关于股票市场的论文范文
关于股票市场的论文范文
《我国股票市场有效性的研究》
摘要：本文从有效市场假设出发，重点研究我国股票市场的有效程度。本文作者通过抽样统计，对我国股票市场的有效程度进行了
实证分析。先运用序列相关检验的自回归模型对市场指数收益率数
据进行检验，得出了我国股票市场处于弱式有效水平的结论;然后引
入事件研究法，通过对超常收益率的测算检验市场是否达到半强式
有效，进而阐述如下观点：我国股票市场目前已达到弱式有效水平，但并不具有半强型有效市场的特点。
关键词：有效市场假设;股票市场;有效性;事件研究法
0引言
1有效市场假设简述
2我国股票市场弱式有效的实证分析
2.1研究方法根据有效市场的定义，当现在的价格充分反映历史
价格信息时，投资者不可能通过股价的历史变动来预测未来股价的
变动，此时的市场是弱式有效的。因此若证券市场达到弱式有效，
证券价格时间序列将呈现随机行为，各期证券价格的相关系数将为零。Fama(1965)通过对1957年年底至1962年9月道琼斯30种工业
股票进行自相关检验，研究美国证券市场的效率水平，检验结果表
明所有的相关系数均很小，并无显著地大于零。该实证研究说明证
券价格的时间序列不存在显著的系统性变动规则，因此美国证券市
场达到弱式有效水平。
本文也使用序列相关检验研究我国上海和深圳两个市场是否已经具备弱式有效的特征。首先建立自回归模型：Pmt=θ0+θiPm(t-
i)+εi，(i=1，2，…，n)。
其中：Pmt为市场指数在第t期收盘时的数值，Pm(t-i)为
市场指数在第t-i期收盘时的数值;θ0为常数项，θi为第t期与第t-i期收益率的相关系数;εt是随机项，其有E(εt)=0，
Var(εt)=σ2。若证券市场达到弱式有效，则Pmt与Pm(t-i)之间是相互独立的，或者说，其相关系数θi应等于零;反之，Pmt与Pm(t-i)之间的相关系数不等于零。然而，问题在于证券的后期价格是在前期价格基础上的递增或递减，对前期价格存在依赖关系。为了克服这一问题，一般采用收益指标而不采用价格指标。即：
Rmt=θ0+θiRm(t-i)+εt，(i=1，2，…，n)其中：Rmt表示第t期市场指数收益率，Rmt=■，Rt-i是证券在第t-i期的收益率;εt是随机项，其有E(εt)=0，Var(εt)=σ2。如果市场是弱式有效，则证券收益率时间序列将呈现随机行为，上式中的θi参数与零相比不应该具有统计意义上的显著性。
2.2样本选取本文所使用的数据为上海证券交易所与深圳证券交易所的每日的指数收益，收益采用沪深股市每日指数计算得出。在上海证券交易所的所有指数中，选取的样本指数为上证A股指数和上证180指数;在深圳
证券交易所中选取的样本指数为深证成指和深证100R指数。
在样本区间的选择上，本文选择2009年5月4日至2010年5月4日的时间序列作为分析对象。本文的所有指数数据都来源于大智慧软件。
2.3实证分析利用eviews软件的计算，在显著性水平为5%时，深沪股市各综合指数的自回归情况见表1。
从表1可以看出，当显著水平为5%时，在样本期间，上述4种指数，除深证100R指数滞后4天的相关系数具有显著性意义，其他均不具有显著意义，从沪深股票市场所选的市场指数基本上不存在显著的自相关关系。这表明我国上海和深圳股票市场基本上达到了弱式有效水平。
3我国股票市场半强式有效的实证分析
3.1研究方法1969年以前的所有关于市场有效性的实证研究都存在一个致命的缺点即无法解决验证有效市场假设时的联立假设问题。1969年，Fama等人在研究配股信息的公布对股价的影响时提出了事件研究法。该方法巧妙地解决了联立假设问题，它通过考察某一事件的出现对股票价格或收益率的影响来判断市场的有效程度。如果某事件出现以后，股价能在短时期内得以迅速调整并自动恢复到均衡，从而使得任何以该事件为基础的交易不能获得超额利润，则表明市场是有效的;反之，市场是无效的。
运用事件研究法，首先要对股票绩效进行评估，本文应用市场模型来评估股票绩效：Rit=■i+■iRmt+μit
Rit是第i种股票在第t期的实际收益率，■i和■i是根据样本时限内第i种股票的实际收益率和市场收益率为样本数据估计的参数估计值，μit是第t期的误差项，即
残差。
3.2事件选择本文研究的事件为2009年10月20日率先在希腊爆发的欧洲主权债务危机，考察市场价格对其的反应。研究时间划分为两个区间：事件窗和后事件窗，本文以希腊债务危机的爆发时间t=0为事件日，T=-20～20为事件窗与后事件窗，长度为41天。以上市公司2009年年度财务报表所揭示的每股普通股收益的
1.0531(2010年一年期贷款基准利率为5.31%)作为2010年的预期，如果2010年年报所揭示的每股普通股收益小于预期，则定义欧债危机爆发为利差消息，以“-”表示;反之，如果实际的每股普通股收益高于预期则为利好消息，以“+”表示。
3.3样本选取与数据处理在上海市场上涉及金融、钢铁、地产、煤炭等25个行业中各选1只具有代表性的股票，以上证A股指数作为市场指数，同理也在深圳市场上选择25只股票作为样本股，以深证成指指数作为市场指数。样本时限选取以2009年10月20日为对称轴向前后延伸各20个交易日，即从2009年9月14日至2009年11月17日。在这期间进行了转、增或配股的股票，本文都进行了复权处理。
3.4实证分析
3.4.1计算50家上市公司在研究期间的收益率Rit和市场收益
率Rmt，即：Rit=■Rmt=■
其中Pit是第i种股票在第t期的收盘价;Pi(t-1)是第i
种股票在第t-1期的收盘价。
3.4.2对每一只股票i利用Eviews以最小二乘法(OLS)估计其系
数■i、■i，再将事件窗内的市场收益Rmt代入各只股票的估计方
程中，便可求得各股票在其事件窗内的正常收益■it，即：
■it=■i+■iRmt，(i=1，2，...，50;t=-20，-19， 0
1，…，19，20)
其中■it是第i种股票在第t期的正常收益率。
3.4.3计算样本期间各种股票每日的超常收益率，即：
ARit=μit=Rit-■it=Rit-(■i+■iRmt)
其中，ARit是第i种股票，在第t期的超常收益率。
3.4.4计算“+”和“-”组在时间T=-20～20平均日超常收益率，分别计为AAR(+)、AAR(-)和累计平均超常收益率，计为CAAR(+)、CAAR(-)：
AARt=■■AR■，CAAR=■AARt，(t，T=-20，-19…，
-1，0，1，…，19，20)
3.4.5利用excel软件，计算上海股票市场样本期间的数据得到
表2。
3.4.6利用excel软件，计算深圳股票市场样本期间的数据得到
表3。
3.4.7把上述计算结果合成图1和图2。
3.4.8根据事件研究法，假定在一个半强式有效的市
场上出现利好消息，那么市场上可能会出现两种情况(负面消息
则相反)：①利好消息在投资者预料之中，并且投资者对这一利好消
息的预期是逐渐形成的，那么股票价格在消息公布之前就会逐渐走高，获得超常收益率;消息正式公布那天股票价格不会由于消息的因
素发生波动，从公布的第二天起，该种股票价格趋于稳定，超常收
益率消失;②利好消息出乎投资者预期，股价在该消息公布之前不会
发生大波动，收益率只是正常收益率，公布那天股价一次性上涨带
来正的超长收益率，第二天起股价恢复稳定，投资收益率恢复正常。
从以上两幅图中可以看出，无论是上海股票市场还是深圳股票市场，欧债危机爆发前后的20天内CAAR发生了陡峭的变化，对危机
爆发的反应图线也与理论上完全不同，从总体上来说欧债危机的爆
发基本上是一个负面的消息，但股票市场价格对这一事件并没有作
出合理反应。这种市场反应说明，信息不对称使投资者并没有完全、及时地获得信息并对信息作出反应，信息提前泄露与利用内幕信息
进行交易比较普遍。因此可以认为，我国股票市场尚未达到半强式
有效。
4结论及建议
从现阶段来看我国的股票市场已经具备了弱式有效市场的基本特征，同时也能够比较有效的配置社会资源，但是仍旧还没有达到半
强式有效市场的程度，因而尚存在利用公开信息获取超常利润的可能。
要全面提高我国证券市场的效率，一方面券商和企业上层人士要依法自律，另一方面应着重加强法制建设，加强证券立法和监管，
完善信息披露制度，做好信息管理和发布工作，将我国股票市场尽
快发展为半强式有效市场，为国民经济的发展作出贡献。
参考文献：
[1]吴世农.我国证券市场效率的分析[J].经济研究，1996，(4)：13-19.
[2]邓子来，胡健.市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验[J].金融论坛，2001，(10)：44-50.
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etal.TheAdjustmentofStockPricestoNewInformation[J].Internat ionalEconomicReview，1969.
[7]FamaE.Thebehaviorofstockmarketprices[J].JournalofBusi ness，1965，38：34-106.
《中国市场的股票股利偏好现象》
摘要：股利指股份公司按发行的股份分配给股东的利润，上市公司可以采用多种方式发放股利。股利宣告以及股利发放都会对公司
的股价产生影响，甚至短时间内剧烈波动。与美国的股利政策相比，中国的股利政策较为不同，并且市场更加偏爱股票股利。本文认为，信号理论和投机性风格是造成这一现象的主要原因。
关键词：股利股利政策股票股利投机性
1、现有的的股利理论主要包括股利无关论、股利相关论、税差
理论、代理成本理论
2、股利相关理论认为，企业的股利政策会影响到股票价格
2.1、股利重要论。股利重要论认为，用留存收益再投资给投资
者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推
移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益
留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。
2.2、信号传递理论。信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公
司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力
差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。
2.3、所得税差异理论。所得税差异理论认为，由于普遍存在的
税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于
实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
2.4、代理理论。代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与
股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系
的一种约束机制。较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：
2.4.1、公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，
则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一
定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从
而保护外部投资者的利益。
3、在实践中，美国公司的股利支付率非常高，而且通常用现金
股利的方式回报股东，极少用股票股利的方式
现金股利可以分为三种：定期股利、特别股利和超额股利。其中，定期股利一般按季向股东支付;特别股利是是定期股利的一种补充，
通常在公司经营状况比较好的时候发放;超额股利是指公司支付的超
过账面盈余的股利，它实质上是资本的退还，而不是股东的投资报酬。
而我国的股利政策则呈现出以下几个特点：1.股利支付形式多样性，包括采用现金、红股、资本公积金转增股本及派现送股转增相
结合的方式2.股利整体支付率较低3.上市公司不分红具有普遍现象4.上市公司在股利政策的制定和实施上有很大的盲目性和随意性5.
股票股利比现金股利对股价有更大的刺激作用。
中国市场偏好股票股利这一现象与西方发达国家的成熟市场反应恰好相反。西方较为成熟的证券市场中，投资者大都关心的是现金
股利，而不重视股票股利。稳定的现金股利政策，意味着公司的经
营进入成熟期，也有利于用现金流折现模型估计公司价值。
对于这一现象，主流理论中比较合理的解释是信号理论，股票股利可以传递公司未来发展前景的良好信息，从而市场偏好这类股票。另外，通过发放股票股利，可以降低市价，吸引更多投资者成为公
司的股东，从而增加了公司股票的流动性，对股东有利。但是，这
些原因对于国内投资者以及美国投资者都存在，无法解释中国市场
为什么显著偏爱股票股利。4、本文认为，在中国市场存在这一现象，有如下几个原因
4.1、中国上市公司的现金分红水平较低，2008、2009和2010
年度的股息率分别达到了0.93%、0.46%和0.55%。而近10年来，美
国标普500指数的股息率通常在1.3%至2.5%之间。境外市场多数股
息率较高，以2010年为例，美国(1.5%)、英国(2.73%)、中国香港(2.35%)等国家和地区市场指数的股息率都接近或超过2%水平。股
息率较低的原因是中国股市市盈率较高，根据2010年底的股价统计，中国股市有近80%的股票市盈率大于25倍，相比之下，发达国家市场、发展中国家市场、较早前的金砖四国、美国、日本、英国市盈
率高于25倍的公司占比分别仅为18.40%、15.40%、17.90%、
21.50%、17.20%和17.70%，说明中国股市相当数量股票的估值高于
境外水平。2008年至2010年，平均每股现金分红金额分别为0.08元、0.09元和0.13元，在扣除20%的个人所得税之后，现金分红金
额相对于股价微乎其微。因此现金股利给股东带来的收益水平较低，现金股利对股价影响较低。王淑慧的研究也表明，投资者只是排斥
派现金额的现金股利政策，高额现金股利得到了市场的认可。与采
用现金分红的公司股票相比，股票股利能够使股本扩张，扩张后的
股本更能使股价在平衡或涨升势道中得以放大，使投资者的账面价
值在“乘数效应”的作用下得以放大。
4.2、游资对相关个股的炒作。从交易量以及交易所交易信息披
露来看，暴涨的高转送个股交易量明显放大，并且有游资对个股进
行炒作，吸引中小投资者。由于我国股市现金分红给股东带来的收
益较小，而资本利得给股东带来的收益较大，并且中国的中小投资
者居多，因此形成了投机性的投资风格。在媒体对高转送股票释放
的未来增长信号过度夸大的情况下，许多投资者容易对这类股票进
行投机。大多数高比例股票股利的公司最后也没有证明其高增长的
预期。
参考文献：
[1]李常青.股利政策理论与实证研究[J].中国人民大学出版社.第215页.
[3]王淑慧，刘海源.我国上市公司股利政策市场反应的实证研究.现代经济信息[J].
[4]中外上市公司分红水平比较研究，证券时报网.
《我国股票市场的淡旺季效应》
【摘要】美国有“SellinMayandgoaway”的说法,认为股票市场在5至10月这半年的收益一般不如另外的半年好。本文运用一个Probit二元选择模型对2000年至2009年间我国股票市场是否存在类似的淡旺季效应进行了检验。结果表明我国股票市场存在着显著
的淡旺季之分,11月至次年5月期间的平均收益显著高于6月至10
月期间。在股票实务投资中,如能利用股市表现出的淡旺季差异,适
当改变股票的持仓比例,将有望获得超额收益。
【关键词】]淡旺季效应;股票市场;收益
在美国股票市场中流传着“SellinMayandgoaway”的说法,意思是“在5月份把股票卖掉,然后离开股市”,对这种说法完整的表述
是在5月卖掉股票,而在11月再重新买入。从对美国股市历史数据
的分析发现,1950年到2009年的60年间,美国标准普尔500指数累积上涨了6593%,这其中大约四分之三的涨幅是由每年11月到次年4月这一半的时间所贡献的,而另外一半的时间对累计涨幅的贡献只有四分之一。这样看来,美国股市确实呈现出非常明显的“淡”“旺”两季的时间效应。
一、关于股票市场时间效应的研究
学者们在发现这些时间效应并提出不同的解释的同时,也试图利用时间效应来找到能够超越市场收益的投资策略。但是由于交易费
用的存在,对于周期越短的时间效应,越是难以被用来作为投资策略,因为超额收益常常被频繁交易产生的费用所吞噬。相对而言,依据周期较长的时间效应而制定的交易策略,由于要求的交易频率较低而发生费用也较少,实现的可能性更大。我国很多学者也针对我国股票市
场进行了分别以日、周、月为周期的时间效应的检验,由于选取的样
本时间段和研究方法不同,结果也不尽相同[2],而对季节效应等更长
周期的时间效应的检验和研究还比较少。本文运用Probit二元选择
模型检验我国股票市场是否存在类似于美国的淡旺季效应,并讨论是
否有可利用的交易策略。
二、我国股票市场的淡旺季效应
(1)
其中、分别表示、期的收盘指数。设第年的第个月的月收益率为,则从2000年-2009年所有的第个月的平均月收益率为:
,其中1,2,…,12(2)
这样得到的2000年-2009年的不同月份的平均收益率情况如图1所示。从图中可以看出,各个月份的平均收益差异相当明显。其中6、8、9、10月的平均收益是负值,其他月份均为正值,其中1月份平均
收益最高,这与许多研究认为为我国存在1月效应的结论一致。特别
是从11月-5月这7个月均为正收益,而6-10月中,除7月外,其他
各月均为负收益,可见在我国股票市场也存在着类似美国股票市场的
淡旺季之分,稍有不同的是,对我国股票市场而言,旺季较长,从11月
直到次年5月,共有7个月的时间;而淡季则较短,是从每年的6月到10月的5个月。
图1深圳成分指数的月度收益统计
三、淡旺季效应的检验
若我国股市确有淡旺季之分,那么旺季(1到5月,11月,12月)中
的月份获得高收益率的概率应该显著大于淡季(6-10月)中的月份,
也就是说,收益率较高的月份,就应该有较高的概率是来自旺季中的
某个月;反过来,收益率较小的月份,就应该有较低的概率是来自旺季
中的某个月。这样,我们可以采用Probit二元选择模型来检验我国
股票市场是否存在淡旺季的差异。
本文设置Probit模型的被解释变量为取值0和1的离散变量,分别表示第个月是来淡季(6到10月)或旺季。设隐含变量表示依据收
益率指标计算的第个月的淡旺季倾向,使得:
m1(3)
为了削弱长期的单边牛市或熊市的影响,对(3)式中的绝对收益率,我们取其相对于当年月平均复合收益率的相对收益率。即若是第年
中的某个月的收益率,那么第年的月平均复合收益率为:
(4)
该月的相对收益率为:
(5)
我们使用eviews5.0软件对(3)式进行参数估计,结果如表1。系
数的估计结果与我们预计的一致,为正数0.0432,且统计上非常显著。这意味着收益率越高的月份,来自于旺季的概率越大,也就是说,如果
按照上述的淡旺季划分,从统计意义上来讲,我国股票市场旺季的收
益率显著高于淡季。
表2Probit模型估计结果样本:2000M01-2009M12
变量系数标准差Z-统计量概率
0.04320.01532.82120.0048
事实上,根据我们以深圳成分指数进行的测算,从2000年至2009
年的10年间,采用买入并一直持有的策略可获得306.6%的累计收益。而如果只在旺季(即每年11月至次年5月)持有股票,累计收益惊人
的达到689.9%,超越大盘收益一倍以上;相反,若只在淡季(即每年6
月至10月)持有股票,累计收益则是-48.5%,这个结果更令人吃惊,因
为它在一个整体牛市当中亏掉了大约一半本金。
四、总结
上述检验说明,我国股票市场也存在着类似美国的淡旺季效应。
事实上,我国股票市场的淡旺季差异比美国更大,“旺季”和“淡季”
甚至可以分别称为“牛季”和“熊季”,因为从历史数据上看,美国股市的淡季和旺季都能获得正的绝对收益,而我国股市却分别产生正收益和负收益。美国相对成熟的股票市场尚且存在这样明显的季节性效应,那么对我国这样的新兴股票市场来说,这种季节性效应未必会在短期内消除。因此,在旺季适当增加仓位,在淡季适当降低仓位,将有可能获得一定的超额收益。
参考文献
[1]Watchel,S.B.CertainObservationsonSeasonalMovementsinS tockPrices[J].TheJournalofBusiness,1942,(4):184-193.
[2]陈希敏,陈菁.月份效应:运用不同计量模型得出相反实证结果[J].中国软科学,2004,(8):66-73.
中国股票市场(结课论文)
中国股票市场报告 ——中国股市分红病
前言 “中国股票市场”这门课让我们重新认识了一遍中国的股市，也让我们对其 有了更深刻的认识。课堂展示中，我们小组就“中国股市怪现象之MBO”向大 家从不一样的方面讲述中国的股票市场。为了给大家阐述清楚“MBO的怪象”，我们查询了大量资料，最后给大家呈现了一个精彩的课堂展示。一开始，此篇 论文原本打算以“中国股市怪现象之MBO”为内容。但是，思考良久以后我打算’另起炉灶’，以“中国股市分红病”为题，探讨一下中国股市分红问题。 之所以选择股市分红问题作为此篇论文的内容原因有三：一、第一堂课上，老师告诉大家“中国股市不分配红利现象普遍，分配的红利极少”。这句话，一直 萦绕在我心中，“为什么中国股市与其他发达国家股市在分红方面差距如此大呢？” 这让我百思不得其解。所以，我利用此次论文的机会，对中国股市分红问题仔细 研究一番；二、股票分红政策与广大投资者息息相关，直接影响着投资者们的 投资收益，弄清楚中国股市分红制度、政策与种种问题是每一名投资者的必修课；三、从股市分红制度、政策等方面了解中国股市现况，帮助我们理解股市 中存在诸多问题，对之后的学习也不失为一种帮助。 我主要从中国股市现状、分红特点、股市分红政策等方面对“中国股市分 红病”进行分析。
一、中国股市分红 现状 中国股票市场从无到有，走过了西方发达国家几十年 甚至上百年的股票市场发展 历程。在政府的扶持下，中 国的股市以一种令人惊异的速度发展着。然而，伴随着高速增长，困扰股市健康、持 续发展的问题也不断呈现。早在多年前，A股市场上市公司的分红制度就已经广为诟病。由于缺乏有力的管理措施和良好的分红环境，A 股市场更是获得“铁公鸡”的称号。 对企业而言，股利政策是企业的重大决策之一，它决定了利润的分配，维护公司 的形象，增强股东的信心。因而，在一般发展成熟的国外股市中，都会有一个比较稳 定的红利发放率。然而，中国的股市却有着太低的红利发放率。中国上市公司的股利 政策具有以下几个明显的特点：不分配红利现象普遍；具备派现能力却不分红；以大 量股票股利代替现金分红；股利分配中的短期行为严重；股利政策缺乏连续性和稳定 性等。 二、中国股市分红特点 1、我国上市公司不分红现象普遍，股利支付率偏低。 截至 2011 年3 月 21 日 A 股已发布年报的 657 家上市公司中，有 119 家近三年 内“一毛不拔”，其中“有红不分”者超过一半。根据2005 年的数据，美国、英国、日本的分红比率分别 34． 36%、42． 61%和 50．68%，而 2009 年国内上市公司的 平均股利支付率为 22．38%，仅为国际水平的一半。
股票分析论文
当前股票市场分析 当前股票市场分析 摘要：当前股票市场的持续走低，从年初的5000点一路下行到目前2200附近徘徊，认为是由于一系列的宏观原因和微观原因造成的，主要就是由股权分置改革造成的大小非解禁，石油价格上涨，通货膨胀以及中国股市自身的弱点造成的。 关键词：股权分置改革；石油价格；通货膨胀 一、股票入门 第一，股票定义：股票到底是什么？股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 第二，股票特点：稳定性、风险性、责权性、流通性。 第三，股票的种类：普通股、优先股、后配股、潜力股。 第四，股票作用：吸收投资大众的储蓄资金，扩大了筹资的来源，扩大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信誉，有利于社会、公司的资金流动！起到对社会进步的推动作用。 第五，股票的价值：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。股民爱将股价炒到多高，它就有多高。 “股市有风险，入市须慎重”这句话，我们经常看到它，也应该时刻将它放在心上。股票和风险是孪生子，只要股票存在，而伴随而来的是风险。风险从字面上看，是“风”和“险”二字组成。股海是一个险滩，充满风险，股市风云永远变幻莫测，没人能够准确无误地预测股市行情，因为，如果有人准确无误地分析股市行情，那
么他是上帝，世界上没有输家，当然，没有输家，那么赢家也不存在。因此，股市上不能盲目跟风，一哄而上。 二、关于股票的指数和大盘指数的定义。 1、指数的定义 股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。 三、尽管影响中国股市的因素有很多，但是就目前来看越来越明显的受到以下几个因素的影响。 （1）股权分置改革，造成股票的供给大于需求。股权分置是指A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股(国有股和法人股)和流通股(社会公众股)两部分,导致同股不同价、同股不同权和同股不同利的这样一种不合理的制度安排。股权分置是由诸多历史原因造成的,是在我国由计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中形成的特殊问题。20世纪80年代末期至90年代初期,我国对国有企业进行股份制改造以建立现代企业制度。为了在证券市场筹集资金同时又不失去国有经济的控股权,采取了增量发行股票的方式,即在原有的存量国有企业资产基础上,再溢价增发一些股票,原有股票则变成非流通股,不能在证券交易所流通。这一制度在其后的新股发行与上市实践中被固定下来,形成了我国股市流通股和非流通股并存的独特格局。股权分置在证券市场成立之初发挥了积极的作用,便利了企业在证券市场筹集巨额资金,有利于经济增长,推动了我国经济体制改革。由于大部分的股票为非流通股,企业可以以较高的溢价在一级市场发行股票,股票市场为上市公司提供了递增的资金支持。 （2）当前世界经济受到高油价的煎熬。对于中国这样依赖出口的经济体打
证券股票市场研究论文
证券股票市场研究论文 内容提要:股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。 股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展，中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是，与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制，既是市场发展的需要，又具备了基本条件。 一、中外股票市场做空机制比较 做空机制是与做空紧密相连的一种运作机制，是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向（包括短期和中长期）看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法以及与此有关的制度总和。 国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较
完善的做空机制，通常包括主动性做空与被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度，具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来进行做空。信用交易卖空的基本运作程序是，投资者（保证金空头交易者）以部分现金或有价证券作担保，委托卖出股票时由证券商贷给股票，到期按规定归还股票并向证券商支付利息。在这过程中，融券的数额取决于规定的保证金率，即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。在利用股指期货卖空中，投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约，其后待股指下跌时买进以进行对冲。被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望，即通常所说的卖出股票而持有货币。在主动性做空机制下，投资者进行操作的动机主要是利用财务杠杆，寻求高卖低买的机会以获利（保值也可以看作一种获利），在被动性做空机制下，投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损（此时股票虽然没有卖出，但已经失去了进一步操作的灵活性）之二是回避或者减少实际可
探析中国股票市场现状的论文
探析中国股票市场现状的论文 《我国股票市场发展现状分析及相关建议》 摘要：经过近20年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2021年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2021年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。 一、当前我国股票市场发展现状分析 一股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系 1、投资能力较弱，存在投机行为过度现象 目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行 为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2021―2021年我国股票换手率普遍高出5―10倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2021年开始反复涨停，上证指数在2021年创下了历史最高的6124.04点，随即开始下行，一 度跌至近期最低点1664.93点。至2021年12月，上证指数较长时期在2000点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息 市中的信息捕捉能力。 2、融资者融资能力不强，融资手段不多 相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2021年我国69家境外上市公司 筹资额就达206.5亿美元，为沪深两市2021年、2021年首发募资总额800多亿元人民币 的约2倍。2021年11月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2021年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2021年下半年起，新 股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发 行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。 3、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系 由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市 资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST股票虽 然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60―100倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱 节现象。 4、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险
我国地方股票市场研究论文
我国地方股票市场研究论文 香港是重要的国际金融中心之一，股票市场十分活跃。本文一般地介绍了香港股票市场的沿革、股票种类、股票价格指数及影响股票价格升降的诸因素等，以便读者对香港股票市场有个概括的了解。 在香港，股票是千千万万市民和企业家津津乐道的话题之一。市民议论股票，是因为股票市价的每一个点数的升跌，都意味着获益或亏损；企业家关心股票，是因为自己公司上市股票市价的升跌，意味着公司信誉的升降，即意味着公司向社会筹措资金是看好还是看淡。为此，香港几家电视台、电台，每日几次报道股票市场情况。通常，早上一开始，即回顾昨天的股市交易情况：中午报道当天正在进行的交易情况和趋势；晚间新闻中，对当天的股票交易做一全面的总结，并介绍世界几个大股票市场的交易情况。 另外，十几份中英文报纸每天都用几个版面报道股票消息。 下面，就香港的股票市场作简要的介绍。 股票是股份公司发给股东，证明其股权，并作为分配股息、红利和剩余财产依据的有价证券。 发行股票是公司筹措资金的一条重要渠道。香港现在大多数公司都是股份有限公司。股份有限公司的雏形，最早可
追溯到英国1600年成立的东印度公司。该公司最初是以航海业为主，每次航海终了就进行清算，将各出资人所出的资本及该航次的利润一并付还给出资人。以后发展到四航次清算一次，制度上也逐渐由个别企业制迈进到合资企业制。所以，现在的股份有限公司的有限责任制，即“盈利共享，风险共担，亏损或清偿以出资为限”，就在那时奠定了基础。 现代的企业或财团所筹措的巨额资金，都是通过发行股票所取得的，一般能筹措到几千万元，有的甚至能筹措几亿元之巨。 公司为筹措资金所发行的股票一般有两种：普通股和优先股。两者的权益不同。 普通股：是公司股本的主要部分，是公司资本的骨干，也是证券市场买卖的主要对象。普通股主要权益一般为：1．可参加股东大会并投票表决，2。领取相应的股利；3．公司解散时，参加公司资产的分配；4．公司增加股本时，可按持有股票的数额优先认购新股。普通股股东的责任只限于本身所拥有的股份，而不必为公司的债务承担责任。它的股息，取决于公司的业绩，公司业绩好，并派发了优先股股息和债券利息后仍有盈余，就派发普通股股息。因此公司业绩的好坏是做长期投资人士需考虑的因素之一。 优先股：公司配给股东使他们拥有某些优先权的股票，这些优先权在于：优先享受红利分配：优先参与公司解散时
中国股市论文
2008年-2012年的中国股市分析 摘要：针对于当前金融危机不断蔓延和扩散的背景下的现状,2008年第四季度,为了应对全球金融危机的冲动,中国推出四万亿经济刺激计划以及宽松的货币政策,自此中国股市迎来又一次较大幅度波动,上证指数从2008年10月开始上升,在2009年7月达到3412.06点后开始持续下跌。股票价格脱离于实体经济的大幅波动意味着泡沫的存在,对金融系统的稳定性产生威胁,影响经济的正常运行;泡沫的破裂更是金融危机和经济萧条的重要原因和导火索。因此,我们有必要对中国股市泡沫的现状进行研究,并在此基础之上,提出必要的政策建议,从而为我国社会主义市场经济的快速、健康和持续发展服务。 关键词：中国股市现状；近几年来的股市调查；货币政策；中国股市存在的问题；相对应策一、中国股市的现状 中国股票市场发展历程，根据中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任郭田勇教授的观点，大致可以分为三个阶段，分别是：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991) 、全国性股票市场的形成和初步发展阶段(1992-1999)和股票市场的规范和发展阶段(2000至今) 。期间，中国股票市场从民间到政府公开发行、股票交易从暗到明、沪深两地交易所的正式成立、中国第一家证券公司——深圳特区证券公司的成立、人民银行划拨资金成立33家证券公司、政府监管从无到有，上市公司监管从不规范到规范、1999年7月1日《证券法》的颁布和实施以及2005年全国人大对《公司法》和《证券法》的修订等等，都彰显着中国股票市场是快速发展起来的，但正因为发展快，缺少历史沉淀，在短短的二十几年里很难控制在股票市场上的不规范经营和操作，尤其是中国上市公司的诚信问题越来越严重，而且中国上市公司数量的急剧增加以及中小板和创业板的快速成立，也进一步加大了中国股票市场的风险。截至目前，我国股票市场共有约2650支股票在各板公开进行交易。
股票分析论文
股票市场中的股票选择分析 作者：41534080 金融数学2班陈琳艳 摘要： 1、发达的市场是近似信息高效的。这是信息和它对投资的影响可以迅速的反 映到资 产价格上。在考虑各种投资的风险误差后，要做到“突破市场的平均水平”是 很困难的。 2、预期收益和风险之间存在着权衡关系。因为市场是趋于有效性的，所以只有在投资者承担额外风险是，才会获得较高的预期收益。风险和预期收益之间有 着直接关系。但是对于投资者而言，在希望获得更高收益的情况下承担越来越 多的风险很可能是不合适的。 3、投资者进行投资时，其风险水平要与风险偏好和约束保持一致。投资者为了实现其财务目标，他们应该承担并管理谨慎的风险，以使其税后收益最大化。 税收对投资收益影响很大，投资者应该考虑税收的影响。但是投资需要根据个 人的风险潘浩和财务目标来警醒。如果财务目标看起来无法实现，那么投资者 在进行高风险投资之前应该仔细的考虑一下。 4、投资者需要考虑在不同资产类型和行业之间进行投资，以及在不同国家进行投资，从而利用全球市场中不断增加的机会。正如投资组合理论所述，人们可 以投资风险分散的、由高风险资产所组成的投资组合，并且不增加或仅少量增 加投资组合的整体风险。 5、《投资学》帮助读者懂得如何管理金钱，从而使自己的所得中的获益最大化。为实现这一目标，读者需要学习了解目前存在的各种投资选择，更为重要的是，在未来几年读者必须建立一套分析投资和思考投资的方法，这种方法将伴随读 者面临新出现的、不同的投资机会。 关键词：有关股票投资股票分析 正文： 1、引言 《投资学》由投资领域著名学者弗兰克.K.赖利教授与埃德加.A.诺顿教授 编著。这本书令读者了解现存的多种投资选择，投资即在一段时间内将当前资 源投入到某种用途中，预期在未来获得资源，并从中培养读者分析投资和思考 投资的能力。 2、《投资学》主要内容 《投资学》第一部分向读者阐释了投资的概念、投资中的重要问题、金融 环境、投资策略以及职业道德在投资中的就业机会。第二部分则向读者描述投 资的环境。《投资学》分条述说现存的多种投资选择，包括共同基金(将多个投
我国股票市场分析论文
我国股票市场分析论文 摘要：股指期货是一种新的金融衍生工具。股指期货的推出,将对我国证券市场产生重大影响。本文将结合中国股票市场的实际，来分析股指期货对我国股票市场产生的积极影响。 关键词：股指期货股票市场积极影响 股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约,它是由交易双方订立的、约定在未来某一特定时间按成交时约定好的价格进行股价指数交易的一种标准化合约。其具有保证金交易、引入做空机制、以现金进行结算、每日无负债结算等特点，具有套利、风险回避、资产配置、套期保值、投机、价格发现等功能。1982年诞生于美国的堪萨斯城期货交易所。在其发展历程中,股指期货展现了极大地活力。截止2006年末，除了中国大陆以外,世界GDP排名前20的国家和地区都已推出股指期货,2006年9月8号,中国金融期货交易所在上海挂牌成立，10月30日，沪深300指数期货仿真交易启动，拉开了我国第一只股指期货品种上市的序幕。 一、股指期货对我国股票市场的积极影响 1.有效地规避股市的系统性风险 我国股票市场虽然经过近二十年的发展，但与国际股市相比仍是新兴不成熟的市场，股价的涨跌不完全取决于上市公司的经营业绩。我国股市价格受政策性、经济形势和舆论面的影响比较大。股指波动剧烈，系统风险较大。这种风险难以通过分散投资加以回避，若风险积累到一定程度，将会出现股价大跌，整个系统出现风险。尤其在股权分置改革后全流通市场建设初期，股市不仅面临非流通股解禁规模的不断扩大，再融资和新股扩容的不断加快、上市公司并购重组的大潮汹涌，还得应对在市场制度建设和产品创新过程中，各项政策变动所带来的短期市场冲击。此时股指期货具有的套期保值功能，将使投资者能够有效地防范突发性事件所带来的系统性风险，以实现市场心理预期的稳定，并保证改革的顺利进行和市场的平稳过度。对于入市的证券投资基金及保险资金，由于以往我国股票市场功能单一，没有卖空机制，这些机构资金面临着巨大的市场风险，一旦被套，由于资金大很难退出。开展股指期货交易，可以使投资者通过有效进行投资组合
关于股票的一篇论文
课程名称：证券投资知识 学生姓名：连书婕学号：0804520104 课序号: 周日晚班66号 完成时间： 2010年5月21日 评分标准：得分：序号一二三四五满分标准完整、清晰、精炼、切要有理有据得分 证券名称及代码：600096 云天化 一、公司简介，经营范围 公司名称:云南云天化股份有限公司英文全称:YUNNAN YUNTIANHUA CO.,LTD 所属地域:云南所属行业:化学原料及化学制品制造业 上市日期:1997-07-09 招股日期:1997-06-18 发行量:10000.00(万股) 发行价:6.21(元) 首日开盘价:8.58(元) 注册资本：59012.1万元 法人代表:张嘉庆董事长:张嘉庆 总经理:刘和兴董秘:冯驰 证券代表:曹再坤主营范围:化肥、化工原料及产品的生产、销售。公司简史:云南云天化股份有限公司（以下简称公司）是1997年经云南省人民政府“云政复[1997]36号”文批准，由云天化集团有限责任公司（以下 简称云天化集团）独家发起，以募集方式设立的上市公司，公司社会 公众股（Ａ股）于1997年 7月9日在上海证券交易所挂牌交易，内部职 工股已于1998年1月9日上市交易。公司是我国大型化肥生产骨干企业 之一，位于云南省水富县，主营化肥和化工产品的生产和销售，现有 生产能力为：年产合成氨50万吨、尿素76.2万吨、硝铵（含硝态复合 肥）11万吨、季戊四醇1万吨、甲酸钠0.65万吨、聚甲醛3万吨、甲醇 3万吨、甲醛18.2万吨、玻璃纤维18.85万吨、浸润剂0.2万吨、复混肥 10万吨。化肥装置是我国二十世纪七十年代从国外成套引进的13套大 化肥装置之一，经过三次重大技术改造，特别是2001-2003年实施的第 三次重大节能增产技术改造，装置的工艺技术、消耗达到二十世纪九 十年代末期国际先进水平；有机生产装置是二十世纪九十年代末我国 首家从意大利、波兰进口的具有最新技术和关键设备的大型装置，产 品质量达到欧洲标准；无碱玻璃纤维装置是2000年—2006年分别由公 司的控股子公司引进的国际最新技术和主要设备的池窑生产线。主要 产品“金沙江”牌尿素为国家优质金奖产品，属国家免检产品，公司 分别于2001年、2003年取得ISO9001质量体系认证和ISO14001环境管理 体系认证。
股票论文文献
新疆农业大学科学技术学院本科生专业文献综述 题目:浅谈股票分析方法 姓名: 专业:经济学 班级: 学号: 座位号: 指导教师:职称: 2010年12月30日
新疆农业大学科学技术学院制 浅谈股票分析方法 作者：xxx指导教师：xxxx 摘要：随着股票市场温度越加高涨，股票市场的关注度越来越高。如何能在证券市场中提高投资的准确性，就沿着这个热点问题对股票分析的背景，现状，问题及发展方向进行探究。 关键词：股票市场；高涨；热点问题；探究 Stock Analysis method Author:WangDongwei The Guide Teacher:XinJinqin Abstract：With the temperature soaring stock market rising,the stock market,more and more attention.How can investment in the stock market to improve the accuracy of the hot spots along the stock of the background,present situation,problems and development direction to explore. Key words:temperature；situation；direction；explore 1613年，在荷兰阿姆斯特丹设立第一家证券交易所至今，证券市场已经拥有397年的历史，从船上交易，露天交易到室内固定交易；从票据交易，经纪商交易到网上交易，证券市场已经稳占经济市场的份额，对国家经济发展有着不可泯灭的功劳。 1.股票分析的含义 格雷厄姆在《证券分析》一书中讲道，分析的含义是指通过对现有可掌握的事实的认真研究，根据经确认的规律和正确的逻辑作出结论，这是一种科学的方法。但是在证券领域中使用分析方法时，人们遇到了严重的障碍，因为归根结底，投资并不是一门精确的科学。 陈东著《道氏理论》中认为股票分析指，股票必须进行价值评估以确定其投资吸引力，但是对股票进行的评估要远远难于对债券进行的评估。这是因为股票的市场表现对发行机构的状况更为敏感一些。 2.股票分析背景及现状 2.1股票分析背景 在证券市场形成早期，查尔斯·道在媒体上对股票的评论形成了道氏理论。但人们从未意识到那是完全简单的技术，那不是根据什么别的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。
关于股票市场的论文范文
关于股票市场的论文范文 《我国股票市场有效性的研究》 摘要：本文从有效市场假设出发，重点研究我国股票市场的有效程度。本文作者通过抽样统计，对我国股票市场的有效程度进行了 实证分析。先运用序列相关检验的自回归模型对市场指数收益率数 据进行检验，得出了我国股票市场处于弱式有效水平的结论;然后引 入事件研究法，通过对超常收益率的测算检验市场是否达到半强式 有效，进而阐述如下观点：我国股票市场目前已达到弱式有效水平，但并不具有半强型有效市场的特点。 关键词：有效市场假设;股票市场;有效性;事件研究法 0引言 1有效市场假设简述 2我国股票市场弱式有效的实证分析 2.1研究方法根据有效市场的定义，当现在的价格充分反映历史 价格信息时，投资者不可能通过股价的历史变动来预测未来股价的 变动，此时的市场是弱式有效的。因此若证券市场达到弱式有效， 证券价格时间序列将呈现随机行为，各期证券价格的相关系数将为零。Fama(1965)通过对1957年年底至1962年9月道琼斯30种工业 股票进行自相关检验，研究美国证券市场的效率水平，检验结果表 明所有的相关系数均很小，并无显著地大于零。该实证研究说明证 券价格的时间序列不存在显著的系统性变动规则，因此美国证券市 场达到弱式有效水平。 本文也使用序列相关检验研究我国上海和深圳两个市场是否已经具备弱式有效的特征。首先建立自回归模型：Pmt=θ0+θiPm(t- i)+εi，(i=1，2，…，n)。
其中：Pmt为市场指数在第t期收盘时的数值，Pm(t-i)为 市场指数在第t-i期收盘时的数值;θ0为常数项，θi为第t期与第t-i期收益率的相关系数;εt是随机项，其有E(εt)=0， Var(εt)=σ2。若证券市场达到弱式有效，则Pmt与Pm(t-i)之间是相互独立的，或者说，其相关系数θi应等于零;反之，Pmt与Pm(t-i)之间的相关系数不等于零。然而，问题在于证券的后期价格是在前期价格基础上的递增或递减，对前期价格存在依赖关系。为了克服这一问题，一般采用收益指标而不采用价格指标。即： Rmt=θ0+θiRm(t-i)+εt，(i=1，2，…，n)其中：Rmt表示第t期市场指数收益率，Rmt=■，Rt-i是证券在第t-i期的收益率;εt是随机项，其有E(εt)=0，Var(εt)=σ2。如果市场是弱式有效，则证券收益率时间序列将呈现随机行为，上式中的θi参数与零相比不应该具有统计意义上的显著性。 2.2样本选取本文所使用的数据为上海证券交易所与深圳证券交易所的每日的指数收益，收益采用沪深股市每日指数计算得出。在上海证券交易所的所有指数中，选取的样本指数为上证A股指数和上证180指数;在深圳 证券交易所中选取的样本指数为深证成指和深证100R指数。 在样本区间的选择上，本文选择2009年5月4日至2010年5月4日的时间序列作为分析对象。本文的所有指数数据都来源于大智慧软件。 2.3实证分析利用eviews软件的计算，在显著性水平为5%时，深沪股市各综合指数的自回归情况见表1。 从表1可以看出，当显著水平为5%时，在样本期间，上述4种指数，除深证100R指数滞后4天的相关系数具有显著性意义，其他均不具有显著意义，从沪深股票市场所选的市场指数基本上不存在显著的自相关关系。这表明我国上海和深圳股票市场基本上达到了弱式有效水平。 3我国股票市场半强式有效的实证分析
股票市场技术分析课程论文
课程论文 本学期选修了的《股票市场技术分析》课程，每次课都到场听了下来，原本近乎一无所知，而如今与人聊起股票，股票理论、分析技术、市场行情、金融政策可以信手拈来。如今课程已毕，现将老师课程所授与个人心得体会整理如下文。 股票理论基础部分： 股票市场的三个基本属性与交易原则：1.随机性，即股市里股价是纯随机变量，其变化是随机的，无法用一确定的函数去拟合之。此属性对应的“大概率”的交易原则，即用经验归纳的方法去分析估计股价上涨、下跌的概率，并在上涨可能性较大时投资加仓，下跌的概率较大时减持。2.定性化，即因股票市场具有的随机性，且每只股票的真实价值无法判断，我们只能人为的引入价格去表征其价值，而价格往往偏离其真实值，所以人为引入参数对股票价格的定量分析都会偏离其真实值，反而结合市场行情与政策导向对股票基本面进行分析，定性的判断其优劣与变化趋势却是科学的分析方法。此属性对应的“定性为主，定量为辅”的交易原则，以定量分析为主、定性分析为辅。关注一只股票首先要对其基本面进行分析估计其发展趋势，参考技术分析法对股票价格变化的分析，主要关注均价、成交量等指标的变化，适当参考MACD等指标的变化趋势。3.艺术性，指的是股票价格随机波动，股票交易随人的意愿进行，且趋势会不断变化、重复。对应“相互验证”的交易原则，即利用不同阶段的趋势变化进行验证，比如技术分析中均线的支撑作用就是利用相互验证原则。 涨跌趋势如何形成：股票的价格由投资者投入该股票的资金量决定；而投资者投入该股票的资金总量取决于企业的价值和投资人对该企业的期望值。趋势是股价围绕其价值波动的结果。价格高于其价值是必然发生的事，价值回归又是必然发生的事。交易者犯错是必然的，股价波动或趋势也是必然的。而股市因其具有随机性
股票市场论文股票市场日历效应论文
股票市场论文股票市场日历效应论文：深圳股票市场日历效应分析摘要：选取2007年4月16日-2009年5月6日的深圳成份指数作为样本数据，通过计算各个交易日的收益率进行比较发现周一收益率显著较低，说明存在着周末效应。周二和周四收益率高于所有交易日的平均收益率，全时间序列收益率又服从随机游走说明中国深圳股票市场不通过以往交易日的价格信息获得超额利润，周二和周四超额利润的获得只能是通过公开市场信息和内幕信息渠道，由此判断中国深圳股票市场达到了弱势有效阶段。对计量结果进行了分析，说明了深圳股票市场存在周末效应的原因，并且根据中国深圳市场的实际情况提出了充分发挥市场配置资源的作用，培育优质上市公司，加强信息披露等积极意义。创新之处在于采取了最新的数据并对周末效应的政策意义进行了论述。 关键词： 股票收益率；日历效应；周末效应；弱势有效 1 问题提出 一直以来，主流金融学者基于投资者是理性人的假设，认为人可以利用所获得的信息做出最佳投资策略，由此任何可以用于预测股票表现的信息已经反映在股票价格中，这就是有效市场假说（EMH）。有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益，也反映了影响股价的基本因素和风险因素。然而，随着金融市场的发展，越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解
释。日历效应是指证券市场出现的在某一特定时间进行交易可以获得超额收益率的现象，它的表现形式主要有周末效应和假日效应等。所谓股票报酬的周末效应是指股票平均报酬率周一为负，且比一周其他交易日的股票报酬都低。在EMH下是不会存在日历效应的，各个交易日的股票收益率不应该有悬殊的差距，这种差距更不会长期存在下去。 按照有效市场假说的论点既使投资者是不完全理性的，市场也仍然是有效的，因为市场中的非理性投资者之间互不相关，他们的交易彼此抵消，理性投资者也可以通过套利使各个交易日之间收益率的差距消失，最终价格仍将趋近于基本价值，体现股票市场的效率。日历效应的存在并且反复出现说明套利是不完美的，是很有限的。就周末效应而言，如果理性投资者周五下午短卖，然后在下周一照预期较低的价格买进。这种市场行为将导致周五下午价格下跌，下周一价格上涨，从而使得周一的收益率升至适当水平，即能够补偿这一天的风险，由此可根除周末效应。然而实证研究证明，周末效应在世界发达国家普遍存在，本文通过数据分析证明周末效应在我国深圳股票市场尤为明显。因此，对日历效应的研究也就是对有效资本市场假说的挑战。 2 文献综述 （1）国外研究情况综述。 Gibbons（1981年）和Keim（1984年）发现Dow Jones指数周一存在负收益。Rogalski（1984年）发现所有周五收盘至周一收盘之
中国股票市场论文
中国股票市场的“中国特色” 中国股票市场经历了20年的发展，至诞生以来就独具特色，但是也是由于当时中国国情决定的，经过查资料，我总结的中国股票市场的“中国特色”如下： 一、产生演进的非市场化 信用制度是股市发展的基础，自市场经济产生以来，共出现了三种主要的融资制度：商业信用融资、银行信用融资、股市融资。现今这三种信用方式并存。股票和股市是市场经济的产物，市场经济以利润为中心，经济活动的目的是追求利润最大化，当获得利润的渠道在改变或新的利润增长点出现时，作为“经济人”的市场主体就会新的制度安排。在资本主义发展过程初期，许多投资项目仅靠自由资本无力进行，为追求这些项目的利润，便借助于信用融资来进行投资，产生了商业信用融资、银行信用融资。对一些耗资巨大的项目，也需要分散风险，于是聚集社会资本的股票融资产生。股市作为市场的高级形态，是信用高度发展的产物。股市发展规律是先有信用的发展到股份制企业的产生，再到股市的产生，没有信用的发展就不可能有大规模的集资，就不会有股市。信用制度与股份制的存在和发展是股市存在的基础。中国股票市场的产生和发展是非市场化的，是经历在社会主义计划经济向市场经济过渡的转轨经济基础之上的，其产生与发展在很大程度上是由政府推动的强制性制度变迁过程，具有浓厚的政府色彩，一度负有为国有企业筹资解困的使命。中国在市场本身还不具备经历较高层次的股市的情况下，以法律法规以及相关政策的形式构建了中国股市，不是现有规范的股份有限公司后有股市，而是政府先建起股市，国有企业为到股市筹集资金才进行股份制改造。尽管市场中存在诱致性因素，但中国股市制度主要是由政府通过拖着市场走的方式而发展起来的，因而强制性因素占主导地位，中国股市发展的环境存在欠缺，市场发育还处在起步阶段，人们在计划经济中的观念不能马上转变过来，对市场经济中的新事物认识粗浅，对股票更是知之甚少，股市发展需要的法制环境基本没有，人们的法律意识浅薄，当时的股份公司极少并且公司制度不健全，股市由信用支撑起来的，而当时人们对信用的认识还处于模糊状态，非自发产生和非自然演进的特点，决定了中国股市的“先天不足”，即市场自身缺乏信
证券投资学股票分析论文
证券投资学股票分析论文 ——澄星股份（600078）分析 公司名称：江苏澄星磷化工股份有限公司 公司简介： 公司前身为江苏鼎球实业股份有限公司, 1997年5月经中国证券监督管理委员会证监发字(1997)第264号和证监发字(1997)第265号文批准,向社会公开发行人民币普通股3500万股,共募集资金19355万元人民币。公司股票名称为“鼎球实业”,股票代码为“600078”。2001年3月,本公司更名为“江苏澄星磷化工股份有限公司”,股票名称变更为“澄星股份”,股票代码不变。 宏观分析： 1、我国现行的经济政策：积极的财政政策、稳健货币政策 2、行业背景与政府政策：化肥需求发生变化，行业进入调整周期。 2016年将是化肥行业的洗牌淘汰年，成本高、亏损严重、资金困难的企业或将难逃厄运。伴随着我国人口老龄化逐步加深和从事重体力劳动人数减少，粮食消耗缩减，粮食需求结构也在发生改变。石油价格低迷，工业品对粮食需求不旺，高企的库存及和持续托市收购政策均意味着去库存周期较长。 政策趋于收紧 目前，中国已经成为世界化肥主要的生产国和消费国，氮肥和磷肥产能、产量、消费量居世界首位，并自给有余。从全产业来看，发展仍不均衡，产能过剩矛盾突出，产品结构亟待调整，技术创新能力不强，节能环保和资源利用水平不高。 在此背景下，2015年国内化肥增值税恢复征收，运费、电价、气价方面的优惠政策也在逐一取消，国家对化肥行业调控的力度正在不断加大。2016年1月，包括化肥行业在内的19个行业被银行列入信贷压缩退出行业，原则上不断收回贷款，限制企业再贷款数量。 行业弱势运行 国内氮肥从1997年起完全自给，近年来产量一直居世界第一，2015年氮肥产能6000万吨（折纯），自给率124% ；2015年磷肥产能2350万吨（P2O5），自给率143% ；钾肥2015年产能约700万吨(K2O)，自给率53.3%，仍需适量进口。 2016年开局，市场延续上年年底的低迷态势，复合肥行业开工率不高，需求难以拉动。后期随着春耕用肥的启动，市场有望转暖，但价格波动幅度有限。原料价格走低，尽管用肥旺季之前氮肥价格将或出现一波行情，但市场竞争仍然激烈。2016年化肥市场仍是艰难的一年。 行业分析： 1、行业现状： 虽然近两年化肥企业都在积极转型，但从实际情况来看，效果并不明显，只有降低供应量才能保证行业的稳定运行。化肥行业也应该像煤炭行业一样大刀阔斧地去产能，只有完全淘汰了落后或环保不达标的产能，维持供需平衡，化肥价格才能够真正企稳。 市场旺季不旺 目前河南地区的小麦收割已经完毕，按说化肥市场应该已经进入夏季用肥旺季，但目前整个化肥市场仍未有启动迹象。夏季主要是尿素和高氮复合肥的销售旺季，但目前价格都没有明显企稳迹象。 进入6月份以来，虽然市场对夏季用肥预期较为乐观，但连续的两次印度低价招标对国内市场信心打击较大。目前的用肥旺季由于市场缺少利好因素支撑，价格没有企稳回升，这
股票市场论文：中国股票市场的监管分析
股票市场论文：中国股票市场的监管分析摘要：股票市场是我国社会主义市场体系的一个有机组成部分，股票市场的健康发展对于一个国家的金融市场具有重要的意义。本文首先对中国股票市场的监管理论做简介，着重讲述中国股票市场监管的意义和原则，之后介绍中国股票市场监管体制体系的内容，而后通过阐述我国股票市场监管体制的发展历史和现状，针对如何完善我国股票市场的监管提出对策建议。 关键词：股票市场监管发展现状问题对策建议 1 股票市场监管理论简介 1.1 股票市场监管的意义股票市场监管是宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对股票市场的健康发展意义重大，主要有以下几点。 1.1.1 加强股票市场监管是保障广大投资者权益的需要投资者参与股票交易、承担投资风险，以获取收益为前提，所以投资者是股票市场的重要参与者。 1.1.2 维护市场良好秩序的需要更需要加强股票市场的监管制度国家要通过立法手段，允许一些金融机构、中介机构和个人在国家政策法令许可的范围内买卖股票并取得合法收益，这样才能保证股票发行和交易的顺利进行。但另一方面，在现有的经济基础和条件下，市场也存在着蓄意欺诈、垄断行市、操纵交易和哄抬股价等多种弊端。为保护
正当交易，维护股票市场的正常秩序，有关部门必须对股票市场活动进行监督检查，对非法股票交易活动进行严厉查处。 1.1.3 加强股票市场监管是发展和完善股票市场体系 的需要完善的市场体系能促进股票市场筹资和融资功能的发挥，有利于稳定股票行市，增强社会投资信心，促进资本合理流动，从而推动金融业、商业和其他行业以及社会福利事业的顺利发展。 1.1.4 股票市场参与者在进行发行和交易决策时要有 准确和全面的信息一个发达、高效的股票市场也必定是一个信息灵敏的市场，它既要有现代化的信息通讯设备系统，又必须有组织严密的科学的信息网络机构：既要有收集、分析、预测和交换信息的制度与技术，又要有与之相适应的、高质量的信息管理人才，而这些都只有通过相关的统一组织管理才能实现。 1.2 股票市场监管的原则为保障股票市场的高效、稳定、有序、顺利地运行，围绕股票监管的各项目标，股票市场的有效监管必须确立下列原则： 1.2.1 公开、公平、公正原则“三公”原则是股票监管最基本的原则。公平，要求股票市场上的参与者一律平等，拥有平等的机会，不存在任何歧视或者特殊待遇。公正，要求股票监管者公正无私地对待市场参与者和进行市场管理。
行为金融学论文我国股市中的羊群行为分析
《行为金融学》论文 我国股市中的羊群行为分析 摘要 股票市场的羊群效应是投资者在交易过程中存在学习与模拟现象的结果，是影响股票市场波动的重要因素。近年来，国内的股市发展迅猛，但由于证券业在国内起步较晚，大部分时间股市的变化不能正常反应经济发展。研究表明，股市中存在严重的羊群效应。本文首先对羊群行为的概念做了介绍，分析了其在股市中形成的原因，提出了降低我国股市羊群行为的对策。 关键词羊群行为；股票市场；投资
一、引言 20世纪80年代以来 ,对于曾被传统的金融学认为是非理性、不科学的“羊群行为( Herding Behavior)”的研究越来越受到重视。在我国资本市场迅速发展并取得了举世瞩目的成就同时，我国金融市场也存在着明显的羊群行为。羊群行为往往是金融市场整体情绪和市场泡沫的主要推动力，对市场的有效性有着重要影响。尽管对我国证券市场的羊群行为研究刚刚起步，所有的实证研究结果表明，我国证券市场的确存在羊群行为，而且较之西方发达国家的证券市场更为严重。其实，通过观察仍然可以看出，我国股票市场具有明显的“齐涨齐跌”，投资者的一致性极为明显。一致性不仅表现在整个市场上，而且表现在单个股票上。在一些所谓强势股中，不乏股票在狂热的气氛中连上台阶，股价连续七、八个涨停板也不罕见。在一些所谓弱势股中，也不乏股票在跌停板的卖单超过可流通筹码的90%。必须指出，上述极端现象在很多情况下市场的信息并未发生丝毫改变，如此惊人的一致性只能说明投资者有着极高的羊群行为倾向。羊群行为对于投资者的投资策略和市场的稳定性有很大的影响，因此，羊群行为应该引起股市投资者的广泛关注，对羊群行为的研究也更具有现实意义。 二、羊群效应的概念及渊源 羊群行为在人类的日常生活中是常见的现象，通俗的说，也就是“随大流”。股市的“羊群行为”是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。在不完全信息环境下，行为主体受其他人行为的影响，进而忽视自己的私人信息而模仿他人行动的决策行为。由于羊群行为具有传染性，因此存在于多个行为主体之间的羊群行为现象就被称为羊群效应，主要研究信息传递和行为主体决策之间的相互影响以及这种影响对信息传递速度和充分性的作用。[1] 羊群效应的提出要追溯到凯恩斯的“选美论”。凯恩斯将股票市场的投资比作选美比赛。他认为，当竞争者被要求从100张照片中选出最漂亮的6张, 获奖者往往不是那些选出自己认为最漂亮的6张的人，而是那些选出最能吸引其他竞争者的那6张照片的人，这使得竞争者尽可能的猜测别的竞争者可能的选择，并模仿这种选择，不论自己是否真地认为当选者漂亮，从而产生了羊群效应。此外，他还表达了对长期投资者能够预测市场趋势，进而做出有效投资决策的说法的置疑。他认为，如果专业基金经理在意人们对他们的决策能力的评价，他们最好的选择是羊群行为。之后的相关学者还发现，金融危机的发生与羊群效应的不稳定性有着密切的联系。他们从羊群效应的角度对股价偏离的系统性提出了新的解释。 关于羊群效应主要有两种观点：一类是理性的羊群效应；另一类是非理性的羊群效应。非理性的羊群效应主要研究行为主体的心理，认为行为主体只会盲目的相互模仿，从而忽视了理性分析的重要性。而理性的羊群效应认为，由于信息获取的困难、行为主体的激励因素以及支付外部性的存在，使得羊群行为成为行为主体的最优策略，小投资者会直接模仿大众和领导者的交易决策。“利润—成本理论”在任何场合都有自己的立足之地，盲目跟从从本质上来说还是因为搜
股票市场分析论文
内容摘要 本文从宏观经济政策对股票市场影响的角度出发，从各角度分析了宏观经济政策对股票市场的影响。通过分析宏观经济环境对股市的影响，宏观经济政策对股市的影响和当前宏观经济政策影响股票市场研究的不足对这一问题进行详细地阐述。在参考一定的资料后，分析关于货币供应量，利率，财政支出，还有其他宏观经济政策对股票市场影响。 关键词：宏观政策；货币政策；财政政策；股票市场；
目录 1.引言 (5) 1.1问题的提出 (5) 1.2研究的目的以及意义 (6) 1.3对于宏观政策对股票市场影响的动态观点 (6) 1.3.1国外专家对于宏观政策对股票市场的观点 (6) 1.3.2国内知名学者对于宏观现象对股票市场的观点 (6) 2.不同宏观政策对股票市场的影响机制 (7) 2.1货币供应量 (7) 2.2财政支出 (7) 2.3利率变化 (8) 2.4国债 (9) 2.5税收 (9) 3. 当前宏观经济政策影响股票市场研究的不足 (9) 4.结论 (9) 4.1财政政策 (10) 4.2货币政策 (10) 5.结语 (11) 6.参考文献. (11)
1.引言 1.1问题的提出 中国股票市场的发展，已取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。中国现代股票市场在政府的推动下，以搭建市场平台和建立运行规则为主要内容，已经走过了二十多个年头并取得了举世瞩目的成就。按照市场成长的标志分为三个阶段，第一阶段股票市场的初创阶段（1990-1992），1990年12月19日上交所正式成立，尽管首批挂牌上市交易的股票只有七只，总股本与流通市值也很小，规模非常有限，至1991年年底，沪深两市市价总值也只有109.19亿元。但是，上交所的成立标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段（1993-2001），该阶段股票市场大起大落，政府行为成为股市最主要影响，1992年年底证监会成立后标志着市场监督开始规范化，1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。第三阶段股票市场的调整与创新阶段（2002--），该阶段的显著特点是我们开始关注中国的具体国情，研究探索适合中国特色国情的股票市场制度，并结合国外的实践经验不断完善我国股票市场制度。2002年6月国务院决定停止减持国有股，国务院规定除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。2005年4月30日，股权分置改革试点正式启动，经国务院的批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着股权分置改革试点工作正式拉开序幕。2006年9月中国石化股改的完成，宣告了历时近一年半的股权分置改革接近尾声。但是，我国的股票市场还是处于摸索阶段，存在着很多的问题。尤其是很多计划体制时期的东西被带进了股市，在股市中产生了明显的“排异反应”，有些方面至今还在强化，使新兴的股票市场同样存在转轨的问题，股票市场制度研究仍需要不断的改进和完善。 在股票发展的这段时间里，我们发现，国家每出台一个新的政策，就会及时的反映现在中国的经济状况，然而经济状况的起伏也就意味着国民生产总值GDP 的改变，股票市场也会随之引起波澜。因此GDP对于股市的影响是长期性的，并且GDP的长期增长可以带动股市的上涨。但往往每期真实GDP数据的出炉，如果未达到市场的预期，也会造成市场相应的反应。因此宏观政策的每一处改变都会影响着股票市场的发展以及走向。 那么,对于不同的货币政策和财政政策对于股票市场的影响究竟有多少呢?影响程度又有多大的差别呢?为此,我们要研究一下具体的其影响何在。