2017年煤炭行业市场调研分析报告

2017年煤炭行业市场调研分析报告
目录
第一节业绩概览：上半年合计盈利459亿元，1、2季度基本持平 (4)
一、上半年业绩：收入和盈利同比增速分别达73%和314% (4)
二、2季度业绩：收入环比增长2.8%，盈利较1季度略降2.3% (6)
第二节财务分析：毛利率和净利率提升至32%和12%，资产负债率仅略下降 (9)
一、盈利能力：毛利率、净利率、ROE分别提升至32.3%、11.8%、6.3% (9)
二、营运能力：应收账款和存货周转率分增长133.2%和44.4% (10)
三、资本开支：上半年扣除神华后投资支出仅为去年同期的77% (12)
四、其他指标：财务费用率降至4%，资产负债率降至57%，经营性现金流大幅增长
(15)
第三节经营状况：产销量稳步增长，吨煤盈利约79元/吨 (20)
一、产销量：上半年各公司产销量同比增7.9%、12.7% (20)
二、吨煤价格、吨煤成本：同比增79.5%、32.3%，吨煤盈利约79元 (21)
第四节行业观点：3季度盈利有望继续改善，估值优势仍明显 (25)
表格目录
表格1：2016-2017上半年行业重点上市公司业绩概览 (4)
表格2：2016-2017Q2行业重点上市公司单季度营业收入（单位：亿元） (6)
表格3：2016-2017Q2行业重点上市公司单季度归母净利润（单位：亿元） (7)
表格4：2017上半年行业重点上市公司毛利率、净利率、ROE概览 (9)
表格5：2016-2017上半年行业重点上市公司运营能力概览 (11)
表格6：2017上半年重点公司购建与处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生现金流净额概览（单位：亿元） (12)
表格7：2017上半年行业重点上市公司投资活动现金流量净额概览（单位：亿元） (13)
表格8：2017上半年行业重点上市公司费用率概览 (15)
表格9：2017上半年行业重点上市公司现金流概览（单位：亿元） (16)
表格10：2017上半年行业重点上市公司资产负债率概览 (18)
表格11：2017上半年行业重点上市公司煤炭产销量（单位：万吨） (20)
表格12：2016上半年行业重点上市公司吨煤价格与吨煤成本概览（单位：元/吨） (21)
表格13：2017上半年行业重点上市公司吨煤净利概览（单位：元/吨） (22)
第一节业绩概览：上半年合计盈利459亿元，1、2季度基本持平
一、上半年业绩：收入和盈利同比增速分别达73%和314%
受益于供给侧改革16年以来煤炭价格回升，17年上半年煤价维持高位，行业盈利大幅改善。

根据中报，我们覆盖的28家煤炭开采公司合计营业收入和归属于母公司净利润分别为4222亿元459.0亿元，较16年同期分别上涨73.4%、314%。

而扣除中国神华后合计为3016亿元和215.9亿元，较16年同期分别上涨83.1%、1600%。

其中亏损公司仅安源煤业一家（主要源于公司支付化解过剩产能专项奖补资金1.8亿元导致营业外支出大幅增加），亏损面由去年同期的29%下降至3%。

而扣非后盈利改善更为显著，上半年各公司确认非经常性损益14.6亿元，上半年各公司合计及扣除神华后合计扣非归母净利分别为444.4亿元和206.7亿元（去年同期为67.2亿元和-32.0亿元），扣非后全部盈利。

此外，供应链管理公司易见股份、瑞茂通上半年归属于母公司净利润也分别达到3.9亿元和3.1亿元，同比分别增长51%和70%；煤层气开采公司蓝焰控股重组完成后盈利也大幅改善，归母净利润增长至2.5亿元。

盈利扭亏的公司及归母净利润分别为：*ST平能/1.4亿元、蓝焰控股/2.5亿元、*ST郑煤/4.1亿元、兰花科创/5.1亿元、*ST大有/2.9亿元、山煤国际/1.0亿元、山西焦化/0.2亿元、昊华能源/4.8亿元；
盈利规模较高的公司及归母净利润分别为：：盘江股份/4.6亿元、冀中能源/5.7亿元、潞安环能/11.4亿元、陕西煤业/54.7亿元、恒源煤电/6.3亿元、阳泉煤业/8.5亿元、西山煤电9.2亿元、远兴能源/3.2亿元、兖州煤业/31.9亿元、开滦股份/2.3亿元（同比增速自高至低），盈利增长均超过300%，且其中除陕煤去年盈利为2.5亿元外，其他公司基本由去年同期的1.1亿元以内增长至今年3-11亿元。

盈利下滑和亏损的公司包括：神火股份，盈利同比下降5.3%，下滑幅度不大，主要是由于去年同期确认了探矿权转让收益6.96亿元；安源煤业，亏损0.2亿元。

表格1：2016-2017上半年行业重点上市公司业绩概览。