2017中粮集团投资调研分析报告
【重磅报告】2017年中晚籼稻市场调研报告
【重磅报告】2017年中晚籼稻市场调研报告一、考察概述2017年是稻谷市场变革的关键之年，最低收购价全面下调，稻谷种植结构调整优化。
中央一号文件定调农业供给侧结构性改革，提出稳定稻谷生产、确保口粮绝对安全，重点发展优质稻米；坚持并完善稻谷最低收购价政策，合理调整最低收购价水平，形成合理比价关系。
2017年粮食流通工作要点也重点提出稻谷主产区要深入研究完善粮食收储政策，更好地发挥市场的引导调节作用，更好地保障口粮绝对安全。
9月初，南方主产区中晚籼稻正处于产量形成关键时期，部分早熟品种中籼稻已经零星上市。
今年中晚籼稻播种面积、种植成本、生长情况如何？农户种植意向有哪些变化？市场收购主体预期如何等问题对后市影响较大。
为充分、真实了解今年我国主产区中晚籼稻的产销形势，中华粮网于2017年9月11日至 15日组织“2017年主产区中晚籼稻产购形势考察”活动。
深入湖南、江西等地中晚籼稻主产区进行实地走访调研，了解中晚籼稻生长情况、加工企业状况、籼稻市场流通情况、市场主体购销心态等，汇集考察途中见闻，结合我们对市场的分析判断，以期为企业经营、投资提供辅助参考。
二国内中晚籼稻主产区调研情况（略）粮网会员可联系市场人员。
三考察结论（一）长势良好湘赣中晚稻丰产可期今年中晚籼稻自播种以来，气候条件总体正常，光温条件匹配较好，大部地区农田墒情适宜，总体利于作物生长发育。
尽管六月中下旬南方八省大范围遭受台风、持续暴雨等灾害性天气，且七月出现大范围持续高温，部分地区早熟中籼稻遭遇暴雨洗花及高温逼熟，结实率低，但灾害影响程度偏低，产量及质量影响有限。
当前一季晚稻已经陆续收割上市，双季晚稻正处于抽穗扬花阶段，还有一个月时间上市。
目前来看，中晚稻长势整体偏好，基本为正常年景水平，湘赣地区中晚稻丰产可期。
（二）种植结构调整明显双改单成大趋势受种粮比较收益不断下滑影响，当前农村劳动力不断转移到城市去，种粮主力以留守老年人为主，劳动能力受限，农户小规模种植经济效益不明显，基本选择种植高产优质一季稻，双改单、普改优在南方稻谷主产区已成大趋势，这种由市场行为引导的种植结构调整比较明显，部分地区双改单种植已有十年以上的历史。
2017年中国房地产行业市场调研投资分析报告
2017年中国房地产行业市场调研投资分析报告目录第一节行业回顾：基本面处于小周期景气高点 (6)一、成交整体表现：一二线城市热度显著，销售结构中改善性需求占比提升 (6)二、库存与房价：高库存持续缓解，城市去库存进程分化 (10)三、土地投资：量跌价涨，二线城市升温显著，关注部分城市地价过高 (16)四、政策面：因城施策、局部收紧，但不改整体宽松态势 (20)第二节房企综述：全方位强者愈强，合作占比上升是新特点 (22)一、销售：强者愈强，梯队间差距拉大 (22)二、投资：温和补充库存，聚焦二线城市 (27)三、结算：少数股东损益占比迅速提升 (30)四、盈利：毛利率略有企稳，净利率仍在下降 (33)五、财务：股权+债权融资双增长，边际改善幅度较大 (34)第三节投资建议：筑墙积粮，静待时机成熟 (38)一、主流地产股需继续等待投资机会 (38)二、未来可积极关注优质转型标的 (39)图表目录图表 1：全国商品房销售面积及同比数据（年度） (6)图表 2：全国商品房销售面积及同比数据（季度） (7)图表 3：全国商品房销售面积及同比数据（月度） (7)图表 4：各线城市商品房销售同比数据 (8)图表 5：64城市一手房成交数据及同比数据 (8)图表 6：18城市一手房及二手房成交同比数据 (8)图表 7：15年25城市90平以下户型成交占比变化（%） (9)图表 8：15年25城市90-120平户型成交占比变化（%） (9)图表 9：2015年主要城市代表项目的套均面积以及平均套总价 (10)图表 10：36城市商品住宅库存以及去化周期 (11)图表 11：四大一线城市商品住宅库存以及去化周期 (11)图表 12：17个二线线城市商品住宅库存以及去化周期 (11)图表 13：15个三线线城市商品住宅库存以及去化周期 (12)图表 14：016年3月末各线城市去化周期（6月移动平均） (12)图表 15：一线以及重点二线去化周期10个月以下，但三四线则在20个月以上 (13)图表 16：百城房价环比数据 (14)图表 17：百城房价同比数据 (14)图表 18：各线城市房价环比数据 (14)图表 19：各线城市房价同比数据 (15)图表 20：81城市新开工以及土地去化周期 (15)图表 21：300城市供给/成交宅地建面（万平米） (16)图表 22：300城市宅地成交建面以及出让金情况（年度） (17)图表 23：300城市宅地出让金以及同比数据（季度） (17)图表 24：各线城市土地出让金占比情况 (18)图表 25：300城市住宅用地成交平均楼面价和溢价率 (18)图表 26：各线城市土地市场溢价率 (18)图表 27：主要城市地价房价比 (19)图表 28：本来小周期主要政策概览 (20)图表 29：14家规模房企销售面积和金额情况 (22)图表 30：14家规模房企销售均价情况 (22)图表 31：行业集中度进一步提升 (23)图表 32：不同梯队房企差距进一步拉大 (23)图表 33：各梯队房企进入门槛（销售金额，亿元） (23)图表 34：2014年50房企重点项目销售面积城市分布 (24)图表 35：2015年50房企重点项目销售面积城市分布 (24)图表 36：50房企2014-15年项目面积段销售占比 (25)图表 37：50房企2014-15年项目面积段销售占比分城市 (25)图表 38：部分规模房企2016年销售计划及一季度完成情况 (26)图表 39：规模房企存货情况（亿元） (26)图表 40：规模房企存货/经营性现金流流入（2015年） (26)图表 41：13家房企拿地建面与销售建面 (27)图表 42：13家房企拿地金额与销售金额 (27)图表 43：13家房企拿地楼面价及其占销售均价 (28)图表 44：主流房企拿地楼面价分城市比较 (28)图表 45：主流房企拿地城市分布（按建面） (29)图表 46：主流房企拿地城市分布（按地价） (29)图表 47：11家房企新开工面积 (30)图表 48：11家房企新开工面积同比与全国比较 (30)图表 49：营业收入同比变化情况 (31)图表 50：净利润（含少数股东损益）同比变化情况 (31)图表 51：地产板块预收账款情况 (32)图表 52：地产板块经营性现金流流出情况 (32)图表 53：少数股东损益占净利润的比重情况 (32)图表 54：地产板块和规模房企毛利率情况 (33)图表 55：地产板块和规模房企净利率情况 (33)图表 56：ROE水平（净利润/所有者权益） (34)图表 57：A股房企定增预案中拟融资规模 (35)图表 58：A股房企成功实施定增实际融资规模 (35)图表 59：A股房企公司债实际融资规模 (35)图表 60：A股房企中票据实际融资规模 (36)图表 61：A股房企开发贷和公司债资金成本 (36)图表 62：A股房企信托贷款平均年化成本 (37)图表 63：货币资金对短期有息负债覆盖率 (37)图表 64：净负债率 (38)图表 65：我国房地产行业基本面量价小周期（2005-2017年E） (39)表格目录表格 1： 2015年度土地出让金TOP20 (19)表格 2： 2016一季度土地出让金TOP20 (20)第一节行业回顾：基本面处于小周期景气高点一、成交整体表现：一二线城市热度显著，销售结构中改善性需求占比提升2015年，在政策支持住房消费，持续定调去库存的背景下，成交迎来了本轮小周期的大幅向上修复，统计局口径的全国商品房销售面积仅次于2013年高点，全年同比增长6.5%，成交市场显著回暖。
2017年现代农业供给侧改革投资分析报告
2017年现代农业供给侧改革投资分析报告目录第一节种植结构调整，市场化机制发力 (6)一、大粮商：临储市场化元年，大粮商蔚然成型 (6)1、改革短空长多，催生万亿蓝海 (6)2、ABCD中的三家起源于物流贸易 (8)3、相关企业分析：象屿股份（与招商交运组联合覆盖） (9)（1）嗅觉灵敏，象屿农产高速发展 (9)（2）利空出尽，大粮商新模式蔚然成型 (10)（3）量利双增，业绩靓丽 (12)二、农业供给侧改革四大难题 (13)1、供需错配，市场化定价矫正 (14)2、成本过高，规模化经营提效 (15)3、资源透支，生态修复提上日程 (17)4、农民增收难，价补分离保民生 (18)三、“三权分置”落地，农垦与供销社改革提速 (19)1、政策落地，土地流转加速 (19)2、农业户口取消，农场时代来临 (21)3、“新农人”崛起，规模化浪潮 (22)4、相关企业分析：北大荒、辉隆股份（与招商化工组联合覆盖） (24)（1）北大荒：最佳抗通胀品种 (24)（2）辉隆股份：供销社唯一标的 (27)第二节环保加速去产能，养殖龙头受益 (30)一、农业供给侧改革，生猪养殖最受益 (30)1、猪周期是当前供给侧改革最重要命题 (30)2、农业集中度排名最后，龙头将大为受益 (30)3、环保加速去产能，政府容忍高猪价 (31)4、散养户快速退出，一亿人进城计划落地 (32)（1）规模化养殖具成本优势 (33)（2）散养户机会成本上升 (35)（3）自繁自养成本优势突出 (36)二、猪肉上涨，通胀增压 (37)1、猪肉需求侧改善 (38)2、猪肉供给侧恶化 (38)三、市猪率定价更加成熟 (41)四、超长猪周期，龙头规模增长迅速 (43)1、超长猪周期再发威 (43)2、公司规模增长迅速 (44)3、相关企业分析：温氏股份 (47)（1）高点收获利润，低点收获规模 (47)（2）扶持农户成为家庭农场 (48)（3）一体化养殖项目助推规模增长 (50)图表目录图表1：仓储、加工、物流、零售环节将催生万亿蓝海 (6)图表2：玉米期货库存不断上升 (7)图表3：玉米平均收购价 (7)图表4：四大粮商ABCD及其侧重点 (9)图表5：象屿农产发展历程 (10)图表6：象屿农产现有业务模式 (11)图表7：象屿农产未来发展大粮商新模式 (11)图表8：营收及同比（单季度） (12)图表9：归母净利润及同比（单季度） (13)图表10：猪、鸡价格 (15)图表11：棉花、玉米价格 (15)图表12：粮食产量 (16)图表13：近年粮食进口量 (17)图表14：国内农业技术发展现状 (18)图表15：农村家庭居民人均纯收入 (19)图表16：三权分置示意图 (20)图表17：我国耕地流转面积快速增长 (20)图表18：2003年以来国有农场农用机械总动力和粮食产量快速增长 (21)图表19：2013年我国耕地流转去向 (22)图表20：近年来我国耕地经营规模化程度逐年提升 (23)图表21：北大荒主要农作物产量均高于全国平均值 (26)图表22：黑龙江垦区土地分布集中 (26)图表23：大股东旗下子公司 (28)图表24：相比前两次猪周期，本轮猪周期政府干预减少 (32)图表25：规模企业养殖成本构成及变化 (33)图表26：散养户养殖成本构成及变化 (33)图表27：农村外出务工人数和工资收入呈增长态势 (35)图表28：猪价及养殖盈利剧烈波动 (35)图表29：近期饲料价格走势 (36)图表30：自繁自养完全成本及头均盈利（元/头 (37)图表31：外购仔猪完全成本及头均盈利（元/头） (37)图表32：外出务工人员将有所反弹 (38)图表33：我国猪肉进口量环比下降 (38)图表34：公路物流运价指数大幅反弹 (39)图表35：普货运价指数创近三年新高 (39)图表36：大连至蛇口港玉米运费创近三年新高 (40)图表37：CPI触底反弹 (40)图表38：近半月生猪价格走势 (41)图表39：近五年各企业市猪率走势对比 (42)图表40：能繁母猪存栏及同比 (43)图表41：生猪价格走势 (44)图表42：温氏股份出栏量增长情况 (45)图表43：某生猪养殖寡头生产性生物资产暴涨 (45)图表44：某生猪养殖寡头在建工程暴涨 (46)图表45：某生猪养殖寡头出栏量增长情况 (46)图表46：头均代养费波动更小 (47)图表47：猪价下行，合作农户迅速上升 (48)图表48：头均人工费用对比 (49)图表49：某猪场新旧模式所需员工与人均培育猪苗数 (50)表格目录表格1：ABCD在各个环节的发展模式 (9)表格2：中外粮食成本对比 (16)表格3：北大荒员工持股计划释放改革积极信号 (25)表格4：部分黑龙江农垦未注入上市公司的优质农场资源 (26)表格5：供给侧改革九大方向及生猪养殖龙头受益方面 (30)表格6：不同领域的集中度对比 (31)表格7：散养户和规模养殖的成本构成及变迁 (34)表格8：近五年各企业市猪率统计数据对比 (42)表格9：大企业新建产能布局情况 (46)表格10：生猪养殖寡头出栏情况 (47)表格11：温氏股份定增项目状况 (50)第一节种植结构调整，市场化机制发力一、大粮商：临储市场化元年，大粮商蔚然成型1、改革短空长多，催生万亿蓝海年底玉米新粮上市，农民惜售，需求方看空后市，双方均选择观望导致交投清淡，其实质就是农民“卖粮难”，这是政府最不愿意看到的现象。
2017年中国房地产行业专题展望调研投资分析报告
2017年中国房地产行业专题分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年9月正文目录一、中国房地产周期的变化及规律 (4)二、各线城市房价的分化与趋同 (10)2.1一线城市：深圳领先，增速大幅度放缓 (12)2.2 二线城市：中部沿海上涨放缓，东北西部加速上涨 (13)2.3 三线城市：整体增速上行，热门城市回调 (15)2.4 结论：热门城市带头，“示范”效应显著 (16)三、中国房地产周期与经济周期的关系 (17)3.1房地产周期与经济增长周期 (17)3.2房地产周期与投资周期 (19)3.3房地产周期与流动性周期 (21)3.4房地产周期与调控政策 (26)四、结论 (27)图表目录图表1商品房销售面积同比、趋势、周期分解 (4)图表2商品房价格同比、趋势、周期分解 (5)图表3房地产开収投资同比、趋势、周期分解 (5)图表4房屋新开工同比、趋势、周期分解 (6)图表5 70个大中城市新建&二手住宅价格指数同比周期项 (6)图表6房地产价格、资金、销售面积以及新开工面积的周期区间与长度 (7)图表7房地产价格、资金、销售、投资、新开工的周期先后规律 (8)图表8本轮周期中房地产开収资金来源结构 (9)图表9中国老龄化程度在逐渐加深 (9)图表10本轮房地产周期的销售、价格、资金、投资及新开工同比周期项变化 (10)图表11 70个大中城市一二三线新建住宅价格同比增速 (11)图表12 70个大中城市一二三线二手住宅价格同比增速 (12)图表13 一线城市历次周期的新建住宅价格同比增速 (13)图表14 70个大中城市21个二线城市的新建住宅价格同比增速 (14)图表15二线：新建住宅价格增速放缓的10个城市 (14)图表16二线：新建住宅价格增速上升的7个城市 (15)图表17 45个三线城市的新建住宅价格同比增速 (16)图表18 三线城市住宅价格增速回调的5个城市 (16)图表19各线“热门”城市新建住宅价格同比增速 (17)图表20房地产周期与经济周期 (18)图表21房价同比周期与GDP同比周期 (19)图表22房价周期与房地产开収投资周期 (20)图表23房价周期与固定资产投资周期 (20)图表24房价周期与房地产行业自身投资周期 (21)图表25 M2同比周期领先于房价同比周期 (22)图表26 M2同比对房地产各项指标的领先时间 (22)图表27住宅价格同比和贷款同比 (23)图表28住宅价格同比和贷款利率 (23)图表29销售面积同比与个人住房贷款利率 (24)图表30金融机构贷款利率与新开工面积同比 (25)图表31中国的金融周期在接近顶部 (26)图表32房价周期与调控政策 (27)一、中国房地产周期的变化及规律任何一个时间序列都可以分解为四部分：趋势项、季节项、周期项和随机项，这四项背后分别代表着不同的驱动力量。
中粮集团分析研究报告0801之令狐文艳创作
中粮集团研究分析报告令狐文艳上海华东电脑有限公司2012年7月27日目录一、集团概况 (1)1.1企业情况 (1)1.2中粮下属单位 (2)二、集团战略 (3)2.1战略定位 (3)2.2 经营战略3三、企业团队 (4)3.1中粮管理团队 (4)3.1.1董事会成员 (4)3.1.2党组成员 (5)3.1.3经营班子 (5)3.2团队策略 (6)四、技术 (7)五、产品市场 (7)六、企业品牌 (9)七、企业理念 (10)l一、集团概况1.1中粮历史沿革：1952年，中粮集团的前身——中国传统粮谷出口公司、中国传统油脂出口公司和中国传统食品出口公司组建。
1953年，中国传统粮谷出口公司和中国传统油脂出口公司合并为中国传统粮谷油脂出口公司。
1961年，中国传统粮谷油脂出口公司和中国传统食品出口公司合并成立中国传统粮油食品进出口公司。
1965年，更名为中国传统粮油食品进出口总公司。
1998年，更名为中国传统粮油食品进出口（集团）有限公司。
2004年，更名为中国传统粮油食品（集团）有限公司。
2007年，更名为中粮集团有限公司。
中粮集团（COFCO）是中国领先的农产品、食品领域多元化产品和服务供应商，中粮的定位是不断致力于利用再生的自然资源为人类提供营养健康的食品、高品质的生活空间及生活服务，贡献于人类社会的繁荣。
1.2企业情况中粮集团（COFCO）成立于1949年，拥有50余年的国际贸易经验，是中国粮油食品市场与国际市场之间最重要的桥梁，是小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品进口、出口的主渠道。
中粮集团积极投身于生物质能源的开发，作为国内生产燃料乙醇的先行者和主要提供者，努力为国家能源安全和环境保护做出贡献。
发扬诚信、团队、专业、创新的企业精神，在集团有限相关多元化、业务单元专业化的战略定位下，中粮集团在未来将实现客户、股东、员工价值最大化，共创美好未来。
中粮集团目前下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等9大业务板块，拥有中国食品（HK 0506）、中粮控股（HK 0606）、蒙牛乳业（HK2319）、中粮包装（HK 0906）4家香港上市公司，中粮屯河（600737）、中粮地产（000031）和丰原生化（000930）3家内地上市公司。
2017年中国房地产行业市场投资调研分析报告
2017年中国房地产行业市场投资调研分析报告目录第一节政策进入平静期，房价快速上涨告一段落 (7)一、从全面宽松走向局部收紧 (7)二、预计去化速度呈现N型变化，全年销售面积显著增长 (8)三、房价快速上涨告一段落，未来有可能稳中趋升 (11)四、区分结构问题和总量问题，预计政策保持平稳 (13)五、毛利率周期性恢复，但未来仍面临挑战 (17)六、预计新开工热情旺盛，投资增速继续恢复 (20)七、企业周期节奏感并不相同 (20)第二节大分化，大转型，大整合 (23)一、大分化——区域分化造成企业表现分化 (23)二、大分化——品牌溢价，独特融资渠道和拿地优势共同维护规模优势 (25)三、大转型——探索地产相关领域，结合旧优势和新方向 (26)四、深入地产相关领域起步容易，成功率低 (27)五、去地产化——资源跨界地产无关领域 (28)六、去地产化曾短期提升公司估值，但长期意义存疑 (29)七、大整合——从资金饥渴走向机会饥渴 (29)第三节地产服务：协同跨界，融合创新 (33)一、新房销售服务：800-1600亿市场的新旧接力 (34)二、二手房交易服务：长期稳健成长的市场 (36)三、长租公寓：租赁——持有——出租的轻资产模式 (38)四、跨界协同，整合创新 (39)五、地产服务三强之世联行：依托A股平台，期待新业务形态破局 (41)六、地产服务三强之链家：二手业务领先，多元业务变现 (41)七、地产服务三强之搜房网：从线上到线下 (43)第四节重点公司分析 (44)一、金融街——稀缺资源，慷慨分红 (44)二、招商蛇口——从容深耕一线，坦然坐享资源 (45)三、新城控股——区域转暖，能力优秀 (45)四、嘉宝集团——进入安全边际，等待新业务发展 (46)图表目录图表1：全国首套房平均利率变动 (8)图表2：全国530家银行首套房贷款首付比例 (9)图表3：2012年以来个人住房贷款季度净增加和个人住房贷款的季末平均利率单位：亿元；% (9)图表4：新增个人购房贷款及其占销售比比例 (10)图表5：北京在出台五年限购前后，一手房市场变化 (11)图表6：十大城市商品房可售面积 (12)图表7：2013年四季度以来销售回款同比增速 (12)图表8：百城和一线城市房价同比上涨 (14)图表9：一线/二线/三线房价环比上涨 (14)图表10：中指院监测楼盘开盘价格涨幅 (15)图表11：中指院监测楼盘开盘平均去化率 (16)图表12：A股地产板块毛利率状况 (17)图表13：各大公司销售均价，2011年销售均价=1 (17)图表14：南京住宅类用地成交和溢价率 (19)图表15：合肥住宅类用地成交和溢价率 (19)图表16：房地产开发投资和房屋新开工面积同比增速和预测一览 (20)图表17：荣盛发展的盈利能力和业绩增速 (23)图表18：荣盛发展vs地产板块，销售商品和劳务的现金流入增速 (24)图表19：地产企业切入相关领域的示意图 (27)图表20：2012年以来板块不同排序段的企业增发募集资金和现金分红规模比较 (30)图表21：2012年以来，板块不同排序段的企业增发募资、现金分红和市值比较 (31)图表22：搜房网电商营收（亿元）及占比 (35)图表23：北京二手经纪市场份额 (37)图表24：上海二手经纪市场份额 (38)图表25：2015年地产服务企业GMV估算 (40)图表26：链家理财每月贷款放款 (42)图表27：链家理财月末贷款余额 (42)表格目录表格1：2015 年至今，提高房地产市场景气度的行业调控政策 (7)表格2：2016 年3 月起，遏制需求、扩大供给、规范市场秩序的区域性政策 (7)表格3：房屋库存面积（可售口径）估算单位：亿平方米 (11)表格4：2016 年4 月，2015 年9 月和2012 年6 月，10 大城市住宅（新房和二手）价格比较 (13)表格5：上交所上市公司的2015 年底资金成本披露 (18)表格6：企业周期节奏感评判指标 (21)表格7：不同城市企业周期感打分之一（其中指标1，2，3，5 得分越高节奏感越好，指标4 和6 得分越低节奏感越好） (21)表格8：不同城市企业周期感打分之二（其中指标1，2，3，5 得分越高节奏感越好，指标4 和6 得分越低节奏感越好） (22)表格9：近期公司债的发行 (25)表格10：2015 年以来，北京土地成交总价前10 位 (25)表格11：上市公司切入地产相关业务领域 (26)表格12：一些将资源转移到非地产业务领域的企业，和市值表现 (28)表格13：2015 年以来成功实施定向增发的一些公司 (29)表格14：等待发行的定向增发 (29)表格15：内房市值、估值状况和现金分红一览 (32)表格16：线上电商和一二手联动的主要区别 (34)表格17：一些城市已经成为了二手房占主体的市场，城市二手交易量/一手交易量 (36)表格18：不同佣金率及换手率情况下中国二手房交易佣金空间测算 (37)表格19：中国主要的长租公寓 (39)表格20：世联行估值简表 (41)第一节政策进入平静期，房价快速上涨告一段落一、从全面宽松走向局部收紧政策经历了一个从全面宽松到局部收紧的过程。
2017年投资策略分析报告
2017年投资策略分析报告2017 年2 月目录一、宏观：行业景气轮动：中游崛起王者归来..................................................7.1、经济周期、投资时钟和行业景气轮动....................................................................... 7..2、中国行业景气轮动规律................................................................................................ 9..（1）经济周期的产业周期分解 (10)（2）三大产业群的轮动次序 (10)（3）中国行业景气轮动规律 (11)3、行业景气轮动王者归来：中游崛起......................................................................... 1..3（1）需求超预期 (14)（2）信贷超预期 (15)（3）改革超预期 (16)二、策略：超配细分领域价值龙头 ......................................................................................................................................1.. 71、市场判断：积极寻找结构机会，超配价值龙头.................................................... 1. 72、行业配置：偏向价值龙头，关注改革和价格两个链条的机会 (19)（1）石油化工 (19)（2）农林牧渔 (20)（3）国防军工 (21)3、价值龙头标准：行业集中度提升+行业景气触底+持续研发+高壁垒 (21)（1）案例1：化工行业细分领域之氟化工行业某龙头企业 (22)（2）案例2：机械设备行业细分领域空分设备行业某龙头企业 (24)三、机械：中游周期品行情超预期 ......................................................................................................................................2..51、机械传统周期品行情范围和时间上超预期 ............................................................. 2.52、工程机械：预计2017 年国内销量增速17.53%左右 .......................................... 2. 63、重型机械：受益供给侧改革带来的产业升级，需求回暖 (31)4、油气装备与服务：趋势向上 ...................................................................................... 3..45、煤机行业：进入更新换代期 ...................................................................................... 3..7四、房地产：老主题、新意义，建议深度关注京津冀 (38)1、三地合作落实在即，京津冀一体化实质性推进.................................................... 3. 82、顶层设计出台，八项合作全面推行......................................................................... 3..93、建设超预期，通州板块进展迅速............................................................................. 4..04、两会窗口期，建议深度关注京津冀和通州房地产标的 (41)五、汽车：中游投资品走热 ...................................................................................................................................... 4.. 2.六、化工：关注油价驱动、景气趋势子行业和蓝筹龙头 (43)1、基本前提：油价是化工最大的假设条件................................................................. 4.32、思路转变：从寻找?热点板块转变为挖掘龙头企业............................................. 4. 43、相关受益企业..................................................................................................................................................... 4..5 .七、石化：坚定超配石化板块，关注三类投资机会 (46)1、油气开采回暖..................................................................................................................................................... 4..6 .（1）国际油价温和上涨 (46)（2）油公司业绩大幅改善 (47)（3）油服行业回暖，结构性投资机会 (47)2、炼油化工高景气..................................................................................................................................................... 4..8 .（1）炼油毛利仍将维持较好水平 (48)（2）烯烃高景气周期持续 (49)（3）PX-PTA- 聚酯产业链景气持续恢复 (49)（4）主要跟踪指标 (50)3、油气改革..................................................................................................................................................... 5..1 .（1）国企混改 (51)（2）油气体制改革 (52)八、钢铁：供给侧改革去产能加码下，钢铁行业产能利用率将不断提高5..5..1、目前钢铁行业已经处于供需弱平衡状态................................................................. 5.52、供给侧改革去产能政策下，2017 年行业实际去除有效产能体量将会非常巨大............................................................................................................................................ 5..6..3、2017 年需求端预计维持相对稳定，不会出现大幅下滑 (57)九、农业：关注玉米深加工和饲料板块，中期看好服务商体系 (57)1、农业供给侧结构性改革 ............................................................................................... 5..72、玉米深加工行业：春天来临 ...................................................................................... 5..93、饲料行业：产业转移& 需求提升 ............................................................................ 6..6随着信贷超预期、基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是 ?中游崛起 ? 的黄金时期。
2017年中国房地产行业专题调研投资展望分析报告
2017年中国房地产行业专题分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年9月正文目录一、中国房地产周期的变化及规律 (4)二、各线城市房价的分化与趋同 (11)2.1一线城市：深圳领先，增速大幅度放缓 (13)2.2 二线城市：中部沿海上涨放缓，东北西部加速上涨 (13)2.3 三线城市：整体增速上行，热门城市回调 (15)2.4 结论：热门城市带头，“示范”效应显著 (17)三、中国房地产周期与经济周期的关系 (18)3.1房地产周期与经济增长周期 (18)3.2房地产周期与投资周期 (19)3.3房地产周期与流动性周期 (21)3.4房地产周期与调控政策 (26)四、结论 (27)图表目录图表1商品房销售面积同比、趋势、周期分解 (5)图表2商品房价格同比、趋势、周期分解 (5)图表3房地产开収投资同比、趋势、周期分解 (6)图表4房屋新开工同比、趋势、周期分解 (6)图表5 70个大中城市新建&二手住宅价格指数同比周期项 (7)图表6房地产价格、资金、销售面积以及新开工面积的周期区间与长度.. 7 图表7房地产价格、资金、销售、投资、新开工的周期先后规律 (8)图表8本轮周期中房地产开収资金来源结构 (9)图表9中国老龄化程度在逐渐加深 (10)图表10本轮房地产周期的销售、价格、资金、投资及新开工同比周期项变化 (11)图表11 70个大中城市一二三线新建住宅价格同比增速 (12)图表12 70个大中城市一二三线二手住宅价格同比增速 (12)图表13 一线城市历次周期的新建住宅价格同比增速 (13)图表14 70个大中城市21个二线城市的新建住宅价格同比增速 (14)图表15二线：新建住宅价格增速放缓的10个城市 (15)图表16二线：新建住宅价格增速上升的7个城市 (15)图表17 45个三线城市的新建住宅价格同比增速 (16)图表18 三线城市住宅价格增速回调的5个城市 (16)图表19各线“热门”城市新建住宅价格同比增速 (17)图表20房地产周期与经济周期 (19)图表21房价同比周期与GDP同比周期 (19)图表22房价周期与房地产开収投资周期 (20)图表23房价周期与固定资产投资周期 (21)图表24房价周期与房地产行业自身投资周期 (21)图表25 M2同比周期领先于房价同比周期 (22)图表26 M2同比对房地产各项指标的领先时间 (22)图表27住宅价格同比和贷款同比 (23)图表28住宅价格同比和贷款利率 (23)图表29销售面积同比与个人住房贷款利率 (24)图表30金融机构贷款利率与新开工面积同比 (25)图表31中国的金融周期在接近顶部 (26)图表32房价周期与调控政策 (27)一、中国房地产周期的变化及规律任何一个时间序列都可以分解为四部分：趋势项、季节项、周期项和随机项，这四项背后分别代表着不同的驱动力量。
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2017中粮集团投资调研分析报告
目录 1、中粮集团简介：全产业链粮油食品航母 ................................................................................. 8 1.1、业务简介以及集团管理架构......................................................................................... 8 1.2、 股权结构..................................................................................................................... 11 2、混改为支点，撬动国际大粮商建设 ....................................................................................... 11 2.1、聚焦粮油棉糖核心主业，打造国际大粮商 ............................................................... 11 2.2、 瘦身健体， 放权搞活， 向国有资本投资运营公司转变 ..................................... 12 2.3、整合优质资源，提升国际化运营水平 ....................................................................... 13 2.4、 引入外部资本，混改加速......................................................................................... 14 2.5、 淘汰退出非主业低效资产，打好提质增效攻坚战 ................................................. 15 3、 粮油糖棉等农产品贸易、加工............................................................................................. 15 3.1、 中粮国际：海外资产整合平台 ................................................................................. 17 3.1.1、 业务简介......................................................................................................... 17 3.1.2、 业务分析......................................................................................................... 19 3.1.3、 资产整合路径 ................................................................................................. 20 3.2、 中国粮油控股：集团核心主业 ................................................................................. 20 3.2.1、 业务简介......................................................................................................... 20 3.2.2、 业务分析......................................................................................................... 23 3.2.3、 资产整合路径 ................................................................................................. 26 3.3、 中粮贸易：全国最大的粮食贸易流通企业 ............................................................. 27 3.3.1、 业务简介......................................................................................................... 27 3.3.2、 业务分析......................................................................................................... 27 3.4、 中纺集团：国内领先的油脂、棉纺企业 ................................................................. 29 3.4.1、 业务简介......................................................................................................... 29 3.4.2、 业务分析......................................................................................................... 30 3.4.3、 资产整合路径 ................................................................................................. 31 3.4.4、 子公司福田实业：全球最大的圆筒针织面料生产商 ................................. 32 3.5、 中粮糖业：集团糖业资源整合主体，有资产注入预期 ......................................... 35 3.5.1、 业务简介......................................................................................................... 35 3.5.2、 业务分析......................................................................................................... 37 3.5.3、 资产整合路径 ................................................................................................. 39 3.6、 中国华孚贸易发展集团............................................................................................. 40 3.6.1、 业务简介......................................................................................................... 40 3.6.2、 业务分析......................................................................................................... 41 3.6.3、 资产整合路径 ................................................................................................. 42 3.7、 中粮生化： A 股行业反转的玉米深加工标的 ....................................................... 42 3.7.1、 业务简介......................................................................................................... 42 3.7.2、 业务分析......................................................................................................... 45 3.7.3、资产整合路径 ................................................................................................... 47 4、 食品及包装制品 .................................................................................................................... 47 4.1、 蒙牛： 稳健成长的乳业巨头 ................................................................................... 49 4.1.1、 业务简介......................................................................................................... 49