2017年网络券商行业研究报告
2017年证券行业现状发展及趋势分析报告
2017年证券行业分析报告2017年9月出版文本目录1、行业回顾：业务结构多元化，分化格局显现 (4)1.1、行业业绩整体下滑，分化格局显现 (4)1.2、自营收益占比提升，经纪业务占比下滑 (5)1.3、杠杆维持稳定，预计券商降杠杆空间不大 (6)1.4、证金增持，投资信心增强 (7)2、轻资产业务：经纪、投行收入下滑，资管回归主动管理 (8)2.1、投行业务： IPO 确定性较大，并购重组迎来加速 (10)2.2、资管业务：去通道、提升主动管理能力成为行业共同方向 (12)3、重资产业务：自营贡献弹性，股权质押回购业务扩容 (14)3.1、自营业务：部分券商加大固收投资比重 (14)3.2、资本中介业务：股权质押回购业务扩容 (16)4、投资建议：关注景气度边际改善 (18)图表目录图 1：上市券商营收、净利润同比增速 (5)图 2：上市券商业务结构（ 2016） (5)图 3：上市券商业务结构（ 2017H） (6)图 4：杠杆维持稳定，二季度末杠杆倍速为 3.28 倍 (6)图 5：2017 上半年上市券商年化 ROE 为 6.99% (7)图 6：大型券商 ROE 普遍比中小型券商高 (7)图 7：2015-2017 年季度日均股基成交金额（亿元） (9)图 8：2017 年上半年行业佣金率为万分之 3.4 (9)图 9： IPO 募资市场份额（ %， 2017H） (11)图 10：上市券商集合资管规模占比（ 2017H） (14)图 11：权益类自营 /净资产、自营规模 /净资产比重（ 2017H） (15)图 12：上市券商综合投资收益率（ 2017H） (16)图 13：上市券商两融市场份额、股基市场份额 (17)图 14：上市券商股权质押式回购余额 (17)图 15：近 5 月日均股基成交金额（亿元） (18)图 16：月末两融余额（亿元） (18)表 1：证金公司持股比例 (8)表 2：上市券商经纪业务市场份额 (10)表 3： IPO 收入弹性测算（假设单个募资规模 4.5 亿，费率 6.35%） (12)表 4：风险资本准备比例全面攀升 (13)表 5：二季度主动管理规模及其占比 (14)报告正文上市券商 2017 年中报已披露完毕，本篇报告对其中的核心信息进行归纳和分析，我们认为在之前纯通道业务为主的模式下，券商之间的差异化难以体现，价格竞争激烈，而随着通道红利的稀释，战略定位清晰、业务布局均衡的券商优势逐渐显现，上市券商中报也印证了我们这一观点。
2017年中国证券业调查报告(图文并茂 数据翔实 参考价值大)
2017中国证券业调查报告（图文并茂数据翔实参考价值大）第一部分-引言第二部分-市场与回顾第三部分-市场动态：机遇与挑战第四部分-行业热点：创新稳步推进、监管新规频出第五部分-结语【全文包括】财富管理、投行、资管、自营、公募基金、期货、证券金融科技等领域或业务分析。
一、引言过去一年，中国证券行业整体处于休养生息阶段。
2015年中国A股市场达到历史天量的成交额、投资者空前的投资热情以及证券公司各项业务的爆发式增长于2016年回归常态，甚至在经历了年初的两次熔断等事件后，证券市场及行业曾一度低迷。
然而，随着国内供给侧改革、国企混合所有制改革的深化以及IPO提速等诸多红利的释放，中国证券行业抓住机遇，最终取得了不俗的成绩。
根据中国证券业协会各家证券公司经审计的年报数据汇总，2016年证券行业实现营业收入和净利润分别为人民币3,286亿元和人民币1,232亿元（母公司财务报表口径，下同），尽管较2015年分别下降了43%和50%，但其依然是证券行业历史上盈利水平较高的一年，仅次于2015年与2007年两轮大牛市。
证券公司的总资产合计为人民币5.8万亿元，较上年下降了10%；净资产为人民币1.65万亿元，较上年增长了13%，相对平稳的净资产规模亦体现了2016年证券行业总体修整与巩固的状态。
2016年证券行业各项业务的收入结构发生了较大变化。
曾经占据“半壁江山”的经纪业务受制于两市交易量的萎缩，占收入总额的比重较上年下降了14个百分点至34%，但仍然是证券公司收入的第一大来源。
而得益于IPO提速常态化、公司债企业债审核效率的提升等政策红利，投资银行业务在2016年实现净收入人民币681亿元，较上年增长了30%，收入占比也较上年增长了12个百分点，达21%；在货币市场供给稳定和居民财富不断增长的支撑下，资产管理业务在2016年实现净收入人民币299亿元，较上年增长了9%，收入占比增长了4个百分点至9%。
此外，自营业务和融资融券业务收入则因为受市场行情影响在2016年有一定幅度的下降。
2017年券商资管行业深度研究报告
2017年券商资管行业深度研究报告目录一、近期券商资管行业的边际变化，预示了主动化转型方向 (5)二、我国券商资管：政策打开发展空间 (7)1.1.券商资管是我国大资管领域的重要部分 (7)1.2.两次跨越，从“量变”到“质变” (8)1.2.1.2012-2015：券商创新大会，开启券商资管蓬勃发展时代81.2.2.2016至今：强监管倒逼券商资管转型10三、发展方向的判断与梳理 (13)3.1.通道业务优势消减，主动管理转型势在必行 (13)3.2.产品投资方向：非标与标齐头并进 (14)3.3.公募牌照炙手可热 (16)四、典型案例分析 (16)4.1.东方证券资管：东方红系列，践行价值投资，重视公募基金发展 (16)4.2.中银证券：公募化转型卓有成效 (19)五、投资建议 (21)六、风险提示 (21)图表目录图1：2016年（集合+直投）资管占比14% (6)图2：2017年中期（集合+直投）资管占比14.2% (6)图3：2016年上市券商集合资管与定向资管费率情况（%） (6)图4：2016年券商资产管理规模首次超越保险公司总资产（万亿元） (7)图5：券商资管规模情况（单位：亿元） (7)图6：各上市券商2016年集合资管占比情况 (8)图7：券商资管规模在2012年后迈入高速增长期（亿元） (9)图8：以（集合资管+直投基金）为代表的主动管理类业务占比有所提升 (14)图9：2017年一季度券商资管主动管理规模前二十（亿元） (14)图10：2016年集合计划主要投资类型占比情况 (15)图11：2016年证券公司主动管理定向业务投资情况 (15)图12：2016年证券公司通道业务投资情况 (15)图13：2016年东方证券资管的投资结构中股票占比29% (18)图14：东方红资管投资理念 (18)图15：2016年中信证券资管的投资结构中股票占比2.6% (19)图16：2016年广发证券资管的投资结构中股票占比9.8% (19)图17：东证资管2017年中期公募规模484亿元 (19)图18：截止2017年中期中银国际基金规模526.4亿元 (20)图19：中银国际公募产品以债券投资为主（2017年中期） (20)表格目录表1：2017年第二季度有九家券商管理资产规模下滑（亿元） (5)表2：2012年券商资管可投资范围有了显著扩容 (9)表3：2008年以来资管业务计入风险资本经历了三次规定变化，不同券商评级有相应的调整系数 (10)表4：2016年以来券商资管子公司增资潮 (11)表5：2016年以来证监会关于券商资管出台的一系列文件 (12)表6：2016年以来银监会关于券商资管出台的一系列文件 (13)表7：拥有公募牌照的券商列表 (16)表8：按类型划分的东方证券资产管理业务规模（百万元） (16)表9：按主动与非主动划分的东方证券资产管理业务规模 (17)表10：东证资管集合理财净值表现前十产品（截至2017年7月31日） (17)表11：中银国际资产管理业务规模（亿元） (20)表12：按主动与非主动分类资产管理业务规模 (20)一、近期券商资管行业的边际变化，预示了主动化转型方向近日来，关于券商资管，我们看到了这样两个重要的现象，提示了行业的未来发展方向：1)券商资管规模首次下滑根据证券业协会和基金业协会公布的数据，2017年二季度末，券商资管总规模18.1万亿元，相较于一季度末下降了0.67万亿元，这也是2012年以来券商资管首次出现下滑。
中国证券行业分析报告2017年版
2017年证券行业分析报告2017年7月出版文本目录1、整顿规范期，蓄势等风来 (4)1.1、监管基调：稳中求进，脱虚向实 (4)1.2、监管体系：全业务链覆盖 (4)1.3、铅华洗尽，价值愈加凸显 (7)2、从牌照红利到业务实力主导 (7)2.1、牌照价值弱化，通道业务价值下降 (7)2.2、杠杆率持续下行，更强调资金使用效率 (11)3、业务端：业务模式差异化的起点 (12)3.1、传统承压困中求变，打造全业务链闭环 (12)3.2、积极探索特色化业务空间 (26)3.2.1、PPP 业务：探索投行转型新空间 (27)3.2.2、FICC 业务：布局全球业务新蓝图 (28)3.2.3、PB 业务：打造互利共赢新模式 (30)4、投资回归价值，优质券商攻守兼备 (31)图表目录图表 1：全业务链监管体系完善 (5)图表 2：金融机构加速获取券商牌照 (8)图表 3：银监会 8 份文件去杠杆态度坚决 (10)图表 4：证券行业净资产规模稳步增长 (11)图表 5：2015 年以来证券行业杠杆水平保持下降趋势 (12)图表 6：市场日均股基交易量变动趋势 (13)图表 7：市场平均股基佣金率变动趋势 (14)图表 8：2008-2016 年券商 IPO 规模情况 (15)图表 9：2008-2016 年券商再融资规模情况 (16)图表 10：券商承揽的 2008-2016 年债券融资规模情况 (16)图表 11：券商直投子公司及直投基金数量 (17)图表 12：券商直投公司占全市场比例 (18)图表 13：新三板累计挂牌家数及总市值 (19)图表 14：挂牌公司定向增发情况 (19)图表 15：券商资管业务管理规模稳步上行（单位：亿元） (20)图表 16：大资管市场受托资金结构 (22)图表 17：行业历史投资净收益 (23)图表 18：固定收益和权益类自营规模 (24)图表 19：市场两融业务余额 (24)图表 20：券商承揽的股票质押未解压交易市值规模（单位：万亿元） (25)图表 21：上市券商利息支出占总利息收入比重情况 (26)图表 22：PPP 国家示范性项目落地率稳步提升 (27)图表 23：高盛 FICC 收入及其占净营业收入比例 (29)图表 24：现代投资银行业务版图 (30)图表 25：券商指数市盈率、市净率情况 (32)报告正文1、整顿规范期，蓄势等风来1.1、监管基调：稳中求进，脱虚向实2017 年行业监管力度不减，整顿规范促稳健前行。
2017年我国证券行业综合发展态势图文分析报告
2017年我国证券行业综合发展态势图文分析报告（2017.12.09）一、中国证券行业发展概况我国证券市场经历二十余年的发展，制度不断健全、体系不断完善、规模不断壮大。
随着证券市场的发展，我国的证券行业也经历了不断规范完善、日益发展壮大的历程。
截至 2017 年 6 月 30 日，中国证券行业共有证券公司 129 家。
我国证券市场发展初期不够成熟，证券公司经营不够规范，2001 年下半年以后股市持续低迷，部分证券公司经营困难，风险集中暴露。
根据国务院部署，对证券公司进行了为期三年的综合治理工作，关闭、重组了一批高风险公司，证券公司长期积累的风险和历史遗留问题得以平稳化解，证券公司合规经营和风险控制意识显著增强，财务信息真实性普遍提高，行业格局开始优化。
2007 年 7 月，为了有效实施证券公司常规监管，合理配置监管资源，提高监管效率，促进证券公司持续规范发展，降低行业系统性风险，中国证监会颁布了《证券公司分类监管工作指引（试行）》，该指引将证券公司划分为 A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C （CCC、CC、C）、D、E 等 5 大类 11 个级别。
2009 年 5 月，中国证监会公布了《证券公司分类监管规定》，在维持原分类监管工作基本做法和总体框架不变的情况下进行了修改完善。
据中国证券业协会统计，截至 2017 年 6 月 30 日，129 家证券公司总资产为 5.81万亿元，净资产为 1.75 万亿元，净资本为1.50 万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.27 万亿元，托管证券市值 37.67 万亿元，受托管理资金本金总额 18.06万亿元。
证券公司未经审计财务报表显示，129 家证券公司 2017 年上半年实现营业收入 1,436.96 亿元，实现净利润 552.58 亿元，117 家公司实现盈利，占证券公司总数的90.70%。
2014 年至 2017 年1-6 月证券行业概况。
2017年证券行业分析报告
2017年证券行业分析报告2017年1月目录一、2016年经历风雨，仍见彩虹 (4)1、经纪业务、信用业务规模受大盘影响有所回落，融资规模增幅较大 (4)（1）日均股基成交额 (4)（2）融资融券 (4)（3）行业经纪业务平均佣金率 (5)（4）股债承销规模 (5)（5）新三板挂牌数量 (6)（6）资管产品发行规模及数量 (6)（7）股票质押规模 (7)二、监管收紧护航行业健康发展，竞争加剧引发行业洗牌 (8)1、监管层的持续护航虽短期影响券商业绩，但利好行业长期健康发展 (8)2、转型之路遇CEPA，竞争加剧将引发行业重新洗牌 (10)3、2017年投行收入大爆发 (13)4、行业政策红利消失，券商发力经纪业务、资管业务去通道化 (18)（1）经纪业务以量补价空间狭窄，智能投顾、财富管理助力经纪业务转型 (18)（2）通道类资管产品规模大幅下降，券商发展主动类资管逐鹿大资管时代 (23)三、美国经纪商的格局可以成为我国券商经纪业务转型的借鉴 (25)四、行业盈利预测 (28)1、行业盈利预测核心假设 (28)（1）日均股基成交额 (28)（2）经纪佣金率 (29)（3）股债承销规模 (29)（4）融资融券余额 (30)（5）集合资管规模 (31)（6）定向资管规模 (31)（7）专项资管规模 (31)（8）自营业务 (32)2、行业盈利预测 (33)一、2016年经历风雨，仍见彩虹1、经纪业务、信用业务规模受大盘影响有所回落，融资规模增幅较大（1）日均股基成交额2016 年全年累计日均股基成交额5641 亿元，同比下降49%。
（2）融资融券两融余额于16 年年末达到9392.49 亿元，较15 年末减少2350 亿元。
2016 年全年累计两融交易额达到11.56 万亿元，占A 股成交额的9%。
网络券商行业研究报告
网络券商行业研究报告标题：网络券商行业研究报告一、行业概述网络券商是指通过互联网提供金融投资和交易服务的券商公司。
随着互联网技术的迅猛发展，网络券商行业迅速崛起，并在金融投资领域占据了越来越重要的地位。
二、市场规模网络券商行业近年来呈现高速增长的趋势。
据统计，网络券商行业的市场规模在过去五年中年均增长率超过30%。
预计未来几年，随着投资者对互联网金融的接受程度不断提高，网络券商行业的市场规模将持续扩大。
三、行业特点1. 低门槛：相比传统券商，网络券商的资金起点相对较低，让更多小额投资者参与到金融投资中来。
2. 便捷快速：无需线下办理手续，投资者可以通过网络券商平台进行交易，方便快捷。
3. 佣金较低：由于网络券商省去了大量中间环节，佣金费用相对传统券商更加低廉。
四、竞争格局目前，网络券商行业竞争激烈，主要由几家大型互联网公司和传统券商开设的子公司主导市场。
这些公司凭借其强大的资金实力、技术优势和品牌影响力，在市场占有率上占据主导地位。
五、发展趋势1. 移动端布局：随着智能手机的普及，未来网络券商将更加注重移动端的发展，在移动设备上提供更便捷的投资服务。
2. 产品创新：网络券商将继续推出更多多样化的投资产品，满足不同投资者的需求。
3. 区块链技术应用：区块链技术的发展将对网络券商行业产生深远影响，提供更加安全、透明和高效的交易服务。
六、风险挑战网络券商行业也面临一些风险和挑战，如网络安全风险、监管政策调整、市场风险等。
在发展中需要加强风险管理和监管力度，确保投资者的合法权益。
结论：网络券商行业作为一种新型的金融服务模式，将继续迎来发展机遇。
随着互联网技术的进一步发展和投资者对金融科技的接受程度提高，网络券商行业的市场规模和影响力将不断扩大。
然而，行业发展中也需注意风险挑战，加强风险管理和监管。
网络券商行业研究报告
网络券商行业研究报告网络券商是指通过互联网技术向客户提供证券交易服务的券商。
近年来，随着互联网的普及和金融市场的发展，网络券商行业蓬勃发展，并逐渐崭露头角。
本文将对网络券商行业进行研究并撰写相关报告。
首先，网络券商行业市场规模日益扩大。
随着互联网技术的发展，越来越多的人开始通过网络进行证券交易。
在线证券交易平台通过提供便捷和高效的交易服务，吸引了大量的投资者。
根据统计数据显示，网络券商的用户数量和交易量呈逐年增长的趋势。
目前，网络券商已经成为金融市场中不可忽视的一部分。
其次，网络券商行业存在着一些挑战。
首先，网络券商需要保障交易安全。
由于网络券商行业具有较高的实时性和交易速度，因此网络安全成为了一项重要的工作。
网络券商需加强信息安全管理，保障交易信息的机密性和完整性。
其次，网络券商需要提供全方位的服务。
随着投资者对于金融知识的提升，他们对于券商的要求也越来越高。
网络券商需要积极提供优质的服务，包括投资咨询、财务规划等。
再次，网络券商行业的发展前景广阔。
网络券商作为金融创新的一种形式，将极大地促进证券市场的繁荣和发展。
网络券商行业的快速发展也将为投资者提供更多选择的机会。
同时，网络券商行业的发展还有利于优化金融体系和提升金融服务的普惠性。
最后，网络券商行业需要深化改革和完善现有的监管体系。
网络券商行业的快速发展也带来了一些问题和挑战。
网络券商行业需加强自律，建立健全的内部治理机制和风险管理体系，规范行业发展。
同时，相关监管部门也需要进一步加强监管，完善网络券商行业的监管体系，保障市场的健康发展。
综上所述，网络券商行业作为一种新兴的金融形式，具有广阔的发展前景。
网络券商行业的快速发展既面临着一些挑战，也带来了新的机遇。
网络券商行业需要保障交易安全、提供优质的服务，并深化改革和完善监管体系，为投资者提供更加稳定、高效的证券交易服务。
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中国网络券商发展大事记 1997年 • 华融信托湛江营业部首推网上交易系统 • 证券信息化加速,网上交易逐步兴起 • 2000年 证监会发布《网上证券委托暂行管理办 法》和 《证券公司网上委托业务核准程 序》,标志我国网上证券交易进入规范化 轨道 证监会表示支持并予以重视网上证券业 务,推 动我国网上证券交易发展进程
发展背景 · 宏观
互联网发展：移动互联网时代带来互联网金融新增长
中国网络经济市场规模增速降低至30%以下，移动端贡献率突破30%，预计将继续实现高速增长。可见，C端网络经济产业已日益成熟，移
动端将持续发力。相比PC端，移动端获取信息更加及时和方便，信息获取方式发展成为“主动阅览+推送阅览”相结合。移动入口的多元化
13% 2 1 8% 4%
优化升级和生产相对集中不可避免，但产业组织呈
小型化、智能化和专业化的新特征；同时，经济增 长将更多依靠人力、资本和技术进步，创新成为驱 动发展的新引擎。通过多渠道融资方式向创新型企
业提供资本，由国企改革的“改革红利”转向技术
创新的“创新红利”。健康的资本市场对中国经济 发展至关重要，直接融资比例将大大得到提升。
2012
2013
2014
2015e
2016e
2017e
2018e
渗透率（%）
发展背景 · 宏观
政策支持：网上开户业务的放开，网络券商再获市场热切关注
网络券商指通过互联网进行证券交易等活动，广义上涵盖包括了交易、投资及融资三类业务。2012年以前，网络券商的发展基本停留在网络
交易及交易后的资金收付环节。2013年，网上开户业务实行，互联网金融大热，“余额宝”的出现给予了相关参与者极大信心， 网络券商
也将为新常态下的互联网金融行业带来新的增长点，实现用户渗透率及在线交易的新突破。
2011-2018年 中国网络网民增长率及渗透率
45.8% 47.6% 49.5% 50.7% 51.9% 52.3%
2011-2018年 中国网络经济市场规模及增长率
51.4% 51.3% 47.0% 25.6% 33.7% 33.5% 17421.8 14617.4 11620.3 8706.2 42.3% 25.8% 51.7% 58.7%
• 《证券账户非现场开户实施暂行办法》发布
2001年 2006年
•
015年 2
• 我国个人客户网上交易占比超过40%
发展背景 · 宏观
券商牌照有望开放，金融混业经营趋势带来证券行业创新发展
自互联网金融元年2013年起，政府颁布了一系列利好于金融行业的政策。随着监管化让位于市场化进程的推进，包括证券业协会在内的机构
发展背景 · 需求
个人投资者占大，股票交易换手率高
A 股目前投资者结构仍然以个人投资者为主,，个人投资者的交易占比超过八成，2014 年A股个人投资者持股市值51861亿元，占比 23.51%；
42.1% 38.3%
11.6%
14.4%
17.1%
19.2%
16.0% 20202.6
10.9%
9.8%
10.7% 4.8%
2013 2014 增长率（%） 4.6% 2.9% 2.9% 1.4% 2018E 2585.5
3915.5
5922.6
2011
2012
2015E
2016E
2017E
2011
对网络券商都给予了鼓励与支持。综合金融、混业金融是金融大方向，未来银行、证券、保险、租赁、信托牌照将可相互交叉，实现综合经
营。政策环境发生了一系列变化：
• • •
证券账户功能拓展，将发展成为集交易、消费、理财、支付、结算托管等为一体 证券服务流程的简化，包括网络开户的放开，综合理财账户的试验等 牌照有望重启，或以场外业务为开始，逐步放开经纪等核心业务
21%，相比2010年更是实现了100%增长。
2008-2015年 我国个人可投资资产总体规模
28% 15% 16% 16% 129 4 6 90 61 7 7 8 8
2008-2015年 我国高净值人群规模及构成
112 83 63 39
2 5 1 3 26 43
110
2008
2010
2012
2014
2012年
2013年 2014年
1998年
• •
• • • • •
证监会允许证券公司开展网上开户业务 恒生电子HOMS系统上线
国金证券与腾讯联合推出的“佣金宝”正式 上线，佣金万分之二点五； 中信证券、国泰君安等六家证券公司获得第 一批网络证券业务试点资格 东方财富收购西藏通信证券70%股份； 大智慧机器子公司财汇科技收购湘财证券 100%股份； 一人一户限制取消
2015E
2008
2010
2012
2014
2015E
个人可投资资产规模（万亿元）
年复合增长率（%）
私人财富1亿以上的人数（万人） 私人财富1000万-5000万的人数（万人）
私人财富5000万-1亿的人数（万人）
注释：数据范围为中国大陆，不包括港澳台；可投资资产包括个人的金融资产和投资性财富，不包括自有住房、非私募投资方式持有的非上市公司股权以及耐用消费品等资产； 私人财富超过1000万人民币的个人定义为高净值人群 来源： 贝恩咨询，36氪研究院
证券业务创新会集中于网络券商、财富管理、私募、融资融券、投资咨询、风险管理几方面。而网络券商中，网络开户、网上信用融资、网
上投资理财、投资顾问服务、网上综合金融服务都包含着不少的机会等待挖掘。
பைடு நூலகம்
发展背景 · 需求
个人财富水平提升，投资需求旺盛
在经济“新常态”下，中国私人财富市场依然保持着较高增长。2014年，我国个人持有的可投资资产总体规模达到112万亿，年复合增长率 16%。高净值人群规模也呈现逐年扩展个的趋势。2014年，中国高净值人群首次超过100万人，与2012年相比增加30人，年符合增长率达
2017年网络券商行业研究报告
CHAPTER 1
新时代下的网络券商的发展背景及现状
发展背景 · 宏观
经济新常态：直接融资比例提升，网络券商迎来新机遇
近两年我国社会直接融资比例
2013-2015年，中国宏观经济进入“新常态”，增 速由高速专为中高速，GDP增速放缓至6.9%。新常 态下，传统产业供给能力大大超过需求，产业结构 2 015年 2 014年 2 008年