货币政策工具
货币政策工具的内容
货币政策工具的内容
货币政策工具是央行使用的一系列手段，用于影响货币供应量和利率水平，从而达到调节宏观经济的目的。
货币政策工具主要包括以下几种类型：
1.直接工具：直接影响货币供应量和利率水平的工具，主要包括：
（1）公开市场操作（Open Market Operations，OMO）：央行通过市场购买或出售政府债券、商业票据等金融资产，来控制货币供应量和短期利率水平。
（2）存款准备金率（Reserve Requirement Ratio，RRR）：央行决定商业银行必须保留的存款准备金比例，来控制银行的融资能力和货币供应量。
（3）利率：央行通过调节政策利率，如央行基准利率或拆借利率，来影响市场利率水平和货币供应量。
2.间接工具：通过影响金融市场的流动性和信贷行为，间接影响货币供应量和利率水平，主要包括：
（1）逆回购（Reverse Repo）：央行通过向市场出售债券等资产并进行承诺回购，从而增加市场流动性，控制市场利率水平。
（2）再贷款（Refinancing）：央行向商业银行提供流动性支持，以降低商业银行的融资成本，促进信贷市场的发展。
（3）政策性贷款：为支持国家重点领域和重大项目的发展，央行通过政策性贷款的形式，提供有利于特定领域和行业的贷款利率。
此外，央行还可以采用定向降准、利率互换、窗口指导等货币政策工具来达到宏观经济调控的目的。
在实际运用中，央行需要根据经济环境和政策目标变化的情况，灵活调整和组合使用这些货币政策工具。
第9章货币政策工具
◆二十世纪九十年代后
政策工具 中介目标 最终目标
其他工具 法定准备率
操作目标
中介目标 保持币值稳定
基础货币 再贷款 利率
货币供应量
同业拆借利率
公开市场业务
信用总量
促进经济增长
动态准备金政策
汪洋，中国货币政策框架研究；中国货币政策工具研究
本章小结
1. 从准备全市场的供求分析中可以得出下列结论： 美联储进行公开市场购买或者降低法定准备金 率时，联邦基金利率就会下跌。美联储进行公 开市场出售或者提高法定准备金率，联邦基金 利率就会上升。变动贴现率同样会影响联邦从 金利率。 公开市场操作是美联储控制货币供给的主要工 具，因为其主动权在于美联储，而且灵活、易 于对冲和可以迅速实施。
Rs=非借入存款准备金（NBR）+借入准备金（BR）
联邦基 金利率
存款准备金数量 R
图18-1 准备金市场的均衡
• 从美联储借款的成本主要是贴现率（id），从其他银行借入 联邦基金是对从美联储借款的一种替代。 • 如果联邦基金利率iff低于贴现率id，则银行将不会向美联储 借款，即BR=0；Rs=NBR，供给曲线为一条垂线（图18-1 ） • 如果iff上升至id，银行就愿意按照id尽可能多地借入资金，然 后在联邦市场上以更高的利率iff借出。其结果就是，在id这 里，供给曲线将变得很平坦（无限弹性），如图18-1所示。 • 市场均衡 • 当存款准备金的需求量和供给量相等，即Rs=Rd时，市场均 衡产生。
内容： （1）调整再贴现率 （2）规定再贴现资格（申请贴现的金融机构、票据种类） 作用机制： （1）总量调整 调整再贴现率→改变商业银行向央行借款成本，从而…… 影响商业银行向央行的借款意愿→影响准备金数量→影响贷款供给 影响商业银行资金成本→影响贷款利率→影响企业贷款需求
第五章、货币政策工具及其运用总结
证券回购协议在期限上的可调整性，使 回购协议利率最终成了主导同业拆借市场 利率的基准利率（以前是伦巴德贷款利率） 联邦银行采用“美国式”利率投标法， 使官定利率综合反映了对利率和流动性政 策态势的预期，以及货币市场操作者的其 他各种预期 证券回购交易规模的扩大，降低了银行 对伦巴德贷款的依赖程度
4、对法定准备金政策的改革意见 主张经常在极小的幅度内变动法定准备 率 建议对存款准备金支付利息，通过变动 利息控制货币供应量 改变资产的法定准备率，以控制信用 设想存款准备率制定后不再改动，取消 银行创造信用和增加货币供给的能力，中 央银行通过公开市场业务加强对货币量的 控制（弗里德曼） 实践情况：采取较低的法定准备率，配 合以可变动的流动能力准备率（流动资产/ 存款）
3、再贴现政策的局限性 （1）在实施再贴现政策过程中，中央银 行通常处于被动等待的地位 （2）再贴现率的调整，通常只能影响利 率水平，不能改变利率的结构 （3）再贴现工具的弹性较小，频繁调整 再贴现利率会引起市场利率的经常性波动； 不经常调整又不宜于中央银行灵活地调节 货币供应量
4、有关改革意见 （1）弗里德曼认为再贴现政策所拥有的 一切效果，都可以通过公开市场政策而取 得，主张放弃此项政策工具 （2） 托宾认为应强化此项政策，加强中 央银行有效控制信用成本 作法： 一是中央银行对超额准备金支付等于再 贴现率的利息 二是废除对活期存款不支付利息和对商 业银行定期存款利率上限的规定
（3）史密斯认为，用固定时距（比如一 周内），依据公开市场利率（如国库券利 率）的固定差额来调整再贴现率，以增强 再贴现政策的弹性 （4）萨耶斯认为随着技术进步，大多数 部门的设备投资趋于长期化，短期利率变 动的弹性下降，利率（再贴现率）政策的 效力日渐减弱
我国的三大货币政策工具
一般性货币政策工具，又称经常性、常规性货币政策工具，即传统的三大货币政策工具，俗称三大法宝：存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
1.存款准备金政策。
存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金；中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备，从而影响货币供应量的一种政策措施。
2.再贴现政策。
再贴现政策就是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。
3.公开市场业务。
所谓“公开市场业务”（OpenMa rketO perat ion，也称“公开市场操作”），是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。
货币政策狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。
（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。
前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。
货币政策（moneta rypol icy),它是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。
货币政策工具
LOGO
Page 15
一般性货币政策工具
（三）公开市场操作 优点： 第一，具有较强的主动性和灵活性。 第二，具有充分的直接性特点。 第三，可以进行经常性、连续性的操作，具有较强 的伸缩性，是中央银行进行日常性调节的最为理 想的货币政策工具。 第四，由于公开市场操作每天都在进行，故不会导 致人们的预期变化，有助于货币政策目标的实现。
LOGO
Page 34
中国的货币政策工具
（五）中国货币政策工具的完善
2、货币政策工具的职能分工 法定存款准备金政策：作为对货币供应量进行调节的 备用政策工具和金融监管手段； 再贷款与再贴现：发挥中央银行最后贷款人的职能； 公开市场操作：履行调节日常货币供应的职能； 利率政策：发挥资产价格调节的基础性作用
LOGO
Page 23
其他货币政策工具
（一）直接信用控制 1、信贷配给 2、流动性比率 3、利率上限 4、直接干预
LOGO
Page 24
其他货币政策工具
（一）间接信用控制 间接信用控制是中央银行采用行政手段间接影响 商业银行的信用创造能力的措施，主要有道义劝 告和窗口指导等。 1、道义劝告。 2、窗口指导。
选择性货币政策工具
选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门 、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币 政策工具。 与一般性货币政策工具不同，选择性货币政策工 具通常可在不影响货币供应总量的条件下，影响 金融体系的资金投向和不同贷款的利率水平。
LOGO
Page 19
选择性货币政策工具
LOGO
Page 7
一般性货币政策工具
2、存款准备金制度在中国的发展及功能
第三，由于原来中央银行规定的备付金率缺乏硬约 束，备付金率的波动较大，容易使货币政策传导 机制发生剧烈变化。同时，中央银行对备付金支 付较高利率，弱化了金融机构通过拆借市场进行 流动性管理的内在要求，不利于同业拆借市场等 货币市场的发展，也不利于公开市场操作等间接 调控工具的有效运用。 第四，1998年3月以前，存款准备金的计算方法是以 期末存款余额为基础的，而以旬末或月末余额为 基础进行计提的方法是欠科学的。
《货币政策工具》课件
对货币政策工具的影响
央行可以通过货币政策工具支持绿色金融的 发展，例如提供低利率贷款、担保等措施。 此外，央行还可以通过调整货币政策工具的
参数来影响绿色金融望
国际货币政策协调与合作的现状
随着全球经济一体化的深入发展，各国央行之间的货币 政策协调与合作变得越来越重要。目前，国际货币政策 协调与合作已经取得了一定的成果，但仍面临诸多挑战 。
通过比较实施货币政策前后的经 济指标变化，评估货币政策效果 的数量表现。
通过分析实施货币政策后利率水 平的变化，评估货币政策对利率 的影响。
货币政策工具的局限性及改进方向
局限性
货币政策工具的有效性受到多种因素的影响 ，如经济周期、市场预期、金融市场结构等 ，可能导致政策效果的不确定性。
改进方向
加强货币政策的前瞻性、灵活性、协调性， 提高政策操作的透明度和可信度，加强与其 他宏观政策的配合与协调，以提高货币政策 的有效性和针对性。
长。
中期借贷便利
总结词
中期借贷便利是中央银行提供给金融机 构的中期流动性便利，主要用于满足金 融机构的中期融资需求。
VS
详细描述
中期借贷便利是一种中期融资工具，中央 银行通过向合格的金融机构提供中期流动 性，满足其中期融资需求。这一工具可以 促进金融市场的稳定，降低市场利率水平 。
04
货币政策工具的运用与效果评 估
货币政策工具的种类
包括一般性货币政策工具、选择性货 币政策工具和其他货币政策工具。
货币政策工具的作用与目标
货币政策工具的作用
通过调节货币供应量和市场利率水平，影响经济运行和物价水平，实现中央银 行的货币政策目标。
货币政策工具的目标
稳定物价、促进经济增长、保持国际收支平衡等。
我国主要货币政策工具
制约再贴现业务发展和再贴现政策效应 发挥的因素,从实际角度来看,主要有以下几 个方面: 一是我国整个社会商业信用水平不高。 二是票据市场发育不成熟。 三是商业银行承兑、贴现操作不规范。 四是再贴现操作规则的自身局限。
发挥再贴现政策效应的基本途径
• 一是正确认识和处理三大货币政策工具之间的关系,重视 并加强再贴现政策工具。 • 二是正确认识和处理票据市场发展与再贴现政策发挥作用 之间的关系,大力推进社会商业信用票据化。 • 三是正确认识和处理金融直接调控与间接调控之间的关系, 大力发展再贴现政策的各项功能。 • 四是正确认识和处理开放搞活与规范发展之间的关系,提 高贴现和再贴现业务操作的水平。
再贴现政策的功能
再贴现政策宏观调控作用的发挥具有间接性、导向性 等特点。从我国再贴现业务运行过程来看,再贴现政策具 有以下五个功能: 一是融资功能。这是再贴现最直接、最原始的功能。 再贴现的主要的依据是已贴现的商业票据。随着我国票据 市场的不断发展和完善,再贴现的作用范围和所取得的效 果正呈逐步加强的态势。 二是货币政策告示功能。 再贴现政策的核心是调整再贴现率。中央银行一 旦调整再贴现率,实际上是向商业银行和社会公众公布其 货币政策的取向,从而改变商业银行的信用量,使货币供应 量发生变化,进而影响市场利率的升降。
我国采用过的货币政策工具
★1984-1994年: ☆贷款计划:规模控制;再贷款额度控制. ☆存款准备金. ☆利率管制. ☆再贴现. ★1995年后由直接调控为主向间接调控为主转化: ☆贷款规模控制从逐步缩小到完全取消; ☆利率管制逐步放松; ☆再贴现业务得以长足发展; ☆启动公开市场业务和间接信用指导.
现阶段，中国的货币政策工具主要有
公开市场操作 再贷款与再贴现 存款准备金 利率政策 汇率政策 窗口指导等
货币政策工具
紧缩性货币政策和扩张性 扩张性货币政策。 货币政策的运用分为紧缩性 紧缩性 扩张性 总的来说，紧缩性货币政策就是通过减少 减少货币供应量达到紧 减少 缩经济的作用，扩张性货币政策是通过增加 增加货币供应量达到 增加 扩张经济的作用。
• 注释
• 所谓“Q条例”，即第Q项条例。美联储按照字母顺序排出了一系列条例，如 第一项为A项条例。对存款利率进行管制的规则正好是Q项。 该条例规定， 银行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定 最高限度。后来，“Q条例”变成对存款利率进行管制的代名词。 1929年之 后美国经历了一场经济大萧条。金融市场随之也开始了一个管制时期，并同 时颁布了“Q条例”，为存款利率规定了上限机制。 “Q条例”的实施，对 20世纪30年代维持和恢复金融秩序、40至50年代初美国政府低成本筹措战争 资金、战后美国经济的迅速恢复，起了一定积极作用。 弊端 到20世纪50年 代中后期，特别是进入60年代之后，这一条例的弊端暴露出来。依据当时的 情形，美国通货膨胀率曾一度高达20％，而“Q条例”执行的结果是银行存 款利率上限受到管制。这一方面使银行存款对投资者的吸引力急剧下降；另 一方面，银行的吸存能力受到很大影响，以致存款性金融机构的生存岌岌可 危。 于是，商业银行不得不开始进行金融创新，货币市场基金也应运而生。 这种基金规避掉银行存款的许多限制，又保留了银行存款的许多特性。比如， 货币市场基金具备了活期存款的许多特征，可以提现，可以转账结算，甚至 可以转入资本市场的其他基金。 这种基金的收益虽不保底，但实际上由于其 投资风险较小，获得了极大的成功。客户可以通过投资这种基金获得远远高 于“Q条例”所规定的最高存款利率的收益，因而至今在发达国家仍占有最 大比重。 废除 20世纪80年代以后，人们发现“Q条例”已经形同虚设，因为 包括货币市场基金在内的多种金融工具在保留银行存款特点的同时，已经成 功地绕开了最高存款利率的限制。更为关键的是，这种“绕行”并没有影响 经济秩序。因此人们认为，严格的金融管制只能降低金融运行的效率，市场 开始对金融管制政策“逼宫”。 1980年，美国国会通过了《解除存款机构管 制与货币管理法案》，揭开了利率市场化的序幕。此后的6年中，美国分阶段 废除了“Q条例”，而于1986年3月实现了利率市场化。 应该说，在美国利 率市场化的过程中，包括货币市场基金在内的多种货币市场工具功不可没。 从美国的经验看，金融创新推动了金融监管体制的变革，并对宏观经济产生 了良性的影响..
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币政策工具
货币政策工具是指央行用来调节货币供给和实现经济稳定的一系列手段和措施。
在影响经济运行时，央行通过运用不同的货币政策工具来实现宏观调控的目标。
本文将介绍一些常见的货币政策工具，并探讨其作用和应用。
一、利率政策
利率政策是最常见的货币政策工具之一。
央行通过调整利率水平来影响货币市场利率和借贷成本，进而达到稳定物价、促进经济增长、调整产业结构的目的。
主要的利率政策工具包括基准利率、逆回购操作和公开市场操作。
基准利率是央行用于引导市场利率的基础利率水平，如中国的贷款市场报价利率（LPR）和美国的联邦基金利率。
央行通过改变基准利率的水平，来影响商业银行的贷款和存款利率，从而调节金融市场的流动性和借贷需求。
逆回购操作是央行向金融机构出售国债等金融工具以获取资金的短期回购操作。
通过调整逆回购操作的利率和期限，央行可以调节市场上的投资资金供求状况，影响银行间市场的利率水平。
公开市场操作是央行通过买卖政府债券等金融工具来影响市场上的流动性和利率水平。
央行通过调整公开市场操作的规模和频率，来达到对货币供给和需求的调控。
二、存款准备金率
存款准备金率是央行规定商业银行必须持有一定比例的存款准备金
的政策工具。
通过调整存款准备金率，央行可以控制商业银行的流动
性水平，影响银行的贷款能力和资金价格，从而对经济进行宏观调控。
当央行降低存款准备金率时，商业银行将有更多的存款可以用于贷
款投资，增加了银行体系内的流动性，推动经济增长。
相反，当央行
提高存款准备金率时，商业银行的流动性将减少，抑制信贷扩张，达
到稳定物价的目的。
三、汇率政策
汇率政策是央行通过干预汇率市场来影响货币价值和外汇市场的一
种货币政策工具。
央行可以通过不同的汇率政策来影响出口、进口、
外资流入和国际竞争力。
固定汇率制度下，央行维持国家货币与一篮子外汇币种或特定货币
的固定汇率。
央行通过干预外汇市场，买卖外汇来保持汇率的稳定。
浮动汇率制度下，央行通过市场供求力量决定汇率水平，但仍然可
以在必要时进行干预以稳定市场。
央行可以通过购买和销售外汇来平
衡汇率波动，维护经济稳定。
四、其他货币政策工具
除了上述常见的货币政策工具外，央行还可以采取其他措施来实现
货币政策目标。
这些措施包括定向降准、贷款延期还本付息、政府支
持基金等。
定向降准是央行对特定领域或行业的商业银行降低存款准备金率要求，以鼓励相关金融机构增加贷款支持特定领域的需求。
贷款延期还本付息是央行支持金融机构给困难企业提供贷款的政策
工具。
通过延长贷款的还款期限或减免企业的利息负担，央行可以帮
助企业缓解资金压力，促进经济复苏。
政府支持基金是央行与政府合作设立的专门机构，用于向市场注入
资金、支持研发创新、扶持实体经济等。
政府支持基金通过投资和贷
款等方式来支持经济发展，推动产业升级和结构调整。
总结：货币政策工具是央行调控货币供给和实现经济稳定的手段和
措施。
利率政策、存款准备金率、汇率政策等是常见的货币政策工具，通过调整利率水平、流动性和汇率水平等来影响经济运行。
此外，央
行还可以采取其他措施来应对特定情况和需求。
货币政策工具的合理
运用是实现宏观调控和经济稳定的重要手段。