IRM管理视角的企业

任信息披露状况不容乐观，虽然该指数的最大实际得分有满
分的，但是也存在得分为０的案例。根据表５和图ｌ，可以进 一步发现，当前中国上市公司的企业社会责任信息披露总体
水平较差，仍然有６７．５％的上市公司企业社会责任信息披
露质量在平均水平之下，而８７．５％的样本公司披露的社会 责任信息内容不足一半。仅有少数公司在企业社会责任信 息披露方面表现优秀，ＣＳＲＩ大于０．８，这部分公司的数量仅 占有２．１％的比例。 表４ 企业年报社会责任信息披露指数描述性统计
析师表示可能会关注企业网站，２８．４１％的机构投资者和
１７．２８％的分析师表示会关注企业网站。 随着越来越多的企业主动公开披露企业社会责任业绩，
企业社会责任报告信息的影响力必然越来越大，甚至可能成 为影响投资决策的重要信息。调查研究的结果也在一定程 度上证明了以上观点，虽然在机构投资者和分析师２类调查 对象中只有２位分析师认为会重点关注企业社会责任报告 中的信息，但是却有１７．０５％的机构投资者和１２．３５％的分 析师认为会关注企业社会责任报告，５６．８２％的机构投资者 和５３．０９％的分析师认为企业社会责任报告可能会引起他们
业社会责任信息披露指数（ＣＳＲＩ）的平均得分仅为０．２２，中
位数为０．１６，标准差为０．２２。由此可看出，企业年报社会责
分布的分析结果。由表７可见，１５６３家上市公司囊括了１２ 个行业．而在这１２个行业中，企业社会责任信息披露水平存 在一定的差异。ＣＳＲＩ平均水平最高的是金融、保险业，其次
是建筑业、交通运输、仓储业，电力、煤气及水的生产及供应
意为那些具有社会责任的公司支付溢价。Ｇａｌｌａｇｈｅｒ（２００２）
・８６．
万方数据
由于机构投资者和分析师是证券市场的主要参与者，而且在 投资决策和信息需求的专业性方面也都具有较高水平，所以
笔者认为机构投资者和分析师的信息需求特征具有代表性，
面的调查。每份同卷涉及的问题共有１８个，分别请机构投
资者和分析师按照４个标准进行打分：“０”表示根本不关注；
转变。作为公司价值的一个驱动因素，企业社会责任在ＩＲＭ
的建立、维护与发展中也起到了前所未有的重要作用。（２） 企业建立良好声誉的驱动。良好的企业声誉能够带来资本 市场的竞争优势，而企业的社会绩效表现正是影响其声誉的 重要因素。与投资者主动沟通企业社会责任，能够树立良好
优势的重要的潜在资源。ＩＲＭ通常被认为是市场营销，但是
随着投资者作用和影响力量的不同，ＩＲＭ的内涵也得到了更 加广泛的发展。声誉而不是财务业绩将成为ＩＲＭ的导向。这 对于ＩＲＭ很有意义，因为与利益相关者的沟通和投资者与公 司沟通部门的互动被当成是声誉的“守护神”。 ２００３年在欧洲开展的名为“欧洲企业社会责任调查”表 明，８６％的机构投资者认为企业的社会责任与长期业绩有联 系，３０％的机构投资者认为好的企业社会责任政策也会提高 企业短期的市场价值。超过一半的机构投资者表示，他们愿
和公司治理研究。 中图分类号：Ｆ２７９．２３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００６—１０９６（２０１１）０４—００８６—０５ 收稿日期：２０１ｌ一０４一０８
一、文献回顾与理论分析
指出拜访机构投资者并且让他们知道公司社会责任方面取 得的进展很重要。随着有社会责任感的投资者的成长，投资 者给公司在承担企业社会责任方面带来了沉重的压力，也迫
上市公司年报。
企业社会责任信息披露体系
表４一表６及图１是关于企业年报社会责任信息披露情
况的统计分析结果。由表４可知，在１５６３家上市公司中，企
因素影响（Ｐａｔｔｅｎ，１９９１；Ｃｌａｒｋｅ，１９９９），笔者将企业社会责任 信息披露情况按照公司的行业特征、规模及绩效进行了分类
统计分析。表７是关于企业社会责任信息披露指数按行业
２０１１年第４期
经济经纬ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＳＵＲＶＥＹ
Ｎｏ．４
２０１１
基于ＩＲＭ管理视角的企业 社会责任 信息需求与披露现状调查研究
赵
颖
（天津外国语大学国际商学院，天津３００２０４）
摘
要：国外学者认为，企业社会责任信息披露应该成为ＩＲＭ管理的重要沟通策略。通过对机构投资者和分析师的问卷调查
表明，企业社会责任信息已成为影响其投资决策的重要因素。被调查对象普遍对环境、能源、员工、顾客及社会问题表示关注 或者重点关注。而在信息获取渠道中，年报是被公认的有效的信息披露平台。笔者通过对我国２００９年１５６３家上市公司的研 究发现，我国上市公司企业社会责任信息披露水平差异较大，总体水平欠佳，且受到行业特征、企业规模和企业绩效的影响。 关键词：投资者关系管理；企业社会责任；沟通策略；问卷 基金项目：国家自然科学基金项目（７０８７２０５０）；教育部人文社会科学重点研究基地２０１０年度重大研究项目（１０ＪＪＤ６３０００１）；天 津市教委高校人文社科研究规划项目（２００９２１０８）。 作者简介：赵 颖（１９７８一），女，辽宁灯塔人，博士，天津外国语大学国际商学院副教授。主要从事ＩＲＭ管理、自愿性信息披露
境绩效比产品价格、质量和安全更受关注，而且针对这些行
表５ 企业社会责任信息披露指数披露状况
业的立法也较多，为了建立投资者信心和减少来自社会各界
的矛盾，这些行业会在企业社会责任方面表现得比较突出。 由于传播与文化产业和信息技术业给整个社会环境造成的 不良影响比较小，所以在外界信息需求压力较小的情况下。
综上所述，企业进行社会责任信息披露并将其作为投资
者沟通策略是ＩＲＭ发展和提升的重要标志。这种转变的背
景因素主要有：（１）投资者对企业社会责任信息的需求。随
着社会责任投资理念的兴起，越来越多的投资者表现出对企 业社会责任的关注，社会责任正逐渐成为影响投资决策的重 要因素。而在这样的背景下，上市公司ＩＲＭ的作用正在延 伸，由过去沟通财务信息向沟通社会责任信息和非财务信息
业社会责任信息的重要性方面同年报相比略显不足，只有２ 位分析师（占被调查分析师数量的２．４７％）认为企业网站会
的关注。相关信息见表２。
得到重点关注，而有５６．８２％的机构投资者和５６．５９％的分
表２获取企业社会责任信息的渠道重要性分析
三、我国上市公司社会责任信息披露现状 １．企业社会责任信息披露质量评价方法 基于问卷调查结果及参考马连福等人（２００７）、赵颖
ａｌ，２００４）。
ＩＲＭ的传统作用就是建立公司与股东之问的沟通渠道，Байду номын сангаас
以确保公司股票被公平定价。Ｍａｒｃｕｓ等人（１９９７）认为，ＩＲＭ
的本质作用已经经历了３个阶段的发展，最初ＩＲＭ仅发挥对 公司行动的沟通作用，然后发展到关注财务功能和财务结 果。最后。在先进的公司中，ＩＲＭ的作用已经演化为鼓励投资 者购买或者持有公司股票以及确保公司被公平定价的一种 积极的营销行为。Ｒｅｎ６ｄｅ（２００２）也认为ＩＲＭ的内涵有所扩 展，ＩＲＭ不仅应该关注公司与投资者之间关系的建立和维 持，而且还应该关注企业社会责任和声誉的建立。他认为， 经济、社会、环境和政治的全球化已经成为现实，公司需要更 加透明、诚实和可信。可持续发展和企业社会责任的重要性 已经得到广泛的认可。企业社会责任绩效已经成为建立声 誉的影响因素，公司的利益相关群体对公司社会责任行为的 研究和信息需求也呈上升趋势。声誉被认为是可持续竞争
ｔ＝ｌ
∑Ｓｃｏｒｅ。
（１）
计算出企业社会责任信息披露指数。 ２．企业社会责任信息披露现况
・８７・
万方数据
为了研究企业年报中社会责任信息披露的现状，笔者将 中国大陆２００９年上市公司作为研究对象。通过上市公司年 报的内容分析，得到每家上市公司企业社会责任信息披露情 表３
况，再根据公式（１）计算出企业社会责任信息披露指数（ｃｓ， ＲＩ）。样本公司年报通过据潮资讯网站获得，共收取１５６３家
类问卷在大规模发放之前都经过了试发放检验，将问卷发放
给３位基金经理和２位分析师，然后根据他们的反馈意见， 将问卷进行修正，最后形成相对完善的问卷。 ２．问卷内容
与机构投资者类似，大多数的分析师在作投资决策的时候会 在不同程度上考虑企业的社会责任业绩。有关被调查对象 对待企业社会责任信息态度的统计分析见表ｌ。
在有关对待企业杜会责任信息总体态度方面的调查中 发现，绝大多数的机构投资者表示会在一定程度上考虑到企
业社会责任表现情况，在被调查对象中，“可能引起关注”、
机构投资者团队。共回收问卷８８份，同卷回收率为４６％，同
卷有效率为１００％。在分析师的选择方面，选择了中国大陆 地区有代表性的全国性综合类证券公司的２００名分析师，覆 盖了中国证券分析师的大多数。共回收问卷８ｌ份，问卷回 收率为３９．５％，问卷有效率达到１００％。 为了增强问卷的可阅读性及增强问卷回收的有效性，各
随着企业社会责任备受投资者及其他利益相关者关注，
国外公司已将社会责任信息披露作为建立和维护良好投资 者关系的战略手段，并认为与投资者沟通企业社会责任是 ＩＲＭ发展的新阶段（Ｈｏｅｋｅｒｔ
ａｔ
使公司管理者的行动更加透明（Ｋａｈｌｅｎｂｏｍ，２００２）。Ｅｐｓｔｅｉｎ
等人（１９９４）的研究发现，非机构投资者对公司报告中的社会 活动很感兴趣，他们对公司有关产品安全、质量和公司参与 的环境保护活动有着更为强烈的需求。另一项在英国和美 国开展的调查表明，绝大多数基金经理都将社会和环境业绩 看成是非财务的投资风险。
的重要性几乎是被公认的，有７２．７３％的机构投资者和
６６．６７％的分析师认为会重点关注年报中的企业社会责任信 息，而半年报／季报的重要性就要稍差一些，大多数的被调查
者表示“可能关注”或者“关注”其中的企业社会责任信息， 而只有少数人表示对其社会责任信息会“重点关注”。 作为企业与投资者沟通的另一平台——网站，在提供企
的投资者信心，有助于建立良好的企业形象。然而．以上理
论分析的背景主要来自周外学者的研究成果，我国资本市场
中投资者的企业社会责任信息需求状况怎样呢？企业ＩＲＭ 实践中是否将企业社会责任信息作为战略沟通手段呢？笔