并购理论
并购正效应的理论局限性
并购正效应的理论局限性
并购正效应的理论解释
1、效率效应理论：效率效应理论认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。
2、经营协同效应理论：经营协同效应理论的假设前提是规模经济的存在。
3、多元化优势效应理论：企业的多元化经营是为了分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
4、财务协同效应理论：财务协同效应理论认为并购可以给企业提供成本较低的。
理论局限性
目前并购理论的基础主要是发达国家之间的相互投资现象，理论本身有其一定的局限性，也就决定了在我国特殊的国情下我们不能直接套用现成的这些西方理论，只能在一定程度上借鉴。
毕竟我国利用并购只是手段，不是目的。
在这个过程中我们必须认真分析我国企业本身的行为，明确我国企业需要的是什么，并购能不能达到我们预期的绩效，一旦完成并购我们又在整合过程中需要修正哪些行为去保证这种目标的实现。
这样，对并购中国企业中的中国企业行为研究，就有其经济现实的迫切需要。
并购的理论讲解
无效率的管理者理论中还有几点需要注意的问 题：第一，该理论假设被收购企业的所有者 (或股东) 无法更换他们自己的管理者，因此必须通过代价高昂 的并购来更换无效率的管理者。第二，从该理论中可 以得出一个的预测，即合并后被收购企业的管理者将 被替换，但经验表明实际并非如此。一个在相对较短
（一）效率理论 效率理论认为并购活动有着潜在的社会效益，并购
的动因在于通过并购可以获得某种协同效应，即 1+1>2 效应。这种协同效应可来自管理、经营和财务等方面。
1．管理协同效应 管理协同效应理论包含了差别效率理论和无效率 的管理者理论两个分支。
（1）差别效率理论 该理论认为如果 A公司的管理层比 B公司更有效率， 在A公司兼并了 B公司后， B公司的效率便被提高到 A 公司的水平，效率通过并购得到了提高。当一个公 司存在过剩的管理能力，而又不能通过削减人员而 将其释放掉的话，就可以通过并购进入其相关行业， 来利用其过剩的管理能力。但若收购企业不具有被 并购企业所在行业的专门知识，进入其行业就不一 定是有利可图的。同样，对于低管理效率或业绩不
不涉及证券发行过程中的交易成本，并且可能有 优于外部资金的差别税收优势；同时，如果企业 管理者对企业资产的资产价值拥有的信息比外部 投资者要多，并采取有利于目前股东的行动，那 么内部融资就优于外部融资。这样并购后，并购 企业在被并购企业所处的行业中投资的资金成本 就会较低。（ 3）由于与外部融资相联系的较高的 交易费用以及股利方面差别税收待遇的存在，构 成了提高公司资本分配效率的条件。公司通过多 样化并购，可以实现从边际利润率低的生产活动 向边际利润率高的生产活动转移。
企业并购相关理论
企业并购相关理论
企业并购是一个企业从另一个企业手中获取资产或股份的过程。
这种行为通常是为了扩大企业规模、获得更多的市场份额、提高公司的竞争力或从竞争对手手中获得有利条件。
企业并购有很多理论，下面将介绍最重要的几个理论。
1. 规模经济理论
规模经济理论认为，当企业的规模增大时，其生产成本将逐渐降低，因为固定成本可以被摊到更大的产品数量上面。
企业并购是因为能够在增加企业规模的同时实现降低成本的效果，因此可以获得更高的利润率。
2. 市场占有率理论
企业并购可以通过吞并竞争对手的方式获得更多的市场份额。
市场占有率理论认为，当企业在某个市场占有更高的份额时，将更容易实现稳定、可持续的盈利。
这是因为在市场上拥有更大的份额可以帮助企业获得更多的市场份额、更多的客户和更多的销售机会。
3. 应用型多角化理论
应用型多角化理论认为，企业并购可以通过获得不同地区、行业和产品线的企业来获得更多的知识和技术。
这种学习和技术升级可以帮助企业发展新的产品线和扩大市场。
在这种情况下，企业并购可以使企业走向更多的领域，从而更好地应对新的竞争挑战。
4. 控制权理论
控制权理论认为，通过并购方式获得对另一个企业的控制权可以实现企业的战略目标。
控制权给了企业更多的自由，可以更好地掌握企业的发展方向。
此外，控制在企业合并中极为重要，因为它可以确保双方的合作正常进行。
企业并购是一种获得对另一个企业控制权的方式。
总体而言，企业并购是一个复杂的过程，必须充分考虑企业的目标、优势和适应度等多个因素。
理解并掌握企业并购相关理论，对企业决策者更好地进行企业并购决策具有重要意义。
并购管理理论与整合
并购管理理论与整合：从理论到实践的探索随着全球经济一体化的加速，并购已成为企业扩大规模、提高竞争力的重要手段。
并购管理理论为企业提供了并购决策、交易执行和整合管理的指导，而并购后的整合管理则是并购成功的关键。
本文将从并购管理理论出发，探讨并购整合管理的实践策略。
一、并购管理理论并购管理理论是企业在进行并购活动时所遵循的理论基础。
它包括战略匹配理论、协同效应理论、风险控制理论等。
战略匹配理论强调并购双方的战略匹配度和企业文化融合，协同效应理论关注并购后企业资源的优化配置和经济效益的提升，风险控制理论则关注并购过程中的风险识别、评估和应对。
二、并购整合管理策略1.组织整合：并购后的组织整合主要涉及并购双方的组织结构、管理制度、人力资源等方面的调整，以实现组织资源的优化配置。
首先，要确保并购双方的组织结构合理、职责明确，避免出现职责重叠或空白。
其次，要建立统一的管理制度，确保企业内部的制度规范和标准一致。
最后，要注重人力资源的整合，包括人才引进、人才培养、激励机制等，以激发员工的工作积极性和创造力。
2.文化整合：企业文化是企业的灵魂，并购后的文化整合是并购成功的关键之一。
并购双方在文化上存在差异时，要注重文化融合，避免出现文化冲突。
可以通过组织文化交流活动、加强员工培训等方式，促进并购双方文化的融合。
3.业务整合：业务整合是并购整合的重要组成部分，涉及并购双方的业务范围、产品线、市场布局等方面的调整。
要充分了解并购双方的业务情况，合理规划业务布局，实现资源的有效利用和业务的发展。
同时，要注重产业链的整合，加强与上下游企业的合作，实现产业链的协同发展。
4.财务整合：财务整合是并购整合的重要环节，涉及并购双方的财务制度、资金管理、会计核算等方面的整合。
要建立统一的财务制度，确保财务信息的真实、准确、完整。
同时，要加强资金管理，确保并购后的资金链稳定，避免财务风险。
三、实践案例分析以某大型跨国公司为例，该公司近年来通过多次并购活动，实现了快速扩张。
并购的理论
不涉及证券发行过程中的交易成本，并且可能有 优于外部资金的差别税收优势；同时，如果企业 管理者对企业资产的资产价值拥有的信息比外部 投资者要多，并采取有利于目前股东的行动，那 么内部融资就优于外部融资。这样并购后，并购 企业在被并购企业所处的行业中投资的资金成本 就会较低。（3）由于与外部融资相联系的较高的 交易费用以及股利方面差别税收待遇的存在，构 成了提高公司资本分配效率的条件。公司通过多 样化并购，可以实现从边际利润率低的生产活动 向边际利润率高的生产活动转移。
3．财务协同效应 企业通过并购实现的财务协同效应主要表现 在两个方面：一是资本成本的降低；二是合并公 司负债能力的提高。合并后，企业的投资活动被 内部化。因为在企业内部通常拥有较多的效率条 件来提高资金的使用效率，实现资本成本的降低。 我们可将它们概括为：（1）如果被并购企业的 破产风险较大、内部资金数量较少，并且规模相 对较小时，其资本成本会较高，而并购企业的资 本成本较低（如拥有充裕的内部现金流量）时， 那么通过并购降低资本成本的可能性将会较大。 （2）由于存在内部资金和外部资金之间的差别 从而提高了投资机会内部化的优越性。内部资金
（4）一些生产企业，为开拓市场需要大量的促销 投资，这种投资由于专用于生产企业的某一产品，会 有很强的资产专用性。同时销售企业具有显著的规模 经济，一定程度上形成进入壁垒，限制竞争者加入， 形成市场中的“少数问题”。当市场中存在少数问题时 一旦投入较强的专用性资产，就要承担对方违约造成 的巨大损失。为降低这种风险，要付出高额的谈判成 本和监督成本。在这种成本高到一定程度时，并购成 为最佳选择。 （5）企业通过并购会形成规模庞大的组织，当企 业内部组织活动所需的组织成本低于市场运作的交易 成本时，并购才是有效的。
效的管理队伍。然而，如果把这一理论引向极端， 即整个社会只有一家企业（管理层水平最佳的一家） 时，其效率将达到最大化。显然，这是不现实的， 因为组织规模的扩大会受企业内部协调和管理能力 所限。加之现实中大量的并购是发生在不同行业的 企业之间，因此差别效率理论不能对并购作出完整 解释。
国内外企业并购动因理论文献综述
国内外企业并购动因理论文献综述国内外企业并购是指企业为了实现经济效益和战略目标，通过购买或兼并其他企业的资产、股权或业务来实现的行为。
企业并购是一个复杂的决策过程，涉及到多个因素和变量。
本文将对国内外企业并购动因理论进行综述。
1.经济效益理论经济效益理论是企业并购决策中最为重要的理论之一。
这一理论认为，企业并购的主要目标是通过合并和整合资源，实现规模经济、范围经济和壁垒经济，从而提高企业的效益、降低成本并增强竞争力。
企业通过并购可以实现资源的互补性，提高生产效率和市场份额，进而获得更高的利润和回报。
2.战略目标理论战略目标理论认为，企业并购的动因主要源于企业战略目标的实现需要。
企业在制定并购策略时，通常会考虑到自身现有资源能力与目标市场的差距，通过并购可以快速获取所需的资源和能力，并加快实现战略目标的进程。
企业并购的战略目标包括国际化、多元化、垂直一体化等。
3.经验学习理论经验学习理论认为，企业并购行为受到企业经验积累的影响。
企业通过一系列并购行为，积累了丰富的经验和知识，从而能够更好地应对并购决策所面临的不确定性和风险。
企业在并购决策中会参考过去的并购经验，评估风险和机会，并选择最合适的并购战略和实施方式。
4.交易成本理论交易成本理论认为，企业进行并购的动因主要是为了降低交易成本。
交易成本包括信息获取成本、谈判成本、合同监管成本、交易执行成本等。
通过并购可以消除市场不完全性和信息不对称性，降低交易成本，提高资源配置效率和经济效益。
5.市场势力理论市场势力理论认为，企业进行并购行为主要受到市场势力的影响。
市场势力包括市场竞争、市场需求、市场结构等因素。
企业通过并购可以扩大市场份额，增强市场地位，改变市场结构，从而增强企业在市场中的竞争力和议价能力。
6.机会成本理论机会成本理论认为，企业进行并购的动因主要是为了避免错失市场机会。
企业在制定并购决策时会考虑自身发展的机会成本，即如果不进行并购，可能会错失的机会。
并购理论国外研究报告
并购理论国外研究报告一、引言随着全球经济的发展，企业并购活动日益频繁，成为企业扩张和转型的重要手段。
然而，并购成功率并不高，许多企业在并购过程中遇到了种种问题。
为了提高并购成功率，国内外学者对并购理论进行了深入研究。
本报告以国外并购理论为研究对象，旨在分析国外并购理论的最新进展，探讨其在我国企业并购实践中的应用价值。
本研究的重要性体现在以下几个方面：首先，国外并购理论的发展对我国企业并购实践具有指导意义，有助于提高我国企业并购的成功率；其次，通过对国外并购理论的梳理，有助于我国学者在这一领域取得更多创新性成果；最后，本研究有助于推动我国并购理论的发展，为政策制定者和企业提供理论支持。
在此基础上，本研究提出以下研究问题：国外并购理论的主要观点有哪些？这些理论在我国企业并购实践中的应用效果如何？为解决这一问题，本研究假设国外并购理论在我国企业并购实践中具有一定的适用性，但需结合我国实际情况进行调整。
研究范围与限制方面，本报告主要关注国外并购理论的发展及其在我国企业中的应用，不涉及国内并购理论的探讨。
报告将从并购动机、并购估值、并购整合等方面对国外并购理论进行系统梳理，并结合实际案例分析其在我国企业并购中的应用。
本报告的简要概述如下：首先，介绍国外并购理论的发展历程及主要观点；其次，分析国外并购理论在我国企业并购实践中的应用现状；最后，提出针对我国企业并购实践的建议，以期为我国企业并购活动提供理论支持。
二、文献综述国外并购理论研究始于20世纪60年代，至今已形成多个理论框架。
M&A （Mergers and Acquisitions）理论主要包括效率理论、市场势力理论、管理主义理论和战略匹配理论等。
效率理论认为并购可提高企业效率，实现协同效应；市场势力理论强调并购是企业扩大市场份额、增强竞争力的手段；管理主义理论关注管理层利益在并购中的作用；战略匹配理论则强调并购双方在战略上的互补性。
前人研究成果显示，并购动机、估值方法、整合策略等方面取得了显著进展。
企业并购理论研究评述
企业并购理论研究评述企业并购理论研究评述企业并购是当今商业活动中常见的一种战略选择。
这种合并和收购的方式可以为企业带来许多优势，如实现经济规模的扩张，增强全球竞争力，提高财务绩效等。
因此，企业并购成为了许多公司制定战略规划时需要考虑的重要因素。
本篇文章将对企业并购理论进行评述，借以了解其研究进展和未来发展方向。
一、企业并购理论的发展历程企业并购理论的研究起源可以追溯到上世纪20年代。
在此之后的几十年里，学者们在并购理论方面做了大量的研究，形成了一系列的理论框架。
最有影响力的理论之一是资源基础理论。
该理论认为，企业并购的目的是获取或整合资源，以实现持续竞争优势。
此外，市场力量、机会成本、博弈论等也在理论研究中得到了广泛应用。
二、企业并购理论的分类根据不同的研究角度和目的，企业并购理论可以分为多个不同的分类。
一种常见的分类是根据并购动机，包括财务动机、战略动机和管理动机等。
另一种常见的分类是根据并购方式，如垂直并购、水平并购、同业并购等。
此外，还可以根据并购绩效、并购过程、并购效率等多个角度对企业并购理论进行分类。
三、企业并购理论的评价企业并购理论在不同的研究领域有着广泛的应用和研究进展。
通过对现有研究成果的评价，可以发现企业并购的理论研究存在一些问题和挑战。
1. 研究局限性：企业并购理论往往是在一定的假设条件下进行研究，这些假设条件并不总能完全符合实际情况。
因此，在实际应用过程中，需要综合考虑理论框架与实际情况之间的差异。
2. 数据可靠性：企业并购的研究需要大量的数据支持，但是由于数据保密等因素，研究者常常难以获取到完整的数据。
因此，在数据可靠性方面还需要更多的努力。
3. 方法选择：企业并购的研究可以采用多种分析方法，如定量研究和定性研究。
但是要有效地选择适合的研究方法仍然是一个挑战。
四、企业并购理论的未来发展方向为了进一步完善并发展企业并购理论，我们可以从以下几个方面进行研究：1. 跨学科研究：企业并购涉及到经济学、管理学、法律学等多个学科领域，跨学科的研究能够全面理解并购活动的各个方面，为理论研究提供更为丰富的思路和视角。
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并购理论从1998到2000年，全球并购交易总额达到了4万亿美元，这一数字甚至超过了过去30年并购交易的总和。
随着互联网泡沫的破灭，全球并购交易陷入了一个低谷。
以后几年，在普遍的低利率及企业现金过剩等因素的综合影响下，全球并购活动重新活跃，2005年1-11月，全球并购交易总额飘升至2.3万亿美元。
2006年度，全球并交易总额则高达3.61万亿美元，超过了2000年的3.41万亿美元，创下历史新高，成为并购交易最活跃的时期。
中国自1993年深圳宝安收购延中实业以来，资本市场购事件风起云涌。
从1997年至2002年末，中国上市公司并购重组累计达738家。
一些民营企业通过大型并购迅速成长，如国美电器、分众传媒等。
一方面，中国资本市场作为一个新兴的逐步开放的市场，必然受到来自全球的并购热潮的影响。
另一方面，上市公司股权分置改革工作基本完成，2006年新《公司法》、《证券法》，以及2007年新《企业会计准则》的实施，都将对企业并购起到规范和促进作用。
成功的并购对于一个企业的发展壮大会起到至关重要的推动作用，尤是在国际竞争日趋激烈的环境下，中国企业规模小、结构单一、运行机制弱化问题突出，如何把握机遇，在企业兼并的国际化浪潮中打造出具有心竞争力的大型企业成为中国企业发展的重大课题之一。
然而，从企业购案例上看，失败的个案屡见不鲜，一些上市公司在推行并购重组的过中，往往过分注重规模，盲目进行扩张或多元化，这种缺乏股东财富创造目标的并购重组战略必然会造成企业绩效低下和股东财富的损失，德隆、格林柯尔、三九集团等都成为了中国企业并购失败的悲剧性案例。
在并监管方面，一些大规模企业并购，特别是涉及国有资产转让的并购案审批问题进程缓慢或陷入僵局，如徐工集团改制等。
因此，企业如何利并购迅速成长和发展，政府如何对企业并购进行良性的引导和监管成为在我们面前很现实的问题。
企业并购的涵义企业并购是企业兼并(Merger)与收购(Acquisition)的总称。
国际上通常把这两个词合起来，简称。
M&A。
控制权转移是公司并购活动的根本特征。
兼并是指两家或更多的企业通过产权合并组成一家企业，一般处于劣势的企业被处于优势的企业所吸收。
兼并相当于中国《公司法》第九章中所的。
合并。
，包括吸收合并和新设合并两种。
收购(Acquisition)是指一家企业购买另一家企业(称目标企业)的资产、营业部门或股票，从而获得对该企业的控制权的交易行为，目标企业的法人地位并不因此而消失。
兼并和收购之间的主要区别在于，兼并是一家企业与其它企业合为一体，收购则是一方对另一方居于控制地位。
但在实际过程中，兼并和收购往往交织在一起，很难严格区分，因此学术界和实业界都习惯将两者合在一起使用。
此外，企业并购与企业重组不同，前者属后者的一种形式。
根据威斯通等(1988)的划分，企业重组包括扩张、售出、公司控制、所有权结构变更等，而企业并购属于企业扩张的一种形式。
企业并购方式的划分(1) 按照并购前企业间的市场关系划分一是横向并购，也称水平兼并。
是两个以上生产或销售相同、相似产品的企业间的并购，其目的在于消除竞争、扩大市场份额、增加兼并企业的垄断实力或形成规模效应。
二是纵向并购，也称垂直兼并。
指与企业的供应厂商或客户的合并，是处于生产同一产品、不同生产阶段的企业间的并购，能够扩大生产经营规模，节约通用的设备、费用等；可以加强生产过程和各环节的配合，利于协作化生产；可以加速生产流程，-缩短生产周期，节省运输、仓储、资源和能源等。
三是混合并购。
指既非竟争对手又非现实中潜在的客户或供应商的企业间的并购。
混合兼并又分为以下两种形态：大产品门类的兼并，是相关产品市场上企业间的兼并；扩大市场的兼并，一个企业为扩大其竞争地盘而对它尚未渗透的地区生产同类产品的企业进行兼并。
混合兼并主要目的在于减少长期经营一个行业所带来的风险；另外，一个行业的副产品以至废品可以是另一个行业不可缺少的原材，通过兼并可以达到充分利用原材料的目的。
(2)按照目标公司管理层合作与否进行划分站在目标企业管理者的角度来看待并购活动。
一是友好并购(Friendly M&A)。
如果目标企业的管理者对收购者给出的收购条件比较满意，那么收购者的收购行为就是受欢迎的，整个收购过程就会在友好的气氛中进行。
二是敌意并购(Hostile M&A)。
如果目标企业的管理者对收购者提出的收购条件不满意，收购者的并购行为就是一种不受欢迎或者敌意的行为。
收购者会绕过目标企业的管理者，直接向目标企业的股东发出收购要约，而目标企业的管理者也会采取向针锋相对的手段抵制收购者并行为。
(3)按照并购的目的进行划分站在目标企业股东的角度来看待并购活动。
一是协同性并购(Synergistic M&A)。
收购者的目的在于获得企业之间经营业务或财务结构上的协同性收益。
所谓协同性收益是指通过业务或财务整合而获得规模经济、纵向一体化的交易成本节约、或者融资便利、税收优惠等好处。
二是惩戒性并购（Disciplinary M&A)。
收购者采取并购行为的目的是出于驱逐目标企业无能的管理者或者不符合股东要求的管理者。
在协同性并购中，无论收购企业的股东还是目标企业股东都可以获得并购的好处，但是在惩戒性并购活动中目标企业股东无疑可能获得更多的好处。
并购的目的决定并购的气氛，协同性并购多为友好收购，而惩戒性并购多为敌意收购。
(4)按照并购中的出资方式进行划分一是现金并购。
购买式是指收购方支付一定数量的现金或其他资产，以取得目标公司的所有权。
目标公司的股东得到了现金，但同时丧失所售股票的所有权。
二是换股并购。
换股并购是指收购方以新发行的股票替换目标公司的股票。
对并购公司来说，换股式并购无需支付现金；对目标公司的股东来说，其所持股份由目标公司转到了并购公司。
三是增发并购。
是指被收购方向收购方定向增发本公司股票，收购方以货币或其他非货币资产作为对价获得被收购方新发行的股票。
该种方式由于操作简便，灵活性强，往往与收购公司与被收购公司之间资产重组可以同步进行，因此在近年来上市公司并购重组中应用较为广泛。
四是杠杆并购(LBO)，指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购。
特点是并购公司只需少量的自有资本即可进行对外并购，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。
这是一种比较特殊的现金购买式并购。
(5) 按是否通过证券交易所公开交易划分一、要约收购，又称标购或公开收购。
是指一家企业绕过目标企业的董事会，以高于市场的报价直接向股东招标的收购行为。
标购是直接在市场外收集股权，事先不需要征求对方同意，因而也被认为是敌意收购。
标购可以通过三种方式进行：第一种是现金标购，即用现金来购买目标企业的股票；第二种是股票交换标购，即用股票或其他证券来交换目标企业的股票；第三种是混合交换标购，即现金股票并用来交换目标企业的股票。
二、协议收购。
并购企业不通过证券交易所，直接与目标企业取得联系，通过谈判、协商达成协议，据以实现目标企业股权转移的收购方式，一般属于善意收购。
企业并购动因理论威斯通等(1998)对并购理论作出了较为完整的归纳和总结，他们认为：效率、代理问题和管理主义、自由现金流量假说、市场力量、税收因素等均可构成并购行为发生的动因。
1. 差别效率理论有学者将差别效率理论称为管理协同假说。
其主要内容为，若一家公司拥有一个高效率的管理队伍，其能力超过了公司日常管理的需求，该公司便倾向于通过收购一家管理效率较低的公司来使其额外的管理资源得以充分利用。
企业的管理能力即人力资本资源，是由组织经验和组织资本结合的产物。
罗森将组织经验区分为三种：一般管理经验、行业专属经验、非管理性质的组织经验。
他将组织资本也区分为三种：一是体现在个别雇员中的企业专属信息，即。
由雇员体现的信息。
；二是雇员与相关工作间的匹配；三是雇员之间的组合和匹配。
威斯通(1998)认为，人力资源也可分为三种：一般管理能力，即一般管理职能中组织经验与相关组织资本的结合；行业专属管理能力；非管理的人力资本。
其中一般管理能力可以转移到大多数其他行业中，行业专属管理能力只能转移到相关行业中，而非管理的力资本则很难转移到其他企业中。
威斯通(1998)举例说，那些面向研究开发而缺乏营销组织的企业，往往会被相关业务领域中有强大营销管理能力的企业所收购。
该理论可以解释横向并购、纵并购及混合并购。
与该理论十分相似的一种理论是曼尼提出的。
无效率的管理者理论。
曼尼认为，对管理的控制主要依赖于代价高昂的外部接管机制。
无效率的管理者指不称职、未能充分发挥企业的经营潜力，而另一团体则可能会更有效的进行管理。
差别效率理论更可能成为横向并购的理论基础；而无效率的管理者可能为从事不相关业务的公司间的并购活动提供基础。
2. 协同效应理论协同效应理论认为，企业并购会产生。
协同效应。
，即所谓的。
1+1>2。
效应。
这一理论包含两个基本的要点：第一，企业并购与重组活动的发生有利于改进管理层的经营业绩;第二，企业并购与重组将导致某种形式的协同效应。
并购的协同效应可归纳为：管理协同效应、经营协同效应、财务协同效应、市场力量等。
实现协同效应的方式之一，是提高目标公司的管理效率。
当一家经营有方的公司收购管理上低效率的目标公司，通过适当的并购整合，将增加目标公司的价值。
这不仅会给单个企业带来效率，也会社会带来福利的增进，这是一种帕累托改进。
通过并购获得规模经济也是实现协同效应的方式之一。
同一行业内的公司如果均未达到最优生产水平时，可以通过兼并与收购实现规模经济。
这种规模经济可以源于生产制造或者研发方面的资源共享，也可以通过垂直兼并降低生产经营环节间的沟通与谈判等成本。
通过并购降低企业内部融资成本实现财务同效应，也是并购协同效应的方式。
财务协同效应理论认为，有大量内部现金流和少量投资机会的企业与有投资机会但缺乏内部资金的企业进行合并，可以获得较低的资金成本优势。
目标公司的现金持有量可以用来判断收购公司的并购动因是否为实现财务同效应。
此外，一些项目的现金流量是正的，但是由于公司的原因得不到足够的资金，这时候公司就可能进行混合并购，即并购一个处于新兴行业的公司以吸引投资者的目光。
从这个角度来讲，混合并购纯粹变成一种技术性的手段，使并购公司的一些项目能够获得融资以度过财务困境。
一旦这些项目的赢利性提高了，融资的协同作用也就结束了，这些公司就被再度抛出。
干春晖(2004)认为，这一理论能够解释中国证券市场上的一些混合并购，如。
借壳上市。
目的可能仅仅是为了获得上市公司的直接融资平台。
(1) 横向并购的协同效应横向并购的经营协同效应的主要通过规模经济来实现。
规模经济是西方经济学家解释企业并购动因的最早理论之一。