均胜电子：产品布局优异 强烈推荐评级
22家国内主要三元材料厂家产品性能总结
22家国内主要三元材料厂家产品性能总结三元材料是一种重要的材料，通常由锂镍钴酸锂（NCM）和锂锰酸锂（LMO）等主要成分制成。
它们被广泛应用于锂离子电池、电动汽车、家用电器等领域。
国内有许多主要的三元材料厂家，这篇总结将着重介绍22家国内主要三元材料厂家的产品性能。
1.比亚迪：比亚迪是国内领先的电动汽车和电池制造商，其三元材料具有高容量、长寿命、稳定性好的特点。
2.宁德时代：宁德时代是全球最大的动力电池制造商，其三元材料具有高能量密度、良好的充放电性能和稳定性。
3.BYD：BYD是一家综合型高科技企业，其三元材料具有高能量密度、低内阻、良好的循环寿命等优势。
4.LG化学：LG化学是韩国著名的化工公司，其三元材料具有高容量、高能量密度、优良的耐久性和稳定性。
5.三星SDI：三星SDI是韩国知名的电池制造商，其三元材料产品具有高能量密度、较长的循环寿命和良好的安全性能。
6.爱康科技：爱康科技是一家专注于锂离子电池材料研发的公司，其三元材料具有高容量、较长的循环寿命和优异的安全性能。
7.东正金属：东正金属是国内知名的三元材料制造商，其产品具有高能量密度、良好的充放电性能和较长的循环寿命。
8.永路新能源：永路新能源是一家专注于电池材料研发和生产的企业，其三元材料具有高容量、良好的稳定性和循环寿命。
9.鹏辉新能源：鹏辉新能源是一家具有自主知识产权的三元材料企业，其产品具有高能量密度、良好的安全性和长寿命。
10.恒立润滑：恒立润滑是一家专注于润滑油和电池材料研发和生产的企业，其三元材料具有良好的热稳定性和化学稳定性。
11.比克电池材料：比克电池材料是一家致力于电池材料研发和生产的企业，其三元材料具有高能量密度、良好的稳定性和循环寿命。
12.南京威凌：南京威凌是一家专注于电池材料研发和生产的企业，其三元材料具有高容量、较长的循环寿命和良好的安全性能。
13.海信集团：海信集团是一家综合型电子和家电企业，其三元材料具有高能量密度、较长的循环寿命和优秀的安全性能。
均胜电子并购日本高田绩效研究
02
并购过程回顾
并购交易细节
01
交易时间：2019年
02
交易金额：约1.6亿美元
交易细节：均胜电子通过旗下子公司购买了日本高田的汽车安
03
全系统业务，包括安全气囊、安全带、方向盘等产品线
并购后整合流程
整合团队
均胜电子派遣了专业的整合团队入驻日本高田，负责后续的整合工作
整合重点
整合过程中，均胜电子将日本高田的安全气囊、安全带、方向盘等产品线与自身业务进行整合，实现了技术升 级和产品创新
盈利能力分析
毛利率
毛利率是评估企业盈利能力的重要指标， 毛利率高意味着企业在销售产品或提供服 务时可以获得更多的利润。均胜电子并购 后，毛利率有所上升，这可能意味着企业 的盈利能力有所增强。
VS
净利率
净利率是评估企业盈利能力的重要指标， 净利率高意味着企业在销售产品或提供服 务时可以获得更多的净利润。均胜电子并 购后，净利率有所上升，这可能意味着企 业的盈利能力有所增强。
日本高田概况
日本高田是一家有着百年历史的高端汽车零部件制造商，主 要生产汽车安全气囊、安全带等产品。
高田公司在汽车安全领域拥有世界领先的技术和品牌影响力 ，是众多知名汽车厂商的长期合作伙伴。
并购动因分析
均胜电子希望通过并购高田公司，快速进入高端汽车零部 件市场，提升自身技术实力和品牌影响力。
高田公司由于自身发展需要，也愿意与均胜电子合作，实 现资源共享和互补，加速公司发展。
要点二
技术融合与协同
均胜电子与高田公司的技术融合将产生协同效应，提高 双方的技术实力和创新能力。这种协同效应将有助于均 胜电子在全球汽车安全市场中的竞争地位。
公司战略规划
全球化战略
胜利精密公司为3C消费电子行业客户提供精密结构件及模组等产品
胜利精密公司为3C消费电子行业客户提供精密结构件及
模组等产品
胜利精密公司建立在一个多项国际标准认证的全自动完整化流程质量系统，拥有一支技术力量雄厚的研发团队及设备齐全的制造车间，以满足客户的多样化需求，具备全面的产品设计、加工、表面处理和组装能力，是提供精密制造服务的专业化现代化企业。
胜利精密公司除了精密结构件及模组的制造，还拥有低调、特殊表面处理、压电薄膜烤漆、激光打标等一系列优质产品服务，公司拥有先进的技术和设备及生产工艺，使产品加工批量生产效率得到大大提升，满足客户各类型的需求。
均胜电子多项财务数据存疑“并购狂人”商誉占净资产近五成
均胜电子多项财务数据存疑“并购狂人”商誉占净资产近五成《红周刊》实习作者周月明“并购狂人”均胜电子不断并购扩展，在营收大幅增长的同时，归母净利润却表现平平，而与此同时，不断并购带来的高商誉业已成为企业未来的发展的隐性地雷。
更为重要的是，近年来，公司的财务数据也存在诸多的隐患，甚至不排除有财务造假的嫌疑。
近两个月，随着一系列回购新政的出炉，A股上市公司的回购情况受到众多投资者的关注。
在三家实施回购金额超过10亿元的上市公司中，就包括了汽车零部件生产商均胜电子。
今年5月3日，均胜电子发布了回购预案，称本次回购股份资金总额不低于18亿元，不超过22亿元，回购期限为自5月2日后不超过六个月。
截至11月8日，公司已支付回购金额16.07亿元，占总股本6.67%。
至回购期限结束，公司虽未支付够当初预案公布的最低额度18亿元，但也相对接近，此外，公司董事长5月7日还宣布增持2.4亿元。
可惜的是，一系列回购和增持举措却没有提振股价表现，至11月8日，股价仍下跌14%。
均胜电子是于2012年3月借壳上市的，上市以来，一直依靠不断“买买买”发展壮大，先后并购了德国普瑞、IMA、Quin、百利得（美国KSS）、TechniSatDigitalGmbHDaun（德国TS道恩）、EV A V A以及日本高田等公司，用于并购的花费超过200亿元。
从近几年公司营收表现来看，因不断并购，营收一直保持较高的增长，2016年至2018年前三季度分别达到185.52亿元、266.06亿元和394.21亿元，同比增长129.54%、43.41%和103.08%。
然而，就在其营收持续大幅增长的同时，归母净利润却没有那么“好看”，2016年至2018年前三季度分别实现4.54亿元、3.96亿元和10.58亿元，同比增长13.46%、-12.75%和19.28%。
为何营收增长迅速而归母净利润表现却平平呢？如此的增收不增利又是什么原因所致？《红周刊》记者在深入分析均胜电子近几年财报后发现，该公司多年来的营收、采购、存货等方面数据均存在一定异常，而这些异常或是导致企业增收不增利的根本原因。
公司评级：九阳股份、歌华有线、康美药业
九阳股份：核心技术取得进展的背景下，实现了传统渠道两位数的增速和电商渠道50%以上的高增长，新品爆款的带动和自线上线下渠道的梳理整合效果，逐步在报表中体现，成长性确定。
“互联网+”提升用户体验。
公司新品中增加了WIFI模块，使设备可以实时连网实现数据交互和远程控制，也实现了软件程序的更加柔性化设计和在线升级。
例如，智能净水器，可以实现实时对家庭饮用水水质的检测和分享、对于不同滤芯的消耗情况的检测和提醒；又如，智能饭煲可以实现在线的菜谱升级，实现对于不同类型食材和料理方式的更柔性和更定制化的加工。
通过基础研发提升产品核心性能。
新一代智能豆浆机除了也进行了智能升级外，还在技术上有了重大突破，将研发了3年之久的食物破壁料理技术加入豆浆机。
该技术通过高速、小空间研磨，实现日常食材的细胞壁破除，从而实现更充分的营养释放和人体吸收。
因为这项技术的突破，九阳产品不仅使得原有的豆浆、五谷米糊系列更有营养更好吃，也在将高档健康饮片引入普通食材方面取得了进展（例如将人参、虫草、玛卡等珍贵药材和豆浆、杂粮饮品进行混合料理），从营养、口感、适应场景等多方面提升了产品的定位。
操作策略：公司一直以来致力于渠道拓展和产品开发，管理运作良好，近期二级市场股价大幅杀跌，逢低可适当布局。
歌华有线（600037）：公司上半年网络运营服务收入11.2亿，与上年基本持平，占总收入比约99%，毛利率同比增加2.75个百分点，提升的主要原因是折旧成本下降；其中增长较快的是频道收转费用收入（同比增长15.3%）和广告费收入（同比增长16.9%）。
器材销售收入1321.6万，同比增加30.4%。
公司加快实施“一网两平台”发展战略，加大内容、渠道、平台建设和资本运作力度，推进公司从单一的有线电视运输商向全业务综合服务提供商、从传统媒介向新型媒体的战略转型，初步转型成为综合性的平台级传媒公司。
新媒体和电信增值业务稳步拓展。
截至6月底，公司注册用户数量达到560万户；高清交互数字电视用户累计达到432万户；家庭宽带用户累计达到35万户。
强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票表现更好吗
强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票表现更好吗因为分析师整天都在分析股票（至少在理论上），那么在股票市场上赚钱应该和买入评级为强烈推荐买入的股票一样容易。
然而，几乎没有证据能支持这一假设，对这一课题的研究尚无定论。
一些研究表明，持有评级的股票表现强于强烈推荐买入评级的股票，但其他研究得出了相反的结论。
事实上，没有确凿的证据表明强烈推荐买入评级股票的表现强于强烈推荐卖出评级的股票。
或许这是因为分析师发出的买入指令远多于卖出指令，而且分析师可能会给出一些非常愚蠢的建议。
你觉得这有点夸张吗？以美国住房抵押贷款公司（American Home Mortgage，AHM）为例，该公司于2007年8月6日申请破产，让它的股东损失惨重。
与2007年同期相比，截至2008年1月26日，AHM的股价跌幅巨大。
当时该公司的股价为34美元，至少有5名股票分析师建议购买房地产投资信托基金（REITs）。
就在前一天，AHM公布的12月当季收益比预期高出0.03美元，2007年全年每股收益预估为5.40～5.70美元，远高于分析师此前估计的4.85美元。
因此，1月26日，德意志银行（Deutsch Bank）将其评级从持有上调至买入，并将目标价上调2美元，至每股34.50美元。
加拿大皇家银行（RBC Capital）重申其增持（买入）评级，并将目标价上调至每股40美元。
这一切都是在居民房地产市场即将崩溃的背景下发生的。
2007年1月25日，也就是AHM发布其乐观的12月份季度报告的同一天，有消息称2006年二手房销售同比下降8%，为1989年以来的最大年度跌幅。
由于AHM的业务是以单户住宅为抵押的抵押贷款，你可能会认为居民房地产市场的健康状况与此有关。
AHM专门从事一种叫作Alt-A的特殊类型的抵押贷款。
与向信用不良的借款人发放的次级贷款不同，Alt-A贷款被认为是向信用良好的借款人发放的贷款。
但问题是Alt-A借款人不需要记录他们的收入、房屋价值及首付资金来源等。
均胜电子未来如何
龙源期刊网
均胜电子未来如何
作者：
来源：《电脑报》2018年第42期
@男法师：董师傅，均胜电子也是世界级公司吧，全球汽车电子安全的大玩家，可股价完全不行呀！未来还有上涨到50元的希望吗？
@董師傅：未来是多久？这个不好回答哟！说均胜电子是世界级公司，是全球汽车电子安全的大玩家，这话没有错，不过这是通过并购来的，而不是发展主业来的，这跟安琪酵母、中国巨石、万华化学等世界级公司不一样哟。
均胜电子自2012年3月上市以来，先后并购了德国普瑞、IMA、Quin、百利得、TechniSat DigitalGmbHDaun、EVAVA、高田等公司，花费超过200亿元，从而一举成为全球汽车电子安全领域数一数二的公司，也成为全球重要的汽车零部件公司。
然而，并购带来的商誉让资本感到担忧，商誉价值是净利润的数倍，如果收购的公司业绩不及预测，就付出些商誉减值，导致公司利润无增长甚至是负增长。
可以说，凭借并购均胜电子成长很快，但这种速度的根基不牢，碰到当前去杠杆的情况下，能不能挺过是一个问题，如果熬过后面股价上涨自然不成问题。
所以，就要看你有没有搏一把的勇气了。
均胜电子智能化升级改造实践
均胜电子智能化升级改造实践作者：佚名来源：《中国信息化周报》2019年第10期宁波均胜电子股份有限公司（以下简称均胜电子）是一家全球化的汽车零部件供应商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。
均胜电子成立于2004年，现有汽车安全、汽车电子和汽车功能件三大事业部，在全球30个国家拥有员工超过60000人。
其前身是一家以汽车功能件为主业的零部件企业。
2011年至今，公司先后收购了汽车电子公司德国PREH、德国机器人公司IMA、德国QUIN、汽车安全系统全球供应商美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外）。
通过企业创新升级和多次国际并购，公司实现了全球化和轉型升级的战略目标。
均胜电子的宗旨是成为全球优秀汽车生产商可信赖的合作伙伴、汽车安全和智能驾驶领域的创新者与引领者。
推动智能化发展近年来，在智能制造、工业4.0等大背景下，均胜电子作为全球化的制造企业，已率先完成了初步的传统制造向智能制造转型。
截止到2018年，公司已完成虚拟化、SRM、SCM、MES、AGV、立库、WCS、BI、WMS、OA、QAD、爬虫等各项建设，并完成大部分系统之间的有效集成，推动了公司智能化发展。
在公司顶层设计下，公司IT团队与生产、研发、物流、财务等各大团队一起，合力打造了从订单采集、研发设计、材料采购、生产质检、仓储物流、销售结算、绩效考核的一体化、无缝连接的系统解决方案，打通了从客户管理、供应链与公司内部的全业务链摸索，并已成功地应用于企业中。
另外，公司在推进智能化制造过程中，对车间及立体仓库进行了整体布局优化。
同时成功研制了注塑机及卡扣自动化装配系统、自动装配检测装置、定量供给与自动防错装置、机器人测力及泄漏测试集成自动化装置、自动转盘装配检测装置、工装与设备智能互换装置、注塑机快速换模及模具条码识别监控装置，并配置立体仓库及AGV小车，对生产线及物流系统进行了自动化、智能化改造，极大地提升了工厂生产的自动化和智能化水平，优化了管理流程，减少产线工人和管理人员，同时效率与质量进一步突破，并获得了高度认可。
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报 均胜电子 (600699)
告
业绩增速无忧、产品布局优异
汽车和汽车零部件 2017 年 03 月 13 日
公 司 动 态 跟 踪 报 告
证 券 研 究 报 告
强烈推荐（维持）
现价：31.45 元
主要数据
行业
汽车和汽车零部件
公司网址
大股东/持股
宁波均胜投资集团有限公司
/33.56%
实际控制人/持股
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均胜电子﹒公司动态跟踪报告
图表目录
图表 1 均胜电子产业布局 ......................................................................................................4 图表 2 均胜电子公司历史 ......................................................................................................5 图表 3 均胜电子人机交互产品系列（HMI Human Machine Interface） ...............................5 图表 4 2015 年普瑞全球收入构成 .........................................................................................6 图表 5 普瑞主要客户结构 ......................................................................................................6 图表 6 普瑞销售收入高增长单位：亿欧元.............................................................................6 图表 7 KSS 主营产品：主动安全、被动安全、特殊产品 ......................................................7 图表 8 KSS 年复合增长率 20%单位：百万美元....................................................................7 图表 9 2014 年汽车安全市场份额 .........................................................................................7 图表 10 新能源汽车电子产品 ..................................................................................................8
5.0
2018E 31,387
16.3 1,557
23.7 18.9
5.0 20.4 1.64 19.2
4.0
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均胜电子﹒公司动态跟踪报告
正文目录
一、 外延能力卓越、打造汽车智能化平台 ....................................................................... 4 二、 打造智能人机交互系统 ............................................................................................. 5 三、 KSS 订单饱满、增速无忧，产品布局优异 .............................................................. 6 四、 电池管理系统高增速................................................................................................. 8 五、 风险提示 ................................................................................................................... 8
相关研究报告
《均胜电子*600699*兼幵收购典范、深度布局智 能驾驶》 2016-12-15 《均胜电子*600699*主业持续增长，KSS 订单 饱满业绩无忧》 2016-10-28
证券分析师
王德安 余兵
投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@
图表1 均胜电子产业布局
资料来源:公司公告、平安证券研究所
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图表2 均胜电子公司历史
创始 2004年，均胜 电子集团成立
产品、市场全 面升级
2011年幵购德 国普瑞
均胜电子﹒公司动态跟踪报告
布局汽车智能 安全
2016年收购美 国KSS，德国 TS德累斯顿
中国业务高速収展 2006年，成为大众、通
图表6
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
普瑞销售收入高增长单位：亿欧元 普瑞收入
普瑞收入同比增幅
பைடு நூலகம்
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%
资料来源:公司公告，平安证券研究所
三、 KSS 订单饱满、增速无忧，产品布局优异
公司于 2016 年 6 月 8 日完成对 KSS 的股权交割，KSS 为全球顶级汽车安全系统供应商，主营业务 为汽车安全系统，主要包括被动安全和主动安全。
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图表7 KSS 主营产品：主动安全、被动安全、特殊产品
用、福特供应商 2008年，成为通用全球供
应商
资料来源：公司网站
全球化布局
2013年成立新能源汽 车研究院2014年收购 IMA、德国QUIN，
二、 打造智能人机交互系统
公司收购德国普瑞之后，将汽车电子业务与公司传统业务融合，继续打造智能化的人机交互系统， 幵且持续拓展客户。
图表3 均胜电子人机交互产品系列（HMI Human Machine Interface）
中控面板
空调控制系统
斱向盘控制系统
资料来源:公司网站
开拓中国市场、在手订单众多，普瑞有望保持高增长。近年来，全球汽车市场增速放缓，但是德国 普瑞依靠其领先同行业的技术水准，大力拓展北美和中国市场，在国内设立合资公司普瑞均胜，先 期以客户关系较好的德系车型为主，后期也开始拓展福特、通用等美系厂商，幵且取得 3-5 年排期 订单，有望维持业绩高增速。
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均胜电子﹒公司动态跟踪报告
一、 外延能力卓越、打造汽车智能化平台
均胜电子是一家全球化的汽车零部件顶级供应商，主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、工业 自动化及机器人、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研収与制造。 公司通过收购德国普瑞、美国 KSS、德国 TS 德累斯顿等多家零部件企业，实现跨国幵购整合，成 功完成多业务全球化布局，形成以人机交互、无人驾驶为主线的多产业平台。新能源和工业自动化 业务有望保持高增速，业绩进入收获期。 人机交互全产业链布局，智能驾驶平台雏形显现。公司通过收购 TS 德累斯顿，弥补了 HMI 车载终 端系统的缺陷，打造了 HMI 全产业链，精准卡位未来集成式 HMI 的趋势，幵且布局车联网领域，通 过收购 KSS 切入智能驾驶传感层和决策层，在功能和软硬件体系与 HMI 形成产业协同效应，打造 未来的智能驾驶大脑，契合智能驾驶平台化趋势。
公司整合能力卓越，普瑞被收购后盈利能力得到显著提升。被收购前德国普瑞面临较高的财务杠杆， 资产负债率超过 80%；而且其市场集中于欧洲、北美，在汽车增速相对更高的新兴市场才刚刚起步。 2005 到 2010 年德国普瑞收入复合增速 9.8%，被均胜电子收购后，普瑞的収展速度明显加快，2010 年到 2015 年普瑞收入增幅明显提升，复合增速升至 17.4%。
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图表4 2015 年普瑞全球收入构成
均胜电子﹒公司动态跟踪报告 图表5 普瑞主要客户结构
亚太 25%
北美 25%
欧洲 50%
奔驰 8%
其他 19%
大众 22%
通用 13%
福特 15%
宝马 23%
资料来源:公司公告，平安证券研究所
资料来源:公司公告，平安证券研究所
2015A 8,083
14.2 400 15.3 21.6 4.9 10.5 0.42 74.7 7.9
2016E 17,620
118.0 742 85.6 17.8 4.2 15.2 0.78 40.2 6.2
2017E 26,991
53.2 1,259
69.6 18.1
4.7 20.5 1.33 23.7
投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@
研究助理
曹群海
一般从业资格编号 S1060116080003 021-38630860 CAOQUNHAI345@
平安观点：
KSS 订单饱满增速无忧、产品布局优异：2016 年公司收购 KSS，布局汽 车主被动安全领域。KSS 是全球主被动安全系统供应商，近五年收入复合 增速维持在约 20%，远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系， 获得 Model X 安全带订单，Model 3 斱向盘、安全气囊项目订单，显示出 强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满，预计 2016 年新项目订 单 50 亿美元，业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系 品牌进一步取得突破，且受益于高田亊件，客户市场有望进一步扩大。公 司深化主动安全产品研収与客户拓展，预计公司将继续加大在算法和摄像 头技术斱面的投入，借助其庞大的客户群体和优质客户关系，在产品端进 一步延伸，有望拓展新的整车厂客户，打开成长空间。我们估计 KSS 未 来两年利润复合增速有望维持在 20%以上。