并购理论
并购的理论讲解
无效率的管理者理论中还有几点需要注意的问 题：第一，该理论假设被收购企业的所有者 (或股东) 无法更换他们自己的管理者，因此必须通过代价高昂 的并购来更换无效率的管理者。第二，从该理论中可 以得出一个的预测，即合并后被收购企业的管理者将 被替换，但经验表明实际并非如此。一个在相对较短
（一）效率理论 效率理论认为并购活动有着潜在的社会效益，并购
的动因在于通过并购可以获得某种协同效应，即 1+1>2 效应。这种协同效应可来自管理、经营和财务等方面。
1．管理协同效应 管理协同效应理论包含了差别效率理论和无效率 的管理者理论两个分支。
（1）差别效率理论 该理论认为如果 A公司的管理层比 B公司更有效率， 在A公司兼并了 B公司后， B公司的效率便被提高到 A 公司的水平，效率通过并购得到了提高。当一个公 司存在过剩的管理能力，而又不能通过削减人员而 将其释放掉的话，就可以通过并购进入其相关行业， 来利用其过剩的管理能力。但若收购企业不具有被 并购企业所在行业的专门知识，进入其行业就不一 定是有利可图的。同样，对于低管理效率或业绩不
不涉及证券发行过程中的交易成本，并且可能有 优于外部资金的差别税收优势；同时，如果企业 管理者对企业资产的资产价值拥有的信息比外部 投资者要多，并采取有利于目前股东的行动，那 么内部融资就优于外部融资。这样并购后，并购 企业在被并购企业所处的行业中投资的资金成本 就会较低。（ 3）由于与外部融资相联系的较高的 交易费用以及股利方面差别税收待遇的存在，构 成了提高公司资本分配效率的条件。公司通过多 样化并购，可以实现从边际利润率低的生产活动 向边际利润率高的生产活动转移。
企业并购重组的理论与实践研究
企业并购重组的理论与实践研究一、前言企业并购重组是企业管理中的一种重要手段，其目的是通过并购、重组等方式实现资源配置的优化、风险控制的加强、竞争力的提升等目标。
由于企业并购重组具有高风险、高负担、高获利等特点，因此，必须深入研究企业并购重组的理论和实践，掌握其原理、方法和实现过程，以便在企业管理中更好地运用。
二、企业并购重组的基本概念企业并购重组，指企业在经济活动中，为快速增长和发展，以取得控制权、强化互补优势、拓展经营范围等目的，通过购并、重组、分立等方式，在企业之间进行多种形式的组合和重新组合的经济行为。
企业并购重组是企业在市场竞争中策略性地采取的一种组织形式。
并购重组是企业在策略变革时期、市场变化时期、发展阶段转变时期，利用现有资源进行新资源创造的重要手段。
并购重组的核心目标是战略重组、资源再分配和价值创造。
三、企业并购重组的理论1. 资源依赖理论资源依赖理论认为企业因与外部资源的依赖关系而存在着风险。
企业通过并购重组可以获得一定程度上的资源自主掌握权，降低对外部资源的依赖程度。
2. 股权集中理论股权集中理论认为，股东集中度越高，企业经营效率越高，股权集中度的提高可以通过并购重组实现。
3. 官僚理论官僚理论认为，企业的经营效率受到官僚结构的影响。
企业通过并购重组可以消除重叠的官僚结构，提高经营效率。
4. 代理理论代理理论认为，企业管理者和股东之间存在代理关系，管理者的行为可能不符合股东利益。
企业通过并购重组可以减少代理问题。
四、企业并购重组的实践企业并购重组具有较高风险，因此，在实践过程中需要注意以下几个方面：1. 洞察市场企业并购重组需要充分考虑市场情况，实现不同企业间的资源优化组合，创造最终价值。
2. 梳理管理体系在企业并购重组实践过程中，管理体系是企业成功的重要保障。
需要合理梳理管理体系，提高企业管理效率，降低管理成本。
3. 控制风险并购重组容易导致风险增加。
因此，在并购重组的实践中，必须要控制风险，保障企业的稳定发展。
并购管理理论与整合
并购管理理论与整合：从理论到实践的探索随着全球经济一体化的加速，并购已成为企业扩大规模、提高竞争力的重要手段。
并购管理理论为企业提供了并购决策、交易执行和整合管理的指导，而并购后的整合管理则是并购成功的关键。
本文将从并购管理理论出发，探讨并购整合管理的实践策略。
一、并购管理理论并购管理理论是企业在进行并购活动时所遵循的理论基础。
它包括战略匹配理论、协同效应理论、风险控制理论等。
战略匹配理论强调并购双方的战略匹配度和企业文化融合，协同效应理论关注并购后企业资源的优化配置和经济效益的提升，风险控制理论则关注并购过程中的风险识别、评估和应对。
二、并购整合管理策略1.组织整合：并购后的组织整合主要涉及并购双方的组织结构、管理制度、人力资源等方面的调整，以实现组织资源的优化配置。
首先，要确保并购双方的组织结构合理、职责明确，避免出现职责重叠或空白。
其次，要建立统一的管理制度，确保企业内部的制度规范和标准一致。
最后，要注重人力资源的整合，包括人才引进、人才培养、激励机制等，以激发员工的工作积极性和创造力。
2.文化整合：企业文化是企业的灵魂，并购后的文化整合是并购成功的关键之一。
并购双方在文化上存在差异时，要注重文化融合，避免出现文化冲突。
可以通过组织文化交流活动、加强员工培训等方式，促进并购双方文化的融合。
3.业务整合：业务整合是并购整合的重要组成部分，涉及并购双方的业务范围、产品线、市场布局等方面的调整。
要充分了解并购双方的业务情况，合理规划业务布局，实现资源的有效利用和业务的发展。
同时，要注重产业链的整合，加强与上下游企业的合作，实现产业链的协同发展。
4.财务整合：财务整合是并购整合的重要环节，涉及并购双方的财务制度、资金管理、会计核算等方面的整合。
要建立统一的财务制度，确保财务信息的真实、准确、完整。
同时，要加强资金管理，确保并购后的资金链稳定，避免财务风险。
三、实践案例分析以某大型跨国公司为例，该公司近年来通过多次并购活动，实现了快速扩张。
并购的理论
不涉及证券发行过程中的交易成本，并且可能有 优于外部资金的差别税收优势；同时，如果企业 管理者对企业资产的资产价值拥有的信息比外部 投资者要多，并采取有利于目前股东的行动，那 么内部融资就优于外部融资。这样并购后，并购 企业在被并购企业所处的行业中投资的资金成本 就会较低。（3）由于与外部融资相联系的较高的 交易费用以及股利方面差别税收待遇的存在，构 成了提高公司资本分配效率的条件。公司通过多 样化并购，可以实现从边际利润率低的生产活动 向边际利润率高的生产活动转移。
3．财务协同效应 企业通过并购实现的财务协同效应主要表现 在两个方面：一是资本成本的降低；二是合并公 司负债能力的提高。合并后，企业的投资活动被 内部化。因为在企业内部通常拥有较多的效率条 件来提高资金的使用效率，实现资本成本的降低。 我们可将它们概括为：（1）如果被并购企业的 破产风险较大、内部资金数量较少，并且规模相 对较小时，其资本成本会较高，而并购企业的资 本成本较低（如拥有充裕的内部现金流量）时， 那么通过并购降低资本成本的可能性将会较大。 （2）由于存在内部资金和外部资金之间的差别 从而提高了投资机会内部化的优越性。内部资金
（4）一些生产企业，为开拓市场需要大量的促销 投资，这种投资由于专用于生产企业的某一产品，会 有很强的资产专用性。同时销售企业具有显著的规模 经济，一定程度上形成进入壁垒，限制竞争者加入， 形成市场中的“少数问题”。当市场中存在少数问题时 一旦投入较强的专用性资产，就要承担对方违约造成 的巨大损失。为降低这种风险，要付出高额的谈判成 本和监督成本。在这种成本高到一定程度时，并购成 为最佳选择。 （5）企业通过并购会形成规模庞大的组织，当企 业内部组织活动所需的组织成本低于市场运作的交易 成本时，并购才是有效的。
效的管理队伍。然而，如果把这一理论引向极端， 即整个社会只有一家企业（管理层水平最佳的一家） 时，其效率将达到最大化。显然，这是不现实的， 因为组织规模的扩大会受企业内部协调和管理能力 所限。加之现实中大量的并购是发生在不同行业的 企业之间，因此差别效率理论不能对并购作出完整 解释。
最全并购知识整理(含原理模式与流程图)
最全并购知识整理（含原理模式与流程图）导语：并购的实质是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或控制权，使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。
并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。
调查同时显示，在被问及企业进行收购的目的时，中国企业将扩展企业规模（85％）、拓展新市场（79％）和获得新技术或成熟的品牌（75％）分别列在了前三位。
企业家们都明白，当宏观经济和企业财务状况有所改善时，企业将目光从生存问题更多的转向策略性增长，而并购也成为利润增长的重要途径。
中国企业期望拓展新市场、获得新技术和成熟的品牌，因此当企业拥有充裕的现金时，对收购的意愿也大幅增长，这是企业家们迟早必须走出去的一步。
并购原理1概念企业并购即兼并与收购的统称，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运作的重要方式。
1、并购的实质是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或控制权，使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。
并购是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、市场、资金、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。
2、兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式取得其他企业的产权，并使其丧失法人资格或改变法人实体的行为。
3、收购是指企业用现金、债券、股权或者股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得企业的控制权。
4、并购对象有资产、股权与控制权5、并购方式包括兼并、收购、合并、托管、租赁、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等。
2理论分析1企业外部发展优势论企业发展通过外部兼并收购方式比靠内部积累方式不仅速度快，效率高，而且相对风险较小。
首先，通过兼并方式投资时间短，见效快，可以减少投资风险，降低投资成本；其次，可以有效地冲破行业壁垒进入新的行业；第三，兼并充分利用了被并购企业的资源。
投资与并购理论知识点
投资与并购理论知识点一、投资理论知识点：1.风险与收益：投资者愿意承担风险的程度取决于预期的收益。
常见的投资风险包括市场风险、信用风险和流动性风险等。
2.资本市场理论：该理论研究的是如何在不同风险资产之间实现最优投资组合。
它主张投资者应该将资金分散在不同资产之间以降低风险。
3.有效市场假说：该理论认为市场价格反映了全部可用信息，并且投资者无法通过分析市场来实现超额利润。
因此，投资者只能通过持有市场投资组合来获取正常利润。
4.技术分析与基本分析：技术分析是研究股票价格图表的方法，以预测未来的价格走势。
基本分析则是通过研究公司的财务状况、行业发展等因素来进行投资决策。
二、并购理论知识点：1.并购动机：并购的主要动机包括扩大市场份额、获取新技术或专利、实现成本节约、增强竞争优势等。
2.并购类型：并购可以分为垂直并购、横向并购和纵向并购。
垂直并购是指同一产业不同环节的公司之间的合并；横向并购是指同一产业同一环节的公司之间的合并；纵向并购是指同一产业不同竞争阶段的公司之间的合并。
3.并购评估：并购评估是确定并购交易是否具有经济价值和合理价格的过程。
常见的评估方法包括财务比率分析、财务模型和现金流分析等。
4.并购融资：并购交易通常需要大量资金。
融资方式包括股权融资（发行新股）、债务融资（发行债券）和混合融资（股权和债权的结合）等。
三、其他知识点：1.反向收购：反向收购是指一家私有公司收购一家上市公司的情况。
这种收购方式可以获得上市公司的上市地位和财务资源。
2.杠杆收购：杠杆收购是指使用借入的资金来进行收购的情况。
借入资金可以用于支付收购价格和相关费用，从而减少自有资本的使用。
3.并购整合：并购后的成功与否在很大程度上取决于并购双方能否有效整合。
整合包括战略整合、组织整合和文化整合等方面。
投资与并购理论是非常广泛和复杂的领域，上述只是其中一部分知识点。
随着市场的不断发展和变化，投资与并购的理论也在不断演化。
了解这些理论知识有助于投资者和管理者做出更明智的决策，并取得更好的投资回报和企业绩效。
并购的概念和相关理论
并购的概念和相关理论一、并购的概念和种类1.并购概念群——收购、兼并、合并和接管通常所谓的收购与兼并（Acquisition and Merger，M&A）包括相互联系和时有交叉的四个概念。
收购（Acquisition）的英文原意是“获得”，有广义和狭义之分。
广义的收购泛指任何购买行为。
狭义的收购概念是指买方企业从卖方企业购入资产或股权以获得对卖方企业控制权的行为。
股权收购既可以是完全收购也可以是部分收购。
在完全收购中，收购者购买被收购企业的所有股本。
部分收购时，收购者获得控制权，股份额通常高于50%，低于100%。
收购后，买方企业和卖方企业仍然存在，通常也不改变名称。
兼并（Merger）是指两个企业结合成一个新的经营整体。
法律上，它包括吸收兼并和新设兼并。
吸收兼并（Subsidiary Merger）是指一个企业获得另一个企业的控制权，从而使两个企业结合成一个新的整体，目标公司成为母公司的子公司或子公司的一部分；新设兼并（Statutory Merger）是指两个企业融合为一个新的整体。
例如，A、B两公司，合并后，A公司继续存在，B公司解散，此为吸收兼并，即A公司兼并了B公司；兼并后，A、B公司均解散，成立一家新的C公司，此为新设兼并，即两家公司合并了。
合并（Consolidation）可以发生在两个或两个以上企业之间。
虽然参与企业的实际地位可能存在差别，存在起主导作用的企业，但不存在买方和卖方的划分。
合并以后，原来的企业全部整合为一家新的企业。
通常，当合并的公司规模比较接近时，会使用“合并”一词；而当两家公司规模相差悬殊时，则使用“兼并”一词。
吸收兼并是典型的兼并；新设兼并不存在买方与卖方的划分，两个企业的地位大体上是平等的，更接近合并的本来含义。
在收购业务中，买方企业和卖方企业在交易过程中和交易完成后的地位是完全不同的，存在明显的主导方，买方掌握了卖方的控制权，符合“获得”（Acquisition）的本来含义。
《2024年企业并购理论研究评述》范文
《企业并购理论研究评述》篇一一、引言企业并购作为企业发展的重要手段，一直是国内外学术界和实务界关注的焦点。
本文旨在对企业并购理论进行深入研究与评述，分析其发展历程、主要理论、研究方法及成果，并探讨未来研究方向。
二、企业并购的发展历程企业并购的起源可追溯至市场经济的发展和现代企业制度的形成。
随着市场经济的不断发展，企业并购逐渐成为企业扩张、资源整合和提升竞争力的有效手段。
其发展历程可分为萌芽阶段、形成阶段和成熟阶段。
在企业并购的发展过程中，各国政府和企业纷纷将并购作为一种战略工具，以期实现产业升级和资源优化配置。
三、企业并购理论的主要内容企业并购理论主要涉及以下几个方面：并购动机、并购方式、并购效应及并购后的整合等。
1. 并购动机理论：包括效率提升动机、市场份额扩大动机、管理者帝国建设动机等。
这些动机促使企业通过并购实现规模经济、降低交易成本、提升市场份额和实现管理层个人利益等目标。
2. 并购方式理论：主要包括横向并购、纵向并购和混合并购。
横向并购主要针对同一行业内企业间的并购，纵向并购涉及不同产业链环节的企业间的并购，而混合并购则涉及不同行业间的企业间的并购。
3. 并购效应理论：主要研究并购对企业绩效的影响。
包括协同效应、规模效应、财务效应等。
这些效应有助于企业在并购后实现资源整合、提升竞争力并取得更好的经营绩效。
4. 并购后整合理论：主要研究企业在完成并购后如何实现组织、文化、人员等方面的整合，以确保并购后的企业能够顺利运营并取得预期效果。
四、企业并购理论研究评述企业并购理论在发展过程中，形成了丰富的理论体系和研究成果。
首先，从研究方法上看，企业并购理论研究采用了多种方法，包括实证研究、案例分析、问卷调查等，使得研究结果更具说服力。
其次，从研究成果上看，企业并购理论在解释企业并购动机、过程和结果等方面取得了显著成果，为实务界提供了有价值的指导。
然而，仍存在一些不足和争议。
例如，关于并购对企业长期绩效的影响、管理层决策与市场反应的关系等问题仍需进一步探讨。
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优尼科的价值
• 中海油董事长傅成玉认为：若将优尼科 公司今后二十几年每年的产量乘以油价， 然后再贴现到今天，这个公司的价值远 远超过220亿美元。 • 优尼科按纽约证券交易所标准登记的可 采储量有17.54亿桶油当量，但实际可采 储量高达44.28亿桶油当量。
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优尼科的价值
• 如果收购成功，要花190亿美元，若按登 记的17.54亿桶计算，每桶约10.8美元； 若用实际的44.28亿桶计算，每桶只有4.3 美元。 • 目前在国际市场上，购买一桶储量的平 均价格在12~14美元。在北美则高达16美 元/桶。
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石油储备的国家战略
• 在中国石油对外依存度逐年升高的背景 下，并购上游资源控制石油资源越来越 具有国家战略意义。 • 西方发达国家已建立了完善的石油战略 体系，如全美国的石油储备相当于150天 进口量，日本为160天，法国为95天，而 中国仅有7天。
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中海油公司简介
• 1982年，国务院颁布《中华人民共和国 对外合作开采海洋石油资源条例》，决 定成立中国海洋石油总公司，授予其在 中国对外合作海区内进行石油勘探、开 发、生产和销售的专营权，全面负责对 外合作开采海洋石油资源业务。
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沟通传达不当
• 与当地公众的沟通不充分
美国民意调查的结果显示美国公众并不 了解中海油对优尼科所作的承诺，如不 会大批解散优尼科公司员工，美国本土 生产的油气继续在当地市场销售等。
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沟通传达不当
• 与媒体的沟通不充分。
此次并购中，中海油正式发布收购要约 半年前，境外就展开了先声夺人的八卦 式舆论攻势，市场上种种揣测从未间断。 对此，中海油没能恰当应对，反而显得 十分被动。
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中海油公司简介
• 2001年，中海油分别在纽约及香港上市 成功，在海外上市意味着其正式跨入海 外资本市场。 • 面对复杂的国际市场，中海油国际化发 展之路显得非常艰辛。
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中海油进行收购所坚持的三项 基本原则
• 在选择并购对象时一定要选择盈利的、 符合公司主业的资产； • 国际并购一定要符合公司长期发展战略； • 要充分考虑并购后的整合问题，选择有 能力整合的资产。
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并购过程
• 7月初，中海油向美国外国投资委员会提 交通知书表示接受审查。 • 19日，雪佛龙提高收购价格至171亿美元 并增加现金比例。 • 20日，优尼科董事会决定接受雪佛龙报 价，向股东大会推荐。
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并购过程
• 8月2日，中海油在慎重考虑下决定退出 竞购。这场常达8个月之久的竞购风波以 中海油的退出而告终。
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失利原因（1）
• 制度环境的差异
中海油国有企业的身份使其收购目的令 人生疑：到底是接受母公司的财政支持， 完成中国石油的战略任务？还是以上市 公司的身份，完全市场化的参与竞购？
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失利原因
• 此外，从我国现行的审批程序来看，从 企业提交并购计划到主管部门最终下发 审批结果，至少需要一个半月。这冗长 的审批程序，可能延误最佳的收购时机， 也使得中国国有企业在海外并购过程中 不断落后于竞争对手。
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优尼科的价值
• 而且，实际收购价格要比190亿便宜。因 为该公司2005年一季度的现金有17亿美 元。6月份卖掉其在加拿大的一个油田， 卖了18亿美元。 • 若收购成功，最早的交割时间在9月底。 按照优尼科目前的经营情况，到9月底至 少还要增加8~9亿美元的现金。
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中海油的资金筹集
• • • • 中海油自有资金30余亿美元 高盛、摩根大通提供的贷款30亿美元 中国工商银行提供的贷款60亿美元 总公司提供的长期次级债形式贷款45亿 美元 • 中海油大股东提供的融资25亿美元。
跨国并购 /special/kuaguo/s houye/
跨国并购动因理论
• 企业价值低估理论
• 产业组织理论
• 获取速度的经济性理论 • 非生产性的规模经济理论
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企业价值低估理论
• 目标公司价值被低估是跨国并购的主要 原因之一。 • 例如亚洲金融危机后发生在韩国、马来 西亚、印尼等国的跨国并购大幅增加， 外资利用东道国的货币贬值，大肆低价 收购目标企业。
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市场的反应
• 2003年3月中海油公布将收购BG北里海 股份时，股价下跌。 • 而该收购失败的消息传出时，中海油纽 约和香港股价双双攀升，H股上涨 0.97%,N股上涨2.29%。
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原因
• 有分析师认为，由于收购该项目所涉及价 格实际高出市值较多，且在2006年以前该 项目不可能取得相应的回报，而为了在该 项目中获益，所需作的后期投入也将占用 大量的资金。 • 两年前，同一项目BG将其9.5%的股权出 售给法国一家公司时，价格仅为4亿美元。
• 美国能源安全问题
• 中国政府希图“锁定”资源 • 深海技术的军事化问题
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雪佛龙的“人脉”关系
• 据英国《金融时报》披露，自2002年以 来，那些出言反对中海油收购优尼科的 美国国会议员收受了雪佛龙逾10万美元 的政治献金，雪佛龙利用自己在华盛顿 的政治影响，增加中海油高价竞购优尼 科的不确定性。
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非生产性的规模经济理论
• 规模经济一般是针对企业的生产规模和 范围、固定资产的利用而言。 • 跨国大规模的销售网络、集中化的研究 开发等非生产性活动的规模经济促使跨 国并购的开展。
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石油消费趋势
• 2006年全球石油消费增长了0.7%，是自2001年 以来的最低增长率。 • 中国的石油消费量增长了6.7%,接近于过去10年 的平均增长率，占世界总消费量的9％。 • 中国2006年石油日产量为3684千桶，仅为日消 费量的49.48%.
7Байду номын сангаас
石油行业海外并购的动因
• 这样的结构决定了中国石油行业对海外 上游资源的需求，形成了较强的依赖性。 • 在原油价格和进口量不断攀升的情形下， 越来越感觉到资源的稀缺性和重要性。 自然，占有或者控制上游油气资源成为 他们的目标。
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石油行业分析
• 石油开采企业的竞争优势取决于两个因 素：开采成本的高低和油气资源储量的 大小。 中国石油开采成本比较高。 国内新增探明储量平稳增长，但是质量 不高，难开采的比重越来越大。优质油 田多掌握在欧美手中。
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并购优尼科
• 优尼科简介 优尼科石油公司是一家以上游原油和天然气 勘探开发为主的公司，是美国第九大石油公司。 截止2004年底，优尼科被证实的储量为18亿 桶油当量，在全球范围内日油气产量为41.1万 桶油当量。截止2004年底，公司总收入为82.04 亿美元，净利润为12.08亿美元，公司总资产达 131亿美元。 其油气业务主要分布在亚洲（56%）、北美 （32%）、欧洲和非洲（12%）。
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美国的泛政治化立场
• 在众议院军事委员会就中海油并购优尼 科一事举行的首场听证会上，众议院军 事委员会主席邓肯表示： 从里海到阿塞拜疆、格鲁吉亚和土耳其 的输油管道，优尼科都有投资。如果中 海油得以成功收购优尼科，那么中国对 美国在中亚地区利益的影响力将大大增 强。
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美国的质疑
• 中海油国有控股的身份
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并购过程
• 5月，中海油香港董事会会议上，优尼科 项目再次被提出。组建团队，制定有关 计划后，中海油于6月7日正式宣布与雪 佛龙竞购优尼科。随后，多名美国高官 及议员提出对中海油进行审议。
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并购过程
• 6月23日，中海油正式宣布以每股67美元 全现金收购优尼科，并发出要约，收购 价格达到185亿美元。 • 随着雪佛龙收购方案得到美国证券交易 委员会的批准，局势越加紧张。
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沟通传达不当
• 与被并购公司及其股东的沟通。
对优尼科提出的公司透明度、决策机制、 收购融资成本、运作战略等问题的回答 不尽如人意，更没清楚的传达公司战略、 价值取向与经营方式，以表明其具备完 善公司治理、发展全球经营、适应市场 调整、实现长期价值的能力。
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机密一再泄漏
• 此次收购，每当关键时点，有关中海油 并购的消息都会被西方媒体相当及时的 捕捉并报道，其内容竟能深入到机密之 机密的董事会内容，及时到当夜成文见 报。这些看似“公允”的报道每每让中 海油陷入非常尴尬的境地。
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并购过程
• 早在2004年12月26日，中海油董事长傅 成玉就曾远赴美国，同优尼科董事长会 面，达成初步合作意向。 • 2005年1月，优尼科正式宣布出售，中海 油愿以130亿美元全现金方式并购，但因 公司内部分歧，并购受阻。
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并购过程
• 2005年4月，美国第二大石油公司雪佛龙 宣布以总价164亿美元，25％现金、75％ 股票的方式收购优尼科，由于没有竞争 对手雪佛龙与优尼科很快达成约束性收 购协议。
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中海油首度败北北里海
• 根据北里海项目相关协议，如果某一股 东决定出售其股权，其他股东有权在60 天内以同样的价格优先购买待售股权。 • 如果某股东决定行使优先购买权，外部 购买者与出售股权方所达成的转让协议 会自动终止。
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中海油首度败北北里海
• 2005年5月16日，北里海项目执行人ENIAgip公司宣布，除INPEX公司外该项目 其余五个股东均表示决定行使优先购买 权认购BG公司出售的价值12.3亿美元的 股份。 • 至此，中海油收购BG北里海股份计划正 式宣告失败。
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上市以来重要的海外收购
收购时间 2002 年 2002 年 2003 年 2003 年 2004 年 2005 年 2005 年 2006 年 项目名称 印尼五个区块油田 印尼东固天然气 澳大利亚（NWS）天然气 哈萨克斯坦北里海油田 印尼 Muturi 天然气 加拿大 MEG 能源公司 优尼科石油公司 尼日利亚 130 号海上石油 开采许可证 收购金额 5.85 亿美元 2.75 亿美元 3.48 亿美元 6.15 亿美元 9810 万美元 1.5 亿加元 185 亿美元 22.68 亿美元 油气储量 3.6 亿桶油当量 3 亿桶油当量 2.1 亿桶油当量 10 亿桶油当量 1 亿桶油当量 3.34 亿桶油当量 17.54 亿桶油当量 4.95 亿桶油当量 状态 成功 成功 成功 失败 成功 成功 失败 成功