著名投行的股权估值模型
股票投资价值评估的基本模型
股票投资价值评估的基本模型以股票投资价值评估的基本模型为标题的文章股票投资是一种常见的投资方式，而对于投资者来说，了解股票的价值是至关重要的。
股票的价值评估是投资决策的基础，它可以帮助投资者判断股票是否被低估或高估，并作出相应的买入或卖出决策。
股票投资价值评估的基本模型有多种，其中最常用的是股票估值模型和比较估值模型。
股票估值模型是根据公司的财务指标和市场预期对股票进行估值的一种方法。
常见的股票估值模型包括股票的市盈率（P/E ratio）、市净率（P/B ratio）和市销率（P/S ratio）等。
这些比率可以反映公司的盈利能力、资产质量和市场销售情况，从而评估股票的价值。
一般来说，市盈率越低，股票就越被低估；市净率越低，股票就越被低估；市销率越低，股票就越被低估。
投资者可以通过比较公司的估值指标与行业平均水平或历史水平，判断股票的投资价值。
比较估值模型是将公司与其他类似公司进行比较，以确定股票的价值。
常见的比较估值模型包括市盈率比较法、市净率比较法和市销率比较法等。
投资者可以选择与目标公司业务相似、规模相近且盈利能力较好的公司进行比较，从而评估股票的价值。
一般来说，如果目标公司的估值指标低于类似公司的平均水平，那么股票就可能被低估；反之，如果目标公司的估值指标高于类似公司的平均水平，那么股票就可能被高估。
除了股票估值模型和比较估值模型，还有其他一些辅助模型可以用于股票投资价值评估。
例如，股票的盈利预测模型可以根据公司的财务数据和市场预期，预测未来的盈利情况，进而评估股票的价值。
股票的风险评估模型可以根据公司的财务风险和市场风险，评估股票的风险水平，从而考虑风险与收益的平衡。
在进行股票投资价值评估时，投资者还需考虑一些其他因素。
例如，宏观经济环境、行业发展趋势、公司的竞争优势和管理团队的素质等。
这些因素也会影响股票的价值，投资者需要综合考虑这些因素，做出更准确的投资决策。
股票投资价值评估是投资决策的基础，它可以帮助投资者判断股票的投资价值，从而做出更明智的投资决策。
股票内在投资价值模型
股票内在投资价值模型
股票内在投资价值模型是用来计算一家公司股票的公正价值的工具。
该模型认为，一家公司的价值是由其未来的利润和现金流量所决定的。
其中，常用的股票内在投资价值模型有以下几种：
1. 本益比模型：这个模型根据公司的股票价格和每股收益来计算公司的股票公正价值。
计算方法是将股票价格除以每股收益。
2. 股息贴现模型：这个模型通过计算公司的股息、股息增长率和一个适当的贴现率来确定公司股票的公正价值。
3. 自由现金流模型：这个模型通过计算公司未来的自由现金流量来确定股票公正价值。
自由现金流是指公司从其业务活动中所获得的现金净流入，减去必要的资本开支和其他重要的支出。
通过使用这些模型之一，投资者可以基于分析和估算公司未来的盈利和现金流来决定是否购买该公司的股票。
注意，这些模型都有其局限性，因为它们是基于未来的预测，而未来的事件是无法完全预测的。
金融市场的股票估值模型
金融市场的股票估值模型股票估值是金融市场中一项重要的任务，它是投资者判断一只股票是否被低估或高估的关键指标之一。
股票的估值模型是一种用于计算股票价值的方法和工具。
通过对公司的财务指标、市场状况以及其他相关因素进行分析和计算，股票估值模型可以帮助投资者做出更明智的决策。
在金融市场中，有许多股票估值模型可供投资者选择使用。
以下是几种常见的股票估值模型：1. 价格收益比模型（P/E Ratio Model）价格收益比模型是一种简单而广泛使用的股票估值模型。
它通过将公司的市值除以其每股盈利来计算股票的价格收益比。
价格收益比是投资者购买每一单位盈利所需支付的金额。
一般来说，价格收益比越低，意味着股票可能被低估，而越高则可能被高估。
2. 相对估值模型（Relative Valuation Model）相对估值模型是通过将目标股票与其同行业或同类股票进行比较来确定股票价值的模型。
它通常使用一些相对指标，如市盈率、市净率、市销率等，来比较不同公司之间的估值。
这种模型适用于同行业或同类股票估值的比较，可以帮助投资者判断股票是否被高估或低估。
3. 股利贴现模型（Dividend Discount Model）股利贴现模型是一种基于公司未来股利支付来估计股票价值的模型。
它假设公司未来的股利会增长，并根据股利增长率和折现率来计算股票的价值。
这种模型适用于那些持续支付股利的公司，能够提供相对准确的估值。
4. 自由现金流模型（Free Cash Flow Model）自由现金流模型是一种以公司自由现金流量作为估值依据的模型。
自由现金流是指公司在经营活动中所产生的现金净流入，用于支付股东分红和进行公司发展等活动。
这种模型可以帮助投资者了解公司的盈利能力及潜在增长，并据此估计股票的价值。
需要注意的是，股票估值模型只是一种辅助工具，不能独自决定投资决策。
股票市场的走势受众多因素的影响，包括宏观经济状况、行业前景、公司管理层能力、竞争等等。
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导读
随着资本活动的日趋活跃，并购也成为了资本市场中屡见不鲜的行为。
投中集团数据显示，2016年中国并购市场完成交易数量为4010起，完成交易总规模2532.6亿美元。
然而，由于并购牵涉的金额较大，涉及方相对复杂，因此针对并购行为的监管力度也逐渐加强，企业及投行的并购行为也变得更加谨慎——如此一来，与之密切相关的估值行为变得关键。
企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类，由此衍生的企业价值评估模型，则包括市盈率模型、预测自由现金流量模型、净资产账面价值模型等等。
针对这一领域，老兵今天决定向各位分享15个经典并购估值模型，以供收藏参考。
这批模型涵盖针对房地产、能源、金融、酒业等行业的估值，同时有来自于高盛、摩根大通、美国银行、安信证券等国内外著名投行机构的估值模型，结合具体案例（如华谊兄弟、贵州茅台等），直接以excel形式展现，实用价值极大，可直接用于项目分析。
股权估值方法选择合适的估值模型
股权估值方法选择合适的估值模型估值是指对企业、股权或其他资产的价值进行评估和预测的过程。
在股权估值中，选择合适的估值模型对于准确预测企业价值具有重要意义。
本文将介绍几种常用的股权估值方法，并探讨如何选择适合的估值模型。
一、市盈率法市盈率法是一种常见的股权估值方法，它基于企业的市场表现来评估其价值。
该方法通过对比企业的市盈率与行业标准市盈率的差异来确定企业的估值。
市盈率计算公式为：市盈率 = 市值 / 净利润。
选择市盈率法作为估值模型的优点是简单易懂，数据获取相对容易。
然而，该方法忽视了企业的成长潜力和风险，并不适用于所有情况。
因此，在选择估值模型时，需要综合考虑其他因素。
二、折现现金流量法（DCF）折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的估值方法。
该方法将未来现金流量折现到现值，以反映资金的时间价值。
折现现金流量法的核心是确定合适的贴现率和未来现金流量。
选择折现现金流量法作为估值模型的优点是能够全面考虑企业的未来现金流量、成长潜力和风险，并具有较高的准确性。
然而，该方法对于数据的要求较高，对贴现率和未来现金流量的预测也存在一定的不确定性。
三、相对估值法相对估值法是一种通过对比企业与同行业或类似公司的估值指标来评估企业价值的方法。
常用的相对估值指标包括市销率、市净率和市现率等。
该方法适用于企业间具有可比性的情况。
选择相对估值法作为估值模型的优点是强调市场价格信息的重要性，能够较为直观地比较企业间的估值水平。
然而，该方法对可比公司的选择和数据的质量要求较高，需要进行细致的研究和判断。
四、实物权益法实物权益法是一种通过分析企业的实物资产来评估企业价值的方法。
该方法适用于企业存在大量实物资产，而且资产负债表上反映的价值相对准确的情况。
选择实物权益法作为估值模型的优点是能够直接关注企业的实物资产，适用于具有实物资产的行业。
然而，该方法忽略了无形资产和未来现金流量对企业价值的影响，仅适用于特定的情况。
根据不同的情况和需求，选择合适的估值模型是股权估值过程中的重要一环。
股票分析的3种估值模型
股票分析的3种估值模型=====================很多价值成长或价值投资小白可能不是很了解，简单说一下：目前市场上主流的估值模型大概有3种：1，市盈率模型（PE）该种估值方法适用于主业及盈利相对稳定的，周期性较弱的公司2，适用于高成长性公司的市盈率模型（PEG）该种估值方法适用于成长性较高的公司，这种方法是应对高成长性公司目前国内股市运用较多的一种方法，也是机构投资者采用频率最高的一种估值法3，市净率模型（PB）该种方法适用于周期性较强，银行等流动性资产比例高，以及一些绩差重组类型的公司。
综上，这是目前比较主流和经常被不同投资者用到的估值模型，但以上三种估值方法有可能被滥用或乱用的现象，比如以PE估值法为例，通常，大多数投资者只关心PE值本身的变化及与历史值的比较，如果当企业类型发生变化时，估值方法也应该发生变化，比如，以PEG为例，前面有股友问我先导的PB太高，所以，类似于先导这种高成长性企业更应该用PEG的模型，而不是PB模型，否则你可能会错失掉大量高成长性牛股，相反，一些银行，钢铁等类型的公司，应该以PB为主，而不是简单看PE估值或PEG。
理论上，在PE估值法之下，合理股价=每股盈利X市盈率；股价的高低决定于每股盈利（EPS）与合理的市盈率值，在条件不变的情况下，EPS预估成长率越高，合理市盈率就会越高，股价就会出现上涨，高成长享有高估值，低成长享有低估值。
====================================4，何为市盈利模型（PE）目前PE估值法用的很广泛，市盈率是一个考察期指标，一般是12个月时间内，股票的价格和每股收益的比例。
大部分投资者可以用该指标估量一只股票的投资价值，或者在同行业不同公司之间横向对比，一般市盈率分两种：静态市盈率，和动态市盈率。
静态市盈率=每股价格除以前12个月的每股收益X100%动态市盈率=每股价格除以预测的将来12个月的每股收益X100%，也就是说静态的是过去已经发生的，动态的是未来预期将要发生的。
巴菲特股票二阶段估值模型
巴菲特股票估值模型年12345前一年的股东收益168184.8203.28223.608245.9688年增长率0.10.10.10.10.1股东收益184.8203.28223.608245.9688270.5657贴现率0.1060.1060.1060.1060.106贴现因子0.9041591320.8175040.7391530.6683120.604261每年股东收益贴现值167.0886076166.1822165.2806164.384163.4922前10年股东收益贴现值总和1630.68043710年以后的股东收益现值第10年的股东收益435.7487333第10年的股东收益年增长率0.05第11年的股东收益457.53617资本化率（k-g）0.056贴现到第10年的价值8170.288749第10年的贴现因子0.3651310210年以后的股东收益现值2983.225864公司股票的内在价值4613.906301每股内在价值4613.906301公司总流通股份1收益金额单位（元）1注：采用二阶段估值模型，假设第一阶段期限为10年，股东收益年增长率为0.1,第二阶段贴现率为0.106,收益金额单位为1元.年678910 270.5657297.6222327.3845360.1229396.13520.10.10.10.10.1297.6222327.3845360.1229396.1352435.74870.1060.1060.1060.1060.1060.5463480.4939850.4466410.4038350.365131162.6053161.7231160.8458159.9732159.1054二阶段期限为第11年－∞，股东收益年增长率为0.05,。
了解金融市场中的股票估值模型
了解金融市场中的股票估值模型在金融市场中，投资者常常需要评估股票的价值，以决定是否值得投资。
为了辅助投资决策，股票估值模型应运而生。
股票估值模型是一种数学模型，可用于估计股票的合理价值。
本文将介绍几种常见的股票估值模型，并说明其原理和应用。
一、股票估值模型的分类股票估值模型可以分为基本估值模型和相对估值模型两大类。
1. 基本估值模型：基本估值模型是根据公司的基本面因素来评估股票价值的模型。
这些模型通常基于公司的财务报表和经济数据，例如利润、盈利能力、成长性等指标。
其中最常用的基本估值模型包括贴现现金流量模型（DCF）和股利折现模型（DDM）。
2. 相对估值模型：相对估值模型是通过比较不同股票之间的相对价值来评估股票的价值。
这种模型通常基于市场上已经定价的股票或行业的估值水平。
最常用的相对估值模型包括市盈率（P/E）比率和市净率（P/B）比率。
二、贴现现金流量模型（DCF）贴现现金流量模型是一种基本估值模型，用于衡量公司的未来现金流量的现值，并将其视为投资的回报。
该模型的核心思想是将未来的现金流量通过贴现率进行折现，以反映时间价值的概念。
贴现现金流量模型的计算公式如下：\[ V_0 = \frac{CF_1}{(1+r)^1} + \frac{CF_2}{(1+r)^2} + \ldots +\frac{CF_n}{(1+r)^n} \]其中，\( V_0 \)表示股票的现值，\( CF_i \)表示第\( i \)年的现金流量，\( r \)表示预期收益率，\( n \)表示预测期。
三、股利折现模型（DDM）股利折现模型也是一种基本估值模型，基于股票未来的股利支付来估计其价值。
该模型认为股票的价值等于未来股利的现值之和。
股利折现模型的计算公式如下：\[ V_0 = \frac{D_1}{(1+r)^1} + \frac{D_2}{(1+r)^2} + \ldots +\frac{D_n}{(1+r)^n} \]其中，\( V_0 \)表示股票的现值，\( D_i \)表示第\( i \)年的股利，\( r \)表示预期收益率，\( n \)表示预测期。
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2005 642.39 235.78 267.05 (42.95) 1,102.27
2006 637.40 0.00 370.95 (18.19) 990.15
2007 631.70 0.00 313.72 (20.73) 924.69
年份 (截至12月31日) 山东华能德州电厂净现金流 山东华能济宁电厂净现金流 山东华能威海电厂净现金流 山东华能日照电厂净现金流 山东华能净现金流 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元
资产净值(百万美元) 折现率
13.00% 14.00% 15.00% 16.00% 17.00% 18.00%
784.14 742.87 705.79 672.39 642.26 615.01
805.69 761.75 722.34 686.93 655.04 626.26
820.05 774.33 733.38 696.63 663.57 633.76
山东华能股权资本自由 现金流估值过程及结果
二零零零年七月
Ι. 股权资本自由现金流折现法
现金流折现法较为全面考虑了影响企业价值的各项因素,包括经 营业绩,发展前景,增长潜力,资本结构和风险等,同时考虑了 货币时间价值,是国际上公认的企业内在价值评估方法. 现金流折现法对企业本质及其不断扩大的资产提供了全面的,清 晰的分析和描述.它是理论上最可靠的估值经济模型. 如下图所示,我们所建立的现金流折现模型预测了山东华能未来 15年(2000-2014年)的现金流量,并对15年后的现金流使用了永 续增长的假设计算公司之终值.然后,我们按股本成本对未来扣 除偿债成本后,可获得的净现金流进行折现,所得结果加上公司 2000年1月1日现金持有量,从而得出公司的资产净值. 我们未采用加权平均资本成本(WACC)作为折现率,因为我们认为 山东华能的未来资本结构将不会静态,因此,采取我们采用股本 成本折现法有助于得到更精确的估值结果.
每股资产净值
3
现金流折现法估值模型的假设基础
下表总结了影响现金流折现法估值结果的主要假设因素:
非竞价上网电价 销售单价 竞价上网电价 超发电价 销售收入 销售量 经营利润 装机容量 计划发电小时 发电小时 线损率及厂用电率 煤价 燃料成本 运营成本 设备维护成本 劳动力成本 其他成本 应收帐款 流动资金投资 其他储备 应付帐款 存货 资本支出 偿还利息(税后) 偿债成本 净现金流 偿还本金 4 收购及建设新电厂 环保设备投资 日常资本支出 养老,医疗,住房公积金 煤耗 所得税 税收 其他税务 城市发展税 教育税 超发电小时 非竞价上网发电小时 竞价上网发电小时
1.55 1.46 1.39 1.32 1.26 1.20
1.58 1.49 1.41 1.34 1.28 1.22
1.59 1.50 1.42 1.35 1.28 1.23
1.63 1.54 1.45 1.38 1.31 1.25
1.67 1.57 1.48 1.41 1.33 1.27
1.72 1.61 1.52 1.43 1.36 1.29
14
主要假设(续 主要假设 续)
1)德州电厂:1-4号机组 0.353元/千瓦时 5-6号机组 0.376元/千瓦时 2)济宁电厂:所有机组 0.281元/千瓦时 3)威海电厂:所有机组 0.396元/千瓦时(2000至2001年)和 0.376元/千瓦时(2002至2014年) 4)日照电厂:电价水平参照德州5号,6号两台新机组,假定为0.376元/千瓦时
15
主要假设(续 主要假设 续)
竞价上网电价 1.我们假设,竞价上网部分发电量占计划发电量的比例将逐渐增高.从2000年9月 开始,竞价上网电量将占计划发电量的10%(即2000年的年平均竞价上网比率 为2.5%);到2005年,这一比例将上升至20%;到2010年,将进一步提高到30%, 并在财务模型预测的剩余年度保持恒定. 2.中国计划在十年之内实现电力市场的全面竞争.参考其他国家电力行业市场开 放的经验,并考虑对未来中国以及山东省电力需求和供应情况的预测,我们假 设如果电力市场按照政府的时间安排,于2010年实现全面竞争,其竞价上网电 量占计划发电量的比例将不超过30%. 3.根据山东省最新的竞价上网试验期间的结算价格和参考山东电网平均发电边际 成本,我们假设竞价上网的电价如下: 德州电厂 济宁电厂 威海电厂 1-4号机组 5-6号机组 所有机组 所有机组 0.282元/千瓦小时(2000年至2014年) 0.282元/千瓦小时(2000年至2014年) 0.253元/千瓦小时(2000年至2005年) 0.277元/千瓦小时(2000年至2014年)
2013 535.46 0.00 249.92 99.71 885.10
2014 5,540.84 0.00 1,855.94 1,106.52 8,503.30
资料来源:里昂证券新兴市场 注: 1. 净现金流量 = 扣除利息,税收,折旧及摊销前收益 - 公司税(包括城市发展税和教育税) - 养老,住房和医疗公积金 - 流动资金变化 - 短期投 资,其他应付帐款和应收帐款变化 - 持续增长的资本支出(包括环保设备和冷却水净化装置)+ 利息利润 - 新项目开发和收购股本投入 - 偿债总 额 (现有债务和用于新项目开发和收购债务的利息和本金) 2.净现金流量(2014年) = 该年现金流量 + 2014年后终值
2. 现行的电价政策是允许公司按照计划发电量水平,在收回全部年度运营成本后 ,在平均帐面固定资产净值的基础上获得合理的回报.虽然随着电厂的还本付 息及其固定资产完全折旧,我们非竞价部分上网电价恒定不变的假设似乎会导 致电厂未来利润率的提高,但是在考虑了逐渐增长的竞价上网比例对未来公司 加权平均电价下调的压力,以及其他成本(如煤价和劳动力成本)的逐年增长后 ,我们的电价假设仍符合公司保持合理且相对稳定利润率的原则.
827.23 780.62 738.90 701.47 667.83 637.51
848.77 799.50 755.46 716.02 680.61 648.77
870.32 818.37 772.02 730.56 693.40 660.02
891.86 837.25 788.58 745.10 706.18 671.27
7
估值结果
人民币(百万) 加现金前公司资产净值 1999年终部分现金存量 加现金后公司资产净值 其中: 德州及总公司(包括现金) 济宁 威海 日照 总计 5,672.40 233.94 83.89 81.29 6,071.52 685.17 28.26 10.13 9.82 733.38 4,771.50 1,300.03 6,071.52 美金(百万)* 576.35 157.03 733.38
II.
估值结果
5
现金流量(CF)分析 现金流量(CF)分析
年份 (截至12月31日) 山东华能德州电厂净现金流 山东华能济宁电厂净现金流 山东华能威海电厂净现金流 山东华能日照电厂净现金流 山东华能净现金流 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元 人民币百万元
2000 1,000.22 57.21 172.08 0.00 1,229.50
6,670.13 6,306.35 5,980.14 5,686.98 5,422.96 5,184.68
6,789.03 6,410.53 6,071.52 5,767.24 5,493.52 5,246.79
6,848.48 6,462.62 6,117.22 5,807.37 5,528.80 5,277.84
每股资产净值 (人民币元/股) 人民币元/ 1.11 1.93 1.59 0.80 1.21 1.75 1.40 1.40
股价折扣 33.3% 61.7% 49.7% 30.0% 54.5% 65.1% 49.1% 52.1% 53.0%
贝尔斯登 霸菱 德意志银行 德累斯登本森 所罗门史密斯巴尼 美林集团 其他主要投资银行估值平均 其他主要投资银行估值中值 里昂证券新兴市场
* 美元与人民币汇率按1美元=8.2788元人民币计算
8
估值结果
百万元人民币 5,000
资 产 净 值 (人 民 币 百 万 元 )
4,500
4,372.37
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,300.03
1,000
500
233.94 83.89 81.29
日照电厂
0
德 州 现 金 (包 括 总 公 司 ) 德 州 电 厂 (包 括 总 公 司 ) 济宁电厂 威海电厂
资料来源
终值乘数 5.00 折现率 6.00 6.67 7.00 8.00 9.00 10.00 资产净值(百万人民币)
13.00% 14.00% 15.00% 16.00% 17.00% 18.00%
6,491.78 6,150.08 5,843.05 5,566.59 5,317.12 5,091.52
0.66*
1.41
*
山东华能2000年6月20日之收盘价格
资料来源:里昂证券新兴市场
12
III. 主要假设
13
主要假设
一,宏观经济假设 在模型预测期间,中国年均通货膨胀率为3%. 二,电价(含税电价) 电价(含税电价) 非竞价上网电价 1.非竞价上网电价在模型预测期间保持恒定于2000年水平(除威海电厂外),具 体各电厂非竞价上网电价水平假设如下:
2001 1,006.64 69.34 (154.92) 0.00 921.06
2002 (109.15) 26.22 (243.87) (23.99) (350.79)
2003 310.28 17.33 (710.32) 0.00 (382.72)
2004 1,141.07 5.42 (651.07) 0.00 495.42