财务管理5运营资金管理(1)

总成本TC C • K T • F，对C求导数，并令一阶导数为零，得C* 2TF
2C
K
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机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率
交易成本=交易次数×每次交易成本
最佳现金持有量：C 2 T F K
最小相关总成本： TC 2 T F K
TC→总成本 F →现金与有价证券的转换成本 T →特定时间内的现金需求总额 C →理想的现金转换量（最佳现金余额） K→短期有价证券利息率
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（1）有价证券的转换成本为： 因为：TC= 2 T F K 所以转换成本F= TC2/（2×T×K）=6002/
（2×100000×10‰）=180（元） （2）最佳现金余额为： Q= 2 T F / K = 2 100000 180 / 0.01 =60000(元) （3）最佳有价证券交易间隔期； 最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次 最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18（天）
赊销
收回应收账款
应收账款收现期（30天）
应付账款递 延期（20天）
变现周期（60）天
0
20
50
80
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 — 应付账款周转期
现金周转率 =360/现金周转期
最佳现金持有量=全年的现金需求量/现金周转率
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例
某公司全年的现金需求量为240万元，其原 材料购买和产品销售均采用赊购赊销方式， 应收账款的平均收账期为40天，应付账款的 平均付款期为40天，存货平均周转期为60天， 则：
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现金周转期=60+40-40=60(天)
现金周转率 360 6次
60
最佳现金持有量 240 40万元
6
14
（三）存货模式
（图示）
存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
现金余额成本包括：
1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬， 是持有现金的机会成本；（与现金持有量成正比）
2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固
企业愿意承担风险的程度； 企业临时举债能力的强弱； 企业对现金流量预测的可靠程度
投机动机：为把握市场投资机会，获得较大 收益而持有现金。
企业在金融市场的投资机会； 企业对待风险的态：指企业因保留一定现金余额而增 加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成 本）
机会成本与现金持有量之间成正比例关系； 管理费用具有固定成本性质。
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已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天 计算）现金需要量为360000元，现金与有价证券的 转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。
要求： （1）运用存货模式计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关
总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成 本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易 次数和有价证券交易间隔期。
负 债
自发
直接产生于
性负 企业持续经
短期借款
商业信用筹资(应付账款、 应付票据、预收账款)， 日常经营中的其他应付
债 营中的负债。 款，应付职工薪酬、应
付利息、应付税费等。
4
现金管理
持有现金的动机
交易动机：在正常生产经营秩序下应当保持 一定的现金支付能力。
主要取决于企业销售水平
5
现金管理
预防动机：为应付紧急情况而需要保持的现 金支付能力。
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与现金相关的成本
转换成本：指企业用现金购入有价证券以及 转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
转换成本与现金持有量之间成反比例关系。
短缺成本：指因现金持有量不足而又无法及 时通过有价证券变现加以补充而给企业造成 的损失。
短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。
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最佳现金持有量
（一）成本分析模式 相关成本 机会成本
管理成本
短缺成本
与现金持 有量关系
正比例变动
无明显的比例关 系（固定成本）
反向变动
决策原则
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最 小的现金持有量。
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成 本
最佳现金余额
总成本
持有成本 短缺成本
管理成本 现金持有数量
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（二）现金周转模式
1、存货周转期 2、应收帐款周转期 3、应付帐款周转期
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购买存货 存货周转期（50天）
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优缺点: 现金持有量的存货模式是一种简单、 直观的确定最佳现金持有量的方法；但它 也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定 不变，实际上这很少有。
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例：某企业预计全年需要现金6000元， 现金与有价证券的转换成本为每次100元， 有价证券年利息率为30%，求最佳现金余 额? 最佳现金余额 C 2 6000100 2000(元) 30%
2
(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数 =360000/60000=6（次） 有价证券交易间隔期＝360/6＝60（天）
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某企业每月平均现金需要量为10万元，有 价证券的月利率为10‰，假定企业现金管 理相关总成本控制目标为600元。
要求： （1）计算有价证券的转换成本的限额； （2）计算最低现金余额； （3）计算最佳有价证券交易间隔期。
分类
含义
举例
临时性流
流 动资产 动 资 产 永久性流
受季节性、周期性
季节性存货、 销售和经营旺
影响的流动资产。 季的应收账款。
经营低谷连续保持 的、用于满足企业
动资产 长期稳定需要的流
动资产。
3
流动资产和流动负债的特殊分类
分类
含义
举例
临时 性负 流债
为满足临时 性流动资产 所需要所发 生的负债。
动
定成本。
（与交易次数成正比）
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TC→总成本 F →现金与有价证券的转换成本 T →特定时间内的现金需求总额 C →理想的现金转换量（最佳现金余额） K→短期有价证券利息率
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成 本
总成本TC C • K T • F
2
C
持有成本 C • K 2
转换成本 T • F C
最佳现金余额C
现金持有数量
第5章 运营资金管理
1
营运资本的含义与特点
营运资本又称营运资金、循环资本，是指一个 企业维持日常经营所需的资金。用公式表示为：
营运资本=流动资产—流动负债
流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、 并存性和波动性。
流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和 风险大。
2
流动资产和流动负债的特殊分类
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（1）最佳现金持有量＝ 2 360000 300 60000（元）
6%
（2）最低现金管理相关总成本
＝ 2 360000 300 6% 3600（元）
全年现金转换成本＝ 360000 300 180（0 元）
60000
全年现金持有机会成本＝ 60000 6% 180（0 元）