股票投资价值理论综述
上市公司内在价值模型文献综述
上市公司内在价值模型文献综述作者：李鹏斐来源：《商情》2014年第29期【摘要】价值投资理论认为，上市公司股票价格围绕内在价值上下波动，所以精确计算内在价值就成为投资决策问题的关键。
本文介绍了公司内在价值估算的基础理论，并将常用的模型进行了梳理与探讨。
【关键词】内在价值；贴现模型；剩余收益股票价格波动性很大，但从长期投资的角度来看，任何一支股票的价格都不可能长期地偏离这一内在价值，并且价格有向“内在价值”回归的趋势。
当股票价格低于（高于）内在价值即股票被低估（高估）时，就出现了投资机会。
因此，如何精确地计算上市公司内在价值就成了金融领域的重难点。
一、贴现模型传统的贴现模型认为，企业的内在价值等于未来各期现金流的贴现之和。
该模型的理论基础为欧文·费雪的资本预算理论和莫迪里安尼米勒的价值理论。
威廉姆斯1938年提出了公司价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价。
股利是发行股票股份公司给予股东的回报，按股东持股比例进行利润分配，每一股股票所分得利润就是每股股票的股利。
根据这个思想来评价股票方法称为股利贴现模型。
由此，williams推出以股利贴现来确认股票内在价值的最一般的表达式：P=∞1t=1Dt1（1+K）tK为无风险利率。
莫迪利安尼和米勒针对费雪尔理论中的缺陷，在1958年系统把不确定性引入企业价值评估理论体系之中，创立了现代企业价值评估理论。
此后人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益经济指标，最终确定为一个比较基本的变量自由现金流，并由此提出自由现金流贴现模型。
P=∞1t=1FCFt1（1+WACC）t是企业加权资金成本。
二、格雷厄姆模型本杰明·格雷厄姆是价值投资流派的创始人，被誉为价值投资之父。
从20世纪30年代初开始，格雷厄姆发展出了日后为华尔街普遍采用的证券分析方法，他和多德在《证券分析》中提出了三要素定价法，即资产、盈利能力和成长性（利润增长率）。
关于股利政策理论文献综述
文献综述一、国外研究股利政策影响的文献综述西方国家对于上市公司股币政策的研究历史较长，最先是和证券估价分析联系在一起，还没形成一个专门的研究领域。
对股利政策的真正研究开始于20世纪60年代。
1961年美国芝加哥大学两位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了《股利政策、增长和股票估价》一文，股利政策一时成为众多学者的研究热点。
此后，很多财务学家对此发表了大量的论文，并形成了传统股利政策理论与现代股利政策理论。
前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，形成了股利无关论与税差理论；而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因，形成了追随者效应理论、股利信号传递理论和代理成本理论。
(一)传统的股利政策理论传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留存给公司。
这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。
既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。
1956年哈佛大学约翰·林纳(John．1inther)首次提出了公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策研究的序幕。
1．“一鸟在手”理论。
“～鸟在手”理论主要的代表者是戈登。
1962年戈登(Grordon．M．J)和夏普(EliShapiro)在众多研究的基础上推导出了戈登模型。
该理论基于投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，认为股票价格变动较大，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。
在这种思想下，该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。
2．股利无关论。
最著名的MM股利无关论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1961年提出的，因为两人姓氏的第一个字母均为M而简称为MM理论。
股票内在价值与价格之间关系的文献综述
股票内在价值与价格之间关系的文献综述摘要：股票作为一种特殊的商品也有其内在价值和外在价格，内在价值表现为股票所能给投资者带来的未来收益。
以内在价值为基础，投资者和融资者在具体的市场环境下通过交易博弈最终形成股票的市场价格。
本文就股票的内在价值与外在价格之间的关系以及影响二者关系的公司治理因素对相关领域的文献进行了阐述，并且介绍了由于价格严重偏离价值而产生的股票泡沫问题。
关键词：股票价格内在价值公司治理股票泡沫一、问题的提出股票价格的不确定性是证券市场上永恒的话题[1]。
股票从一级市场发行到二级市场流通以及随之可能发生的股票配售、股票回购、可转债转股的各个阶段，股票价格对市场主体都有不同的指导意义。
无论是初始的股价水平还是流通时的股价变化都直接关系到市场主体的决策和盈亏状况，如何评估股票内在价值、如何完善股价形成机制是各方都密切关注的问题。
二、股票内在价值与外在价格关于股票价格的形成，存在两种极端的观点。
一种观点认为，股票存在内在价值，股票价格是其内在价值在一级、二级市场的体现。
这类股价决定理论称作基本价值理论。
另一种观点认为，股票不存在内在价值。
股票价格是股票市场供求双方多种因素影响的结果，其中包括投机行为的影响。
由于多种因素的共同作用，股票市场是有效市场，股票价格遵循“随机漫步”( random walk) 的轨迹。
这类以效率市场为假设前提的股价决定论，称作“随机漫步理论”。
当股票进入资本市场后，股票价格就成为企业价值的可观察的市场表现[2]。
股票价格是价值因素、环境因素等各种影响因素集合的表现，其中任何单一的因素都不可能完全解释现实股价的形成原因。
价值是企业内在资本及其产生经营能力的表示。
下面本文就股票内在价值与股票价格之间的关系展开阐述。
有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH) 是经典金融学中最重要的命题之一。
有效市场假说的概念由Samuelson (1965) 首次提出[3]，经Eugene Fama 和Michael Jensen 等学者的努力，将其发展成一套认识金融市场的理性分析框架[4]。
马克思主义社会科学方法论在企业估值中的价值和运用
马克思主义社会科学方法论在企业估值中的价值和运用学生姓名： xxxx学号： xxxxxxxxxx学院： xxx专业：xxxxxxxxxxxxx目录一、企业估值理论综述 (1)二、社会过程研究方法在企业估值中的价值和运用 (1)（一）社会过程研究方法的含义 (1)（二）在绝对估值法中的价值 (2)（三）在绝对估值法中的运用 (2)1. 在股利贴现模型中的运用 (2)2. 在自由现金流贴现模型中的运用 (3)3. 在EVA估值法中的运用 (3)三、社会系统研究方法在企业估值中的价值和运用 (4)（一）社会系统研究方法的含义 (4)（二）在相对估值法中的价值 (4)（三）在相对估值法中的运用 (5)四、总结 (6)参考文献 (6)一、企业估值理论综述基本价值理论认为股票是存在内在价值的，价格只是股票的内在价值在市场上的体现。
因此对企业进行价值评估是证券分析中最为重要和关键的环节，通过对比企业价值与其股价，可以发现具有投资价值的股票。
自从Modigliani and Miller (1958)1提出企业价值评估理论的基本框架体系以来，Sharpe(1964)2的资本资产定价模型(CAPM)以及Ross(1976)3的套利定价理论(APT)从资本成本的数量化模型的角度作出了重大突破。
此外，Black and Scholes (1973)4的期权定价模型也在考虑不确定性价值方面做出了巨大贡献。
Felltham and Ohlson (1995)5又提出剩余收益估价模型，首次为会计信息在估价模型中的应用提供了理论依据。
Fama (1965&1970)67的市场有效性理论研究则为相对估值方法的应用提供了实证依据。
目前，估值理论已成体系，形成了以企业内在价值理论为基础的绝对估值模型、以市场有效性理论为基础的相对估值模型，以计量观为基础的基本面模型，以及以期权理论为基础的实物期权评估方法的评估体系。
二、社会过程研究方法在企业估值中的价值和运用（一）社会过程研究方法的含义社会过程研究方法告诉我们一切事物都是运动、变化和发展的，一切事物都是作为过程而存在，作为过程而发展的。
撰写文献综述的方法与技巧--南京财经大学
撰写文献综述的方法与技巧李连军撰写文献综述是教学环节之一。
一般安排在大三的下学期，目的是为大四撰写本科毕业论文做好前期准备。
但是，实际执行的情况不容乐观，常见的问题是大部分学生从网上搜寻一篇应付了事，老师往往也没有对学生严格要求，要求退回去重新撰写，往往打个低分。
因此，无论对于学生还是教师来说，都没有引起足够的重视。
后果就是撰写本科毕业论文的时候，学生不知如何选题、也不知如何搜集相关文献，无论教师还是学生都很被动。
针对这一现象，加强对于撰写文献综述的撰写指导就凸现其重要性。
一、什么是文献综述？顾名思义，文献综述就是对围绕某一主题的相关文献进行先“综合”再“评述”。
文献综述也是科学研究的一种，因为它为科学研究提供一个观点综述，有利于在较短的时间内了解以往主要的观点，并在这些观点的基础上，提出自己的观点。
有“新”的东西，围绕某一选题提出并回答“为什么”，就属于科学研究的范畴。
何谓“主题”呢？主题就是针对某一社会经济现象给出的理论解释。
比如对于“会计改革”、“盈余管理”、“两权分离”这些经济现象提出的理论。
先有现象，再有理论，理论要接受实践的检验，有解释力的理论才是科学的理论。
文献综述就是对这些理论观点进行总结评述。
比如，我们观察到，全世界都存在“会计”这门职业，总有人从事会计工作。
那么会计是什么？有什么用处？会计工作中存在什么问题？新技术对会计工作提出了什么挑战？等等，都需要理论进行解释。
对于“会计是什么”，也就是会计的本质问题，国内有三种观点：“信息系统论”、“管理活动论”和“控制系统论”。
为什么会存在这三种观点？每种观点的逻辑在哪儿？他们是如何论证这些观点的？围绕这些问题就可以写一篇文献综述，题为“对会计本质的几点认识”。
再比如，盈余管理，什么是盈余管理？盈余管理是不是就是利润操纵？盈余管理有那些手法？每一种手法的经济后果是什么？会计准则如何应对盈余管理问题？等等，也可以写一篇文献综述。
再比如，对于“内部控制”问题，无论国内还是国外，都非常关心。
投资学中的价值投资理念分析
投资学中的价值投资理念分析价值投资是一种投资理念，它强调投资者应该寻找那些被低估的股票或资产，并且相信这些被低估的股票或资产在未来会有更高的回报。
价值投资的核心观点是，市场上存在着被低估的股票或资产，只要投资者能够发现并购买这些被低估的股票或资产，就能够获得超额回报。
在价值投资的理念中，投资者通常会关注公司的基本面，例如公司的盈利能力、财务状况、市场地位等。
通过对这些基本面的分析，投资者可以判断一家公司的价值是否被低估。
如果一家公司的基本面良好，但市场对其价值的认知较低，那么这家公司的股票就可能被低估，投资者可以考虑购买这些股票。
价值投资的另一个重要概念是边际安全边际安全是指投资者购买一家公司的股票时，股票价格低于其内在价值的一定比例。
这种边际安全的购买可以保护投资者免受市场波动的影响，并提供更大的回报潜力。
边际安全的概念在价值投资中非常重要，因为它可以帮助投资者降低投资风险，并提高投资回报。
价值投资的另一个关键要素是长期投资。
价值投资者通常会选择那些具有长期增长潜力的公司进行投资。
他们相信，只有在长期持有股票的情况下，才能够获得更高的回报。
这种长期投资的思维方式与短期交易不同，短期交易者通常会关注市场的短期波动，而价值投资者则更注重公司的长期增长潜力。
在价值投资中，投资者还需要具备一定的投资分析能力。
投资分析可以帮助投资者评估一家公司的价值，并判断其是否被低估。
投资分析通常包括财务分析、行业分析和竞争对手分析等。
通过对这些分析的综合考量，投资者可以得出一个相对准确的估值，从而决定是否购买该股票。
除了基本面分析外，价值投资者还可以利用技术分析来辅助投资决策。
技术分析是一种通过研究股票价格和交易量等技术指标来预测市场走势的方法。
虽然技术分析在价值投资中并不是主要的分析工具，但它可以为投资者提供一些有用的参考信息。
总的来说，价值投资是一种注重基本面分析、寻找被低估股票的投资理念。
通过边际安全、长期投资和投资分析等方法，投资者可以找到那些被低估的股票，并获得超额回报。
行为金融学理论综述
行为金融学理论综述在金融领域，传统金融学理论长期占据主导地位，其基于理性经济人和有效市场假说，认为投资者能够做出理性决策，市场能够迅速准确地反映所有信息。
然而，随着金融市场的不断发展和实践中的诸多现象难以用传统理论解释，行为金融学应运而生。
行为金融学将心理学、社会学等学科的研究成果引入金融领域，试图更真实地描绘投资者的决策行为和金融市场的运行规律。
一、行为金融学的起源与发展行为金融学的起源可以追溯到 20 世纪 50 年代。
当时，一些学者开始关注投资者的心理和行为对金融决策的影响，但在当时并未形成系统的理论体系。
直到 20 世纪 80 年代，随着认知心理学的发展，行为金融学逐渐崭露头角。
1985 年，德邦特和塞勒发表了《股票市场过度反应了吗？》一文，通过实证研究发现股票市场存在过度反应的现象，这一研究成果标志着行为金融学的正式诞生。
此后，越来越多的学者投身于行为金融学的研究，不断丰富和完善其理论体系。
在发展过程中，行为金融学逐渐形成了多个重要的分支，如认知偏差理论、有限理性理论、羊群行为理论等。
这些理论从不同角度揭示了投资者在金融决策中的非理性行为和市场的异常现象。
二、行为金融学的核心概念（一）认知偏差认知偏差是指投资者在信息处理和决策过程中产生的系统性错误。
常见的认知偏差包括过度自信、代表性偏差、锚定效应等。
过度自信使得投资者高估自己的能力和判断，从而导致过度交易和错误决策。
代表性偏差则是指投资者根据事物的表面特征或典型案例进行判断，而忽略了其他重要信息。
锚定效应是指投资者在决策时过分依赖初始信息，即使后续有新的信息出现，也难以改变最初的判断。
（二）有限理性有限理性认为，投资者在决策时由于受到信息获取能力、计算能力和时间等因素的限制，无法做到完全理性。
他们往往采用简单的启发式方法进行决策，这些方法虽然能够节省时间和精力，但可能导致决策偏差。
（三）羊群行为羊群行为是指投资者在信息不确定的情况下，模仿他人的决策，从而导致市场中的群体行为。
投资学中的价值投资理论
投资学中的价值投资理论价值投资理论是投资学中的一种重要理论，它强调寻找被市场低估的优质资产，并长期持有这些资产以获取超额收益。
该理论起源于20世纪初的美国，由投资大师本杰明·格雷厄姆和大卫·杜德尔提出并形成了系统的理论体系。
本文将探讨价值投资理论的核心概念、投资策略和实践案例，旨在帮助投资者更好地理解和应用这一理论。
一、核心概念价值投资的核心概念是市场对于某些股票或资产的定价并不总是准确的。
投资者应该通过分析和评估公司的内在价值，并与市场价格进行对比，找到被低估的股票或资产。
内在价值是指公司所拥有的资产、盈利能力以及增长潜力等方面所体现出来的真正价值。
当市场低估了一家公司的内在价值时，投资者可以以相对较低的价格买入股票，并等待市场逐渐认识到其价值，从而获得超额收益。
二、投资策略基于价值投资理论，投资者可以采取以下策略来寻找低估的优质资产。
1. 选择具有安全边际的股票：投资者在选择投资标的时，要选择那些具有较低风险的股票。
安全边际是指公司的内在价值与市场价格之间的差距，它提供了一定的保护措施，使投资者在市场波动时能够更好地应对风险。
2. 重视财务指标：投资者可以通过分析公司的财务指标来评估其内在价值。
例如，关注公司的盈利能力、成长潜力、股息分配等情况，以确定公司是否被低估。
3. 长期持有投资组合：价值投资理论鼓励投资者长期持有投资组合中的股票。
这是因为市场往往需要一定的时间来发现和认识被低估的股票，并将其价格推向合理水平。
因此，投资者应该具备足够的耐心和长期视野。
三、实践案例以下是一些成功应用价值投资理论的实践案例。
1. 伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）：由投资大师沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司是价值投资的典型案例。
巴菲特通过深入分析和评估公司的内在价值，选择了一些被低估的股票进行投资，并长期持有这些股票。
这使得伯克希尔·哈撒韦公司获得了长期稳健的投资回报。
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股票投资价值理论文献综述摘要：2010年国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，这将为证券市场注入新的活力，也是我国资本市场逐步走向成熟的体现。
本文回顾有关股票投资价值的研究综述。
关键词：股票投资价值文献一、引言在我国的证券市场中，有股票、债券和证券投资基金等投资品种。
其中，股票作为资本市场的一部分，占据着证券市场的主要地位，股票市场也被形象的称为“国民经济的晴雨表”。
它是一种有价证券，通过股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。
据考证人类最早的股票投资交易活动，可以追溯到古希腊时期。
股票交易活动采取较为有组织的规范化形式，则可以追溯到中世纪时期。
而现代的股票交易活动，则以1792年纽约股票证券交易所成立为标志。
世界股票市场经过萌芽、发展，逐渐走向繁荣，股票逐渐被投资者们所熟悉并且受到了广泛的欢迎。
目前，股票市场在全世界的大部分国家和地区已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分，为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极和关键的推动作用。
从1980年抚顺红砖第一次发行股票算起，改革开放以后当代中国的股票市场已经有了近26年的历史，这段历史可以划分为三个阶段。
一是1980年至1991年的起步和复兴阶段。
从第一张真正意义上的股票问世，截至1990年12月上交所开业之时，上海只有延中实业、爱使电子、真空电子、飞乐股份、豫园商场、申华股份、浙江凤凰八家公司发行了股票，这就是所谓的上海老八股。
深圳证券交易所1991年7月开业时，有5只股票上市交易，它们分别是深发展、深万科、深金田、深安达、深原野，后来被称为深市老五股。
二是1992年至1999年的扩容和成长阶段。
1992年初，邓小平南巡讲话从思想上排除了我国股票市场发展的障碍。
股票市场的功能得到越来越多人的认同，大量国企纷纷改制上市，上市公司数量迅速增加，股票市场在国民经济中的地位不断提升，对国民经济的影响力、辐射力、推动力在不断加大。
三是2000年至今的规范和发展阶段。
2000年之后的我国股市进入了深入发展，制度不断完善、规范时期。
制度改革，使市场日趋规范化是这一阶段的显著特点。
2000年3月16日，中国证监会发布《中国证监会股票发行核准程序》及《股票发行上市辅导工作暂行办法》、《信誉主承销商考评试行办法》、2001年10月16日《首次公开发行股票辅导工作办法》、2004年12月7日《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》等配套规章，由此拉开了股票发行制度由审批制向核准制的转变。
经过近二十年的发展，证券市场的构成已经比较完备，但各参与主体在制度上仍然存在较大缺陷，成为股票市场进一步发展有待解决的问题。
二、股票投资价值理论研究意义（一）有利于股东及潜在的投资者制定正确的投资决策就长期持有而言，股票投资可获得相当的股利收入，而短线操作也可能给投资者带来一定的收益，因为从股价的波动可获得比股利更高的差价收入，因而股票投资已越来越成为一般大众所乐于选择的投资工具。
我国股市尚处于初创阶段，它还有很多不完善，不规范之处，国家为了使其健康、规范地发展而采取一些人为的干预措施是不可避免的，这就使得我国股市在一段时期内受国家政策的影响比较大。
但从发达国家的证券市场的状况分析，在一个规范完善的证券市场中，投资者据以入市的依据是上市公司财务状况、经营业绩及发展潜力等。
财务状况与经营业绩好的上市公司的股票即所谓的绩优股倍受投资人的青睐，而绩优股也更能经受住股市振荡的考验。
那么，针对上市公司的业绩前景、财务结构、盈利能力等进行的综合评价研究可为更多的投资者做出正确、合理投资决策，最大限度地规避风险，提高投资报酬率。
（二）有利于公司加强内部管理上市公司的信息披露制度要求公司的财务状况、经营业绩必须公开，使得企业的发展置于社会和广大股东的关注和监督之下，依据公开的信息进行分析，就可以全面、系统地了解整个公司的生产经营情况，及时发现经营活动中存在的问题，迅速做出决策，采取有效措施，改善生产经营管理，同时也可利用分析结果，为未来的经营计划和经营方针提供决策的依据，不断增长业绩，以期给投资者一个满意回报。
（三）有利于政府及监管部门对其进行评价、指导或监督判断上市公司是否具有投资价值的途径，是分析评价上市公司的综合发展力，通过分析评价上市公司与非上市公司、一般企业的差别，从而评判上市公司的运营是否优于非上市公司，并从中凸显股份制改造的作用。
证监会、证券交易所等可根据公司营运情况、经营业绩等判断公司的各项经营是否合法，资金使用是否得当等。
（四）有利于促进整个资本市场的健康发展目前越来越多的投资者开始重视理性投资，对上市公司的分析已成为证券公司和很多投资者的基础工作之一。
但对上市公司的分析中存在着良莠不分，参差不齐的现状，一些利用片面分析人为操作、扰乱市场的情况还时有发生。
这些现象严重侵害了广大投资者利益，不利于证券市场的健康发展。
提出实行上市公司投资价值评价体系，为客观、全面、科学分析上市公司，满足了广大投资者愿望，符合证券市场发展潮流，促进证券市场健康发展起着积极的作用。
三、股票投资价值理论研究综述（一）国外研究及现状西方最初对股票理论价格的研究主要是应证券市场投资者的投资需求而进行的。
所以在西方的一些论著当中常将此称之为股票投资价值或价值，以示与股票的市场价格相区别。
投资价值的提出是在20世纪初，普拉特（prat，s.s.）是最早提出股票的价格与价值相分离的人。
他在1903年出版的《华尔街动态》（the work of wall street，1903）中，提出股票价值的经济涉及企业的收益能力，其中以股息为最直接，其它的因素则属于借助股息来影响股票价值的间接因素。
普拉特认为，从理论上讲股票的价值与价格是一致的，但在实际上两者的差额颇大。
但他认为这种现象并不限于股票，其他商品也有这种情形，只是股票方面比较特殊而已。
就价格的形成而言，是由供需因素决定的，所以难与同其真实的价值完全吻合。
霍布内（huebner，s.s.）将普拉特的观点加以补充，他通过对股票价格与价值关系的研究，为投资提供决策的依据。
而且，借助对股票发行公司的财务分析来把握股票价值。
他认为，“股票价格倾向于与它本质的价值上的一致性”，就长期股票的股价变动因素而言，与其价值有关的即为长期预期收益与资本还原率。
多纳（donner，o）在其《证券市场与景气波动原理》（die kursbildung an aktienmarket，1934）中认为，股票价格是由市场供求关系决定的，而股票价值取决于企业的收益。
认为“企业收益的变动，才是形成股价波动的真正精髓”。
虽然实际的股价波动趋势与企业收益趋势有所差异，但就长期而论，股价波动是依存与企业收益和利率，即围绕股票价值而变动。
格雷厄姆和多德（graham，b，and dodd，d，l，1934）在股票理论方面比前者的认识又前进了一步。
他们在《证券分析》一书中，对内在价值理论进行了全面阐述。
他们认为，股票的内在价值决定于公司未来盈利能力，而且分析企业未来的获利能力，并不仅限于对企业财务分析，同时还需要以观察经济方面未来的趋势作为推测的基础，并考虑适当的资本还原。
股票价格会回归到其内在价值上，所以证券分析家要做的工作就是仔细地研究有关发行人的财务数据及其他资料，努力去发现该股票的内在价值，并以此作为判断股票定价的合理性及投资决策的重要指标。
其公式为： v=m（d+e/3）±资产价值的修正值（1）上式中v：普通股票价值； m：资本还原倍数；d：预期股息；e：预期收益。
式中，m随着企业的发展，股息的增减变动而变化；收益e除以3表示依当时一般上市公司章程之规定大致上是将收益的三分之二作为股息发放出去，而剩余三分之一则作为保留盈余，充实企业发展基金。
威廉姆斯（williams，j.b）在他的《投资价值学说》（the theory of investment value，1938）一书中首先提出了普通股的一般估价方法，其基本思想是“股票是一种收益凭证，其未来所产生的各期收益的现值之和就是股票的价值，股票价格应该根据其价值来确定。
”他认为企业保留盈余完全不必反应在股票价值上，他提出“股票的投资价值是将来今后能领取的全部股息加以资本还原的现在价值的总和”。
企业保留的盈余是增加企业以后的收益，迟早也会变成股息发放出去。
威廉姆斯提出，买进股票意味着“现在财富与未来财富的交换”，而所谓的未来财富就是今后中期的“股息”，将其进行资本还原即为现在的股票的投资价。
威廉姆斯提出的计算公式分为四种情况：divi （5）威廉姆斯对投资价值方面的贡献在于他以未来各期股息为主线用数学模型勾划了投资价值的轮廓，开创了用数学模型系数表达股票投资价值的先河。
此后西方经济学界中有关投资价值方面的研究基本上都是以这一理论为指导并且没有超过上述的范围。
（二）国内研究及现状国内理论界关于股票投资价值的研究还处于起步阶段，近年已经开始引进西方的投资价值理论和分析工具，并且结合我国的实际情况进行了研究。
研究的内容涉及期权、资产定价、市场有效性、现金流量、经营业绩等很多方面。
（1）以现金流量为基础的价值分析。
张先治（2000）介绍了以现金流量为基础的价值评估的意义和方式，价值评估的程序与方法，并初步给出了评估中的参数：现金流量、折现率、评估期的确定方法。
颜志刚（2001）对企业价值评估中自由现金流量进行了分析，认为企业价值主要取决于未来的自由现金流量（free cash flow），而自由现金流量是企业经营产生的现金流量，并将自由现金流量表示为：fcf=ni×（1-t）+d-ce-?驻wc=ebit×（1-t）+d-ce-?驻wc（6）ebit：企业息税前利润；ni：企业挣利润；i：利息；t：所得税率；d：资本增加额；ce：资本支出；△wc：运营资金需求量。
曹中等（2001）在2001年，对比了经济利润和现金流量折现模型在企业价值评估中的不同，并给出了利用折现经济利润进行企业价值评估的模型。
董直庆、赵振全（2004）利用m-m模型对公司价值评估进行了实证分析，重点论述了考虑破产风险的情况下，对m-m 模型进行了修正，增加了破产风险成本参数，探讨了存在破产风险的情况下，企业价值评估模型的改进方法。
张根明、王爱武（2001）论述了高科技企业价值评估方法的选择等。
（2）期权定价理论研究。
许民利、张子刚（2000）等提出了利用增长期权进行企业价值评估的设想，赵国忻（2000）研究了r&d 投资的期权创造和期权享有过程价值，李焰（2003）认为企业价值应该分解为零增长价值和增长机会价值，并提出了用期权定价模型确定企业的增长价值，杜彦鹏、陈迅（2001）利用经营期权评估方法对企业整体价值的评估进行了应用为现金流量处于困境的企业价值评估提供了新思路。