_中概股在美落空——中国概念股血溅美国资本市场
2022年继续教育-《会计诚信与会计职业判断》
2022年继续教育-《会计诚信与会计职业判断》一、单项选择题（本类题共15小题，每小题2分，共30分。
单项选择题(每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，请选择正确选项。
）1.下列选项中，说法不正确的是（）。
A．经营者在职业判断中的道德风险是可以避免的B．会计人员与经营者在会计职业判断中形成了既分工合作，又相互制约的关系C．经营者是企业的管理者，其职业判断主要集中在会计政策的选择与重大会计判断的决定权上D．企业经营者职业判断的道德风险主要是滥用职业判断的风险ABCD答案解析：见本章各节相关内容，经营者在职业判断中的道德风险是不可避免的，所以A错误。
2.会计职业判断的最高层次是（）。
A.诚信B.正确C.合法D.有利于提高效益ABCD答案解析：职业判断的最高层次是诚信，会计人员、企业管理层以及注册会计师等在根据会计准则和企业实际交易或事项进行职业判断过程中，应当坚持诚信为本，遵循良好的职业道德，本着对社会负责的态度，确保会计信息的高质量。
3.下列关于“隧道行为”的说法，不正确的是（）。
A．“隧道行为”指管理层采取各种巧立名目的造假手段，将上市公司资产或利润占为己有、逐渐将上市公司掏空的行为B．由于这种行为往往是无法见阳光的地下行为，所以被形象地称为“隧道行为”C．这种现象在我国国有上市公司中更为普遍D．“隧道行为”表面上是掏空了上市公司，实际上是掏空了股民的利益及市场的人气ABCD答案解析：“隧道行为”指控股股东或大股东利用其拥有的绝对股权或控股地位，采取各种巧立名目的造假手段，将上市公司资产或利润占为己有、逐渐将上市公司掏空的行为。
4.属于会计诚信缺失的间接表现的是（）。
A．原始凭证不完整B．记账凭证不真实C．会计账簿不真实D．以圈钱上市为目的，欺诈上市ABCD答案解析：会计诚信缺失的间接表现：以圈钱创富为目的，欺诈上市；财务造假，坑害投资者；不守诚信，信息披露违规；背弃承诺，随意变更募集资金投向等。
美国狙杀中概股
美国狙杀中概股美国狙杀中概股最近，美国股市上发生了一系列对中概股的大规模打压行动，许多中国公司在纳斯达克和纽交所的股价骤跌。
这一系列事件引发了广泛的关注和争议，对中美两国之间的经贸关系也带来了新的挑战。
首先，我们需要了解什么是中概股。
中概股指的是在美国交易所上市，并且公司主要业务在中国的中方公司。
这些公司通常是中国新兴产业的代表，涵盖了电子商务、互联网、科技和金融等行业。
过去几年来，中概股一度成为了美国投资者追逐的焦点，其中不乏一些市值过百亿美元的巨头公司。
然而，自2020年以来，特别是在中美贸易紧张局势升级之后，美国政府开始对中概股采取了一系列限制措施。
其中最重要的就是《美国上市公司法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），该法案于2020年12月通过，并于2021年1月正式生效。
该法案要求在美国上市的外国公司，必须配合美国监管机构对其财务审计的全面审查，否则将被勒令退市。
这一法案的实施对中概股产生了巨大的冲击。
由于中国境内的监管机构不允许境外审计机构对中国公司进行全面审计，因此，中概股面临着被强制退市的风险。
这使得许多中概股公司的股价暴跌，投资者信心受到重创。
除了法律法规上的限制，美国政府还对中概股公司的安全和隐私问题进行了强烈指控。
例如，中国政府被指控通过中概股企业获取美国个人信息和商业机密。
此外，美国政府还声称中国企业存在与军方合作的风险，从而对国家安全构成威胁。
这些指控无疑进一步加剧了中概股的危机。
然而，对于中概股遭到美国狙击的问题，我们需要注意几个方面。
首先，美国政府对中概股的打压行动是否真正基于安全和隐私的考虑，还是基于其他目的，如经济竞争和地缘政治等因素？这一点仍然存在争议，许多观点认为美国的打压行动更多是出于经济和政治利益的考虑。
其次，中概股的股价暴跌是否真正反映了这些企业的价值和潜力？中概股的下跌主要是由于投资者对于这些企业的信心受到打击，而并非公司本身的实际价值发生了巨大变化。
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示２０１１年，中国概念股（以下称“中概股”）在海外市场倍受打击，多家做空机构做空了４６家在美国上市的中国公司。
中概股被做空的起因是借壳上市的弊端，部分造假公司在美国发行注册制之下顺利上市，致使其成为浑水和香橼等做空机构盈利的目标。
由于财务管理不严谨、会计造假、未满足信息披露条件、不熟悉美国资本市场等原因，这些公司有的被清退出市场，有的受到高额罚款，有的遭受集体诉讼，中国企业的整体信誉一时间遭到严重损失。
事实上，大部分中概股企业具有良好的成长性和盈利能力，但美国媒体不断放大这一事件，助长了事态的恶性发展。
一些被误读的中概股企业积极应对做空机构的质疑，使股价逆流而上，捍卫了自己的利益。
为避免再次发生类似事件，这场中概股事件有很多方面值得回顾与总结。
美国做空机构的研究视角（一）质疑在其商业模式下主营业务收入和成本的透明度通常运用的方法是对其资产以及客户的和供应商的真实性进行调查分析、与同行业进行比较等。
做空机构认为被质疑公司业务模式不同寻常，在客户群体、销售方式等方面不透明；公司的毛利率远高于同行业平均水平，且盈余稳定增长。
已被清理至粉单市场交易的中国高速频道（ＰＩＮＫ：ＣＣＭＥ）披露，其资产中有５．５万到６万块广告屏幕，２０１０年第二季度营业收入高达５３００万美元。
但做空机构以其竞争对手华视传媒拥有１２万块广告屏幕、同期营业收入仅为３１００万美元为由，认为这不符合基本逻辑。
更为显著的是，华视传媒的屏幕市场是以北京为代表的核心城市里的公交车上，而中国高速频道的广告屏幕主要是在国内二、三级市场的公交车上，很容易判断出中国高速频道业绩造假。
虽然创新性的商业模式能够创造更多的超额利润，但是同一商业模式也并非在任何环境下都能够正常运行且一直处于高盈利状态，商业模式需要商业环境和企业资源的支撑决定了其谋求超额利润必然会受到一定的限制，通过其资产规模和营业收入的行业比较可以反观其收入的真实性。
美国股市中概股被做空的表现与原因探讨
美国股市中概股被做空的表现与原因探讨作者：王在全来源：《商业时代》2013年第02期内容摘要：自2010年6月份以来，在美国上市的中国概念股集体遭遇了被“做空”的猎杀。
本文叙述了中概股被集体“做空”的过程，探讨了中概股被联合“做空”的根源，指出财务造假是做空中概股的祸根，此外，上市的方式、会计师事务所、商业模式以及对赌协议存在漏洞等原因也是中概股被做空的主要原因。
文章针对中概股被“做空”这一现象，重点探讨了上市公司如何避免被做空，以及未来中概股无论在境外还是境内上市都需要深刻反思的经验和教训。
关键词：中概股做空美国股市美国做空潮席卷中概股从研究到发报告，再到做空那些存在欺诈行为的中国赴美上市企业，这已经成为一套能盈利的模式。
2011年2月4日，一家名为浑水（Muddy Waters）的美国研究机构发布一份针对中国高速传媒控股有限公司（NASDAQ：CCME，下称中国高速频道或CCME）的研究报告，质疑该公司蓄意夸大盈利能力，并指出其向工商局提交的盈利数据与向美国证监会递交的财务报告数据严重不符的事实，并对中国高速频道给出“强力卖出”评级，目标价为5.28美元，同时声明将直接参与做空这只涉嫌“造假”的股票。
所谓做空，是股票市场的一种交易方式，即在预期某只股票可能会下跌的情况下，选择先卖出该股，然后在股票下跌之后再买入同样数量的该股，获得差价盈利的一种操作模式。
就在“浑水”发布研报前三天，另一家名为Citron Research的美国调查机构发表了一篇质疑中国高速频道“业绩好得难以置信”的文章。
当“浑水”的这篇研报出台后，中国高速频道的股价在研报发布当日便暴跌33.23%，报收于11.09美元。
此前一周，这只中国概念股刚刚升至上市三年来的历史最高价-23.97美元/股。
2011年5月19日，CCME公告宣布接到纳斯达克摘牌通知书，股票转至粉单市场恢复交易。
在本轮中概股危机中，截至2011年11月，被长期停牌和已经退市的中概企业总数达46家。
公司长期股权投资内部控制风险的管理
引 言
与固定资产 、存货等有形资产比较而言 ，长期股权投资的风险 较大，取得长期股权投资通常要涉及到公司长期发展规划与总体的经 营策略，这将会导致公司庞大的现金流出量 ；与此同时，在长期股权 投资的持有期间还可能涉及对被投资单位的监督与管理 ，以及减值测 试等繁琐的问题。公司想要较好地 避长期股权投资所带来的诸多风 险，就必须严格按照内部控制的应用指引与基本规范等文件所规定的 相关内容 ，不断完善 自身的长期股权投资内部控制体系。
筹 资 ，公 司必须 承担相应 的利息 。长期 的股 权投资 和普通金 融交易不 同，它的变现周期更长，一 旦 殷叔投资给公司带来的收益小于筹资时 的支出，将会严重影响公司的正常经营。所以，公司准备进行长期的 股权投资之前 ，应充分估量 自身的资金实力及筹资能力，在保证投资 取得的回报足以弥补筹资带来的损失时才可以进行投资。 资 收益等 ，通过预算 部 门的审 核与批准 ，再 交 由总经理 与董事 会进 行 审 批 。同时 ，公司还应 该找寻有 经验的专 家，对 投资 的方案进 行 总体 评估，从而保障投资项 目能够满足公司的总体经营战略 目 标。此外 ， 还要对投资项 目开展可行 ｌ分析研究 ，编写出完善、准确 、可靠的 生 研究报告。报告中应该涉及到投资的规模、时机、方向，考虑投资的 市场、财务、技术等是否可行，以及项目的预计风险、现金流量、报 酬 。完成可 行 陆分析 报告 以后 ，公 司要组织专 家 对其ｊ 亍 证 ，再 交 论 由董事会审核批准，只有经过审批以后的项目方可实施。 ２ 、对项 目展开投资 公司应该根据正式签署的投资合 同的相关文件规定，严格按照 投资的计划进度 ，及时地投放资金，对资金流量与时间。为了避免在 长期股权投资的过程中出现舞弊现象，公司必须严格按照投资计划展 开投资工作，完善公司内部的授权制度，对投资业务的资金收付、凭 证保管、会计记录等进行明确 ，实现对长期股权投资的全过程管理控 制。 对于公司重大的长期股权投资决策，应该由股东会、董事会等机 构来执行 ，董事会 不可将重大 的长期 股权投 资决策的权 力下放 。长期 以来，公司出现长期股权投资违规行为，多数都是由于下级 人 员进行 投 资决策不够 当所致 ，所 以要 保障董事会对于 重大决策 的权力高度 集中。对待国有企业中的重大问题决策、重要干部任免、重大项目投 资决策、以及大额资金使用等事项，要严格按照国务院发布的相关文 件与程序进行处理，倘若公司未设董事会，则由经理班子对重大长期 股权投资实施集体决策。 为了保障长期股权投资相关会计信息的真实眭、准确性、以及可 靠陛，公司必须健全出—套符合自身实际隋况的会计核算体系 ，按照 投资种类进行账 目 设置，所规定的核算方法应该满足会计准则的相关 规定 。此外 ，公 司的 内审 人员也应该 定期或不定 期对长期股 权投资 的 会计处理 展开 Ｈ督与控 制工作 ，保 障其按照既定 的方 向前进与发 展。
中概股缘何遭“猎杀”
中概股缘何遭“猎杀”曾几何时，百度、新浪、腾讯、阿里巴巴、巨人等一干中国概念股赴美上市时曾受到海外投资者的热捧，股价直线飙升。
然而今年3月以来，人人网、网秦、世纪佳缘、淘米网等满怀希望登录美国的中国“新兵”却纷纷在上市首日或上市后不久破发。
更有19家中国公司因涉嫌披露虚假信息，被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市……对于许多中国公司来说，诚信不会让它得到什么好处，但不诚信却能让它成功上市，快速圈钱，因此它们习惯于造假。
但对于许多赴美上市的中国公司来说，诚信同样不会让它得到什么好处，但不诚信却可能让它在上市之后重新回到原点，并为此付出惨重的代价。
正所谓骗得了一时，骗不了一世。
昔日“鲜花”今成“毒药”话说仅仅在一年以前，中国概念股还是美国金融危机之后资本市场上的强心剂和香饽饽。
数据显示，2009年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益率在130％左右。
当年有5家中概股累计涨幅超过1000％。
然而今年3月以来，中概股却出现了集体下跌，6月6日至10日，美股中概30指数单周累计暴跌13.95%，中概股TMT（即科技、媒体、通讯概念股）指数暴跌15.39%。
外媒对中国在美上市公司的最新评价是：“中国（在美上市）公司过去10年里积累起来的市场信誉，或许将在最近3个月里土崩瓦解。
”原因在于涉嫌市场操控、财务审计及信息造假的中国企业实在太多太多了，对于这群“坑爹”，美国投资者用自己的行动表示：我们伤不起！中概股因诚信危机遭四面围剿今日美国中概股的诚信危机并非一日之寒造成的，而是在过去两年中不断发酵升级进而在近期大规模爆发的。
而其罪魁祸首便是反向并购。
所谓反向并购，就是国内投资者所称的借壳上市。
由于在美国OTCBB（场外柜台交易系统）买壳不需要门槛，任何公司只要向美国证券交易委员会提交经审计的最新财务报告就可买壳交易。
对于许多习惯造假上市圈钱的中国公司来说，这一制度无疑是天赐良机，它们便通过反向并购在OTCBB市场上市，但并非真正的挂牌上市。
中国概念股再遭美国资本市场“空袭”
中国概念股再遭美国资本市场“空袭”2011年04月08日00:58第一财经日报[微博] 陆晋源马可佳我要评论(0)字号：T|T/a/20110408/000258.htm中国概念股，再次遭遇美国资本市场的“空袭”。
近日，一家名为的美国网站对中国生物 (Nasdaq:CHBT)提出七项质疑，包括收入来源不明、现金流紧张、未公开的诉讼案件以及中美财务报表不符等，并直接向中国生物的审计机构——香港BDO会计师事务所发难。
今年3月份以来，中国高速频道(Nasdaq:CCME)、西安宝润(Nasdaq:CBEH)、多元印刷(NYSE:DYNP)、多元环球水务(NYSE:DGW)、永业国际(Nasdaq:YONG)等数家中国概念股，频遭美国资本市场做空，引发股价大幅下跌。
“空袭”背后，另有一股资本的力量，把中国概念股当成其肥硕的“猎物”。
中美报表业绩悬殊中国生物首席行政官闫屹泓表示，公司已经注意到该网站，但由于质疑面向审计机构BDO，中国生物暂时不会作回应。
来自国家工商管理局(SAIC)的资料显示，中国生物下属子公司双金生物科技有限公司(下称“双金生物”)在2007与2008年收入为311万元及369万元人民币。
而同期的SEC报表则显示，中国生物2007年、2008年营收达3769万美元及5136万美元。
上述年份的净利润数据同样悬殊。
SAIC文件显示双金生物归属于母公司的利润，分别为-926.86万元及-905.60万元人民币；根据同期SEC报表推算，2007年及2008年公司净利润分别为1239.98万美元及2136.53万美元。
闫屹泓表示，上述不符是“历史问题”，“是会计准则不同引起的”。
美国罗氏证券有限公司副总裁刘绍强认为，由于美国会计准则(GAAP)与中国不同，理论上来说一亏一盈的极端情况也有可能出现，但比较少见。
但是，中国生物中美报表中的负债数额却非常接近，只不过在SEC的报表中列为“应交税金”，而在SAIC报表上则表现出大量的短期借款与应付账款，应交税金仅占很小一部分。
中国2011年经济十大事件
2011年中国新经济十大事件编者按：2011年，对于国内方兴未艾的新经济产业来说，是一个从战略规划到起步的一年。
在这一年里，7大战略性新兴产业先后推出了各自的“十二五”发展规划，以互联网产业为代表的信息技术产业得到了上至国家最高层，下至民间创投机构的关注和巨额投资，通过发展新经济产业来升级转型国内传统产业成为业内的共识。
为此，我们梳理了2011年新经济产业的十大事件，以飨读者。
1、七大战略新兴产业贯穿全年,成为经济新增长点重中之重2011年中央经济工作会议上提出，培育发展战略性新兴产业，要注重推动重大技术突破，注重增强核心竞争力。
事实上，发展战略性新兴产业、改造提升传统产业、发展服务业一直是产业结构优化的重要内容，而在今年的中央经济工作会议上，战略性新兴产业被提到首位，引发市场关注。
七大战略性新兴产业有两个具体目标，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右；到2020年，力争达到15%左右。
12月21日，有消息称，七大新兴战略产业将在未来5年获得战略产业投资约10.8万亿元人民币（约合1.7万亿美元）。
12月22日，国务院发展研究中心产业经济研究部部长冯飞表示，战略性新兴产业有两类发展目标：第一类是培育成支柱产业，包括节能环保、新一代信息产业、生物产业、高端装备制造产业；第二类是成为先导产业：如新能源、新材料、新能源汽车。
冯飞提出了我国未来七大重点领域的24个重点方向，包括：高效节能、下一代信息网络、电子核心基础产业、生物医药、航空装备、海洋工程装备、太阳能、生物质能、新型功能材料、高性能复合材料、纯电动汽车。
点评：曾有分析指出，七大战略性新兴产业中要发展比较好，必须具备三个条件：首先，资金大量投入；其次，与百姓生活息息相关，具有普遍性；再次，在实施过程中大家都能普遍接受。
（杨萌）2、创业板股价去泡沫化加速，半数公司破发作为我国多层次资本市场的新军，创业板上市两年多的时间已经从最开始的28家扩容至277家（截至12月26日），随着创业板队伍的壮大，无数个中小企业通过成功上市在资本市场上融到了企业发展所需的资本，而一直困扰着创业板的“三高”问题，随着制度的健全以及资本市场的筑底回落，也让部分创业板公司的股价大幅下挫。
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10年信誉3个月毁中国概念股血溅美国资本市场“中国（在美上市）公司过去10年里积累起来的市场信誉，也许在最近3个月里土崩瓦解。
”这是外媒对中国在美上市公司的最新评价。
3月至今两个多月间，已经有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌，4家企业被勒令退市。
为了显示自己来自全球经济的火车头，这些涉嫌造假的企业在大洋彼岸常自冠威名中国高速传媒（CCME）、中国教育集团（CEU）、中国绿色农业（CGA）、中国阀门（CVVT）、中国清洁能源（SCEI）……这些企业因此被称为“中国概念股”。
仅在一年以前，中概股还是美国金融危机之后资本市场上的强心剂。
中国经济网的数据显示，2009年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益在130%左右。
当年有5家中概股累计涨幅超过1000%。
但正是因为这些公司的业绩好到令人难以置信，很快便遭到做空者的调查与猎杀，那5家明星公司几乎全军覆没艾瑞泰克因涉嫌造假已被停牌；东方纸业在与著名的做空者“浑水公司”（Muddy Water）一番大战之后，股价从13.6美元跌到3.8美元；其他几家的股票也全都跌到2－3美元。
罗氏证券（Roth Cpaital）近期的数据显示，市值在5000万至2.5亿美元间的中国概念股股票平均收益率已降为－23.5%。
猎杀中，中概股曝出的桩桩造假丑闻，震惊美国上下。
去年底，SEC（美国证券交易委员会）着手调查。
2010年4月，美国众议院“监督和政府改革委员会”主席亲自去信SEC主席Mary Schapiro女士，过问调查进展，并提醒说，他的委员会拥有“随时调查任何问题的权力”。
5月5日，Schapiro女士在长达7页的回信中说，SEC的四个部门正在全力以赴地进行调查，并与美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）合作调查，但“仍然因为无法获得中国政府相关部门的配合而感到受挫”。
“（中概股造假丑闻）让我想起来1980年代的丹佛低价股（Penny Stock）市场，市场泡沫吸引窃贼们利用投资者的狂热渔利，少数‘烂苹果’的行为已经伤害到了那些好的中国公司的信誉。
”北京大学访问学者、前普华永道合伙人Paul Gilis教授对南方周末说。
上市产业链这个江湖里充当掮客的多是华人，券商的背景多是犹太资本，“骗人骗得最狠的，还是华人”。
一个中国人难以理解的疑问是，为什么那么多造假企业会成功地在美国上市？事实上，中国企业通过RTO方式（反向并购，即借壳上市）赴美上市，比在国内上市要容易得多，因为“上市”在中美两国的语境中含义并不相同。
2003年左右，借壳上市风潮开始在中国民营企业中刮起，至今已有近300家中国公司以RTO方式登陆美国市场。
据SEC官方统计，从2007年至今年3月底，共有159家中国公司通过反向并购方式在美挂牌，其中很多登上的是OTCBB。
南方周末给十多家已被停牌、退市或调查的中国公司发去采访函，试图了解它们反向并购赴美上市的历程，但截至发稿时没有一家企业愿意接受采访。
美国著名财经杂志《巴伦周刊》（Barron’s）在去年8月的一篇深度报道“Beware of this Chinese Import”中，描述了源源不断输送中国企业前往美国借壳的“生产线”，使这一产业链成为公开的秘密。
以财务顾问或投资公司名义出现的专业“掮客”，是这个产业链的第一环。
一位要求匿名的北京企业主告诉本报记者，年初一家“香港布雷斯”公司找到他，游说他的公司去美国上市融资，“能融4000万美金”，他只需支付300万元人民币，加上7%的股权，上市后再付200万美金。
随后他到布雷斯网站上发现其“成功案例”中有山东博润（BORN）等正被质疑的企业，遂放弃与之接触。
被这些掮客所成功忽悠的，多是二、三线城市的企业主们。
掮客们往往以海外投资公司或背景不凡的美籍华人的身姿成为地市级官员的座上宾。
他们摸准了地方官员追求政绩标杆的心态，在后者的推荐或陪同下，走访、物色当地企业，甚至能当场即签下《赴美上市意向书》。
掮客们在自己网站上，喜欢炫耀性张贴与各地政府要员座谈的合影，并罗列全国各地的“成功案例”，还不忘附上当地政府发来的贺电：“欣闻我市＊＊公司成为美国上市公司！热烈祝贺并慰问！”《巴伦周刊》举出了三位重量级掮客杜青松（音）、徐杰和魏天兵。
值得一提的是，南方周末记者发现，徐杰创办的两家公司中美桥梁资本和中美战略资本，一共运作了9家中国企业以RTO方式成功在美上市或挂牌。
其中已由OTCBB转板成功的4家均已被做空者成功猎杀（其中一家被停牌），而仍在OTCBB和粉单市场的5家公司，股价均长期在0.2美元以下徘徊，有的甚至低至0.003美元。
如果转不了板，企业付出的百万美元“上市服务费”基本算打了水漂，但只要舍得花钱、胆子够大，转板并不难。
中美资本市场的另一个重大区别在于股票公开发行的时，中国实行排队审批制，美国是注册登记制。
在OTCBB挂牌后的企业只要财务指标达到纳斯达克或纽交所的上市标准，即可转板。
比如纳斯达克要求的财务指标主要包括企业净资产达到500万美元、年税后利润超过75万美元或市值达到5000万美元；股价4美元以上；持股达100万股以上的股东超过400人等。
对于有心作假者来说，这些指标并不难达到。
而且，所有运作并不需要企业自己摸索，一路都有专业的掮客、券商、律所、会计事务所、公关公司等服务机构，全程提供量身定制的服务。
一家“烂苹果”往往是这样“达标”上市的：掮客找来一家烂公司后，就交给产业链上的券商，券商会先让熟悉的会计公司把这家企业的财务报表按照美国会计制度做得尽量光鲜，以求融到更大笔资金，使自己的佣金和股票变现也更多一般来说，券商每融一笔资金有7%的佣金，外加“绿靴”（股票发行中的超额配售选择权）。
然后，与券商有着千丝万缕联系的对冲基金以极其便宜的价格采用PIPE融资（公众公司的定向增发）方式入资企业，当然，它们会以可转换债券等手段确保稳赚不赔。
一切就绪，这家摇身一变的“中字头”企业成功上市。
180天之后，按美国SEC的Rule144规则PIPE投资人的锁定期解除，对冲基金、券商们抛股走人。
真正被骗的，是二级市场的公众投资者，包括散户和一些大基金，因为这些基金的投资人要求其资产配置中有一定的新兴市场投资比例。
值得一提的是，这个江湖里充当掮客的多是华人，券商的背景多是犹太资本。
“骗人骗得最狠的，还是华人。
”前中国证监会官员老农（化名）向南方周末介绍。
他曾在中美两国证券法律界工作多年。
做空者，猎杀季做空也有钱赚，使得做空者成为一支重要的市场力量，也是上市公司天然的“监督者”。
“任何企业都能上市，但时间会证明一切，”这是美国资本市场中一句名言。
让好公司与坏公司昭然天下的，是一群无处不在的上市公司死对头做空者。
与中国资本市场不同，做空机制一直存在于美国资本市场，它使得投资者在股票价格下跌时依然可能赚钱。
做空也有钱赚，使得做空者成为了一支重要的市场力量，也是上市公司天然的“监督者”。
它的巨大能量曾使能源巨人安然集团在24天内宣布破产。
做空中国小盘股的“鼻祖”是一位叫Asensio的美国人，但少有作为。
后来他创建了一个空方网站，提供“阵地”。
另一个著名的空方网站是Geoinvesting，它的创办者Maj Soueidan早年曾投资中概股“上当受骗”。
他曾写过一篇有名的文章：“被猎杀股的27个特征”，说这类企业一般利润率过高，频繁更换审计，高管薪酬过低等。
Geoinvesting副总裁 Dan David对南方周末说，“我们从来不是也不会是中国RTO公司的‘猎杀者’，事实上我们在帮助中国企业摆脱一小撮坏公司带给整体的恶名。
”很多个人做空者都在上述网站和资本市场门户网站Seekingalpha上发布自己的看空报告或博客。
做空者的一次标志性战役，是猎杀中国的新能源企业大连绿诺只用了23天，它便被做空者“浑水”公司成功猎杀，以退市告终。
战事之迅速，甚至打破了安然集团一役保持的记录。
“浑水”公司创始人Carson Block名声大噪。
在接受《巴伦周刊》专访时，这位34岁的“打假英雄”称，从法学院毕业后他来中国淘金，一次偶然机会发现一家反向收购公司存在欺诈行为，就于2010年7月创办了浑水调查公司。
除绿诺之外，浑水还成功地猎杀了东方纸业、中国高速传媒和多元环球水务，这几个案例都成为空方的标志性战果。
正如Carson公开披露和承认的，空头一般会在公布针对某企业的质疑报告之前做空它的股票，且他们背后往往有对冲基金的支持与配合。
空头发布的看空报告五花八门，有的质疑企业的财务数据不可信，有的说其信息披露失真，还有的亲赴实地，用照片或视频揭露该公司运营状况跟报表不符。
与他们合作的，也有很多当地调研机构、工商资料协查公司（比较著名的如青岛联信公司），以及私家侦探。
“2009年下半年来，这类订单明显增加，到现在我们已经做了十几单，”一家调研公司总裁告诉南方周末记者，“如果发现公司有问题，客户就做空，业绩真好的就买进。
不过结果是做空的居多。
”这家公司一直为国外对冲基金提供服务，去年敏锐感觉到市场机会而组建了八人团队专为空头调研。
调查内容往往会写进空头发布的负面报告。
随后，律师事务所跟进，发起针对被猎杀公司的集体诉讼通常来说，不用等到造假得以查实，股价已经下跌，这意味着空方在财务回报上已经获胜。
一些做空者在中概股这座“富矿”中取得了成功。
比如猎杀中国天一医药（CSKI）的退休商人John Bird，《商业周刊》年初以《来自中国的一文不值的股票》为题报道了他的故事：这位62岁的电影院经营商从没来过中国大陆，却在报表中发现天一医药一家卖痔疮软膏和减肥药的中国公司消耗的硬纸板（用于包装）快得像“天方夜谭”，通过研究他做空了这支股票，一年后获利一百万美元。
“打假专业户”Alfred Little在“中概股猎杀季”中扮演了重要角色。
从去年质疑绿色农业开始，他已经勤奋地连续质疑了绿诺、西安宝润、普大煤业、索昂生物和优酷等10来家中国企业。
他对本报表示，由于“工作太忙”，暂时不能接受采访。
命中率最高、猎杀业绩最骄人的，还是“机构做空者”。
浑水成立半年来质疑的四家公司中，三家已经被停牌或摘牌，剩下一家股价跌去70%。
另一家著名的Citron公司，则在成功猎杀了中国生物、中国阀门等后，最近又与OLP Global一道猎杀了东南融通。
5月17日后者被纳斯达克停牌，此时距离Citron发布第一篇质疑报告仅21天。
更富标志意义的是，这是空头们猎杀了二十多家RTO中国公司之后，所斩获的第一家市值超过10亿美元的IPO上市公司。
“更大的风暴即将来临。
”一名投资者说。
造假的土壤当造假的中国概念股遭遇做空者的猎杀之时，人们有理由期待，那些帮助其造假的人，也会受到制裁。
在RTO江湖之中，确有相当部分的中国企业被掮客们忽悠骗去了钱财，这类受害者大多数搁浅在OTCBB这个估值很低、成交量很小、没有再融资功能的市场，它们从那里融来的钱还不够支付上市费用的，往往就此“认栽”作罢。