投资估值原理及模型
投资学中的估值方法了解不同行业和公司的估值模型
投资学中的估值方法了解不同行业和公司的估值模型投资学中的估值方法：了解不同行业和公司的估值模型在投资学中，估值方法是评估不同行业和公司的价值的一种关键工具。
通过了解不同行业和公司的估值模型，投资者能够作出更明智的决策，选择潜在的投资机会。
本文将介绍几种常见的估值方法，以及它们在不同行业和公司中的应用。
一、市盈率法市盈率 (Price-to-Earnings Ratio, P/E Ratio) 是最常用的估值方法之一。
它通过比较公司的市值和其盈利能力来评估公司的价值。
市盈率越高，说明投资者对公司的盈利能力越看好。
然而，市盈率法存在一些局限性，特别是在涉及成长型或亏损公司时。
二、市净率法市净率 (Price-to-Book Ratio, P/B Ratio) 是另一种常用的估值方法。
它通过比较公司的市值和其净资产价值来评估公司的价值。
市净率越低，说明公司的市值相较净资产价值较低，可能存在投资机会。
然而，市净率法也有其局限性，尤其是对于技术型公司等无形资产占比较高的企业。
三、现金流量法现金流量法 (Discounted Cash Flow, DCF) 是一种基于未来现金流量的估值方法，被认为是最准确的估值方法之一。
该方法通过预测和折现未来现金流量，考虑时间价值，计算公司的内在价值。
然而，现金流量法也需要依赖于对未来现金流量的准确预测，且对于不稳定的行业和公司，预测可能更具挑战性。
四、相对估值法相对估值法 (Relative Valuation) 是一种将目标公司与其同行业或竞争对手进行比较的估值方法。
常见的相对估值指标包括市盈率、市净率以及市销率，并根据目标公司与行业平均数进行比较以评估其估值水平。
相对估值法可以帮助投资者更好地了解目标公司在行业中的定位，但需要注意选择合适的比较标准和数据来源。
总结在投资学中，了解不同行业和公司的估值模型对投资决策至关重要。
市盈率法、市净率法、现金流量法和相对估值法是常用的估值方法。
投资学中的股票估值模型
投资学中的股票估值模型股票估值是投资学中的一个重要课题，通过对股票进行合理估值可以帮助投资者做出明智的投资决策。
本文将介绍一些常用的股票估值模型，并对其原理和适用范围进行分析。
一、股票估值模型的概念和应用范围股票估值模型是一种通过对公司财务数据和市场信息进行分析，对公司股票的未来价值进行预测的工具。
它可以帮助投资者判断股票的价格是否被市场低估或高估，从而指导投资决策。
常用的股票估值模型有：股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）、盈利折现模型（Earnings Discount Model，简称EDM）、自由现金流估值模型（Free Cash Flow Valuation Model，简称FCF）、市盈率估值模型（Price-Earnings Ratio，简称P/E Ratio）等。
二、股利折现模型（DDM）股利折现模型认为，股票的价值等于其未来股利的现值之和。
即将未来的股利折现到当前时点。
该模型适用于稳定且有持续分红的公司，对于高风险或不分红的公司不适用。
股利折现模型的计算公式如下：股票价值= Σ (D/(1+r)^t)其中，D为未来每期的股利，r为期望收益率，t为投资期数。
三、盈利折现模型（EDM)盈利折现模型是将公司未来的盈利折现到当前时点，从而推算出股票的价值。
该模型适用于稳定且有稳定盈利增长率的公司。
盈利折现模型的计算公式如下：股票价值= Σ (E/(1+r)^t)其中，E为未来每期的盈利，r为期望收益率，t为投资期数。
四、自由现金流估值模型（FCF）自由现金流估值模型是将公司未来的自由现金流折现到当前时点，从而得出股票的价值。
自由现金流是指企业从业务活动中产生的可自由支配的现金。
自由现金流估值模型的计算公式如下：股票价值= Σ (FCF/(1+r)^t)其中，FCF为未来每期的自由现金流，r为期望收益率，t为投资期数。
五、市盈率估值模型（P/E Ratio）市盈率估值模型是通过对公司的市盈率进行估值。
投资价值评估模型的理论与方法分析
投资价值评估模型的理论与方法分析投资是一项风险与回报并存的活动，而投资者在做出决策时，需要对潜在的投资项目进行评估。
在这个过程中，投资价值评估模型成为了一个重要的工具。
本文将对投资价值评估模型的理论与方法进行分析。
一、投资价值评估模型的概述投资价值评估模型是一种量化的方法，用于评估投资项目的价值。
它基于一系列的假设和模型，通过对项目的现金流量、风险、市场情况等因素进行分析，来确定投资项目是否具有投资价值。
二、贴现现金流量模型贴现现金流量模型是最常用的投资价值评估模型之一。
它基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量贴现到现在的价值，以确定投资项目的净现值。
这个模型的核心是确定适当的贴现率，以反映投资项目的风险。
三、股票估值模型股票估值模型是用于评估股票投资价值的模型。
其中最常用的是股票相对估值模型和股票绝对估值模型。
股票相对估值模型通过比较公司的市盈率、市净率等指标与同行业公司的平均值或行业指数的值，来评估股票的估值水平。
而股票绝对估值模型则是通过对公司的财务数据进行分析，来确定股票的内在价值。
四、实物资产估值模型实物资产估值模型主要用于评估实物资产（如房地产、土地等）的价值。
其中最常用的是收益法和成本法。
收益法基于资产的未来收益潜力来确定资产的价值，而成本法则是根据资产的成本来确定其价值。
五、投资组合理论投资组合理论是一种基于风险与回报之间的关系，来确定投资组合的最优配置的理论。
它通过将不同的资产按照一定的权重进行组合，以达到最大化投资回报或最小化投资风险的目标。
六、模糊综合评价模型模糊综合评价模型是一种用于处理不确定性问题的评估模型。
它基于模糊数学理论，将不确定的因素转化为模糊数，并通过对模糊数的运算和综合，来评估投资项目的价值。
七、实证研究与应用投资价值评估模型的理论与方法在实际中得到了广泛的应用。
许多学者和研究机构对不同的投资价值评估模型进行了实证研究，并提出了一系列改进和扩展的方法。
这些实证研究的结果为投资者提供了更多的参考和决策依据。
invest模型原理与方法
invest模型原理与方法
投资模型是用来评估和预测投资回报的工具。
它基于一系列的假设和数据，帮助投资者做出决策，并估计投资的潜在收益和风险。
以下是投资模型的一般原理和方法：
1. 假设和前提条件：投资模型通常基于一些假设和前提条件，例如预期收益率、市场趋势、风险水平等。
这些假设和前提条件可以基于历史数据、市场研究、专业意见等来确定。
2. 数据收集和分析：为了构建投资模型，需要收集和分析相关数据，如财务报表、行业数据、市场趋势等。
这些数据用于计算和预测投资回报指标，如现金流、利润、投资回收期等。
3. 评估指标：投资模型通常使用一些指标来评估投资回报，如NPV（净现值）、IRR（内部收益率）、ROI（投资回报率）、Payback Period（投资回收期）等。
这些指标提供了一种量化的方式来比较和评价不同投资机会。
4. 风险评估：除了收益预测，投资模型还可以用于评估和管理投资风险。
例如，可以使用敏感性分析和风险模拟来测试模型对不同市场变化和假设的敏感程度，从而帮助投资者识别并降低潜在风险。
5. 决策支持：投资模型的主要目的是提供决策支持。
它可以帮助投资者比较不同投资机会，并根据模型的结果做出最佳决策。
投资模型可以提供量化的数据和指标，但最终的决策仍应考虑其他因素，如个人目标、风险承受能力、市场条件等。
需要注意的是，投资模型是基于一定的假设和预测的，因此模型的结果可能存在一定的不确定性和局限性。
投资者应该谨慎对待模型的输出结果，并结合其他信息和专业意见做出决策。
同时，投资模型也需要定期更新和调整，以适应变化的市场条件和数据。
投资框架下的估值方法与模型
投资框架下的估值方法与模型在投资领域，估值是一个至关重要的概念。
它指的是对一项资产、公司或项目的价值进行评估和测算的过程。
估值方法和模型则是用来计算和确定这个价值的工具和方法。
在投资框架下，选择合适的估值方法和模型对于做出明智的投资决策至关重要。
一、市场比较法市场比较法是一种常用的估值方法，它通过将待估值的资产与类似的已经交易的资产进行比较，来确定其价值。
这种方法的基本原理是市场上相似的资产具有类似的价值。
例如，对于房地产的估值，可以通过比较相邻地区的类似房产的价格来确定目标房产的价值。
二、收益法收益法是一种基于资产预期收益的估值方法。
它将资产的价值与其未来的现金流量联系起来。
这种方法适用于企业的估值，其中未来的盈利能力是决定其价值的关键因素。
通过对企业的未来盈利预测和现金流量分析，可以计算出其合理的估值。
三、成本法成本法是一种基于资产成本的估值方法。
它假设资产的价值等于其重建或替代成本。
这种方法适用于无法直接比较或预测未来现金流量的资产。
例如，对于一座独特的建筑物或文化遗产，成本法可以通过计算其重建成本来确定其价值。
四、实物法实物法是一种基于资产实物特征的估值方法。
它将资产的价值与其实物特征联系起来。
例如，对于艺术品或珍稀物品的估值，实物法可以通过考虑其独特性、历史意义和市场需求来确定其价值。
五、期权定价模型期权定价模型是一种基于期权理论的估值模型。
它适用于衍生品等金融资产的估值。
期权定价模型基于资产价格、期权到期时间、波动率和利率等因素来计算期权的价值。
这种模型可以帮助投资者确定买入或卖出期权的合理价格。
六、DCF模型DCF模型（贴现现金流量模型）是一种基于现金流量的估值模型。
它通过将未来的现金流量贴现到现值来计算资产的价值。
DCF模型适用于各种资产的估值，包括股票、债券、房地产等。
通过对未来现金流量的预测和折现率的选择，可以计算出资产的合理估值。
在实际投资中，选择合适的估值方法和模型需要综合考虑多个因素。
估值原理及基本假设
估值原理及基本假设估值原理及基本假设一、引言估值是指对某项资产或企业的价值进行评估和计算的过程，是投资决策中非常重要的一环。
在实际投资中，估值是确定买入或卖出价格的关键因素。
本文将介绍估值的基本原理及其基本假设。
二、估值原理1.市场效率假设市场效率假设认为市场是有效的，即所有信息都被充分反映在股价中。
这意味着股票价格已经反映了所有可用信息，包括公司财务状况、行业前景、政治环境等因素。
因此，股票价格已经达到了其真实价值。
2.未来现金流量假设未来现金流量假设认为一个企业的价值取决于它未来的现金流量。
这意味着企业未来的现金收入和支出将对其价值产生影响。
因此，投资者需要考虑企业未来现金流量预测以及风险管理。
3.风险溢价假设风险溢价假设认为投资者愿意承担更高的风险以获得更高的回报。
这意味着投资者需要对企业的风险进行评估，并为风险承担相应的溢价。
4.市场比较法市场比较法是一种基于市场价格的估值方法。
该方法通过比较类似企业的交易价格来确定企业的价值。
这种方法通常用于估算股票、债券和房地产等市场交易品种。
5.财务分析法财务分析法是一种基于企业财务数据的估值方法。
该方法通过分析企业的财务报表来确定其价值。
这种方法通常用于估算私营企业、小型公司和未上市公司等非公开交易品种。
6.折现现金流量法折现现金流量法是一种基于未来现金流量预测的估值方法。
该方法通过将未来现金流量折现到当前时点，以确定企业的价值。
这种方法通常用于估算公开上市公司和大型私营企业等公开交易品种。
三、基本假设1.股票价格已经反映了所有可用信息，包括公司财务状况、行业前景、政治环境等因素。
2.一个企业的价值取决于它未来的现金流量。
3.投资者愿意承担更高的风险以获得更高的回报。
4.市场比较法是一种基于市场价格的估值方法。
5.财务分析法是一种基于企业财务数据的估值方法。
6.折现现金流量法是一种基于未来现金流量预测的估值方法。
四、结论本文介绍了估值的基本原理和假设。
价值投资的估值模型与投资决策
价值投资的估值模型与投资决策【正文】价值投资是一种根据公司内在价值来评估和选择股票的投资策略。
在实施价值投资策略时，估值模型是投资者进行投资决策的核心工具之一。
本文将介绍常用的几种估值模型，并探讨它们在价值投资中的应用。
一、股东权益净资产模型（Book Value Model）股东权益净资产模型是一种常见的估值模型，它通过计算公司股东权益净资产的价值来评估公司的内在价值。
该模型通常适用于稳定盈利、资产配置较为简单的公司。
股东权益净资产模型的计算公式如下：股东权益净资产价值 = 公司净资产 * 市净率（PB Ratio）其中，市净率为股东权益净资产的市场价格与股东权益净资产的比率。
二、盈利财务指标模型（Earnings-Based Model）盈利财务指标模型是一种通过公司的盈利能力来评估公司内在价值的模型。
在价值投资中，常用的盈利财务指标包括市盈率（P/E Ratio）、市销率（P/S Ratio）和市现率（P/CF Ratio）等。
1. 市盈率模型市盈率模型是一种常见的盈利财务指标模型，它通过计算公司股价与每股盈利的比率来评估公司的内在价值。
该模型通常适用于盈利稳定、成长性较好的公司。
市盈率模型的计算公式如下：公司内在价值 = 公司每股盈利 * 市盈率（P/E Ratio）其中，市盈率为公司股价与每股盈利的比率。
2. 市销率模型市销率模型是一种根据公司市值与营业收入的比率来评估公司的内在价值的模型。
该模型通常适用于营收稳定、盈利能力较弱的公司。
市销率模型的计算公式如下：公司内在价值 = 公司营业收入 * 市销率（P/S Ratio）其中，市销率为公司市值与营业收入的比率。
3. 市现率模型市现率模型是一种通过计算公司市值与自由现金流的比率来评估公司的内在价值的模型。
该模型通常适用于现金流较为稳定、盈利能力较弱的公司。
市现率模型的计算公式如下：公司内在价值 = 公司自由现金流 * 市现率（P/CF Ratio）其中，市现率为公司市值与自由现金流的比率。
dcf估值模型
dcf估值模型一、什么是DCF估值模型？DCF估值模型（Discounted Cash Flow Model）是一种基于现金流的财务分析工具，用于估算企业或投资项目的价值。
该模型基于预期未来现金流量的折现值计算出企业或投资项目的净现值（NPV），并将其与市场上类似企业或投资项目的价格进行比较，以确定其相对价值。
二、DCF估值模型的原理和步骤1. DCF估值模型原理DCF估值模型基于以下两个核心原理：（1）现金流量是企业价值的决定性因素。
因为只有现金才能真正衡量一个企业所创造的价值，而且只有通过持续产生现金才能保证企业在未来生存和成长。
（2）时间价值。
由于货币具有时间价值，因此未来的现金流量应当折现到当前时点，以反映货币时间价值对投资决策的影响。
2. DCF估值模型步骤DCF估值模型包括以下三个主要步骤：（1）预测未来现金流量：首先需要根据过去和当前的财务数据、行业动态等信息，预测未来几年内企业或投资项目的现金流量，包括净现金流入、净现金流出和投资现金流量。
（2）确定折现率：根据投资的风险程度和市场利率等因素，确定适当的折现率。
通常采用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。
（3）计算净现值：将预测的未来现金流量按照折现率进行折算，得到每年的净现值，并将其加总得到预测期内的净现值。
最后将净现值与市场上类似企业或投资项目的价格进行比较，以确定其相对价值。
三、DCF估值模型的优缺点1. 优点：（1）基于未来的预测，更能反映企业或投资项目真实价值；（2）考虑了货币时间价值对投资决策的影响；（3）可以通过调整输入参数来进行灵活性测试，以评估不同情况下企业或投资项目的价值；（4）可以用于不同类型企业和投资项目的估值。
2. 缺点：（1）需要大量数据和经验才能进行有效预测；（2）容易受到误差累积和不确定性因素影响；（3）对于长期预测，其准确性可能会降低；（4）可能会忽略一些非财务因素对企业或投资项目价值的影响。
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息税折折旧摊销前利润
（EBITDA）
南亚塑胶 中化化肥控股 中海石油化学 三菱丽阳
建滔
可乐丽 住友化学 旭化成
特殊化工行业上市公司EBITDA倍数
公司预计重组后第1年的EBITDA为5亿美元，考虑到公司还未 上市，以及国有企业重组成本等因素，EBITDA取5.5倍。改制 后的公司价值＝5×5.5=27.5亿美元，扣除债务2.5亿美元，股 权价值25亿美元。PE出资5亿美元，占新公司16.67%的股份。
EV/EBITDA法应用
企业价值／
倍
EBITDA
NTT
Verizon 韩国电信 英国电信 SBC
* 根据20012年8月15日股价。
• 股票市值944亿美元(2012年8 月15日，股价28.14美元)， 债务价值255亿美元，则企 业价值为1199亿美元
2012年EBITDA = 215.8亿美 元，2012EBITDA倍数=1199
/ 215.8= 5.6
2013年预计EBITDA = 213.3 亿美元，2013EBITDA倍数=
1199 / 213.3= 5.6
EV/EBITDA估值法在国外运用程度比PE更为普遍
在EV/EBITDA方法下，要获得对股权价值，还需 要减去债权价值。在缺乏债权市场的情况下，可 以使用债务的账面价值来近似估计。
N/A 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法 股利贴现法，可比公司法，可比交易法， 历史价格法，合并贡献法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法
企业估值的作用
多种企业股权估值模型为估值实践提供了更多的选择。 估值模型各有适用条件和局限性，并不排斥。 不同的估值模型原理不同，估值结果差异很大，而不是 趋同。即使采用同样的估值模型，由于对企业定位、增 长空间、能力及效率的预期不同，结果差异也会较大。 企业估值是在经营环境不确定、信息不完备、不确定， 经营期限、收入不确定的条件下，应用金融原理和估值 模型对公司未来经营情景进行假设和预测后，作出的一 种必要但不精确的估算，为投资或并购对价提供参考。 估值结果对经营前景假设高度敏感，估值测不准！
EBITDA为扣除折旧摊销费用之前的收益指标，企 业间不同的折旧政策也不会对上述指标产生影响， EBITDA指标中不包括投资收益、营业外收支等其 他收益项目，仅代表了企业主营业务的运营绩效， 这也使企业间的比较更加纯粹，真正体现了企业主 业运营的经营效果以及由此而应该具有的价值。
某大型化工集团公司Pre-IPO增资
不同估价模型结果差异－e*Trade模型方法估价结果
贴现现金流
$ 1,127
Price/Customers
$ 4,446
Price/Revenue
$ 5,059
期权方法
$12,794
实际市场价值(2000年6月6日) $ 4,923
福建雪津啤酒：1986年成立。2000年起，产销 量以年超10万吨的速度增长，人均创税利名列 全国前茅，是福建最大的啤酒企业，福建市场 占有率45%。2005年规模近80万吨，全国排名 第八位，净资产5.6亿元。比利时英博投资公司 出价52亿元收购，相当于净资产的9.3倍。
时间 2000.6
2000.2 1999.4
2001.8
2001.1 2002.1 2000.9 2001.1 2001.3
类型 换股
换股 换股
换股
现金＋ 换股 换股 现金 换股 换股
交易规模 1470
926 710
373
273 250 213 147 140
财务顾问估价方法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法，部分加 总法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法，部分加 总法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法，部分加 总法 贴现现金流法，可比公司法，可比交易 法，历史价格法，合并贡献法
投机交易导向的股民只认赌服输，
难以与上市公司设置风险管理措施。
2010年6月18日，嘉士伯以40.22元每股的价格(包含股 票市场对其乙肝疫苗的乐观预期)，合计23.8亿元收购 重庆啤酒12.25%股权，使其持股比例增至29.71%。 乙肝疫苗试验失败后，股票价格暴跌。跌破嘉士伯的 增持价，浮亏达到6.98亿。
V* = y* × (V/y)
作用：参照可比公司，可以获得在相同的市场环 境中的市场价格定位。
适用对象：交易导向的投资者，例如，VC，PE， 股票市场各类投资者。
二.可比公司估价模型种类
1. 可观测的可比指标－财务指标 P/R－股票价格/销售收入。适合销售额快速增长 、会计利润亏损的新兴企业。 EV/EBITDA，剔除公司资本结构和折旧政策差异 的影响，适用于资本密集公司估价。 P/E－股票价格/每股收益(市盈率) MV/BV－股票市值/净资产帐面价值(市净率) 银行，保险公司…
股权投资主体及特征
投资主体 动机
实业企业
经营导向
私募股权投 资者(VC、
PE)
交易导向
股票分析师 交易推荐
公众投资者 交易导向
信息、经营 主要估值方法 风险控
掌控状况
制手段
尽职调查，控制董事 DCF，可比公司， 丰富 会，主导经营，信息 重置价值。 对称。
尽职调查，加入董事 可比公司 会，不主导经营，与 大股东、经营者存在 委托代理关系，信息 比较对称。
80,000 60,000 40,000 20,000
0 (20,000) (40,000)
2000
Net Income
206%
2001
2002
2003
2004
2.企业成长过程的股权融资需要估值
(1) 资本市场证券化股权融资：VC，IPO，SEO…
可转换证券、 权证融资
天使投资
后续股权融资 公开上市
企业(股权)估值
—原理及模型
朱 武 祥 教授 清华大学经济管理学院金融系
一.企业价值评估需求
1.现实中的企业投资，除了投资期限确定的项目 外，更多的是一个潜在的、希望持续经营的业 务领域，但经营期限、未来收益并不确定。
投资在线旅游业务。如何评估该业务价值是否 值得投资？
160,000 140,000 120,000 100,000
M&A 估值模型选择
美国在线与时代华纳 合并
瑞 辉 (Prizer) 与 Warner-Lambert 合并 Bell Atlantic 与 GTE 合并
Chevron 与 Texaco 合 并
德国电信收购 VoiceStream 惠普与康柏合并 联合利华收购 Bestfoods 第一联邦银行与 Wachovia 合并 百氏公司收购 Quaker
经营导向的嘉士伯公司当初收购重庆啤酒时，如何避 免高估的风险？
2. 企业经营期限不确定
•由于外部经营环境以及企业内部竞争能力的变化， 企业经营期限不确定。
3. 信息不完备、不对称、不确定。
•即使公司内部人员，由于经营环境的变化莫测，面临信 息不完备、不确定，准确预测公司未来收益非常困难； 外部投资分析家还存在信息不对称，准确预测更为困难。
燕京啤酒收购福建惠泉啤酒公司，出价为惠泉 啤酒净资产的120%。
为什么估值差异这么大？
Uber2013年营业收入只有2.2亿美元。2014年6月 初完成了一笔12亿美元的融资，估值170亿美元。
2014年6月，纽约大学斯特恩商学院金融学教授 Aswath Damodaran基于全球汽车服务市场及 Uber市场份额、市场潜力，认为Uber值59亿美元
EBITDA也是一个单一的年度指标，并没有考虑企 业未来增长率这个对于企业价值判断至关重要的 因素，因而也只有在两个企业具有近似增长前景 的条件下才适用。
多种手段， 合约方式。
外部公开信息+实地 DCF，可比公司法 调研，信息不完备、 不对称。
外部公开信息，信息 可比公司，动量分 分散投资 不对称、不完备滞后。析，K线图…
二.企业股权估值模型及基本框架
估值模型
对应价值
应用问题
贴现现金流
企业内在价值
原理正确，价值实现的
影响该因素多，不确定。
可比公司 期权模型 重置成本
重庆啤酒股票市值的业务构成
按2011年12月初的收盘价计算，重庆啤酒整体市 值为286亿元。啤酒业务按2011年净利润的20-25 倍估值在32亿-40亿元之间。为什么市值怎么高？ 重庆啤酒的投资价值构成：经营历史长、可以预期 的啤酒业务+高度不确定的乙肝疫苗业务 支撑重庆啤酒高市值主要在于其尚在研发阶段、未 经临床诊断检验、但市场乐观其成的乙肝疫苗。 1998年以来，重庆啤酒的乙肝疫苗概念令该股成为 最牛的啤酒股，股价一路暴增30多倍。 由于乙肝疫苗临床检验不成功，股票价格暴跌。
风险资本家 Bill Gurley参与了Uber的融资，也是 Uber董事会的成员， 在自己的博客中发表文章， 批驳了Aswath Damodara，给出了一个250亿美元 的估值。
为什么差异这么大？
可比公司估值原理与模型
一.可比公司估值模型原理
可比估价理念：一价原理, 投资者对未来获利预期 相同的资产应该支付相同的价格, 或者说投资者对 相同质量的资产不会支付更高的价格。 可比公司估值过程：通过参考市场上已交易的“可 比”公司价值（V）与某一可观测的价值相关因素y 的比值V/y，再乘以待估企业该项指标值y*，估算出 待估企业价值V*：
市盈率估值法受企业资本结构、折旧政策等影响。不同的企 业采用的折旧政策不同：直线折旧，加速折旧。同样的机器 设备，有的企业采用7年折旧，有的采用5年折旧。由此造成 的折旧费差异直接影响公司净利润。这与企业正常经营以及 未来发展没有关系。