资产的企业时受到重视。 作用与意义 股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小,但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。 市净率能够较好地反映出"有所付出，即有回报"，它能够帮助投资者寻求哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构，它能帮助其辨别投资风险。 这里要指出的是：市净率不适用于短线炒作，提高获利能力。 市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力,是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。 市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。如果股票按照溢价发行的方法发行的话，要考虑按市场平均投资潜力状况来定溢价幅度，这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。 市净率要动态看 市净率指的是市价与每股净资产之间的比值,比值越低意味着风险越低。 对市净率我们要动态地看,因为会计制度的不同往往使得净资产与境外企业的概念存在着一定的差别。更为重要的是,净资产仅仅是企业静态的资产概念,存在着一定的变数。去年盈利会增加每股净资产,但如果今年亏损就会减少每股净资产。比如说海南航空,在2002年每股净资产是3.26元,到了2003年因为每股亏损1.74元,就变成了1.53元,跌幅超过50%。 同时,每股净资产的构成基数不同往往也会造成不同结果。比如说神马实业,每股净资产高达5.989元,不可谓不高,但是其净资产构成中拥有12.11亿元的应收帐款,折合成每股2.14元,一旦计提坏帐准备,其每股净资产就会大幅下降。再比如说通威股份,虽然目前的每股净资产高达4.03元,但其每股未分配利润达到了0.75元,而且已准备向老股东分配,这样对于新股东而言,享受到的净资产大概只有3.3元,如此来看,对待净资产真的要用动态观点来看待之。市净率低企说明什么 据有关报道,目前已有86家个股的市价离净资产只有15%的距离,换言之,此类个股只要再下跌15%就跌进了每股净资产。如果说一两只个股存在这样的现象,可看作是偶然性因素,需要用动态的目光看待之。但如果是如此庞大的一个群体就应该引起足够的重视了,这意味着证券市场的机会可能开始显现。 在一些国有股转让的案例中都明确提示出国有股转让价格不应低于每股净资产,否则就会有国有资产流失之嫌。更为重要的是,目前离净资产值只有15%的个股大多集中在钢铁等国有控股公司中。可以讲,如果市场再度深跌,当市价低于净资产的时候就是国有股价格低于市价的时候,此时就会出现底部。因此投资者不应盲目割肉,否则就极有可能受到政策性踏空风险。 市净率高低 市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此，市净率低意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，
市盈率市净率与ROE关系
中国A 股公司市盈率、市净率与ROE 水平的关系研究 市盈率( P/E) 和市净率( P/B) 是在实务中被广泛使用的估值标准。 中国股市融资监管的规定与一定年度( 一般 3 年) 的ROE 水平有关, 比如与退市相关的ROE 水平0%, 与配股相关的ROE 水平6%, 与配股及上市相关的ROE 水平10%, t 代表当期, 市净率应与公司未来的业绩( ROE) , 公司发展的前景( 未来净资产B, 取决于未来业绩变化趋势) , 股票的风险( 股票融资成本r ) 有关, 未来业绩的水平和趋势越好, 股票风险越小, 市净率越大( Nissim、Penman, 2001; Piotroski, 2000) 。市盈率与市净率的关系 可以由下面的恒等式得到 上述两个公式是基于真实的业绩及净资产的, 在分析中国上市公司这两个指标的时候, 必须考虑盈余管理的影响,盈余管理对于公司当期盈余和净资产的质量都有影响。股价P 取决于真实的业绩及净资产, 因此当期虚增的净资产将使市净率下降。从国内学者的研究结果可以知道, 绩优股业绩总体上是稳定的, 未来的业绩仍将保持较高水平,风险不大, 同时由于可以通过再融资, 可以更好地把握成长机会, 成长性好于其它两类, 根据公式( 1- 1) 市净率在三类股票中应该最大。由于配股的ROE 规定的变化, 绩平股主要是从绩优股中业绩下滑而来, 而且会继续下滑成为绩劣股。在1999 年前, 由于3 年每年ROE大于10%的规定, 使无法继续盈余管理保持虚假绩优形象的公司下滑到绩平股, 净资产中水分仍然较多。1999 年后ROE 规定变成6%, 在绩优股中盈余管理较吃力的公司迅速变成绩平股, 由于融资能力和相应的盈余管依然存在, 净资产中的水分也较多。绩劣股是处于财务困境的公司, 有退市的可能, 但是由于具有”壳资源”, 退市风险不大, 未来的业绩由于重组等原因有反转的可能。其中的0 组( 亏损股) 为了扭亏和重组, 往往进行了巨额冲销( Big Bath) , 净资产的水分较少。这样, 绩劣股未来业绩不差于绩平股, 净资产质量好于绩平股, 根据公式( 1-1) 及净资产质量对市净率的影响, 绩劣股的市净率反而应高于绩平股。
相对估值法与绝对估值法的比较——对公司内在价值的应用
相对估值法与绝对估值法的比较 ——对公司内在价值的应用 摘要：首先从相对估值法和绝对估值法具体操作过程对两者进行了比较，包括介绍了相对估值法最常用的市盈率法和市净率法的计算公式、估值过程、适用对象和各自优缺点，绝对估值法中股利贴现模型（DDM）和折现现金流模型（DCF）这两个模型的计算公式、适用对象和优缺点，最后从相对估值法和绝对估值法两种方法逻辑本身所具备的优缺点进行了比较。 关键词：相对估值法绝对估值法估值比较 中图分类号：F830．9文献标识码：A 1引言 公司估值方法是上市公司基本面分析的必要过程，通过比较用估值方法计算出的公司理论股价与市场实际股价之间的差异，可以指导投资者进行具体的投资行为。估值方法主要有反映市场供求决定股价的相对估值法和反映内在价值决定股价的绝对估值法，这两种方法有不同的计算公式、适用对象和优缺点。 2 相对估值法 2.1相对估值法简介 相对估值法又称可比公司法，是指对公司估值时将目标公司与可比公司对比，用可比公司的价值衡量目标公司的价值。 相对估值法最为常用的方法是市盈率法和市净率法，此外还有净利润成长率法、价格营收比例法、企业价值法等。
2.2市盈率法 2.2.1 市盈率计算公式 ) ()(/E P E P 普通股每股收益普通股每股市价）市盈率（= 2.2.2市盈率法具体估值过程 首先，根据注册会计师审校后的盈利预测计算出发行人的每股收益(E)；然后，根据二级市场的平均市盈率、同类行业公司股票的市盈率、发行人的经营状况及其成长类型等拟定发行市盈率(P/E)；最后两者相乘得到公司每股市价，调整后得到整个估值公司的价值。 2.2.3市盈率法的评析 市盈率法适用于周期性弱的公司，如公共服务业等。 它的优点是，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率[1] ；通常，市盈率比较容易得到和计算，也能够反映公司的风险和成长性。 它的缺点是，当每股收益价值为负值时市盈率没有意义；经济周期会引起公司收益的波动从而引起市盈率的变动，因此市盈率不大适合周期性强的企业。 2.3 市净率法 2.3.1 市净率公式 ) ()()/(B P B P 每股净资产普通股每股市价市净率= 2.3.2市净率法具体估值过程 与市盈率法的估值过程类似，此处不再展开。 2.3.3市净率法的评析 与市盈率法不同，市净率法比较适合周期性强的企业，如银行业、保险业等。 市净率法的优点是，每股净资产相对稳定和直观；每股价值收益为负值的公司，或者非持续经营的公司，此方法仍然适用。 市净率法的缺点是，资产的准确计算比较困难，尤其是品牌价值、人力资源价值等无形价值的确定；会计制度大多数规定，资产的账面价值等于最初的购买
市盈率和市净率计算公式
市盈率计算公式 2015年04月07日 市盈率计算公式： 市盈率简单地讲，就是股票的市价与股票的每股税后收益（或称每股税后利润）的比率。例如：某股票的股价是24元，每股年净收益为0.60元，则该股票的市盈率为24/0.6=40元。其计算公式为：S=P/E。其中，S表示市盈率，P表示股票价格，E表示股票的每股净收益。 很显然，股票的市盈率与股价成正比，与每股净收益成反比。股票的价格越高，则市盈率越高；而每股净收益越高，市盈率则越低。 市盈率计算方法： 利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。相关概念市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。 市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。 公式中的“普通股每年每股盈利”也叫每股收益，通常指每股净利润。确定每股净利润的方法有： ⒈全面摊薄法。全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。 ⒉加权平均法。在加权平均法下，每股净利润的计算公式为：每股净利润=全年净利润/（发行前总股本数+本次公开发行股本数* （12-发行月份）/ 12 + 回购股本数* （12-回购月份）/ 12）。 静态市盈率计算公式： 静态市盈率是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下： 市盈率=股票每股市价/每股税后利润，即市盈率=股价/每股收益