企业并购中的定价法则
企业并购投资价值评估指导意见
企业并购投资价值评估指导意见第一章 总则第一条 为规范和指导资产评估机构及其资产评估专业人员执行企业并购投资价值评估业务行为,制定本指导意见。
第二条 本指导意见所称企业并购，是企业合并和收购的简称。
合并是指两家或者两家以上的独立企业合并组成一家企业，包括吸收合并和新设合并两种形式。
收购是指一家企业通过现金、股分支付或者其他方式，取得另一家企业的控制权。
第三条 本指导意见所称企业并购投资价值，是指并购标的资产在明确的并购双方基于特定目的、考虑协同效应和投资回报水平的情况下，在评估基准日的价值估算数额。
第四条 本指导意见所称协同效应，是指外部协同效应，具体是指在企业并购中，由并购双方基于特定并购目的、就并购标的资产实施并购并进行整合产生的、超过或者低于并购整合前并购标的资产独立运营的经济效益。
本指导意见将协同效应分为管理协同效应、经营协同效应、财务协同效应和其他协同效应四类。
（一）管理协同效应，主要指并购给企业管理活动带来的效率提高所产生的效益。
具体表现为节省管理费用等方面。
（二）经营协同效应，主要指并购给企业生产经营活动带来的效率提高所产生的效益。
具体表现为并购产生的规模经济、市场份额扩大、更全面的服务等。
（三）财务协同效应，主要指企业因获得并购资金所带来的融资成本降低、通过并购提升信用等级所带来的融资能力提高、通过并购实现业务整合所带来的税务优化等。
（四）其他协同效应，指未包含在上述三种类型之内的协同效应的统称。
第五条 本指导意见所称投资价值评估，是指资产评估机构及其资产评估专业人员依据法律、行政法规和资产评估准则，对企业并购标的资产的投资价值进行评定、估算，并出具投资价值评估报告的专业服务行为。
第六条 本指导意见仅合用于第二条、第三条、第五条定义的投资价值评估业务，并按照《资产评估执业准则——资产评估报告》编制出具资产评估报告的资产评估业务类型。
本指导意见定义的企业并购以外的其他企业并购和投资行为，本指导意见定义的投资价值评估以外的企业并购前期和中期的评估业务以及相关价值测算分析等其他业务，本指导意见定义的投资价值评估以外出具其他专业意见的业务，不受本指导意见的规范或者约束。
跨国并购中企业价值评估方法有哪些
跨国并购中企业价值评估方法有哪些在跨国并购中，企业价值评估是非常重要的环节，它可以帮助买方确定合理的收购价，以及评估目标公司的财务状况和潜在风险。
以下是一些常用的企业价值评估方法：2. 借用企业估值指标（Valuation Multiples）：该方法利用目标公司所在行业的典型估值指标来估计其价值。
这些指标可能包括市盈率、市销率、市现金流率等。
通过将目标公司的财务数据与行业的平均估值指标进行比较，可以得出目标公司的估值。
3. 财务指标法（Discounted Cash Flow，DCF）：该方法基于现金流量的折现值来确定企业的价值。
该方法考虑到了未来现金流量的时间价值、风险和成长性，是一种更全面、综合的估值方法。
通过预测未来现金流量，并按照适当的折现率对这些现金流量进行折现，可以得出企业的现值。
4. 杜邦分析法（DuPont Analysis）：该方法将企业的财务绩效拆解为净利润率、资产周转率和资本结构三个方面，以评估企业的盈利能力、运营效率和财务风险。
利用杜邦分析法，可以了解目标公司的盈利能力、资产负债结构和财务效率，从而确定其价值。
5. 实物评估法（Asset-Based Approach）：该方法基于目标公司的实物资产评估公司价值。
这些实物资产可能包括房地产、设备和存货等。
通过估计这些实物资产的市场价值，可以确定公司的净资产价值。
除了上述常用的企业价值评估方法之外，还可以根据具体情况使用其他特定的评估方法，如市场价值法、成本法、市场多因素模型法等。
每种方法都有其适用的场景和注意事项，需要根据具体情况进行选择和使用。
同时，由于跨国并购的特殊性，还需要考虑相关的国际财务规范和法律要求，确保评估结果的合理性和可靠性。
127定价法则
127定价法则标题：了解与应用“127定价法则”，提升产品竞争力简介：本文介绍了“127定价法则”的概念和应用，详细解释了为什么该定价法则能够有效提升产品竞争力。
同时，文章还分享了一些使用该法则的实际案例，帮助读者更好地理解和应用。
正文：在市场经济中，定价是企业成功的关键之一。
合理的定价能够帮助企业在激烈的竞争中获得优势，并提高产品的销售量和利润。
而“127定价法则”作为一种科学的定价策略，正逐渐受到企业的关注和应用。
“127定价法则”是指将产品的价格设定为以7结尾的数字，如27.99元、99.97元等。
这一定价策略的理论依据是，以7结尾的数字给人们一种比较合理的感觉，相比以0或9结尾的价格更具吸引力。
此外，人们对7这个数字也有一种积极的认知，认为以7结尾的价格更具诚意和信任度。
为什么“127定价法则”能够有效提升产品竞争力呢？首先，以7结尾的价格在心理上给人们一种价格更低的错觉，使消费者更有购买欲望。
例如，将一个产品定价为99.97元，相比于100元，消费者更容易接受并购买。
其次，7这个数字本身给人们一种积极的印象，让消费者对产品的品质和服务有更高的期望。
这种期望能够激发消费者的购买欲望，促进销售增长。
最后，以7结尾的价格更容易被人们记住，提高了产品的口碑传播效果，有利于品牌的建立和宣传。
除了理论依据，我们还可以通过一些实际案例来说明“127定价法则”的应用效果。
以某电商平台为例，他们将某款手机的价格从9999元调整为9998元，结果在短时间内销量大幅上升。
这一案例表明，“127定价法则”确实能够在一定程度上改变消费者的购买行为，提升产品的市场竞争力。
总之，“127定价法则”作为一种科学的定价策略，能够有效提升产品竞争力。
在实际应用中，企业可以根据自身产品和市场情况，灵活运用这一定价法则，以提高产品的销售量和利润。
当然，在定价过程中，还需考虑到成本、竞争对手等因素，综合权衡才能制定出最合理的价格策略。
公司并购估值模式有哪些？
Being with positive people can make us feel good.整合汇编简单易用（页眉可删）公司并购估值模式有哪些？投资型并购是指不以生产经营为目的而是为了获取股权或资产让渡溢价的短期投机行为。
企业并购的目的主要是从被并购的载体市场价格的变动中获得利益。
公司清算公司变更子公司一人有限公司章程股份有限公司章程公司设立在公司并购过程中，关于目标公司的价格确定是双方关注的焦点。
如何合理确定价格就需要通过价值评估的方式，那么公司并购估值方法有哪些？应该如何选择？整理了有关公司估值方面的知识，通过下文进行个简单描述。
一、企业估值的成本法成本法是指在评估资产时按被评估资产的重置或再生产的现行成本扣减其各项有形损耗和无形损耗来确定被评估资产价值的方法。
也就是说，首先估测被评估资产的重置或再生产成本，然后估测被评估资产已经发生的各种价值损耗，包括实体性损耗，功能性损耗及经济性损耗，并从其重置成本中予以扣除，得到的差额作为被评估资产的评估值。
二、企业估值的市场法市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依是“替代原则”。
市场法实质就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。
运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。
1、在选择可比企业时，通常依靠两个标准：行业标准和财务标准。
2、确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则即可比指标要与企业的价值直接相关。
通常选用三个财务指标：EBIDT（利息、折旧和税前利润），无负债净现金流量和销售收入。
其中，现金流量和利润是最主要的指标，因为它们直接反映了企业盈利能力，与企业价值直接相关。
市场比较法通过参照市场对相似的或可比的资产进行定价来估计目标企业的价值。
由于需要企业市场价值作为参照物，所以市场比较法较多地依赖效比现金流量贴现所需信息少。
第四章-企业并购第三节
• 股权自由现金流量贴现模型的贴现率： 股权资本成本（可以由CAPM计算得出）
②企业自由现金流量(Free Cash Flow to the Firm， FCFF)
• 企业自由现金流量：反映公司利益关系人对企业 现金流量的剩余索取权。
• 企业自由现金流量：是指公司所有权利要求者， 包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流 总和。
FCFE2003=6.81-0.35-0.50=5.96 FCFE2004=8.85-0.46-0.65=7.74 FCFE2005=11.51-0.60-0.85=10.06
• 第二步:估计公司高速成长期的股权资本成本 r=7.5%+1.3×5%=14%
• 第三步:计算公司高速成长期股权自由现金流量的 现值 FCF现值=3.09+3.52+4.02+4.58+5.22=20.43
（1）检查、调整目标企业近期的利润业绩
• （2）选择、计算目标企业估价收益指标
• A、采用目标企业最近一年的净利润
• B、采用目标企业最近三年的净利润的 平均值；
• C、假设并购后发生协同效应，并购后 的目标企业和并购企业有同样的资本收益 率，据此推算出税后利润：
• 目标企业税后利润= 目标企业资本×并 购企业的资本收益率
(二）非现金流量贴现模式 1、资产价值基础法
（1）账面价值法
• 账面价值，即会计核算中账面记载的资产价 值。
• 账面价值法评价：
优点：以会计核算为基础、可靠、数据容易获取、 简单易懂。
缺点：不能反映企业未来的盈利能力，所以通常作 为目标企业不再继续经营时的估价方法。
(2)市场价值法
• 将股票市场上与企业经营业绩相似的企业 的最近平均实际交易价格作为估算参照物 ，或以企业资产和其市值之间的关系为基 础对企业估值
并购中目标企业价值评估方法
水 泥 公司 ，将 出资 ５ Ｏ亿 整 合 浙 江 水 泥 业 ， 造 国 内 水 泥 巨头 ： 一 打 另
、
净 资 产 价 值 评 估 方 法
净 资 产 价 值 的 评 估 方 法 主 要
种评 估 方法 。现行 市价 法 的理 论
方面 ， 由于对 中国 经济 发 展 有 良好 有 账面 价 值 法 、 行 市 价法 和 重 置 依 据是 市场 替 代原理 。在 资产 交易 现
内 大 型 水 泥 企 业 的兼 并 优 势 暴 露 某 一层 次 的价值 予 以评 估 。 企 业 作 为参 照 物或 价 格标 准 ， 分析 比较 参 照 物 的 交 易条 件 ， 行对 比 进 调 整 ， 以确 定 被评 估 企 业 价值 的 据
一
无 疑 ， 近 中 国建 材 集 团成 立 南 方 最
现 行 市 价 法—— 现 行 市 价 法
持下 ， 泥 行 业企 业 间 的并 购 重 组 目的 ， 水 以一 定 的科 学 方 法和 经验 验 又 叫 市场 法 ，它是 通 过 市 场调 查 ，
正 轰 轰 烈 烈 的展 开 中 ，一 方 面 ， 国 证 的法 则 作 为依 据 ， 定 目标企 业 选 择 一个 或 几 个 评 估 对 象 类 似 的 选
织 结构 。
真正 价值 ，还 必须对 资产 负债表 的 用 现 行 市 价 法 的 前 提 是 需 要 有 一
随 着 水 泥 行 业 创 建 现 代 企 业 各个 项 目作 出必要 的调 整 。例 如 对 个 充 分发 育 的 、交 易活 跃 的市场 。
才 制度 ， 资产 产 权 转让 、 重组 、 易等 资产项 目的调 整 ，应注 意企业 应 收 只 有 存在 这样 一 个市 场 ， 能从 市 交
企业并购价值评估方法的比较研究
企业并购价值评估方法的比较研究企业并购价值评估方法是指对被收购公司进行估值的方法，目的是为了确定被收购公司的价值与价格之间的差距，并据此制定合理的并购策略。
随着金融市场的发展和并购需求的增加，企业并购价值评估方法也逐渐得到了不断的迭代和完善。
本文将对几种常见的企业并购价值评估方法进行比较研究，以期为企业的并购活动提供参考和帮助。
1. 市场多方案比价法市场多方案比价法是一种常见的企业并购价值评估方法，它的核心思想是以市场交易价格作为参考，对被收购公司的资产、负债、利润、现金流等方面进行评估。
具体来讲，这种方法通过收集多项统计数据，对被收购公司与同行业其他公司进行对比分析，从而确定其相对价值。
然后再以收益法、成本法、市场法等方法为基础，对被收购公司进行全方位估值，得到其实际价值。
优点：该方法具有便捷、快速的优势，所需信息较为丰富完整，可覆盖较多方面的内容，适用于即时交易和市场热度较高的收购项目。
缺点：该方法是基于市场行情和交易价格的参考，因此对市场波动和交易价格的不确定性较为敏感。
同时，这种方法对不同行业的企业估值方法往往相同，难以做到行业差异化的评估，可能导致误判。
2. 资产负债表法资产负债表法是一种以被收购公司的资产、负债、股权等进行评估的方法，其核心在于确定被收购公司的净资产价值。
优点：该方法的数据来源相对清晰、准确，能够反映被收购公司的实际财务状况，具有较高的可靠性。
缺点：仅仅基于资产负债表的信息进行估值，没有对企业未来的利润和现金流做出考虑和预测，也不太适用于高科技、信息等资产表不够显著的行业或公司。
3. 收益法收益法是一种以被收购公司未来的现金流为基础，对其进行评估的方法。
通过对未来现金流的预测，推算出现金流所对应的净现值或折现率，以确定被收购公司的实际价值。
优点：该方法具有明确直观、透彻理性等优势，不受市场波动和交易价格的影响，能够较为准确地反映被收购公司未来的盈利能力。
缺点：收益法对未来现金流的预测具有较大的主观性和不确定性，需要对多种变量进行科学合理的预测和评估。
企业有哪些定价方法
企业有哪些定价方法
企业常用的定价方法有以下几种：
1. 成本加成定价法：根据产品或服务的生产成本，加上预期利润率来确定定价。
2. 市场导向定价法：根据市场需求和竞争情况，确定产品或服务的价格。
常用的市场导向定价方法包括市场定价、竞争定价、销售定价等。
3. 价值定价法：根据产品或服务的价值，以顾客对产品或服务的利益期望和满意程度为基础，确定定价。
4. 售后定价法：企业通过提供售后服务，为产品增加附加值，并根据售后服务的质量和效益，确定定价。
5. 调价定价法：企业根据市场需求和竞争情况，调整产品或服务的价格来实现销售目标。
6. 区域定价法：根据不同地区的市场需求和竞争情况，对产品或服务进行定价。
7. 时段定价法：根据产品或服务的不同时段的供需情况，调整定价策略。
如根据淡季和旺季的需求情况进行定价调整。
8. 差异化定价法：根据产品或服务的差异化特点，对不同品种或不同规格的产品或服务进行不同的定价。
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择公司并购目标企业的价值评估是一个复杂的过程，需要考虑多种因素，并选择适合目标企业的评估方法。
以下是常见的企业价值评估方法的比较与选择：1. 盈利能力法盈利能力法是通过考虑目标企业未来净利润的现值，来评估其价值。
这种方法适用于规模较小的企业，且其收入和成本比较容易预测。
这种方法的优点是简单易用，而缺点是不适用于复杂的企业，且未来利润的预测有风险。
2. 资产法资产法是通过计算企业的净资产，来评估企业的价值。
该方法适用于稳定的现金流和资产多且价值明确的企业。
这种方法的优点是可靠且适用于多种类型的企业，但缺点是不适用于需要快速增长的企业，且资产价值往往被高估或低估。
3. 市场比较法市场比较法是通过比较目标企业与同行业的其他企业的表现和价值，来评估其价值。
该方法适用于同行业企业多且易于比较的情况下。
这种方法的优点是可靠且使用广泛，而缺点是需要对同行业企业的表现和数据有准确的了解。
4. 未来现金流法未来现金流法是通过考虑目标企业未来现金流的现值，来评估其价值。
该方法适用于需要增长和扩张的企业，因为它将未来现金流视为比当前现金更重要的指标。
这种方法的优点是可靠且应用广泛，缺点是更加主观，需要对未来的风险和机会有准确的预测。
综合考虑以上方法的优缺点，选择合适的方法必须考虑目标企业的特点和需求。
可能需要结合多种方法来获得更准确的价值评估。
在选择方法时，也需要确保数据来源准确、信息完整，以便取得准确的结果。
收购定价模型
收购定价模型
收购定价模型是收购企业把收购对象的价值准确估算出来的一
种有效的方法。
它把收购对象的未来经济价值，结合企业经营能力，在考虑收购对象、收购企业融资方式、收购企业收益水平等多种要素后进行综合评估，最终确定收购对象的价值。
收购定价模型是全面衡量企业价值的有效手段，它综合考虑了收购对象的盈利能力、现金流量、投资规模及收购企业的经营能力和其它因素，从而更加准确的评估企业的价值。
收购定价模型有多种方法，如现金流量价值模型、收益率模型、比较市场法、数学模型法等。
现金流量价值模型是基于现金流量的估算方法，它把企业的现金流量和股权价值相结合，利用未来的现金流量计算出一个企业可能的价值。
收益率模型是基于企业未来盈利能力的估值法，它把企业未来可获得的收益率与股权价值相结合，计算出企业的可能价值。
比较市场法是把收购对象的价值与收购企业从相似企业购买的价值进行比较，以此作为收购对象的价值参考。
数学模型法则是一种新兴的定价方法，它将统计学和数学原理结合起来，对企业的价值进行综合评估，更好的发掘潜在价值。
不同的定价模型有不同的评估方法，投资者在选择收购定价模型时首先要根据投资宗旨，明确投资偏好，因其定价方法不同，最后确定的企业价值也会相差较大。
此外，在投资前，投资者还要根据收购对象的特点，对收购对象的未来发展动力进行综合评估。
另外，投资者还要考虑投资规模、投资期限、投资收益率等多种因素，这一系列
的考量缺一不可。
总之，收购定价模型是企业价值评估的一个重要内容，投资者在选择定价模型时，要综合考虑投资宗旨、收购对象和投资经济效益等多种因素，以便确定准确的企业价值。
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企业并购中的定价法则
新疆库尔勒市第十四中学罗晓钟
如何对企业进行科学合理的估值，将直接影响到企业兼并和收购的成败。
一个企业的价值由许多因素决定。
但归根结底，主要可以分成以下三大因素：
1.当前国际和国内资本市场状况；
2.企业盈利能力和成长潜力；
3.企业运营风险。
为什么同一企业的股票在不同的交易市场会有不同的价格，这主要是不同的资本市场存在明显的差异。
即不同的资本市场有着迥异的利率水平，投资回报预期和资本供求关系。
例如：中国公司在香港上市的“H”股价格比同一企业在国内上市的“A”股价格有70%折让，反映了两地不同的资本市场状况。
即使在发达国家之间，资本市场发展状况也不尽相同，从而导致了不同的市盈率(P/E)和市净率(P/B)。
了解国际和国内资本市场状况有助于企业分析对手的资本成本高低，从而制定合适的谈判策略，尤其是牵涉到中外企业间的兼并和收购，
了解国际资本市场状况就能使中方处于主动状态，并赢取最大利益。
虽然资本市场状况之间的差异会影响企业价值的变动，但企业价值永远与其盈利能力和成长潜力成正比，与企业运营风险成反比。
这可以用简单的永续成长公式来描述：
其中P代表企业价值：NI代表企业净收入(盈利能力)；r代表折现率(运营风险)；g代表盈利成长率。
如果将上述公式稍加变通，我们可以得出：
其中P/B代表市净率；ROE代表净资产回报率。
由此可以看出，市净率(P/B)是与企业净资产回报率(ROE)成正比，与折现率(r)成反比。
这种关系已经在国际资本市场得到充分印证。
由于不同行业具有不同的盈利能力和成长空间，行业风险也不尽相同，其市场价值也很不一样。
例如：高科技行业单位盈利的市场价值就会比传统行业高许多，体现了高科技行业高增长，高利润率的特征。
应该值得强调的是，企业兼并和收购要以优化资源为主要目标，即兼并能使企业降低成本和提高盈利能力。
而不是只顾资本市场的买与卖，游戏于资本运作的漩涡中。
无论是兼并方或被兼并方，双方都需了解企业的市场公平价值(Fair Market Value)和投资价值(Investment Value)。
市场公平价值是指企业与纯资本投资者在公平协商后的交易价格。
这应该是企业兼并的价格下限，因为纯资本投资者并不给企业创造额外利益。
而投资价值是指战略投资者兼并该企业时愿付的最高价格。
此价格包括了除市场公平价值以外，通过兼并和重组而可能产生的成本降低，增加新产品开发能力和销售增长所创造的额外价值。
故投资价值是企业兼并的价格上限。
成交价应在市场公平价值与投资价值之间，具体的成交价格则取决于当事人的谈判技巧，信息掌握程度等。
由此可见，知己知彼，才能掌握企业兼并的主动权。
如何计算市场公平价值或投资价值，国际上有以下几种比较通用的计算方法：
1.现金流贴现法；
2.类比估值法；
3.衍生估值法。
现金流贴现法是通过预测该企业未来可能产生的自由现金流(Free Cash Flow)，经过加权平均资本率(WACC)进行折现后而计算出的价格。
自由现金流(Free Cash Flow)是指企业在预留日常生产所需的流动资金，未来发展所需的资本支出和应付税款后，可分配给债权人和股权人的现金流。
加权平均资本率(WACC)是将该企业所有资金提供者(借贷方和股东)的资金成本用市场值加权平均后得出的平均资本率。
加权平均资本率反映了该企业的总体资本成本。
企业在进行投资、扩张或兼并决策中，必须考虑投资回报率是否会高于企业的加权平均资本率，如果投资回报率低于企业的加权平均资本率，该投资将不会给企业增值，相反会损害企业的价值。
另一方面，如果兼并有利于降低企业的加权平均资本率，例如兼并低风险、高现金流企业，兼并也可以给企业创造价值。
类比估值法是将被估值资本与其相类似或同类型的其它资产的市场价格进行比较，从而做出估值的方法。
大家比较熟悉的参数如：市盈率(P/E)，市净率(P/B)等都是类比估值法中比较通用的几种。
衍生估值法是通过运用期权价值模型，如著名的Black-Scholes模型，来计算具有期权特性的资本价值。
期权是指拥有者可以在未来某一期间内以一预先固定的价格(行使价)买入或卖出的权利。
期权分买方期权(Call Option)和卖方期权(Put Option)。
买方期权指拥有者可以在某一期间以一固定价格买入预先规定资产的权利。
在现实生活中，许
多东西都具有期权的特性，如产品的保修计划，对消费者来讲，他就拥有一个卖方期权，即有权将产品以买入价退还公司的权利。
对企业来讲，保修计划就是一项负债，虽然这并不反映在资产负债表上，但在企业兼并过程中就需要考虑保修计划在内的许多具有期权特性的或然负债。
期权的价值是由内在价值(Intransic Value)和时间价值(Time Value)组成的。
内在价值是该资产的市场价与期权行使价之间的差额。
而期权价值与内在价值之差即是时间价值。
从某种意义上讲，公司股权就可以被视为一种长期的买方期权。
其行使价格就是该公司的总负债。
这也解释了为什么有的公司在账面上已经资不抵债，但其股价并没有成为零。
这是因为虽然期权的内在价值已经不存在，但依然具有时间价值。
以上三种估值方法都是以企业的盈利能力和当前市场状况为依据，因而具有较强的可行性和实用性。
现金流贴现法可以比较精确地计算出企业的实际价值，并且可以直接了当地指出兼并所产生的价值在哪里。
相对于现金流贴现法，类比估值法具有简单、方便的优势。
它不需要做复杂的预测和计算，但极容易受到会计准则和市场因素的影响，比较容易高估资产。
例如近期在美国发生的一系列盈利虚假报告丑闻，如安然公司的倒闭，反映了类比估值法易受会计准则扭曲的局限性。
衍生估值法的使用局限性更高，只试用于一些特殊场合，尤其是存在期权特性和盈利不可预测的时候。
目前在国有企业重组过程中，比较普遍运用的固定资产评估法是一种重硬体轻软体的估值法。
看重的是厂房、机器设备等实物，轻视管理、商标、专利技术等软件。
这种方法将软体与硬体分离，并且不考虑企业的盈利能力，使用中有很大缺陷。
在国际上主要是用在企业破产拍卖中。
如果将此方法不分场合硬性使用，会导致价格扭曲，与市场脱节。
任何企业家都应该牢记“现金是上帝(Cash is King)”，这一反映经济规律最重要的原则。
无论是企业兼并还是新项目投资，都应尽可能地通过预测现金流来计算价值。
虽然现金流贴现法并不尽善尽美，也不可能排除人为因素影响，但相比其它估值法，其优势在于提供了价值形成的宝贵参考依据，应当作为估值法的首选。
(作者为美国摩根投资银行高级副总裁、泛太平洋管理研究中心高级顾问)。