市盈率指标的理论分析
现代投资组合理论与投资分析
现代投资组合理论与投资分析---------------I09660112 09数学与应用数学一班 冯晨本学期，我们跟着骆桦老师学习投资组合，收获良多。
让我们知道什么是投资组合，如何利用投资组合来使我们的投资风险降到最低。
还有很多知识，如有效投资、投资组合分析、资本资产定价模型、套利定价模型、公司两阶段增长模型、期权定价理论等等，很多很多。
下面是本学期期末任务，分四个部分：1、对资本资产定价模型的认识课本上使用简单方法和严格方法推导，我们可以得到资本资产定价模型相同的结果如下：()i M F i F R R R R β=+-其中i R 是资产i 的预期回报率，FR 是无风险回报率，i β是贝塔系数，即资产i 的系统性风险， M R 是市场m 的预期市场回报率，M F R R - 是市场风险溢价（market risk premium ），即预期市场回报率与无风险回报率之差。
这个关系式是金融领域最重要的发现之一。
这个方程也称为证券市场线，描述了经济中所有资产与投资组合的期望收益率的关系。
任何资产或投资组合的收益率，无论是否是有效率的收益率，都可以由这一关系确定。
这里，M R 和FR 并不是我们所要考察的资产的函数，所以任意两个资产的期望收益率的关系可以简单的归因于它们具有不同的贝塔值，并且贝塔值越高则均衡收益率也越高。
这里的贝塔值是系统风险的度量指标，这是由于非系统风险总可以通过分散投资还消除的。
资本资产定价模型的应用。
资本资产定价模型主要应用于资产估值和资源配置等方面。
1资产估值是指应用资本资产定价模型可以估计一个证券的均衡状态的价格，将这个价格与现行的实际市场价格相比就可以知道这个证券是否偏离均衡价格，如果偏离，那么后续必定会回归到均衡价，利用这一点，我们便可获得超额收益。
2资源配置的应用就是根据对市场走势的预测来选择具有不同贝塔系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。
证券市场线表明，贝塔系数反映证券或组合对市场变化的敏感性，因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高贝塔系数的证券或组合。
三基理论考试题及答案
三基理论考试题及答案一、选择题1. 以下哪个不属于三基理论中的基本概念?A. 基本面B. 技术面C. 基本技术D. 基本指标答案：C2. 三基理论中的基本面分析主要分析的是哪个方面的内容?A. 公司的财务状况B. 公司的经营状况C. 宏观经济环境D. 以上都是答案：D3. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场趋势的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D. 成交量答案：A4. 三基理论中的基本指标主要是指哪些指标?A. 开盘价、收盘价、最高价、最低价B. 成交量、成交额、市盈率、市净率C. 股票价格、成交量、涨跌幅、振幅D. 股票价格、成交量、持仓量、持仓变化答案：B5. 在三基理论中，以下哪个不属于基本技术分析的内容?A. K线图B. 均线系统C. 成交量分析D. 政策面分析答案：D6. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场超买或超卖状态的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D.成交量答案：B7. 三基理论中的基本面分析主要是对哪个时间段内的市场进行分析?A. 短期B. 中期C. 长期D. 以上都是答案：D8. 在三基理论中，以下哪个不属于技术分析的内容?A. K线图B. 均线系统C. 成交量分析D. 基本面分析答案：D9. 在技术分析中，以下哪个指标是用来判断市场趋势的?A. 移动平均线B. 相对强弱指数C. 布林带D. 成交量答案：A10. 三基理论中的基本面分析主要分析的是哪个方面的内容?A. 公司的财务状况B. 公司的经营状况C. 宏观经济环境D. 以上都是答案：D二、判断题1. 三基理论中的基本面分析主要是对短期市场进行分析。
（×）2. 在技术分析中，相对强弱指数是用来判断市场趋势的指标。
（×）3. 三基理论中的基本指标主要是指股票价格、成交量、涨跌幅、振幅。
（×）4. 在技术分析中，布林带是用来判断市场超买或超卖状态的指标。
中国资本市场估值理论体系的要素分析阅读随笔
《中国资本市场估值理论体系的要素分析》阅读随笔一、资本市场估值理论概述在深入阅读《中国资本市场估值理论体系的要素分析》我对资本市场估值理论有了更为清晰和深入的认识。
资本市场估值理论是金融市场学的核心组成部分，它主要研究和探讨如何对企业资产进行价值评估，以决定其在资本市场上的合理价格。
这一理论对于投资者、企业决策者以及经济研究者都具有重要的指导意义。
在资本市场中，估值是一种系统性的分析过程，涉及到对特定资产或企业的未来现金流的预测以及相应风险的评估。
资本市场的估值理论起源于企业的价值理论，进而逐渐发展成为包含宏观经济、金融市场以及微观企业结构等多角度的综合分析体系。
不同的市场条件、经济发展阶段以及企业特性决定了不同的估值方法和模型的应用。
二、资本市场估值理论在中国的发展背景随着中国经济的持续高速增长，资本市场的重要性日益凸显。
资本市场估值理论作为连接金融市场与投资行为的核心纽带，其在中国的发展背景颇具特色。
从宏观经济角度看，中国的快速发展带动了对资金的大规模需求，资本市场的崛起为满足这些需求提供了平台。
而资本市场的健康发展，离不开合理的估值体系作为支撑。
资本市场估值理论在中国的发展，具有深刻的经济社会背景。
从历史发展角度看，中国的资本市场经历了从计划经济到市场经济的转型过程。
在这一过程中，资本市场估值理论逐渐引入并适应中国市场的特点。
随着股票市场的建立、债券市场的壮大以及金融衍生品市场的逐步发展，资本市场估值理论的应用场景日益丰富。
随着中国金融市场的国际化进程加速，国际估值理论与方法逐渐引入并结合中国市场的实际情况进行本土化改造。
在中国的发展背景中，政策因素也扮演着重要角色。
政府对于资本市场的监管政策、经济政策以及市场导向的指导意见，都对资本市场估值理论的发展产生深远影响。
对于新兴产业的扶持政策，对于市场规范化发展的要求等，都促使资本市场估值理论不断与时俱进。
随着中国资本市场的日益成熟，投资者结构逐渐多元化。
市盈率能够真实反映成长性吗——基于2011年沪市A股数据
Finance金融视线 2012年12月107市盈率能够真实反映成长性吗？——基于2011年沪市A 股数据天津财经大学研究生院 张冲 国家开发银行天津市分行 朱蓓摘 要：市盈率和成长性是投资者在价值评估时的两个主要依据，理论上这两者是正相关的，而在证券市场机制尚未完善的我国却并不完全是这样。
本文通过提取因子的方法获取了成长性的相应指标，并验证其与市盈率的相关程度，期望借此发现目前我国证券市场中存在的问题，引导投资者理性投资。
关键字：市盈率 成长性 价值投资中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(c)-107-02市盈率又称“本益比”，是在对股票投资决策进行评估的过程中最为被广泛使用的评估指标。
现代股票投资决策是以价值投资为导向的，而成长性作为检验企业发展潜力的最基本、最客观的评价标准，是价值投资决策的核心要素之一。
因此，理论上市盈率与企业成长性之间应有着很强的相关性。
然而，在证券市场机制尚未健全、证券市场参与者投机大于投资的我国，这种相关性是否真的像理论中那样显著吗？本文基于2011年沪市A 股数据，对市盈率与成长性之间关系进行分析，期望从一定程度上能够引导价值投资理念在我国证券市场上发挥相应的作用。
1 文献回顾在市盈率与投资决策方面，Basu(1977)运用市盈率对价值投资决策的适用性进行研究，其结果表明：在1957-1971年间市盈率高的投资决策能取得较高的收益。
Rubinstein. M(1976)认为市盈率水平的高低反映了证券投资者预期回报率，即是其投资企业成长性所面临风险的最低补偿的大小。
Danielson 和Dowdell(2001)将市盈率通过将企业按照生命周期进行划分来研究市盈率同投资决策的关系。
陈国辉，刘斌(2012)认为投资者的超额收益会受到市盈率信息披露的显著影响。
而在成长性方面，周登波(2010) 认为成长性作为衡量企业价值的指标之一是企业未来价值所在。
常见财务分析模型(两篇)
引言：财务分析模型是企业管理中的一项重要工具，能够帮助企业了解自身财务状况、评估经营绩效、预测未来发展趋势等。
在上一篇文章中，我们介绍了几种常见的财务分析模型，包括财务比率分析、经济附加值分析、现金流量分析和成本收益分析等。
在本文中，我们将继续介绍一些常见的财务分析模型，以帮助读者更全面地了解财务分析的方法和应用。
正文：一、股权报酬率模型1. 理论基础：股权报酬率模型是用来衡量企业股权上的回报率。
它基于企业的盈利能力和股权结构等因素，旨在评估投资者对企业所投资股权的回报程度。
2. 分析要点：a. 盈利能力评估：通过盈利能力指标（如净利润率、毛利润率）来评估企业的盈利能力，以确定股权回报率的基础。
b. 股权结构分析：分析企业股权结构对股权回报率的影响，包括股权比例、优先股权和普通股权的权益分配方式等。
c. 评估投资风险：通过分析企业的财务风险和市场风险等因素，评估投资者对股权回报率的预期风险程度。
二、经营杠杆模型1. 理论基础：经营杠杆模型是用来评估企业利用债务资本进行经营活动的风险和收益。
它通过分析企业的财务结构和债务水平等因素，来评估经营活动中可能带来的杠杆效应。
2. 分析要点：a. 债务比率评估：通过分析企业的债务比率，如资产负债率和长期负债比率，来评估企业的财务结构和债务水平。
b. 收益水平分析：评估企业利用债务资本进行经营活动可能带来的收益水平，如杠杆效应对净利润的影响。
c. 风险评估：通过分析企业的利息支付能力、流动比率和利息覆盖率等指标，来评估经营活动中可能带来的风险。
三、市场价值模型1. 理论基础：市场价值模型是用来评估企业市场价值的模型，旨在帮助投资者和分析师了解企业在市场上的竞争力和投资潜力。
2. 分析要点：a. 市盈率分析：通过分析企业的市盈率和行业平均市盈率等指标，评估企业在市场上的估值水平和投资潜力。
b. 市净率分析：通过分析企业的市净率和行业平均市净率等指标，评估企业的资产负债情况和净资产回报水平。
五分钟读懂企业投资估值法——母鸡理论
五分钟读懂企业投资估值法——母鸡理论如很多投资银行的逻辑，一到我们现实，我们的很多东西就会被颠覆。
笔者举一只母鸡的故事，供大家分享。
母鸡背景，每天生蛋，其他情况需尽职调查方能确认。
故事发生在的那一天，母鸡看到很多明星级鸡物，都有明码标价，它很想知道自己的价值，也便有朝一日即使像朱老板卖(猪)果汁(新时代典故，不明白自己去搜索，我也不好说什么了)也好有说法。
于是找来投资银行的鸡员……投资银行的鸡员给母鸡从下面道道说了说，于是出现了几种价值。
第一种、卖鸡肉根据你母鸡的体重，宰了，把该去掉的都去掉，看看净重，再参考市场上母鸡肉的价格，你的身价就是净重与单价的乘积。
对于年纪已老，但还能维持每天生蛋，身体说不定就有个三长两短，但现在趁着处于膘肥腿壮之时，未必不是最佳选择，但是对于年纪轻轻的母鸡，未免有点得不偿失了，但与人类企业比起来，不会出现负体重，因为人类的企业有负资产，特别是有些被蛀虫挖坑的企业，这就不好说了。
第二种、卖鸡蛋根据你的性能，说白了，就是生蛋的能力，相当于产蛋机，每天要吃多少粮食，每天生的蛋的质量，把蛋卖了扣去买粮食的钱，就是你这只鸡每天创造的价值。
但还能工作多少年，每天创造的价值与天数一乘积，就得到你一生创造的价值，当然最后兔死狗烹之后，还有你的遗骨，也许能卖一些钱，好吧，都加起来，这就是你的身价。
一般来说，当出现每天吃的多，生的蛋少时，主任可能就磨刀霍霍向母鸡了，但是人类社会这样的企业多的是，生产成本高于产出的效益，当然我不是指现在的危机时刻。
很多乱投资，不负责任的烂摊子，还不如自己去外面直接买蛋了。
这种方式很受投资银行的鸡员欢迎，后来被人类演变为市盈率，再后来又演变成动态、静态，反正，要收拾你时，何患无词。
第三种、比较价投资银行的鸡员来到鸡市场，看看有多少类似的母鸡出售，再比较有多少其他要买母鸡的同行，价格你一言，我一语，讨价还价就出来了，当然刚刚过去经济危机，大家的粮食比较贵，家里现金比较少，所以价格也就比较低。
利润表及其分析
7、企业举债过度；
8、企业应付账企业，经营活动提供的 现金流量不足以补偿成本费用中垫付的货币，不分 配现金股利；
10、企业变更会计政策和会计估计；
11、注册会计师(会计师事务所)变更、审计报 告出现异常；
以上种种表现，有的可以从会计报表中的数据 变化分析出来，有的则要认真分析财务报表的附注 及其他非数据信息。
经营业绩分析的另一方面是资产管理效率即资产 周转速度分析。
4、成本费用利润率 成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同成
本费用的比值，其计算公式为
成本费用利润率＝利润总额／成本费用总额
成本费用利润率从耗费角度披露企业的获利能 力，表示企业为取得利润而付出的代价。该指标越 高，表明企业为取得利润所付出的代价越小，企业
2、营业利润率 营业利润率是指营业利润与全部业务收入的比值， 其计算公式是
营业利润率
＝营业利润／(主营业务收入+其它业务收入)
若其它业务收入未知，便只用主营业务收入作分 母；有时分子也取营业利润与利息费用之和，以排 除财务条件的影响。
作为考核企业获利能力的指标，营业利润率比 主营业务利润率(毛利率)更全面，它考核了全部经营 业务的获利能力，还将期间费用纳入支出项目从收 入中扣减。
收益／投入资本
当然，分析的角度不同，对投入资本的控制及 其内涵的理解也有所不同，与投入资本相对应的收 益的内涵也会有所不同。因此，有多种多样的投资 报酬比率，净资产收益率和总资产报酬率是最重要 的投资报酬比率指标。
1、总资产报酬率
总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬与 平均资产总额的比值，其计算公式为
普通股股东权益报酬率分母若改为普通股股数平 均数，公式的含义为普通股每股收益，即
财务管理学题海
有效的成本控制的前提是( ) A、健全的基础工作 B、健全的原始记录工作 C、健全的计量工作 D、健全的定额管理制度
正确答案：A 本题考核加强成本控制必须健全基础工作。有效的成本控 制必须以健全的基础工作为前提。否则，成本控制就会缺 乏必要的条件。故本题答案选择A
某人某年年初存入银行100元，年利率3%，按复利方法计 算，第三年年末他可以得到本利和( ) A、100元 B、103元 C、109元 D、109.27元
财务管理学题海
01
单选题
属于企业扩张的形式是( ) A、企业分立 B、企业剥离 C、企业收购 D、企业清算
正确答案：C 本题考核企业收购的一般含义。企业收购是采用市场行Байду номын сангаас 对某一企业实施兼并的一种方式。故本题答案选择C
某人租房10年，于每年年初支付租金2万元，则l0年租金 按年利率i计算的现值应等于( )万元。 A、A．2×(P／A，i，9)+2 B、B．2×(P／A，i，10) C、C．2×(P／A，i，11)一2 D、D．2×(P／A，i，11)÷(1+i)
正确答案：A 本题考核财务管理的理论基础。经济学作为财务学源理论 基础；金融和金融市场作为财务活动的经营理念和经营工 具的基础；管理学作为财务管理的方法论基础；会计作为 财务工作的信息基础；IT与网络应用作为现代财务技术应 用基础；证券、税务、会计等相关法规作为财务控制活动 的规范基础。故本题答案选择A
属于综合财务分析法的有( ) A、比率分析法 B、比较分析法 C、杜邦分析法 D、因素分析法